研报评级☆ ◇605288 凯迪股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 1.53│ 1.24│ 0.74│ 1.24│ 1.62│
│每股净资产(元) │ 29.48│ 30.88│ 31.66│ 31.65│ 32.74│ 34.08│
│净资产收益率% │ 2.34│ 4.96│ 3.90│ 2.30│ 3.77│ 4.73│
│归母净利润(百万元) │ 48.58│ 107.63│ 86.72│ 52.00│ 88.00│ 114.67│
│营业收入(百万元) │ 1171.95│ 1233.94│ 1335.74│ 1395.33│ 1544.00│ 1744.33│
│营业利润(百万元) │ 58.89│ 131.47│ 104.75│ 64.67│ 107.00│ 139.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-07 买入 维持 --- 0.77 1.26 1.57 华鑫证券
2025-11-19 买入 维持 --- 0.74 1.21 1.64 华鑫证券
2025-11-18 增持 首次 --- 0.70 1.26 1.66 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-07│凯迪股份(605288)线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道 │华鑫证券 │买入
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深耕线性驱动三十余载，全球化布局成果显著
专注线性驱动三十余年，拓展多线应用场景。公司1992年成立至今一直从事线性驱动系统的研发、生产与销售，生产
的直线驱动器被广泛应用于智能家居、智能办公、医疗康护、汽车配件等领域。欧洲、北美的线性驱动系统市场成熟、需
求稳定，是线性驱动系统消费的主要地区。我国线性驱动行业的发展始于21世纪初期，发展时间相对较短，海外企业占据
全球70%以上市场份额，国产替代空间广阔。目前公司已成为线性驱动领军企业，沙发电动推杆产品达到了30%以上的全球
市场占有率。2024年，公司实现营业总收入及归母净利润分别为13.36/0.87亿元，同比分别为+8.25%/-19.42%，营收稳步
增长但归母净利润承压，主要系海外工厂投入使用推高营业成本、出海运费增长以及关税所致。随着海外产能利用率上升
关税影响趋缓，公司盈利能力有望改善。
线性驱动市场前景广阔，应用领域不断延伸
线性驱动作为智能化场景的核心执行部件，正随着全球消费升级、老龄化深化及智能终端技术迭代，加速向多领域渗
透。2025年全球线性驱动行业市场规模大约为86.94亿美元，预计2032年将达到103.8亿美元，2026-2032期间CAGR为2.6%
。
智能家居领域：居家环境升级需求日益增长，居民开始追求多功能、智能化、个性化的终端产品，线性驱动系统需求
持续扩张。2025年全球智能家居市场规模将增长至1730亿美元，2022-2025年CAGR为8.9%。
智慧办公领域：全球智慧办公产品的整体渗透率在不断提升，线性驱动产品在智慧办公领域的应用将迎来新一轮增长
。2024年全球智能办公市场规模预计达到516.3亿美元，预计2029年将达到976.7亿美元，CAGR为13.60%。
医疗康护领域：老龄化趋势持续蔓延，医疗养护设备前景广阔。2024年全球电动床市场规模为30.8亿美元，预计在20
24-2029年预测期内该市场将以6.2%的复合年增长率增长；2023年中国电动轮椅行业市场规模为69.72亿元，同比增长8.13
%。
汽车零部件领域：汽车电动尾门作为提升车辆智能化与用户体验的重要配置，近年来随着消费升级、新能源车渗透率
提升及供应链技术成熟，市场规模持续扩大。2023年全球电动尾门市场规模达18.9亿美元，预计2024-2030年CAGR为7.49%
。
机电一体化技术能力积累深厚，布局人形机器人电机、减速器及关节模组
线性驱动系统核心零部件高度自制，逐步向机器人产业拓展。公司在线性驱动领域技术积累深厚，建立了“模具开发
-注塑-加工-制造-组装-检测”的垂直一体化柔性制造体系，具备电机、丝杠、蜗杆、控制器等核心零部件自制能力，掌
握齿轮检测、平衡测试等检测技术。
电机：聚焦核心电机技术研发，通过永磁直流、无刷直流等电机专利构建技术壁垒，向人形机器人用的外转子电机、
无框力矩电机延伸。
减速器：持股辉星动力10%股份，其创始团队系星轮减速器发明人，掌握减速器前沿技术，并依托大股东体外培育的
凯卓威聚焦精密齿轮减速电机产能，夯实在减速传动领域的核心竞争力。
关节模组：认购墨的智能16%的股权，进一步增强高精度运动控制算法与伺服驱动方面的能力，为一体化关节模组做
技术储备。凭借强大技术研发实力赋能，以及多年来在线性驱动器方面的经验积累，叠加自身全球化战略布局，公司有望
成为具身智能赛道领先企业，开辟第二成长曲线。
盈利预测与评级
预测公司2025-2027年收入分别为13.78/15.30/17.14亿元，归母净利润分别为0.55/0.89/1.11亿元。线性驱动市场前
景广阔，公司技术实力雄厚，积极切入人形机器人赛道，业绩有望逐步增长，维持“买入”投资评级。
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2025-11-19│凯迪股份(605288)公司事件点评报告：汇兑损失等因素影响公司盈利，入股辉│华鑫证券 │买入
│星动力及墨的智能加速人形机器人产业布局 │ │
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公司发布2025年三季报：2025Q1-Q3实现营业收入9.26亿元，同比+3.7%；归母净利润0.29亿元，同比-59.6%；其中20
25Q3实现营业收入3.18亿元，同比+0.1%，环比-3.9%；归母净利润-0.02亿元，同比-115.6%，环比-117.8%。
投资要点
营收稳健增长，利润受期间费用增加及汇兑损失影响
营收稳健增长，毛利率受海运费及关税影响小幅下降。2025Q1-Q3公司实现营收9.26亿元，同比+3.7%；归母净利润0.
29亿元，同比-59.6%；扣非归母净利润0.21亿元，同比-68.2%。单季度看，2025Q3实现营业收入3.18亿元，同比+0.1%，
环比-3.9%；归母净利润-0.02亿元，同比-115.6%，环比-117.8%；扣非归母净利润-0.04亿元，同比-126.3%，环比-135.0
%，主要受管理费用增加及汇兑损失导致。2025Q3公司毛利率为22.6%，同比-0.3pct，环比-0.1pct，主要受海运费、关税
上升影响。
管理费用及汇兑损失导致利润下滑。2025Q3公司期间费用率为19.9%，同环比+4.9/+3.0pct，其中销售/管理/研发/财
务费用率分别为5.4/7.1/6.3/1.1%，同比+0.1/+1.3/+0.9/+2.6pct，环比-1.5/+0.7/+0.3/+3.6pct。
2025年三季度单季公司期间费用增加，主要为管理费用增加，叠加欧元、美元汇率下降造成汇兑损失，导致利润下降
。
立足智能线性驱动行业，积极拓展业务范围
重构办公家具新场景，推出多款全新智能驱动解决方案。公司于9月在中国国际家具展览会上发布全新的智能升降桌
、多媒体沙发系统、功能床等系列产品解决方案。其中新的智能升降桌方案可实现工位灵活调整等功能，增加使用场景。
智能家具方面，相比同类型产品提升智能交互与舒适性。
积极研发工业电动推杆，加速取代传统气动、液压推杆产品。公司研制的工业电动推杆产品，支持精准、智能化位置
调节，可快速响应高度、倾斜角度等多种功能需求，显著提升作业效率。产品可应用于光伏、农业、工程机械等应用场景
，实现使用寿命延长、最大化光能捕获效率、降低安装维护难度等目的，有望加速取代传统气动、液压推杆产品。
垂直一体化生产研发能力强，积极探索机器人、低空等新领域。公司产品60%的零部件为自制，电机、电控、注塑、
精密加工产品均可独立销售。依托强大的研发整合能力，公司已立项开发无框力矩电机、关节模组等可应用于机器人产品
的核心部件。
投资辉星动力及墨的智能，加速切入人形机器人赛道
公司围绕机器人业务，在关键部件研发测试及战略投资方面加速布局。今年7月公司认购辉星动力10%股权，布局新型
减速器。辉星动力主要聚焦于电机电控、人工智能应用软件开发、齿轮及齿轮减速变速箱制造等业务。其核心团队创始人
郑元芳博士是美国双足机器人领域的奠基人之一，曾担任IEEE机器人与自动化学会技术事务副会长，在人形机器人研发方
面拥有多年经验。郑博士于1986年研制出美国首台双足行走机器人CURBi，并于2017年发明了一种用于机器人关节的新型
减速器，荣获美国俄勒冈州立大学年度创新者奖。同月公司认购墨的智能16%的股权，进一步增强了在电机电控及一体化
关节领域的技术能力。凭借公司及其子公司在电机与减速器方面深厚的研发积累，未来有望切入人形机器人关节这一关键
领域。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为14.0/15.6/17.5亿元，归母净利润分别为0.5/0.9/1.2亿元，当前股价对应PE分别为
120.9/73.8/54.3。公司技术实力雄厚，且积极布局新型减速器及机器人关节，后续有望在市场端有所突破，维持“买入
”投资评级。
风险提示
新业务拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。
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2025-11-18│凯迪股份(605288)深耕线性驱动行业，机器人领域有望实现突破 │招商证券 │增持
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公司深耕线性驱动行业多年，产品覆盖智能家居、办公、医疗及汽车四大领域，制造方面保持垂直一体化，并较早就
开始全球布局。围绕主业的产品与技术基础，公司较早就在投入机器人领域，布局电机、减速器关键部件，与旋转/线性
模组；近几年公司加大市场与客户拓展，有望实现突破。公司报表比较扎实，有后劲，首次覆盖并给予“增持”投资评级
。
深耕线性驱动领域。公司1992年创立，深耕线性驱动行业三十余年，逐步聚焦并成长为国内线性驱动系统领军企业之
一，产品广泛应用于智能家居、智慧办公、医疗康护及汽车零部件等领域，核心产品市占率位居行业前列。公司已构建覆
盖模具开发、核心零部件自制、整机组装的垂直一体化制造体系，具备年产数百万套产品的规模化能力与柔性定制优势，
并通过全球化的生产基地实现供应链高效协同。公司10多年前就开始全球布局，较早在北美、欧洲、亚太建立海外业务网
络，并不断推进海外本地化制造基地建设，其越南基地已正式投运，在美国密歇根等地也有生产基地。
较早开始在机器人领域布局，有望实现市场突破。围绕公司主业的产品与技术基础，公司较早就开始在机器人领域投
入。基于其自研电机、电控、精密传动等核心能力，公司开始了适用于人形机器人、工业及服务机器人的外转子电机、无
框力矩电机、减速器、旋转与线性关节模组。近几年，公司加大市场拓展与核心大客户协作，未来有望实现突破。
报表健康有后劲，经营有望恢复。公司报表扎实，现金回款总体保持在良好水平，Q3净现金10亿元，有发展新业务的
后劲；此外，同时大股东体外培育的凯卓威专注于精密齿轮减速电机，未来可与上市公司业务协同。公司Q3利润率下降较
多，与关税等影响有关，伴随公司海外基地爬坡，后续经营有望恢复增长。
投资建议：公司线性控制系统行业积淀深厚，并围现有业务延伸机器人领域，后续有望在市场端有所突破。公司报表
比较健康扎实、有后劲，而培育的机器人业务面临较好市场机遇，我们比较看好公司长期发展前景，首次覆盖，给予“增
持”投资评级。
风险提示：主营业务下滑风险、新业务拓展低于预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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