价值分析☆ ◇605296 神农集团 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 6 6 0 0 0 12
6月内 10 6 0 0 0 16
1年内 16 9 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.49│ -0.76│ 1.16│ 2.32│ 2.44│
│每股净资产(元) │ 11.23│ 8.92│ 7.99│ 9.07│ 11.10│ 13.29│
│净资产收益率% │ 5.46│ 5.46│ -9.57│ 12.82│ 20.92│ 18.61│
│归母净利润(百万元) │ 245.29│ 255.38│ -401.28│ 611.07│ 1215.47│ 1282.80│
│营业收入(百万元) │ 2779.46│ 3304.48│ 3891.28│ 6422.54│ 8901.23│ 10344.79│
│营业利润(百万元) │ 275.98│ 270.75│ -387.97│ 631.90│ 1252.55│ 1309.05│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 --- 1.23 2.39 2.40 山西证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.36 2.20 2.73 方正证券
2024-09-03 增持 维持 --- 1.25 2.36 2.29 国信证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.10 2.06 2.41 申万宏源
2024-08-30 买入 维持 --- 1.28 1.59 2.51 国联证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.14 2.56 2.41 华鑫证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.08 2.12 2.35 方正证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.09 1.97 1.37 华安证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.99 2.33 2.23 山西证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.57 1.91 2.30 中航证券
2024-08-28 买入 维持 40.02 1.45 3.04 3.93 华泰证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.40 2.87 1.91 银河证券
2024-08-07 买入 首次 --- 1.14 2.56 2.41 华鑫证券
2024-08-07 买入 首次 --- 1.09 1.97 1.37 华安证券
2024-07-11 买入 维持 47.58 1.45 3.04 3.93 华泰证券
2024-06-05 买入 首次 42.5 1.01 2.07 2.52 国联证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│神农集团(605296)生猪业务降本增量，Q3业绩亮丽
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投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润6.45/12.52/12.60亿元，对应EPS为1.23/2.39/2.40元，目前股价对
应2024/2025年PE为26倍/13倍,维持“增持-B”评级。
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2024-10-31│神农集团(605296)公司点评报告：养殖成本显著优化，股权回购彰显信心
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为63.98、92.29、102.59亿元，实现归母
净利分别为7.13、11.53、14.33亿元，对应2025-2026年的PE为14.72、11.85x，维持“推荐”评级。
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2024-09-03│神农集团(605296)2024半年报点评：单头养殖盈利领先行业，保持低杠杆稳健扩张
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投资建议：维持“优于大市”评级，优质生猪养殖先锋标的，单头养殖收益保持行业领先优势，我们维持
盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为6.6/12.4/12.0亿元，对应当前股价PE为29/15/16X。
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2024-09-02│神农集团(605296)2024Q2业绩扭亏为盈，滇猪龙头延续量增本优
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投资分析意见：作为云南本土猪企，公司依赖高效种猪与生物安全防控管理实现了优异的养殖成本表现；
我们看好公司未来在稳健经营、产能扩张的背景下继续兑现成本优化和出栏增长，猪价上涨将驱动公司养殖盈
利改善，实现量价齐升。考虑到自2024年下半年价格反弹以来，猪价表现始终强于产业与市场主流预期；且行
业复产节奏与意愿较为谨慎，看好2025年行业盈利延续。我们上调了公司2024-2025年生猪销售均价假设，对
应上调公司2024-2025年盈利预测：预计公司2024-2026年实现营业收入61.74/86.00/99.37亿元，实现归母净
利润5.76/10.83/12.67亿元（前次预测值为2.68/10.54/12.67亿元），当前股价对应PE估值水平分别为25X/13
X/11X，维持“增持”评级。
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2024-08-30│神农集团(605296)成本下移出栏高增，营收利润双增长
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盈利预测、估值与评级
由于猪价超市场预期，我们预计2024-2026年公司营收分别为64.61/86.49/106.27亿元，同比增速分别为6
6.03%/33.87%/22.87%，归母净利润分别为10.83/12.84/17.57亿元,同比增速分别为扭亏为盈/24.04%/57.66%
。2024-2026年EPS分别为1.28/1.59/2.51元/股。公司养殖成本优势明显，生产经营稳健发展，维持“买入”
评级。
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2024-08-29│神农集团(605296)公司事件点评报告：业绩实现高增长，成本优势持续巩固
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为62.35、89.49、102.77亿元，EPS分别为1.14、2.56、2.41元，当前股价
对应PE分别为24.3、10.8、11.5倍，给予“买入”投资评级。
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2024-08-29│神农集团(605296)公司点评报告：量价双增实现盈利，两广布局逐渐深化
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为63.98、92.29、99.79亿元，实现归母净
利分别为5.70、11.13、12.32亿元，对应2025-2026年的PE为12.84、11.61X，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│神农集团(605296)生猪养殖成本稳步回落，资产负债率维持低位
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2022年12月-2024年4月生猪养殖行业累计去化9.2%，去化已超过2021-2022年，较2021年6月能繁母猪存栏
量下降12.5%。今年3月以来，生猪价格持续超市场预期，产能去化的影响不断显现，2023年12月-2024年6月全
国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%，下半年猪价有望维持高位。此外，受亏损
期较长、高资产负债率维持数年、偏好压栏和二育等因素影响，生猪产能回升速度偏慢。我们预计2024-2026
年公司生猪出栏量230万头、350万头、425万头，同比分别增长51%、52%、21%，公司生猪内销量34.1万头、35
.8万头、37.6万头，同比增长9%、5%、5%，我们预计2024-2026年公司实现主营业务收入64.09亿元、89.11亿
元、98.81亿元，同比分别增长64.7%、39.0%、10.9%，对应归母净利润5.71亿元、10.32亿元、7.21亿元，同
比分别增长242.2%、80.8%、-30.2%，对应EPS分别为1.09元、1.97元、1.37元，维持公司“买入”评级不变。
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2024-08-29│神农集团(605296)出栏量同比高增，养殖成本稳健下行
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经过前期的产能去化后，下半年以来生猪价格在盈利区高位运行，我们预计公司2024-2026年归母净利润5
.21/12.25/11.70亿元，对应EPS为0.99/2.33/2.23元，目前股价对应2024/2025年PE为28倍/12倍,维持“增持-
B”评级。
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2024-08-28│神农集团(605296)24年中报点评：24H1扭亏为盈，规模成长和优势成本兼具
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神农集团是一家集饲料生产、生猪养殖、屠宰加工、食品深加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业。
中长期看，公司具备成长属性的同时，未来长期红利配置价值有望愈加显著。我们预计公司2024-2026年归母
净利润分别为2.97亿元、10.04亿元、12.06亿元，EPS分别为0.57元、1.91元、2.30元，对应24、25、26年PE
分别为48.09、14.24、11.86倍，维持评级给予“买入”评级。
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2024-08-28│神农集团(605296)养猪贡献Q2盈利，财务基本面稳健
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24Q2实现盈利1.28亿元，靠近预告上限，同比、环比均扭亏
猪价上行叠加成本改善，公司24Q2实现归母净利润1.28亿元，同比、环比均扭亏。24H1财务基本面维持稳
健、经营性现金流改善明显；公司维持稳健经营，出栏量稳步扩张。我们维持公司24-26年盈利预测为7.62/16
.0/20.7亿元，对应BVPS为9.44/12.23/15.92元。参考可比公司2024E估值均值2.61XPB，考虑到公司养殖成本
优势牢固，给予公司2024年4.24XPB，对应目标价40.02元。维持“买入”评级。
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2024-08-28│神农集团(605296)生猪出栏高增长，Q2业绩扭亏为盈
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投资建议:公司聚焦生猪产业链，形成集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销
售等业务为一体的完整产业链。受益于后续猪价持续向好，公司业绩或可期。我们预计公司2024-2025年EPS分
别为1.4元、2.87元，对应PE为19倍、10倍,维持“推荐”评级。
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2024-08-07│神农集团(605296)公司事件点评报告：养殖成本行业领先，出栏量快速增长
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预测公司2024-2026年收入分别为62.35、89.49、102.77亿元，EPS分别为1.14、2.56、2.41元，当前股价
对应PE分别为31.5、14.0、14.9倍。神农集团具备行业领先的生猪养殖成本优势，2024下半年成本优势有望进
一步巩固，同时产能有望持续扩张，预计公司营收和盈利上升空间持续拓宽，故给予“买入”投资评级。
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2024-08-07│神农集团(605296)生猪养殖业务稳步增长，健康理念打造成本优势
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本轮周期2022年12月-2024年4月累计去化9.2%，去化幅度已超过2021-2022年，较2021年6月能繁母猪存栏
量下降12.5%。今年3月以来，生猪价格持续超市场预期，产能去化影响正在不断显现，2023年12月-2024年6月
全国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%，本轮猪价高点值得期待。此外，受亏损
期较长、高资产负债率维持数年、偏好压栏和二育等因素影响，生猪产能回升速度偏慢，6月末上海钢联、涌
益咨询能繁母猪存栏量环比上升0.37%、0.61%，6月末统计局能繁母猪存栏较3月末仅小幅上升1.1%。我们预计
2024-2026年公司实现主营业务收入64.09亿元、89.11亿元、98.81亿元，同比分别增长64.7%、39.0%、10.9%
，对应归母净利润5.71亿元、10.32亿元、7.21亿元，同比分别增长242.2%、80.8%、-30.2%，对应EPS分别为1
.09元、1.97元、1.37元，给予“买入（首次）”评级。
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2024-07-11│神农集团(605296)成本优势稳固，Q2盈利同比扭亏
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24Q2预计盈利1.08~1.32亿元，同比、环比均扭亏
猪价上行叠加成本改善，公司24Q2预计实现归母净利润1.08~1.32亿元，同比、环比均扭亏。考虑到2024
年猪价上行，以及公司成本持续改善，我们上调公司2024年盈利预测至7.62亿元，维持2025、2026年盈利预测
不变，对应BVPS分别为9.44、12.23、15.92元。参考可比公司2024年估值均值3.35XPB，考虑到公司养殖成本
优势牢固，财务稳健，给予公司2024年5.04XPB，对应目标价47.58元。维持“买入”评级。
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2024-06-05│神农集团(605296)低成本+高安全边际，发力养殖正当时
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盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年实现营收64.77/89.29/106.27亿元（2024-2026年CAGR28.09%），归母净利润5.28/1
0.88/13.21亿元(2024-2026年CAGR58.15%，EPS分别为1.01/2.07/2.51元/股。公司未来成长性强，财务稳健，
给予2024年5xPB,首次覆盖给予“买入”评级，目标价42.5元。
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