研报评级☆ ◇605300 佳禾食品 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.21│ 0.07│ 0.17│ 0.19│ 0.22│
│每股净资产(元) │ 5.61│ 5.39│ 6.31│ 6.41│ 6.48│ 6.55│
│净资产收益率% │ 11.49│ 3.89│ 1.07│ 2.60│ 2.90│ 3.30│
│归母净利润(百万元) │ 257.75│ 83.94│ 30.80│ 76.00│ 85.00│ 98.00│
│营业收入(百万元) │ 2841.27│ 2310.61│ 2256.02│ 2374.00│ 2533.00│ 2730.00│
│营业利润(百万元) │ 339.67│ 111.03│ 34.87│ 88.00│ 99.00│ 115.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-26 增持 维持 --- 0.17 0.19 0.22 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-26│佳禾食品(605300)26Q1利润侧低基数下改善，咖啡业务短期调整 │招商证券 │增持
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公司发布《2025年年报》与《2026年第一季度报告》，26Q1营收/归母净利润5.5亿元/0.18亿元，同比-3.0%/+356.3%
。26Q1公司粉末油脂整体维稳、同比降幅较25年全年有所收窄；咖啡业务短期调整，预计全年仍有不错表现。同时公司调
整募投项目资金投入，加强RTD即饮咖啡产能投入，进一步夯实公司竞争力；植物基业务延续良好增长态势。26年成本端
压力逐步释放，叠加核心费率基本稳定，预计26年公司整体利润水平将明显修复。
26Q1收入侧下滑幅度环比收窄，利润侧低基数下明显改善。25年公司营收/归母净利润/扣非净利润22.6亿元/0.3亿元
/0.1亿元，同比-2.4%/-63.3%/-87.5%，单季度来看，25Q4营收/归母净利润/扣非净利润4.9亿元/480万元/-166万元，同
比-22.7%/+274.2%/亏损收窄；26Q1营收/归母净利润/扣非净利润5.5亿元/0.18亿元/855万元，同比-3.0%/+356.3%/+3843
.7%。考虑春节错期等因素，合并25Q4+26Q1两个季度看，收入10.4亿元（同比-13.3%），归母0.2亿元（同比+336.0%），
收入侧仍然小幅承压但25Q4&26Q1利润侧在低基数下明显改善。25年拟每10股派0.70元，分红总额0.31亿元，分红率约102
%。
26Q1公司粉末油脂维稳，咖啡短期调整、植物基延续增长。
1）分产品来看：25年公司粉末油脂/咖啡/糖浆/植物基/其他产品收入10.6亿元/3.6亿元/2.1亿元/1.3亿元/2.0亿元
，同比-8.7%/+29.6%/-41.0%/+21.6%/+41.0%，粉末油脂逐步企稳，咖啡与植物基保持快速增长。26Q1粉末油脂/咖啡/糖
浆/植物基/其他产品收入2.79亿元/0.53亿元/0.50亿元/0.39亿元/0.53亿元，同比-4.8%/-24.4%/-15.1%/+27.0%/+29.7%
，26Q1粉末油脂降幅较25年全年收窄、整体维稳；咖啡由于25Q1高基数、下游客户采购节奏调整等短期承压，植物基延续
快速增长。
2）分渠道来看：25年公司直销/经销收入16.0亿元/3.7亿元，同比-11.0%/+43.3%，经销占比从12.4%提升至18.6%，
渠道结构持续优化。
3）分销售地区来看：25年公司华东/华南/西南/华中/华北/东北/西北/电商/境外收入8.0亿元/1.9亿元/1.2亿元/2.2
亿元/0.5亿元/0.1亿元/0.3亿元/9.7亿元/4.6亿元，同比+1.5%/+0.4%/-25.0%/-10.0%/-72.4%/-0.1%/+7.5%/+38.3%/+15.
4%，基本盘市场整体稳定，电商销售增长迅速。
25年成本端明显承压，26Q1毛利率、净利率水平逐步修复。25年公司毛利率/净利率分别为13.0%/1.5%，同比-3.1pct
/-2.2pct，成本端大宗商品价格压力导致公司盈利能力明显承压，其中粉末油脂/咖啡/植物基/糖浆毛利率分别为13.0%/1
3.6%/13.9%/14.7%，同比-7.5pct/-2.6pct/+1.2pct/+10.0pct。26Q1公司毛利率/净利率分别为13.9%/3.4%，同比+1.9pct
/+2.5pct，报告期内原材料价格回落，公司盈利能力逐步修复。25年公司销售/管理/财务费用率分别为7.2%/3.5%/-0.1%
，同比+0.5pct/-0.4pct/+0.4pct，销售费用率小幅上升，管理费用率有所改善。26Q1公司销售/管理/财务费用率分别为7
.1%/3.3%/0.4%，同比持平/-0.1pct/+0.9pct，财务费用率上升主要系汇兑损益影响。
投资建议：26Q1利润侧低基数下改善，咖啡业务短期调整。26Q1公司粉末油脂整体维稳、同比降幅较25年全年有所收
窄；咖啡业务短期调整，预计全年仍有不错表现。同时公司调整募投项目资金投入，加强RTD即饮咖啡产能投入，进一步
夯实公司竞争力；植物基业务延续良好增长态势。26年成本端压力逐步释放，叠加核心费率基本稳定，预计26年公司整体
利润水平将明显修复。预计公司26-28年EPS分别为0.17元、0.19元与0.22元，维持“增持”投资评级。
风险提示：需求不及预期，品类推广不及预期，行业竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│佳禾食品(605300)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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佳禾食品工业股份有限公司于2026年5月12日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活
动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理：
柳新荣董事、副总经理、董事会秘书：柳新仁独立董事：庄伟元独立董事：秦春独立董事：沈弋财务总监：沈学良。 查
看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/86185605300.pdf
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