价值分析☆ ◇605300 佳禾食品 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.29│ 0.64│ 0.64│ 0.73│ 0.85│
│每股净资产(元) │ 4.89│ 5.05│ 5.61│ 6.00│ 6.42│ 6.86│
│净资产收益率% │ 7.71│ 5.71│ 11.49│ 10.50│ 11.25│ 12.35│
│归母净利润(百万元) │ 150.72│ 115.38│ 257.75│ 253.76│ 291.26│ 340.95│
│营业收入(百万元) │ 2399.49│ 2427.64│ 2841.27│ 3053.80│ 3430.80│ 3899.40│
│营业利润(百万元) │ 195.19│ 156.73│ 339.67│ 331.00│ 379.20│ 442.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-27 增持 维持 --- 0.65 0.73 0.81 申万宏源
2024-04-21 增持 调低 --- 0.62 0.73 0.89 东吴证券
2024-04-20 增持 维持 16.25 0.65 0.72 0.80 海通证券
2024-04-20 买入 维持 --- 0.54 0.61 0.71 开源证券
2024-04-19 买入 维持 --- 0.72 0.85 1.05 华鑫证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-27│佳禾食品(605300)23年业绩高增，24Q1表现承压
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投资评级与估值：考虑下游部分客户自建植脂末产线，我们预计24-25年植脂末销量分别同比3%/2%，（24
-25年前次为15%/10%），下调24-25年盈利预测，新增26年预测，预测24-26年归母净利润分别为2.6亿、2.91
亿、3.25亿（24-25年前次为4.03亿、5.49亿），分别同比增长1%、12%、11%，对应EPS分别为0.65、0.73、0.
81元（24-25年前次为1.01、1.37元，当前股价对应24-26年PE分别为21、18、17x，我们给予24年可比公司平
均估值23xPE，较当前股价仍有12%的空间，维持增持评级。我们看好公司植脂末业务稳健增长，咖啡及植物基
业务快速成长，打造第二增长曲线。
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2024-04-21│佳禾食品(605300)2023年报&2024一季报点评：短期业务表现承压，积极扩需求推动收入稳健
│增长可期
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盈利预测与投资评级：短期受高基数叠加客户需求变化，表现有所承压；公司将维持扩宽植脂末客户&持
续提升咖啡业务结构方向，长期为客户持续提供优质产品。我们调整24-25年利润为2.5/2.9亿元（前值3.6/4.
6亿元），补充26年归母净利润3.6亿元，对应PE为22/19/15X，下调至“增持”评级。
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2024-04-20│佳禾食品(605300)23年业绩快速增长，24年一季度有所承压
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盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为31.69/35.30/39.16亿元，归母净利润分别为
2.62/2.88/3.19亿元，对应EPS分别为0.65/0.72/0.80元/股。结合可比公司估值情况，继续给予公司2024年20
-25倍的PE估值，对应合理价值区间为13.00-16.25元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-04-20│佳禾食品(605300)公司信息更新报告：下游调整阵痛期，静待后续业绩改善
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得益于需求回暖&成本红利释放，2023年营收28.41亿元（+17.04%，同比，下同），归母净利润2.58亿元
（+123.4%）。2023Q4单季实现营收7.55亿元（-5.6%），归母净利润0.52亿元（-5.8%）。2024Q1营收5.41亿
元（-15.6%），归母净利润0.46亿元（-27.71%），业绩短期承压主要系下游传统品类需求不振，自身进入产
品/渠道调整期，且新客拓展加大费用投放所致。我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测（原值为3.48/3
.96亿元），预计2024-2026年归母净利润为2.14/2.46/2.84亿元，对应EPS0.54/0.61/0.71元，当前股价对应P
E为27.4/23.9/20.7倍。考虑到公司产品线齐全，随市调整能力突出，后续新产能落地、新客拓展、新品类起
量有望逐步迎来改善，维持“买入”评级。
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2024-04-19│佳禾食品(605300)公司事件点评报告：一季度业绩不及预期，连锁客户销售承压
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盈利预测
我们认为公司短期承压主要受下游连锁客户稳定性影响，长期粉末油脂业务预计稳增；咖啡业务期待咖啡
豆放量；植物基业务增长取决于C端投放力度与效果。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72/0.85/1.05元
，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”投资评级。
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