价值分析☆ ◇605300 佳禾食品 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 1 0 0 4
2月内 2 1 1 0 0 4
3月内 4 2 1 0 0 7
6月内 4 2 1 0 0 7
1年内 7 7 1 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.29│ 0.64│ 0.34│ 0.44│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 4.89│ 5.05│ 5.61│ 5.67│ 5.88│ 6.10│
│净资产收益率% │ 7.71│ 5.71│ 11.49│ 5.91│ 7.44│ 8.89│
│归母净利润(百万元) │ 150.72│ 115.38│ 257.75│ 135.58│ 176.12│ 215.53│
│营业收入(百万元) │ 2399.49│ 2427.64│ 2841.27│ 2367.14│ 2665.14│ 3033.71│
│营业利润(百万元) │ 195.19│ 156.73│ 339.67│ 175.43│ 227.14│ 277.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-29 中性 调低 --- 0.29 0.46 0.55 海通证券
2024-10-25 增持 维持 --- 0.30 0.45 0.60 东吴证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.24 0.30 0.36 民生证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.30 0.45 0.61 华鑫证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.38 0.40 0.41 招商证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.42 0.48 0.52 开源证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.44 0.56 0.71 华鑫证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-29│佳禾食品(605300)公司季报点评：植脂末短期继续承压，电商渠道增长亮眼
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盈利预测与估值
我们预计2024-2026年公司营业收入分别为23.54/27.46/31.54亿元，归母净利润分别为1.16/1.84/2.19亿
元，对应EPS分别为0.29/0.46/0.55元/股。结合可比公司估值情况，给予公司2025年结合可比公司估值情况，
继续给予公司2025年20-25倍的PE估值，对应合理价值区间为9.20-11.50元/股，给予“中性”评级。
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2024-10-25│佳禾食品(605300)2024年三季报点评：主业阶段性承压，咖啡业务表现稳定
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盈利预测与投资评级：受下游客户需求变化，短期公司表现有所承压，公司通过稳定现有植脂末需求客户
、扩宽海外/工业化客户需求订单，降低客户自建的影响，中长期看主业有望恢复稳定增长；咖啡业务仍在培
育期，伴随高性价比产品打造、品牌知名度提升，期待增长势能进一步释放。考虑三季报业绩，我们调整2024
-2016年归母净利润为1.2、1.8亿元、2.4亿元（前值为2.5、2.9、3.6亿元），当前市值对应PE为39/26/20X，
维持“增持”评级。
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2024-10-24│佳禾食品(605300)2024年三季报点评：经营承压延续，静待后续改善
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投资建议：下游客户自建工厂、外部需求放缓等因素影响公司短期经营，但公司积极调整产品及市场策略
，植脂末龙头地位稳固；咖啡业务布局全产业链，C端自有品牌势能持续向上，海外布局持续推进，咖啡及燕
麦奶渗透率提升驱动中远期发展。我们预计公司2024~2026年营业收入分别为23.1/26.1/29.7亿元，同比-18.8
%/+13.1%/+13.7%；归母净利润分别为1.0/1.2/1.4亿元，同比-62.3%/+22.5%/+21.3%，当前股价对应P/E分别
为49/40/33X，维持“推荐”评级。
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2024-10-23│佳禾食品(605300)公司事件点评报告：利润承压明显，咖啡销售稳定增长
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盈利预测
我们认为公司短期承压主要受下游连锁客户稳定性影响，同时C端产品推广力度较大致盈利能力下降。长
期看粉末油脂业务在工业客户的开拓下预计稳增；咖啡业务经过培育期后期待放量；植物基业务增长取决于C
端投放力度与效果。根据三季报，我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.30/0.45/0.61（前值分别为0.44/0.5
6/0.71）元，当前股价对应PE分别为40/27/20倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-03│佳禾食品(605300)Q2经营承压，关注植脂末恢复
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投资建议：经营短期承压，期待H2需求改善。Q2公司收入/归母利润同比22.41%/-67.19%，收入、利润下
滑系植脂末客户订单波动、植物基（椰子类）需求偏弱，咖啡表现较好。展望H2，茶饮市场转向健康茶饮和无
糖茶，公司积极调整产品，同时开拓咖啡板块客户、强化B端咖啡品牌，扩产完善咖啡、植物基产业链布局，
积极扩展产品线。成本端油脂略有上升、玉米淀粉价格同比下降，预计成本保持稳定，期待后续收入企稳改善
。我们预计24-25年EPS为0.38元、0.40元，对应24年29倍PE，维持“增持”评级。
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2024-09-03│佳禾食品(605300)公司信息更新报告：植脂末承压、咖啡调整显效，海外拓展持续发力
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2024H1公司实现营收10.73亿元/yoy-19.1%，归母净利润0.69亿元/yoy48.8%；2024Q2营收5.32亿元/yoy-2
2.41%，归母净利润0.24亿元/yoy-67.2%，高基数下营收/利润降幅环比Q1走阔，主要系植脂末需求明显下滑，
且营销/渠道拓展加大费用投放所致。考虑到高毛利的植脂末销售承压，新品类利润贡献爬坡仍需时间，我们
下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.68/1.90/2.09亿元（原值为2.14/2.46/2.84亿元
），对应EPS0.42/0.48/0.52元，当前股价对应PE为26.3/23.3/21.2倍。公司产品线齐全，随市调整能力突出
，新产能、新客、新品培育成效已逐步显现，看好后续利润端边际改善趋势，维持“买入”评级。
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2024-08-31│佳禾食品(605300)公司事件点评报告：利润不及预期，咖啡销售环比改善
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盈利预测
我们认为公司短期承压主要受下游连锁客户稳定性影响，长期粉末油脂业务预计稳增；咖啡业务期待咖啡
豆放量；植物基业务增长取决于C端投放力度与效果。根据中报，我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.44/0.
56/0.71（前值分别为0.72/0.85/1.05）元，当前股价对应PE分别为24/19/15倍，维持“买入”投资评级。
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