价值分析☆ ◇605305 中际联合 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 22 5 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.11│ 1.02│ 1.36│ 1.48│ 1.89│ 2.42│
│每股净资产(元) │ 18.73│ 14.25│ 15.20│ 12.17│ 13.72│ 15.74│
│净资产收益率% │ 11.25│ 7.17│ 8.96│ 12.48│ 14.24│ 15.91│
│归母净利润(百万元) │ 231.71│ 155.13│ 206.84│ 314.46│ 402.55│ 514.47│
│营业收入(百万元) │ 882.84│ 799.40│ 1104.52│ 1450.04│ 1797.48│ 2213.23│
│营业利润(百万元) │ 264.29│ 171.18│ 233.40│ 348.21│ 447.66│ 575.37│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-19 增持 维持 --- 1.57 2.01 2.61 国信证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.52 1.96 2.41 长城证券
2024-10-31 买入 维持 43 1.70 2.15 2.76 财信证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.59 2.00 2.36 浙商证券
2024-09-16 买入 维持 28.4 1.42 1.87 2.40 国投证券
2024-09-02 买入 首次 --- 1.43 1.78 2.33 长城证券
2024-09-02 买入 维持 37.8 1.43 1.89 2.45 财信证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.42 1.75 2.17 中信建投
2024-08-29 买入 维持 --- 1.47 1.92 2.48 天风证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.44 1.84 2.49 国信证券
2024-08-27 增持 维持 --- 1.39 1.82 2.37 华西证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.52 1.85 2.33 浙商证券
2024-07-11 买入 维持 30.6 1.36 1.78 2.39 国投证券
2024-07-10 买入 维持 --- 1.46 1.87 2.35 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-19│中际联合(605305)三季度业绩延续高增，订单结构持续优化
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投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到公司新增订单和盈利修复，上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.34/4.28/5
.55亿元（原预测值为3.07/3.91/5.30亿元），当前股价对应PE分别为18/14/11倍，维持“优于大市”评级。
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2024-11-04│中际联合(605305)Q3业绩快速增长，产品结构持续升级
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盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力快速增长，海外市场拓展顺利，全球风电产业链高景气背景下
装机需求高增带动公司订单规模和渗透率显著提升，长期业绩趋势向好。我们预计公司2024-2026年实现营收1
4.48/17.76/22.36亿元，归母净利润3.23/4.17/5.11亿元，对应EPS为1.52/1.96/2.41元，PE为20.3/15.7/12.
8倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│中际联合(605305)业绩超预期，费用管控效果显著
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盈利预测与估值。公司是风电领域高空安全作业设备龙头，风电领域的基本盘稳固、国内市占率高、依靠
产品升级迭代有望带来单机价值量提升，存量机组改造和风电运维服务市场也有望继续为公司带来风电领域内
的增量业绩；海外市场的高增长也验证了此前公司投入资金进行营销及售后网络建设的成效。除风电外，公司
产品正在向多领域拓展，电网、石化、市政、桥梁和个人应急防护等非风电领域也值得期待，未来有望成为新
的利润增长点。我们预计公司2024-2026年营收14.7/18.7/23.5亿元，归母净利润3.6/4.57/5.86亿元，EPS为1
.7/2.15/2.76元，对应PE为19/14.99/11.69倍。给予25年15-20倍PE，目标价格区间32.25-43元，维持公司“
买入”评级。
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2024-10-29│中际联合(605305)点评报告：三季报业绩大超预期，单24Q3归母净利润创历史新高
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盈利预测与估值：看好公司在风电领域和新兴应用领域的大发展预计2024-2026归母净利润为3.4、4.3、5
.0亿，同比增长64%、26%、18%，CAGR=22%。对应PE为19、15、13倍，维持“买入”评级。
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2024-09-16│中际联合(605305)海外业务迅速放量，盈利能力显著提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为15、18.2、21.7亿元，增速分别为35.9%、21.2%、19.
2%，净利润分别为3、4、5.1亿元，增速分别为45.9%、31.7%、28.2%。中际联合产品、市场、领域三维多元化
扩张，成长性突出，降本增效促进盈利水平逐步改善，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为28.4元，相当
于2024年20X的动态市盈率。
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2024-09-02│中际联合(605305)海外业务带动盈利高增，出海+新领域拓宽成长空间
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盈利预测与投资评级：基于以下三个方面：1）公司主要产品保持风电行业细分市场龙头地位，近年来外
销收入高增，期间费用显著下降，盈利能力逐年增强；2）未来风电行业下游装机需求旺盛，国内外产业链景
气度边际向好，公司产能多点布局利好获单，预计业绩利润将进入长期增长的通道；3）公司致力于积极开发
拓展新领域，不断丰富产品矩阵，预计产品价值量和渗透率将随大型化趋势持续提升。我们预计公司2024-202
6年实现营收14.48/17.76/22.36亿元，归母净利润3.04/3.78/4.96亿元，对应EPS为1.43/1.78/2.33元，PE为1
6.1/12.9/9.9倍。首次评级，予以“买入”评级。
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2024-09-02│中际联合(605305)业绩大幅提升，海外营收占比首超50%
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盈利预测与估值：公司是风电领域高空安全作业设备龙头，风电领域的基本盘稳固、国内市占率高、依靠
产品升级迭代有望带来单机价值量提升，存量机组改造和风电运维服务市场也有望继续为公司带来风电领域内
的增量业绩；海外市场的高增长也验证了此前公司投入资金进行营销及售后网络建设的成效。除风电外，公司
产品正在向多领域拓展，电网、石化、市政、桥梁和个人应急防护等非风电领域也值得期待，未来有望成为新
的利润增长点。我们预计公司2024-2026年营收14.5/18.5/23.0亿元，归母净利润3.03/4.02/5.21亿元，EPS为
1.43/1.89/2.45元，对应PE为15.17/11.46/8.83倍。给予25年15-20倍PE，目标价格区间28.35-37.8元，维持
公司“买入”评级。
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2024-08-30│中际联合(605305)风电设备系列报告：2024H1海外业务大幅增长，净利率显著提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现收入分别为14.53、17.68、21.45亿元，归母净利润分别为3.01
、3.72、4.60亿元，同比分别变动+45.63%、+23.36%、+23.88%，对应2024-2026年动态PE分别为16.11、13.06
、10.55倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│中际联合(605305)业绩超预期，高空安全设备龙头，出海逻辑通畅
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盈利预测：公司业绩表现亮眼，海外持续高增，订单增速表现乐观，我们上调了盈利预测，预计24-26年
实现归母净利润3.12、4.08、5.26亿元（24-26年前值：2.54、3.11、3.74亿元），对应PE为15.55、11.89、9
.22倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│中际联合(605305)海外业务快速增长，盈利能力持续提升
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投资建议：上调盈利预测，维持“优大于市”评级。
考虑到上半年公司海外业务表现和国内外毛利率差异，上调盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现归
母净利润3.07/3.91/5.30亿元（24-25年原预测值为2.51/3.22亿元），当前股价对应PE分别为15/12/9倍，维
持“优大于市”评级。
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2024-08-27│中际联合(605305)2024年中报点评：海外市场快速放量，盈利水平大幅提升
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投资建议
我们维持2024-2026年公司营业收入预测分别为14.75、18.99和23.56亿元，同比+34%、+29%和+24%；维持
2024-2026年归母净利润预测分别为2.95、3.86和5.04亿元，同比+43%、+31%和+30%，2024-2026年EPS分别调
整为1.39、1.82和2.37元（原值1.94、2.55和3.32元，主要系股本变化），2024/8/27股价20.57元对应PE为15
、11和9倍，维持“增持”评级。
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2024-08-27│中际联合(605305)点评报告：中报业绩接近预告上限，24H1归母净利润同比大增72%
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盈利预测与估值：看好公司在风电领域和新兴应用领域的大发展预计2024-2026归母净利润为3.23、3.93
、4.94亿，同比增长56%、22%、26%，CAGR=24%。对应PE为14、11、9倍，维持“买入”评级。
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2024-07-11│中际联合(605305)多元化筑基成长，精益管理释放弹性
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年的收入分别为14.4、17.9、22.3亿元，增速分别为30.7%、23.8%、24.9%，净利
润分别为2.9、3.8、5.1亿元，增速分别为39.8%、30.6%、34.3%。中际联合产品、市场、领域三维多元化扩张
，成长性突出，降本增效促进盈利水平逐步改善，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为30.6元，相当于202
4年22.5X的动态市盈率。
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2024-07-10│中际联合(605305)点评报告：中报业绩超预期；持续看好海外、多领域拓展打开成长空间
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盈利预测与估值：看好公司在风电领域和新兴应用领域的大发展
预计2024-2026归母净利润为3.11、3.98、4.98亿，同比增长50%、28%、25%，CAGR=27%。对应PE为17、13
、11倍，维持“买入”评级。
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