价值分析☆ ◇605319 无锡振华 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 7 0 0 0 0 7
6月内 11 1 0 0 0 12
1年内 13 5 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.40│ 1.11│ 1.46│ 1.78│ 2.11│
│每股净资产(元) │ 8.80│ 9.05│ 8.72│ 9.84│ 11.08│ 12.52│
│净资产收益率% │ 5.17│ 4.47│ 12.69│ 14.98│ 16.19│ 17.02│
│归母净利润(百万元) │ 91.00│ 80.91│ 277.24│ 366.53│ 445.93│ 528.28│
│营业收入(百万元) │ 1581.77│ 1746.67│ 2316.98│ 2854.61│ 3495.68│ 4105.23│
│营业利润(百万元) │ 111.27│ 102.84│ 347.35│ 446.12│ 543.13│ 643.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 1.41 1.80 2.13 华鑫证券
2024-11-01 买入 维持 28.05 1.49 1.84 2.21 国泰君安
2024-10-28 买入 维持 28.05 1.49 1.84 2.21 国泰君安
2024-10-10 买入 维持 --- 1.49 1.74 2.02 天风证券
2024-09-26 买入 首次 29.6 1.49 1.74 2.02 天风证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.42 1.74 2.13 华鑫证券
2024-08-21 买入 首次 18.26 1.42 1.74 2.12 西南证券
2024-08-18 买入 维持 20.64 1.39 1.73 1.99 光大证券
2024-08-16 增持 维持 22.3 --- --- --- 中金公司
2024-07-11 买入 维持 28.05 1.49 1.84 2.21 国泰君安
2024-06-25 买入 维持 --- 1.42 1.70 2.07 申万宏源
2024-06-23 买入 首次 23.76 1.59 1.86 2.07 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│无锡振华(605319)公司深度报告：绑定核心标杆客户，老牌冲压龙头再起航
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盈利预测：
我们预测2024-2026年公司归母净利润分别为3.53/4.51/5.32亿元，YOY分别为27.2%/27.8%/18.1%；当前
股价对应PE分别为13.26/10.37/8.80倍，考虑到公司未来在冲压零部件、选择性精密电镀两项业务的增长趋势
和客户结构优化，我们给予“买入”评级。
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2024-11-01│无锡振华(605319)公司2024Q3业绩点评：业绩符合预期，规模效应与原材料改善
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维持目标价28.25元，维持增持评级。公司发布2024年Q3业绩，利润符合预期，维持公司2024/2025/2026
年的EPS1.49/1.84/2.21元。给予公司2024年约19倍PE，与可比公司平均相当，维持目标价28.25元。
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2024-10-28│无锡振华(605319)拟发行可转债，高成长性客户粘性强化
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投资要点：维持目标价28.25元，维持增持评级。公司拟发行可转债，有利于提升高成长性客户粘性，维
持公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.49/1.84/2.21元。考虑到欧盟反补贴调查对公司部分客户的影响，给
予公司2024年约19倍PE，略低于可比公司平均，维持目标价28.25元。
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2024-10-10│无锡振华(605319)24Q3业绩预计稳健增长，规模效应推升盈利能力
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投资建议：公司汽车冲压铸造业务稳健，下游客户结构好，电镀新业务有望带来新增长曲线。我们预计公
司2024-2026年实现营收28.54/34.70/42.08亿元，实现归母净利润3.74/4.35/5.07亿元，当前市值对应2024-2
026年PE为13/11/9倍。维持“买入”评级。
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2024-09-26│无锡振华(605319)绑定优质客户增厚业绩，电镀带来全新增长曲线
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投资建议
公司汽车冲压铸造业务稳健，下游客户结构好，电镀新业务有望带来新增长曲线。我们预计公司2024-202
6年实现营收28.54/34.70/42.08亿元，实现归母净利润3.74/4.35/5.07亿元，当前市值对应2024-2026年PE为1
1/10/8倍。我们采用相对估值法，选取行业内冲压结构件厂商瑞鹄模具、嵘泰股份以及美利信作为可比公司，
24年可比公司PE均值24x，给予公司24年PE15-20x估值，对应目标价22.35-29.8元。汽车冲压铸造业务稳健，
电镀业务带来新增长极，业绩有望迎来重要拐点，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-27│无锡振华(605319)公司事件点评报告：公司2024H1稳中有进，冲压业务盈利能力明显改善
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为28.6/35.3/43.3亿元，EPS分别为1.4/1.7/2.1，当前股价对应PE分别为1
0.8/8.8/7.2倍，维持“买入”投资评级。
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2024-08-21│无锡振华(605319)2024年中报点评：前期布局迎花开，内外兼修助成长
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盈利预测与投资建议：我们预计未来3年归母净利润复合增长率为24.2%，给予公司2024年13倍PE，目标价
18.46元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-08-18│无锡振华(605319)2024年半年报点评报告：核心客户承压，客户结构优化+电镀业务驱动业绩
│增长
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维持“买入”评级：鉴于核心客户承压，下调2024E/2025E/2026E归母净利润预测12.6%/7.1%/3.7%至3.5/
4.3/5.0亿元，下调目标价至20.84元（对应15x2024EPE）。看好公司冲压主业新发展+电镀业务增厚利润，维
持“买入”评级。
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2024-08-16│无锡振华(605319)上汽出口有所承压，期待小米放量驱动增长
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盈利预测与估值
考虑核心客户上汽销量或持续承压，我们下调2024/2025年盈利预测6.3%/3.7%至3.5/4.2亿元。当前股价
对应2024/2025年11.3/9.4xP/E。维持跑赢行业评级，考虑业绩下修叠加行业估值中枢下移，下调目标价24.2%
至22.5元，对应2024/2025年16.0/13.4xP/E，较当前股价有42.23%的上行空间。
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2024-07-11│无锡振华(605319)公司2024H1业绩预告点评报告：业绩符合预期，行业复苏与原材料改善
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下调目标价至28.25元（原为32.08元），维持增持评级。公司发布2024年H1业绩预告，利润符合预期，维
持公司2024/2025/2026年的EPS1.49/1.84/2.21元。考虑到欧盟反补贴调查对公司部分客户影响，给予公司202
4年19倍PE，略低于可比公司平均，下调目标价至28.25元。
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2024-06-25│无锡振华(605319)廊坊工厂扩产二期项目，强化周边客户配套能力
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下调盈利预测，维持“买入”评级。公司传统业务跟随上汽以及特斯拉、理想、小米等新能源客户持续成
长，电镀新业务开启第二增长极。考虑到公司部分客户销量预期下调的影响，因此我们小幅下调公司2024-202
5年归母净利润预测至3.57/4.26亿元（前值为3.70/4.90亿元），新增2026年预测5.18亿元，对应当前PE为13/
11/9倍。参考可比公司2024平均PE为19倍，仍存在49%上涨空间，维持“买入”评级。
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2024-06-23│无锡振华(605319)投资价值分析报告：三大业务齐头并进，老牌冲压企业再出发
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盈利预测、估值与评级：我们看好公司三大业务齐头并进，盈利能力逐步提升，预计2024E/2025E/2026E
归母净利润为人民币3.98亿元/4.67亿元/5.19亿元（对应同比增速44%/17%/11%）。首次覆盖无锡振华，给予
目标价人民币23.96元（对应约15x2024EPE），给予“买入”评级。
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