研报评级☆ ◇605333 沪光股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 1.53│ 1.04│ 1.26│ 1.56│ 1.84│
│每股净资产(元) │ 3.53│ 5.10│ 7.43│ 8.46│ 9.78│ 11.31│
│净资产收益率% │ 3.50│ 30.11│ 13.96│ 14.93│ 16.02│ 16.30│
│归母净利润(百万元) │ 54.10│ 670.34│ 481.21│ 584.86│ 725.39│ 854.08│
│营业收入(百万元) │ 4002.75│ 7913.52│ 8490.18│ 10160.00│ 11566.33│ 12681.00│
│营业利润(百万元) │ 68.42│ 734.32│ 542.60│ 648.67│ 804.67│ 946.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 买入 维持 28.82 1.31 1.60 1.88 国泰海通
2026-04-27 买入 维持 --- 1.18 1.47 1.73 东吴证券
2026-04-27 买入 维持 --- 1.29 1.62 1.91 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│沪光股份(605333)2025年年报&2026年一季报点评：业绩阶段性承压，多元化 │国泰海通 │买入
│战略布局构建第二增长曲线 │ │
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本报告导读：沪光股份2025年与2026年一季度由于原材料价格上涨、客户降价与收入结构变化等原因盈利能力阶段性
承压，线束+连接器等多元化布局有望打开全新成长曲线。
投资要点：维持“增持”评级，给予目标价28.82元。我们预计2026-2028年EPS分别为1.31/1.60/1.88元，参考可比
公司估值，考虑到线束+连接器等多元化战略布局有望打开全新成长曲线，给予公司2026年22倍PE，对应目标价28.82元，
维持增持评级。
2025年收入稳健增长，利润阶段性承压。2025年公司实现营收84.90亿元，同比+7.29%，归母净利润4.81亿元，同比-
28.21%，毛利率14.35%，同比-3.14pct，净利率5.67%，同比-2.80pct。分单季度看，2025Q4公司实现营业收入26.52亿元
，同比+11.35%，环比+20.07%，归母净利润0.56亿元，同比-75.68%，环比-61.98%，毛利率为11.61%，同比-6.26pct，环
比-3.84pct，净利率为2.13%，同比-7.61pct，环比4.59pct，我们判断公司25Q4盈利能力显著下滑主要由于下游客户大幅
降价与原材料价格上涨所致。
2026年一季度受原材料价格上涨等因素影响业绩持续承压。2026年一季度，公司实现营业收入16.34亿元，同比+5.90
%，环比-38.39%，归母净利润0.30亿元，同比-67.50%，环比-46.35%，毛利率为12.50%，同比-1.89pct，环比+0.89pct，
净利率为1.85%，同比-4.18pct，环比0.27pct，我们判断公司2026Q1业绩下滑主要由于原材料价格持续上涨与客户结构变
化等因素所致。
多元化战略布局构建第二增长曲线。公司着力提升连接器产品在生产成本、快速响应及客户服务等方面的综合竞争力
，依托线束业务打造汽车接插件一体化供应能力，使其更贴近下游整车厂成为新的增量市场。2025年公司在高压连接器、
高频高速连接器、工艺能力提升、产业链协同深化与新兴领域连接器拓展等方面均取得显著进展。为深化相关领域线束与
连接器业务的战略布局，公司组建了专业研发团队，致力于提供同步设计、开发到制造的全流程“线束+连接器”垂直一
体化定制化解决方案，并推出多款具备高载流性能、体积较小、可拆卸端子及模块化组合等特点的产品，满足了特种智能
设备对高性能、高可靠性连接方案的严苛需求，我们认为公司前瞻布局创新技术，突破新领域，构建1+N业务布局，多元
化战略布局有望为公司打开第二成长曲线。
风险提示：汽车行业景气度不及预期；下游主要客户需求不及预期；下游价格战影响盈利能力；原材料价格大幅上涨
。
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2026-04-27│沪光股份(605333)2025年年报&2026年一季报点评：盈利能力短期承压，线束 │东吴证券 │买入
│产业转型升级加速 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季度报。2025年公司实现营入84.90亿元，同比+7.29%；实现归母净利润4.81
亿元，同比-28.21%。
分季度来看：1）25Q4:营收26.52亿元，同/环比分别+11.35%/+20.07%；归母净利润为0.56亿元，同/环比分别-75.68
%/-61.98%；2）26Q1:营收16.34亿元，同/环比分别+5.90%/-38.39%；归母净利润为0.30亿元，同/环比分别-67.50%/-46.
35%。
毛利率情况：1）2025Q4毛利率为11.61%，同/环比分别-6.26/-3.84pct；2）2026Q1毛利率为12.50%，同/环比分别-1
.89/+0.89pct。
费用率情况：1）2025Q4期间费用率为8.60%，同/环比分别+2.76/+1.07pct；Q4研发费用同比增长6513万元，管理费
用同比增长2728万元；2）2026Q1期间费用率为9.85%，同/环比分别+1.80/+1.26pct。
2025全年分业务来看：1）成套线束71.77亿元，同比+4.35%，毛利率为14.45%，同比-3.49pct；2）发动机线束1.30
亿元，同比-24.32%，毛利率为12.28%，同比-2.83pct；3）其他线束8.64亿元，同比+31.35%，毛利率为14.09%，同比-1.
41pct。
新能源项目持续拓展，线束产业转型升级。1）定点端，新增宝马、北京奔驰、奇瑞汽车T1TP全系低压线束，吉利汽
车、极氪、零跑、奇瑞汽车、上汽乘用车、一汽红旗高压线束项目，覆盖主流新能源车企；2）量产端，已实现赛力斯、
吉利极氪/帝豪/银河、M汽车、奇瑞汽车高低压线束量产，新能源业务占比稳步提升；3）无人车线束：BSD客户端新增三
款无人割草机线束项目，取得JDL无人化设备年包项目，与ZD、JS、QL洽谈合作；4）机器人：2025年8月设立全资子公司
全能具身智能，获智元机器人VAP授权，建设“一中心四平台”体系完善机器人产业链布局。
完善海外布局，投建突尼斯工厂。2026年3月，公司公告拟投资2.96亿元投建突尼斯汽车线束生产基地，项目一期建
设期预计为半年，投产后有助于完善公司全球化布局，提升国际客户服务能力。
盈利预测与投资评级：考虑到原材料的上涨及下游需求不及预期，我们将公司2026-2027年归母净利润的预测下调至5
.47/6.82亿元（前值为10.9/12.9亿元），并预计公司2028年将实现归母净利润8.03亿元，当前市值对应2026-2028年PE分
别为20倍/16倍/14倍。考虑到线束长期升级趋势不变，公司为线束龙头将充分收益，因此维持“买入”评级。
风险提示：核心客户销量不及预期，新客户及新产品开拓不及预期，原材料上涨超预期，股价短期波动风险等。
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2026-04-27│沪光股份(605333)2025年年报及2026年一季度业绩点评：多因素短期扰动业绩│光大证券 │买入
│，静待主业修复+新业务加速落地 │ │
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4Q25及1Q26业绩不及预期：2025年公司总营业收入同比+7.3%至84.9亿元（vs.我们原预测90.7亿元），归母净利润同
比-28.2%至4.8亿元（vs.我们原预测7.1亿元）；其中，4Q25营业收入同比+11.3%/环比+20.1%至26.5亿元，归母净利润同
比-75.7%/环比-62.0%至0.6亿元。1Q26营业收入同比+5.9%/环比-38.4%至16.3亿元，归母净利润同比-67.5%/环比-46.4%
至0.3亿元。我们判断，4Q25业绩承压明显主要由于客户返利集中计提/原材料价格上涨、1Q26业绩不及预期主要受原材料
价格上涨/低毛利项目拖累。
2Q26E新项目爬坡放量或驱动毛利率修复：利润端：2025年公司毛利率同比-3.1pcts至14.3%，其中4Q25毛利率同比-6
.3pcts/环比-3.8pcts至11.6%；1Q26毛利率同比-1.9pcts/环比+0.9pcts至12.5%。费用端：2025年公司销管研三费费用率
同比+0.9pcts至7.2%，其中4Q25销管研三费费用率同比+3.0pcts/环比+1.2pcts至8.2%；1Q26销管研三费费用率同比+1.8p
cts/环比+0.8pcts至9.0%。我们判断，4Q25-1Q26公司毛利率承压主要受累于铜价上涨、以及新项目尚处爬坡期，预计2Q2
6E随极氪8X、问界M6等车型项目爬坡上量有望驱动公司毛利率修复。
客户结构持续优化+技术产能升级，“1+N”布局推进构筑长期增长动能：我们认为公司持续夯实核心竞争力，经营质
量稳步提升：1）客户结构持续优化，公司坚持“存量挖潜+增量突破”策略，深化与赛力斯、蔚来、上汽等头部客户合作
，新增宝马、极氪、零跑、奇瑞等多家主流车企定点，订单覆盖高压/低压全品类线束，订单确定性与业务增长韧性持续
增强；2）国内外产能持续布局，公司拟设突尼斯孙公司，建立北非汽车线束生产基地，有利于公司进一步响应国际客户
需求；3）线束+连接器协同发展，高压连接器实现40A-600A全系列迭代升级，800V平台适配产品持续放量，高频高速连接
器覆盖自动驾驶摄像头、激光雷达等场景，一体化供应能力与盈利水平持续增强。我们判断，1）公司客户结构持续优化
保障业绩稳健增长。2）公司依托主业优势加速推进横纵向延伸，打开长期成长空间：a）纵向：进军上游连接器，推进“
线束+连接器”整卷交付打造一体化供应能力；b）横向：布局无人机/作业类无人车辆/机器人等新兴领域，推进“1+N”
布局，新兴业务落地提速，长期成长边界持续拓宽。
维持“买入”评级：鉴于原材料价格仍处高位，下调2026E/2027E归母净利润预测36%/31%至6.0/7.5亿元，新增2028E
归母净利润预测为8.9亿元。我们看好公司新能源业务持续开拓、以及主业横纵向延伸打开长期盈利+业绩增长空间前景，
维持“买入”评级。
风险提示：客户集中度高的风险、下游客户销量不及预期、汽车电动智能化进展不及预期、新业务开拓进展不及预期
、原材料价格波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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