研报评级☆ ◇605333 沪光股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 23 7 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ 0.12│ 1.53│ 1.55│ 2.00│ 2.41│
│每股净资产(元) │ 3.40│ 3.53│ 5.10│ 7.37│ 9.04│ 10.99│
│净资产收益率% │ 2.76│ 3.50│ 30.11│ 20.88│ 21.90│ 21.53│
│归母净利润(百万元) │ 41.07│ 54.10│ 670.34│ 709.00│ 913.82│ 1103.30│
│营业收入(百万元) │ 3277.89│ 4002.75│ 7913.52│ 9048.30│ 11245.00│ 13065.90│
│营业利润(百万元) │ 30.74│ 68.42│ 734.32│ 795.90│ 1029.20│ 1247.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-30 买入 首次 37.9 1.49 1.90 2.30 华创证券
2025-11-10 买入 维持 --- 1.56 2.13 2.70 长江证券
2025-11-05 买入 维持 37.4 1.51 1.87 2.32 国泰海通
2025-11-03 增持 维持 --- 1.62 2.10 2.58 国信证券
2025-10-31 买入 维持 36.85 1.52 2.01 2.35 光大证券
2025-10-30 买入 维持 --- 1.37 1.75 2.18 甬兴证券
2025-10-29 增持 维持 42 --- --- --- 中金公司
2025-10-28 买入 维持 --- 1.52 1.88 2.27 国联民生
2025-10-28 买入 维持 --- 1.45 1.72 2.00 国盛证券
2025-10-28 增持 维持 --- 1.53 1.98 2.23 方正证券
2025-10-13 买入 首次 48.45 1.91 2.68 3.17 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-30│沪光股份(605333)深度研究报告：汽车线束龙头之“光” │华创证券 │买入
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沪光为当前汽车线束行业领先者。沪光成立于1997年，主营汽车线束，分为低压与高压产品。公司在1999年首次获得
奇瑞汽车整车线束项目，2006年获得大众中国发动机线束定点，后与之建立长期合作关系，2016年成功获得首个高压线束
定点。公司2020年在A股上市，随国内电车渗透率提升、新势力销量走高，公司积极把握本土线束厂商在新势力客户上的
竞争优势，成功开拓国内外多家知名头部车企，已成长为汽车线束行业领先者。
智能电动带来汽车线束ASP提升，预计未来6年潜在市场增量约270亿元。传统燃油车线束基本以低压为主，ASP大致处
于2-4千元区间。新能源的智能电动需求催生高压线束的大规模应用，ASP在原有基础上可提升千元级别。首先，电动化带
来汽车对电机功率、充电速率提升的要求，两者归根结底对大功率的需求一致，在电流维持合理区间的条件下，更高的电
压成为必需，因而带来高压线束的上车；另外，满足智能化趋势所搭载的众多传感器伴生着海量数据，用车载以太网替代
传统网络总线推动全新高速特种线束需求上升。我们测算得到，2030年汽车线束市场规模预计将超过1200亿元、年化增速
4%、较2024年增量约270亿元，其中低压约950亿元、年化增速3%，高压260亿元、年化增速9%。
沪光对外卡位新技术、对内释放盈利潜力，线束业务进入丰收期。从竞争要素看，线束行业从低压到高压的演变带来
对行业研发需求的提升，产能爬坡也会受到工人熟练程度的影响。沪光研发强度长期高于零部件行业均值，在新能源变革
浪潮中紧握高压线束发展机遇，加速国产替代、绑定头部客户，形成显著的卡位优势。在规模快速增长情况下，公司固定
费用被明显摊薄释放内生潜力；同时沪光通过纵向拓展连接器业务，进一步提升配套价值量及盈利水平。当前沪光线束主
业处于规模与盈利能力双升的阶段。
横向拓展机器人业务，有望形成长期成长新曲线。沪光把机器人线束作为公司未来发展的重要版图之一并为其组建专
门研发团队，当前已实现线束等产品出货。8M25公司董事长出席智元机器人首届合作伙伴大会，沪光子公司被授权成为其
增值合伙人，表明公司机器人业务相关成果已获国内头部整机厂认可，有望为公司远期发展注入新动能。
投资建议：智能电动带来汽车线束ASP的提升，沪光卡位新技术、对内释放盈利潜力，线束业务进入丰收期。未来随
着大客户赛力斯销量持续增长，国内外头部车企客户供应份额持续提升，沪光有望迎来业绩的持续放量。机器人业务卡位
为公司远期带来进一步成长的机会。我们预计公司2025-2027年归母净利为6.9亿、8.8亿、10.7亿元，同比+3%、+28%、+2
1%，未来三年复合增速17%。综合公司历史估值与可比公司估值，我们以2026年EPS为基准给予公司20倍PE估值，对应市值
176亿元，对应目标价37.9元，首次覆盖给予“强推”评级。
风险提示：宏观经济与汽车需求低于预期、大客户占比过高、汽车行业价格竞争加剧。
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2025-11-10│沪光股份(605333)2025Q3业绩点评：业绩略低预期，新项目密集落地致短期盈│长江证券 │买入
│利能力承压 │ │
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事件描述
10月27日，沪光股份披露2025年前三季度财报，公司前三季度营收58.38亿元，同比增长5.54%；归母净利润4.25亿元
，同比下降3.10%。
事件评论
Q3营收不及预期，盈利能力短期承压。2025Q3实现营收22.09亿元，同环比分别+4.5%、+5.8%；收入保持增长，但总
体收入表现不及预期，主要系部分下游客户短期销量波动所致。Q3下游核心客户理想销量为9.3万台，同比-39%；上汽大
众途岳因生产基地搬迁导致Q3部分时段停产。2025Q3实现归母净利润1.48亿元，同环比均-19.1%。毛利率为15.4%，同环
比分别-5.0pct、-1.2pct；净利率为6.7%，同环比分别-2.0pct、-2.1pct。盈利能力短期承压，主要系：1）、原材料价
格波动影响，公司主要原材料为铜，Q3铜价短期波动导致原材料端波动；2）、新项目密集落地产能爬坡致产能利用率短
期波动影响，Q3极氪9X、问界新M7、乐道L90、尚界H5等项目集中落地；3）、短期产能调配导致额外员工补贴增加人工成
本；2025Q3公司费用率为7.5%，同环比分别持平、+0.8pct，其中，研发费用率为4.1%，同环比分别+1.1pct、+0.8pct。
研发费用增加，主要系公司在手储备项目较多所致。
主业依旧稳健，机器人业务开启第二成长曲线。1）主业稳健增长。在问界M8/M9、尚界H5、乐道L90等车型助力下，
公司Q4收入有望实现环比高增长，规模化效应下助力公司盈利能力持续优化。同时，公司延伸连接器产业链提高附加值，
打造主业收入第二增长极。现已实现覆盖40A 600A全系高压连接器、高压充电插座、高压配电盒等产品，并具备整车
高压电气系统一体化解决方案的定制开发能力。线束业务下游客户持续放量，连接器业务加速落地，公司主业业绩将继续
保持高速增长。2）机器人线束业务。公司组建专门的研发团队，提供机器人线束、连接器的同步设计、开发和制造的定
制化服务。目前，公司已成功为某知名AI头部企业提供多个产品系列的线束总成，其中部分零件号出货量已近千套。公司
抢抓智能机器人产业新赛道，依托托昆山、张浦产业基础，近期设立“一中心四平台”，涵盖“一个创新中心”和具身智
能机器人制造基地、人才培养、重大技术和零部件攻关、服务与应用“四大平台”，进一步完善具身智能产业链条。公司
机器人领域加速布局，机器人业务有望开启第二成长曲线。
盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.2、9.9、12.5亿元，对应PE分别为20.5X、15.0X、11.8X，公司
为汽车线束内资龙头，维持“买入”评级。
风险提示
1、原材料成本超预期上行导致毛利率下滑；2、新能源汽车销量不及预期致下游需求不及预期；3、新产品拓展及定
增投产不及预期。
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2025-11-05│沪光股份(605333)2025年三季报点评：盈利能力短期承压，积极拓展新兴业务│国泰海通 │买入
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本报告导读：沪光股份2025年前三季度收入端稳健增长，盈利能力短期承压，公司积极布局人形机器人等新兴业务领
域，有望打开汽车业务以外的第二成长曲线。
投资要点：维持“增持”评级，给予目标价37.40元。我们预计2025-2027年EPS分别为1.51/1.87/2.32元，参考可比
公司估值，给予公司2026年20倍PE，对应目标价37.40元，维持增持评级。
公司2025年前三季度收入稳步增长，盈利能力略有下滑。2025年前三季度公司实现营收58.38亿元，同比+5.54%，归
母净利润4.25亿元，同比-3.10%，毛利率为15.59%，同比-1.74pct，净利率为7.28%，同比-0.65pct，我们认为公司前三
季度收入端稳步增长，盈利能力略有下滑，主要由于部分项目处于投产初期拖累整体毛利率，同时下游市场竞争带来一定
降价压力，导致公司盈利能力承压。
营收稳步提升，盈利能力短期承压。分单季度看，2025Q3公司实现营业收入22.09亿元，同比+4.47%，环比+5.82%，
归母净利润1.48亿元，同比-19.10%，环比-19.08%，毛利率为15.45%，同比-5.05pct，环比-1.18pct，净利率为6.72%，
同比-1.96pct，环比-2.07pct。我们认为公司2025Q3盈利能力短期承压，随着新项目产能的逐步爬坡，公司盈利能力有望
改善。
积极布局连接器与人形机器人等新兴业务。公司始终秉承自主创新引领未来的发展理念，为提升汽车连接器在成本控
制、快速响应和客户服务等方面的市场竞争力，公司依托成熟的线束业务，逐步构建汽车接插件一体化供应能力，从而更
紧密地贴近下游整车厂，开拓新的增量市场。2025年公司聚焦核心技术能力建设，组建百人的研发团队，实现覆盖40A~60
0A全系高压连接器、高压充电插座、高压配电盒等产品，并具备整车高压电气系统一体化解决方案的定制开发能力。随着
科技的不断发展与创新，线束作为重要的电气连接部件广泛应用于各个领域且有一定的技术共通性。公司以高质量发展为
指引，聚焦汽车线束、密切关注无人机线束、智能机器人线束等其他新兴产业的快速发展态势。2025年公司攻坚关键核心
技术研发、加大前瞻性科技创新力度，培育新质生产力人才团队，加快线束产业深度转型升级，在无人及线束、作业类无
人车辆线束与智能机器人线束等领域相继取得新突破，我们认为在新兴业务领域的布局有望为公司开辟线束业务以外的全
新成长曲线。
风险提示：汽车行业景气度不及预期；下游主要客户需求不及预期；下游价格战影响盈利能力；原材料价格大幅上涨
。
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2025-11-03│沪光股份(605333)单三季度收入同比增长4%，积极布局机器人线束、无人机线│国信证券 │增持
│束等新品类 │ │
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2025Q3沪光股份实现收入22亿元，同比增长4.5%。公司2025年前三季度实现营收58.38亿元，同比+5.54%，归母净利
润4.25亿元，同比-3.10%。分季度看，公司2025Q3实现营收22.09亿元，同比+4.47%，环比+5.82%，归母净利润1.48亿元
，同比-19.10%，环比-19.08%。2025年前三季度，量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入稳健增长。
2025Q3公司毛利率环比下降1pct，四费率同比提升0.1pct。2025Q3，公司毛利率15.4%，同比-4.9pct，环比-1.2pct
，净利率6.7%，同比-2.0pct，环比-2.1pct，公司四费率为7.53%，同比+0.07pct，环比+0.82pct。
主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司深耕创新低压线束产品；同时加大布局高压线
束产品产能。目前，公司高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电、威灵、航瑞、欣锐等一级电器部件客户
上实现搭载。2025年上半年，公司线束取得新突破：1）无人机线束：公司顺利交付百架A系列及A50系列整机线束，并同
步开发了C型机电池包线束。此外，公司成功获得FF航空吨级无人机项目的高/低压整机线束总成订单，并完成小批交样；
2）作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，并获得中大型商用无人割草机线束总成项目
的定点，顺利交付近三百台产品；3）智能机器人线束：公司组建专门的研发团队，提供机器人线束、连接器的同步设计
、开发和制造的定制化服务。目前，公司已成功为某知名AI头部企业提供多个产品系列的线束总成，其中部分零件号出货
量已近千套。此外，公司还参与了分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送样交付。（2）
量增：公司前五大客户销售收入占比从2015年的99%下滑至2024年的80.22%，其中赛力斯2024年收入占比53%，为公司第一
大客户。公司持续为大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、福特汽车、捷豹路虎、赛力斯、L汽车、美国T公司、
蔚来汽车、吉利极氪、奇瑞汽车等客户提供汽车线束服务。
风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。
投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户排产波动，下调盈利预测，预计25/26/27年营收91.0/1
14.6/133.0亿（原预计25/26/27年95.2/121.6/143.5亿），预计25/26/27年归母净利润7.1/9.2/11.3亿（原预计25/26/27
年8.1/10.2/12.2亿），维持优于大市评级。
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2025-10-31│沪光股份(605333)2025年三季报点评报告：3Q25短期承压，静待新项目放量驱│光大证券 │买入
│动业绩稳健增长 │ │
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3Q25业绩承压：2025年前三季度公司总营业收入同比+5.5%至58.38亿元，归母净利润同比-3.1%至4.25亿元；其中，3
Q25营业收入同比+4.5%/环比+5.8%至22.09亿元，归母净利润同比-19.1%/环比-19.1%至1.48亿元。我们判断，3Q25公司业
绩不及预期主要受累于原材料价格上涨、以及新项目爬坡等。
静待新项目放量驱动毛利率修复：利润端：2025年前三季度公司毛利率同比-1.7pcts至15.6%，其中3Q25毛利率同比-
5.0pcts/环比-1.2pcts至15.4%。费用端：2025年前三季度公司销管研三费费用率同比-0.1pcts至6.7%（销售/管理/研发
费用率分别同比-0.1pcts/-0.1pcts/+0.1pcts至0.4%/2.7%/3.6%），其中3Q25销管研三费费用率同比+0.1pcts/环比+0.8p
cts至7.0%（销售费用率同比-0.2pcts/环比+0.1pcts至0.4%、管理费用率同比-0.8pcts/环比-0.1pcts至2.5%、研发费用
率同比+1.1pcts/环比+0.8pcts至4.1%）。我们判断，3Q25公司毛利率承压主要受累于铜价上涨、以及新项目尚处爬坡期
，预计4Q25E随改款问界M7、乐道L90等车型项目爬坡上量有望驱动公司毛利率修复。
客户/智能制造/产能打造核心竞争力，主业横纵向延伸驱动长期增长：我们认为公司的核心优势包括：1）绑定头部
新势力车企，赛力斯、蔚来等客户的走量车型逐步爬坡将带动新能源业务持续开拓；2）智能制造能力行业领先，持续提
升公司经济效益；3）国内外产能持续布局，就近配套主机厂能力不断增强。我们判断，1）公司客户结构持续优化保障业
绩稳健增长。2）2023年起公司依托主业优势积极拓展业务至其他领域，看好公司多元业务布局打开长期业绩增长前景：a
）纵向：进军上游连接器，打造一体化供应能力，盈利能力持续向上；b）横向：布局无人机/作业类无人车辆/机器人等
新兴领域，打造“1+N”布局，公司估值有望重塑。
维持“买入”评级：鉴于公司配套部分客户销量表现承压、以及原材料价格仍处高位，下调2025E/2026E/2027E归母
净利润预测15%/21%/21%至7.1/9.3/10.9亿元，下调目标价至36.85元（对应18x2026EPE）。我们看好公司新能源业务持续
开拓、以及主业横纵向延伸打开长期盈利+业绩增长空间前景，维持“买入”评级。
风险提示：下游客户新车型进展不及预期、电镀业务开拓情况不及预期、原材料价格波动风险、核心客户销量受关税
政策波动影响不及预期。
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2025-10-30│沪光股份(605333)25Q3业绩点评：盈利能力短期承压，核心客户放量稳健 │甬兴证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报。2025年公司前三季度实现营收约58.38亿元，同比约+5.54%；归母净利润约4.25亿元，同比
约-3.10%。其中25Q3，公司实现营收约22.09亿元，同比约+4.47%，环比约+5.82%；归母净利润约1.48亿元，同比约-19.1
0%，环比约-19.08%。
投资建议
核心客户放量，定点持续获取中
据Marklines，25Q3，赛力斯、上汽大众、上汽乘用车、理想产量分别约14.18万辆、27.78万辆、24.83万辆、7.15万
辆，同比分别约+6%、+6%、+52%、-54%，环比分别约+8%、+0%、+12%、-36%。四家客户25Q3合计产量约73.94万辆，同比
约+3.87%，环比约-0.19%。
25Q3公司盈利能力短期承压
25Q3公司毛利率约15.45%，同比约-5.05pct，环比约-1.18pct；净利率约6.72%，同比约-1.95pct，环比约-2.07pct
。25Q3期间费用率合计约7.51%，同比-0.10pct，环比+0.81pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别约-0.21pct
/-0.77pct/+1.05pct/-0.17pct。
技术持续突破，新领域打开成长空间
公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地，有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。据公司公告
，公司加快线束产业深度转型升级并获新突破新领域，如无人机、作业类无人车辆和智能机器人。
投资建议
公司客户放量，规模效应明显，多个新兴领域获得突破，我们预计公司2025 2027年营收分别约83.00亿元、99.29
亿元、118.82亿元，同比分别约+4.9%、+19.6%、+19.7%；归母净利润分别约6.37亿元、8.10亿元、10.13亿元，同比分别
约-5.0%、+27.3%、+24.9%。截至2025年10月30日，股价对应2025 2027年PE分别约为23.26倍、18.28倍、14.63倍。维
持“买入”评级。
风险提示
汽车行业周期波动风险，客户集中度较高风险，原材料价格波动风险，产品价格下降风险，新产品技术开发风险。
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2025-10-29│沪光股份(605333)新项目爬坡致3Q25盈利承压，积极开拓机器人业务 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q25业绩低于我们预期
公司公布1-3Q25业绩：收入58.38亿元，同比+5.54%；归母净利润4.25亿元，同比-3.1%。3Q25实现收入22.09亿元，
同环比+4.47%/+5.82%；归母净利润1.48亿元，同环比-19.1%/-19.08%，受原材料及新项目爬坡拖累,3Q25业绩低于我们预
期。
发展趋势
营收稳步增加，核心客户量产项目驱动增长。3Q25营收同环比分别+4.47%/+5.82%至22.09亿元，增长主要系1）3Q25
核心客户问界销量环比+9.2%至11.69万台，上汽大众销量环比+11.9%至29.54万台，核心客户销量跑赢行业。2）公司新增
乐道等车型项目贡献增量收入。我们认为随着奇瑞、吉利等项目定点不断放量，叠加平均单车价值量增加，公司收入有望
稳健提升。
毛利率下滑叠加费用率上升，3Q25净利润承压。1-3Q25公司毛利率同比-1.7ppt降至15.6%；3Q25毛利率同/环比-5.1p
pt/-1.2ppt降至15.4%，主要系1）铜材涨价，2）部分项目爬坡早期盈利承压。3Q25费用率同/环比+0.09ppt/+0.85ppt升
至7%，拖累归母净利率同环比-1.96ppt/-2.07ppt降至6.72%。我们认为随着新项目逐步量产，提高规模效应，公司有望释
放盈利空间。
资本赋能战略升级，双轮驱动培育新增长极。公司积极深化产业创新，在加速线束主业智能化转型的同时，积极布局
无人机、具身智能等新兴领域，横向拓展机器人线束等新产品。我们认为，随着新业务逐步放量，公司有望实现传统业务
与新兴业务持续增长的双轮驱动格局，打开长期成长空间。
盈利预测与估值
由于国内汽零竞争加剧，且部分客户爬坡不及预期，我们下调2025/2026净利润12.0%/11.7%至7.09亿元/8.97亿元。
当前股价对应2025/2026年21.6倍/17.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，同步我们下调目标价8.7%至42.00元对应27.5倍/21
.7倍2025/2026年市盈率，较当前股价有27.5%的上行空间。
风险
行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，原材料涨价超预期。
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2025-10-28│沪光股份(605333)系列点评八：25Q3业绩承压，“1+N”业务布局加速 │国联民生 │买入
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事件概述：公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度营收58.38亿元，同比+5.54%；归母净利润4.25亿元，同
比-3.10%；扣非归母净利润4.10亿元，同比-2.94%。其中2025Q3营收22.09亿元，同比+4.47%，环比+5.82%；扣非归母净
利1.42亿元，同比-20.07%，环比-20.39%。
25Q3业绩承压静待新项目量产爬坡。1）营收端：2025Q3营收22.09亿元，同比+4.47%，环比+5.82%。2025Q3公司客户
赛力斯问界品牌销量为121,384辆，同比+8.74%，环比+11.18%，带动公司营收同环比增长。2）利润端：2025Q3公司实现
归母净利润1.48亿元，同比-19.10%，环比-19.08%，利润承压。公司2025Q3毛利率为15.45%，同环比分别-5.05pct/-1.18
pct，净利率为6.72%，同环比分别-1.96/-2.07pct，同环比均下降系高基数及产能利用率下滑所致。3）费用端：2025Q3
销售/管理/研发/财务费用率分别为0.42%/2.50%/4.06%/0.55%，同比分别-0.17/-0.79/+1.06/-0.14pct，环比分别+0.09/
-0.08/+0.85/-0.03pct，研发费用率同比上升系战略性扩张投入所致，其他费用系正常波动。
客户拓展顺利延伸连接器业务。公司除赛力斯客户外，乐道、尚界等客户新项目均进入量产爬坡期，有望带动公司业
绩增长。尚界H5于9月上市，首月销售量为1,901台；乐道L90上市后订单强劲，截至2025.10.25，累计交付突破30,000台
，后续有望持续爬坡。公司不断延伸产业链，布局连接器业务，根据公司2025年半年报披露，目前公司高压连接器产品已
在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电等一级电器部件客户上实现搭载。展望未来，连接器业务有望打开公司业绩第二成长
曲线。
发力创新业务构建“1+N”业务布局。公司积极拓展线束应用新场景，在机器人业务领域成果显著。2025年4月人形机
器人项目首套样线成功下线；8月成立全资子公司全能具身智能科技（苏州）有限公司，8月21日正式获得智元机器人VAP
授权，9月机器人在苏超赛场亮相展示才艺。同时，公司以汽车线束为核心，布局无人机、作业类无人车辆等新兴产业线
束业务，成功获得航空吨级订单并完成无人割草机线束项目交付。锚定汽车线束为根基，拓展机器人等新兴业务，筑牢“
1+N”发展格局，为业绩增长开拓全新动能。
投资建议：公司在手订单充裕，延伸连接器产业链提高附加值，打造收入第二增长极。我们预计公司2025-2027年营
收分别为91.3/110.5/132.6亿元，归母净利为7.1/8.7/10.6亿元，对应EPS分别为1.52/1.88/2.27元。按照2025年10月27
日收盘价34.22元，对应PE分别为22/18/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动等。
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2025-10-28│沪光股份(605333)丰富产品矩阵，布局机器人打开发展空间 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025前三季度业绩。2025年前三季度，公司收入58.4亿元，同比+6%，归母净利润4.2亿元，同比-3%
；其中2025Q3，公司收入22.1亿元，同比+4%，环比+6%；归母净利润1.5亿元，同比-19%，环比-19%。
业绩符合预期。收入方面，根据中汽协，2025年前三季度，中国新能源汽车销量1122.8万辆，同比增长34.9%，其中
赛力斯汽车销量34.1万辆，同比-8%，单Q3销量14.2万辆，环比+9%。公司主要客户有赛力斯、大众、蔚来、奇瑞等，客户
结构多元化，因此受益于赛力斯汽车销量增长，Q3收入实现环比增长。利润率方面，2025年前三季度公司销售毛利率15.6
%，同比-1.7pct，归母净利率7.3%，同比-0.6pct，预计主要系研发费用率有所提升。
客户结构优质+开拓海外市场，打开未来发展空间。公司客户结构优质，奠定国内线束龙头地位。目前，公司已经进
入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、L汽车、T汽车等知名车企供应商体系，且获取增量订单市场开拓顺利，新
增订单业务涵盖极氪、奇瑞E02等车型。海外方面，公司夯实罗马尼亚公司经营管理人才队伍建设，同时优化供应链管理
，加强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，从而快速响应国际客户需求，加快公司在欧洲市场及全球化的战略布局，
打开广阔的海外市场。
电动化+机器人扩容市场，线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束，自动驾驶强化高速线束需求，整车线束用
量及价值提升明显。公司全面布局高、低压线束产品，已研制出40A-600A全系高压连接器，有望充分受益行业扩容及国产
替代趋势。目前高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。机器人方面，公司组建专门的研发团
队，提供机器人线束、连接器的同步设计、开发和制造，目前已成功为某知名AI头部企业提供多个产品系列的线束总成，
部分零件号出货量已近千套。此外，公司还参与了分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送
样交付。
盈利预测与估值：考虑到下游需求波动，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7/8.0/9.3亿元，对应PE分别
为24/20/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期，原材料价格波动，市场开拓不及预期。
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2025-10-28│沪光股份(605333)公司点评报告：三季度营收增速放缓，机器人业务全面拓展│方正证券 │增持
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事件：公司发布2025Q3业绩，25Q3公司实现收入22.09亿元，同/环比分别+4.5%/+5.8%；实现归母净利润1.48亿元，
同/环比分别-19.1%/-19.1%，实现扣非归母净利润1.42亿元，同/环比分别-20.1%/-20.4%。
主要客户部分车型销量放缓，公司收入增速同比放缓。公司主要客户赛力斯25Q3销量12.4万台，同/环比分别+12.2/+
16.0%，其中25Q3M8销量6.5万台，环比+56.8%，但公司高ASP配套车型M9Q3销量3.1万台，同/环比分别-38.2%/-22.2%；理
想25Q3销量9.32万台，同/环比分别-39.0%/-16.1%。受主要客户车型销量节奏放缓影响，公司收入增速同比放缓。
铜价上涨影响毛利率表现，研发费用率同/环比提升。毛利率方面，25Q3公司毛利率15.5%，同/环比分别-5.0pct/-1.
2pct，主要原因我们判断为1、Q3线束主要原材料铜价上涨2、尚界/极氪/乐道部分车型处于爬坡阶段，产能利用率未达最
优。费用率方面，公司期间费用率为7.5%，同/环比分别-0.05/+0.82pct。其中，公司Q3研发费用达0.9亿元，同/环比分
别+41.1%/+33.6%，相应研发费率达4.1%，同/环比提升+1.1pct/+0.8pct。主要原因我们推测为公司在研储备项目较多，
市场竞争加剧导致客户对项目进度要求极高。
成立子公司进军机器人赛道，线束为基有望拓展更多增量零部件品类。机器人线束方面，公司已成功为某知名AI头部
企业提供多个产品系列的线束总成，其中部分零件号出货量已近千套。同时，公司开拓无人机、作业类无人车等泛机器人
领域线束，持续增厚公司业绩。2025年8月21日，公司子公司全能具身智能科技（苏州）有限公司获智元机器人授权，成
为其增值合伙人（VAP），有望切入更多机器人零部件品类，打开后续成长空间。
盈利预测：我们预测公司2025-2027年实现营收91.1/114.5/132.7亿元，同比分别+15%/+26%/+16%，归母净利润实现7
.1/9.2/10.4亿元，同比分别+6%/+29%/+13%，对应PE分别为21.2/16.4/14.5，维持“推荐”评级。
风险提示：客户开拓不及预期，车企年降超预期，行业竞争超预期。
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2025-10-13│沪光股份(605333)投资价值分析报告：自主汽车线束龙头，百尺竿头更进一步│光大证券 │买入
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自主汽车线束龙头
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