研报评级☆ ◇605333 沪光股份 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 8 4 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 1.53│ 1.04│ 1.01│ 1.32│ 1.61│
│每股净资产(元) │ 3.53│ 5.10│ 7.43│ 8.28│ 9.39│ 10.70│
│净资产收益率% │ 3.50│ 30.11│ 13.96│ 12.15│ 13.91│ 14.89│
│归母净利润(百万元) │ 54.10│ 670.34│ 481.21│ 477.13│ 626.68│ 747.03│
│营业收入(百万元) │ 4002.75│ 7913.52│ 8490.18│ 9548.40│ 10983.70│ 12081.50│
│营业利润(百万元) │ 68.42│ 734.32│ 542.60│ 533.90│ 695.50│ 850.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-15 买入 维持 --- 0.47 0.78 1.22 长江证券
2026-09-01 增持 维持 --- 0.55 0.93 1.18 国信证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.49 0.87 1.17 国联民生
2026-08-26 买入 维持 --- 0.75 0.92 1.09 光大证券
2026-08-26 增持 维持 22 --- --- --- 中金公司
2026-06-08 买入 维持 --- 1.57 1.95 2.30 长江证券
2026-05-21 买入 首次 --- 1.26 1.52 1.81 西部证券
2026-05-19 增持 维持 --- 1.25 1.51 1.80 国信证券
2026-05-07 买入 维持 28.62 1.31 1.60 1.88 国泰海通
2026-04-27 买入 维持 --- 1.18 1.47 1.73 东吴证券
2026-04-27 买入 维持 --- 1.29 1.62 1.91 光大证券
2026-04-25 增持 维持 31.8 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-15│沪光股份(605333)二季度业绩点评：客户切换期收入韧性凸显，年降+铜价致 │长江证券 │买入
│短期盈利承压 │ │
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事件描述
公司发布2026年半年报：2026H1实现营业收入35.25亿元，同比下降2.9%；实现归母净利润0.54亿元，同比下降约80.
6%。其中Q2实现营业收入18.92亿元，同比下降9.4%、环比增长15.8%；归母净利润0.23亿元，同比下降87.3%、环比下降2
2.8%。
事件评论
2026Q2收入环比高增，客户结构切换下收入韧性凸显。公司2026Q2实现营业收入18.92亿元，同比下降9.4%、环比增
长15.8%。收入同比下滑主要系合资客户回落，上汽大众Q2销量同比-43.7%。核心客户普遍下行下，26H1收入同比降幅仅2
.9%，主要系上汽乘用车及奇瑞、极氪、蔚来、零跑等新项目放量对冲，客户结构实质优化。
年降压力加剧叠加铜价中枢上行，盈利能力短期承压。公司2026Q2实现归母净利润0.23亿元，同比下降87.3%、环比
下降22.8%；毛利率10.7%，同环比分别下降5.9pct、1.8pct；净利率1.2%，同环比分别下降7.6pct、0.6pct。盈利承压主
要系年降压力加剧、价格战延续及铜铝价格中枢上行、铜价补差传导存在时滞。还原减值后Q2利润0.47亿元、利润率2.5%
，环比提升0.4pct，剔除减值后盈利已现环比改善。2026Q2四费费率9.9%，同环比分别提升3.2pct、0.1pct，其中研发费
用率5.4%，主要系连接器、铝代铜及新兴领域线束投入加大。
定点密集落地，“线束+连接器”垂直一体化加速。项目端，2026H1新增上汽乘用车SHC/SHD、M汽车MS11-1B电池包、
吉利EX1H-C/E281、蔚来Qinling/Hercules、一汽大众ABS、奇瑞E02MY/T12T、赛力斯G19/L97/E68等定点，量产落地路特
斯T132A、上汽NP41/SHB、零跑C10/C16、赛力斯A15/K89/X1C等项目，新增定点集中于高增速客户，收入结构有望持续优
化。品类端，高压连接器实现40A 600A全系列迭代并新增多款800V架构产品，高频高速覆盖FAKRA、Mini-FAKRA及车载
以太网，FAKRA已小批量搭载赛力斯车型并配套多家整车及Tier1；同时推进铝代铜规模化应用，突尼斯基地预计10月起投
产。
机器人业务实现从0到1，开启新的成长曲线。公司依托线束与连接器技术共通性切入具身智能，自主研发LVC2+2混合
连接器实现低压信号与高压电源混合传输，已通过知名企业验证并搭载，6款产品处于量产交货阶段、累计订单达数万套
；同步形成关节电源线、控制信号线等线束矩阵，并投资灵巧科技（昆山）持股35%、设立全能具身智能科技（苏州）。
线束与连接器复用度高，有望成为估值重塑核心变量。
投资建议：考虑铜价高位及大客户结构性扰动，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.16、3.61、5.67亿元，对
应PE分别为34.40、20.57、13.09倍，公司为汽车线束内资龙头，维持"买入"评级。
风险提示
1、原材料价格波动风险；2、核心客户销量及新项目放量不及预期风险；3、机器人业务产业化不及预期风险。
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2026-09-01│沪光股份(605333)多元化产品布局取得新突破，深化全球化布局 │国信证券 │增持
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2026Q2沪光股份实现收入18.9亿元，环比增长16%。公司2026H1实现营收35.25亿元，同比-2.88%，归母净利润0.54亿
元，同比-80.60%。分季度看，公司2026Q2实现营收18.92亿元，同比-9.36%，环比+15.79%，归母净利润0.23亿元，同比-
87.26%，环比-22.81%。
2026Q2公司净利率环比-0.6pct。2026Q2，公司毛利率10.7%，同比-5.9pct，环比-1.8pct，净利率1.2%，同比-7.6pc
t，环比-0.6pct。公司毛利率有所下降，主要系主部分原材料价格及人工成本变动等影响。2026Q2，公司四费率9.93%，
同比+3.22pct，环比+0.07pct。
主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司从传统的低压线束产品，向高附加值线束新品
（高压、低压、高速线束、作业类无人车辆线束及其他新兴新领域线束）升级。2026H1，公司完成多领域线束深度转型并
取得新突破。1）作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，率先推行全流程线束开发服务
模式。上半年，公司累计实现3个商用割草机项目的批产交付，同步推进主要面向海外市场的OEM整机产品配套；同时新增
1个高端新兴领域线束样品的配套交付，业务整体呈现显著增长态势。2）其他新兴领域：公司持续深化新兴领域“线束+
连接器”业务的战略布局与工艺技术攻关，以事业部为依托，推动现有产品向相关多元化方向延伸拓展，相继推出多款具
备高载流能力、紧凑体积、可拆卸端子及模块化组合等特性的产品。（2）量增：2026年上半年，公司陆续取得了上汽乘
用车、M汽车、吉利、蔚来、一汽大众、奇瑞、赛力斯等品牌线束项目定点；分别实现了吉利
路特斯、上汽、零跑、赛力斯、蔚来、奇瑞、奔驰、极氪、L汽线束项目的量产。（3）深化全球化布局：2026年3月1
7日，公司审议通过了《关于公司对外投资设立境外孙公司并建设生产基地的议案》，公司拟使用不超过3,750万欧元的自
有资金通过香港子公司和新加坡孙公司在北非突尼斯投资建设汽车线束生产基地，预计在今年10月陆续投产。
风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。
投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户排产波动、叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等
综合因素影响，我们下调盈利预测，预计26/27/28年营收86.6/97.0/106.7亿元（原预计26/27/28年101.5/115.7/127.4亿
），预计26/27/28年归母净利润2.5/4.3/5.5亿元（原预计26/27/28年5.8/7.0/8.3），维持优于大市评级。
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2026-08-26│沪光股份(605333)2Q26盈利短期承压，加大新业务研发投入 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩：1H26实现收入35.25亿元，同比-3%；归母净利润为0.54亿元，同比-81%。2Q26实现收入18.92亿
元，同比-9%，环比+16%；归母净利润为0.23亿元，同比-87%，环比-23%。2Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
营收环比修复，订单储备充足。1H26公司营收同比-3%至35.25亿元，其中2Q26营收同环比-9%/+16%至18.92亿元，环
比修复主要系大客户赛力斯2Q26销量环比增长22%至10.8万辆。
公司订单储备充足，根据公告，1H26取得多项高低压线束项目定点，并实现吉利-路特斯T132A、零跑C10/C16等项目
量产。
我们认为，随着新项目陆续放量，公司收入有望继续企稳回升。
多因素压缩短期盈利空间，研发投入持续加大。1H26毛利率同比-4.1ppt至11.5%，其中2Q26毛利率同环比-5.9ppt/-1
.8ppt至10.7%，主要系：1）市场竞争加剧，产品价格承压；2）铜等原材料价格上涨；3）低毛利产品占比提升。费用端
，2Q26研发费用率同环比+2.2ppt/+0.4ppt至5.4%，主要系公司加大对于新项目、新材料的研发力度。往前看，随着降本
增效措施推进及新项目逐步量产释放规模效应，我们认为公司盈利能力将逐步修复。
“1+N”业务布局深化，新兴业务进展顺利。公司继续深化“线束+连接器”协同交付，根据公告，公司高压/高频高
速连接器已搭载赛力斯等头部客户，自主研发的混合连接器已有6款量产。
8月，公司与北京辉羲智能等达成具身智能战略合作，整合自身的线束制造能力与合作伙伴的芯片设计等能力。我们
认为，随着新兴业务持续放量，公司第二增长曲线有望逐步兑现。
盈利预测与估值
由于行业竞争加剧导致盈利能力承压，我们下调2026/2027净利润34.1%/31.9%至4.10亿元/5.71亿元。当前股价对应2
026/2027年19.5倍/14.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们同步下调目标价31.3%至22.00元对应24.9倍2026年市盈率和1
7.9倍2027年市盈率，较当前股价有27.8%的上行空间。
风险
行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，大客户销量不及预期。
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2026-08-26│沪光股份(605333)系列点评十：2026Q2业绩承压，构建“1+N”业务布局 │国联民生 │买入
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事件概述：公司披露2026年半年度报告，公司2026年上半年实现营业收入35.25亿元，同比-2.88%；归母净利润为0.5
4亿元，同比-80.60%；扣非归母净利润为0.33亿元，同比-87.71%。其中2026Q2营收为18.92亿元，同比-9.36%，环比+15.
79%；归母净利润为0.23亿元，同比-87.26%，环比-22.81%；扣非归母净利润为0.09亿元，同比-95.03%，环比-63.21%。
2026Q2业绩承压受原材料波动及客户销量影响。1）营收端：2026Q2营收18.92亿元，同比-9.36%，环比+15.79%，同
比下滑承压。2026Q2公司客户赛力斯累计销量9.05万辆，同比-15.48%，环比+28.86%，带动营收环比提升。
2）利润端：2026Q2公司实现归母净利润0.23亿元，同比-87.26%，环比-22.81%，盈利能力承压，系行业竞争加剧、
客户销量下滑及原材料涨价影响。公司2026Q2毛利率为10.69%，同环比分别-5.94pct/-1.81pct，公司净利率为1.23%，同
环比分别-7.56pct/-0.62pct，盈利能力有所下滑。
3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.32%/3.52%/5.44%/0.63%，同比分别-0.01/+0.95/+2.23/+0.
06pct，环比分别+0.01/-0.07/+0.39/-0.26pct，研发费用率同环比大幅提升系新技术、新项目研发投入加大导致。
深化“线束+连接器”协同构建第二增长曲线。公司着力提升连接器产品综合竞争力，抓住电动化、智能化带来的增
量机遇，推进上下游垂直整合。根据2026年半年度报告披露，公司40A?600A高压连接器持续迭代，新增多款适配800V平台
产品。高频高速连接器公司前瞻布局智能驾驶传输赛道，已成功构建覆盖FAKRA、MINIFAKRA及车载以太网连接器等系列化
产品矩阵。公司高压连接器供货M汽车、赛力斯、T汽车、极氪等整车及Tier1客户。
加快创新技术落地实现“1+N”业务布局。公司紧抓新兴产业风口，积极赋能新客户、孵化新业务、拓展产品链，全
面覆盖线束多样化市场需求。公司无人车辆线束与头部电动工具企业合作，上半年公司累计实现3个商用割草机项目的批
产交付，同步推进主要面向海外市场的OEM整机产品配套。公司围绕“一中心四平台”战略规划，加快新产业基地的研发
布局，完善产业链条，大力培育新兴业务，实现“1+N”业务布局。
投资建议：公司深耕线束行业，延伸连接器产业链提高附加值，打造收入第二增长极。我们预计公司2026-2028年营
收分别为81.4/93.7/106.8亿元，归母净利为2.3/4.0/5.4亿元，对应EPS分别为0.49/0.87/1.17元。按照2026年8月25日收
盘价17.22元，对应PE分别为35/20/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动等。
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2026-08-26│沪光股份(605333)2026年半年报业绩点评：业绩承压，预计2H26E有望边际修 │光大证券 │买入
│复 │ │
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1H26业绩披露：1H26总收入同比-2.9%至35.3亿元，毛利率同比-4.2pcts至11.5%，销售+管理+研发费用率合计同比+2
.6pcts至9.1%，归母净利润同比-80.6%至0.5亿元；其中，2Q26总收入同比-9.4%/环比+15.7%至18.9亿元，毛利率同比-5.
9pcts/环比-1.8pcts至10.7%，销售+管理+研发费用率合计同比+3.1pcts/环比+0.3pcts至9.3%，归母净利润同比-86.9%/
环比-20.0%至0.2亿元。我们认为2Q26公司业绩承压主要受下游客户销量表现不及预期、行业竞争加剧/降价、以及原材料
价格上涨等因素影响。
2H26E毛利率有望边际修复：1H26主营业务收入同比-2.8%至33.9亿元（汽车线束业务收入约33.8亿元，总收入占比约
95.8%），毛利率同比-4.5pcts至11.4%。我们判断2Q26赛力斯处于车型周期调整期；5/27全新一代M9正式发布，前7周累
计交付量破2万辆（Ultimate版本进一步拓宽产品线）。预计随着旺季临近、叠加赛力斯全新M9与极氪等车型的爬坡，毛
利率有望边际修复。
客户结构持续优化+技术产能升级，“1+N”布局推进构筑长期增长动能：公司持续夯实核心竞争力：1）客户结构持
续优化：订单覆盖高压/低压全品类线束，订单确定性与业务增长韧性持续增强。2）国内外产能持续布局：公司拟北非投
建突尼斯汽车线束生产基地（预计今年10月陆续投产），有利于进一步响应国际客户需求。3）线束+连接器协同发展，具
备一体化供应能力：高压连接器实现40A-600A全系列迭代升级、已新增多款800V平台的适配产品；高频高速连接器可全面
覆盖自动驾驶摄像头、激光雷达等场景，已完成主流芯片方案的适配验证。我们判断，1）客户结构持续优化支撑基本面
。2）依托主业优势加速推进横纵向延伸，打开长期成长空间：a）纵向：进军上游连接器，推进“线束+连接器”整卷交
付打造一体化供应能力；b）横向：布局作业类无人车辆等新兴领域的线束产品，推进“1+N”布局，推动新兴业务逐步落
地。
维持“买入”评级：鉴于行业竞争加剧+原材料上涨风险，我们下调盈利预测：预计2026E-2028E归母净利润3.5/4.3/
5.0亿元（vs.之前预测约6.0/7.5/8.9亿元）。我们看好公司新能源业务持续开拓、以及主业横纵向延伸驱动的长期增长
前景，维持“买入”评级。
风险提示：客户集中度高的风险、下游客户销量不及预期、汽车电动智能化进展不及预期、新业务开拓进展不及预期
、原材料价格波动风险。
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2026-06-08│沪光股份(605333)2025及2026Q1业绩点评：Q1业绩承压，静待新车周期共振 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年全年实现营业收入84.90亿元，同比增长7.29%；实现归母净利润4.81亿
元，同比下降28.21%。其中2025Q4实现营业收入26.52亿元，同比增长11.4%、环比增长20.1%；归母净利润0.56亿元，同
比下降75.7%、环比下降62.0%。2026Q1实现营业收入16.34亿元，同比增长5.90%；归母净利润0.30亿元，同比下降67.50%
。
事件评论
2025Q4收入环比高增，盈利能力短期承压公司。2025Q4实现营业收入26.52亿元，同比增长11.4%、环比增长20.1%，
主要受益于乐道L90、问界新M7、尚界H5等新项目量产爬坡。归母净利润0.56亿元，同比下降75.7%、环比下降62.0%；毛
利率约11.6%，同环比分别下降6.2pct、3.8pct，盈利能力承压主要源于铜价高位运行、新项目密集爬坡导致产能利用率
偏低，以及人工成本相应增加。全年维度看，2025年公司实现营业收入84.90亿元(同比+7.29%)，归母净利润4.81亿元(同
比-28.21%)。
2026Q1大客户结构性扰动叠加原材料承压，业绩不及预期。公司2026Q1实现营业收入16.34亿元，同比增长5.90%，主
要由问界M8/M7、尚界H5、乐道L90等新项目贡献；归母净利润0.30亿元，同比下降67.50%。业绩不及预期核心原因有三:
其一，铜价持续高位震荡，原材料向下游传导存在时滞，成本端压力较大；其二，核心客户产品结构出现扰动，高ASP车
型问界M9Q1销量同比下滑约50%(主要受全新一代M9改款在即、消费者持币观望影响)，直接拖累公司单车价值量及毛利率
；其三，收入增速放缓叠加高毛利车型占比下降，规模效应阶段性减弱。
Q2新车周期共振开启，主业横纵向延伸持续推进。Q2鸿蒙智行新车周期开启，公司作为核心线束供应商有望充分受益
。4月22日鸿蒙智行春季发布会密集发布尚界Z7/Z7T、问界M6、全新一代问界M9及智界V9等6款新车，叠加乐道L90持续爬
坡及尚界后续车型接力，公司Q2起配套车型矩阵有望全面放量，收入及利润端加速修复。主业延伸方面，连接器业务加速
落地，公司已实现40A~600A全系高压连接器全覆盖，同时铝代替铜、高压接插件一体化等技术创新逐步落地，有望对冲铜
价波动风险并优化成本结构。
机器人业务开启第二成长曲线。公司首套人形机器人线束样线于4月24日正式下线，机器人线束及连接器业务已与多
家头部客户建立合作；同时积极推进校企合作，有望拓展机器人核心零部件业务，打开中长期成长空间。
投资建议：考虑铜价高位及大客户结构性扰动，下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.28/9.05/1
0.69亿元，对应PE分别为12.68/10.20/8.64倍，维持"买入"评级。
风险提示
1、原材料价格波动风险；2、核心客户销量及车型结构不及预期风险；3、机器人业务产业化不及预期风险。
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2026-05-21│沪光股份(605333)首次覆盖报告：线束龙头加速国产替代，“1+N”战略迈向 │西部证券 │买入
│新征程 │ │
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【核心结论】我们预计2026-2028年公司营收101/115/128亿元，同比+19%/+14%/+11%，归母净利润5.9/7.0/8.4亿元
，同比+22%/+20%/+20%，对应当前PE18.2/15.1/12.7X。首次覆盖，给予“买入”评级。
【报告亮点】本次研究我们重点向市场解答了沪光股份未来成长性几何？一方面，汽车线束行业受益于汽车电动化&
智能化带来asp持续提升，公司作为国内龙头厂商，有望加速实现国产替代，持续提升市占率；另一方面，公司前瞻布局
具身智能、作业类无人车辆线束等新兴领域，有望开启新增长。
【主要逻辑】受益汽车电动化&智能化发展，公司主业国产替代有望加速。公司主业聚焦汽车线束，行业受益于电动
化&智能化渗透率提升，带动汽车线束量价齐升，预计2025-2030年国内市场CAGR达6.4%。目前，国内市场竞争格局较为分
散，公司作为国内龙头厂商，2024年市占率仅为6.6%，未来有望凭借长期积累的产品技术和同步开发经验，以及自身成本
控制优势、及时有效的服务、可靠的产品质量，加速实现国产替代。
纵向拓展布局连接器，构建整车高压电气系统一体化解决方案。依托线束业务打造汽车连插件一体化供应能力，公司
现已研制40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品，并具备整车高压连接器全套解决方案的定制开发能力，现已在X汽
车、赛力斯、上汽等主机厂实现搭载。
瞻布局新兴领域，合作智元入局具身智能。公司紧抓新兴产业风口，横向拓展业务边界。在作业类无人车辆线束领域
，公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，在BSD客户端获得三款商用无人割草整机线束项目；同时与JDL等头部
物流客户保持紧密合作，在云仓分拣、搬运等无人化设备领域完成多批次产品交付并取得年包项目。在具身智能领域，公
司与智元合作持续深化，2025年8月成为其增值合作人，今年1月与智元联合成立“智元沪光”全能具身智能创新中心。
风险提示：下游客户销量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧；客户集中度高的风险，海外业务拓展风险
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2026-05-19│沪光股份(605333)单一季度收入同比增长6%，积极布局线束新品类 │国信证券 │增持
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2026Q1沪光股份实现收入16.3亿元，同比增长5.9%。公司2025年实现营收84.90亿元，同比+7.29%，归母净利润4.81
亿元，同比-28.21%。2026Q1，公司实现营收16.34亿元，同比+5.90%，环比-38.39%，归母净利润0.30亿元，同比-67.50%
，环比-46.35%，净利润下滑主要系收入扩大导致成本增加叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等所致。
2026Q1公司毛利率12.5%，环比提升0.9pct。2025年，公司毛利率14.4%，同比-3.1pct，净利率5.7%，同比-2.8pct。
2026Q1，公司毛利率12.5%，同比-1.9pct，环比+0.9pct，净利率1.9%，同比-4.2pct，环比-0.3pct。2026Q1，公司四费
率为9.85%，同比+1.80pct，环比+1.26pct。
主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司从传统的低压线束产品，向高附加值线束新品
（高压、低压、高速线束、作业类无人车辆线束及其他新兴新领域线束）升级。2025年，公司完成多领域线束深度转型并
取得新突破：1）作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，在BSD客户端成功斩获小、中、
大三款商用无人割草整机线束项目，终端产品主要面向欧美等海外市场；与JDL等头部物流客户保持紧密合作，在云仓分
拣、搬运等无人化设备领域完成多批次产品交付并取得年包项目；参与ZD下一代商用清洁设备项目的前期设计开发，并于
年底前顺利完成数据开发及样品试制；积极与JS、QL等头部自动化无人物流车辆客户接洽，拓展增量业务空间；2）其他
新兴领域：为深化相关领域线束与连接器业务的战略布局，公司组建了专业研发团队，致力于提供同步设计、开发到制造
的全流程“线束+连接器”垂直一体化定制化解决方案，并推出多款具备高载流性能、体积较小、可拆卸端子及模块化组
合等特点的产品。（2）量增：公司前五大客户销售收入占比从2015年的99%下滑至2025年的74.84%，公司持续为大众汽车
、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、捷豹路虎、赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来汽车、吉利极氪、奇瑞汽车、一汽红
旗等国际知名汽车整车制造企业。
风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。
投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户排产波动、叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等
综合因素影响，下调盈利预测，预计26/27/28年营收101.5/115.7/127.4亿元（原预计26/27年114.6/133.0亿），预计26/
27/28年归母净利润5.8/7.0/8.3亿元（原预计26/27年9.2/11.3亿），维持优于大市评级。
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2026-05-07│沪光股份(605333)2025年年报&2026年一季报点评：业绩阶段性承压，多元化 │国泰海通 │买入
│战略布局构建第二增长曲线 │ │
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本报告导读：沪光股份2025年与2026年一季度由于原材料价格上涨、客户降价与收入结构变化等原因盈利能力阶段性
承压，线束+连接器等多元化布局有望打开全新成长曲线。
投资要点：维持“增持”评级，给予目标价28.82元。我们预计2026-2028年EPS分别为1.31/1.60/1.88元，参考可比
公司估值，考虑到线束+连接器等多元化战略布局有望打开全新成长曲线，给予公司2026年22倍PE，对应目标价28.82元，
维持增持评级。
2025年收入稳健增长，利润阶段性承压。2025年公司实现营收84.90亿元，同比+7.29%，归母净利润4.81亿元，同比-
28.21%，毛利率14.35%，同比-3.14pct，净利率5.67%，同比-2.80pct。分单季度看，2025Q4公司实现营业收入26.52亿元
，同比+11.35%，环比+20.07%，归母净利润0.56亿元，同比-75.68%，环比-61.98%，毛利率为11.61%，同比-6.26pct，环
比-3.84pct，净利率为2.13%，同比-7.61pct，环比4.59pct，我们判断公司25Q4盈利能力显著下滑主要由于下游客户大幅
降价与原材料价格上涨所致。
2026年一季度受原材料价格上涨等因素影响业绩持续承压。2026年一季度，公司实现营业收入16.34亿元，同比+5.90
%，环比-38.39%，归母净利润0.30亿元，同比-67.50%，环比-46.35%，毛利率为12.50%，同比-1.89pct，环比+0.89pct，
净利率为1.85%，同比-4.18pct，环比0.27pct，我们判断公司2026Q1业绩下滑主要由于原材料价格持续上涨与客户结构变
化等因素所致。
多元化战略布局构建第二增长曲线。公司着力提升连接器产品在生产成本、快速响应及客户服务等方面的综合竞争力
，依托线束业务打造汽车接插件一体化供应能力，使其更贴近下游整车厂成为新的增量市场。2025年公司在高压连接器、
高频高速连接器、工艺能力提升、产业链协同深化与新兴领域连接器拓展等方面均取得显著进展。为深化相关领域线束与
连接器业务的战略布局，公司组建了专业研发团队，致力于提供同步设计、开发到制造的全流程“线束+连接器”垂直一
体化定制化解决方案，并推出多款具备高载流性能、体积较小、可拆卸端子及模块化组合等特点的产品，满足了特种智能
设备对高性能、高可靠性连接方案的严苛需求，我们认为公司前瞻布局创新技术，突破新领域，构建1+N业务布局，多元
化战略布局有望为公司打开第二成长曲线。
风险提示：汽车行业景气度不及预期；下游主要客户需求不及预期；下游价格战影响盈利能力；原材料价格大幅上涨
。
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2026-04-27│沪光股份(605333)2025年年报及2026年一季度业绩点评：多因素短期扰动业绩│光大证券 │买入
│，静待主业修复+新业务加速落地 │ │
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4Q25及1Q26业绩不及预期：2025年公司总营业收入同比+7.3%至84.9亿元（vs.我们原预测90.7亿元），归母净利润同
比-28.2%至4.8亿元（vs.我们原预测7.1亿元）；其中，4Q25营业收入同比+11.3%/环比+20.1%至26.5亿元，归母净利润同
比-75.7%/环比-62.0%至0.6亿元。1Q26营业收入同比+5.9%/环比-38.4%至16.3亿元，归母净利润同比-67.5%/环比-46.4%
至0.3亿元。我们判断，4Q25业绩承压明显主要由于客户返利集中计提/原材料价格上涨、1Q26业绩不及预期主要受原材料
价格上涨/低毛利项目拖累。
2Q26E新项目爬坡放量或驱动毛利率修复：利润端：2025年公司毛利率同比-3.1pcts至14.3%，其中4Q25毛利率同比-6
.3pcts/环比-3.8pcts至11.6%；1Q26毛利率同比-1.9pcts/环比+0.9pcts至12.5%。费用端：2025年公司销管研三费费用率
同比+0.9pcts至7.2%，其中4Q25销管研三费费用率同比+3.0pcts/环比+1.2pcts至8.2%；1Q26销管研三费费用率同比+1.8p
cts/环比+0.8pcts至9.0%。我们判断，4Q25-1Q26公司毛利率承压主要受累于铜价上涨、以及新项目尚处爬坡期，预计2Q2
6E随极氪8X、问界M6等车型项目爬坡上量有望驱动公司毛利率修复。
客户结构持续优化+技术产能升级，“1+N”布局推进构筑长期增长动能：我们认为公司持续夯实核心竞争力，经营质
量稳步提升：1）客户结构持续优化，公司坚持“存量挖潜+增量突破”策略，深化与赛力斯、蔚来、上汽等头部客户合作
，新增宝马、极氪、零跑、奇瑞等多家主流车企定点，订单覆盖高压/低压全品类线束，订单确定性与业务增长韧性持续
增强；2）国内外产能持续布局，公司拟设突尼斯孙公司，建立北非汽车线束生产基地，有利于公司进一步响应国际客户
需求；3）线束+连接器协同发展，高压连接器实现40A-600A全系列迭代升级，800V平台适配产品持续放量，高频高速连接
器覆盖自动驾驶摄像头、激光雷达等场景，一体化供应能力与盈利水平持续增强。我们判断，1）公司客户结构持续优化
保障业绩稳健增长。2）公司依托主业优势加速推进横纵向延伸，打开长期成长空间：a）纵向：进军上游连接器，推进“
线束+连接器”整卷交付打造一体化供应能力；b）横向：布局无人机/作业类无人车辆/机器人等新兴领域，推进“1+N”
布局，新兴业务落地提速，长期成长边界持续拓宽。
维持“买入”评级：鉴于原材料价格仍处高位，下调2026E/2027E归母净利润预测36%/31%至6.0/7.5亿元，新增2028E
归母净利润预测为8.9亿元。我们看好公司新能源业务持续开拓、以及主业横纵向延伸打开长期盈利+业绩增长空间前景，
维持“买入”评级。
风险提示：客户集中度高的风险、下游客户销量不及预期、汽车电动智能化进展不及预期、新业务开拓进展不及预期
、原材料价格波动风险。
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2026-04-27│沪光股份(605333)2025年年报&2026年一季报点评：盈利能力短期承压，线束 │东吴证券 │买入
│产业转型升级加速 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季度报。2025年公司实现营入84.90亿元，同比+7.29%；实现归母净利润4.81
亿元，同比-28.21%。
分季度来看：1）25Q4:营收26.52亿元，同/环比分别+11.35%/+20.07%；归母净利润为0.56亿元，同/环比分别-75.68
%/-61.98%；2）26Q1:营收16.34亿元，同/环比分别+5.90%/-38.39%；归母净利润为0.30亿元，同/环比分别-67.50%/-46.
35%。
毛利率情况：1）2025Q4毛利率为11.61%，同/环比分别-6.26/-3.84pct；2）2026Q1毛利率为12.50%，同/环比分别-1
.89/+0.89pct。
费用率情况：1）2025Q4期间费用率为8.60%，同/环比分别+2.76/+1.07pct；Q4研发费用同比增长6513万元，管理费
用同比增长2728万元；2）2026Q1期间费用率为9.85%，同/环比分别+1.80/+1.26pct。
2025全年分业务来看：1）成套线束71.77亿元，同比+4.35%，毛利率为14.45%，同比-3.49pct；2）发动机线束1.30
亿元，同比-24.32%，毛利率为12.28%，同比-2.83pct；3）其他线束8.64亿元，同比+31.35%，毛利率为14.09%，同比-1.
41pct。
新能源项目持续拓展，线束产业转型升级。1）定点端，新增宝马、北京奔驰、奇瑞汽车T1TP全系低压线束，吉利汽
车、极氪、零跑、奇瑞汽车、上汽乘用车、一汽红旗高压线束项目，覆盖主流新能源车企；2）量产端，已实现赛力斯、
吉利极氪/帝豪/银河、M汽车、奇瑞汽车高低压线束量产，新能源业务占比稳步提升；3）无人车线束：BSD客户端新增三
款无人割草机线束项目，取得JDL无人化设备年包项目，与ZD、JS、QL洽谈合作；4）机器人：2025年8月设立全资子公司
全能具身智能，获智元机器人VAP授权，建设“一中心四平台”体系完善机器人产业链布局。
完善海外布局，投建突尼斯工厂。2026年3月，公司公告拟投资2.96亿元投建突尼斯汽车线束生产基地，项目一期建
设期预计为半年，投产后有助于完善公司全球化布局，提升国际客户服务能力。
盈利预测与投资评级：考虑到原材料的上涨及下游需求不及预期，我们将公司2026-2027年归母净利润的预测下调至5
.47/6.82亿元（前值为10.9/12.9亿元），并预计公司2028年将实现归母净利润8.03亿元，当前市值对应2026-2028年PE分
别为20倍/16倍/14倍。考虑到线束长期升级趋势不变，公司为线束龙头将充分收益，因此维持“买入”评级。
风险提示：核心客户销量不及预期，新客户及新产品开拓不及预期，原材料上涨超预期，股价短期波动风险等。
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2026-04-25│沪光股份(605333)多因素致盈利承压，强化内部优化与新业务拓展 │中金公司 │增持
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2025&1Q26业绩低于我们预期
公司公布2025&1Q26业绩:2025收入84.9亿元.同比+7%;归母净利润4.8亿元,同比-28%。4Q25收入26.5亿元,同环比+11%
/+20%;归母净利润0.56亿元,同环比-76%/-62%。1Q26收入16.3亿元,同环比+6%/-38%;归母净利润0.3亿元,同环比-67%/-46
%。
受原材料及新项目爬坡拖累,2025&1Q26业绩低于我们预期。
发展趋势
营收稳步增加，新增定点项目饱满。全年营收增长稳健，4Q25营收为季度新高，主要得益于：1）4Q25核心客户赛力
斯销量同环比+59%/+24%至15.4万台，核心客户销量跑赢行业。2）极氪9X低压线束、银河高压线束等增量项目逐步量产。
我们认为随着奇瑞、吉利等项目定点不断放量，公司收入有望稳健提升。
多因素致短期盈利能力承压，加强成本管控。4Q25毛利率同环比-6.3ppt/-3.8ppt至11.6%。1Q26毛利率同环比-1.9pp
t/+0.9ppt至12.5%，主要系1）行业竞争加大，年降增加；2）铜材涨价，3）新项目爬坡早期盈利承压。公司以成本控制
为核心战略，通过组织专项技术团队、原材料集中采购等方式系统性降本。我们认为随着降本增效措施逐步推进、新项目
逐步量产，规模效应增强有望释放盈利空间。
“1+N”新业务布局加速落地，构建第二增长曲线。公司持续拓宽车载线束产品线，布局高附加值的连接器业务，提
升产品集成度与盈利性。同时，公司积极布局无人作业车、具身智能等新兴领域，并与头部客户深度绑定。我们认为，随
着新业务逐步放量，公司有望实现传统业务与新兴业务持续增长的双轮驱动格局，打开长期成长空间。
盈利预测与估值
由于部分客户爬坡不及预期且原材料涨价，我们下调2026净利润30.7%至6.22亿元，首次引入2027年净利润8.38亿元
。当前股价对应2026/2027年17.8倍/13.2倍P/E。维持跑赢行业评级，我们同步下调目标价23.8%至32.00元，对应23.9倍/
17.7倍2026/2027年P/E，有34.3%的上行空间。
风险
行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，原材料涨价超预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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