价值分析☆ ◇605337 李子园 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 4 0 0 0 5
3月内 1 4 0 0 0 5
6月内 3 7 0 0 0 10
1年内 10 14 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.21│ 0.73│ 0.60│ 0.59│ 0.66│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 7.41│ 5.70│ 4.22│ 4.55│ 4.75│ 4.99│
│净资产收益率% │ 16.35│ 12.78│ 13.89│ 12.93│ 13.68│ 14.44│
│归母净利润(百万元) │ 262.49│ 221.03│ 236.96│ 232.95│ 260.26│ 291.28│
│营业收入(百万元) │ 1469.72│ 1403.54│ 1411.90│ 1459.04│ 1596.33│ 1754.68│
│营业利润(百万元) │ 340.60│ 279.64│ 305.28│ 296.28│ 332.13│ 371.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 增持 维持 --- 0.58 0.65 0.70 天风证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.55 0.62 0.68 财通证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.60 0.70 0.82 开源证券
2024-10-31 增持 维持 15 0.60 0.67 0.72 海通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.56 0.61 0.69 华鑫证券
2024-09-05 未知 未知 --- 0.61 0.67 0.74 西南证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.56 0.62 0.68 天风证券
2024-08-29 增持 维持 15 0.60 0.67 0.72 海通证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.60 0.70 0.82 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.57 0.61 0.70 华鑫证券
2024-07-17 买入 维持 10.05 0.67 0.76 0.86 东方证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│李子园(605337)收入企稳回升，成本改善带动扣非表现亮眼
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盈利预测：结合三季报并考虑整体消费环境，我们调整24-26年预测，预计24-26年公司收入增速分别为-0
.1%/5%/5%（金额14.1/14.8/15.5亿元，24-26年前值为14.0/14.9/15.9亿元），归母净利润增速分别为-3%/11
%/9%（金额2.3/2.6/2.8亿元，24-26年前值为2.2/2.5/2.7亿元），对应PE分别为18X/17X/15X，维持“增持”
评级。
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2024-11-01│李子园(605337)收入增速环比转正，新渠道新产品贡献增量
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投资建议：预计公司2024-2026年营收14.7/15.6/16.8亿元，同比增速4.2%/6.3%/7.5%；实现归母净利润2
.2/2.4/2.7亿元，同比增速-8.4%/+11.9%/+10.8%，对应PE为18/16/15x，维持“增持”评级。
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2024-10-31│李子园(605337)公司信息更新报告：2024Q3业绩改善，毛利率大幅提升优化盈利能力
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2024Q3业绩改善，稳步向全国扩张，维持“增持”评级
公司披露2024年三季报。2024Q1-Q3公司收入10.64亿元，同比-0.5%；归母净利润1.57亿元，同比-16.8%
。Q3单季收入3.85亿元，同比+4.5%；归母净利润0.62亿元，同比+13.9%。我们维持盈利预测，预计2024-2026
年归母净利为2.38、2.74、3.23亿元，EPS为0.60、0.70、0.82元，当前股价对应PE为16.4、14.3、12.1倍。
公司是中性含乳饮料龙头，依靠重点市场形成明显区域优势，品牌升级迭代叠加渠道拓展，自华东向全国稳步
扩张，维持“增持”评级。
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2024-10-31│李子园(605337)公司季报点评：单三季度收入开始复苏，电商渠道继续亮眼
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年公司营收分别为14.38/15.53/16.79亿元，归母净利润分别为2.37/2.63/2.83亿元，
EPS分别为0.60/0.67/0.72元/股。结合可比公司估值情况，给予公司2024年20-25倍的PE估值，对应合理价值
区间为12.00-15.00元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-10-30│李子园(605337)公司事件点评报告：成本受益叠加费投优化，盈利能力提升
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盈利预测
我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，
员工持股计划提振信心，长期增长动力足。短期新渠道开拓承压，根据三季报，我们调整公司2024-2026年EPS
分别为0.56/0.61/0.69（前值为0.57/0.61/0.70）元，当前股价对应PE分别为18/16/15倍，维持“买入”投资
评级。
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2024-09-05│李子园(605337)2024年半年报点评：毛利率持续提升，费用投入拉低净利率
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4亿元、2.7亿元、2.9亿元，EPS分别为0.61元、0.6
7元、0.74元，对应动态PE分别为15倍、13倍、12倍。
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2024-09-02│李子园(605337)收入趋势基本延续，费投拖累盈利
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盈利预测：结合中报及当前消费环境，我们下调24-26年收入&归母利润预测值，预计24-26年公司收入增
速分别为-0.5%/+6.3%/+6.8%（金额为14.0/14.9/15.9亿元，24-26年前值为15.7/17.6/20.0亿元），归母净利
润增速分别为-7.2%/11.8%/9.2%（金额为2.2/2.5/2.7亿元，24-26年前值为2.6/3.0/3.4亿元），对应PE分别
为16X/14X/13X，维持“增持”评级。
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2024-08-29│李子园(605337)公司半年报点评：上半年电商表现亮眼，单二季度费用大增拖累盈利
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为14.38/15.53/16.79亿元，归母净利润分别为
2.37/2.63/2.83亿元，EPS分别为0.60/0.67/0.72元/股。结合可比公司估值情况，给予公司2024年20-25倍的P
E估值，对应合理价值区间为12.00-15.00元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│李子园(605337)公司信息更新报告：2024H1业绩承压，毛利率持续改善
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2024H1业绩承压，全国化稳步开拓，维持“增持”评级
李子园2024H1实现营收6.79亿元，同比降3.1%；归母净利润0.95亿元，同比降29.3%。单2024Q2实现营收3
.45亿元，同比降3.0%；归母净利润0.38亿元，同比降49.3%。由于行业终端需求较弱、公司终端开拓费用投放
增加，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利为2.38、2.74、3.23亿元（前值为2.80、3.31、3.81亿
元），EPS为0.60、0.70、0.82元，当前股价对应PE为14.2、12.4、10.5倍。李子园在现有重点区域有品牌、
渠道、规模优势，自华东向全国市场稳步拓张，维持“增持”评级。
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2024-08-28│李子园(605337)公司事件点评报告：费投力度加大，利润承压明显
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盈利预测
我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，
员工持股计划提振信心，长期增长动力足。短期新渠道开拓承压，根据中报，我们调整公司2024-2026年EPS分
别为0.57/0.61/0.70（前值为0.69/0.78/0.91）元，当前股价对应PE分别为15/14/12倍，维持“买入”投资评
级。
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2024-07-17│李子园(605337)经营稳健成本低位，或受益消费力下移
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根据23年基数，下调24、25年收入、毛利率。预测24-26年公司归母净利润分别为264、298、339百万元（
原预测24-25年为372、449百万元）。结合可比公司估值，给予24年15倍PE，对应目标价10.05元，维持买入评
级。
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