研报评级☆ ◇605365 立达信 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-11-03│立达信(605365)2026年11月3日投资者关系活动主要内容
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问题1:贵司前三季度营收同比下降约4%,半年报也提出推动自有品牌业务由规模拓展向效益提升转变。未来在智能照
明和健康光环境领域,公司会更侧重自主完善产品及渠道体系,还是深化与智能家居生态伙伴的合作,拓展高附加值应用场
景?
答:公司前三季度营收同比下降,一方面是市场竞争压力,更主要的原因是公司主动调整经营策略的结果,主动出清低效
业务,推动业务升级。尽管营收同比下降,但综合毛利率和扣非净利润同比实现增长,不存在经营层面的被动失速。
针对您提到的智能照明、健康光环境领域的路径选择问题,公司始终坚持"品牌代工双主业、国内国外双循环"的既定
战略,不会走"要么全自建、要么全依附生态"的单条腿路径,而是采取"自主能力筑底+生态协同破圈"的并行策略——两者
不是非此即彼的选择,而是互为支撑、共同指向"高附加值增长"的核心目标,一方面我们会持续筑牢自主可控的产品和核心
渠道基本盘,另一方面,我们会以"能力输出、价值互换"的原则深化和智能家居生态伙伴的合作。
问题2:请问公司在国内健康光、智能照明自主品牌销售、渠道拓展,自主品牌毛利改善进展?
答:公司以立达信品牌和立达信一灯一世界为核心拓展国内市场。立达信品牌承袭教育专用护眼技术,将护眼照明产品
推广至家居环境,打造全场景居家健康光配方,推出护眼系列产品;立达信一灯一世界则以东方美学与原创设计为核心,聚焦
高端原创灯具,共同打造健康光环境。渠道拓展方面,公司国内品牌调整策略,聚焦重点区域,多样化拓展渠道,加强外部生
态合作,围绕智能照明与健康光环境推动产品升级,进一步提升经营质量。在毛利改善进展上,公司保持对自有品牌的投入,
主动优化渠道结构,重点促进现有业务的提质增效与结构优化,加快推动自有品牌业务从"规模拓展"向"效益提升"转变。
问题3:请问公司营收情况如何?
答:根据公司《2026年第三季度报告》,2026年前三季度公司实现营业收入47.50亿元,较上年同期下降3.97%;其中第三
季度单季实现营业收入16.82亿元。公司聚焦照明和 IoT 两大领域,持续优化客户结构、产品结构和渠道结构,推动自有品
牌及代工业务提质增效,不断增强竞争力。
问题4:今年以来关税政策不断变化,中泰之间的关税差额不大的情况下,公司对泰国基地的建设是否继续?产能规划是
否有变化?
答:泰国基地是公司全球交付布局的重要组成,也是公司在东南亚与客户沟通的窗口,不仅仅承担制造的职能。公司将
持续提升泰国基地的经营效益,加快推进本地供应链体系建设;同时通过数字化运营平台赋能,科学统筹中泰两地产能利用,
全面提升生产制造及跨区域管理效率。泰国基地自建二期厂房预计在2026年内完成基建,将于2027年正式投用。
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参与调研机构：1家
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2026-09-01│立达信(605365)2026年9月1日投资者关系活动主要内容
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问题1：请问贵公司受到美国关税政策影响多大？
答：北美市场是公司重要的海外市场，受美国关税政策的影响，一方面是对出货节奏的扰动，另一方面是美国市场的
产品生产出货地调整到泰国，成本和费用有所上升，对业绩造成短期冲击。公司于2025年4月加速了产能布局调整，加快
泰国基地扩产，与客户需求相结合，已逐步将美国业务切换至泰国工厂生产并出货。同时，公司通过加快海外供应链建设
，提升泰国基地运营效率等措施，不断增强竞争力。
问题2：请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：公司战略方向明确，聚焦照明和IoT两大领域，当前重点促进现有业务的提质增效与结构优化。一方面在代工业
务中主动优化渠道结构、产品结构及客户结构，出清低效投入，聚焦重点客户与高价值产品；另一方面保持对自有品牌的
投入，围绕智能照明与健康光环境推动产品升级，加强外部生态合作，多样化拓展渠道，并加快推动自有品牌业务从“规
模拓展”向“效益提升”转变。
问题3：请问公司营收情况如何？
答：根据公司最新披露的《2026年半年度报告》，2026年上半年，公司实现营业收入30.68亿元，较上年同期增长0.9
5%，营收规模保持平稳。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│立达信(605365)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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问题1：结合当前市场环境与订单情况，如何展望下一报告期的业绩趋势？
答：当前市场环境呈现弱复苏、结构分化、成本与政策压力并存的特点，面对复杂经营形势，公司将持续推动业务升
级、聚焦研发创新、优化完善供应链、夯实内部管理，多措并举提升经营质量。
问题2：如何看待当前的毛利率与净利率水平？未来在降本增效、优化成本结构方面有何具体规划？
答：根据公司财报，2025年公司毛利率为26.03%，净利率为3.04%。这主要是由于应对美国关税进行“中转泰”生产
转移，相关的成本增加、行业竞争加剧以及汇兑损失等多重因素叠加导致的。针对毛利率与盈利水平提升，公司已有多项
具体的应对措施：公司将坚持“品牌代工双主业、国内国外双循环”的战略，持续推进产品结构的系统性调整，聚焦高附
加值产品，通过持续提升产品力打造核心竞争优势；同时公司会加速供应链的完善与优化，进一步合理配置全球供应链资
源，逐步摊薄海外基地的新增成本，实现供应链效率的提升；公司还将持续推进数字化转型，提升智能制造水平，强化内
部成本费用管控，优化存货管理，通过降本增效提升运营效率与盈利空间；此外公司也会持续优化客户结构、供应链结构
与内部人才结构，夯实内部管理，稳步提升经营质效，推动公司实现高质量可持续发展。
问题3：面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？
答：在当前复杂多变的宏观环境下，毛利率的压力主要来自几个层面:一是人民币汇率升值的冲击；二是部分产品“
中转泰”生产带来的成本攀升；三是外部需求疲弱与行业竞争加剧在价格端形成的压力；四是各种金属、塑胶等基础材料
价格的上涨带来的相关原材料采购成本的上升。
问题4：面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司目前是否
有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：在当前复杂多变的宏观环境下，毛利率的压力主要来自几个层面:一是人民币汇率升值的冲击；二是部分产品“
中转泰”生产带来的成本攀升；三是外部需求疲弱与行业竞争加剧在价格端形成的压力；四是各种金属、塑胶等基础材料
价格的上涨带来的相关原材料采购成本的上升。面对上述挑战，公司已从多个维度采取针对性措施：一是推动加快业务升
级，优化业务结构，力争维持并尽可能提升毛利率；二是，通过与供应商协同研发与创新、共同协商应对策略抑制材料成
本上升的幅度；三是提高精益化管理水平，在制造端和管理上继续推动提升效率和降本增效措施；四是加强汇率研究，积
极采取外汇套期保值等措施平滑对冲汇率风险。公司已明确将通过加速供应链整合与建设、多维度优化成本费用管控措施
、以数字化运营平台（DOP）为基础全面推进数字化落地，提高运营效率，促进经营质量提升。
问题5：结合2025年业绩与现金流状况，公司在股东回报（分红政策、回购规划）方面的考量与未来安排是什么？
答：在分红政策方面，公司一贯坚持重视投资者合理投资回报、兼顾公司长远利益与可持续发展的原则，保持利润分
配政策的连续性与稳定性，坚持现金分红优先的基本原则。针对2025年度，公司已发布利润分配方案，拟向全体股东每股
派发现金红利0.21元（含税），以扣除回购专用账户股份后的基数计算，合计拟派发现金红利105,349,747.02元（含税）
，占2025年度合并报表归属于上市公司股东净利润的50.52%，本年度不送红股、不进行资本公积转增股本，该方案已经公
司股东会审议通过。在股份回购方面，公司2024年启动的集中竞价回购股份方案，截至2025年已累计完成回购348,300股
，其中886股已完成股本注销，剩余股份存放于回购专用账户不参与本次利润分配，目前暂无新的股份回购计划。
公司高度重视对投资者的回报，上市以来始终保持连续稳定的分红政策，后续将在保证公司正常经营资金需求、保障
公司稳定运营与长远发展的前提下，坚持为投资者提供持续、稳定的现金分红，同时不断提升公司经营水平和盈利能力，
为全体股东创造更多长期回报，相关分红与回购的具体安排请以公司后续公告为准。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│立达信(605365)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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问题1：中泰两大制造基地是如何定位的？
答：中国基地的定位是以服务非北美订单以及品牌业务的订单为主；泰国基地则以服务美国订单为主。公司将密切关
注贸易政策的变化，借助数字化运营平台更好地统筹中泰两地的资源，优化订单安排。
问题2：公司正在加速推进的“中转泰”战略，目前进展如何？
答：目前泰国基地自建的一期工程已落成，并完成搬迁；二期工程也已启动建设，预计2026年内可完成基建部分，20
27年正式投用。
问题3：公司如何看待照明行业未来几年的发展趋势？公司打算如何应对？
答：据行业数据显示，2025年度及2026年一季度中国照明产品出口整体承压，规模及增速均出现明显下滑。这种形势
的变化，一方面的原因是产品技术革新对市场需求的影响变化引起的全球照明市场的周期性调整，另一方面的原因是市场
消费需求疲软、美国市场关税政策波动以及国际运价变化等多重因素叠加造成的影响。正所谓“危中有机”，行业仍然存
在结构性市场机会，一些细分领域仍然保持增长。行业正从“卖产品”向“提供场景化解决方案”升级，技术、设计与本
地化适配能力正成为竞争的核心壁垒。面对海外关税壁垒的严峻形势，中国照明行业龙头企业通过海外建厂、品牌收购、
供应链重构与技术升级等组合策略积极破局，实现从“被动防御”到“主动进化”的转变。正从“低价抢单”转向“技术
+品牌+全球化”战略，在危机中寻找结构性机遇，重塑国际竞争力。2026年面对行业发展的新阶段、新形势，立达信将聚
焦核心业务，积极推动业务升级，大力简化管理，持续提升综合竞争力。2026年公司将以“促稳提质，强根基、调结构”
为主旨，重构与优化现有业务、产品、供应链以及人才结构；继续强化研发创新、优化全球布局、深化品牌建设，推动数
字化运营平台（DOP）全面落地与应用；加强企业文化建设，推动文化融合，营造开放、协作、进取的组织氛围，增强员
工凝聚力与战斗力，以实现高质量可持续发展。
问题4：管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？
公司目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：在当前复杂多变的宏观环境下，毛利率的压力主要来自几个层面，一是人民币汇率升值的冲击；二是部分产品“
中转泰”生产带来的成本攀升；三是外部需求疲弱与行业竞争加剧在价格端形成的压力；四是各种金属、塑胶等基础材料
价格的上涨带来的相关原材料采购成本的上升。面对上述挑战，公司已从多个维度采取措施：一是推动加快业务升级，优
化业务结构，力争维持并尽可能提升毛利率；二是通过与供应商协同研发与创新、共同协商应对策略抑制材料成本上升的
幅度；三是提高精益化管理水平，在制造端和管理上继续推动提升效率和降本增效措施；四是加强汇率研究，积极采取外
汇套期保值等措施平滑对冲汇率风险。公司已明确将通过加速供应链整合与建设、多维度优化成本费用管控措施、以数字
化运营平台（DOP）为基础全面推进数字化落地，提高运营效率，促进经营质量提升。
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