价值分析☆ ◇605368 蓝天燃气 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 10 5 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.91│ 1.20│ 0.88│ 0.89│ 0.95│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 6.29│ 7.40│ 5.44│ 5.47│ 5.52│ 5.58│
│净资产收益率% │ 14.47│ 16.18│ 15.80│ 16.41│ 17.22│ 17.89│
│归母净利润(百万元) │ 420.88│ 592.27│ 606.31│ 621.92│ 659.93│ 694.90│
│营业收入(百万元) │ 3900.89│ 4753.70│ 4946.80│ 5080.45│ 5387.34│ 5688.74│
│营业利润(百万元) │ 550.70│ 764.91│ 804.26│ 819.19│ 869.67│ 916.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-31 买入 维持 15.5 0.80 0.87 0.94 中信建投
2024-10-30 买入 维持 --- 0.83 0.86 0.87 东吴证券
2024-10-29 增持 维持 13.2 0.82 0.88 0.90 华泰证券
2024-09-19 增持 维持 --- 0.91 0.97 1.04 中原证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.94 0.99 1.02 东吴证券
2024-08-20 买入 维持 14.59 0.94 1.00 1.09 国投证券
2024-08-02 买入 维持 14.59 0.94 1.00 1.09 国投证券
2024-08-01 买入 维持 --- 0.94 1.00 1.02 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-31│蓝天燃气(605368)前三季度利润小幅下滑，多因拖累Q3单季表现
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看好公司长期成长，维持“买入”评级
公司河南省内长输管道具备稀缺性，盈利能力较为稳定。公司城燃业务有望通过内生外延持续扩展贡献业
绩增量，并仍有望受益于河南省居民顺价政策的推行。我们预测公司2024~2026年分别实现营业收入51.1亿元
、55.19亿元、59.65亿元，实现归母净利润5.56亿元、5.99亿元、6.49亿元，对应EPS分别为0.8元/股、0.87
元/股、0.94元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-30│蓝天燃气(605368)2024年三季报点评：单三季度业绩受需求影响承压，期待旺季量价改善
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盈利预测与投资评级：河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025年分红
比例不低于70%，2023年分红比例达97.13%，2024H1分红比例达91.52%，彰显安全边际。考虑到供给宽松、需
求偏弱，中下游价差缩窄，我们下调2024-2026年公司归母净利润至5.9/6.1/6.2亿元（原值6.5/6.9/7.1亿元
），当前市值对应2024-2026年P/E13.6/13.0/12.8X（估值日期2024/10/30），维持“买入”评级。
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2024-10-29│蓝天燃气(605368)3Q业绩承压，预期股息率可观
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下调盈利预测，基于25年目标估值调整目标价
下调管道与城市天然气毛差、上调财务费用，我们预测公司24-26年归母净利润为5.84/6.23/6.39亿元（
前值6.57/6.83/7.09亿元），同比增速为-3.7%/+6.7%/+2.7%，EPS为0.82/0.88/0.90元。Wind一致预期下可比
公司25年PE均值11x，公司股息率（24E/TTM6.8%/10.8%）大幅高于可比均值（TTM3.7%），给予公司25年15xPE
，目标价13.2元（前值15.2元）。
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2024-09-19│蓝天燃气(605368)中报点评：地方国资入股，增加中期分红
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预计公司2024、2025年、2026年归属于上市公司股东的净利润分别为6.39亿元、6.82亿元和7.30亿元，对
应每股收益为0.91、0.97和1.04元/股，按照9月18日13.24元/股收盘价计算，对应PE分别为14.62X、13.70X和
12.79X。基于天然气行业发展前景和公司估值水平，维持公司“增持”投资评级。
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2024-08-21│蓝天燃气(605368)2024年中报点评：利润微增，派息率超90%彰显安全边际
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盈利预测与投资评级：河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025年分红
比例不低于70%，2023年分红比例达97.13%，2024H1拟分红比例达91.52%，彰显安全边际。我们维持2024-2026
年公司归母净利润6.5/6.9/7.1亿元的盈利预测，同比增速7.9%/5.4%/2.6%，当前市值对应2024-2026年P/E14.
7/13.9/13.6X（估值日期2024/8/20），维持“买入”评级。
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2024-08-20│蓝天燃气(605368)业绩稳健，中期高分红
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为51.08亿元、55.2亿元、59.37亿元，增速分别为3.3%
、8.1%、7.6%，净利润分别为6.51亿元、6.94亿元、7.53亿元，增速分别为7.4%、6.6%、8.5%；维持买入-A的
投资评级，给予2024年16倍PE，对应6个月目标价15.04元。
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2024-08-02│蓝天燃气(605368)国资入股，强强联合
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为51.08亿元、55.2亿元、59.37亿元，增速分别为3.3%
、8.1%、7.6%，净利润分别为6.51亿元、6.94亿元、7.53亿元，增速分别为7.4%、6.6%、8.5%；维持买入-A的
投资评级，给予2024年16倍PE，对应6个月目标价15.04元。
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2024-08-01│蓝天燃气(605368)控股股东蓝天集团拟向河南管网转让公司5%股份，资源整合后业务优势突显
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盈利预测与投资评级：河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025年分红
比例不低于70%，2023年分红比例达97.13%，股息率ttm6.5%（估值日期2024/8/1），彰显安全边际。我们维持
2024-2026年公司归母净利润6.5/6.9/7.1亿元的盈利预测，同比增速7.9%/5.4%/2.6%，当前市值对应2024-202
6年P/E13.9/13.2/12.8X（估值日期2024/8/1），维持“买入”评级。
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