研报评级☆ ◇605388 均瑶健康 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-02-01│均瑶健康(605388)2026年2月-3月投资者关系活动主要内容
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1、Q：公司一季度的经营战略与业绩情况？
A：公司 2026 年经营战略为聚焦饮料主业，以益生菌为核心载体，紧抓新渠道变革机遇，将联名/定制模式带动自有
品牌迭代发展，后续通过业务规模效应持续优化后台费用率，优化盈利结构，稳步提升整体盈利水平，推动公司业务高质
量发展，力争实现扭亏为盈。
2、Q：公司新品饮料业务最新进展？
A：公司近期聚焦核心饮品推广，多维度布局终端市场，新品饮料以“益生菌+功能性+口感”为核心定位，重点推出
符合市场消费趋势的产品。公司饮品涵盖低温活菌饮品、益生菌含乳饮品、益生菌果蔬汁、益生菌气泡水、益生菌酸奶、
茶饮及功能饮料等，新品系列与公司益生菌核心技术、均瑶润盈专属发酵优势深度绑定，搭配添加多种明星菌株，同时将
清洁配方、便捷饮用为核心卖点，快速打开市场认知，实现产品卖点与品牌实力的双向传递。同时，公司将持续推进联名
/定制产品的推广，借助终端动销数据优化推广策略，进一步提升产品市场认可度，带动终端销量提升，相关推广举措已
取得阶段性成效。
3、Q：公司饮料业务渠道规划及优势是什么？
A：渠道布局上，公司现阶段正加快覆盖全国百强CVS渠道，自动售卖系统等新兴渠道，同时借助头部渠道的影响力，
逐步拓展传统线下渠道，后续公司将持续深化与头部渠道的合作力度，实现线上线下多品类、多渠道协同发力，进一步提
升品牌市场渗透率。
公司以多工厂布局保障产能供应、集团信用背书提升渠道认可度，凭借益生菌发酵技术具备国内领先优势并形成较强
市场壁垒为合作核心优势，现阶段联名/定制产品良好市场表现也为后续持续扩展渠道奠定了基础。
4、Q：传统品味动力业务及费用情况如何？
A：味动力作为公司传统核心品牌，依托春节备货旺季的消费红利，预计实现恢复性增长。费用管控方面，公司将通
过后台数据实时调控促销资源投放，精准匹配市场需求，提升费用使用效率；同时，依托规模化采购与供应链优化，核心
原材料具备相对成本优势，搭配产品迭代升级及线下渠道精细化运营，进一步保持毛利率及利润相对稳定。
5、Q：益生菌 B 端业务产能、订单及技术情况？
A：均瑶润盈目前产能利用率饱满，可支撑海外订单及国内市场需求；同时海外订单保持增长态势，海外市场已成为
均瑶润盈B端业务的重要增长极。技术层面，公司已顺利通过OU Kosher（犹太洁食）、印尼HALAL（清真）两大国际权威
洁食认证，标志着其产品生产流程、原料管控及产品品质完全符合两大认证的严苛标准，不仅进一步夯实了技术与品质壁
垒，也为产品拓展全球市场尤其是北美、东南亚等核心海外市场扫清了准入障碍，助力海外业务持续突破，彰显了公司在
益生菌领域的综合实力。此外，公司投入大量资源用于菌株培育与技术创新，自主研发的AKK系列菌株已获得多项国内外
专利认证，其中AKK WST01获13国专利授权并通过美国Self-GRAS认证，部分菌株通过临床试验验证了特定功效；同时，依
托先进的发酵工艺与生产设备，实现了菌株从研发到产业化的高效转化，具备规模化生产能力，可满足B端客户多样化需
求。
6、Q：公司供应链业务情况？
A：公司供应链转型聚焦核心业务，主动砍掉低毛利业务，集中资源布局冷链配送服务，深度绑定核心渠道，提升供
应链协同效率。成本优化方面，通过大车集中配送模式降低单位运费，依托规模化采购、供应链流程优化持续释放成本优
势，进一步提升供应链整体效率与效益，优化盈利水平。
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参与调研机构：5家
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2026-01-01│均瑶健康(605388)2026年1月1日-31日投资者关系活动主要内容
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1、Q：公司2025年年报业绩预告情况？
A：公司2025年导致利润基本盘波动的核心原因系味动力主业下滑，这是影响全年业绩的核心变量。2025年各项减值
计提具体情况如下：一是应收账款与存货减值，应收账款减值系部分应收款项信用风险增加、保全抵押物价值下降所致，
存货减值系部分存货价格下行、去化周期延长所致；二是商誉减值，主要涉及子公司经营受行业环境影响业绩结果，上述
减值均基于谨慎性原则计提。
2、Q：公司2026年饮料业务的发展规划是什么？味动力老品如何实现恢复，与盒马等头部渠道的合作进展及后续布局
情况如何？
A：2026年公司饮料业务将以益生菌为载体核心，新品布局紧密围绕消费者健康需求，涵盖功能性益生菌饮品、低温
活菌益生菌饮品、果汁类益生菌饮品及益生菌气泡水等方向，逐步完善产品矩阵与通路建设，形成常温、低温协同的产能
与产品布局。同时重点拓展优质线下渠道，聚焦老品恢复与新品渠道拓展，2026年公司计划加快新品覆盖全国百强CVS渠
道，目前公司已与多家头部渠道深入对接，后续将优先扎实推进头部连锁渠道的合作，再逐步拓进其他渠道，同时借助头
部渠道优势反哺味动力传统渠道，提升经销商对新品的信心，推动饮料业务提质增效，通过渠道深耕带动饮料板块回升。
二是深化渠道合作，公司首期落地联名产品市场表现超预期，2026年将重点推进合作，增量SKU将以均瑶特色菌株为核心
，聚焦活性菌或菌发酵类饮料，预计3月后（饮料旺季）上线；同时2026年计划扩产匹配产能，具体结合业务需求考量新
增生产线数量。
3、Q：均瑶润盈在海外市场的拓展逻辑与进展如何？
A：均瑶润盈将海外市场作为重点布局方向，核心逻辑是海外市场对益生菌产品价值认可度更高，依托自身技术、品
质与规模化产能优势获得合理定价，为海外拓展提供坚实支撑，规避国内同质化价格竞争。目前均瑶润盈产品已出口至80
多个国家和地区，通过多元化方式持续拓展海外客户，形成稳定供应合作关系，随着产能利用率提升与规模效应释放，将
进一步扩大在全球益生菌市场的份额与影响力。
4、Q：公司在AKK菌领域的布局及相关技术进展如何？
A：公司已前瞻性布局下一代领先菌株AKK菌相关研发，该菌株在全球范围内有扎实科研基础。依托均瑶润盈成熟的规
模化生产体系与技术积累，公司的AKK菌株中，AKK WST01获13国专利授权并通过美国Self-GRAS认证，AKKBG-001获多项专
利，部分菌株通过临床试验验证了特定功效，已实现从技术研发到产业化工艺突破的关键进展，成为国内少数具备该菌种
规模化生产能力的企业之一，可依托现有产能基础推进后续产业化落地。
5、Q：公司在益生菌技术研发上的整体策略是什么？
A：公司采用“自主菌株突破 + 产学研协同深化 + 产能同步落地”的三位一体研发策略，一方面聚焦核心菌株自主
研发，筑牢技术壁垒，重点攻坚发酵技术、菌株筛选等关键环节，通过智能化生产工艺提升技术参数与生产效率；另一方
面通过与高校等科研机构共建联合实验室，加速前沿成果转化，完成多项委外研发项目与专利申请。同时公司高度重视循
证研究，持续追赶国际领先水平，将研发成果与规模化产能紧密结合，以技术创新支撑益生菌产品矩阵丰富与升级，形成
“研发-生产-销售”的完整产业链闭环。
6、Q：请问公司2026年整体经营目标是什么？核心战略规划有哪些，利润弹性和收入增量主要来自哪里，各业务板块
如何协同发力？
A：2026年公司整体经营核心目标为扭亏为盈，核心战略是聚焦主业、优化业务结构、轻装上阵谋发展。2026年业务
弹性主要来自饮料板块的提升，收入增量来自新渠道深化合作，同时随着新增SKU上线及产能匹配，将带来积极贡献；益
生菌板块，润盈业务稳步推进海外布局、优化产能，加强临床研究培育明星菌株。2026年公司将持续聚焦大健康饮品主业
，深耕渠道、优化产品矩阵，各核心业务板块将协同发力，共同推动公司迈向良性发展。
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参与调研机构：1家
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2025-12-04│均瑶健康(605388)2025年12月4日投资者关系活动主要内容
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湖北均瑶大健康饮品股份有限公司于2025年12月4日在上证路演中心：https://roadshow.sseinfo.com/activityDeta
ils/37215举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有全体投资者，上市公司接待人员有董事长：王均豪，总经理：俞
巍，独立董事：甘丽凝，独立董事：罗劲，独立董事：苏世彦，财务总经理：崔鹏，董事会秘书：郭沁。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202512/78408605388.pdf
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参与调研机构：7家
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2025-12-01│均瑶健康(605388)2025年12月投资者关系活动主要内容
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围绕均瑶健康的益生菌饮品、益生菌食品供应链业务及新品推广等方面，与市场进行了沟通交流。
益生菌饮品领域，味动力常温乳酸菌产品受品类收缩及渠道挑战影响，收入面临一定压力。公司持续推进新品布局，
积极拓展连锁KA渠道，同时与头部连锁渠道开展联合研发合作推出新品，为后续业务推进奠定基础，未来将重点强化以益
生菌为载体的饮料业务布局。
益生菌食品领域，B端润盈业务海外布局稳步推进，当前正准备产能优化工作，后续将根据业务匹配情况推进产能布
局调整；C端每日博士业务保持良好增长态势，后续将持续推进线上专业产品推广，同时拓展线下专业产品铺货渠道以提
升盈利水平，体内培育业务以线上品牌宣传与消费者互动为核心，着力实现盈亏平衡。
供应链业务当前面临行业环境挑战，后续将推进业务转型，组建内部供应链团队，聚焦均瑶健康自有产品的配送与销
售，既补全现代通路配送能力，也借助自有产品提升盈利空间，同时持续收缩低利润传统业务，保障整体业务稳健运转。
沟通交流问答环节：
1、公司与头部渠道合作哪些产品，此类合作对公司产品布局的影响？
A：公司近期在饮品领域的重要合作亮点是与头部渠道展开联动，25年四季度上新了4款SKU，包括J26活菌青梅水、茉
莉冰椰茶、两款椰子水等，通过丰富产品品类进一步拓展饮品市场布局。结合渠道和产品联动，既可以扩充公司自有工厂
的产能，也可以为产品迭代与下沉市场布局奠定基础，助力公司整体业务在核心区域的渗透与强化。
2、明年饮料业务的增量主要来源是什么？
A：饮料业务增量与味动力品牌新品保持协同联动，后续公司将重点深化拓展全国连锁KA渠道，凭借“均瑶味动力”
品牌的国民认知度、健康饮品赛道的消费升级趋势，以及产品在前期渠道积累的口碑基础，快速打开消费市场；同时通过
借助主流渠道资源与公司产品联动优势，有效承接自有工厂的产能释放，争取在此合作模式下保障饮料板块收入及盈利水
平。
3、均瑶润盈的专利技术和临床试验目前有多少？专利验证壁垒在哪里？
A：目前均瑶润盈拥有5万余株自主菌株库和100+专利菌株证书，已发表100+篇科研论文，包括临床试验、动物试验及
体外试验。另一方面，益生菌行业的竞争核心并非局限于专利菌株，发酵工艺的成熟度与生产效率也是影响成本控制的核
心因素，这一关键能力主要依赖长期实践积累的专有技术与行业经验。均瑶润盈目前全面承接了其在益生菌领域的深厚技
术积淀与行业资源，这也让公司在该领域具备了显著的先发优势。
4、公司是不是也有AKK菌，对这个菌类怎么看？对于AKK菌在国内的发展，有何看法？
A：公司布局的 AKK 菌，是作为下一代益生菌中的潜力品类，全球范围内已积累一定科研基础，具备产品化可行性。
均瑶润盈已自主研发AKKBG-001?灭活 AKK 菌等核心菌株，推出中国首个经多中心 RCT 临床试验验证的 AKK 菌株 —
—AKK WST01 活菌，该菌株可显著降低体重与糖化血红蛋白，已获 13 国发明专利及美国 Self-GRAS 认证。相关菌株已
实现规模化量产并通过多项安全性验证，现已推出 300 亿 TFU/粒 AKKBG-001?标准化胶囊，经科研实证可抑制脂肪吸收
、促进脂肪分解、提高能量代谢、修复胃肠黏膜损伤。
5、今年整体益生菌B端客户信息有哪些变化？
A：今年均瑶润盈客户主要集中在欧洲和美国，客户类型主要是药企和保健品。部分海外客户通过参加国际展会进一
步转化，目前海外客户数量保持增长趋势。作为国内益生菌发酵领域先发企业，均瑶润盈对技术匹配度充满信心，后续将
聚焦自身能力提升，稳步扩大国际合作客户。
6、当前均瑶润盈订单和产能情况如何？
A：从运营节奏来看，公司期望产能爬坡进度能与订单增长态势保持同步，目前均瑶润盈在手订单规模保持稳健态势
，业务承接节奏与产能规划相匹配，确保服务质量与交付稳定。
后续公司正通过优化现有场地生产调度等方式释放产能潜力，同时持续跟踪新产能建设进展，为业务增长提供更稳定
的产能保障。现阶段均瑶润盈新产能投产正在扩张规划中，需综合考量区位运营成本等核心因素，优化产能布局决策。
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参与调研机构：9家
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2025-11-01│均瑶健康(605388)2025年11月投资者关系活动主要内容
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本次交流会就公司三季度业绩情况、财务表现、公司核心产品、业务布局及后续工作计划，与市场进行了交流。
沟通交流问答环节：
1、公司对饮料业务新品的预期如何？
A：目前均瑶味动力已完成 5 条益生菌饮品产品线的布局——经典乳酸菌、更营养、更功效、更美味、更愉悦，分别
布局常温乳酸菌、低温乳酸菌、功能饮料、果汁饮料、碳酸饮料等多主流饮品赛道，实现品牌“益生菌+饮品”产品系统
性升级。今年上半年公司加速饮料板块新品研发投入，下半年的重点工作是拓展全国便利店/连锁系统分销。在新品集中
上架的阶段，对公司整体饮料业务的收入增速具备一定支撑，整体增长态势有相应保障。
2、公司在渠道拓展上有何进展？
A：2025 年下半年开始公司重点推进全国主流便利店和知名连锁系统分销拓展，目前多品类产品已上架全国头部便利
店系统（可好、美宜佳、711、罗森、联华、新佳宜等），同时益生菌类产品渗透18000家全国TOP 连锁药店（大参林药房
、华东医药药房等），与智能柜（中粮智站、云益智站、小 i 智能柜等）实现分销上架，构建起 “专业药房 + 便利零
售 + 智能终端” 的线下立体网络。
3、公司与盒马的联名合作情况如何？有哪些具体进展？
A：公司此次与盒马的联名合作，是当前公司在渠道拓展上的一次有益尝试，此次推出的“百亿活菌青梅水”，产品
不仅以“百亿活菌、短保冷鲜、低糖0脂”夯实健康根基，更通过“青梅竹马”这一自带情感记忆与社交热度的创意，成
功建立与消费者的情绪联结，呼应了盒马对“健康”与“悦己”融合的深刻洞察，能为公司带来显著的正向收益；目前活
菌青梅水产品于11月1日正式上线，经过半个月的市场培育，单日销量逐步攀升，多地出现售罄现象，市场表现超出预期
。后续公司还有若干储备产品将陆续推进，届时产品可覆盖盒马全部门店，公司将持续深化与盒马的合作。
4、公司的益生菌“每日系列”产品、益生菌果汁、益生菌气泡水等新品销售情况如何？
A：今年推出的“每日系列”益生菌饮品初期聚焦华东地区的罗森渠道展开布局，借助这一合作成功推动 “产品 +
益生菌” 的渠道拓展工作，目前整体运营态势良好。益生菌+果汁、益生菌+汽水等新品，整体销售情况与前期规划基本
一致。11月下旬，公司推出益生菌维矿气泡水，内含8种维生素矿物质及4大均瑶健康明细菌株，为消费者提供健康与美味
的融合选择。
5、味动力老品业务目前的情况如何？是否有转好的迹象？
A：味动力业务今年相较于去年整体保持平稳态势。从目前情况来看，受整体经济环境及品类影响，仍存在较大挑战
。公司积极准备明年春节备货周期，或许能为业务带来一定的发展空间。
6、公司供应链合作的情况是怎样的？
A：公司自今年下半年起主要通过泛缘供应链进行全国饮料配送，合作模式以均瑶健康产品为主，辅以泛缘自有高毛
利或畅销产品；该模式可优化泛缘供应链的基础盘，同时符合公司合作预期，提升配送效率与效益。
7、公司对2026年润盈的展望如何？
A：在业务结构层面，均瑶润盈业务在海外市场已形成深度布局与较强竞争优势，海外业务已成为该板块的重要增长
支柱与市场根基，为整体业务的发展增速提供有力支撑。从当前业务规划来看，2026 年经营重心将全面聚焦盈利质量的
优化与提升。2025 年已构建起稳定的盈利基础，2026 年将把利润率攻坚作为核心战略方向，目标是突破现有盈利水平，
向更高标准的净利率区间迈进，持续增强盈利端的核心竞争力。
8、“每日博士”规划？否有打造其他C端品牌规划？
A：公司益生菌C端以每日博士为核心，今年将以盈利作为主要目标。上半年每日博士团队持续耕耘线上市场增加市场
份额外，也同步在探索益生菌产品在线下即时消费场景的产品形态，通过差异化的产品组合与精准触达消费群体。公司目
前暂无打造其他C端品牌计划。
9、公司前三季度财务表现不佳，2026年有何规划？
A：公司今年业绩基数相对偏低，核心原因之一是味动力常温乳酸菌作为核心单品，受春节时间错位影响显著 ——20
25 年春节在 1 月，其备货集中在 2024 年 12 月；2026 年春节在 2 月，备货将集中在 2026 年 1 月，这一差异直接
拉低了今年业绩基数。预计明年一季度，整体收入结构有望优化调整，核心驱动来自两点：一是春节作为传统消费旺季，
将自然拉动消费；二是公司与盒马合作的新品正处产能爬坡期，这类饮料盈利属性良好，能实质支撑收入结构改善。此外
，此前拖累业绩的因素今年将完成全面梳理处理，为后续业绩稳步改善扫清障碍。
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