价值分析☆ ◇605499 东鹏饮料 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 39 15 0 0 0 54
2月内 39 15 0 0 0 54
3月内 39 15 0 0 0 54
6月内 39 15 0 0 0 54
1年内 39 15 0 0 0 54
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.98│ 3.60│ 5.10│ 6.62│ 8.34│ 10.21│
│每股净资产(元) │ 10.60│ 12.66│ 15.81│ 20.50│ 26.30│ 33.43│
│净资产收益率% │ 28.15│ 28.44│ 32.26│ 32.44│ 31.94│ 30.87│
│归母净利润(百万元) │ 1192.96│ 1440.52│ 2039.77│ 2654.45│ 3342.99│ 4088.91│
│营业收入(百万元) │ 6977.82│ 8505.39│ 11262.79│ 14313.12│ 17672.27│ 21385.04│
│营业利润(百万元) │ 1528.56│ 1854.27│ 2588.37│ 3368.62│ 4239.27│ 5187.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-24 买入 维持 212.8 6.66 8.55 10.81 太平洋证券
2024-04-24 买入 维持 --- 6.94 8.98 10.98 民生证券
2024-04-23 买入 维持 --- 6.36 8.03 9.24 中邮证券
2024-04-23 买入 维持 --- 6.79 8.72 10.92 华鑫证券
2024-04-23 买入 维持 --- 6.14 7.74 9.56 中泰证券
2024-04-23 买入 维持 234.76 6.55 8.12 9.96 国泰君安
2024-04-23 买入 维持 208.7 6.96 8.63 10.49 广发证券
2024-04-23 买入 维持 --- 6.67 8.39 10.45 浙商证券
2024-04-23 买入 维持 --- 6.78 8.71 10.97 财通证券
2024-04-23 买入 维持 211 6.64 8.45 10.54 招商证券
2024-04-23 增持 维持 --- 6.41 7.82 8.86 开源证券
2024-04-23 买入 维持 240 6.75 8.53 10.44 华创证券
2024-04-23 增持 维持 215 --- --- --- 中金公司
2024-04-22 买入 维持 --- 6.63 8.52 10.62 华安证券
2024-04-22 增持 维持 --- 6.34 7.61 8.96 方正证券
2024-04-22 买入 维持 --- 6.83 8.65 10.82 银河证券
2024-04-22 增持 维持 --- 6.69 8.38 10.15 申万宏源
2024-04-22 买入 维持 --- 6.84 8.94 11.32 国金证券
2024-04-22 增持 维持 214.61 6.82 8.74 10.53 华福证券
2024-04-19 买入 首次 --- 6.64 8.23 10.20 华龙证券
2024-04-18 买入 维持 --- 6.54 8.19 10.18 长江证券
2024-04-17 增持 维持 --- 6.41 7.82 8.86 开源证券
2024-04-17 买入 维持 --- 6.30 7.59 9.01 信达证券
2024-04-17 增持 维持 239.4 6.84 8.79 10.96 海通证券
2024-04-17 买入 首次 --- 6.55 8.16 9.98 华金证券
2024-04-16 买入 维持 --- 6.70 8.40 10.23 国海证券
2024-04-16 买入 维持 --- 6.57 8.64 10.90 上海证券
2024-04-16 买入 维持 216 6.66 8.55 10.81 太平洋证券
2024-04-16 买入 维持 --- 6.67 8.27 10.18 天风证券
2024-04-16 买入 维持 236.36 6.44 7.98 9.74 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-24│东鹏饮料(605499)顺利实现开门红，2024Q1收入超预期
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盈利预测：我们预计2024-2026年实现收入144/181/225亿元，同比增长28%/26%/24%，实现利润27/34/43
亿元，同比+31%/28%/26%，对应PE28/22/17X。我们按照2024年业绩给32倍PE，一年目标价212.8元，维持“买
入”评级。
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2024-04-24│东鹏饮料(605499)2024年一季报点评：一季报高势能延续，加强冰冻化迎战旺季
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投资建议：公司产品端不断优化产品结构夯实第二曲线，满足不同人群的差异化需求，渠道上持续开拓全
国市场，提升产品的整体铺市率与覆盖广度，通过线上线下多维度推广，提升复购。预计公司24-26年归母净
利润分别为27.75/35.92/43.93亿元，同比+36.1%/29.4%/22.3%，当前股价对应P/E分别为29/22/18X，维持“
推荐”评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)Q1表现超预期，实现开门红
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投资建议与盈利预测
我们预计公司2026年有望冲刺200亿营收目标，维持此前盈利预测预计2024-2026年实现营收142.64/172.9
6/200.23亿元，同比增长26.65%/21.25%/15.77%；实现归母净利润25.45/32.14/36.96亿元，同比增长24.78%/
26.27%/15.01%，对应EPS为6.36/8.03/9.24元，对应当前股价PE为31/24/21倍。我们看好公司当前积累的竞争
优势以及未来发展前景，维持“买入”评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)公司事件点评报告：强动销成业绩高增引擎，新品提速动力充足
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盈利预测
我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水等新品实现较快增长，成为第二增长
曲线。根据公司一季报，我们调整公司2024-2026年EPS为6.79/8.72/10.92（前值为6.48/8.02/9.68元），当
前股价对应PE分别为29/22/18倍，维持“买入”投资评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)收入超市场预期，多元发力贡献增长
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盈利预测及投资建议：随着公司持续深化全渠道战略布局，优化区域结构，在夯实能量饮料的基础上积极
培育和发展多元化产品矩阵，考虑到公司2024年度基本经营目标，公司计划实现营业收入不低于20%的增长，
净利润不低于20%的增长，同时考虑到东鹏2024年全国化网点拓展顺利，新品布局较为成功，我们调整盈利预
测，预计公司2024-2026年收入分别为142.42、174.36、212.66亿元（2024-2025年前值分别为126.89、154.81
亿元），同比增长26%、22%、22%，预计归母净利润为27.03、34.04、42.08亿元（2024-2025年前值分别为24.
87、30.76亿元），同比增长33%、26%、24%，EPS分别为6.14、7.74、9.56元，对应PE分别为32X、25X、20X，
维持“买入”评级；
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)2024年一季报点评：业绩超预期，品类扩张蓄势未来
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维持“增持”评级。维持2024-2026年EPS预测6.55/8.12/9.96元，同比+29%/24%/23%，参考农夫山泉、海
天味业、燕京啤酒及香飘飘，给予公司2024年目标PEG1.26X，上调目标价至234.76元（前值为224.24元）。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)第二曲线表现亮眼+营收增长超预期
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司实现归母净利润27.8/34.5/42.0亿元，同比+36.4%/24.0
%/21.6%，当前股价对应PE为28/23/19倍，考虑到公司业绩高增并参考可比公司估值，给予24年30倍PE估值，
对应合理价值为208.7元/股，维持“买入”评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)2023年及2024Q1业绩点评报告：24Q1收入超市场预期，第二成长曲线快速增
│长
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公司持续进行渠道深耕和全国化布局，东鹏特饮持续保持稳定快速增长；与此同时第二成长曲线补水啦仍
在放量，且其成功证明公司平台型公司的潜力，后续有望打造多元化产品矩阵。我们预计公司2024-2026年收
入分别为144.03/178.27/219.32亿元，同比增长分别为27.88%、23.78%、23.03%；实现归母净利润分别为26.6
9/33.56/41.79亿元，同比增长分别为30.85%、25.75%、24.52%，对应PE分别为29.22/23.24/18.66倍，维持买
入评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)开门红亮眼，补水啦强劲，全年高增可期
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投资建议：数字化赋能公司成长，二次曲线可高看一线。1）主业：加大渠道精耕，持续加大邮差和二批
商的开拓和网点增长以及单点卖力的提升。2）全国化：西南和华北市场形成高增势能，继续加大省外市场培
育；3）新品：制定以电解质饮料、茶饮料、预调制酒、即饮咖啡等为第二发展曲线的战略框架。公司在数字
化系统搭建、全国供应链建设及渠道体系搭建下，持续发挥高性价比及强渠道力优势，主业及第二曲线持续发
展。预计公司2024-2026年实现营收144/182/226亿元，同比+28%/26%/24%；归母净利润27/35/44亿元，同比+3
3%/28%/26%，对应PE29/22/18x，维持“买入”评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)新品表现亮眼，高投入下利润延续高增
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投资建议：新品表现亮眼，高投入下利润延续高增。公司销售节奏有条不紊，提前储备新品并适时推广、
有序增加网点覆盖&冰冻化陈列，在旺季来临前夯实渠道基础，开门红表现亮眼。展望后续，公司本品势能强
劲，第二曲线初具雏形，产品矩阵+网点开拓推动收入继续高增。成本改善和新品规模效应释放有望带来盈利
提升。略调整24-26年EPS预测为6.64、8.45、10.54元，中长期视角下看好公司品类多元化和全国化布局空间
，维持目标价至211元，对应25年25x估值，维持“强烈推荐”评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)公司信息更新报告：+开局良好，新品可期
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公司2024Q1营收34.82亿元、同比+39.8%，扣非前后归母净利润6.64、6.24亿元，同比+33.5%、37.8%。我
们维持2024-2026年归母净利润预测25.64/31.29/35.42亿元，对应2024-2026年EPS6.41/7.82/8.86元，当前股
价对应2024-2026年30.5/25.0/22.1倍PE，大单品全国化及渠道扩张仍在途中，新品萌生小单品潜质，维持“
增持”评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)2024年一季报点评：增势再超预期，费投蓄力旺季
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投资建议：增势强劲不负众望，期待旺季动销催化，维持“强推”评级。开门红公司增势强劲再超预期，
而产能压力逐步缓解、系列新品有序推出、加大冰柜投放等经营动作高效落地，全年高增动力充足。维持24-2
6年业绩预测27.0/34.1/41.8亿元，对应PE估值29/23/18倍。旺季将至，动销表现有望带来上行催化，维持目
标价240元，对应24年PE约35X，维持“强推”评级。
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2024-04-23│东鹏饮料(605499)1Q24超预期实现开门红，看好全年业绩兑现
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考虑动销好于预期，上调2024/25年盈利预测3.2%/3.2%至K27.3/33.5亿元。公司交易在2024/25年29/23倍
P/E。维持目标价215元，对应32/26倍2024/25年P/E与9.9%上行空间。维持跑赢行业评级。
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2024-04-22│东鹏饮料(605499)24Q1点评：主业新品双高增超预期
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盈利预测：我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入144.5/180.7/222.6亿元，同比+28.3%
/+25.0%/+23.2%；实现归母净利润26.5/34.1/42.5亿元，同比+30.1%/+28.4%/+24.8%；当前股价对应PE分别为
29/23/18倍，当前股价未反映第二曲线拓展及公司数字化等核心能力，维持“买入”评级
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2024-04-22│东鹏饮料(605499)公司点评报告：24Q1实现良好开局，加大冰柜费用投放备战夏季即饮旺季
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盈利预测：我们认为，公司能量饮料大单品全国化仍存在较大空间，多品类战略下，新产品消费场景及消
费人群不断拓宽，补水啦有望率先接过增长接力棒。在公司全国化渠道不断拓展和精耕的助力下，能量饮料及
多品类的第二发展曲线有望实现较快增长。公司全国分布式产能布局及领先于行业的数字化运营能力有助于公
司降本增效，实现盈利能力的持续提升。我们预计公司24-26年实现营收139/166/192亿元，同比增长23%/19%/
16%，实现归母净利润25/30/36亿元，同比增长24%/20%/18%，对应PE分别为31X/26X/22X，维持“推荐”评级
。
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2024-04-22│东鹏饮料(605499)2024年一季报点评：24Q1顺利开门红，关注旺季动销催化
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投资建议：小幅调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别为27.3/34.6/43.3亿元，同比+33.9%/26
.7%/25.1%，EPS为6.8/8.7/10.8元，对应PE为29/23/18X，长期看公司业绩的确定性与成长性较稀缺，短期建
议重点关注旺季新品铺货节奏与动销对股价的催化，维持“推荐”评级。
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2024-04-22│东鹏饮料(605499)收入超预期，第二曲线高增
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投资分析意见：维持盈利预测，预测2024~2026年公司实现归母净利润26.8/33.5/40.6亿，同比增长31%/2
5%/21%。最新收盘价对应PE分别为29/23/19倍。公司具备优秀的渠道扩张和运作能力，在公司“全国全面发展
，培育第二曲线”的发展计划下，能量饮料业务市场份额持续提升，且以“补水啦”为代表的第二增长曲线逐
渐显现，维持“增持”评级。
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2024-04-22│东鹏饮料(605499)新品势能充沛，Q1扣非超预期
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预计24-26年归母净利润分别为27.4/35.8/45.3亿元,同比+34%/31%/27%，对应PE分别为29x/22x/17x,维持
“买入”评级。
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2024-04-22│东鹏饮料(605499)双轮驱动高增延续，区域扩张初显成效
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盈利预测与投资建议
我们预计公司24-26年归母净利润分别27.28/34.97/42.1亿元，对应PE分别为29/22/19倍，考虑到公司业
绩成长性和确定性兼具，我们维持公司相对可比公司35%的估值溢价，对应24年31倍PE，目标价214.61元/股，
维持持有评级。
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2024-04-19│东鹏饮料(605499)2023年报点评报告：第二增长曲线表现亮眼，开启百亿新征程
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盈利预测及投资评级：作为能量饮料行业龙头，公司拓展第二增长曲线，打造多元的产品矩阵，持续推进
全国化战略。我们预计公司2024年-2026年实现营业收入144.87亿元/180.10亿元/222.48亿元，同比增长28.6%
/24.3%/23.5%；归母净利润26.56亿元/32.91亿元/40.78亿元，同比增长30.2%/23.9%/23.9%；对应PE分别为29
.1X/23.5X/19.0X，首次覆盖，给与“买入”评级。
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2024-04-18│东鹏饮料(605499)2023年年报点评：第二曲线支撑增长加速，供应链与渠道全国化同步推进
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产品创新探索，渠道网络、供应链全面推进全国化。公司在渠道网络、供应链维度持续推进全国化，随着
长沙、浙江基地投产，形成9大生产基地布局，天津基地顺利开工，未来有望成为北方市场的支点。同时，公
司对消费风口反应速度提升，新产品频频获市场认可，大单品特饮保持稳健增长的同时，无糖茶、电解质水、
预调酒、咖啡等新产品在渠道端持续铺开。公司在2024年度制定了收入、利润均为20%的增长目标，而此前年
度公司的目标多有超额完成，在第二曲线放量的背景下，有望实现相对更快的增长。预计公司2024/2025年归
母净利润达26.16/32.77亿元，EPS分别为6.54/8.19元，对应PE为30/24倍，维持“买入“评级。
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2024-04-17│东鹏饮料(605499)公司信息更新报告：2023年高速增长，2024年势头良好
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公司2023年营收112.6亿元、同比增32.42%，扣非前后归母净利润20.4、18.7亿元，同比+41.6%、38.3%。
2023Q4单季营收26.2亿元，同比+40.9%，扣非前后净利润3.84、3.68亿元，同比+39.7%、+27.7%。因动销超预
期，我们上调2024-2025年归母净利润预测至25.64/31.29亿元（前次25.10/30.64亿元），新增2026年归母净
利润预测35.42亿元，对应2024-2026年EPS6.41/7.82/8.86元，当前股价对应2024-2026年30.0/24.6/21.7倍PE
，大单品全国化及渠道扩张仍在途中，新品萌生小单品潜质，维持“增持”评级。
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2024-04-17│东鹏饮料(605499)全国提速发展，品类拓展未来可期
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投资建议：公司在广东省内持续深耕，而省外不断优化经销体系、完善业务团队，我们认为公司能量饮料
有望在全国市场保持较好增长。展望2024年，我们认为在“东鹏补水啦”自身价格优势和渠道优势的基础上，
无糖茶产品的上市有望成为新的收入增量。我们预计公司2024-2026年EPS分别为6.30、7.59、9.01元，对应20
24年4月16日收盘价（192.52元/股）PE为31、25、21倍，维持“买入”评级。
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2024-04-17│东鹏饮料(605499)2023年年报点评：特饮首破百亿，数字化行业领先，继续迈向综合性饮料集
│团
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为143.60/177.50/212.56亿元，归母净利
润为27.36/35.14/43.84亿元，eps为6.84/8.79/10.96元。结合可比公司估值情况，考虑到公司的业绩成长性
，给予公司2024年30-35倍的PE估值，对应合理价值区间为205.20-239.40元/股，继续给予“优于大市”评级
。
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2024-04-17│东鹏饮料(605499)第二曲线提速增长，渠道精耕势能延续
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投资建议：公司能量饮料基本盘稳固，第二曲线持续发力，叠加品牌、渠道、规模等优势，有望顺利实现
单一品类向多品类切换，逐步成为国内领先的综合型饮料企业。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为143
.33/175.91/211.71亿元，同比增长27.3%/22.7%/20.4%，归母净利润26.21/32.63/39.93亿元，同比增长28.5%
/24.5%/22.4%，对应EPS分别为6.55/8.16/9.98元，首次覆盖，给予“买入-B”评级。
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2024-04-16│东鹏饮料(605499)2023年报点评报告：2023年圆满收官，2024年势能仍足
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盈利预测和投资评级：公司立足能量饮料基本盘，拥抱多品类，助推包括“补水啦”“鹏友上茶”“东鹏
大咖”“VIVI鸡尾酒”等新品发展，为企业的可持续发展培育新增长点，2023年公司收入跨入百亿元，增长势
头仍足。2024年公司展望积极，目标营收/净利润增幅均不低于20%，我们预计核心主品维持强劲增长，电解制
水、无糖茶等新品持续贡献增量。我们调整公司的盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为6.70/8.40/10.23元
，对应PE分别为29/23/19X，维持“买入”评级。
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2024-04-16│东鹏饮料(605499)2023年年报点评：全国化势能向上，多品类携手共进
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公司东鹏特饮市占率持续提升，在夯实能量饮料的基础上积极培育和发展多元化产品矩阵，积极加强开拓
全国市场传统渠道，进一步提升产品的整体铺市率与覆盖广度，通过线上线下多维度推广，持续获得消费者的
信赖与复购。公司正逐步从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展，随着新品类的加速成长与全国化的
纵深开拓，我们预计公司24-26年营业收入141.81/173.83/208.71亿元，同比增速分别为25.91%/22.57%/20.07
%；归母净利润分别为26.29/34.55/43.60亿元，同比增速分别为28.88%/31.43%/26.19%。对应PE29/22/18倍。
维持“买入”评级。
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2024-04-16│东鹏饮料(605499)全年业绩高增收官，平台化发展可期
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盈利预测：我们预计2024-2026年实现收入144/178/217亿元，同比增长28%/26%/24%，实现利润27/34/43
亿元，同比+31%/28%/26%，对应PE28/22/17X。我们按照2024年业绩给32倍PE，一年目标价216元，维持“买入
”评级。
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2024-04-16│东鹏饮料(605499)全年顺利收官，新品放量增长
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投资建议：全年来看，能量饮料有望保持稳健增长，以能量饮料为核心，持续深耕饮料市场，开拓全国化
渠道，夯实发展基础。第二曲线：随着公司渠道网点完善，新品有望复制成功模式（补水啦）实现快速起量，
打造多元化产品矩阵，满足消费者多元化的需求，逐渐从单一品类向多品类发展。24年收入/利润均20%增长目
标有望顺利实现。由于公司仍处在快速发展阶段，新品有望快速放量形成业绩新增点，我们略调整盈利预测，
预计24-26年营收为143.61/177.80/217.19亿元（24-25年前值为142.87/176.42亿元），增速分别为28%/24%/2
2%，归母净利润为26.66/33.09/40.74亿元，增速分别为31%/24%/23%，对应PE分别为29/23/19X，维持“买入
“评级。
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2024-04-16│东鹏饮料(605499)全国化步伐稳健，第二曲线势头渐起
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投资建议：大单品全国化稳步推进，新品动销表现良好，预计公司2024-2026年归母净利25.76/31.93/38.
98亿元，EPS为6.44/7.98/9.74元，对应PE为29x/23x/19x，维持公司“买入”评级。
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