价值分析☆ ◇605499 东鹏饮料 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 28 12 0 0 0 40
3月内 35 12 0 0 0 47
6月内 74 26 1 0 0 101
1年内 122 44 1 0 0 167
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.98│ 3.60│ 5.10│ 6.85│ 8.88│ 11.10│
│每股净资产(元) │ 10.60│ 12.66│ 15.81│ 18.68│ 24.81│ 32.61│
│净资产收益率% │ 28.15│ 28.44│ 32.26│ 37.12│ 36.41│ 35.08│
│归母净利润(百万元) │ 1192.96│ 1440.52│ 2039.77│ 3030.30│ 3929.84│ 4917.82│
│营业收入(百万元) │ 6977.82│ 8505.39│ 11262.79│ 15589.74│ 19773.69│ 24243.22│
│营业利润(百万元) │ 1528.56│ 1854.27│ 2588.37│ 3844.25│ 4975.60│ 6226.79│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-18 增持 维持 --- 6.38 8.24 10.11 方正证券
2024-11-05 买入 维持 --- 6.20 8.07 10.07 国元证券
2024-11-04 买入 维持 --- 6.20 8.23 10.76 天风证券
2024-11-04 买入 维持 --- 6.23 8.30 10.76 财通证券
2024-11-04 买入 维持 --- 6.27 8.20 10.35 长江证券
2024-11-03 买入 维持 --- 6.08 8.17 10.88 浙商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 5.99 8.03 9.92 中信建投
2024-11-01 买入 维持 --- 8.12 10.67 13.49 华龙证券
2024-11-01 增持 维持 --- 6.47 8.14 9.70 开源证券
2024-11-01 买入 维持 --- 6.01 7.92 9.93 西南证券
2024-10-31 买入 维持 --- 6.31 8.24 10.15 银河证券
2024-10-31 买入 维持 --- 6.41 8.16 9.42 信达证券
2024-10-31 增持 维持 --- 6.40 8.53 11.36 万联证券
2024-10-31 增持 维持 --- 6.23 8.23 10.27 德邦证券
2024-10-31 增持 维持 222.6 6.36 8.56 11.13 海通证券
2024-10-31 买入 维持 --- 6.27 8.25 10.39 民生证券
2024-10-30 增持 维持 --- 6.23 8.19 10.27 平安证券
2024-10-30 买入 维持 284.62 5.77 7.49 9.58 太平洋证券
2024-10-30 买入 维持 --- 6.18 8.07 10.10 财信证券
2024-10-30 买入 维持 250 6.25 8.41 10.57 华创证券
2024-10-30 买入 维持 268.22 6.29 8.41 10.64 华泰证券
2024-10-30 增持 维持 --- 6.16 8.17 10.24 华福证券
2024-10-30 买入 维持 264.1 6.31 8.20 10.48 国泰君安
2024-10-29 增持 维持 --- 6.38 9.13 12.20 华西证券
2024-10-29 增持 维持 --- 6.38 8.24 10.12 方正证券
2024-10-22 买入 维持 263 7.51 9.73 12.45 太平洋证券
2024-10-11 买入 维持 --- 6.07 7.98 10.08 中信建投
2024-10-10 买入 维持 --- 6.22 8.36 10.89 中邮证券
2024-10-10 买入 维持 --- 6.22 8.29 10.75 财通证券
2024-10-10 买入 维持 --- 6.42 7.98 9.01 信达证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-18│东鹏饮料(605499)公司点评报告：海南再落一子，放眼海南及东南亚市场
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盈利预测及投资评级：当前国内能量饮料竞争格局较优，东鹏特饮高性价比&强渠道力使其全国化进程顺
利推进，同时消费群体正在扩大，补水啦以高质价比得到消费者认可，增长潜力大。我们预计公司2024-26年
实现营收160/202/240亿元，同比增长42%/26%/19%，实现归母净利润33/43/53亿元，同比增长63%/29%/23%，
对应PE分别为34X/26X/21X，维持“推荐”评级。
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2024-11-05│东鹏饮料(605499)2024年三季报点评：持续逆势增长，补水啦继续放量
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我们预计公司24/25/26年归母净利分别为32.22/41.97/52.39亿元，增速57.96%/30.27%/24.81%，对应11
月4日PE35/27/22倍（市值1,128亿元），维持“买入”评级。
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2024-11-04│东鹏饮料(605499)业绩符合预期，新品持续放量增长
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投资建议：公司业绩持续超预期，证明公司势能仍较强。中长期看，渠道深耕+网点数量提升有望延续势
能；新品补水啦势能强劲，多品类发展可期。由于Q1-3业绩持续优秀，我们上调盈利预测，预计24-26年营收
为160/209/272亿元（前值为152.29/193.63/244.85亿元），增速分别为42%/31%/30%；归母净利润为32/43/56
亿元（前值为28.56/37.11/47.67亿元），增速分别为58%/33%/31%，对应PE分别为34/26/20X，维持“买入”
评级。
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2024-11-04│东鹏饮料(605499)业绩表现亮眼，趋势持续强化
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投资建议：预计2024-2026年实现营业收入161.1/211.1/269.1亿元，同比增长43.0%/31.0%/27.5%；实现
归母净利润32.4/43.2/56.0亿元，同比增长58.8%/33.2%/29.7%；对应PE为35/27/21x，维持“买入”评级。
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2024-11-04│东鹏饮料(605499)2024年三季报点评：收入利润高速增长，向平台型公司迈进
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乘消费性价之风，公司正处于网点拓展、产品延展的高势能期。2024年公司加码第二曲线，公司收入结构
不断优化，产品流信息化、陈列冰冻化等渠道基础能力不断增强，公司势能仍处于上升期。预计公司2024/202
5年归母净利润为32.6/42.6亿元，对应EPS为6.27/8.20元，对应PE为34/26倍，维持“买入”评级。
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2024-11-03│东鹏饮料(605499)2024Q3业绩点评报告：24Q3业绩持续超预期，渠道势能持续增强
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略上调此前盈利预测，维持买入评级
考虑到公司24Q3业绩持续超预期，我们略上调此前盈利预测，预计2024-2026年实现收入分别为160.49/21
0.99/263.09亿元，同比增长42.50%、31.46%、24.69%；预计实现归母净利润31.62/42.51/56.58亿元，同比增
长分别为55.03%、34.41%、33.10%。预计EPS分别为6.08/8.17/10.88元，对应PE分别为34.64/25.77/19.36倍
。
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2024-11-01│东鹏饮料(605499.SH)第二成长曲线提速，规模效应持续释放
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盈利预测与投资建议：国内能量饮料竞争格局激烈变革，东鹏通过全国化不断提升市占率，我们看好公司
大单品东鹏特饮持续放量。公司仍在全国化稳步拓展过程中，同时不断拓展第二成长曲线，极高的性价比与差
异化成为市场开拓的有力抓手。我们预计公司2024-2026年营收分别为156.33/201.33/243.32亿元，同比增长3
9%/29%/21%，净利润分别为31.14/41.77/51.60亿元，同比增长53%/34%/24%，对应PE分别为37/27/22倍，公司
为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。
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2024-11-01│东鹏饮料(605499)2024年三季报点评报告：第二增长曲线增速亮眼，盈利能力持续提升
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盈利预测及投资评级：公司2024年三季报数据延续较高增速，我们上调此前的盈利预测，预计2024/2025/
2026公司营业收入分别为161.21亿元/206.76亿元/254.46亿元（前值为144.87亿元/180.10亿元/222.48亿元)
，同比增长43.14%/28.25%/23.07%；归母净利润分别为32.49亿元/42.67亿元/53.96亿元（前值为26.56亿元/3
2.91亿元/40.78亿元），同比增长59.27%/31.35%/26.44%；对应2024年10月30日收盘价，PE分别为26.3X/20.0
X/15.9X，参考可比公司的平均估值，考虑到公司业绩处于快速增长期，且具备龙头的溢价能力，我们维持公
司“买入”评级。
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2024-11-01│东鹏饮料(605499)公司信息更新报告：持续高增，新品势头强劲
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延续旺季势头，增长强劲
公司2024Q1-Q3营收125.6亿元、同比+45.3%，扣非前后归母净利润27.1、26.6亿元，同比+63.5%、77.3%
。2024Q3公司营收46.9亿元、同比+47.3%，扣非前后归母净利润9.8、9.6亿元，同比+78.4%、+86.9%。因东鹏
特饮增长超预期，我们上调2024-2026年归母净利润预测至33.63/42.32/50.43亿元（前次29.79/36.05/43.72
亿元），对应2024-2026年EPS6.47/8.14/9.70元，当前股价对应2024-2026年32.8/26.1/21.9倍PE，大单品全
国化及渠道扩张仍在途中，新品萌生小单品潜质，维持“增持”评级。
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2024-11-01│东鹏饮料(605499)2024年三季报点评：收入、利润增长强劲，长期动能充足
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为31.2亿元、41.2亿元、51.6亿元，EPS分别为6.
01元、7.92元、9.93元，对应动态PE分别为35倍、27倍、21倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│东鹏饮料(605499)2024年前三季度业绩点评：特饮全国化加速，补水啦表现亮眼
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投资建议:上调盈利预测,预计2024~2026年收入分别同比+42%/30%/22%,归母净利润分别同比+61%/31%/23%
，PE为34/26/21X。公司在收入规模突破100亿元后进一步提速增长，我们认为核心逻辑在于品类需求旺盛+消
费群体扩张+公司自身全国化势能充足等多因素共振。短期来看，动销旺盛叠加渠道库存下降，2404新财年开
启后有望迎来新一轮增长:长期来看，随着消费群体与场景的拓展,以能量饮料与运动饮料为代表的功能饮料有
望持续实现品类扩容，公司具备先发优势有望受益。结合短期与长期维度，我们认为公司业绩的确定性与成长
性较稀缺，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│东鹏饮料(605499)深度全国化，补水啦表现亮眼
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盈利预测与投资建议：公司在广东省内持续深耕，而省外不断优化经销体系、完善业务团队，我们认为公
司能量饮料有望在全国市场保持较好增长。展望2024年，我们认为在“东鹏补水啦”自身价格优势和渠道优势
的基础上，有望成为新的收入增量。我们预计公司2024-2026年EPS分别为6.41、8.16、9.42元，对应2024年10
月30日收盘价（213.83元/股）PE为33、26、23倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│东鹏饮料(605499)点评报告：渠道、产品建设高歌猛进，业绩增速亮眼
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盈利预测与投资建议：公司发力广告投入提升品牌美誉度，以广东为大本营进行渠道精耕，同时持续推进
全国化发展战略，抢占市场份额，市场拓展取得亮眼成绩。公司在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，在
核心单品保持高增长的同时，积极打造第二成长曲线，从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。公司
三季度业绩表现超出我们此前预期，根据最新财务数据上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为33.28/44.38/59.07亿元（调整前为30.94/39.16/50.57亿元），每股收益分别为6.40/8.53/11.36元/股，对
应2024年10月31日收盘价的PE分别为33/25/18倍，维持“增持”评级。
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2024-10-31│东鹏饮料(605499)业绩持续高增，多元布局显成效
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投资建议：公司作为我国能量饮料龙头企业，稳固能量饮料基本盘的同时积极发展多元化产品矩阵，持续
推进全国化发展战略，2024前三季度在消费略疲软的情况下业绩靓眼，未来公司将持续完善产品生产和销售网
络的全国布局，加强渠道下沉，提高单点产出，并积极研发、储备其他健康功效饮品。我们根据业绩报告上调
盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收161.8/207.4/252.5亿元，同比+43.7%/+28.1%/+21.8%；实现归母净
利润32.4/42.8/53.4亿元，同比+58.9%/+32.1%/+24.7%，对应PE分别为34x/26x/21x，维持“增持”评级。
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2024-10-31│东鹏饮料(605499)公司季报点评：单三季度继续加速，补水啦季度突破7亿
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为158.41/207.33/261.31亿元，归母净利
润为33.05/44.53/57.89亿元，EPS为6.36/8.56/11.13元。结合可比公司估值情况，考虑到公司的业绩成长性
，给予公司2024年30-35倍的PE估值，对应合理价值区间为190.80-222.60元/股，继续给予“优于大市”评级
。
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2024-10-31│东鹏饮料(605499)2024年三季报点评：第二曲线加速放量，全国化稳步推进
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投资建议：公司持续推进全国化进程，全面实施多品类战略，完善构建“东鹏”的品牌资产实力，优化内
部管理，强化人才梯队建设。未来公司将持续完善产品生产和销售网络的全国布局，加强渠道下沉，提高单点
产出，持续提升公司能量饮料市场份额，并积极研发、储备其他健康功效饮品，满足消费者的消费需求。我们
预计公司24-26年归母净利润分别为32.60/42.88/54.01亿元，同比+59.8%/31.5%/26.0%，当前股价对应P/E分
别为34/26/21X，维持“推荐”评级。
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2024-10-30│东鹏饮料(605499)旺季再创佳绩，盈利能力持续提升
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财务预测与估值：公司所处的功能饮料赛道景气度高，产品全国化势不可挡，第二增长曲线逐步培育，期
待公司凭借优势大单品和全渠道精耕推动市占率不断提升。根据公司2024年三季报，我们上调业绩预测，预计
公司2024~2026年归母净利润分别为32.38亿元（前值为27.29亿元）、42.58亿元（前值为35.16亿元）、53.41
亿元(前值为43.31)，EPS分别为6.23/8.19/10.27元，对应10月29日收盘价的PE分别为35.4、27.0、21.5倍，
维持“推荐”评级。
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2024-10-30│东鹏饮料(605499)百亿后乘势进击，平台化公司雏形已现
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盈利预测：我们预计2024-2026年实现收入158/200/250亿元，同比增长40%/27%/24%，实现利润30/39/50
亿元，同比增长47%/30%/28%，对应PE为38/29/23X。我们按照2025年业绩给38倍PE，一年目标价284.62元，维
持“买入”评级。
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2024-10-30│东鹏饮料(605499)第一曲线势能强劲，第二曲线加速成长
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盈利预测和投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为160.81/203.94/251.06亿元，同比增长42.78
%/26.82%/23.10%；归母净利润分别为32.14/41.96/52.52亿元，同比增长57.57%/30.56%/25.17%；对应当前股
价的PE分别为35/26/21倍。公司全国化扩张势能强劲，消费群体扩容，第一曲线维持较高速率增长，第二发展
曲线加速成长，规模效应下盈利能力显著提升，考虑到明年业绩的持续兑现带来的估值切换，维持“买入”评
级。
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2024-10-30│东鹏饮料(605499)2024年三季报点评：主品扩张正盛，第二曲线更亮眼
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投资建议：增长强劲，质量突出，稳步迈向多品类龙头，维持“强推”评级。公司大单品全国化腾飞、第
二曲线补水啦势头强劲，前期战略规划持续超预期兑现，我们维持24-26年业绩预测为32.5/43.7/55.0亿元，
对应PE34/25/20X。考虑优质赛道红利延展且公司渠道、品牌等底层能力持续增强，未来2-3年能量饮料有望维
持高增，第三、第四曲线值得期待，增长潜力仍然充足，维持目标价250元，对应25年PE约30X，维持“强推”
评级。
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2024-10-30│东鹏饮料(605499)业绩持续亮眼，增长势能有望延续
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公司发布三季报：24Q1-3收入/归母净利/扣非净利125.6/27.1/26.6亿，同比+45.3%/+63.5%/+77.3%；24Q
3收入/归母净利/扣非净利46.8/9.8/9.6亿，同比+47.3%/+78.4%/+86.9%，符合业绩预告（此前业绩预告24Q3
收入同比增长42.3%-52.4%，归母净利同比增长58.8%-82.5%，扣非净利同比增长64.8%-90.2%）。收入端，东
鹏特饮百亿收入后增势仍足，全国化拓展加速、渠道精细化运营、冰冻化建设加强，24Q3东鹏特饮收入36.5亿
、同比+27.7%；第二曲线“补水啦”旺季爬坡，贡献收入增长新动能，24Q3补水啦收入7.4亿、同比+299.6%，
全年10亿销售目标超额达成。利润端，成本改善&规模效应显现下，24Q3公司毛利率同比+4.3pct、归母净利率
同比+3.6pct。公司业绩表现持续亮眼，增长势能有望延续，维持“买入”。
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2024-10-30│东鹏饮料(605499)第二曲线爆发，基本面高增长
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考虑公司前三季度新品表现超此前预期，我们上调了公司24-26年的盈利预测，预计公司24-26年归母净利
润分别为32.03/42.5/53.27亿元（原值为30.06/39.95/50.04亿元），对应PE分别为35/26/21倍，维持“持有
”评级
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2024-10-30│东鹏饮料(605499)2024年三季报点评：业绩符合预期，补水啦显著放量
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维持“增持”评级。维持2024-2026年EPS6.31/8.20/10.48元，同比+60.8/30.1/27.8%，参考农夫山泉、
燕京啤酒及华润饮料给予公司2025年1.07XPEG，上调目标价至264.1元（前值为249.5元）。
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2024-10-29│东鹏饮料(605499)高增势头延续，新品收入突破10亿元
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投资建议
根据公司公告上调盈利预测，24-26年公司营业收入由152.7/198.5/253.0亿元上调至158.5/211.0/264.2
亿元；归母净利由29.1/39.6/53.0亿元上调至33.2/47.5/63.4亿元；EPS由7.28/9.91/13.24元调整至6.38/9.1
3/12.20元（因公司股本转增），2024年10月29日收盘价220.68元对应PE分别35/24/18倍，维持“增持”评级
。
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2024-10-29│东鹏饮料(605499)公司点评报告：全国化持续精进，24Q3全品类表现亮眼
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盈利预测及投资评级：当前国内能量饮料竞争格局较优，东鹏特饮高性价比&强渠道力使其全国化进程顺
利推进，同时消费群体正在扩大，补水啦以高质价比得到消费者认可，增长潜力大。我们预计公司2024-26年
实现营收160/202/240亿元，同比增长42%/26%/19%，实现归母净利润33/43/53亿元，同比增长63%/29%/23%，
对应PE分别为35X/27X/22X，维持“推荐”评级。
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2024-10-22│东鹏饮料(605499)百亿后乘势进击，平台化公司雏形已现
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盈利预测：我们预计2024-2026年实现收入158/200/248亿元，同比增长40%/27%/24%，实现利润30/39/50
亿元，同比增长49.2%/29.6%/27.7%，对应PE为38/29/23X。我们按照2024年业绩给45倍PE，一年目标价263元
，维持“买入”评级。
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2024-10-11│东鹏饮料(605499)高成长再超预期，盈利能力持续提升
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盈利预测与投资建议：国内能量饮料竞争格局激烈变革，东鹏通过全国化不断提升市占率，我们看好公司
大单品东鹏特饮持续放量。公司仍在全国化稳步拓展过程中，同时不断拓展第二成长曲线，极高的性价比与差
异化成为市场开拓的有力抓手。我们预计公司2024-2026年营收分别为158.54/202.23/252.28亿元，同比增长4
1%/28%/25%，净利润分别为31.56/41.47/52.44亿元，同比增长55%/31%/26%，对应PE分别为35/26/21倍，公司
为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。
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2024-10-10│东鹏饮料(605499)Q3业绩大超预期，积极开展品牌营销，强化终端渠道建设
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盈利预测与投资评级
展望Q4及全年，我们预计特饮及补水啦保持强劲动销，整体看冰柜等费用投放节奏延续去年年底至今年以
来的前置性投放原则，用更为积极的营销动作来响应市场、贴近消费者需求。我们上调盈利预测，预计2024-2
026年营收预测为159.79/204.75/254.69亿元（原预测为149.73/186.83/226.63亿元），同比增长41.87%/28.1
4%/24.39%，预计2024-2026年归母净利润预测值至32.33/43.50/56.62亿元（原值为29.13/37.69/46.05亿元）
，同比增长58.52%/34.52%/30.18%，对应当前股价PE为34/25/19倍，近期市场整体预期改善、公司随行业普涨
后，估值仍能较好被高增业绩消化，处于自身经营高速发展周期，维持“买入”评级。
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2024-10-10│东鹏饮料(605499)业绩超预期，动销积极，趋势强化
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投资建议：持续超预期验证公司在当前环境的稀缺性，主业的增长和二次曲线的开拓也打开了公司长期增
长的天花板。展望四季度，成本预计维持改善，费用率稳定，考虑公司销售势能惯性强，预计2024-2026年实
现营业收入161.1/211.1/269.1亿元，同比增长43.0%/31.0%/27.5%；实现归母净利润32.4/43.1/55.9亿元，同
比增长58.6%/33.2%/29.7%；对应PE为34/25/20x，维持“买入”评级。
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2024-10-10│东鹏饮料(605499)全国表现优异，收入利润双高增
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盈利预测及投资建议：公司在广东省内持续深耕，而省外不断优化经销体系、完善业务团队，我们认为公
司能量饮料有望在全国市场保持较好增长，而补水啦有望凭借公司优秀的渠道能力实现全国增长。我们预计公
司2024-2026年EPS分别为6.42、7.98、9.01元，对应2024年10月10日收盘价（217元/股）PE为34、27、24倍，
维持“买入”评级。
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