研报评级☆ ◇605589 圣泉集团 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 7 6 0 0 0 13
6月内 10 7 0 0 0 17
1年内 13 11 0 0 0 24
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.01│ 1.03│ 1.19│ 1.43│ 1.85│ 2.29│
│每股净资产(元) │ 11.64│ 11.91│ 12.57│ 13.79│ 15.17│ 16.75│
│净资产收益率% │ 8.65│ 8.61│ 9.46│ 10.31│ 12.15│ 13.61│
│归母净利润(百万元) │ 789.41│ 867.85│ 1006.54│ 1202.41│ 1556.70│ 1927.36│
│营业收入(百万元) │ 9119.53│ 10019.55│ 10935.80│ 12610.53│ 14395.90│ 16312.88│
│营业利润(百万元) │ 938.08│ 990.49│ 1119.31│ 1353.43│ 1760.72│ 2175.37│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-11-05 买入 维持 --- 1.24 1.75 2.19 华安证券
2026-11-02 增持 维持 --- 1.13 1.59 2.02 申万宏源
2026-10-29 增持 维持 32.64 1.07 1.36 1.55 华泰证券
2026-10-16 买入 维持 54.9 1.36 1.83 2.43 国泰海通
2026-09-12 买入 维持 --- 1.38 1.92 2.44 中银证券
2026-09-09 买入 首次 --- 1.50 1.87 2.30 财信证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.42 2.00 2.52 长江证券
2026-08-24 增持 维持 --- 1.32 1.78 2.24 申万宏源
2026-08-19 增持 维持 --- 1.41 1.87 2.23 山西证券
2026-08-18 增持 维持 56.5 --- --- --- 中金公司
2026-08-18 增持 维持 --- 1.61 1.93 2.22 国信证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.56 1.99 2.46 华安证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.64 1.96 2.30 开源证券
2026-08-05 买入 维持 --- 1.60 1.95 2.49 中信建投
2026-05-17 买入 维持 --- 1.55 1.87 2.34 长江证券
2026-05-16 买入 维持 --- 1.56 1.98 2.44 华安证券
2026-05-10 增持 维持 --- 1.51 1.95 2.42 申万宏源
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-05│圣泉集团(605589)电子材料放量提速，费用成本端阶段性承压 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
10月30日，圣泉集团发布2026年三季报，前三季度实现营业收入93.63亿元，同比+15.98%；实现归母净利润6.59亿元
，同比-13.19%；实现扣非归母净利润6.50亿元，同比-11.42%；实现基本每股收益0.78元/股。其中，第三季度实现营业
收入32.77亿元，同比+20.42%；实现归母净利润2.12亿元，同比-18.06%；实现扣非归母净利润2.04亿元，同比-19.18%。
剔除股份支付费用影响，前三季度扣非归母净利润为7.73亿元，同比+4.34%，主业盈利保持增长。?合成树脂和新材料产
品产销同比持续提升，电子及电池材料景气上行2026年前三季度，公司合成树脂类产品产量/销量64.31/64.24万吨，同比
增长9.84%/9.12%；先进电子材料及电池材料产量/销量7.97/7.65万吨，同比增长29.30%/25.11%；生物质产品产量/销量1
9.93/19.88万吨，产量同比-10.82%、销量同比+15.72%。其中，第三季度合成树脂类销量22.16万吨，同比+12.56%、环比
-2.73%；先进电子材料及电池材料销量2.95万吨，同比+40.38%、环比+22.34%，单季销售收入7.27亿元，同比+85.79%，
受益于下游算力基础设施与新能源应用需求扩容，放量显著提速。
价格来看，2026年前三季度合成树脂类/先进电子材料及电池材料/生物质产品平均售价同比+10.77%/+14.15%/+5.66%
，主要产品价格中枢均有抬升。成本端，前三季度苯酚/糠醛/甲醇/环氧氯丙烷/聚合MDI平均采购单价同比+11.46%/+41.2
2%/+15.02%/+22.30%/+3.69%；叠加汇兑损益及借款增加（前三季度财务费用同比+373.67%）、股份支付费用增加（管理
费用同比+38.40%），公司利润端阶段性承压。
电子及电池材料快速放量贡献业绩增量，新增产能稳步推进依托生物质精炼和树脂合成领域的技术积累，新材料业务
稳步推进。公司聚焦高频高速低介电材料、半导体封装材料、半导体树脂及光学材料四大核心赛道，产品覆盖M6/M7/M8/M
9全系列树脂产品，广泛应用于高性能覆铜板（CCL）、印制线路板（PCB）油墨、半导体环氧塑封料、先进封装等领域。
多款核心产品已通过下游头部客户技术验证并进入批量供应阶段，低介电材料核心产品PPO/OPE基本实现满产满销，ODV（
M8/M9级超低损耗碳氢树脂）已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB苯并环丁烯树脂处于小
批量供货阶段。前三季度，以PPO/OPE树脂、碳氢树脂等低介电材料及先进封装材料为主营业务的圣泉电子材料实现营业
收入5.09亿元，同比+75.15%，净利润1.51亿元，同比+110.16%。产能建设方面，2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目于2
026年9月建成投产，未来公司还规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。
投资建议
伴随合成树脂主业稳步成长，电子材料业务景气上行与生物质材料盈利改善，我们预计公司2026-2028年分别实现归
母净利润10.46、14.77、18.49亿元（原值13.21、16.80、20.69亿元），对应PE分别为23、16、13倍，维持“买入”评级
。
风险提示
（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；（3）环境保护风险；（4）项目投产进度不
及预期；（5）宏观经济下行。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-02│圣泉集团(605589)股权支付等费用压制利润表现，先进电子材料快速放量 │申万宏源 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年三季报：报告期内，公司实现营收93.63亿元（YoY+16%），归母净利润6.59亿元（YoY-13%），扣非
归母净利润6.50亿元（YoY-11%），若剔除股份支付费用，扣非归母净利润7.73亿元（YoY+4%），销售毛利率24.22%，同
比-0.64pct，销售净利率7.44%，同比-2.25pct。其中，26Q3公司单季度实现营收32.77亿元（YoY+20%，QoQ-4%），归母
净利润2.12亿元（YoY-18%，QoQ-22%），扣非归母净利润2.04亿元（YoY-19%，QoQ-25%），业绩不及预期。26Q3销售毛利
率23.54%，同比-1.41pct，环比+0.24pct，销售净利率6.83%，同比-2.75pct，环比-1.60pct。费用方面26Q3公司销售、
管理、研发、财务费用率合计14.85%，同比+0.86pct，环比+1.23pct。26Q3业绩环比承压，主要原因：1）铸造材料传统
淡季，销量下滑；2）股份支付费用持续影响利润释放；3）汇兑损失及可转债利息费用导致财务费用增长。
先进电子材料及电池材料：26Q3子公司圣泉电子利润同、环比增长显著。26Q1-3实现营收17.67亿元，同比+43%，销
量7.65万吨，同比+25%，均价2.31万元/吨，同比+14%；其中26Q3实现营收7.27亿元，环比+22%，销量2.95万吨，环比+22
%，均价2.47万元/吨，环比-0%。其中，子公司圣泉电子26Q1-3实现营收5.09亿元，同比+75%，净利润1.51亿元，同比+11
0%，增速显著（26H1实现营收3.02亿元，净利润0.82亿元）。细分产品看：1）高频高速树脂：26Q3公司PPO/OPE已有产线
实现满产满销，碳氢类树脂导入、放量稳步推进。为满足下游订单需求，公司扩产2000吨PPO/OPE及1000吨碳氢树脂扩产
项目，为后续业务增长做足准备。2）半导体封装材料：26年以来公司电子级酚醛、特种环氧销量、价格同比提升，扩产1
.1万吨特种环氧预计27H1投产，布局BT载板、ABF载板等高端封装树脂。3）电池材料：26年以来公司多孔碳材料产销规模
稳步增长，硅碳负极处于客户送样阶段，硬碳负极在钠离子电池已进入头部电芯企业供应链形成稳定批量供应。此外，公
司积极推进光刻胶树脂、光学级PEI等产品的产业化。
合成树脂类：26年以来原材料显著波动，公司有序传导价格，利润率维持稳定，预计后续格局有望持续改善。26Q1-3
公司酚醛树脂、铸造专用树脂生产经营状态稳健向好，出货规模稳步提升，报告期内实现营收49.51亿元，同比+21%，销
量64.24万吨，同比+9%，均价7708元/吨，同比+11%；其中26Q3实现营收17.25亿元，环比-5%，销量22.16万吨，环比-3%
，均价7784元/吨，环比-3%。在苯酚、环氧氯丙烷、糠醛等主要原材料价格波动显著情况下，以公司为主的头部公司份额
有望进一步提升，预计未来公司优势将持续扩大。
生物质产品：大庆基地业绩仍有拖累，积极拓展高附加新品。26Q1-3实现营收8.07亿元，同比+22%，销量19.88万吨
，同比+16%，均价4058元/吨，同比+6%；其中26Q3实现营收2.65亿元，环比-7%，销量6.36万吨，环比-16%，均价4164元/
吨，环比+11%。大庆基地方面，子公司大庆圣泉绿色26H1实现营收1.92亿元，净利润亏损5999万元，对业绩造成一定影响
，预计26Q3仍带来较大亏损。高附加值新产品方面，公司开展秸秆基生物航煤中试验证，推进纳米纤维素、硬碳负极材料
小批量试制，布局新能源、可降解材料赛道。
投资分析意见：考虑公司员工持股计划费用摊销压力较大，可转债发行新增利息费用，同时持续加大研发投入，下调
2026-2028年归母净利润预测分别为9.55、13.42、17.12亿元（原值为11.14、15.07、18.97亿元），当前市值对应PE分别
为24、17、13X，期待传统业务格局优化迎来景气拐点，看好公司先进电子及电池材料未来发展，根据Wind一致预期，可
比公司东材科技、呈和科技2026年平均PE为38X，维持“增持”评级。
风险提示：1）原材料价格大幅上涨，产品价格大幅下跌；2）生物质项目达产达效不及预期；3）AI服务器市场增速
不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-29│圣泉集团(605589)合成树脂景气偏弱拖累26Q3业绩 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
圣泉集团10月29日发布26年三季报：前三季度实现营收94亿元，同比+16%，归母净利润6.6亿元，同比-13%，扣非净
利6.5亿元，同比-11%；其中26Q3营收33亿元，同比+20%/环比-4%，归母净利润2.1亿元（扣非后2亿元），同比-18%/环比
-22%（扣非后同比-19%/环比-25%）。26Q3归母净利润低于我们前瞻预期（3.1亿元），主要是合成树脂销量和价格不及我
们预期。我们下调公司26-28年归母净利润预测；考虑公司电子化学品等成长性良好，维持“增持”评级。
电子材料持续放量，26Q3合成树脂销量和价格环比下滑拖累业绩
先进电子材料及电池材料方面，公司前三季度销量同比+25%至7.65万吨（其中26Q3销量同比+40%/环比+22%至2.95万
吨），主要是低介电材料核心产品PPO/OPE等持续放量，封装用特种环氧树脂整体销量实现同比增长，多孔碳材料、硬碳
负极材料等实现稳定批量出货，前三季度板块均价同比+14%至2.3万元/吨，主要是高附加值产品稳步放量，助力板块营收
同比+43%至17.7亿元。合成树脂方面，前三季度板块销量同比+9%至64万吨，均价同比+11%至0.77万元/吨，营收同比+21%
至49.5亿元，其中26Q3销量同比+13%至22万吨，均价同比+19%至0.78万元/吨，但26Q3销量和均价环比均下滑约3%，主要
是工业铸造等领域需求不佳拖累。生物制造方面，前三季度板块销量同比+16%至19.9万吨，主要系木糖、木糖醇等订单同
比增加，均价同比+6%至0.41万元/吨，营收同比+22%至8.1亿元。前三季度公司综合毛利率同比-0.6pct至24.2%，主要是
成本端原材料价格上涨有所拖累，其中26Q3毛利率23.5%，同比-1.4pct/环比+0.2pct。
电子材料等高附加值产品有望持续放量，公司长期成长可期
据26年半年报，电子树脂方面，公司2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产，未来公司将
规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。半导体封装材料方面，公司芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目稳步按计
划推进建设，预计2027年上半年正式形成新增产能。光刻胶树脂方面，2026年上半年，公司A胶丙烯酸树脂处于关键客户
认证阶段，KrF光刻胶用PHS树脂已小批量稳定供货，g/i线光刻胶树脂和面板光刻胶树脂批量稳定供货，DUV光刻胶树脂、
SOC等产品持续推进客户导入和批量供应。光学材料方面，光学级PEI产品已于2026年5月进入中试阶段，公司预计2026年8
月底可形成百公斤级送样能力。
盈利预测与估值
考虑原材料成本上涨等因素，我们下调合成树脂等产品的毛利率预测，预计公司26-28年归母净利润为9.0/11.5/13.1
亿元（下调22%/22%/24%），26-28年同比-10%/+27%/+14%。参考可比公司27年平均32xPE的Wind一致预期，考虑公司相较
可比公司电子材料占比偏低，给予公司27年24xPE估值，目标价32.64元（前值为45.21元，对应26年33xPE），维持“增持
”评级。
风险提示：下游需求持续低迷风险，新项目投产进度不达预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-16│圣泉集团(605589)跟踪报告：电子材料放量助力收入持续增长 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：公司高频高速电子树脂放量助力营业收入持续增长，电子材料新产能陆续投产。
投资要点：维持“增持”评级。预计2026-2028年EPS分别为1.36、1.83、2.43元，参考可比公司，考虑到公司作为合
成树脂龙头，积极布局电子材料，给予公司2027年30倍PE，对应目标价54.90元，维持“增持”评级。
电子材料放量助力收入增长。2026年上半年公司实现营业收入60.85亿元，同比增长13.73%，主要来自产品销量增加
；受股份支付费用1.12亿元影响，归母净利润4.47亿元，同比下降10.68%，剔除后为5.29亿元，同比增长4.30%。分板块
看，先进电子材料及电池材料收入10.39亿元，同比增长22.93%，销量4.70万吨，同比增长17.21%，为增速最快业务；合
成树脂类产品收入32.26亿元，同比增长14.81%，销量42.07万吨，同比增长7.39%；生物质产品收入5.42亿元，同比增长5
.04%。
高频高速树脂快速增长，电池材料与生物质布局提供中期增量。公司PPO/OPE等低介电材料基本满产满销，已获多家
国内外头部CCL及PCB厂商认证并稳定批量出货，ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂实现批量供货；子公司圣泉电子材料实
现营业收入3.02亿元，同比增长47.62%，净利润0.82亿元，同比增长63.83%。产能端，公司新建2000吨/年PPO/OPE树脂共
线项目，规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目，芯片封装用特种环氧1.1万吨/年项目预计2027年上半年形成新增产能；K
rF光刻胶用PHS树脂已小批量供货。电池材料方面，多孔碳已满产满销，硬碳负极进入头部电芯企业供应链；生物质板块
木糖、木糖醇取得欧美高端客户采购资质。
风险提示：在建产能投产进度不及预期；产品价格及原料价差波动；电子材料客户导入不及预期；下游需求增长不及
预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-12│圣泉集团(605589)归母净利润受股份支付费用影响有所下降，先进电子材料及│中银证券 │买入
│电池材料快速放量 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年中报，26H1实现营收60.85亿元，同比+13.73%；归母净利润4.47亿元，同比-10.68%。其中26Q2实现
营收34.14亿元，同比+18.07%，环比+27.85%；归母净利润2.70亿元，同比-8.20%，环比+52.29%。看好公司先进电子材料
及电池材料等高附加值产品放量，维持买入评级。
支撑评级的要点
公司营收稳健增长，归母净利润受股份支付费用影响有所下降。根据中报，26H1公司持续推进业务布局与经营提质，
受股份支付费用影响，半年度净利润有所下降，剔除该非经常性因素后，公司盈利实现同比增长，盈利质量持续改善。26
H1公司剔除股份支付费用归属于上市公司股东的净利润为5.29亿元，同比增长4.30%；剔除股份支付费用归属于上市公司
股东的扣除非经常性损益的净利润为5.27亿元，同比增长8.20%。26H1公司毛利率为24.59%（同比0.23pct），净利率为7.
77%（同比-1.98pct），期间费用率为15.10%（同比+2.73pct），主要系股份支付（员工持股计划）费用增加、汇兑损益
影响所致。26Q2毛利率为23.30%（同比2.11pct，环比-2.95pct），净利率为8.43%（同比-2.13pct，环比+1.49pct）。
先进电子材料及电池材料快速放量。26H1公司先进电子材料及电池材料实现营收10.39亿元（同比+22.93%），销量4.
70万吨（同比+17.21%）。根据中报，1）先进电子材料：26H1圣泉电子实现营收3.02亿元（同比+47.62%），净利润8,239
.08万元（同比+63.83%）。26H1公司PPO/OPE等基本实现满产满销，相关产品已通过多家国内外头部CCL及PCB厂商认证并
批量出货；ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商认证并批量出货；BCB处于小批量供货
阶段；产能建设方面，2,000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产，未来将规划1,000吨/年高端碳
氢树脂扩产项目。在半导体封装材料领域，26H1公司封装用特种环氧树脂整体销量同比增长，BMI已逐步进入客户导入和
商业化初期，芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目预计于27H1形成新增产能。在半导体光刻胶树脂领域，26H1ArF
丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段，KrF用PHS树脂已小批量供货，g/i线和面板光刻胶树脂批量供货，DUV光刻胶树脂、SO
C等产品持续推进客户导入和批量供应。在光学材料领域，光学级PEI产品已于2026年5月进入中试阶段，预计2026年8月底
可形成百公斤级送样能力。2）电池材料：26H1多孔碳材料下游市场需求持续高速攀升，已实现满产满销的高效运营；硅
基负极正式越过“样品导入”拐点，进入千吨级产线密集投产期；钠离子电池硬碳负极供不应求，价格从2024年的每吨6-
7万元降至2026年的2-4万元，公司产线持续稳定批量出货并已进入头部电芯企业供应链。
合成树脂出货规模稳步提升，生物质产业获中央基建投资资金。根据中报，1）合成树脂类产品：26H1营收32.26亿元
（同比+14.81%），销量42.07万吨（同比+7.39%）。26H1公司合成树脂板块生产经营态势稳健向好，整体出货规模较去年
同期均实现稳步提升，各主力产品线产能利用率维持在较高区间。2）生物质产品：26H1营收5.42亿元（同比+5.04%），
销量13.51万吨（同比+0.79%）。26H1公司生物质产业依托核心技术、双基地产能、国内外市场布局，营收、产能、新产
品、出口业务实现同步增长；公司获得中央基建投资资金7,837.50万元，用于生物质产业项目建设相关投入，有力支撑项
目建设推进。
估值
考虑到公司股权激励计划带来的股份支付费用影响较高，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为11.68/1
6.22/20.66亿元，EPS分别为1.38/1.92/2.44元，对应PE分别为27.9/20.1/15.8倍。看好公司先进电子材料及电池材料等
高附加值产品放量，维持买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济及下游行业需求波动的风险，原材料价格波动风险，新技术和新产品实现产业化的风险，汇率风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-09│圣泉集团(605589)2026年半年报点评：合成树脂稳中有进，电子材料加速放量│财信证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入60.85亿元，同比增长13.73%；归母净利润4.47亿
元，同比下降10.68%；扣非归母净利润4.46亿元，同比下降7.35%。2026年第二季度，公司实现营收34.14亿元，同比增长
18.07%，环比增长27.85%；归母净利润2.70亿元，同比下降8.20%，环比增长52.29%。
先进电子材料高速增长，合成树脂压舱石稳健。上半年先进电子材料及电池材料实现营收10.39亿元，同比增长22.93
%，销量4.70万吨，同比增长17.21%，均价2.21万元/吨，同比增长4.96%；子公司圣泉电子实现营收3.02亿元，同比增长4
7.62%，净利润0.82亿元，同比增长63.83%。核心产品PPO/OPE已通过多家国内外头部CCL及PCB厂商认证并实现稳定批量出
货，基本实现满产满销；ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商认证并实现稳定批量出货
；BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。合成树脂类产品实现营收32.26亿元，同比增长14.81%，销量42.07万吨，同
比增长7.39%，均价7668元/吨，同比增长6.91%,量价稳步提升。生物质产品实现营收5.42亿元，同比增长5.04%，销量13.
51万吨，均价4009元/吨，同比增长4.22%。
股份支付费用拖累短期利润，原材料价格波动压制毛利率。上半年公司股份支付费用总额1.12亿元，剔除该影响后归
母净利润为5.29亿元，同比增长4.30%。综合毛利率为24.59%，同比下降0.23个百分点，主要系糠醛采购价同比上涨46.25
%至8356.84元/吨、环氧氯丙烷同比上涨38.50%至1.12万元/吨等原材料价格波动所致。财务费用同比增长546.02%至4224.
39万元，主要系汇兑损益影响。经营活动现金流净额为-9.75亿元，上年同期为-2.83亿元，现金流短期承压，主要系存货
、应收款项占用资金增加及客户票据结算增加所致。
产能建设稳步推进，员工持股计划首个解锁期考核目标达成。2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计2026年9月建
成投产，未来还将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目预计2027年上半年
正式形成新增产能。公司于2025年实施员工持股计划并制定三年业绩目标，以2024年归母净利润或扣非归母净利润为基数
，2025年增长率不低于25%、2026年不低于50%、2027年不低于100%；2025年度扣除股份支付费用影响后的归母净利润为11
.49亿元，同比增长26.27%，第一个解锁期公司层面业绩考核目标已达成。先进电子材料板块是公司未来主要的业绩增长
动力来源，公司将不断提升高附加值电子材料的收入及利润占比，驱动公司中长期经营效益稳步提升。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.73亿元、15.82亿元、19.50亿元，对应PE分别为25.6倍、20.6
倍、16.7倍。公司作为国内酚醛树脂、呋喃树脂产销规模龙头，先进电子材料板块持续高增长，PPO/OPE、高端碳氢树脂
、半导体封装材料及光刻胶树脂等产品进入放量阶段，产能扩张稳步推进，成长路径清晰。首次覆盖，给予“买入”评级
。
风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；新建产能投产进度不及预期风险；汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│圣泉集团(605589)股份支付费用影响利润，电子化学品放量明显 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026半年报，上半年实现收入60.9亿元（同比+13.7%），实现归属净利润4.5亿元（同比-10.7%），实现归
属扣非净利润4.5亿元（同比-7.4%），2026Q2单季度实现收入34.1亿元（同比+18.1%，环比+27.8%），实现归属净利润2.
7亿元（同比-8.2%，环比+52.3%），实现归属扣非净利润2.7亿元（同比-5.9%，环比+56.8%）。2026上半年发生股权支付
费用1.1亿元，考虑扣除股份支付影响后的净利润为5.3亿元（同比+4.3%）。
事件评论
合成树脂主业产销量稳中有升。根据公司经营数据，2026H1公司合成树脂类产品实现产量42.1万吨，同比变动+5.2%
；实现销量42.1万吨，同比变动+7.4%。2026上半年，油价及玉米芯价格波动较大，导致公司酚醛树脂、呋喃树脂、环氧
树脂部分生产原料价格显著上行，根据经营数据，2026H1公司苯酚、糠醛、甲醇、环氧氯丙烷采购价格分别同比变动+6.4
%、+46.3%、+9.2%、+38.5%，公司合成树脂类产品基本实现顺价传导，毛利率波动不大。行业中小厂商盈利延续承压，公
司作为头部企业依靠高端化、规模化稳住经营表现，份额进一步提升。
低介电树脂放量，圣泉电子业绩大增。根据公司经营数据，2026H1公司先进电子材料及电池材料产品实现产量4.1万
吨，同比变动+16.3%；实现销量4.0万吨，同比变动+17.1%。子公司圣泉电子聚焦先进电子材料赛道，围绕高频高速特种
树脂等核心产品推进技术攻关与市场导入，业务规模快速扩大，2026上半年实现营收3.0亿元，同比变动+47.6%，净利润0
.8亿元，同比变动+63.8%。低介电材料稳定出货，扩产在即。2026年上半年，公司低介电材料核心产品PPO/OPE等基本实
现满产满销，相关产品已通过多家国内外头部CCL及PCB厂商性能认证并实现稳定批量出货,ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢
树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。产能
建设方面，2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产，未来公司将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩
产项目。
电子材料多点开花，新材料平台持续扩容。半导体封装材料领域，公司针对塑封料、底部填充、封装基板等核心应用
场景，持续推进高纯材料、封装专用材料的研发迭代与批量供货。芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目稳步按计划
推进建设，预计2027年上半年形成产能。半导体光刻胶树脂领域，2026上半年，A胶丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段，K
rF光刻胶用PHS树脂已小批量稳定供货，g/i线光刻胶树脂和面板光刻胶树脂批量稳定供货，DUV光刻胶树脂、SOC等产品持
续推进客户导入和批量供应。光学材料领域，光学级PEI产品已于2026年5月进入中试阶段，预计2026年8月底可形成百公
斤级送样能力。
公司是合成树脂领导者，合成树脂贡献稳健利润，电子化学品、生物质化工看点丰富，有望打开成长空间。预计2026
-2028年业绩为12.0、16.9、21.3亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、项目建设进度不及预期风险；2、产品竞争加剧风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-24│圣泉集团(605589)股权支付费用影响利润释放，先进电子及电池材料增长有望│申万宏源 │增持
│持续加速 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年中报：报告期内，公司实现营收60.85亿元（YoY+14%），归母净利润4.47亿元（YoY-11%），扣非归
母净利润4.46亿元（YoY-7%），销售毛利率24.59%，同比-0.23pct，销售净利率7.77%，同比-1.98pct。其中，26H1公司
股权激励、员工持股计划等股份支付费用为1.12亿元，对业绩造成一定影响；若剔除该影响，公司归母净利润/扣非归母
净利润分别+4%/+8%。其中，26Q2公司单季度实现营收34.14亿元（YoY+18%，QoQ+28%），归母净利润2.70亿元（YoY-8%，
QoQ+52%），扣非归母净利润2.72亿元（YoY-6%，QoQ+57%），业绩基本符合预期。26Q2销售毛利率23.30%，同比-2.10pct
，环比-2.95pct，销售净利率8.43%，同比-2.12pct，环比+1.50pct。费用方面26Q2公司销售、管理、研发、财务费用率
合计13.62%，同比+1.39pct，环比-3.37pct。
先进电子材料及电池材料：报告期内，实现营收10.39亿元，同比+23%，销量4.70万吨，同比+17%，均价2.21万元/吨
，同比+5%；其中26Q2实现营收5.94亿元，环比+34%，销量2.41万吨，环比+5%，均价2.47万元/吨，环比+27%。其中，子
公司圣泉电子26H1实现营收3.02亿元，同比+48%，净利润0.82亿元，同比+64%。细分产品看：1）高频高速树脂：26H1AI
拉动高速覆铜板需求，带动公司PPO/OPE等产品放量，目前产线基本实现满产满销，ODV已通过国内外头部厂商认证并实现
稳定出货，BCB也处于小批量供应阶段。为满足下游订单需求，公司2000吨PPO/OPE产线预计26年9月份投产，并规划1000
吨碳氢树脂扩产项目。2）半导体封装材料：26H1国内公司特种环氧销量同比增长，BMI逐步进入客户导入和商业化初期，
扩产1.1万吨特种环氧预计27H1投产。3）半导体光刻胶树脂：26H1公司A胶丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段，K胶PHS树
脂实现小批量供货，g/i线及面板光刻胶树脂批量稳定供货。4）光学材料：26H1公司重点推进光学级PEI、高折射率树脂
等研发和产业化，其中PEI已于5月份进入中试阶段，8月底可形成百公斤级送样能力。5）电池材料：26H1公司多孔碳材料
下游需求高速攀升，产销规模稳步增长，硅碳负极处于客户送样阶段；硬碳负极在钠离子电池需求带动下销量同比上涨，
且已进入头部电芯企业供应链形成稳定批量供应。
合成树脂类：报告期内，实现营收32.26亿元，同比+15%，销量42.07万吨，同比+7%，均价7668元/吨，同比+7%；其
中26Q2实现营收18.24亿元，环比+30%，销量22.79万吨，环比+18%，均价8006元/吨，环比+10%。公司酚醛树脂、铸造专
用树脂生产经营状态稳健向好，出货规模稳步提升。在26H1苯酚、环氧氯丙烷、糠醛等原材料价格波动显著情况下，以公
司为主的头部公司份额进一步提升，预计未来公司优势将持续扩大。
生物质产品：报告期内，实现营收5.42亿元，同比+5%，销量13.51万吨，同比+1%，均价4009元/吨，同比+4%；其中2
6Q2实现营收2.85亿元，环比+11%，销量7.56万吨，环比+27%，均价3766元/吨，环比-13%。大庆基地方面，子公司大庆圣
泉绿色26H1实现营收1.92亿元，净利润亏损5999万元，对业绩造成一定影响。高附加值新产品方面，公司开展秸秆基生物
航煤中试验证，推进纳米纤维素、硬碳负极材料小批量试制，布局新能源、可降解材料赛道。
投资分析意见：考虑公司员工持股计划费用摊销压力较大，研发费用持续投入，下调2026-2028年归母净利润预测为1
1.14、15.07、18.97亿元（原值为12.79、16.50、20.52亿元），当前市值对应PE分别为30、22、17X，看好公司先进电子
及电池材料未来发展，维持“增持”评级。
风险提示：1）原材料价格大幅上涨，产品价格大幅下跌；2）生物质项目达产达效不及预期；3）AI服务器市场增速
不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-19│圣泉集团(605589)先进电子材料高速增长，产能扩张稳步推进 │山西证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年半年报。公司2026年上半年度公司实现收入60.85亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润4.47亿元
，同比减低10.68%。第二季度公司实现收入34.14亿元，同比增长18.07%，环比增长27.85%；实现归母净利润2.70亿元，
同比降低8.20%，环比增长52.29%。
事件点评
合成树脂业绩稳健增长，生物质化工项目稳步推进。2026年上半年，公司合成树脂类产品实现营业收入32.26亿元，
同比增长14.81%，实现销量42.07万吨，同比增长7.39%，对应均价7668元/吨，同比增长6.91%，生产经营态势稳健向好，
主力产品线产能利用率持续维持在较高区间，生产运营效率保持高位。生物质领域产品实现营业收入5.42亿元，同比增长
5.04%，实现销量13.51万吨，同比增长0.79%，对应均价4009元/吨，同比增长4.22%。木糖、木糖醇完成碳足迹认证，取
得欧美高端食品、保健品企业采购资质，订单同比增加；木质素深加工实现多场景商业化落地，新增下游长期合作渠道，
木质素副产物附加值提升。
先进电子材料及电池材料进展顺利，产销量快速增长。2026年上半年，公司先进电子材料及电池材料实现营业收入10
.39亿元，同比增长22.93%，实现销量4.70万吨，同比增长17.21%。高频高速低介电材料领域，子公司圣泉电子材料实现
营收3.02亿元元、同比增长47.62%，实现净利润0.82亿元、同比增长63.83%。核心产品PPO/OPE已通过多家国内外头部CCL
及PCB厂商性能认证并实现稳定批量出货，基本实现满产满销；ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，也已通过多家国内外
头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货；BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。电池材料领域，多孔碳材料下
游市场需求持续攀升，产销规模稳步增长，已实现满产满销；硬碳负极受益于钠离子电池爆发，销量同比上涨，产品已批
量出货并已进入头部电芯企业供应链。
高附加值项目有序推进，产能稳步扩张。公司持续完善产能布局，2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年
9月份建成投产，未来公司还将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目；芯片封装用特种环氧1.1万吨/年产业化项目稳步按
计划推进建设，预计2027年上半年正式形成新增产能，预计可以匹配先进封装领域的高端电子材料市场需求。投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收126.22/142.23/157.98亿元，同比增长15.4%/12.7%/11.1%；实现归母
净利润11.90/15.85/18.87亿元，同比增长18.2%/33.2%/19.1%，EPS分别为1.41/1.87/2.23元，对应8月18日收盘价，PE为
30.3/22.8/19.1倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；安全生产风险；项目建设、投产进度不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│圣泉集团(605589)先进电子材料保持高增长，1H26业绩符合预期 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1H26业绩符合我们预期
2026年上半年公司实现营业收入60.85亿元，同比+13.73%；实现归属于上市公司股东的净利润4.47亿元，同比10.68%
，实现扣非归母净利润4.46亿元，同比-7.35%。其中2Q26实现营业收入34.14亿元（QoQ+27.85%），实现归母净利润2.70
亿元（QoQ+52.29%）。上半年剔除股份支付费用归属于上市公司股东的净利润5.29亿元，同比+4.30%，剔除股份支付费用
扣非归母净利5.27亿元，同比+8.20%。业绩符合我们预期。
发展趋势
先进电子材料和电池材料完善布局，实现高增长。上半年公司先进电子材料及电池材料业务实现营业收入10.39亿元
，同比+22.93%，销量4.70万吨，同比+17.21%。其中圣泉电子材料实现收入3.02亿元，同比+47.62%，净利润0.82亿元，
同比+63.83%。电子材料方面公司布局了高频高速低介电材料、半导体封装材料、半导体树脂及光学材料四大领域。新增
产能方面，公司预计2000吨PPO/OPE树脂共线项目将于2026年9月建成投产，并规划1000吨高端碳氢树脂扩产项目；芯片封
装用特种环氧1.1万吨预计于2027年上半年建成。新能源材料方面，公司在多孔碳、硅碳、硬碳三大负极材料产销稳步增
长。公司在多孔碳材料上构建了酚醛树脂基与重组树脂基双技术路线，产品覆盖消费电子、动力电池和储能核心领域。
合成树脂销量稳健增长，基础业务稳固。上半年公司合成树脂类产品实现营业收入32.26亿元，同比+14.81%，销量42
.07亿元，同比+7.39%。上半年原料苯酚和糖糠等价格波动较大，但公司仍实现了产销量增长。
盈利预测与估值
我们维持2026/2027年盈利预测13.0/15.9亿元。目前公司股价对应2026/27年市盈率28.6/23.4x。由于公司电子材料
的利润贡献占比增加，且电子材料行业市场估值水平提升，我们上调目标价20.0%至56.5元，维持跑赢行业评级，对应28.
4%的上涨空间和2026/27年36.7/30.0x市盈率。
风险
电子材料放量不及预期，酚醛和铸造用树脂景气度下行。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│圣泉集团(605589)公司经营稳健增长，归母净利润受股份支付影响略有下滑 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司深耕高成长赛道，归母净利润受股份支付影响有所下滑。2026年上半年，公司实现营业收入60.85亿元，同比增
长13.73%；实现归母净利润4.47亿元，同比下降10.68%%。其中二季度公司营业收入为34.14亿元，同比增长18.07%，归母
净利润为2.70亿元，同比降低8.20%。公司持续维持高强度研发，研发费用率有所上升。由于股权激励计划带来的股份支
付费用拉高了管理费用和销售费用，财务费用手汇兑损失影响有所提高。公司2026年上半年毛利率为24.59%，保持了基本
稳定，净利率7.77%，同环比有所下降。
公司先进电子材料及电池材料板块业绩快速增长，产能有序释放。2026年上半年公司该板块实现营业收入10.39亿元
，同比增长22.93%；销量4.70万吨，较去年同期增长17.21%。2026年上半年，公司低介电材料核心产品PP0/0PE等基本实
现满产满销，ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB
苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。电池材料方面，多孔碳材料下游市场需求持续高速攀升，产销规模稳步增长，已实
现满产满销的高效运营。
合成树脂板块销量稳定增长。2026年上半年该板块实现营收32.26亿元，较去年同期增长14.81%,销量42.07万吨，较
去年同期增长7.39%。2026年上半年，公司合成树脂板块生产经营态势稳健向好，整体出货规模较去年同期均实现稳步提
升，各主力产品线产能利用率持续维持在较高区间，生产运营效率保持高位。
功能糖产品持续创新，木质素深加工逐步落地。2026年上半年，公司生物质产品实现营收5.42亿元，较去年同期增长
5.04%；销量13.51万吨，较去年同期增长0.79%。功能糖与糖醇板块开展产品创新，完善减糖、零蔗糖应用解决方案，异
麦芽酮糖醇、低G果汁原料等六类终端产品获得市场认可。木质素深加工实现多场景商业化落地，高活性木质素产品应用
于橡胶再生助剂、饲料粘结剂、黄腐酸生物肥料、耐火材料粘结剂领域，木质素副产物附加值提升。
风险提示：产品价格下降风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。
投资建议：公司是国内合成树脂领域龙头，在合成树脂领域技术积淀深厚，通过长期技术研发，公司成功实现了高频
高速PCB板用树脂的批量生产，新建产能有序释放。我们看好公司的中长期成长潜力，我们微调公司2026-2028年盈利预测
，归母净利润为12.63/1509/17.40亿元，EPS为1.61/1.93/2.22元/股，维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-17│圣泉集团(605589)电子材料快速放量，新增产能稳步推进 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
8月14日晚，圣泉集团发布2026年半年报，公司2026年上半年实现营收60.85亿元，同比+13.73%；实现归母净利润4.4
7亿元，同比-10.68%；实现扣非归母净利润4.46亿元，同比-7.35%。其中，公司第二季度实现营收34.14亿元，同比+18.1
%，环比+27.8%；归母净利2.70亿元，同比-8.2%，环比+52.3%；扣非净利润2.72亿元，同比-5.9%，环比+57.3%。
合成树脂和新材料产品产销同比持续提升，电子及电池材料景气上行
2026年上半年，公司合成树脂类产品产量/销量42.11/42.07万吨，同比增长5.15%/7.39%，先进电子材料及电池材料
产量/销量4.71/4.70万吨，同比增长16.31%/17.12%，核心产品产销量实现增长，尤其是先进电子材料及电池材料随着国
内外AI服务器需求增长以及公司产能落地，产销持续放大，拉动业绩增长。第二季度，合成树脂类/先进电子材料及电池
材料/生物质产品销量分别为22.79/2.41/7.56万吨，环比+18.13%/+5.21%/+26.99%，单季度销量环比提升主要和季节性因
素影响有关。
价格来看，2026年上半年合成树脂类/先进电子材料及电池材料/生物质产品平均售价同比+6.91%/+4.96%/+4.22%。其
中，合成树脂类产品价格底部回升，生物质产品价格企稳回升，先进电子材料及电池材料高景气下价格延续上行。
电子及电池材料快速放量贡献业绩增量，新增产能稳步推进
依托生物质精炼和树脂合成领域的技术积累，新材料业务稳步推进。2026年上半年，公司聚焦高频高速低介电材料、
半导体封装材料、半导体树脂及光学材料四大核心赛道，产品覆盖M6/M7/M8/M9全系列树脂产品,产品广泛应用于高性能覆
铜板（CCL）、印制线路板(PCB)油墨、半导体环氧塑封料、先进封装等领域。2026年上半年，圣泉电子材料公司聚焦先进
电子材料赛道，围绕高频高速特种树脂等核心产品推进技术攻关与市场导入，业务规模快速扩大，营业收入、利润均实现
大幅增长，其中实现营业收入30,160.95万元，同比增长47.62%，净利润实现8,239.08万元，同比增长63.83%。公司低介
电材料核心产品PP0/0PE等基本实现满产满销，相关产品已通过多家国内外头部CCL及PCB厂商性能认证并实现稳定批量出
货,ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，BCB苯并环丁烯
树脂处于小批量供货阶段。产能建设方面，2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产，未来公司
还将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。
投资建议
伴随合成树脂主业稳步成长，电子材料业务景气上行与生物质材料盈利改善，我们预计公司2026-2028年分别实现归
母净利润13.21、16.84、20.81亿元，同比增长31.2%、27.5%、23.6%，对应PE分别为27、21、17倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；
（2）安全生产风险；
（3）环境保护风险；
（4）项目投产进度不及预期；
（5）宏观经济下行。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-17│圣泉集团(605589)公司信息更新报告：业绩符合预期，高频高速低介电材料、│开源证券 │买入
│半导体封装材料、半导体光刻胶树脂、光学材料等构建增长新曲线 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩符合预期，先进电子材料及电池材料快速放量、量价齐升
公司发布2026年中报，实现营收60.85亿元，同比+13.7%；归母净利润4.47亿元，同比-10.7%。其中Q2营收34.14亿元
，同比+18.1%、环比+27.8%；归母净利润2.7亿元，同比-8.2%、环比+52.3%。2026H1扣除股份支付影响后净利润5.29亿元
，同比+4.30%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为13.86、16.59、19.47亿元，EPS
分别为1.64、1.96、2.30元/股，当前股价对应PE为25.9、21.7、18.5倍。我们看好公司全产业链协同，“化工新材料+生
物质材料”双主业运营稳健，未来成长动力充足，维持“买入”评级。
先进电子材料聚焦高频高速低介电材料、半导体封装材料、半导体光刻胶树脂、光学材料四大赛道，产能布局、客户
验证稳步推进，构建增长新曲线
分业务看，2026上半年公司合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质产品实现营收32.3、10.4、5.4亿元，同
比+14.8%、+22.9%、+5.0%，三大类业务均实现同比量价齐升。高频高速低介电材料，子公司圣泉电子材料2026H1营收30,
160.95万元、同比+47.62%；净利润8,239.08万元、同比+63.83%；对应净利率27.3%，公司低介电材料核心产品PPO/OPE等
基本实现满产满销，ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货
，BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段。产能建设方面，2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月建成投
产，未来将规划1000吨/年高端碳氢树脂扩产项目。半导体封装材料，公司针对塑封料、底部填充、封装基板等核心应用
场景，持续推进高纯材料、封装专用材料的研发迭代与批量供货。此外，公司半导体光刻胶树脂，光学级PEI、高折射率
树脂等核心光学材料逐步构建增长新曲线。盈利能力，2026年中报销售毛利率、净利率为24.59%、7.77%，同比分别-0.23
、-1.97pcts。
风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-05│圣泉集团(605589)PPO树脂有望量价齐升，进军固态电池负极赛道打开成长空 │中信建投 │买入
│间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
公司是高性能树脂领军企业，主业酚醛树脂及铸造辅助材料贡献稳定现金流，同时公司较早布局PPO/OPE树脂、碳氢
树脂等覆铜板材料，目前是国内CCL企业核心供应商。此外，公司近期发布可转债，募投项目为硅碳负极及上游多孔碳材
料，凭借生物质精炼一体化技术打造硅碳负极一体化布局，从而进军固态电池材料领域，远期成长空间进一步打开。
事件
公司近期向不特定对象发行可转债上市，转债简称“圣泉转债”，上市时间为2026年7月21日，募集资金总额为25亿
元，其中原股东配售量占总发行量比例为77.42%。圣泉转债募投项目为绿色新能源电池材料产业化项目（计划使用募集资
金20亿元）及补充流动资金（计划使用募集资金5亿元）。
简评
募投项目瞄准固态电池赛道，一体化布局增强公司核心竞争力绿色新能源电池材料产业化项目主要包括年产1万吨硅
碳负极材料及原料1.5万吨多孔碳（其中约1.1万吨多孔碳可以外售，4883吨多孔碳自用）。相较于石墨负极，硅基负极具
有更高的能量密度，硅基负极的理论能量密度高达4200mAh/g，是石墨负极的10倍以上，因此主要用来适配能量密度更高
的固态电池。但硅基负极在储锂过程中容易膨胀，循环性能较差，首圈效率较低，因此需要掺碳材料解决相关性能问题。
目前CVD法硅碳负极通过多孔碳骨架来储硅，并通过多孔碳内部的空隙来缓冲硅嵌锂过程中的体积膨胀，可以有效解决上
述问题，也是主流厂商目前的主要选择。根据公司可行性报告，到2030年全球硅碳负极需求量有望超过10万吨，对应多孔
碳需求在5万吨左右。公司作为生物质炭的主要提供商，同时掌握CVD法硅碳负极生产技术，在硅碳负极布局上有较大的产
业链优势。该项目是公司向固态电池用硅碳负极布局的关键项目，也是生物质炭项目的进一步延展布局，提升生物质炭产
品的附加值。
电子级树脂产能紧缺，公司有望享受量价齐升趋势。PPO/OPE树脂主要用于高频高速覆铜板的基体材料，由于具有较
低的介电损耗，在M6-M8等级的覆铜板中，PPO/OPE树脂是主流的树脂体系。目前全球PPO/OPE树脂产能集中在SABIC、旭化
成、三菱瓦斯、南通星辰、圣泉集团等企业。近期受海外龙头SABIC供给受限及AI需求爆发的双重催化，电子级PPO/OPE供
需紧张，开启涨价上行周期。公司目前拥有PPO/OPE产能为1500吨，在建2000吨预计于2026年底投产。此外，公司在新的
树脂体系碳氢树脂也有布局，现有100吨碳氢树脂产能，预计在2027年产能扩张至1000吨。
传统主业合成树脂提供稳定现金流，生物质炭项目产能利用率逐步爬升。公司主业为酚醛树脂和铸造辅助材料等，下
游主要为耐火材料、摩擦材料、保温材料、模塑料、航空航天等领域。公司是国内酚醛树脂和铸造树脂龙头，从公司过去
报表来看，该业务利润率较为稳定，为公司的“现金奶牛”业务。生物质炭项目是近年来公司生物质精炼一体化技术的重
要落地，该项目是公司推动秸秆从“低值化利用”向“吃干榨净”的高值化利用转变。目前公司生物质炭项目产成品主要
围绕功能糖及糖醇、橡胶再生剂、饲料粘结剂、各类黄腐酸肥料等产品，2025年由于下游需求增速较低及公司产线调试导
致该项目亏损。但随着产能利用率提升及向硅碳负极等高增速下游延展布局，生物质炭项目有望快速实现盈利。
投资建议：公司主业合成树脂稳定增长，生物质炭项目有望通过募投的新产品布局实现快速扭亏。此外，公司在电子
级CCL树脂领域布局完善，叠加行业产能紧缺，公司有望享受量价齐升趋势。我们预计公司2026-2028年实现营收125.15/1
45.86/173.10亿元，同比分别+14.44%/+16.54%/+18.68%；实现归母净利润13.53/16.47/21.11亿元，同比分别+34.4%/+21
.77%/+28.18%。当前股价对应PE分别为24.53/20.14/15.71x。
风险分析
（1）原油价格上行或下行超预期：原油价格与国际政治经济形势高度关联且波动较大，原油价格大幅波动时，将影
响公司酚醛树脂、铸造辅助材料价差和盈利稳定性，进而影响公司的盈利能力；（2）硅碳负极及多孔碳项目建设及客户
拓展不及预期：该产品是公司可转债募投项目，若后续产能建设及客户拓展不及预期，将影响公司业绩预期；（3）碳氢
树脂产线投产不及预期：公司在建1000吨碳氢树脂产能，此前公司仅有100吨产能，若投产不及预期，将影响2027-2028年
盈利预测。（4）生物质炭项目盈利不及预期：公司目前生物质炭项目处于亏损状态，若后续产线调试不及预期，下游需
求持续较弱，该项目盈利将不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-17│圣泉集团(605589)合成树脂及电子材料多点开花，助力长期成长 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2025年报，全年实现收入109.4亿元（同比+9.1%），实现归属净利润10.1亿元（同比+16.0%），实现归属扣
非净利润9.3亿元（同比+12.6%）。2026Q1单季度实现收入26.7亿元（同比+8.6%，环比-6.7%），实现归属净利润1.8亿元
（同比-14.2%，环比-28.2%），实现归属扣非净利润1.7亿元（同比-9.5%，环比-13.6%）。2025年度计划每10股派发股利
6.5元，分红总额为5.5亿元。
事件评论
2025年公司多点开花，业绩显著增长。2025年公司坚持以“双主业驱动+全产业链协同”为发展方向，深耕新材料、
新能源、电子化学品等高成长赛道，经营业绩实现稳健增长、盈利质量持续提升。（1）先进电子材料及电池材料方面：2
025年板块增长可观，实现营业收入16.6亿元，同比变动+33.7%；销量8.4万吨，同比变动+21.1%，毛利率为32.2%，同比
变动+4.8pct。公司自2005年起布局电子材料领域，2019年切入电子级PPO，2023-2024年实现千吨级PPO树脂及百吨级碳氢
树脂量产，是国内最早布局PPO的企业之一，已实现与国际龙头及头部PCB/CCL厂的联合开发与批量供货，国内市占率取得
领先。（2）合成树脂方面：2025年公司份额持续提升，板块实现收入56.6亿元，同期变动+5.9%，销量79.7万吨，同比变
动+14.6%，毛利率为23.8%，同比变动+3.1pct，其中酚醛树脂销量58.4万吨，同比变动+6.1%；铸造用树脂产品销量21.3
万吨，同比变动+22.3%。（3）生物质方面：2025年公司实现营收11.1亿元，同比变动+15.7%，大庆生产基地“100万吨/
年生物质精炼一体化（一期工程）项目”实现稳定化、规模化运行，各项物料消耗基本达到设计值，全品类产品实现产销
平衡。
若考虑剔除股份支付费用，2026Q1业绩延续增长。2025年公司实施员工持股计划，产生股份支付费用，若剔除股份支
付费用，2026Q1归属净利润为2.2亿元，同比变动+5.6%；扣非归属净利润为2.15亿元，同比变动+11.9%。2026Q1公司合成
树脂类产品、先进电子材料及电池材料产品、生物质产品销量分别为19.3、2.3、6.0万吨，分别同比变动+16.0%、+29.9%
、+4.7%；实现毛利率26.2%，同比变动+2.1pct，环比变动+0.2pct。
拟发行可转债投资硅碳负极、多孔碳项目。公司拟发行25.0亿元规模可转债，投资绿色新能源电池材料产业化项目和
补充流动资金。项目建成后年产硅碳负极材料10,000吨、多孔碳15,000吨，其中4,883吨多孔碳用于继续生产硅碳负极材
料。项目可以夯实公司在电池材料细分领域的领先优势，有效满足消费电子与动力电池领域对高能量密度电池的需求，也
有利于创造新的业绩增长点，保障公司在电池材料领域的核心竞争力。
公司是合成树脂领导者，合成树脂贡献稳健利润，电子化学品、生物质化工看点丰富，有望打开成长空间。PPO、多
孔碳、生物质项目达产有望贡献显著业绩增量。预计26-28年业绩为13.1、15.8、19.8亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、项目建设进度不及预期风险；2、产品竞争加剧风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-16│圣泉集团(605589)电子材料需求向好，新项目放量可期 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
4月25日公司发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入109.36亿元，同比增长9.14%；归属于母公司
所有者净利润10.07亿元，同比增长15.98%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9.34亿元，同比增长12.61
%。2026年一季度公司实现营业收入26.71亿元，同比增长8.62%，环比减少6.73%；归属于母公司所有者净利润1.77亿元，
同比减少14.21%，环比减少28.20%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.73亿元，同比减少9.46%，环比
减少13.59%。
合成树脂、电子材料盈利向好，生物质产品有所承压。
2025年公司合成树脂、先进电子材料及电池材料、生物质产品分别实现营收56.61亿元、16.60亿元、11.06亿元，同
比+6.0%、+33.7%、+15.7%；分别实现毛利率23.76%、32.21%、6.64%，同比+3.10pcts、+4.82pcts、-7.70pcts。2025年
公司合成树脂共计销售79.7万吨（同比+14.6%），其中酚醛树脂销量58.44万吨（+6.14%）、铸造用树脂销量21.29万吨（
+22.29%），合成树脂产销规模与盈利能力稳居行业前列，电子级、新能源、耐火材料、摩擦材料、碳素用等特种树脂放
量明显；进电子材料及电池材料实现销量8.35达万吨（同比+21.05%），已逐步构建起覆盖覆铜板材料、半导体封装材料
、光刻胶树脂及光学材料等多元电子材料体系；生物质产品销量达24.50万吨（同比+12.89%），利润率收窄下公司实现以
量补价，大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”实现稳定化、规模化运行，章丘基地功能糖及
糖醇产销规模再创新高。
电子材料需求旺盛，新项目有序推进。
受益于AI算力产业爆发与高端电子产业发展，下游景气度持续上行，公司先进电子材料业务稳步扩容。作为国内领先
的PCB基板用电子树脂供应商，公司在高频高速树脂领域布局领先，是高性能覆铜板（CCL）、PCB油墨、半导体封装模塑
料等领域国内头部电子化学品材料供应商，可提供M6/M7/M8/M9全系列树脂产品。公司现有100吨/年超级碳氢树脂、1300-
1800吨/年聚苯醚产能，并启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目、1500吨/年碳氢树脂项目、1000吨/年双马树脂项目，预计202
6年3季度可陆续建成投产，支撑业绩成长。
投资建议
伴随合成树脂主业稳步成长，电子材料业务景气上行与生物质材料盈利改善，我们预计公司2026-2028年分别实现归
母净利润13.21、16.80、20.69亿元（2026年、2027年原值分别为16.56、20.10亿元；新增2028年盈利预测），同比增长3
1.2%、27.2%、23.1%，对应PE分别为27、21、17倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-10│圣泉集团(605589)费用端影响26Q1业绩释放，先进电子及电池材料业务成长可│申万宏源 │增持
│期 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2025年报：报告期内，公司实现营收109.36亿元（YoY+9%），归母净利润10.07亿元（YoY+16%），扣非归母
净利润9.34亿元（YoY+13%），销售毛利率25.18%，同比+1.57pct，销售净利率9.44%，同比+0.55pct，业绩符合预期。其
中，25Q4单季度实现营收28.64亿元（YoY-0%，QoQ+5%），归母净利润2.47亿元（YoY-14%，QoQ-5%），扣非归母净利润2.
01亿元（YoY-29%，QoQ-21%），业绩符合预期。25Q4销售毛利率26.06%，同比+1.30pct，环比+1.11pct，销售净利率8.75
%，同比-1.61pct，环比-0.83pct。费用方面25Q4公司销售、管理、研发、财务费用率合计17.71%，同比+4.57pct，环比+
3.72pct，各项费用合计5.06亿元，同比+1.29亿元，环比+1.25亿元，同时公司计提信用减值损失0.60亿元，对业绩带来
拖累。公司发布2025年利润分配预案：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.65元，共计派发现金红利5.50亿元，以现金
回购股份共计2.79亿元，合计占归母净利润的比例为82.33%。
公司发布2026年一季报：报告期内，公司实现营收26.71亿元（YoY+9%，QoQ-7%），归母净利润1.77亿元（YoY-14%，
QoQ-28%），扣非归母净利润1.73亿元（YoY-9%，QoQ-14%），业绩不及预期。26Q1销售毛利率26.25%，同比+2.12pct，环
比+0.19pct，销售净利率6.93%，同比-1.86pct，环比-1.82pct。费用方面26Q1公司销售、管理、研发、财务费用率合计1
6.99%，同比+4.46pct，环比-0.72pct，各项费用合计4.53亿元，同比+1.45亿元，环比-0.53亿元，同时公司计提信用减
值损失0.19亿元。
25年高速树脂等先进材料快速放量，合成树脂稳健增长，大庆生物质项目稳定化、规模化运行。根据公司经营数据披
露，25年公司主营产品，合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质产品实现销量79.73、8.35、24.50万吨，同比分
别变动+15%、+21%、+13%；实现营收56.61、16.60、11.06亿元，同比分别变动+6%、+34%、+16%；产品均价7100、19874
、4515元/吨，同比分别变动-8%、+10%、+2%；实现毛利率23.76%、32.21%、6.64%，同比分别变动+3.10pct、+4.82pct、
-7.70pct。成本端，25年苯酚、糠醛、甲醇、聚合MDI、环氧氯丙烷采购均价同比分别变动-14%、+0%、-4%、-8%、+30%。
其中，酚醛树脂销量58.44万吨，同比+6%，铸造用树脂销量21.29万吨，同比+22%。
26Q1主营产品维持增长态势，高速树脂有望持续受益AI等领域需求拉动。根据公司经营数据披露，26Q1年公司主营产
品，合成树脂类、先进电子材料及电池材料、生物质产品实现销量19.29、2.29、5.95万吨，同比分别变动+16%、+30%、+
5%；实现营收14.02、4.45、2.57亿元，同比分别变动+9%、+23%、+9%；产品均价7268、19421、4317元/吨，同比分别变
动-6%、-5%、+4%。成本端，26Q1苯酚、糠醛、甲醇、聚合MDI、环氧氯丙烷采购均价同比分别变动-9%、+22%、-7%、-19%
、+40%。展望后续：1）电子材料：受益AI算力升级带来的高速覆铜板需求爆发，公司高速电子树脂（PPO系列树脂、碳氢
系列树脂等）有望持续放量，同时持续拓展先进封装树脂、i线及K胶等光刻胶树脂、光学级高性能工程塑料及配套材料等
；2）新能源材料：多孔碳实现多品类、多型号的规模化量产，具备千吨级产能；硅碳已建成百吨级中试，千吨产线预计
在2026年年中具备产能释放条件；硬碳依托生物质和树脂双重路线，得到头部客户的认可，下游钠电需求有望受益锂电价
格上涨；3）合成树脂：近年来行业持续磨底，行业集中度逐步提升，公司维持稳健增长，随着近期成本上涨，公司同步
调价，价差有望扩大；4）生物质材料：大庆基地项目25年仍有较大亏损，26年通过高附加值产品转换目标实现扭亏为盈
。
投资分析意见：考虑26年员工持股计划费用摊销压力较大，研发费用持续投入，下调2026-2027年归母净利润预测分
别为12.79、16.50（原值为14.15、16.91亿元），新增2028年归母净利润预测为20.52亿元，当前市值对应PE分别为26、2
0、16X，维持“增持”评级。
风险提示：1）原材料价格大幅上涨，产品价格大幅下跌；2）生物质项目达产达效不及预期；3）AI服务器市场增速
不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-03│圣泉集团(605589)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、董事会秘书介绍公司基本情况
简要介绍公司历史、产品，以及2026年半年度经营情况。
2026半年度，公司实现营业收入60.85亿元，同比增长13.73%；实现归属于上市公司股东的净利润4.47亿元，同比下
降10.68%，公司剔除股份支付费用归属于上市公司股东的净利润为5.29亿元，同比增长4.30%；剔除股份支付费用归属于
上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.27亿元，同比增长8.20%。报告期末，总资产为193.96亿元，负债总额为8
0.11亿元，资产负债率为41.30%，归属于母公司股东权益合计为107.99亿元。
二、投资者提问交流
1、请介绍公司 PPO 树脂现有产能及开工率现状，以及当前 PPO 产品的价格变动情况？
公司PPO树脂与OPE树脂采用共线一体化生产模式，现有产线 PPO树脂设计产能2000吨/年，因部分产线会切换生产OPE
产品，实际有效产能会相应折减，当前产线维持满产满销状态。新建2000吨/年PPO/OPE树脂共线项目预计2026年9月建成
投产，投产后公司相关产品产能将进一步提升。价格方面，受上游核心原材料价格上涨、下游行业需求景气提升的影响，
公司于2026年7月13日起对PPO、OPE等系列电子树脂产品执行调价，整体上调幅度15%-20%，公司也建立原材料联动调价机
制，后续将结合原料及市场情况动态调整产品价格。
2、请巩总介绍一下大庆100万吨/年生物质精炼一体化项目（一期）进展情况？技改开工情况？
截至 2026年半年度，公司100万吨 / 年生物质精炼一体化项目（一期）仍处于亏损状态，但较去年同期已实现减亏
。针对项目经营现状，公司制定专项优化改善方案：一是推进多项设备及工艺技改升级，持续优化生产工艺流程，通过技
改手段挖掘装置运行潜力，推动装置达到稳定高效的最优负荷水平，最大化释放产能经济效益；二是强化市场与研发协同
联动，拓展产品下游应用赛道，重点开发木质素高附加值产品应用市场，改善产品盈利结构。公司将从工艺提效、产品增
值、成本管控多方面协同施策，持续收窄亏损，稳步推进减亏工作，力争尽早实现项目整体扭亏为盈。
3、请介绍公司中长期业绩增长整体规划，未来驱动业绩增长的核心逻辑是什么？
公司于2025年实施员工持股计划并制定了三年业绩目标，以 2024年归母净利润或扣非归母净利润为基数，2025年增
长率不低于 25%、2026年增长率不低于50%、2027年增长率不低于100%，2025 年度，公司扣除股份支付费用影响后的归母
净利润为11.49亿元，同比增长26.27%，第一个解锁期公司层面业绩考核目标已达成。公司未来的业绩增长动力来源还主
要是先进电子材料板块，依托现有产品客户认证及批量供货基础，加快在建产能建设落地，推动PPO/OPE、高端碳氢树脂
等M9/M10树脂材料、特种环氧等先进封装材料、光刻胶树脂等产品规模放量，不断提升高附加值电子材料的收入及利润占
比，驱动公司中长期经营效益稳步提升。
4、请介绍一下公司2026年半年度各产业板块的业绩情况？
2026年半年度，公司先进电子材料及电池材料实现营业收入10.39亿元，较去年同期增长22.93%；产量4.71万吨，较
去年同期增长16.31%；销量4.70万吨，较去年同期增长17.21%，其中公司低介电树脂产品集中于山东圣泉电子材料有限公
司研发、生产及销售，2026年半年度实现营业收入30,160.95万元，同比增长47.62%，净利润实现8,239.08万元，同比增
长63.83%。合成树脂类产品实现营业收入32.26亿元，较去年同期增长14.81%，产量42.11万吨，较去年同期增长5.15%，
销量42.07万吨，较去年同期增长7.39%；生物质产品实现营业收入5.42亿元，较去年同期增长5.04%；产量15.39万吨，较
去年同期增长8.18%，销量13.51万吨，较去年同期增长0.79%。
5、原材料价格波动对公司合成树脂的影响？
2026年上半年，苯酚价格与国际原油走势高度联动，整体呈现先扬后抑的倒V型运行态势，市场均价6,853.28元/吨，
同比上涨6.37%；糠醛则受上游玉米芯原料供给收缩、行业环保监管持续趋严双重因素支撑，价格整体维持上行通道，上
半年均价8,356.84元/吨，同比增幅达46.25%。面对主要原材料价格的显著波动，公司一方面通过签订年度长协供货框架
、推行多供应商公开招标等方式，有效分散单一供货渠道依赖，对冲原料集中涨价风险；另一方面依托对市场行情的研判
动态调控库存规模，于价格低位区间适度锁量备货、价格高位阶段主动压降库存，实现原材料采购成本的平滑管控。与此
同时，公司已建立成熟完备的原料价格联动定价体系，调价响应机制高效灵活，能够紧跟上游原材料行情变动及时调整产
品销售价格，传导成本波动，有效对冲原料价格起伏对经营业绩造成的冲击。
6、合成树脂产业产能以及扩产计划？
2026半年度合成树脂类产品实现营业收入32.26亿元，较去年同期增长14.81%，产量42.11万吨，较去年同期增长5.15
%，销量42.07万吨，较去年同期增长7.39%；2026年上半年，公司合成树脂板块生产经营态势稳健向好，整体出货规模、
产品销量较去年同期均实现稳步提升，各主力产品线产能利用率持续维持在优良区间，生产运营效率保持高位。公司通过
新建及老产线技改等各种方式稳步提升合成树脂产能，各在建项目建设工作有序推进，将按工期分批竣工投产。伴随新增
产能持续落地释放，公司合成树脂有效产能将稳步扩充，整体产能规模持续提升。
7、您认为2026年下半年及未来，公司电子化学品产业的市场空间怎么样？
结合当下来看，我们认为公司电子化学品产业具备较为广阔的市场空间。下游AI算力服务器、先进半导体封装等领域
需求持续提升，带动高频高速覆铜板、封装基板对低介电特种树脂的需求快速增长，叠加国内电子材料供应链自主可控的
大背景，高端电子化学品国产替代进程持续加快，行业整体成长确定性较强。公司高频高速 PPO/OPE 树脂目前处于满产
满销状态，下游头部客户认证与批量供货持续推进，配套产能扩建项目按计划推进，将进一步匹配下游旺盛的市场需求。
同时公司在半导体封装树脂、光刻胶树脂、碳氢树脂等多品类持续布局，丰富的产品矩阵为业务拓展奠定基础。
8、请问公司目前产品体系中有用于人形机器人的PEEK材料吗？
没有，公司是以合成树脂、先进电子材料及电池材料、生物质相关产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企
业，产业覆盖酚醛树脂和复合材料、铸造材料、电子化学品、新能源、生物质精炼、健康医药等领域，公司目前无直接作
为终端部件应用于机器人整机的产品。
9、请问公司有光刻胶产品吗，下游客户有哪些？
公司暂未布局光刻胶终端产品，布局了半导体光刻胶树脂（A胶丙烯酸树脂、K胶PHS树脂、g/i线树脂）、半导体介质
材料树脂（BARC、SOC等）、面板级全系酚醛树脂（LCD、OLED、TFT等）、PCB用油墨树脂等产品。目前公司A胶丙烯酸树
脂处于关键客户认证阶段，KrF光刻胶用PHS树脂已小批量稳定供货，g/i线光刻胶树脂和面板光刻胶树脂批量稳定供货。
10、公司有往环氧塑封料产业布局和发展吗？
公司不直接生产环氧塑封料（EMC）成品，主要聚焦上游核心特种树脂原料领域，开发了萘型环氧、DCPD 环氧、苯酚
芳烷烃环氧等系列产品，可作为基体树脂、固化剂原料供应环氧塑封料厂商，广泛应用于半导体环氧塑封料、先进封装等
场景。目前相关产品已实现批量供货，与下游多家材料企业建立合作关系。公司规划建设年产11000吨芯片封装电子级特
种环氧树脂项目，进一步匹配环氧塑封料及先进封装领域的国产替代需求。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-21│圣泉集团(605589)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、风电项目何时能够并网发电？
答：尊敬的投资者，您好，截至目前，项目各分项工程推进顺利，30台风机混塔浇筑及吊装工作已全部完成；35kV集
电线路工程竣工，送出线路工程全部完工、架线接近收尾；升压站主体土建全部完工，各类关键电气设备已安装到位，目
前正开展系统调试工作，预计2026年三季度竣工并网发电。感谢您对公司的关注！
2、碳氢树脂新增扩产计划何时落地？明年在高速高频树脂方面还有新的扩产计划吗？
答：尊敬的投资者，您好，公司现有600吨/年碳氢树脂生产线，目前已经量产。未来规划1000吨/年高端碳氢树脂扩
产项目；公司现有产线可实现PPO树脂2000吨年设计产能，期间会有部分产线生产OPE产品，现已满产满销。同时，公司新
建2000吨/年PPO/OPE树脂项目，预计于2026年9月份建成投产。感谢您对公司的关注！
3、在建工程大幅增加，现在有哪些项目正在扩建？
答：尊敬的投资者，您好，公司2026年半年度在建工程增加主要是杜尔伯特南阳 300M风电项目、低介电树脂项目及
电池材料项目投入增加所致，具体详见公司于2026年8月15日披露的2026年半年度报告-附注-在建工程的相关内容。感谢
您对公司的关注！
4、公司光刻胶类产品是通过了哪些公司的验证，是否具备为长鑫科技供货能力？
答：尊敬的投资者，您好，公司布局了半导体光刻胶树脂（A胶丙烯酸树脂、K胶PHS树脂、g/i线树脂）、半导体介质
材料树脂（BARC、SOC等）、面板级全系酚醛树脂（LCD、OLED、TFT等）、PCB用油墨树脂；公司光刻胶树脂的技术突破填
补了多项国内空白，A胶丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段，KrF光刻胶用PHS树脂已小批量稳定供货，g/i线光刻胶树脂和
面板光刻胶树脂批量稳定供货。光刻胶树脂相关产品收入占公司主营业务收入的比重较小，对公司的盈利能力影响较小。
感谢您对公司的关注！
5、您好，目前公司光刻胶树脂领域营收占比多少，预计什么时候能大幅贡献利润？
答：尊敬的投资者，您好，公司布局了半导体光刻胶树脂（A胶丙烯酸树脂、K胶PHS树脂、g/i线树脂）、半导体介质
材料树脂（BARC、SOC等）、面板级全系酚醛树脂（LCD、OLED、TFT等）、PCB用油墨树脂； 公司光刻胶树脂的技术突破
填补了多项国内空白，A胶丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段，KrF光刻胶用PHS树脂已小批量稳定供货，g/i线光刻胶树脂
和面板光刻胶树脂批量稳定供货。光刻胶树脂相关产品收入占公司主营业务收入的比重较小，对公司的盈利能力影响较小
。感谢您对公司的关注！
6、您好，请介绍一下公司光学领域最新进展，预计什么时候可以贡献利润？
答：尊敬的投资者，您好，在光学材料领域，立足算力光模块、光电互连行业发展需求，公司重点推进光学级PEI、
高折射率树脂等核心光学材料的研发与产业化。其中，光学级PEI产品已于2026年5月进入中试阶段，预计2026年8月底可
形成百公斤级送样能力；其余相关光学材料产品目前均处于研发验证与市场导入阶段，逐步构建光学材料业务增长新曲线
。感谢您对公司的关注！
7、钠电负极硬碳是否已经满产满销？是否有进一步扩产计划？
答：尊敬的投资者，您好，公司在2022年年底开始布局硬碳负极这条赛道，现已建成万吨级生物质硬碳负极量产产线
，较去年同期产销大幅增长，暂未实现满产满销，产品已进入头部电芯企业供应链，覆盖储能、两轮车等钠离子电池应用
场景；目前现有产线持续稳定批量出货，未来公司将依托技术、产业链协同及客户先发优势，稳步推进项目产能释放。感
谢您对公司的关注！
8、董事长您好，公司半年报表现确实有些跟不上投资者预期，特别是结合现在热火朝天的存储半导体AI领域的发展
，公司作为高门槛材料供应商利润增长也应该跟得上大趋势才对，公司这时候应该多给大家信心，对下半年有什么亮点值
得大家期待的吗？
答：尊敬的投资者，您好，2026年上半年，公司聚焦先进电子材料赛道，围绕高频高速特种树脂等核心产品推进技术
攻关与市场导入，业务规模快速扩大，营业收入、利润均实现大幅增长，2026年半年度，圣泉电子材料实现营业收入30,1
60.95万元，同比增长47.62%，净利润实现8,239.08万元，同比增长63.83%。未来，公司将紧抓先进电子材料产业发展机
遇，加快推进先进电子材料相关扩产项目建设，同步加速下一代超低损耗电子材料的客户验证导入与产业化落地进程，感
谢您对公司的关注！
9、现金流负9亿，有何改善措施？三季度是否有好转？
答：尊敬的投资者，您好，报告期内经营活动现金流为负，主要系原材料价格上行、销售规模增长，带动存货与应收
账款同步增加，该情况符合当前市场环境及行业经营特点。公司销售货款结算以银行承兑汇票为主，截至2026年6月末，
公司持有可随时变现的银行承兑汇票余额 11.55 亿元。现阶段经营现金流净额偏低，不会影响业绩增长的可持续性。后
续公司将多措并举改善现金流，一方面加大市场销售拓展、强化回款管理，另一方面在保障生产安全库存前提下，有序压
降战略性原材料储备，盘活营运资金，持续优化现金流水平。感谢您对公司的关注！
10、详细解释一下，管理费用，研发费用，财务费用大幅增加的原因？下一步有何控制措施？
答：尊敬的投资者，您好，公司2026年半年度管理费用，研发费用，财务费用大幅增加主要是受股份支付费用及汇率
波动的影响，后续公司将持续完善内部控制和审批流程，加强汇率走势研判，提前制定应对预案。感谢您对公司的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：17家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-23│圣泉集团(605589)2026年7月23日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、董事会秘书介绍公司基本情况
简要介绍公司历史、产品，以及2026年半年度经营情况。
二、投资者提问交流
1、可转债转股价格为什么下修？触及转股价格修正条件也可以选择不下修，公司是出于什么考量？转股价格下修对
于可转债价格和股价来说，有什么影响？
答：公司可转债自6月25日发行至今，已累计出现十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%的情形，已正式触发募集
说明书约定的转股价格下修条件。公司董事会经审慎测算、严格依照本次可转债募集说明书约定的转股价格下修条款及法
定审议程序，拟定本次转股价格调整方案；本次下修后转股价格设定将严格遵循条款约束，不得低于本次股东大会召开日
前二十个交易日公司股票交易均价、前一交易日股票交易均价二者中的较高值，同时亦不得低于公司最近一期经审计每股
净资产及股票面值。具体内容以公司披露的相关公告为准。
2、原料采购今年波动大吗？采购策略是怎样的？原材料向下游的顺价大概是怎么样的？
答： 2026年上半年苯酚价格与国际原油走势高度联动，全年呈先涨后跌的V型运行态势；糠醛受上游玉米芯原料供给
收缩、行业环保监管持续趋严双重因素支撑，市场价格整体维持上行态势。原材料价格的波动传导至公司生产端，带动生
产成本发生变动，进而对公司阶段性经营效益产生相应影响，公司一方面通过签订年度长协供货框架、多供应商公开招标
模式分散单一供货渠道与涨价风险；另一方面依托行情研判动态调控库存规模，低价区间适度备货、高价阶段压降库存，
平滑原材料采购成本。成本传导层面，公司已建立成熟完备的原料价格联动定价体系，调价响应机制高效灵活，能够紧跟
原材料行情快速调整产品售价，顺畅转嫁上游成本波动，有效对冲原料价格起伏带来的经营压力。
3、碳氢树脂产能多少？什么时候能够放量生产？出货量怎么样？现在送样的客户都有哪些？
答：公司现已建成600吨/年碳氢树脂生产线，目前已经量产。同时依托柔性产线配套常规碳氢树脂生产，未来规划10
00吨/年高端碳氢树脂扩产项目。ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现
稳定批量出货，BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段，不同规格碳氢树脂根据性能、等级价差较大。
4、泰国生产基地现在生产什么？地点在哪？后期如果政策发生变化的话，电子材料也会在那生产吗？
答：公司泰国生产基地位于泰国罗勇府罗勇工业园，当前仅生产铸造冶金类特种合金，包含球化剂、孕育剂、变质剂
等全系列铸造合金产品，一二期产能均围绕特种合金规划建设，暂无电子材料产线。后续产能规划及投资安排，公司将严
格按照监管规则履行信息披露义务，一切以公司后续对外披露的正式公告、定期报告所载内容为准。
5、光刻胶树脂进展怎么样？有哪些产品？价格怎么样？K胶已批量供货了吗？有给日本光刻胶企业供货吗？
答：公司布局了半导体光刻胶树脂（A胶丙烯酸树脂、K胶PHS树脂、gi线树脂）、半导体介质材料树脂（BARC、SOC等
）、面板级全系酚醛树脂（LCD、OLED、TFT等）、PCB用油墨树脂；
公司光刻胶树脂的技术突破填补了多项国内空白，A胶丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段，KrF光刻胶用PHS树脂已小
批量稳定供货，g/i线光刻胶树脂和面板光刻胶树脂批量稳定供货。产品定价随行就市，2026 年整体价格保持平稳。光刻
胶树脂相关产品收入占公司主营业务收入的比重较小，对公司的盈利能力影响较小。
6、多孔碳是硅碳的原料是吧？都是自用吗？终端应用有哪些？硅碳的增长前景是靠什么？
答：硅碳负极是锂电池提升能量密度的核心材料，多孔碳作为硅碳专用缓冲骨架前驱体，可有效缓解硅嵌锂膨胀问题
，是高性能硅碳量产不可或缺的配套材料，将随硅碳渗透率提升同步释放稳定增量；公司生产的多孔碳部分自用，也有一
部分对外销售。终端主要用在新能源车动力电池、储能、无人机、电动工具、消费电子这些需要高续航的锂电场景。硅碳
未来增长，核心是新能源车、高端消费电子对更长续航的硬性需求，加上半固态/固态电池落地带动硅碳渗透率持续提升
，同时国产替代、工艺降本也会打开更大市场空间。
7、硬碳现在什么价格？出货量怎么样，现在主要供给谁？产能多少？
答：公司在2022年年底开始布局硬碳负极这条赛道，现已建成万吨级生物质硬碳负极量产产线，依托自有生物质精炼
一体化产业链形成成本优势，产品已进入头部电芯企业供应链，覆盖储能、两轮车等钠离子电池应用场景；目前现有产线
持续稳定批量出货，产品分生物质基、树脂基两类。未来公司将依托技术、产业链协同及客户先发优势，稳步推进项目产
能释放，把握新能源材料产业发展机遇。2026年国内储能项目集中大规模落地，锂电储能上游锂、磷、电解液等原料持续
涨价，显著推高磷酸铁锂储能生产成本；储能、算力配套带动钠离子电池需求爆发，带动硬碳负极销量同比上涨。
8、PPO、OPE现在产能多少？价格怎么样？客户都有谁？和客户的定价策略是怎么样的？PPO新增产能投资多少？
答：公司PPO树脂与OPE树脂采用共线一体化生产模式，现有产线可实现PPO树脂2000吨年设计产能，期间会有部分产
线生产OPE产品，产能会有所折扣。同时，公司新建2000吨/年PPO/OPE树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产。公
司PPO、OPE产品主要面向国内外头部CCL、PCB厂商，公司已形成覆盖多种结构、分子量及应用需求的PPO/OPE系列产品，
并具备多牌号规模化量产和差异化定价能力，同时设置原材料价格联动调价机制，原料大幅波动时与客户协商调整结算价
。
9、大庆项目什么情况了？生物质项目为什么都在黑龙江？
答：公司大庆年产100万吨生物质精炼一体化一期项目选择在大庆建厂主要考虑该地区原料充足、收料成本低，就近
加工秸秆提取高价值原料，打造低成本稳定的生物基原料供应渠道，其次是当地也有完善的产业配套，项目现阶段存在的
经营压力，公司已规划优化改善方案：一是持续落地多项设备与工艺技改优化，持续打磨生产流程，依托技改充分释放装
置最优运行负荷，以稳定、高效的最优产能运行状态，实现整体经济效益最大化；二是加大市场研发联动力度，深挖产品
下游应用领域，大力开拓高附加值产品的市场应用场景，优化整体产品盈利结构。通过工艺提效、产品增值、成本管控多
维度同步发力，持续压缩项目亏损空间，循序渐进推进减亏，力争尽快实现项目整体扭亏为盈。
10、传统业务方面，目前经营情况怎么样？盈利水平？增长情况？（铸造、酚醛）
答：公司铸造、酚醛树脂为核心传统合成树脂业务，2025年合成树脂板块实现销售收入56.61亿元，较上年同期增长5
.95%，销量79.73万吨，较上年同期增长14.61%；2026年一季度合成树脂板块实现销售收入14.02亿元，较上年同期增长9.
37%，销量19.29万吨，较上年同期增长15.97%；2026年上半年，公司合成树脂板块生产经营态势稳健向好，整体出货规模
、产品销量较去年同期均实现稳步提升，各主力产品线产能利用率持续维持在优良区间，生产运营效率保持高位。截至20
25年12月31日，公司合成树脂现有产能86.34万吨，在建规划产能10.10万吨。各在建项目建设工作有序推进，将按工期分
批竣工投产。伴随新增产能持续落地释放，公司合成树脂有效产能将稳步扩充，整体产能规模持续提升。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：23家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-10│圣泉集团(605589)2026年7月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、董事会秘书介绍公司基本情况
简要介绍公司历史、产品，以及2026年半年度经营情况。
二、投资者提问交流
1、公司可转债情况、预计什么时间上市？
答：公司本次可转债在6月25日就顺利完成全部网上申购与原股东配售工作，所有募集资金也已经足额全部到账，主
要投向多孔碳、硅碳负极这类高潜力新能源电池材料重点项目，剩余部分用来补充公司日常经营流动资金。目前发行环节
需要的验资、债券登记等全套手续都已经办理完毕，流程全部走完。公司也在第一时间向上交所递交了可转债上市申请材
料，现在等待交易所审核批复。具体哪天正式上市暂时没法提前确定，等上交所核准通过后，公司会第一时间发布上市公
告。
2、PPO/ OPE树脂现在产能有多少？现在价格多少？
答：公司PPO树脂与OPE树脂采用共线一体化生产模式，现有产线可实现PPO树脂2000吨年设计产能，期间会有部分产
线生产OPE产品，产能会有所折扣。同时，公司新建2000吨/年PPO/OEP树脂共线生产项目预计于2026年9月份建成投产。目
前公司各生产线均维持满产运行状态，能够持续稳定供应市场订单。面对行业供需格局变化、原材料价格起伏等外部环境
波动，公司将依据市场行情灵活、及时调整产品定价。
3、市场近期流传公司电子级树脂已下发涨价函，请问该消息是否属实？若属实，本次涨价幅度为多少，涨价政策面
向哪些客户？
答：公司近期确实向客户下发了产品调价通知。受上游核心原材料价格持续上涨、行业需求景气度提升双重因素影响
，公司已向客户出具调价通知函。本次调价覆盖PPO、PPE、OPE、MPPO等电子级树脂产品，整体涨价幅度在15%-20%之间，
调价自2026 年7月13日起执行。本次涨价政策面向上述产品全部下游合作客户，公司已安排业务团队与客户逐一沟通调价
细则，兼顾长期合作关系与企业稳定经营。
4、碳氢树脂产能情况？ODV、BCB验证情况，大概价格多少？
答：公司现已建成600吨/年碳氢树脂生产线，同时依托柔性产线配套常规碳氢树脂生产，未来规划1000吨/年高端碳
氢树脂扩产项目。ODV作为M8/M9级超低损耗碳氢树脂，已通过多家国内外头部覆铜板厂商性能认证并实现稳定批量出货，
BCB苯并环丁烯树脂处于小批量供货阶段，不同规格碳氢树脂根据性能、等级价差较大。
5、2026年上半年，公司电子级酚醛树脂和环氧树脂在销量和价格上有什么变化？
答：2026年上半年受益于下游相关产业的快速发展及电子材料国产替代进程加快，公司电子级酚醛树脂与特种环氧树
脂整体销量实现同比增长，公司各生产线均维持高产运行状态，能够持续稳定供应市场订单。面对行业供需格局变化、原
材料价格起伏等外部环境波动，公司将依据市场行情灵活、及时调整产品定价。
6、其他的这个电子这个材料，我们有没有光刻胶？光刻胶树脂，大概是有多少量？
答：公司布局了半导体光刻胶树脂（A胶丙烯酸树脂、K胶PHS树脂、gi线树脂）、半导体介质材料树脂（BARC、SOC等
）、面板级全系酚醛树脂（LCD、OLED、TFT等）、PCB用油墨树脂；
公司光刻胶树脂的技术突破填补了多项国内空白，A胶丙烯酸树脂处于关键客户认证阶段，KrF光刻胶用PHS树脂已小
批量稳定供货，g/i线光刻胶树脂和面板光刻胶树脂批量稳定供货。光刻胶树脂相关产品收入占公司主营业务收入的比重
较小，对公司的盈利能力影响较小。
7、、巩总，麻烦介绍一下2026年上半年，公司电池材料板块的经营情况。多孔碳、硅碳、硬碳三种负极材料，后续
前景怎么样？
答：目前，公司主营业务主要为合成树脂、先进电子材料和电池材料、生物质产品三大板块，其中先进电子材料和电
池材料板块是公司新的利润增长点。硅碳负极是锂电池提升能量密度的核心材料，多孔碳作为硅碳专用缓冲骨架前驱体，
可有效缓解硅嵌锂膨胀问题，是高性能硅碳量产不可或缺的配套材料，将随硅碳渗透率提升同步释放稳定增量；硬碳为钠
离子电池唯一适配负极，受益储能、两轮车、低速车市场规模化落地，行业需求迎来快速增长周期。
公司依托酚醛树脂产品在全球市场的领先优势以及生物质一体化产业链具备成本与量产优势，三类产品分别卡位高能
量密度锂电、硅碳配套、钠电全新增量赛道，伴随下游电池技术迭代与产能持续投放，中长期均具备广阔市场空间与良好
盈利前景。
8、硬碳负极现在有多少产能？销量多少？价格大概多少？
答：公司在2022年年底开始布局硬碳负极这条赛道，现已建成万吨级生物质硬碳负极量产产线，依托自有生物质精炼
一体化产业链形成成本优势，产品已进入头部电芯企业供应链，覆盖储能、两轮车等钠离子电池应用场景；目前现有产线
持续稳定批量出货，产品分生物质基、树脂基两类。未来公司将依托技术、产业链协同及客户先发优势，稳步推进项目产
能释放，把握新能源材料产业发展机遇。2026 年国内储能项目集中大规模落地，锂电储能上游锂、磷、电解液等原料持
续涨价，显著推高磷酸铁锂储能生产成本；储能、算力配套带动钠离子电池需求爆发，带动硬碳负极销量同比上涨。
9、公司合成树脂产品2026年销量以及产能是否有增长？
答：公司合成树脂主营品类涵盖酚醛树脂、铸造专用树脂等系列成品。2026年上半年，公司合成树脂板块生产经营态
势稳健向好，整体出货规模、产品销量较去年同期均实现稳步提升，各主力产品线产能利用率持续维持在优良区间，生产
运营效率保持高位。截至2025年12月31日，公司合成树脂现有产能86.34万吨，在建规划产能10.10万吨。各在建项目建设
工作有序推进，将按工期分批竣工投产。伴随新增产能持续落地释放，公司合成树脂有效产能将稳步扩充，整体产能规模
持续提升。
10、大庆生物质项目目前产能利用率是多少，效益如何？
答：大庆年产100万吨生物质精炼一体化一期项目目前还没能做到扭亏为盈。这个项目是全球首套、同时也是全球规
模最大的生物质精炼一体化生产线，整套工艺和设备还需要一段时间持续调试、优化完善。针对项目现阶段存在的经营压
力，公司已规划优化改善方案：一是持续落地多项设备与工艺技改优化，持续打磨生产流程，稳步提升整套装置的实际产
能释放水平；二是加大市场研发联动力度，深挖产品下游应用领域，大力开拓高附加值产品的市场应用场景，优化整体产
品盈利结构。通过工艺提效、产品增值、成本管控多维度同步发力，持续压缩项目亏损空间，循序渐进推进减亏，力争尽
快实现项目整体扭亏为盈。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-18│圣泉集团(605589)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
圣泉集团于2026年5月18日请广大投资者注意投资风险。在上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.sseinf
o.com）视频和网络文字互动举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有圣泉集团2025年度暨2026年第一季度业绩暨现
金分红说明会，上市公司接待人员有董事长：唐一林，董事、总裁：唐地源，财务总监：张亚玲，独立董事：葛锐，董事
会秘书：巩同生。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202605/2026051916000511849446829.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|