研报评级☆ ◇688001 华兴源创 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.75│ 0.54│ -1.12│ 0.46│ 0.63│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 8.43│ 8.71│ 7.52│ 8.15│ 8.64│ 9.26│
│净资产收益率% │ 8.71│ 6.09│ -14.52│ 5.63│ 7.29│ 8.77│
│归母净利润(百万元) │ 331.04│ 239.67│ -497.04│ 204.00│ 281.00│ 362.00│
│营业收入(百万元) │ 2319.99│ 1861.04│ 1822.57│ 2373.00│ 2861.00│ 3234.00│
│营业利润(百万元) │ 335.62│ 245.22│ -485.76│ 282.00│ 270.00│ 376.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-01-09 买入 维持 --- 0.46 0.63 0.81 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-09│华兴源创(688001)跟踪报告之六：业绩扭亏为盈，自主研发测试机产品具备竞│光大证券 │买入
│争力 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：1月7日，工业和信息化部、中央网信办等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，加快推
进人工智能技术在制造业融合应用，打造新质生产力，全方位、深层次、高水平赋能新型工业化。
公司是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商。公司基于在电子、光学、声学、射频、机器视觉
、机械自动化等多学科交叉融合的核心技术为客户提供芯片、SIP、模块、系统、整机各个工艺节点的自动化测试设备。
公司产品主要应用于LCD与OLED平板显示及新型微显示、半导体集成电路、智能可穿戴设备、新能源汽车等行业。公司具
备较为强大的自主创新能力，在工业视觉算法、先进光学器件与光路设计、激光诱导击穿光谱、精密驱控技术、人工智能
检测、各类数字及模拟信号高速检测板卡等方面具备较强的竞争优势和自主创新能力且拥有多项核心技术成果。
25年前三季度营收同比增长，业绩扭亏为盈。2025年前三季度，公司实现营收15.79亿元，同比增长23.68%，实现归
母净利润1.52亿元，同比扭亏。公司2025年前三季度毛利率为50.15%，同比增长2.17pct，净利率为9.60%。公司前三季度
业绩增长显著，主要系消费电子终端市场景气度提升，公司加大市场拓展力度，公司产品需求增加，营业收入同步增加，
同时公司成本费用管控取得成效，综合盈利能力稳步提升。
平板显示高世代线检测设备交付，自主研发多款测试机产品具备竞争力。2025年上半年，公司自主研发的国内首台G8
.6代AMOLEDTSPOS检测设备交付客户，该设备从核心算法到硬件架构均实现自主可控，实现核心检测设备的国产化替代，
填补了我国在平板显示高世代线检测核心领域的技术空白。此外，公司自主研发的第二代SoC测试机T7600系列技术参数已
达行业内公认的中档SoC测试机参数水平，并已在指纹、图像传感、MCU、TOF等芯片测试上实现量产，自主研发的PXIe架
构测试机在SiP芯片系统级封装领域具有很强的竞争力。
盈利预测、估值与评级：由于下游消费电子需求呈现温和复苏叠加公司费用管理得当，我们上调公司2025-2026年归
母净利润预测为2.04和2.81亿元（上调24%和23%），新增2027年归母净利润预测为3.62亿元。公司是国内测试设备的领军
企业，随着新产品开发力度加速，将持续受益于国产化带来的业绩增量，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-20│华兴源创(688001)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
公司介绍：
苏州华兴源创科技股份有限公司（以下简称“公司”）是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商
。基于在电子、光学、声学、射频、机器视觉、机械自动化等多学科交叉融合的核心技术为客户提供芯片、SIP、模块、
系统、整机各个工艺节点的自动化测试设备。公司产品主要应用于LCD与OLED平板显示及新型微显示、半导体集成电路、
智能可穿戴设备、新能源汽车等行业。作为一家专注于全球化专业检测领域的高科技企业，公司坚持在技术研发、产品质
量、技术服务上为客户提供具有竞争力的解决方案，在各类数字、模拟、射频等高速、高频、高精度信号板卡、基于平板
显示检测的机器视觉图像算法，以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面具备较强的竞争优势和
自主创新能力。
本次活动的主要问题及回答如下：
Q1：请问贵公司本期财务报告中，盈利表现如何？谢谢。
A: 2025年前三季度，公司实现营业收入157,859.91万元，同比增长23.68%；实现归属于上市公司股东的净利润15,15
6.19万元，扣非归母净利润14,213.95万元，较上年同期扭亏为盈。2025年第三季度，公司实现营业收入66,311.76万元，
同比增长51.19%；实现归属于上市公司股东的净利润7,304.24万元，扣非归母净利润6,762.54万元。
Q2：请问公司如何鼓励科研人员创新？在激励制度方面做了哪些工作？能否简单介绍一下？
A: 公司建立管理层及核心员工考核机制，依照公司年度经营目标以及公司级重大项目的完成情况，对管理层及核心
员工进行考核和评价，确保管理层及核心员工的薪酬收入与其管理水平、经营绩效紧密挂钩。同时公司推出员工持股计划
，结合公司业绩及个人绩效考核指标确保激励与约束并重，确保管理层及核心员工与公司及全体股东利益绑定。
Q3：请问公司未来的分红计划和派息政策？
A: 公司坚持把投资者利益放在首要位置，以良好、持续和稳定的现金回报水平充分保障全体股东的利益，根据公司
盈利情况、现金流状况以及未来发展规划等因素，统筹好业绩增长与股东回报的动态平衡，持续提升股东回报水平，落实
打造“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，持续增强广大投资者的获得感。
Q4：公司今年经营业绩不错是什么原因？
A: 公司前三季度业绩增长显著，主要系消费电子终端市场景气度提升，同时公司加大市场拓展力度，公司产品需求
增加，营业收入同步增加；另一方面成本费用管控取得成效，综合盈利能力稳步提升。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-14│华兴源创(688001)2025年10月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
第一部分 公司基本情况介绍
苏州华兴源创科技股份有限公司（以下简称“公司”）是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商
。基于在电子、光学、声学、射频、机器视觉、机械自动化等多学科交叉融合的核心技术为客户提供芯片、SIP、模块、
系统、整机各个工艺节点的自动化测试设备。公司产品主要应用于LCD与OLED平板显示及新型微显示、半导体集成电路、
智能可穿戴设备、新能源汽车等行业。作为一家专注于全球化专业检测领域的高科技企业，公司坚持在技术研发、产品质
量、技术服务上为客户提供具有竞争力的解决方案，在各类数字、模拟、射频等高速、高频、高精度信号板卡、基于平板
显示检测的机器视觉图像算法，以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面具备较强的竞争优势和
自主创新能力。
第二部分 座谈交流
Q1：公司近期整体经营情况如何？
A:2025年上半年，全球消费电子行业温和复苏，人工智能技术的持续发展、国家补贴政策的持续推进为消费电子行业
注入了新的发展动力，行业景气度持续恢复，公司经营情况全面向好。同时公司积极推进降本增效工作，提升市场竞争力
，并积极开发新客户，实现了经营业绩的扭亏为盈。总体来看，消费电子事业部、半导体事业部上半年业务增长较好，对
经营业绩的改善作用明显。
2025年上半年，公司实现营业收入91,548.14万元，同比增长9.27%；实现归属于上市公司股东的净利润7,851.95万元
，同比增长152.40%。扣非归母净利润7,451.41万元，同比增长1,542.92%。
Q2：能否简要介绍下公司目前各项业务的进展情况？
A: 在消费电子领域，随着技术的不断成熟和良率提升，AMOLED屏体尺寸开始向中大尺寸方向迈进，平板电脑、笔记
本电脑、车载显示等中大尺寸应用场景对屏体的需求逐步落地，客户替代需求更为迫切，将拉动AMOLED产线投资，行业龙
头企业如京东方、华星光电等纷纷提出G8.6产线建设计划，同时通过技术升级改造方式，扩展现有产线的产能，下半年将
继续为消费电子行业带来新的增长机遇。同时终端客户折叠屏手机、AI眼镜、AR眼镜等新产品的筹备也为公司下半年拓展
业务提供了保障，3D打印等新技术在消费电子领域的应用为公司继续开辟新业务打开了新的市场空间。
在半导体领域，随着全球半导体产业向中国转移以及国内半导体产业崛起，国内自主品牌测试设备需求空间广阔，未
来测试设备市占率提升空间较大。手机BMS模组测试业务受益于终端客户电池负极材料变化，业务前景看好。
在新能源车行业上，公司一方面依托美国分支机构优势已经成为美国最大电动车厂商的指定供应商，合作关系稳定，
订单逐年增加，另外一方面国内造车新势力的崛起，公司积极开拓国内相关优质客户并获得了相关客户认可。
Q3：近期果链业务进展如何？
A：苹果公司是公司的主要终端客户之一。2013年，公司依靠自身的产品质量及研发实力成功入围苹果公司合格供应
商，开始了与苹果公司的直接合作，合作关系持续至今。期间参与了历次移动终端液晶显示模块更新换代的检测工作，通
过在产品研发早期的积极介入，公司也能够凭借自身实力帮助其缩短相应模块的研发时间，由于合作中公司保持了一脉相
承的技术体系架构，并在历次打磨中不断升级优化。截止目前公司的测试解决方案已经用于苹果公司的手机、平板、手表
、耳机、智能音箱等主力产品的测试，在测试工艺节点上已经覆盖了整机、系统、模块以及BMS、SiP系统级芯片的测试。
在多年稳定的合作下，公司依托自身研发能力，已经与主要终端客户建立了稳定的信任壁垒。
公司在折叠屏项目上有充足的技术储备和过往案例，目前正在积极配合终端客户进行折叠屏项目的研发及试做。
Q4：AI/AR眼镜业务进展如何？
A：苹果公司2023年推出了Vision Pro系列产品，公司为其产品提供了测试设备，Meta公司2024年推出AR原型机，公
司亦为其产品提供了测试解决方案，包括主板电学测试、LCOS显示功能测试、光学测试等等。在硅基液晶、Micro-LED及M
icro-OLED技术路线上公司均有技术储备并且仍在持续投入研发，Micro-LED系列测试设备已供给终端客户进行试做验证，
目前Micro-OLED系列测试设备已经用于上述两家巨头及多家终端客户的产品测试和新产品研发，未来公司还会积极关注客
户在AR/VR领域的业务进展情况，积极寻求进一步业务合作的机会。
Q5：公司上半年业绩表现不错，目前在手订单情况如何？下半年是否能延续增长？
A：全球消费电子行业市场需求的逐步复苏和AI浪潮的持续发展将带动检测设备市场稳步增长。公司深耕消费电子、
半导体、汽车电子检测业务，同时持续不断进行新业务的研发投入。目前公司在手订单充足，下半年公司将继续携手海内
外头部客户全面深入合作，积极拓展市场，努力回报全体股东和广大投资者。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|