价值分析☆ ◇688001 华兴源创 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 5 3 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 0.71│ 0.75│ 0.52│ 0.69│ 0.98│
│每股净资产(元) │ 7.22│ 7.85│ 8.43│ 8.85│ 9.32│ 10.02│
│净资产收益率% │ 8.37│ 8.89│ 8.71│ 5.85│ 7.35│ 9.71│
│归母净利润(百万元) │ 265.11│ 313.97│ 331.04│ 237.67│ 341.25│ 479.47│
│营业收入(百万元) │ 1677.50│ 2020.21│ 2319.99│ 1783.16│ 2425.12│ 3337.02│
│营业利润(百万元) │ 255.70│ 310.42│ 335.62│ 253.51│ 297.75│ 433.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-05 买入 维持 --- 0.59 0.80 1.04 光大证券
2023-12-20 增持 首次 --- 0.50 0.60 0.93 东北证券
2023-12-14 买入 维持 --- 0.48 0.68 0.97 中信建投
2023-12-08 买入 维持 41 --- --- --- 中信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-05│华兴源创(688001)跟踪报告之四：微显示技术快速发展，检测设备市场空间广阔
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盈利预测、估值与评级：公司是国内领先的平板和智能穿戴检测设备的供应商，新能源车检测、MR设备有
望逐步放量，由于消费电子需求较弱，传统面板检测业务下滑，我们下调公司23年的归母净利润为2.59亿元（
-56.8%），下调24年归母净利润为3.53亿元（-56.0%），新增25年归母净利润为4.58亿元，对应的PE为35x/26
x/20x，维持“买入”评级。
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2023-12-20│华兴源创(688001)深耕面板检测领域，下游景气度有望回升
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布局新能源汽车检测，新产品持续突破。公司为新能源汽车头部客户开发了车载电脑测试机、车身控制器
测试平台以及和通讯测试等相关设备。同时公司布局ADAS传感器领域，对激光雷达、高压继电器、加速度传感
器、摄像头模块、导航模块等产品开发相关生产测试设备。公司为某国内客户提供首条PMU工艺制程产线；动
力电池领域，公司提供了高价值BMS测试产线。目前公司积极开拓海外客户，有望持续受益。投资评级：预计
公司2023-2025年净利润分别为2.20亿，2.64亿和4.13亿，对应PE分别为67x、56x、36x，首次覆盖，给予“增
持”评级。
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2023-12-14│华兴源创(688001)MR及OLED中尺寸屏开启第二成长曲线
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面板检测设备先行者，MR及OLED中尺寸检测迎来弹性空间
我们预计2023-2025年营收18.00/25.00/36.00亿元，同比增长为-22.41%、38.89%、44%，归母净利润2.12
/2.98/4.27亿元，EPS为0.48/0.68/0.97元/股，对应2024年PE为51X，公司作为面板设备检测设备先行者，MR
及OLED中尺寸检测迎来弹性空间，公司新能源汽车测试业务领域进入吉利，动力电池进入欣旺达等高端客户，
导体检测多款设备陆续放量。考虑到新能源汽车与半导体测试陆续放量及MR及OLED中尺寸检测迎来第二成长曲
线，我们给予“买入”评级。
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2023-12-08│华兴源创(688001)2023年三季报点评：AI+MR赋能检测龙头，下游复苏趋势向好
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盈利预测、估值与评级：结合2023年三季报数据，以及公司下游消费电子行业景气度较低、资本开支不及
预期，我们调整公司2023/24/25年归母净利润预测至2.6亿/4.5亿/6.2亿元（原预测为4.0亿/5.1亿/6.2亿元）
，现价对应PE为56/32/23倍。选取面板和半导体检测行业的精测电子、长川科技作为可比公司，可比公司现价
对应2024年平均PE估值为41倍（Wind一致预期）。考虑到公司目前半导体业务体量较可比公司小，同时公司增
长逻辑已切换至2024年，我们给予公司2024年40倍PE估值，对应目标价41元，维持“买入”评级。
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