研报评级☆ ◇688003 天准科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 3 8 1 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 1.12│ 0.64│ 0.68│ 1.31│ 1.68│
│每股净资产(元) │ 8.65│ 9.98│ 9.97│ 10.20│ 10.50│ 10.89│
│净资产收益率% │ 9.03│ 11.21│ 6.46│ 6.61│ 12.51│ 15.49│
│归母净利润(百万元) │ 152.10│ 215.17│ 124.69│ 130.53│ 255.35│ 327.20│
│营业收入(百万元) │ 1589.17│ 1648.02│ 1608.74│ 1757.50│ 2187.00│ 2614.00│
│营业利润(百万元) │ 145.11│ 219.01│ 105.11│ 143.10│ 275.82│ 352.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-04 增持 维持 --- 0.83 1.24 1.39 财通证券
2025-11-04 增持 维持 --- 0.52 1.38 1.97 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-04│天准科技(688003)2025年三季报点评：业绩短期承压，新兴业务多点开花 │东吴证券 │增持
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收入稳步增长，短期亏损延续：2025Q1-Q3公司营业收入9.77亿元，同比+14.8%；归母净利润-0.15亿元，同比亏损幅
度略增。Q3单季公司营业收入3.80亿元，同比+22.6%，环比+0.48%；归母净利润-0.01亿元，同环比转亏。2025前三季度
及Q3单季公司亏损主要系毛利率因营收结构影响同比下降，同时新签订单同比大幅增长带动人员扩张及各项费用相应上升
。
毛利率受营收结构影响承压，Q3净利率环比改善：2025Q1-Q3公司毛利率为35.6%，同比-3.8pct；销售净利率为-1.6%
，同比持平；期间费用率为39.6%，同比-3.2pct，其中销售费用率为14.5%，同比持平，管理费用率为7.1%，同比-0.6pct
，研发费用率为17.7%，同比-2.2pct，财务费用率为0.3%，同比-0.4pct。Q3单季度毛利率为36.9%，同比-3.5pct，环比-
0.5pct；销售净利率为-0.25%，同比-4.3pct，环比+5.1pct。公司毛利率下降主要系高毛利视觉检测设备收入占比下降、
制程类设备收入占比提升及光伏硅片检测分选设备毛利率同比下降。
Q1-Q3新签订单同比增长42%，现金流同比转正：截至2025Q3末，公司合同负债为3.66亿元，同比+9.5%；存货为12.9
亿元，同比+14.5%。2025Q1-Q3公司新签订单19.17亿元，同比增长41.97%，主要系公司积极推进平台化战略，布局基于AI
的AOI检测、PCB、半导体、具身智能等多个新业务，取得良好进展。2025Q1-Q3公司经营活动净现金流为0.31亿元，同比
转正。
消费电子、PCB、半导体、智能驾驶、机器人业务全面布局，充分受益量/检测国产替代加速：（1）消费电子业务：
稳固视觉量检测业务基本盘的同时，公司积极配合客户进行样机研发，有望受益于行业创新周期。25H1公司新获得头部客
户折叠屏系列产品及AI应用相关结构件检测订单，同时取得国内头部客户智慧能源业务相关检测设备首批5600万元订单。
（2）PCB业务：公司2019年开始PCB设备研发，相继推出LDI激光直接成像设备、AOI光学检测设备、CO?激光钻孔设备等。
25H1收入同比增速超50%，其中LDI设备客户覆盖度持续提升、客户结构持续优化；（3）半导体业务：25H1公司参股的苏
州矽行持续取得重大进展，面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备在国产品牌中率先取得客户正式订单，面向14-28nm
工艺节点的TB2000明场检测设备已进入多加头部客户验证。（4）智能驾驶业务：公司与英伟达、地平线公司深度合作，
基于地平线J5、J6、英伟达Jetson芯片落地了智能网、无人物流车、低空应用场景的AI底层技术和软硬件产品。25H1公司
继续扩大与乘用车和商用车客户合作，在商用车重卡领域完成对主要客户的覆盖，成功抢占市场先机。（5）机器人业务
：子公司天准星智2024年底率先推出人形机器人高性能具身智能控制器，25H1获多家知名客户的订单，其中1400万元订单
来自某头部客户。
盈利预测与投资评级：考虑到设备验收节奏，我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为1.0/2.7（原值为3.0/4.2
）亿元，新增2027年归母净利润预测为3.8亿元；对应当前股价PE为104/39/27倍，考虑到公司成长性，维持“增持”评级
。
风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期。
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2025-11-04│天准科技(688003)在手订单增长迅速，明年业绩确定性高 │财通证券 │增持
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事件：10月30日，公司发布《2025年三季报》，实现营业收入9.77亿元，同比+14.79%；归属于上市公司股东的净利
润-0.15亿元，同比多亏0.01亿元。
短期受光伏行业扰动承压，在手订单快速增长，明年业绩确定性高：单季度看，公司实现营业收入3.80亿元，同比+2
2.58%，归母净利润-0.01亿元，同比转亏，主要系公司大部分利润集中确认在第四季度。公司基于AI的AOI检测、PCB、半
导体、具身智能等多个新业务取得了显著的增长，前三季度新签订单19.17亿元（含税金额），同比增长41.97%。
持续多年高研发投入，公司新业务或将迎来收获期：近3年，公司投入研发费用分别为2.42亿元元、2.31亿元和2.51
亿元，占同期收入的15.22%、13.99%和15.57%，2025年三季报为1.72亿元，占比17.69%。高研发投入下，半导体、机器人
及无人车控制器、PCB等行业皆取得不错的进展，未来前景广阔。
投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入18.17/21.78/25.22亿元，归母净利润1.60/2.42/2.71亿元。对应
PE分别为65.6/43.6/38.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游景气度不及预期风险、新产品研发不及预期风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：80家
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2025-11-08│天准科技(688003)2025年11月8日投资者关系活动主要内容
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苏州天准科技股份有限公司于2025年11月8日在苏州南大国际学术交流中心举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有共112人，详见附件，上市公司接待人员有董事长：徐一华，董秘/财务总监：杨聪，董事：蔡雄飞，天准星智总经理
：刘军传，战略部负责人：吴岚龙。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76646688003.pdf
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