价值分析☆ ◇688005 容百科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 12 2 0 0 0 14
1年内 25 6 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.03│ 3.00│ 1.20│ 0.68│ 1.27│ 1.76│
│每股净资产(元) │ 12.12│ 15.45│ 17.96│ 18.72│ 19.77│ 21.20│
│净资产收益率% │ 16.78│ 19.43│ 6.68│ 3.56│ 6.29│ 8.06│
│归母净利润(百万元) │ 911.04│ 1353.23│ 580.91│ 327.77│ 613.10│ 851.35│
│营业收入(百万元) │ 10259.00│ 30123.00│ 22657.27│ 17485.71│ 21024.16│ 26159.92│
│营业利润(百万元) │ 1016.09│ 1618.45│ 744.40│ 390.74│ 751.30│ 1046.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 0.55 1.49 2.08 招商证券
2024-08-14 增持 维持 --- 0.43 0.95 1.30 中银证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.52 0.83 1.15 浙商证券
2024-08-09 买入 首次 --- 0.48 1.01 1.64 太平洋证券
2024-08-09 买入 维持 --- 0.44 1.00 1.51 华金证券
2024-08-08 买入 维持 27.32 0.43 1.09 1.33 华创证券
2024-08-08 增持 维持 --- 0.42 1.02 1.41 国信证券
2024-08-07 买入 维持 --- 0.53 1.06 1.66 中信建投
2024-08-06 买入 维持 --- 0.40 1.05 1.44 华安证券
2024-08-05 买入 维持 --- 0.46 0.99 1.57 东吴证券
2024-08-04 买入 维持 --- 0.40 1.02 1.39 民生证券
2024-05-28 买入 首次 --- 1.06 1.82 2.58 华安证券
2024-05-28 买入 维持 --- 0.91 1.36 1.76 西部证券
2024-05-28 买入 维持 --- 2.46 3.05 3.81 长江证券
2024-05-20 买入 维持 --- 0.92 1.67 2.34 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│容百科技(688005)Q3业绩超预期，海外客户放量，前瞻布局固态电解质
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投资建议：公司在国内率先实现NCM811大规模量产，高镍产品市占率持续领先。2023-2024年公司韩国产
能开始爬坡，海外客户大单落地，同时公司继续加速在韩国、欧洲、北美的产能扩张，凭借建设方案、设备的
自主设计能力，建设周期、投资额均低于海外同行，盈利中枢有望上移。此外，公司加速拓展固态电池、锰铁
锂、钠电等新型材料，与头部客户密切合作，进展均处于行业领先地位。维持“强烈推荐”评级，公司在各个
新材料领域加大投入，目前非三元事业部仍有一定亏损，调整盈利预测，预计2024、2025年归母净利润2.66、
7.2亿元。
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2024-08-14│容百科技(688005)高镍龙头地位稳固，全球化程度持续提升
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估值
结合公司业绩与正极材料价格变化情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.43/0.95/1.30元
（原预测2024-2026摊薄每股收益为2.83/3.36/-元），对应市盈率51.6/23.1/16.9倍；维持增持评级。
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2024-08-12│容百科技(688005)2024上半年业绩点评：24Q2实现扭亏为盈，24Q3排产有望逐季提升
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盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球高镍三元正极龙头，多产品布局逐步进入收获期。考虑到
市场竞争加剧和产能利用率较低等因素，我们下调公司2024-2026年归母净利润分别至2.51亿、4.01亿和5.57
亿元(下调前分别为5.73亿和8.40亿和11.14亿元，对应EPS分别为0.52、0.83、1.15元/股，对应PE分别为42、
26、19倍。维持“买入”评级。
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2024-08-09│容百科技(688005)2024年半年报业绩点评：Q2业绩环比大幅改善，新业务及海外布局持续推进
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投资建议：考虑公司市占率提升、海外市场布局领先，预计2024/2025/2026年公司营业收入分别150.72/1
86.68/299.00为亿元,同比-33.48%/+23.86%/+60.17%；归母净利润分别为2.31/4.89/7.93亿元，同比增长-60.
18%/+111.54%/+62.11%。对应EPS0.48/1.01/1.64元。当前股价对应PE48.03/22.70/14.01。首次覆盖，给予“
买入”评级。
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2024-08-09│容百科技(688005)二季度业绩扭亏，全球化布局稳步推进
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投资建议：公司高镍及超高镍系列产品技术与生产规模均处于全球领先地位，公司持续扩大高镍材料竞争
优势的同时，围绕主业开拓创新，在锰铁锂、钠电和固态电池正极材料等新产品研发和市场拓展取得积极进展
。考虑新业务仍在持续投入，暂时未能实现盈利，叠加原材料价格下行，我们下调公司盈利预测，预计公司20
24-2026年归母净利润分别为2.15亿元、4.81亿元和7.30亿元（上次预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.
83亿元、10.13亿元和12.82亿元），对应的PE分别是49.9、22.3、14.7倍，维持“买入-B”评级。
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2024-08-08│容百科技(688005)2024年中报点评：Q2净利润环比扭亏，期待海外市场起量
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投资建议：公司作为全球高镍龙头加速出海布局有望迎来新一轮成长期，但考虑到公司主营产品三元正极
材料的价格下降幅度超过我们此前预期，我们调整公司2024-2026归母净利为2.07/5.28/6.44亿元（原预测值
为7.31/9.83/12.69亿元），当前市值对应PE分别为53/21/17倍。参考可比公司估值，给予2025年25xPE，对应
目标价为27.32元，维持“强推”评级。
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2024-08-08│容百科技(688005)2024年中报点评：二季度正极出货稳步提升，全球化布局扎实推进
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到三元动力电池占比低迷造成的三元正极需求增
速较缓、以及公司新业务与海外工厂发展前期对于盈利造成短期压力，我们下调盈利预测，预计2024-2026年
公司实现归母净利润分别为2.04/4.93/6.81亿元，同比-65/+142/+38%，EPS为0.42/1.02/1.41元，动态PE为54
/22/16倍。
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2024-08-07│容百科技(688005)2024年中报点评：三元正极市占率保持第一，盈利能力环比改善
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盈利预测：预计2024-25年公司归母净利润2.5、5.1亿元，对应PE42、21倍。
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2024-08-06│容百科技(688005)Q2扭亏为盈，出货稳定加快海外产能建设
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投资建议
考虑到行业竞争加剧，我们下调2024-2026年盈利预测，我们预计2024-2026年公司归母净利润1.94/5.08/
6.99亿元（原预期为5.14/8.80/12.51亿元），对应PE57、22、16倍，维持“买入”评级。
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2024-08-05│容百科技(688005)2024年半年报点评：Q2盈利大幅改善，海外客户占比持续提升
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盈利预测与投资评级：考虑盈利仍受新业务亏损影响，我们下调2024-2026年盈利预测，我们预计2024-20
26年公司归母净利润2.2/4.8/7.6亿元（原预期为5.0/9.7/13.3亿元），同比-62%/+116%/+59%，对应24-26年4
9x/23x/14x，考虑公司作为三元正极龙头，海外布局优势明显，维持“买入”评级。
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2024-08-04│容百科技(688005)2024年中报点评：全球化战略进入收获期，新品量产勇夺制高点
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收160.91/189.71/224.27亿元，同比-29.0%/+17.9%/+18.2%
；归母净利润分别为1.93/4.94/6.72亿元，同比-66.8%/+155.7%/+36.2%。8月2日收盘价对应PE为56x/22x/16x
。鉴于公司积极拥抱海外，盈利水平有望提升，维持“推荐”评级。
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2024-05-28│容百科技(688005)业绩短期承压，出货稳定加快创新产品研发
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投资建议
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.14/8.80/12.51亿元，对应PE27、16、11倍，基于公司海外
客户占比提升叠加新品进展较快，给予“买入”评级。
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2024-05-28│容百科技(688005)跟踪点评：固态电池产业化进展加速，公司研发及出货领先
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投资建议：由于行业竞争及需求增速下降，我们下调公司23-25年归母净利润至4.4/6.6/8.5亿元，同比-2
4.0%/+49.5%/+28.7%，对应PE为31.8x/21.2x/16.5x，考虑公司海外布局领先，固态电池产业化进展加速，维
持“买入”评级。
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2024-05-28│容百科技(688005)2024年一季报点评：出货环比稳定，看好韩国基地放量盈利提升
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展望2024Q2及全年，公司Q2出货有望继续提升，4月环比增长，Q2有望实现3.5万吨+出货；盈利方面，公
司三元加工费略有下降，但稼动率回暖带动盈利稳定，前驱体、锰铁锂及韩国基地亏损将缩窄。下半年出货继
续环比增长，稼动率提升叠加亏损收窄，盈利继续增长。此外，产能方面公司韩国基地产能继续建设，欧美市
场布局也在积极推进；新技术如固态电池正极及电解质也在研发布局，看好公司未来发展，继续推荐。
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2024-05-20│容百科技(688005)2023年年报及2024年一季报点评：出货量稳步提升，全球化布局推进
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盈利预测：预计2024-2025年公司归母净利润4.4、8.1亿元，对应PE为32.6、17.9倍。
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