研报评级☆ ◇688006 杭可科技 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.34│ 0.54│ 0.61│ 0.83│ 1.07│ 1.34│
│每股净资产(元) │ 8.48│ 8.56│ 8.93│ 9.58│ 10.44│ 11.53│
│净资产收益率% │ 15.81│ 6.32│ 6.83│ 8.60│ 10.26│ 11.65│
│归母净利润(百万元) │ 809.09│ 326.34│ 368.37│ 496.82│ 645.98│ 807.80│
│营业收入(百万元) │ 3931.72│ 2981.15│ 2996.78│ 3997.47│ 5108.47│ 6429.91│
│营业利润(百万元) │ 909.67│ 336.26│ 374.39│ 526.00│ 683.50│ 855.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 买入 维持 --- 0.83 1.07 1.34 东吴证券
2026-08-28 增持 维持 27.93 --- --- --- 中金公司
2026-06-01 买入 维持 --- 0.82 1.07 1.34 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│杭可科技(688006)2026年中报点评：营收稳健增长，锂电后段+半导体测试双 │东吴证券 │买入
│赛道协同发力 │ │
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营收稳健增长，利润端承压：2026年上半年营业总收入21.53亿元，同比+5.44%；归母净利润1.54亿元，同比-45.28%
，主要系本期汇兑损失及确认股份支付费用共计13,477.13万元，对本期业绩产生较大不利影响；扣非归母净利润1.52亿
元，同比-42.64%。26Q2单季营业总收入13.08亿元，同比-3.98%，环比+54.70%；归母净利润0.26亿元，同比-84.17%，环
比-79.44%；扣非归母净利润0.25亿元，同比-83.91%，环比-80.18%。
毛利率同比改善，费用率结构分化：2026H1毛利率为28.53%，同比+4.00pct；销售净利率为6.58%，同比-8.04pct。
期间费用率为17.15%，同比+10.12pct，其中销售费用率为2.02%，同比+0.25pct；管理费用率为5.94%，同比+1.88pct，
主要系本期确认股份支付费用增加；财务费用率为2.13%，同比+7.41pct，主要系本期汇兑损失增加；研发费用率为7.06%
，同比+0.58pct。研发投入合计1.52亿元，同比+6.50%。26Q2单季毛利率为25.25%，同比-1.11pct，环比-8.35pct；销售
净利率为1.03%，同比-12.31pct，环比-14.12pct。
经营性现金流净流入减少，存货规模持续增长：截至2026年6月末公司合同负债为34.04亿元，较年初+7.09%，主要系
订单增加，预收款增加；存货为43.23亿元，较年初+34.77%，主要系销售订单增加，库存商品及发出商品增加。2026H1公
司经营性现金流净额为4.33亿元，同比-20.02%。26Q2单季经营性现金流净额为4.77亿元，同比-6.79%，环比大幅改善。
锂电后段装备持续升级，全球化布局深化：公司深耕锂电池后段系统，产品覆盖方形、固态、数码小钢壳、软包、圆
柱电池后处理系统，以及EV/储能PACK装配与测试等环节，客户覆盖三星、LG、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等国内外头
部电池厂商。持续从单机设备向后段整线解决方案升级，自研后段整线智能管理系统，并推出新一代EIS/EOL测试等产品
，进一步提升后段产线智能化、数字化水平。持续深化与韩系头部客户合作，并跟随国内锂电头部公司海外扩产，完善海
外本地化生产及服务能力，韩国天安生产基地等海外布局持续推进，进一步增强全球交付能力。
增资控股杭可仪器，半导体可靠性测试打造第二增长曲线：2026H1公司完成对杭可仪器的增资控股，持股51%，业务
由锂电后段装备进一步延伸至半导体精密测试，形成双主业布局。杭可仪器产品覆盖功率半导体可靠性测试设备及产线、
MLCC测试设备、SoC芯片可靠性测试系统、高精度可编程直流电源等，重点布局功率半导体、MLCC及AI/车载SoC等领域。
杭可科技在装备工程化、供应链及全球客户服务方面的积累有望与杭可仪器的半导体测试技术形成协同，进一步拓展公司
成长边界。
盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润预测为5.0/6.4/8.1亿
元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为27/21/17X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。
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2026-08-28│杭可科技(688006)受汇兑和股权支付费用影响，业绩低于预期 │中金公司 │增持
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1H26业绩低于我们预期
公司公布1H26业绩：营收21.53亿元，同比+9.3%；归母净利润1.54亿元，同比-46.5%。单季度看，2Q26营收13.08亿
元，同比-3.98%；归母净利润0.26亿元，同比-84.70%。二季度受到海外交付周期错配影响，收入略低于我们预期；受到
汇兑损失和股权支付费用支出1.3亿元影响，利润端低于我们预期。
分结构来看，1H26公司国内/海外营收分别为12.83/8.70亿元，我们预计下半年海外收入或加速落地，占比或趋于更
加均衡；充放电设备/其他设备收入分别为15.36/5.62亿元，锂电设备仍对收入起到主要支撑作用。
毛利率同比稳中有升。1H26毛利率同比+4ppt至28.53%，下游资本开支需求上行期项目的利润率水平略有提升。1H26
净利率同比-8ppt至6.6%，主要受到股份支付费用和汇兑损失影响。
1H26经营活动现金流净额4.33亿元，同比-13.99%，项目建设与交付周期错配导致短期经营现金流净流出。
发展趋势
锂电与半导体两大成长曲线驱动，下半年有望修复。公司今年5月通过增资控股杭可仪器，核心覆盖功率半导体、MLC
C多层陶瓷电容、AI/车载SoC芯片三大核心赛道，我们认为第二成长曲线受益于AI行业需求，有望提供更强增长动力。另
外，我们预计锂电方向，欧美、东南亚、日韩等客户资本开支进度渐起，有望下半年托底公司主业订单增长。
盈利预测与估值
考虑到上半年费用较多，我们下调2026年盈利预测16.88%至4.54亿元，基本保持2027年盈利预测7.2亿元不变。当前
股价对应2026/2027年P/E分别29.6/18.7x。考虑板块中枢下移，我们下调目标价26.32%至28元，对应2026/2027年P/E分别
37/24x，目前股价涨幅空间25.79%，维持“跑赢行业”评级。
风险
锂电行业需求持续下滑，第二成长曲线推广不及预期，竞争加剧。
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2026-06-01│杭可科技(688006)点评报告：国内外市场双轮驱动，拟增资杭可仪器延伸至半│浙商证券 │买入
│导体测试等领域 │ │
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2026Q1：营收同比增长24%，业绩增长加速
1、营收8.45亿元，同比+24.3%
2、归母净利润1.28亿元，同比+10.6%
3、毛利率33.6%，同比+12.5pct
4、归母净利率15.2%，同比-1.8pct；归母净利率下滑主要由于汇兑损失等因素致财务费用大幅增加（本期2821万元
，上年同期为-3888万元），影响利润增速。
2025年：行业周期见底，主业困境反转逻辑持续兑现，业绩拐点确立
1、营收29.97亿元，同比+0.52%
2、归母净利润3.68亿元，同比+12.88%
3、毛利率28.4%，同比-3.0pct
4、归母净利率12.3%，同比+1.4pct；归母净利率提升主要受益于：（1）汇兑收益4045万元（去年同期为汇兑损失11
48万元）；（2）信用减值损失同比大幅减少1.13亿元。
拟增资杭可仪器，业务延伸至半导体测试服务及特种电源领域
1、4/14杭可科技公告拟以自有资金1.79亿元向杭可仪器增资，完成后将持有杭可仪器51%股权，正式并表。
2、杭可仪器专注半导体可靠性测试及特种电源领域，产品线包括晶圆级可靠性测试系统、动态老化测试系统等。
3、杭可仪器2024、2025年收入分别为1.6亿、2.1亿，2026-2028年业绩承诺不低于0、1000、1600万元。
国内外市场双轮驱动，业绩有望稳定回升，固态电池有望开启第二成长曲线
1、国内市场：受益于客户设备需求回暖。公司持续深化与比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、珠海冠宇等头部
电池厂商的合作，持续中标相关客户新增或改造产线设备订单并积极支持其海外工厂建设。
2、海外市场：公司全球化布局加速推进。持续深化与核心韩系客户例如韩国LG、韩国三星、韩国SK的合作，并在韩
国天安建设韩国二期工厂，成功突破并成为特斯拉供应商，进入丰田量产线体系并深化合作，同时稳步推进大众PowerCo
西班牙和加拿大项目的设备交付与技术协同。
3、固态电池：技术、市场优势显著，公司掌握全固态电池高温加压化成核心技术，作为技术领先并拥有大规模生产
制造能力、全球化配置能力的锂电池后处理系统供应商，固态电池时代公司有望开启第二增长曲线。
盈利预测及估值：预计2025-2028年归母净利润CAGR为26%
预计公司2026-2028年的营收分别为39.6、50.8、64.3亿元，归母净利润分别4.9、6.5、8.1亿元，对应PE分别为45、
34、27倍，维持“买入”评级。
风险提示
锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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