研报评级☆ ◇688007 光峰科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 4 6 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ 0.22│ 0.06│ -0.06│ 0.40│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.79│ 6.10│ 5.97│ 5.87│ 6.15│ 6.59│
│净资产收益率% │ 4.51│ 3.66│ 1.02│ -0.87│ 6.15│ 9.75│
│归母净利润(百万元) │ 119.44│ 103.19│ 27.95│ -26.96│ 182.67│ 303.03│
│营业收入(百万元) │ 2541.14│ 2213.36│ 2418.57│ 2379.83│ 2609.86│ 2998.41│
│营业利润(百万元) │ 13.39│ 35.63│ 7.86│ 3.40│ 151.70│ 288.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-11 增持 维持 --- -0.16 0.26 0.53 天风证券
2025-09-26 增持 维持 --- 0.04 0.53 0.78 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│光峰科技(688007)新业务持续打开增长空间，业绩有望逐步迎来改善 │天风证券 │增持
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事件
公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营业收入13.5亿元（同比-21.3%，下同），归母净利润-1.4亿元（-415.7%）
，扣非归母净利润-0.5亿元（-235.5%）。单2025Q3实现营业收入3.9亿元（-38.6%），归母净利润-0.05亿元（-114.5%）
，扣非归母净利润-0.07亿元（-128.7%）。
点评
公司Q3收入利润承压，主系经济增长放缓及部分业务竞争加剧影响。公司正处业务关键转型阶段，围绕“核心技术+
核心器件+应用场景”战略，在新兴业务领域取得显著进展，有望构筑全新增长曲线。
分业务看，AR眼镜光机：技术路径验证，客户拓展顺利，有望成为核心增长点。公司于2025年9月发布基于LCOS方案
的单光机蜻蜓G1与全彩光机彩虹C1。由于在全彩应用中展现出功耗、分辨率及成本上的综合优势，LCOS技术路线不仅验证
了自身可行性，也成功点燃了市场热情。可见光水下激光雷达：发布行业首创产品，打开蓝海市场。公司发布消费级远眸
D10和专业级远眸T1两款产品，其中D10是业界首款消费级可见光水下激光雷达，将有效测距能力提升至10米，突破了传统
激光雷达无法在水下应用的技术瓶颈。目前公司已与主流泳池机器人品牌厂商进行深度合作，预计产品将于2026年开始销
售。车载业务：定点项目陆续落地，成长前景明朗。公司车载业务此前已获得定点项目。随着定点项目的规模化量产，车
载业务有望成为公司未来业绩弹性的重要来源和第二成长曲线。
利润端：2025Q3毛利率32.0%（同口径追溯调整后+2.5pct），期间费用率32.9%（+8.5pct），其中销售/管理/研发/
财务费用率同比分别+0.2/+3.5/+4.8/+0pct，研发费率提升预计主系持续加码对新业务的投入，综合影响下净利率为-1.7
%（-5.9pct），归母净利率为-1.2%（-6.2pct），扣非净利率为-1.9%（-6pct）。
投资建议：公司传统业务短期承压，但新业务布局打开长期成长空间，我们看好公司在AR、车载等领域的突破。短期
盈利受新业务投入及一次性费用影响，我们下调2025-2026年盈利预测、上调2027年盈利预测，预计25-27年归母净利润为
-0.73/1.17/2.42亿元（原值为0.80/1.21/1.66亿元），我们看好新业务放量带动公司完成业务转型，维持“增持”评级
。
风险提示：AR眼镜等新产品市场推广不及预期风险、车载业务客户拓展及量产进度风险、市场竞争加剧风险、核心零
部件供应风险等。
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2025-09-26│光峰科技(688007)发布AR显示光机和水下蓝光激光雷达，打开新赛道空间 │国信证券 │增持
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事项：
公司在深圳光博会上推出多款基于激光核心技术的新品：（1）用于AR眼镜的激光+LCOS路线的AR显示光机（单绿色的
一拖二双眼AR显示光机蜻蜓G1和全彩单眼AR显示光机彩虹C1）；（2）两款水下激光雷达产品：消费级水下蓝光激光雷达
远眸D10和专业级远眸T1。
国信家电观点：此次光峰科技新品分别切入了AR眼镜和泳池机器人及水下激光导航赛道，且公司的产品具备高性能、
低成本的特点，其差异化技术在这两个赛道具备较高壁垒。具体分领域来看：
1）LCOS+激光的AR光机：其全彩功耗远低于当前主流的MicroLED路线，同时成本更低并且LCOS的显示方案已有全球龙
头Meta等厂商推出的产品背书；
2）水下激光雷达：以较低成本解决了当前泳池机器人等水下设备的精准导航痛点。
公司作为全球领先的激光显示技术龙头，在车载业务成功推进后，凭借技术积累切入AR眼镜、水下激光雷达等赛道，
有望为公司带来新的增长点。考虑到公司受GDC仲裁事项影响，减少2025年净利润0.91亿元，同时存货跌价损失等拖累公
司盈利；但公司积极发力新赛道预计对2026-2027年利润产生积极影响，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润
为0.2/2.5/3.6亿（前值为2.0/2.6/-亿），同比-31%/+1192%/+47%，对应PE为501/39/26倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。
评论：
LCOS+激光的AR光机：立足自身核心优势切入AR眼镜赛道
与MicroLED路线相比，激光+LCOS方案的优势在于：（1）续航更优：全彩显示下，MicroLED路线续航时间预计从3-4
小时缩短至半小时内，而LCOS全彩功耗仅为其1/4，续航时间长；（2）分辨率更高，LCOS已实现720P分辨率，且未来可以
持续提升；（3）支持镜面角：MicroLED为平板显示，而眼镜为贴合人脸均有一定弯曲度，LCOS可调整投影角度，支持镜
面角。Meta于9月18日发布的首款量产AR眼镜MetaCeleste，即搭载LCOS技术路线，验证LCOS技术方案的优势。
公司的核心优势在于定制半导体激光器件，其高光效（量产亮度稳定在5000尼特以上，而目前行业内亮度在1000-400
0尼特，且不漏光、显示更柔和）、轻薄且适配体全息光波导方案和低成本（单个光机支持两个镜片的显示，光机成本节
省50%，是行业内首个支持3D显示的一拖二方案）带来更综合的产品优势。
目前公司已与谷东智能实现合作，提供AR眼镜解决方案，有望将终端产品价格拉至1500-2000元区间。根据公司公众
号，在技术方案发布当天，公司即获得1万台采购订单。公司目前正与海外内头部AR眼镜厂商对接，凭借在AR眼镜光机上
的技术优势，公司有望开启全新增长空间。
水下可见光激光雷达：直击行业痛点，以低成本高效率解决水下精准导航问题
目前地上主流激光雷达采用红外光（如扫地机、割草机器人等），但水下环境，红光衰减快，探测距离仅1-2米，蓝
激光被水体吸收率降低近100倍，在水下探测具备显著优势。公司自研自产蓝色激光器，推出业界首款消费级水下蓝光激
光雷达远眸D10和专业级远眸T1，在降低成本的同时，其探测距离可达10米以上，解决了水下场景的精准导航问题（如泳
池机器人的精准导航和建图等）。基于可见光激光雷达的技术推进，未来有望进一步在深潜领域时间更广阔的的应用，如
短距或中长距激光雷达识别与建图，助力深海救援与清扫。
投资建议：维持“优于大市”评级
公司作为全球领先的激光显示技术龙头，在车载业务成功推进后，凭借技术积累切入AR眼镜、水下激光雷达等赛道，
有望为公司带来新的增长点。考虑到公司受GDC仲裁事项影响，减少2025年净利润0.91亿元，同时存货跌价损失等拖累公
司盈利；但公司积极发力新赛道预计对2026-2027年利润产生积极影响，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润
为0.2/2.5/3.6亿（前值为2.0/2.6/-亿），同比-31%/+1192%/+47%，对应PE为501/39/26倍，维持“优于大市”评级。
风险提示
行业竞争加剧；下游客户拓展不及预期；行业需求复苏不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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