研报评级☆ ◇688008 澜起科技 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 18 4 0 0 0 22
1年内 18 4 0 0 0 22
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.40│ 1.23│ 1.95│ 2.78│ 3.66│ 4.80│
│每股净资产(元) │ 8.95│ 9.96│ 11.27│ 14.73│ 17.60│ 21.37│
│净资产收益率% │ 4.42│ 12.38│ 17.30│ 19.81│ 21.48│ 22.92│
│归母净利润(百万元) │ 450.91│ 1411.78│ 2235.57│ 3389.67│ 4475.46│ 5859.74│
│营业收入(百万元) │ 2285.74│ 3638.91│ 5456.32│ 7324.08│ 9527.30│ 12204.35│
│营业利润(百万元) │ 472.04│ 1412.89│ 2321.78│ 3501.41│ 4626.47│ 6066.30│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-01 买入 维持 --- 3.10 3.93 5.24 财信证券
2026-08-31 买入 维持 --- 3.35 4.15 6.02 国海证券
2026-08-30 买入 维持 --- 3.18 4.02 5.22 开源证券
2026-08-18 买入 首次 --- 2.92 4.00 5.33 华创证券
2026-06-05 买入 维持 --- 2.83 4.19 6.30 浙商证券
2026-05-29 增持 维持 --- 2.62 3.38 4.35 天风证券
2026-05-24 买入 维持 --- 2.80 4.44 6.20 国海证券
2026-05-19 增持 首次 --- 2.68 3.66 4.80 东海证券
2026-05-11 买入 维持 --- 2.93 3.91 4.95 开源证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.85 3.64 4.96 国海证券
2026-04-29 买入 首次 --- 2.44 3.15 3.93 财信证券
2026-04-28 买入 维持 --- 2.55 3.22 4.12 华安证券
2026-04-28 买入 维持 --- 2.97 4.00 4.81 长江证券
2026-04-28 买入 维持 231.36 3.09 4.04 5.01 华泰证券
2026-04-21 增持 维持 --- 2.55 3.18 3.96 平安证券
2026-04-14 买入 维持 --- 2.40 3.13 3.90 国元证券
2026-04-08 买入 维持 --- 2.50 3.20 4.16 银河证券
2026-04-08 买入 维持 143.79 2.83 3.65 4.78 广发证券
2026-04-07 买入 维持 198.33 2.76 3.77 5.13 东方证券
2026-04-02 增持 维持 --- 2.36 2.86 3.27 国信证券
2026-04-02 买入 维持 --- 2.55 3.36 4.60 国海证券
2026-04-01 买入 维持 175.91 2.80 3.70 4.46 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-01│澜起科技(688008)2026年半年报点评：业绩高速增长，高速互连新品蓄力 │财信证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营收33.35亿元（yoy+26.66%）；实现归母净利润19.97亿元（yoy+72
.33%）；实现扣非归母净利13.22亿元（yoy+21.17%）。2026Q2公司实现营收18.75亿元（yoy+32.85%，qoq+28.35%）；实
现归母净利润11.50亿元（yoy+81.46%，qoq+35.71%）；实现扣非归母净利润7.19亿元（yoy+22.06%，qoq+19.01%）。
互连类产品线实现较快增长，新品迭代助推毛利率提升：2026H1公司实现营收33.35亿元，同比+26.7%；实现归母净
利润19.97亿元，同比+72.3%；综合毛利率65.31%，同比+4.87pp。上半年公司收入端实现较快增长，主要系服务器及内存
模组需求持续攀升带动公司互连产品线需求放量。具体来看，2026年上半年，公司互连类芯片产品线实现销售收入31.11
亿元，同比增长26.4%，四款互连类新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片合计收入为5.38亿元，同比大幅增
长80.7%；津逮?产品线实现销售收入2.20亿元，同比增长31.2%。上半年公司利润端实现大幅增长主要有以下原因：1）营
业收入同比增长26.7%；2）产品结构优化，随着DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，互连类芯片毛利
率攀升至69.3%，同比增加4.95个百分点，推动公司毛利润达到21.79亿元，同比增长36.9%；3）投资收益及公允价值变动
收益合计6.82亿元，同比增长5,939.4%。
产品代际升级及矩阵拓展齐头并进，打开中长线增长空间。1）RCD：报告期内第三、第四子代产品合计出货占比突破
50%，第五子代开始规模出货，新子代产品商业化进程保持行业领先。公司已成功送样DDR5第六子代RCD芯片，并启动DDR6
第一子代内存互连产品的预研；2）MRCD/MDB：报告期第二子代产品规模试用，出货量显著提升，同时完成第三子代MRCD/
MDB芯片工程样片流片；3）PCIe/CXL高速互连产品：公司已完成PCIe6.x/CXL3.xRetimer、CXL3.xMXC芯片量产版本流片，
并按计划推进PCIe7.0Retimer、PCIeSwitch芯片研发，预计年内完成工程样片流片。2026年7月，公司在业界率先试产CXL
3.2MXC芯片，并成功导入三星、SK海力士等业界主要内存模组厂商的下一代CXL产品。CXL技术作为前沿技术，正处于蓬勃
发展初期，伴随CXL生态持续完善，以及内存池化、存量DRAM复用等场景落地，MXC芯片长期市场空间广阔。
维持“买入”评级。公司DDR5RCD芯片受益AI产业趋势，出货量显著增加，且新子代产品占比显著提升；同时，高端
高毛利互连类芯片新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片增势强劲。基于此，我们上调公司盈利预测，预计20
26-2028年公司归母净利润分别为37.83亿元、47.98亿元、63.93亿元，EPS分别为3.10元、3.93元、5.24元，对应PE分别
为64X、50X、38X。维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；新产品研发不及预期；存货跌价等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-31│澜起科技(688008)2026半年报点评：2026Q2营收同比+33 │国海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
2026年8月29日，澜起科技发布公告，2026H1公司营收33.35亿元，同比+26.7%；归母净利润19.97亿元，同比+72.3%
。
投资要点:
2026H1营收同比+26.7%，归母净利润同比+72.3%
2026H1公司营收33.35亿元，同比+26.7%；归母净利润19.97亿元，同比+72.3%；扣非净利润13.22亿元，同比+21.2%
；综合毛利率65.3%，同比+4.87pct；业绩提升主要系：1）DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，且互
连类芯片毛利率提高；2）投资收益及公允价值变动收益达6.82亿元。此外，2026H1人民币对美元汇率升值，公司持有的
外币资产（主要系公司收到发行H股的募集资金）产生汇兑损失1.74亿元，对利润形成一定负向影响。
2026Q2单季度营收18.75亿元，同比+32.8%，归母净利润11.50亿元，同比+81.5%，扣非净利润7.19亿元，同比+22.1%
；其中互连类芯片收入16.94亿元，同比+28.2%，互连芯片毛利率67.4%，同比+3.2pct。2026Q2综合毛利率约61.8%，同比
约+1.4pct。
互连类芯片收入同比+26%，DDR5第五子代开始规模出货
2026H1互连类芯片实现收入31.11亿元，同比+26.4%，毛利率69.3%，同比+4.95pct；其中MRCD/MDB、PCIeRetimer、C
KD及CXLMXC四款互连新品合计收入5.38亿元，同比+80.7%；津逮产品实现收入2.20亿元，同比+31.2%。
2026H1公司DDR5第三、第四子代RCD合计出货占比已突破50%，第五子代开始规模出货；2026年6月公司向客户送样第
六子代RCD，最高支持9200MT/s；第二子代MRCD/MDB产品2026H1已进入规模试用，出货量显著提升。MRCD/MDB芯片是服务
器新型高带宽内存模组MRDIMM的核心逻辑器件，旨在满足AI及云计算等应用场景对内存带宽的更高要求，公司于2025年推
出第二子代产品（支持速率12800MT/s）并于2026H1规模试用，出货量显著提升，为后续放量奠定基础。在CXL互连技术领
域，2026年7月，公司在业界率先试产CXL3.2MXC芯片，并成功导入三星、SK海力士等主要内存模组厂商的下一代CXL产品
。
PCIe6.xRetimer完成量产版本流片，PCIeSwitch计划2026下半年完成工程样片流片
公司2026上半年PCIeRetimer芯片出货量显著增长，是全球主要供应PCIe5.0Retimer芯片的两家厂商之一；PCIe6.x/C
XL3.xRetimer已经完成量产版本流片，并在2026年1月推出PCIe6.x/CXL3.xAEC解决方案，PCIe7.0Retimer计划2026年内完
成工程样片流片。从PCIe5.0到PCIe6.0，其底层技术SerDesIP的技术框架发生了质的变化，其中最核心的是编码方式由NR
Z改变为PAM4，PAM4在相同的幅度范围内需要容纳四个电平，信号幅度只有NRZ的三分之一，同时信躁比也只有NRZ三分之
一。小的信号幅度和低的信躁比会对串扰和电路本身的噪声更加的敏感，因此PCIe6.0相关的SerDesIP难度大幅提升，公
司已攻克数据速率为64GT/s的SerDesIP，目前在研的PCIe7.0SerDesIP支持速率高达128GT/s。
公司计划2026下半年研发完成PCIeSwitch以及高速以太网PHYRetimer芯片工程样片的流片；完成首批及第二批时钟缓
冲芯片量产版本的研发，并完成高精度RTC（RealTimeClock）芯片工程样片的流片。
盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI时代对内存互连芯片需求的增加，结合公司公告，我们预计公司20
26-2028年分别实现营业收入74.60/103.67/144.13亿元，同比+37%/+39%/+39%；归母净利润40.88/50.70/73.51亿元，同
比+83%/+24%/+45%，对应PE分别为63.59/51.28/35.37X，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、人才流失风险、技术泄密风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易风险、政策风险
、存货跌价风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-30│澜起科技(688008)公司信息更新报告：产品结构优化&新品类放量，盈利能力 │开源证券 │买入
│显著提升 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
营收盈利显著增长，核心产品加速迭代放量，维持“买入”评级
2026H1澜起科技实现营收33.36亿元，yoy+26.66%，单二季度实现营收18.75亿元，yoy+32.85%；2026H1公司实现归母
净利润19.97亿元，yoy+72.33%，同时销售毛利率为65.31%，归母净利率为59.88%；报告期内公司经营业绩显著增长，主
要依托深厚的核心技术积累与前瞻的高速互连芯片布局。随着服务器及内存模组需求持续攀升带动RCD芯片迭代放量，以
及MRCD/MDB等高端新品开启量产出货，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为38.76/49.09/63.72亿元（2026
-2028原值为35.77/47.81/60.55亿元），当前股价对应67.1/53.0/40.8倍PE，维持“买入”评级。
子代更迭优化产品结构，多重因素驱动RCD芯片需求增长
2026H1全球AI产业延续高景气度，服务器及内存模组需求持续攀升带动公司RCD芯片需求规模同步增长，报告期内第
三、第四子代产品合计出货占比突破50%，第五子代开启规模出货，带动连类芯片毛利率攀升至69.3%，同比增加4.95个百
分点；当前行业预期AI服务器中CPU与GPU的配置比例将持续提升，此外主流服务器CPU支持的内存通道数也在逐步从8/12
个增加至新一代CPU的16个，CPU数量及支持内存通道数变化直接带动了其配套内存模组的规模增长，进而推动与内存模组
需求正相关的内存互连芯片市场规模进一步扩容。
多款互连新品营收大幅增长，重点品类放量进展良好
2026H1公司四款互连类新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片合计收入为5.38亿元，同比大幅增长80.7%
；报告期公司MRCD/MDB芯片出货量显著提升，CKD芯片持续出货；在AI服务器出货高增驱动下公司PCIeRetimer芯片出货量
显著增长，CXL3.2MXC芯片于2026年7月成功导入三星、SK海力士等主要内存模组厂商的下一代CXL产品，PCIeSwitch芯片
依托SerDES技术储备研发稳步推进。津逮产品线实现销售收入2.20亿元，yoy+31.2%。
风险提示：研发进展不及预期、产能支持不及预期、行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│澜起科技(688008)深度研究报告：全球内存互连芯片领导者，运力芯片锻造第│华创证券 │买入
│二增长引擎 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
全球内存互连芯片领导者，多赛道协同构筑长期增长曲线。澜起科技成立于2004年，2019年作为首批企业在上海证券
交易所科创板上市，于2026年2月在香港联合交易所主板挂牌上市，是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，致力
于为云计算及AI基础设施提供创新、可靠及高能效的互连解决方案。公司产品组合主要涵盖内存接口芯片与高性能算力芯
片两大品类，既能有效解决互连瓶颈，又可提升数据传输速率、带宽、运行可靠性与能源效率。公司构建了一个覆盖全球
的顶级客户生态系统，涵盖多家全球IT巨头。受益于全球服务器及AI基础设施需求显著复苏，行业需求旺盛，公司凭借创
新产品实现规模出货，带动公司经营规模与盈利能力双升。
AI驱动架构重构，内存接口与互连芯片进入高景气扩张周期。受大模型训练、推理等需求驱动，多芯片集群架构需高
带宽、低延时互连支撑海量数据交互，AI服务器需求爆发增长，拉动PCIe/CXL互连芯片、内存接口芯片的需求。在内存侧
，MRDIMM的问世显著提升了数据传输带宽，有效缓解“内存墙”问题。随着2025年MRDIMM正式进入下游规模化应用阶段，
其渗透率的持续提升及较高的复合增速，将直接带动内存互连芯片需求增长，推动相关市场规模显著扩容。在互连侧，PC
Ie作为AI服务器中不可或缺的器件，其市场空间持续扩大。同时，CXL技术的引入缓解了内存闲置与低利用率问题，市场
预计25-30年将实现高达170%的复合增长率。在当前CXL生态中，三星、SK海力士、美光等存储厂商依托其内存技术优势积
极布局，加速产业落地与应用推广。
全球领先的内存互连接口芯片供应商，多元产品构筑长期增长曲线。澜起科技是全球领先的内存接口芯片供应商，也
是全球领先的PCIe/CXLRetimer芯片供应商，公司牵头制定DDR5RCD、MDB、CKD芯片国际标准，2022年，全球首发CXLMXC芯
片，携手多家内存厂商共同推动CXL内存商业化进程。（1）内存互连芯片：2025年期间，公司DDR5第四子代RCD芯片已成
功量产，面向MRDIMM的MRCD/MDB芯片方面，第一子代产品已于2024年进入规模试用阶段，第二子代产品亦已向全球主要内
存厂商送样。（2）PCIe/CXL芯片：公司在高速互连领域已形成覆盖PCIe4.0至PCIe6.x/CXL3.x的Retimer产品体系，并积
极布局PCIeSwitch等新品；在CXL侧，公司的MXC芯片已顺利通过CXL联盟的数十项严苛测试，列入CXL1.1和CXL2.0的合规
供应商清单。（3）业绩：2026Q1，由于DDR5新子代RCD芯片以及互连类芯片新产品收入占比的提高，互连类芯片毛利率实
现连续增长，突破70%大关，充分彰显了公司互连类芯片业务的竞争能力。
投资建议：澜起科技是全球领先的内存接口芯片供应商，也是全球领先的PCIe/CXLRetimer芯片供应商，并于22年全
球首发CXLMXC芯片。伴随AI数据中心的爆发增长，其业务作为内存行业中的刚需，预计会同步增长，同时MRDIMM的持续渗
透有望打开公司新的增长空间。叠加PCIeRetimer/Switch与CXLMXC的第二成长曲线，成长动能强劲，我们预计公司26-28
年实现归母净利润35.65/48.87/65.05亿元，首次覆盖给予“强推”评级。
风险提示:存货跌价风险，客户集中风险，技术研发风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-05│澜起科技(688008)深度报告：聚焦AI运力层构筑新增长中枢 │浙商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
AI时代重估“运力”价值，澜起科技由内存互连龙头迈向平台型互连芯片公司
AI负载正由训练向推理及AgenticAI延伸，CPU在任务编排、工具调用、数据搬运、内存管理等环节的重要性重新提升
，服务器内部数据传输、内存访问与高速互连需求同步增强。澜起科技长期聚焦算力与存储之间的关键高速互连芯片，已
形成RCD/DB、MRCD/MDB、CKD、PCIeRetimer、CXLMXC等产品矩阵。公司2024年位居全球内存互连芯片市场第一、全球PCIe
Retimer市场第二，并深度参与JEDEC国际标准制定，具备从内存接口芯片向高速互连平台型芯片公司升级的技术与客户基
础。
传统内存互连主业仍是确定性基本盘，DDR5/MRDIMM迭代带动量价齐升
内存接口芯片是公司核心收入来源，互连类芯片2025年收入占比达94.18%。2026Q1公司营收14.61亿元，同比增长19.
5%，归母净利润8.47亿元，同比增长61.3%，整体毛利率提升至69.8%。行业层面，DDR5占服务器DRAM位元出货量的比重在
2024年约为40%，预计2025年升至60-65%，头部存储厂商宣布2025年底或2026年初停产DDR4，逐步完成代际替代，传统主
业具备较强成长确定性。
PCIeRetimer已进入放量阶段，同源路径向PCIeSwitch延伸打开空间
PCIeRetimer解决高速信号衰减问题，公司以约10.9%份额位居全球第二，技术上已送样PCIe6.0并启动7.0研发。公司
沿“Retimer→Switch”同源路径延伸至价值量更高的PCIeSwitch。PCIeSwitch是AI服务器内部的PCIe拓扑枢纽，用来把C
PU、GPU/加速卡、NVMeSSD、网卡、DPU等高带宽设备组织起来，并突破CPU原生PCIeLane数和点对点连接能力的限制。PCI
eSwitch在8卡AI服务器中通常需要2-4颗，单颗价值量显著更高。该赛道当前由博通垄断、国产化几近空白，全球PCIe互
连芯片市场2030年有望达约78亿美元且以Switch为主体。凭借同源SerDes技术与高度重合的客户基础，公司有望打开远超
Retimer单品的成长空间。
CXLMXC全球领跑，内存池化前沿布局打开长期成长天花板
CXL是建立在PCIe物理层之上的开放高速互连协议，核心价值在于将内存从单机固定配置转变为跨节点、可调度、可
池化的资源，以缓解AI推理、长上下文、多轮会话及KVCache爆发带来的内存容量与利用率压力。公司是该赛道全球先行
者与领跑者，2022年全球首发CXL2.0MXC芯片，2025年入选CXL联盟首批合规供应商清单，并于2025年9月推出基于CXL3.1
标准的MXC芯片，已开始向主要客户送样测试。根据弗若斯特沙利文，全球CXL互连芯片市场规模有望由2024年约430万美
元增长至2030年约17亿美元，CAGR约170.2%。我们认为，CXL当前仍处于产业导入期，但其背后的内存扩展、内存池化需
求具备较高确定性，公司作为全球MXC先行者，有望率先受益。
盈利预测与估值
预测公司2026-2028年分别实现营业收入74.13/104.20/155.12亿元，同比增长35.9%/40.6%/48.9%；实现归母净利润3
4.61/51.22/77.02亿元，同比增长54.8%/48.0%/50.4%；对应EPS分别为2.83/4.19/6.30元。综合毛利率有望随高价值量运
力芯片及高子代产品放量而稳步提升至66%-69%区间。基于2026年6月日股价与一致预期，当前公司股价对应2026-2028年P
E分别约为85/57/38倍，选取兆易创新、寒武纪、海光信息作为可比公司，对应可比公司2026-2028年PE为128/81/57倍。
综合公司全球内存互连龙头地位、PCIeRetimer/Switch与CXLMXC打开的第二成长曲线，维持“买入”评级。
风险提示
新业务兑现不及预期、下游需求不及预期、竞争加剧风险、技术迭代不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-29│澜起科技(688008)AI需求驱动业绩增长 │天风证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：澜起科技发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入54.56亿元，同比增长49.9%；实现归母净
利润22.36亿元，同比增长58.4%。2026年第一季度公司实现营业收入14.61亿元，同比增长19.5%；实现归母净利润8.47亿
元，同比增长61.3%。
点评：2025年公司盈利能力显著提升，全年毛利率约为62.2%，同比提升；净利率约为41.0%，同比改善。公司业绩增
长主要受益于AI服务器需求扩张、DDR5内存接口芯片持续迭代升级，以及高速互连芯片等新品贡献增强。2025年公司持续
加大研发及产品布局，为后续DDR5子代升级、PCIeRetimer、CXL等产品拓展提供支撑。
2026Q1实现收入14.61亿元，同比+19.5%；实现归母净利润8.47亿元，同比+61.3%；毛利率/归母净利率分别为69.8%/
58.0%，其中毛利率同比增长9.3个百分点。
DDR5持续迭代，AI服务器需求拉动内存接口芯片增长。公司核心业务受益于AI服务器需求增长及DDR5平台持续渗透。
2026Q1，公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片出货占比进一步提升。公司2025年年报披露，DD
R5第五子代RCD芯片在同等速率下较第一子代产品功耗下降35%-40%，体现出公司在高性能、低功耗内存接口芯片领域的技
术积累。随着AI服务器对内存带宽、容量及能效要求持续提升，公司DDR5相关产品有望继续受益。
高速互连新品放量，产品打开成长空间。公司正从内存接口芯片向高速互连芯片拓展。2026Q1，公司互连类芯片产品
线收入14.17亿元，同比+24.4%；其中MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC四类新品合计收入2.69亿元，同比+93.8%，
占互连类芯片收入比例提升至19.0%。AI算力系统对高速数据传输需求提升，带动PCIeRetimer、CXL等产品需求增长。同
时，公司持续拓展PCIe高速互连芯片产品布局。
H股发行增强资金实力，现金流和股东回报表现较好。2026Q1末公司总资产216.81亿元，较上年末增长57.70%；归母
所有者权益208.46亿元，较上年末增长61.30%，主要系发行H股收到募集资金所致。现金流方面，2026Q1经营活动现金流
净额6.27亿元，同比+232.88%，现金流改善明显。股东回报方面，公司2025年度拟每10股派发现金红利3.90元（含税），
叠加中期分红及回购，2025年度现金分红及回购合计11.19亿元（含税），占归母净利润比例为50.07%，体现出较强的股
东回报意识。
行业景气度上行，业绩预期上调，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为72.87/94.04/116.97亿元（2026-2027年
前值为72.87/90.56亿元），归母净利润分别为31.96/41.33/53.12亿元（2026-2027年前值为30.70/38.10亿元），对应PE
为109/84/65X，维持公司“增持”评级。
风险提示：AI服务器需求不及预期风险；新产品研发及客户导入不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险等
。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-24│澜起科技(688008)公司跟踪报告：CPU与GPU配比提升，驱动内存互连景气向上│国海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
互连芯片产品矩阵丰富且2024年市占率达36.8%，业绩高速增长
目前公司拥有两大产品线，互连类芯片和津逮产品。公司的互连类芯片主要包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、
PCIeRetimer芯片、CXLMXC芯片及时钟芯片等。津逮产品主要包括津逮CPU及数据保护和可信计算加速芯片等。内存互连芯
片2024年呈现高度集中的市场格局，公司以4.3亿美元的收入占据36.8%的份额。
公司业绩高速增长，归母净利润由2021年的8.29亿元上升至2025年的22.36亿元，2021-2025年CAGR达28.15%。2026Q1
，公司实现营收14.61亿元，同比+19.51%；实现归母净利润8.47亿元，同比+61.30%。
AgenticAI时代CPU用量增长，内存互连芯片需求量或将提升
AgenticAI时代生产工作负载正向CPU集中，Agent需要将目标拆分成步骤，决定下一步做什么，调用多个模型，查询
数据库，连接API，运行企业应用，检查权限，检索内存，验证输出，再循环这个过程。虽然GPU依然对模型执行至关重要
，但生产工作负载正向CPU集中。
CPU平台支持的内存通道数或将从8/12条提升至16条，内存互连芯片使用数量或将相应提升。据澜起科技公告、超能
网公众号、Kingston官网，当前主流服务器CPU平台支持的内存通道数为8或12个，如IntelXeon66900P/6900E系列每个处
理器有12条内存通道，最多可支持12个DIMM内存条，而下一代IntelDiamondRapids系列CPU将支持16通道内存，或于2027
年发布；英特尔公司CEO陈立武表示，随着AI从训练转向推理，CPU在AI时代日益重要且不可或缺，CPU与GPU的配置比例从
1:8向1:1靠拢，甚至可达4:1。
CPU多核化将稀释单线程带宽，MRDIMM可提供更高内存带宽。据AMD官网和Intel官网，AMDEPYC9965规格为192核/384
线程、12个DDR5通道、6400MT/s，折算每线程带宽约16.7MT/s；IntelXeon6980P规格为128核/256线程、12个内存通道、
支持DDR5-6400/MRDIMM-8800，若使用DDR5则折算每线程约25MT/s，若使用MRDIMM则折算每线程约34.375MT/s,较标准DDR5
DIMM可提供37.5%额外内存带宽。
PCIeRetimer重要性提升，CXL商业化进程持续推进
PCIe数据传输速率提升，PCIeRetimer芯片重要性提升。随着PCIe协议速率提升，数据传输速率的不断翻倍带来了显
著的信号衰减和参考时钟时序重整问题，PCIeRetimer芯片在数据中心的数据高速、远距离传输场景中，可有效解决信号
时序不齐、损耗严重、完整性差等问题。AI服务器中PCIeRetimer芯片需求强劲。以配置8块GPU的典型AI服务器为例，通
常需要8至16颗PCIeRetimer芯片；部分国产AI服务器为满足扩展的需求，配置了24颗PCIeRetimer芯片。公司于2026年1月
发布了PCIe6.x/CXL3.x的AEC解决方案，且积极推进PCIe7.0Retimer芯片的研发，计划2026年完成工程样片的流片。
CXL或将于2027年开启规模商用，公司处于领先地位。据某头部云厂商内存池方案，其单个内存池配置16-32颗CXLMXC
芯片。行业预计2026年是CXL规模化部署的起点，预计到2027年开始规模商用。公司于2022年全球首发CXLMXC芯片，并于2
025年9月推出CXL3.1MXC芯片，目前已向主要客户送样测试，保持行业技术引领地位。
盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI时代对内存互连芯片相关需求的增加，结合公司公告，我们调整了
盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现营业收入70.51/105.93/148.92亿元，同比+29%/+50%/+41%；归母净利润34.26/
54.23/75.73亿元，同比+53%/+58%/+40%，对应PE分别为96.98/61.26/43.87X，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、人才流失风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易摩擦风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-19│澜起科技(688008)公司深度报告：全球互连芯片龙头厂商，聚焦“运力”构建│东海证券 │增持
│AI战略护城河 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司是全球内存互连芯片龙头厂商，也是少数能提供全系列全/半缓冲式DDR2至DDR5内存接口解决方案的企业，2024
年全球市占率约36.8%位列第一，客户涵盖三星电子、SK海力士、美光等全球头部DRAM厂商，持续引领行业产品迭代。当
前AI服务器加速渗透，出货量上升，叠加存储周期上行，拉动内存接口芯片的需求上行，根据TrendForce，2026年AI服务
器出货量有望同比增长28.3%超200万台。DDR5子代迭代速度正不断加快，不仅拉动内存接口芯片量价齐升，同时新增配套
芯片需求，此外适用于高带宽需求AI服务器的MRDIMM正在逐步商业化落地，其内存接口芯片用量和价值量超越同时期RDIM
M，有望进一步拉动内存接口芯片市场增长，2026年全球内存互连芯片市场规模有望达到18.46亿美元，预计2025-2030年
全球内存互连芯片市场规模CAGR将达25.9%。全球内存接口芯片市场主要被澜起科技、瑞萨电子（IDT）、Rambus占据，公
司2024年市占率36.8%位列第一，作为JEDEC董事会成员，公司深度参与行业标准制定并引领技术迭代，并导入了三星电子
、SK海力士、美光等全球头部DRAM供应商供应链，与CPU、GPU制造商建立了长期合作伙伴关系，有助于保持产品的前瞻性
开发。目前公司DDR5第三子代RCD芯片营收已超过第二子代，第四子代已量产，产品领先行业一个子代，同时是全球唯二
提供DDR5第一及第二子代MRCD/MDB芯片的供应商，也是业内首家发布并试产DDR5CKD芯片的厂商，有望率先受益于内存互
连芯片需求的上升。
公司PCIeRetimer芯片迅速起量，2024年市占率全球第二，自研SerDesIP构建技术核心护城河，支撑PCIe/CXL互连芯
片的性能升级，叠加高粘性客群基础，助力打造公司新的增长曲线。（1）目前PCIe5.0已成为市场主流，8卡AI服务器通
常配备8-16颗PCIeRetimer和2-4颗PCIeSwitch，2026年全球PCIe互连芯片市场规模有望达到39.04亿美元，预计2025-2030
年全球PCIe市场规模CAGR达20.1%。全球PCIeRetimer市场主要被AsteraLabs占据，PCIeSwitch市场主要由博通主导，公司
作为主要供货PCIe5.0Retimer芯片的两家厂商之一，2024年产品迅速起量，市占率约10.9%位列全球第二，2025年已推出P
CIe6.x/CXL3.xRetimer芯片，并稳步推进PCIeSwitch研发中，自研SerDesIP构筑核心技术护城河，公司已成功研发速率为
32GT/s和64GT/s的SerDesIP，PCIe7.0SerDesIP在研中。（2）CXLMXC和CXLSwitch协同构建CXL互连解决方案，目前单个内
存池化服务器通常需要配置16-32颗CXLMXC和2-4颗CXLSwitch芯片，主流CPU厂商、内存模组厂商均相继研发和推出支持CX
L协议的产品，服务器平台也有相关产品开始应用，预计2025-2030年全球CXL互连芯片市场规模CAGR有望达到170.2%，公
司全球首发CXLMXC芯片，进入CXL联盟合规供应商清单并导入全球龙头内存厂商，目前已推出基于CXL3.1标准的MXC芯片并
向主要客户送样测试，CXL生态成熟后有望成为公司业绩的新增长极。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。随着AI服务器渗透率提升与出货量增长，市场对高性能互连类芯片需求持
续上升，公司作为互连类芯片全球头部厂商，有望率先受益于产品子代迭代与需求增长，我们预计公司2026-2028年营业
收入分别为75.07、95.62和117.74亿元，同比增速分别为37.58%、27.37%和23.14%；归母净利润分别为32.70、44.70和58
.66亿元，同比分别增长46.27%、36.71%、31.23%。对应2026-2028年的PE分别为92、68、51倍。
风险提示：产品研发与导入不及预期；地缘政治风险；市场需求不及预期风险；估值回调风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-11│澜起科技(688008)公司深度报告：内存互连全球龙头，发力AI运力打造第二增│开源证券 │买入
│长中枢 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
内存互连领域全球龙头，核心内存接口芯片高速成长
公司在内存接口与内存模组配套芯片领域深耕二十年，已成为该领域龙头，2025年该品类营收规模达到51.39亿元，y
oy+53.43%，同时以36.8%的市占率位居全球第一。当前AI产业加速扩容叠加CPU及内存模组因供需错配和AgenticAI催化，
公司核心RCD及模组配套芯片需求持续加速增长，公司精准把握DDR5迭代产业机遇推进RCD产品子代升级，2025年，受益于
AI产业趋势，DDR5内存需求旺盛，第二子代和第三子代RCD芯片出货量及出货占比进一步增加，产品的平均销售价格及毛
利率持续提升，量价齐升逻辑清晰。我们预计2026-2028年公司实现营收76.81/97.22/121.80亿元，实现归母净利润35.77
/47.81/60.55亿元，对应当前股价对应PE分别为71.86/53.75/42.44x，维持“买入”评级。
把握AI时代机遇，高端运力芯片打开全新增长曲线
公司围绕AI服务器向“多卡互连+高速协议”架构升级主线打造产品矩阵，已研发出以PCIeRetimer、MRCD/MDB等为核
心的多款高性能运力芯片。当前主流8卡AI服务器通常需要8至16颗PCIeRetimer芯片，受益于AI服务器升级放量，该品类
量增逻辑清晰，公司新进卡位并凭借自身技术实力，出货量已位列全球第二。高价值量MRCD/MDB跟随MRDIMM助力“内存墙
”突破，全面赋能高端AI服务器，目前一子代产品已全面量产出货，二子代产品支持速率提升至12800MT/s，自2025Q4开
始出货量也显著提升。
瞄准内存池化关键点，加速布局CXL等前沿领域
发力内存池化关键领域，公司2022年全球首发的CXLMXC芯片主要用于内存扩展&池化，可有效提升内存容量和带宽，
满足云计算和人工智能等数据密集型应用的需求。澜起最新CXL3.1Type3标准的MXC芯片已开始向主要客户送样测试，产品
得到三星、AMD等主要合作伙伴积极反馈。津逮CPU平台及CKD芯片也有望在未来贡献稳定的营收增量。
风险提示：研发进展不及预期、产能支持不及预期、行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│澜起科技(688008)2026年一季报点评：互连芯片需求旺盛，26Q1业绩创单季度│财信证券 │买入
│历史新高 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年一季报，2026Q1，公司实现营收14.61亿元（yoy+19.51%，qoq+4.44%），归母净利润8.47亿元
（yoy+61.30%，qoq+40.46%），扣非归母净利润6.04亿元（yoy+20.14%，qoq+8.96%），剔除股份支付费用影响后归母净
利润为9.42亿元（yoy+56.7%）。2025年公司实现营收54.56亿元（yoy+49.94%），实现归母净利润22.36亿元（yoy+58.35
%），实现扣非归母净利润20.22亿元（yoy+61.95%），剔除股权激励后实现归母净利润26.47亿元（yoy+81.0%）。
AI驱动互连芯片出货提速，26Q1业绩创单季度历史新高。2026Q1，受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯
片出货量显著增加，叠加投资收益及公允价值变动收益，推动公司2026Q1经营业绩较上年同期实现大幅增长。分业务看，
2026Q1公司互连类芯片营收14.17亿元，同比增长24.4%；其中，四款新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片合
计收入为2.69亿元，较上年同期大幅增长93.8%，占互连类芯片收入的比例提升至19.0%。2026年第一季度，津逮?产品线
销售收入为0.42亿元，同比下降48.2%。由于客户需求及销售订单增长，2025年度公司增加备货，期末互连类芯片库存量
较上年末增长184.09%。盈利能力方面，2026Q1公司毛利率为69.79%，同比+9.34pp，环比+5.33pp；净利率56.80%，同比+
15.59pp，环比+17.24pp。DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，大幅推升公司盈利水平。
持续推进互联产品线迭代升级及品类扩充，成长空间进一步打开。公司持续加大研发投入，加速产品迭代及品类扩充
。2025年，公司研发费用为9.15亿元，同比增长19.9%，占营业收入的比例为16.8%。在具体产品进展上，其中内存互连芯
片方面，2025年公司实现DDR5第四子代RCD芯片成功量产，并完成DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代
CKD芯片量产版本的研发。PCIe互连芯片方面，2025年公司推进PCIe6.x/CXL3.xRetime芯片量产版本的研发，并将其应用
于PCIe6.x/CXL3.xAEC解决方案，同时积极开展PCIe7.0Retimer芯片及PCIeSwitch芯片的工程研发；CXL互连芯片方面，20
25年公司完成CXL2.0MXC芯片量产版本的研发，并完成CXL3.xMXC芯片的工程研发。时钟芯片方面，2025年公司完成首批时
钟缓冲芯片（ClockBuffer）及展频振荡器的工程研发。随着公司产品线持续升级迭代及扩充，其应用场景也将进一步拓
展，公司将迎来广阔的发展空间。
首次覆盖，给予“买入”评级。公司主营业务为互连类芯片的研发、设计与销售，专注于为AI服务器、云计算数据中
心及高速计算平台提供关键的高速互连解决方案。公司主要产品涵盖内存接口芯片（RCD、MRCD/MDB、CKD）、PCIe/CXLRe
timer芯片、CXL内存扩展控制器（MXC）以及时钟芯片等，广泛应用于AI服务器、数据中心、通信设备、工业控制及汽车
电子等领域。公司通过持续高强度研发投入，全力推进技术迭代与产品矩阵拓展，凭借在内存互连领域的全球领导地位、
在PCIe/CXL高速互连蓝海的先发优势以及强大的产学研一体化创新能力，公司有望充分受益于AI算力爆发驱动的数据中心
基础设施升级与高速互连需求的结构性增长。我们看好公司在“运力”芯片赛道的绝对技术卡位、与产业巨头的深度绑定
以及持续拓展的产品边界，预计随着AI服务器需求放量、DDR5渗透深化及PCIe/CXL新品上量，公司将继续保持领先优势，
未来成长动能强劲。预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.83亿元、38.52亿元、48.06亿元，EPS分别为2.44元、3.1
5元、3.93元，对应PE分别为71X、55X、44X。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；新产品研发不及预期；存货跌价等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│澜起科技(688008)2026年一季报点评：2026Q1归母净利润同比+61.3%，毛利率│国海证券 │买入
│同比+9.3pct │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
2026年4月28日，澜起科技发布2026年一季报，2026Q1公司实现营收14.61亿元，同比+19.5%；归母净利润8.47亿元，
同比+61.3%。
投资要点:
2026Q1归母净利润同比+61.3%，毛利率同比+9.3pct
2026Q1年公司实现营收14.61亿元，同比+19.5%；毛利率为69.8%，同比+9.3pct；归母净利润8.47亿元，同比+61.3%
；扣非归母净利润6.04亿元，同比+20.1%，剔除股份支付费用影响后的归母净利润为9.42亿元，同比+56.7%。
公司业绩增长主要系受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，且投资收益及公允价值变动收益合计2.33亿元，同比+1235.
1%；毛利率增长主要系DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，互连类芯片毛利率达到71.5%。2026Q1，公
司津逮产品线实现营收0.42亿元，同比-48.2%。
公司控费能力优异，汇率、出售资产、股份支付因素或影响业绩
公司控费能力优秀，2026Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.99%/8.72%/1.71%/12.88%，同比+0.02/+0.38/+
5.03/+0.36pct。财务费用率上升主要系2026Q1受人民币对美元汇率升值影响，公司持有的外币资产（主要系公司收到发
行H股的募集资金）产生汇兑损失0.83亿元（2025Q1汇兑损失为0.01亿元）。
2026Q1，公司实现公允价值变动收益2.39亿元，主要系公司在报告期内签署了出售相关股权资产的协议，从而产生公
允价值变动收益；股份支付费用为1.00亿元，在考虑相关所得税费用影响的基础上，该费用对归母净利润的影响为0.95亿
元。
RCD芯片出货量显著增加，CXL、MRCD等新品打造第二增长曲线
随着DDR5渗透率提高且子代持续迭代，公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出货占比进
一步提升。2026Q1公司互连类芯片产品线实现营收14.17亿元，同比+24.4%；其中，四款新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、
CKD及CXLMXC芯片合计收入为2.69亿元实现强劲增长，同比+93.8%，占互连类芯片收入的比例提升至19.0%。
公司CXLMXC芯片用于内存扩产和内存池化，可实现CPU和CXL设备的内存共享，降低数据中心总拥有成本，我们认为公
司CXL产品或卡位AI基础设施内存池化赛道，将KV缓存存储在池化的CXL内存中，同时将热层保留在GPU显存中。
盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI时代对内存互连芯片相关需求的增加，结合公司公告，我们调整了
盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现营业收入69.00/87.14/116.57亿元，同比+26%/+26%/+34%；归母净利润34.86/4
4.43/60.64亿元，同比+56%/+27%/+36%，对应PE分别为60.86/47.75/34.99X，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易风险、政策风险、存货跌价风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│澜起科技(688008)DDR5新子代占比提升，互联新品持续推进 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件
2026年4月28日，澜起科技公告2026年一季度报告，公司1Q26单季度营业收入14.61亿元，同比增长19.51%，环比增长
4.44%，单季度归母净利润8.47亿元，同比增长61.30%，环比增长40.46%，单季度扣非归母净利润6.04亿元，同比增长20.
14%，环比增长8.96%。
DDR5新子代占比提升，互联新品持续推进
公司营业收入实现增长，主要是受益于AI产业趋势，行业需求旺盛：一方面，随着DDR5渗透率提高且子代持续迭代，
公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出货占比进一步提升；另一方面，互连类芯片新产品MR
CD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片收入显著攀升。
公司净利润大幅增长，主要得益于以下因素：（1）营业收入较上年同期增长19.5%；（2）随着DDR5新子代RCD芯片及
互连类芯片新产品收入占比提高，互连类芯片毛利率达到71.5%，较上年同期增加7.0个百分点，较上季度增加3.8个百分
点，推动公司毛利润达到10.19亿元，较上年同期增长38.0%；（3）投资收益及公允价值变动收益合计2.33亿元，较上年
同期增长1235.1%。
分产品线来看，互联芯片新品在快速放量。1Q26公司互连类芯片产品线销售收入为14.17亿元，同比增长24.4%；其中
，四款新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片合计收入为2.69亿元，同比增长93.8%，占互连类芯片收入的比
例提升至19.0%。此外，我们认为CXL未来潜力较大，在AI推理场景中，HBM因容量限制难以有效支撑持续增大的模型和KV
缓存，而CXL的内存扩展和池化能力可以有效弥补这一缺口，提升GPU利用率和整体推理性能。目前，国际主流云服务商已
在新型服务器集群中部署CXL内存资源池，单个内存池通常配置16-32颗CXLMXC和2-4颗CXLSwitch芯片。随着此类架构的普
及，CXL互连芯片市场将有望迎来爆发式增长。
未来产品布局方面，公司PCIeSwitch芯片值得期待。PCIeSwitch芯片是数据中心、AI加速及存储系统的核心互连组件
，通过扩展PCIe拓扑，实现多设备高效通信，解决主机与外围设备间的带宽瓶颈问题。PCIeSwitch芯片与PCIeRetimer芯
片的核心底层技术均包括高速SerDes技术，并且两者的客户群体高度重合，直接客户主要包括服务器OEM/ODM厂商，终端
用户主要为云计算服务商。在成功自研SerDes技术并实现PCIeRetimer芯片产业化的过程中，公司已积累了深厚的SerDes
技术储备与广泛的客户资源，为布局PCIeSwitch芯片奠定了坚实的基础。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润为31.1、39.3、50.4亿元，对应EPS为2.55、3.22、4.12元/股。对应2026年4月
27日股价的PE为70.0、55.4、43.2倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
DDR5渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│澜起科技(688008)互连类产品线收入持续高增 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
2026年3月30日，澜起科技公告《2025年年度报告》。2025年，公司实现营收54.56亿元，同比+49.94%；实现归母净
利润22.36亿元，同比+58.35%；2025Q4，公司实现营收13.99亿元、同比+30.95%、环比-1.80%，实现归母净利润6.03亿元
、同比+39.10%、环比+27.49%；四季度利润同环比提升显著。
事件评论
2025年综合毛利率持续向上。2025年，公司实现营收54.56亿元，同比+49.94%；毛利率为62.23%、同比+4.10pct，实
现归母净利润22.36亿元，同比+58.35%；2025年，公司积极把握AI产业趋势带来的行业机遇，DDR5内存接口芯片及配套模
组出货量显著增加，高性能运力芯片高速增长，助力公司经营业绩显著成长。分产品而言，公司互连类芯片实现营收51.3
9亿元、同比+53.43%，毛利率为65.57%、同比+2.91pct，受益于毛利率较高的产品销售收入占比的提升，公司互连类产品
线毛利率提升显著；津逮产品线实现营收3.08亿元、同比+10.25%。2025Q4，公司实现营收13.99亿元、同比+30.95%、环
比-1.80%，实现归母净利润6.03亿元、同比+39.10%、环比+27.49%；四季度利润同环比提升显著。
持续强化研发，运力芯片龙头持续发力产品矩阵，打造核心竞争力。2025年，公司研发费用为9.15亿元、研发费用率
为16.77%；澜起科技围绕重点部署领域持续展开产品的研发与迭代，报告期内，公司推出第二子代MRDIMM所用的MRCD+MDB
，并于25Q4实现出货量的显著提升；推出PCIe6.x/CXL3.xRetimer芯片并向客户送样，推出CXL3.xMXC芯片，并向主要客户
送样测试；公司时钟缓冲器及展频振荡器已正式进入客户送样阶段。基于其64GT/s的SerDes技术，公司积极布局PCIeSwit
ch芯片，正持续开展Switch芯片工程研发。
公司中长期业绩有望持续释放。中期维度，受益于AI产业趋势对内存接口芯片及高性能运力芯片需求的推动，公司高
性能运力芯片需求呈现良好成长态势。长期，我们认为，澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片公司，产品矩阵从
内存接口芯片与配套芯片持续向MRCD/MDB、CKD、MXC、PCIeRetimer、时钟、PCIeSwitch芯片布局，产品力构筑公司核心
竞争力，确定性成长可期。
预计公司2026-2028年归母净利润分别为36.27、48.94、58.80亿元，对应EPS分别为2.97、4.00、4.81元，维持“买
入”评级。
风险提示
1、DDR5渗透不及预期风险；2、津逮服务器平台业务波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│澜起科技(688008)互连芯片毛利率突破70%大关 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1Q26公司实现营收14.61亿元（yoy：+19.5%，qoq：+4.4%），归母净利润8.47亿元（yoy：+61.3%，qoq：+40.5%），
扣非归母净利润6.04亿元（yoy：+20.1%，qoq：+9.0%），剔除股份支付费用影响后扣非归母净利润为6.99亿元（yoy：+2
0.7%）。1Q26内存接口芯片市场需求持续向好，公司上游产能紧张有所缓解，叠加多款新产品收入快速提升，公司营收实
现同环比稳健增长；虽然由于美元贬值导致汇兑损失较高（0.83亿元），但得益于毛利率的大幅提升，以及投资收益及公
允价值变动收益增加较多（2.33亿元），公司归母净利润同环比仍实现大幅增长。看好AgentAI加速落地驱动CPU/内存条
需求快速增加，内存接口芯片市场保持较高景气度，且公司多款互连类新品正陆续放量将带来新成长机遇，维持“买入”
评级。
1Q26：新产品收入贡献快速增加，毛利率大幅提升
1Q26公司整体营收再创单季度历史新高，其中互连类芯片收入达14.17亿元（yoy：+24.4%，qoq：+8.5%），主要得益
于：1）内存接口芯片市场旺盛，伴随公司产能紧张有所缓解，DDR5RCD芯片出货量显著增加；2）四款互连类芯片新产品M
RCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片进一步放量，合计收入达2.69亿元（yoy：+93.8%），占互连类芯片收入比例提
升至19.0%。毛利率方面，伴随DDR5第三子代、第四子代RCD出货占比进一步提升，且MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLM
XC等新品收入占比增加，1Q26公司整体毛利率达69.8%（yoy：+9.3pct，qoq：+5.3pct），其中互连类芯片毛利率达71.5%
（yoy：+7.0pct，qoq：+3.8pct）。
26年展望：互连类芯片需求高景气，关注PCIeSwitch等新品进展
AgentAI加速落地驱动CPU/内存条需求快速增加，行业有望保持高景气度。2026年，公司内存接口芯片产品持续迭代
，且多款新品商业应用进一步落地；1）2H25DDR5第三子代RCD芯片收入超过第二子代，第四子代产品开始规模量产，且公
司已完成第五子代量产版本研发，子代持续迭代将助力公司产品ASP/毛利率保持较高水平；2）公司PCIe6.x/CXL3.xRetim
er芯片已向客户送样，并已推出基于该芯片的AEC解决方案，进一步打开市场空间；此外，高密机柜方案成为重要产业趋
势，scaleupSwitch市场规模快速扩大，公司正稳步推进PCIeSwitch工程研发，后续有望凭借优质客户资源较快实现规模
应用；3）4Q25开始，公司第二子代MRCD/MDB产品出货量显著提升，在手订单可观，公司有望充分受益市场需求快速增长
。此外，公司推出CXL3.1MXC芯片/时钟芯片，亦有望陆续贡献营收。
盈利预测与估值
内存接口芯片市场需求保持旺盛，且公司新品加速放量，预计公司26-28年营收73.10/97.96/119.87亿元（较前值：+
1.08%/+5.49%/+7.15%），考虑子代持续迭代、新品收入贡献增加驱动毛利率提升明显，以及公允价值变动收益增加较多
，预计对应归母净利润为37.77/49.39/61.20亿元（较前值：+10.46%/+9.13%/+12.21%）。持续看好公司在全球高速互连
芯片领域保持竞争优势，且MRDIMM、CXL等新产品产业化落地正在加速，给予75x26PE（前值：63x，上修主因板块估值上
修，可比公司一致预期72x），目标价231.75元（前值：176.30元），维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期，DDR5渗透率见顶，市场开拓不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-21│澜起科技(688008)经营业绩大幅增长，发展质量持续提升 │平安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：公司发布2025年报，实现收入54.56亿元，同比增长49.94%，实现归母净利润22.36亿元，同比增长58.35%。公
司拟每10股派发现金红利人民币3.90元（含税），不送红股，不进行公积金转增股本。
平安观点：2025年经营业绩大幅增长，发展质量持续提升。2025年，公司实现营业收入54.56亿元，较上年度增长49.
9%，毛利率为62.2%，较上年度提升4.1个百分点；实现归母净利润22.36亿元，较上年度增长58.4%；实现扣非归母净利润
20.22亿元，较上年度增长62.0%。公司的净利润率为41.0%，较上年度提升2.2个百分点；经营活动产生的现金流量净额为
20.22亿元，连续四年增长，彰显公司强劲的盈利能力与稳健的经营质量。2025年，公司互连类芯片产品线实现销售收入5
1.39亿元，较上年度增长53.4%，产品线毛利率为65.6%，较上年度提升2.9个百分点，主要原因是毛利率较高的产品销售
收入占比增加；津逮?产品线实现销售收入3.08亿元，较上年度增长10.2%。单季度看，2025年第四季度，公司实现营业收
入13.99亿元，同比增长31.0%，其中：互连类芯片产品线销售收入13.06亿元，同比增长34.4%，产品线毛利率为67.8%，
较第三季度提升2.1个百分点；实现归母净利润6.03亿元，同比增长39.1%；实现扣非归母净利润5.54亿元，同比增长48.0
%。
DDR5快速渗透及新品逐步应用，保持公司内存互连领域领先地位。
2025年，公司互联芯片成果颇丰：1）RCD方面，公司DDR5RCD芯片出货量大幅增长，第三代DDR5RCD芯片规模出货，同
时已量产支持7200MT/s速率的第四子代RCD芯片；2）MRCD/MDB方面，公司2025年1月推出了第二子代产品，支持速率提升
至12800MT/s，且从2025年第四季度开始，公司第二子代MRCD/MDB芯片出货量显著提升；3）CKD芯片方面，公司继2024年
在业界率先试产DDR5CKD芯片（支持速率为7200MT/s）之后，2025年推出新一代CKD芯片，支持速率高达9200MT/s，可为下
一代高性能PC提供关键技术支撑。
投资建议：公司是全球互连类芯片领先企业，产品持续更新迭代，市场竞争力强。考虑DDR5内存接口及模组配套芯片
市场需求旺盛，以及AI趋势拉动运力芯片放量，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2025年报以及对行业的判断，我们
调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为31.16亿元（前值为31.27亿元）、38.81亿元（前值为36
.64亿元）、48.42亿元（新增），对应2026年4月20日收盘价的PE分别为60.7X、48.7X、39.0X，公司技术水平先进，产品
竞争力强，DDR5渗透以及AI产业趋势有望推动公司业绩稳定增长，维持对公司“推荐”评级。
风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。集成电路技术迭代较快，若公司产品迭代无法跟上内存、CPU等核心器
件的升级节奏，可能导致公司未来成长乏力。2、下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于服务器，若服务器市场
需求疲弱、DDR5渗透缓慢或AI落地延迟，可能对公司带来不利影响。3、产业生态合作风险。公司主营互连类芯片，对产
业链生态依赖性较强，若与上下游伙伴的合作程度不够密切，可能影响公司新品的推出与放量。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-14│澜起科技(688008)2025年年报点评：产品结构升级改善盈利能力，运力芯片增│国元证券 │买入
│强业绩弹性 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
3月30日，公司发布2025年业绩公告，25年营收54.56亿元（YoY+49.94%），归母净利22.36亿元（YoY+58.35%），毛
利率和净利率分别为62.23%和39.03%。单季度25Q4方面，公司营收13.99亿元（YoY+30.95%，QoQ-1.8%），归母净利6.03
亿元（YoY+39.10%，QoQ+27.49%），毛利率和净利率分别为64.46%和39.56%。
2025年公司互连芯片收入51.39亿元，yoy+53.43%，产品结构优化带动公司互连芯片毛利率提升至65.57%，yoy+2.91p
ct。预计2026年公司互连芯片收入67亿元，yoy+30%，产品结构优化持续改善毛利率。
公司RCD/DB产品持续迭代，第三子代RCD销量超过第二子代，第四子代开始规模出货，带动公司毛利率改善明显，改
善趋势有望在26年延续。随着服务器需求增长及DDR5渗透率持续提升，我们预计公司26年RCD/DB收入有望超过35亿元。
AI运力芯片上，1）公司持续推进PCIeretimer迭代，PCIe6.0有望在2026年上量。2026年全球PCIeretimer市场规模有
望达到55亿元，我们测算公司相关业务收入市占率约在14%，有望成为公司业绩弹性增长的重要来源。2）公司持续推进MR
CD/MDB迭代升级及规模化应用，随着第二子代MRCD/MDB应用平台逐步拓宽，2026年公司第二子代MRCD/MDB有望进入大规模
应用拐点，进一步贡献业绩增量。3）DDR5渗透率提升及高频化趋势演进，预计2026年公司CKD芯片出货增长趋势延续，CK
D有望进入更为明显的放量阶段，增强公司业绩增长动力。4）公司持续推进CXL商用化进程，已有多家服务器厂商推出基
于公司MXC芯片的内存拓展方案。目前平台已经进入支持阶段，2026年将是从导入走向放量的关键期，预计经过26年上半
年的客户验证和方案落地，公司MXC芯片下半年起有望进入逐步放量阶段。
我们预测公司26-27年营收70.30/89.96亿元,归属母公司净利润为29.30/38.23亿元，对应PE分别为64/49倍，维持“
买入”评级。
风险提示
上行风险：DDR5渗透率加速；运力芯片出货加速；AIPC渗透率加速
下行风险：DDR5渗透率不及预期；运力芯片进展放缓；其他系统性风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-08│澜起科技(688008)DDR5与CXL驱动高增长，龙头地位巩固 │银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公告：2025年公司实现营业收入54.56亿元，同比增长49.94%；归母净利润22.36亿元，同比增长58.35%；毛利率
62.23%，同比提升4.10个百分点。25Q4单季实现营收13.99亿元，同比增长30.95%；归母净利润6.03亿元，同比增长39.10
%，单季毛利率约64.46%，盈利能力环比持续改善。
互连芯片核心驱动，产品结构持续优化。互连类芯片业务：2025年实现收入51.39亿元，同比增长53.43%，占整体营
收的94.18%，是公司业绩增长的绝对主力。受益于DDR5渗透率提升及子代迭代（如第四子代RCD芯片量产），该业务毛利
率达65.57%，同比提升约2.91个百分点。津逮服务器平台业务：实现收入3.08亿元，同比增长10.25%，保持稳定增长态势
。公司作为全球内存接口芯片龙头，深度受益于AI服务器带来的高速内存接口与互连芯片需求放量。
坚持“互连+计算”战略，AI与CXL技术引领增长。公司围绕“互连+计算”双轮驱动，在互连芯片领域，DDR5内存接
口芯片持续迭代，PCIeRetimer及CXL内存扩展控制器MXC等新品逐步放量，为AI数据中心提供高带宽、低延迟互连解决方
案。在计算芯片领域，津逮CPU产品线在政务、金融等关键领域应用深化。研发方面，2025年研发投入约9.15亿元，同比
增长20%，重点布局CXL2.0/3.xMXC芯片及PCIe6.x/CXL3.xRetimer等下一代技术，构筑长期技术壁垒。
投资建议：我们认为公司作为AI基础设施核心芯片供应商，有望持续受益于DDR5渗透率提升及CXL技术商业化落地。
预计公司2026–2028年营业收入分别为76.32/94.37/123.63亿元，归母净利润为30.52/39.09/50.83亿元，对应PE为51.22
/39.99/30.75，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-08│澜起科技(688008)互连芯片需求旺盛，新品陆续落地 │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
互连芯片需求旺盛，25年业绩创历史新高。公司25年实现营收54.56亿元，YoY+49.94%；归母净利润22.36亿元，YoY+
58.35%；剔除股权激励后实现归母净利润26.47亿元，YoY+80.98%。单Q4来看，公司实现营收13.99亿元，YoY+30.95%；归
母净利润6.03亿元，YoY+39.10%；扣非归母净利润5.54亿元，YoY+48.00%。其中，25Q4互连类芯片收入为13.06亿元，YoY
+34.36%，QoQ-4.73%；互连类芯片毛利率为67.8%，环比+2.1pct。公司全年营收、互连类芯片销售收入、归母净利润、扣
非归母净利润及经营活动现金流净额均创公司年度历史新高。
DDR5快速渗透及新品持续落地，PCIe/CXL互连领域产品矩阵同步拓展。内存互连方面，DDR5第三子代RCD芯片已规模
出货，第四子代已量产，第六子代在研；25H2第三子代RCD芯片销售收入已超过第二子代产品。公司MRCD/MDB、CKD芯片持
续迭代升级，25Q4起第二子代MRCD/MDB出货量显著提升，新一代CKD芯片最高支持9200MT/s。PCIe/CXL方向，公司在PCIe5
.0Retimer产业化基础上，进一步推出PCIe6.x/CXL3.xRetimer芯片及AEC解决方案，并积极推进PCIe7.0Retimer、PCIeSwi
tch研发及CXL3.1MXC送样测试。
盈利预测与投资建议：公司内存接口和SerDes双轮驱动成长，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.55、44
.64和58.44亿元。考虑服务器赛道景气度、公司优势卡位、DDR5渗透节奏以及可比公司估值，给予公司2026年51xPE，对
应合理价值为144.18元/股，给予“买入”评级。
风险提示：DDR5渗透率不及预期，服务器需求不及预期，新品研发不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-07│澜起科技(688008)内存接口芯片持续快速增长，CXL等新产品打开空间 │东方证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
25年业绩表现强劲。公司25年营收增长50%至54.6亿元，归母净利润增长58%至22.4亿元，剔除股份支付费用后的归母
净利润增长81%至26.5亿元。25Q4营收同比增长31%至14.0亿元，其中互连类芯片营收同比增长34%至13.1亿元；毛利率67.
8%，环比提升2.1个百分点；归母净利润同比增长39%至6.0亿元；扣非归母净利润同比增长48%至5.5亿元。
内存接口芯片业务有望保持高速增长。部分投资者担心DDR5的渗透率已经较高，公司内存接口业务成长空间有限，我
们认为，DDR5子代迭代、MRDIMM渗透和个人电脑CKD渗透等将拉动澜起内存接口业务持续增长。澜起第三子代RCD芯片营收
在25H2已超过第二子代；公司已量产第四子代，并推出第五子代RCD芯片。澜起是全球唯二的MRCD/MDB芯片供应商，第二
子代MRCD/MDB芯片出货量在25年四季度显著提升。公司CKD芯片在25年的出货量快速增长。公司计划在26年完成DDR5第六
子代RCD、第三子代MRCD/MDB芯片的工程研发，积极参与JEDEC组织对DDR6内存接口芯片标准的制定，并启动DDR6第一子代
内存互连产品的工程研发，行业预计DDR6内存模组有望在29年前后开始规模商用。
PCIe、CXL等新产品进一步打开增长空间。在PCIe高速互连领域，澜起在26年1月发布了PCIe6.x/CXL3.xRetimer芯片
及相应的AEC解决方案，正有序推进PCIe7.0Retimer及PCIeSwitch芯片的研发。CXL内存池化与扩展应用正在加速落地，英
伟达VeraCPU支持CXL协议。澜起在25年1月入选CXL联盟首批CXL2.0合规供应商清单；在25年9月推出CXL3.1MXC芯片，已向
主要客户送样测试。公司凭借在高速SerDes领域的积累，计划在26年完成以太网PhyRetimer芯片工程样片的流片。此外，
公司在25年完成首批时钟缓冲芯片及展频振荡器的工程研发。
我们预测公司26-28年归母净利润为33.7/46.0/62.7亿元（原26-27年预测为34.3/45.8亿元，主要调整了营业收入、
费用率等假设），根据可比公司26年平均72倍PE估值，给予198.72元目标价，维持买入评级。
风险提示
DDR5市场份额提升不及预期；新产品进展不及预期；公司中长期盈利能力下降对估值产生负面影响。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│澜起科技(688008)2025年报点评：2025年营收同比+49.9%，DDR5迭代+高速运 │国海证券 │买入
│力芯片共振 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
2026年3月31日，澜起科技发布2025年报，2025年公司实现营收54.56亿元，同比+49.9%；毛利率为62.2%，同比+4.1p
ct；归母净利润22.36亿元，同比+58.4%；扣非净利润20.22亿元，同比+62.0%。
投资要点:
2025年营收同比+49.9%，归母净利润同比+58.4%，毛利率+4.1pct
2025年公司实现营收54.56亿元，同比+49.9%；毛利率为62.2%，同比+4.1pct；归母净利润22.36亿元，同比+58.4%；
扣非净利润20.22亿元，同比+62.0%，剔除股份支付后归母净利润26.47亿元，同比+81%。分业务看，2025年互连类芯片收
入51.39亿元，同比+53.4%，产品毛利率为65.6%，同比+2.91pct，主要系毛利率较高的产品销售收入占比增加；津逮产品
收入3.08亿元，同比+10.2%。
2025Q4公司实现营收13.99亿元，同比+31.0%。其中互连类芯片产品线收入13.06亿元，同比+34.4%，毛利率67.8%，
环比+2.1pct；归母净利润6.03亿元，同比+39.1%。
DDR5代际RCD/DB等接口芯片或是业绩主引擎，MRCD/MDB、CKD、PCIeRetimer或逐步接力
在DDR5代际新品推动下，互连类芯片收入达51.39亿元，我们认为RCD/DB及其配套芯片仍是公司业绩的主引擎，第三
子代RCD芯片已规模出货，第四子代RCD也已量产，主力产品正在从“量增”走向“量价齐升+子代升级”。
MRCD/MDB、CKD、PCIeRetimer或接力公司业绩增长。DDR5第一子代MRCD/MDB芯片公司与瑞萨电子是全球唯二供应商，
公司2025Q4起第二子代MRCD/MDB出货量显著提升，并凭借优异的性能和出色的稳定性获得客户认可，为后续产业规模放量
奠定了基础；新一代CKD芯片速率高达9200MT/s，渗透率进一步提升，出货快速增长；积极推进PCIe7.0Retimer芯片的研
发工作。
CXL与PCIeSwitch产品打造公司第二增长曲线
公司MXC芯片于2025年1月成功入选CXL联盟公布的首批CXL2.0合规供应商清单，同期入选的内存厂商三星电子和SK海
力士，其受测产品均采用了公司MXC芯片。公司2025年9月推出CXL3.1MXC芯片并开始向主要客户送样测试。我们认为，公
司MXC产品或卡位下一代数据中心“异构内存池化+高速互连”部分应用场景。
PCIeSwitch芯片是数据中心、AI加速及存储系统的核心互连组件，解决主机与外围设备间的带宽瓶颈问题。PCIeSwit
ch与PCIeRetimer芯片的核心底层技术均包括高速SerDes技术，两者的客户群体高度重合，公司正在稳步推进PCIeSwitch
芯片工程研发。
盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI时代对内存互连芯片需求的增加，结合公司公告，我们预计公司20
26-2028年分别实现营业收入69.81/88.93/118.37亿元，同比+28%/+27%/+33%；归母净利润31.22/41.10/56.20亿元，同比
+40%/+32%/+37%，对应PE分别为50.89/38.65/28.27X，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易风险、政策风险、存货跌价风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│澜起科技(688008)2025年收入增长50%，第二子代MRCD／MDB芯片出货量提升 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年收入增长50%，毛利率提高4.1pct。公司2025年实现收入54.56亿元(YoY+49.94%)，归母净利润22.36亿元(YoY+
58.35%)，扣非归母净利润20.22亿元(YoY+61.95%)，研发费用同比增长19.85%至9.15亿元，研发费率下降4.2pct至16.77%
，毛利率提高4.1pct至62.23%。其中4Q25营收13.99亿元(YoY+31%,QoQ-1.8%)，归母净利润6.03亿元(YoY+39%,QoQ+27.5%)
，扣非归母净利润5.54亿元(YoY+48%,QoQ+47%)，毛利率为64.46%（YoY+6.3pct，QoQ+1.1pct）。
DDR5新子代产品的商业化进程行业领先，已量产第四子代RCD芯片。分业务看，2025年公司互连类芯片收入51.39亿元
(YoY+53.43%)，占比94%，毛利率提高2.9pct至65.57%；津逮服务器平台收入3.08亿元(YoY+10.25%)，占比6%，毛利率提
高2.7pct至7.42%。公司在DDR5新子代产品的商业化进程方面行业领先，2025年下半年DDR5第三子代RCD芯片销售收入已超
过第二子代产品，并已量产支持7200MT/s速率的第四子代RCD芯片。
第二子代MRCD/MDB芯片开始起量，积极拓展PCIe/CXL互连领域产品矩阵。在新产品进展方面，公司第二子代MRCD/MDB
芯片出货量从2025年第四季度开始显著提升，为后续产业规模放量奠定基础；2025年1月，公司PCIe6.x/CXL3.xRetimer芯
片并向客户送样，2026年1月发布PCIe6.x/CXL3.xAEC解决方案，目前正在积极推进PCIe7.0Retimer芯片的研发，也正在推
进PCIeSwitch芯片工程研发；2025年1月，公司MXC芯片成功入选CXL联盟公布的首批CXL2.0合规供应商清单，同期入选的
内存厂商三星电子和SK海力士受测产品均采用了公司的MXC芯片，2025年9月，公司推出基于CXL3.1标准的MXC芯片，并已
开始向主要客户送样测试。
投资建议：新产品进展顺利，维持“优于大市”评级
公司新产品逐步放量，我们预计2026-2028年归母净利润为28.84/34.92/40.01亿元（2026-2027年前值为28.09/33.81
亿元），对应2026年3月31日股价的PE分别为53/44/38x，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-01│澜起科技(688008)2025年DDR5渗透率大幅提升 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年公司实现营收54.56亿元(yoy：+49.9%)，归母净利润22.36亿元(yoy：+58.4%)，基本符合我们此前预期（55.8
2/21.92亿元），扣非归母净利润20.22亿元(yoy：+62.0%)。其中，4Q25单季实现营收13.99亿元(yoy：+31.0%，qoq：-1.
8%)，归母净利润6.03亿元（yoy：+39.1%，qoq：+27.5%），扣非归母净利润5.54亿元（yoy：+48.0%，qoq：+47.4%）。4
Q25内存接口芯片市场需求持续向好，但公司部分产品出货受到上游基板等交货周期延长影响，致使收入环比略有下滑，
受益于DDR5第三/四子代收入占比持续提升，公司毛利率进一步提升至64.46%（qoq：+1.12pct），因股份激励费用冲回影
响，4Q25公司归母净利润同比增长39.1%至6.03亿元，剔除股份支付后归母净利为5.03亿元（qoq：-38%），环比下降较多
主因投资收益及公允价值变动收益减少，且研发费用环比大幅增加。AI数据中心建设持续加速带动公司内存接口芯片需求
保持旺盛，且公司持续拓展CXLMXC、PCIeSwitch等新品带来新成长空间，维持“买入”评级。
25年回顾：DDR5渗透率快速提升，综合毛利率进一步增长
2025年公司互连类芯片/津逮产品线实现收入为51.39/3.08亿元（yoy：+53.4%/+10.2%）。其中，互连类芯片收入高
速增长主要受益于下游需求旺盛，且DDR5渗透率快速提升，公司内存互连芯片出货量大幅增长，同时PCIeRetimer等新品
亦进一步放量。毛利率方面，伴随DDR5持续渗透、新子代RCD产品出货占比进一步增加，以及多款AI相关新品收入贡献增
加，推动公司毛利率稳步提升，25年其互连类芯片业务毛利率为65.6%（yoy：+2.9pct），其中4Q25达67.8%（qoq：+2.1p
ct）。公司持续推进内存接口芯片、PCIeRetimer等下一代产品迭代升级，并积极布局PCIeSwitch等新产品研发，25年研
发费用同比增长19.85%至9.15亿元。
26年展望：互连类芯片需求高景气，关注PCIeSwitch等新品进展
受益于AI产业趋势推动，服务器内存条需求增长并加速升级，行业有望保持高景气度。2026年，公司内存接口芯片产
品持续迭代，且多款新品商业应用进一步落地；1）2H25DDR5第三子代RCD芯片收入超过第二子代，第四子代产品开始规模
量产，且公司已完成第五子代量产版本研发，子代持续迭代将助力公司产品ASP/毛利率保持较高水平；2）公司PCIe6.x/C
XL3.xRetimer芯片已向客户送样，并已推出基于该芯片的AEC解决方案，进一步打开市场空间；此外，高密机柜方案成为
重要产业趋势，scaleupSwitch市场规模快速扩大，公司正稳步推进PCIeSwitch工程研发，后续有望凭借优质客户资源较
快实现规模应用；3）4Q25开始，公司第二子代MRCD/MDB产品出货量显著提升，在手订单可观，公司有望充分受益市场需
求快速增长。此外，公司推出CXL3.1MXC芯片/时钟芯片，亦有望陆续贡献营收。
盈利预测与估值
DDR5内存接口芯片市场需求旺盛，但考虑MRCD、MXC等新品尚未实现大规模量产，预计公司26/27/28年收入为72.32/9
2.86/111.87亿元（较原值-4.8%/-4.2%/-），考虑公司调整高管激励计划，对应股份支付费用减少，预计归母净利润分别
为34.2/45.26/54.54亿元（较原值+8.6%/+4.5%/-）。公司为全球内存接口芯片龙头厂商，持续拓展PCIeRetimer、PCIeSw
itch等AI相关新品布局，打开广阔成长空间，给予63x26PE（可比公司一致预期60x），目标价176.3元（按当前股本计前
值为167.5元，基于65x26PE），维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期，市场竞争加剧，市场开拓不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：24家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-17│澜起科技(688008)2026年9月15-16日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、交流的主要问题及
答复
问题1：公司是如何成为内存接口芯片的行业领跑者的？这个领域是否会有新进入者影响当前竞争格局？
答复：公司聚焦内存接口芯片赛道，紧跟JEDEC标准与内存技术的发展脉络，先后推出覆盖DDR2至DDR5全系列的内存
接口芯片产品。在这一过程中，行业格局经历了演变：DDR2世代全球同类产品供应商可能超过10家，经过市场竞争和淘汰
，到DDR3世代缩减至5家左右，DDR4世代进一步集中为3家，DDR5世代维持3家供应商的格局。
公司逐步成为行业领跑者，关键在于对技术路线的准确判断与持续高强度的研发投入。在DDR4世代，公司发明的“1+
9”分布式缓冲内存子系统框架被JEDEC采纳为国际标准，标志着公司从行业追赶者逐步成为行业领跑者；进入DDR5世代，
公司牵头制定相关内存接口芯片的国际标准，在技术架构定义等核心环节有重要话语权。目前，DDR5世代已进入子代迭代
阶段，公司在研发进度上保持领先，并持续巩固市场地位。
内存接口芯片领域存在极高的技术和商务门槛，新进入者即便从现在开始布局，也很难在中短期内对现有竞争格局产
生实质性影响。
首先，该产品属于高性能、高速、非线性模拟及数模混合电路，产品研发难度大，需要长期积累相关的知识产权和设
计研发经验，且该产品的关键和基础专利主要由行业龙头持有，新进入者不仅需要较长时间构建自身技术能力，还需确保
产品设计不侵犯已有专利。
其次，新进入者需要及时获取JEDEC标准的最新进展，并在产品定义早期即与主流CPU厂商、内存厂商开展技术交流，
这要求其具备相应的行业资源与沟通渠道，才能保证产品设计与未来标准方向相兼容。
再者，产品研发完成后还需经过主流CPU厂商、内存模组厂商及系统厂商的严格测试与验证，方能启动客户导入，而
该领域的下游客户与合作伙伴多为全球行业龙头，对供应商的技术实力、产品稳定性、供货能力均有较高要求，商业准入
门槛极高。
最后，内存接口芯片从研发到验证导入的完整周期较长，若新进入者现在开始布局主流代际产品，即便最终能够完成
客户导入，相关产品可能已进入生命周期尾声，难以形成有效的商业回报。
问题2：请问AI推理及Agent应用的快速发展，对内存互连芯片市场需求的影响有哪些？
答复：内存互连芯片需求与内存模组需求直接相关。综合来看，AI推理及Agent应用的快速发展将从需求总量、单机
用量、单模组价值量三个维度，共同推动内存互连芯片市场规模持续扩大。具体逻辑如下：
1．CPU需求增长，带动内存模组需求。AI工作负载正在从训练端大规模向推理端及智能体迁移，这对系统的逻辑
判断、任务调度与实时交互能力提出了更高的要求，CPU的通用计算架构价值凸显。AI服务器中CPU与GPU的配置比例预计
将持续提升，全球服务器CPU需求量将稳步增长。因此，服务器CPU需求增长将直接带动内存模组需求总量提升。
2．CPU内存通道数增加，提升单机内存模组用量上限。当前主流服务器CPU平台内存通道数为8或12个，根据公开信息
，明年量产的新一代CPU将支持16个内存通道，未来不排除相关内存通道数进一步增加，这意味着单颗CPU可支持的内存模
组数量上限同步提升，为内存互连芯片带来增量空间。
3. DDR6标准推进，提升单模组芯片用量。JEDEC组织正持续对DDR6内存互连技术以及产品标准进行讨论，预计单根DD
R6 RDIMM将配置数量更多的内存接口芯片，进一步提升单模组价值量。
以上三方面因素将共同推动内存互连芯片需求增长及市场规模扩大。
问题3: 请问公司如何展望明年内存互连芯片需求？
答复: 受益于服务器CPU需求增长推动，内存模组行业整体需求增加，将同步带动内存接口及模组配套芯片需求增加
。
问题4：Arm架构的服务器CPU需要内存接口芯片吗？
答复：内存接口芯片是JEDEC定义的标准化产品，其设计遵循统一的行业规范，可支持所有符合JEDEC标准的服务器CP
U，并不限定于特定CPU架构。无论是x86架构还是Arm架构，只要服务器CPU遵循JEDEC定义的内存接口标准，均可搭配使用
相应的内存接口芯片。根据公开资料，多家北美云服务提供商自研的Arm架构CPU均支持DDR5内存模组，同样需要搭配内存
接口芯片。
问题5：如何理解通过CXL技术实现存量DDR4的复用？
答复：通过CXL内存扩展方案（需使用MXC芯片），可将存量DDR4内存接入服务器，作为CPU可访问的扩展内存使用。
在当前DDR内存价格上行的背景下，该方案有助于客户降低内存扩容成本、延长存量资产使用周期。
问题6：请问如何预期MRDIMM未来的行业上量节奏？
答复： MRDIMM今年处于第二子代产品规模试用阶段，其大规模上量需要等待支持第二子代MRDIMM的新一代CPU明年量
产出货。MRDIMM对行业来说是新产品，其渗透节奏没有历史规律可以参考，建议投资人持续关注新一代服务器CPU平台的
量产出货情况，以及下游采纳MRDIMM的进展。
问题7：公司目前在以太网互连领域有哪些新产品？
答复：以太网和光互连芯片领域是公司战略布局的重要方向。公司在该领域官宣在研的首款产品是以太网 PHY Retim
er芯片，该芯片主要用于保障AI服务器与交换机之间高速互连信号的完整性和可靠性。公司计划在今年完成以太网 PHY R
etimer芯片工程样片的流片。该产品与PCIe互连芯片有着类似的客户群体，将进一步完善公司高速互连产品矩阵，为客户
提供更具整体价值的解决方案。
问题8：公司PCIe Retimer芯片的出货情况如何，关于下一代产品的计划和进度如何？
答复：目前，公司主要以PCIe 5.0 Retimer芯片出货为主，受益于国内AI服务器需求增加，推动PCIe Retimer芯片需
求增长。今年上半年，公司已完成PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片量产版本流片，并在持续配合客户测试验证，该款芯片
已成功列入PCI-SIG供应商名录。根据行业信息，支持PCIe 6.x Retimer芯片的标准服务器CPU平台预计明年量产出货。此
外，公司正在积极推进PCIe 7.0 Retimer芯片的研发，计划今年完成工程样片的流片。
问题9：公司布局的产品越来越多，请介绍下关于研发技术人员的情况以及研发费用的趋势。
答复：公司持续引进兼具深厚专业积累与大型项目落地经验的海内外高端研发技术人才，截至2026年6月末，公司研
发技术人员604人，占总人数的比例约为74.1%，硕士及以上学历的研发技术人员占比约65.2%，高素质研发技术人才梯队
将为前沿技术迭代、新产品落地提供坚实保障。
2026年上半年，公司研发投入为4.53亿元，同比增长近27%，占营业收入的比例为13.6%。公司的研发费用主要由
于研发技术人员薪酬、工程开发费用、相关工具及许可证费用等构成。随着公司在研项目越来越多，公司的研发费用绝对
值预计将持续增长。公司会依据不同项目的技术阶段、市场前景与风险，对研发资源进行合理配置。
问题10：如何展望公司互连类芯片产品线未来毛利率趋势？
答复：公司互连类芯片的产品品类越来越多，同一品类产品也在持续升级迭代，互连类芯片毛利率更多体现了多款产
品的综合毛利率水平，与公司当期销售的产品结构相关。公司今年第二季度互连类芯片毛利率变化的主要原因是产品结构
变化，毛利率相对较低的产品需求增长较快。从短期来看，一方面，DDR5新子代RCD芯片占比提升对毛利率有正向推动作
用；另一方面，随着行业需求持续提升，在供给端会面临一定压力。从中长期来看，通过持续的子代迭代和新产品的推出
，公司互连类芯片毛利率有望保持在较高水平。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：38家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-04│澜起科技(688008)2026年9月4日-9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
澜起科技股份有限公司于2026年9月4日-9日在公司会议室，公司2026年半年度业绩说明会在上证路演中心网站举行投
资者关系活动，参与单位名称及人员有详见附件，上市公司接待人员有公司董事长兼CEO杨崇和博士。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202609/2026091017010341996142756.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：273家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-28│澜起科技(688008)2026年8月28日、8月31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
澜起科技于2026年8月28日、8月31日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有ceCamp International Limited，
上市公司接待人员有董事会秘书傅晓女士等 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202609/2026090118100541474807286.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：249家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-15│澜起科技(688008)2026年7月15日-17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1：公司今年上半年的业绩大幅增长的主要原因是什么？
答复：经财务部门初步测算，公司2026年半年度实现营业收入约33.35亿元，较上年同期增长约26.6%；实现归属于上
市公司股东的净利润19.00亿元 21.00亿元，较上年同期增长63.9% 81.2%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益的净利润12.50亿元 14.50亿元，较上年同期增长14.5% 32.9%；实现剔除股份支付费用影响后的归属于上市
公司股东的净利润20.80亿元 22.80亿元，较上年同期增长56.1% 71.1%。2026年上半年，公司预计经营业绩实现大
幅增长，主要是受益于AI产业趋势，行业需求旺盛：一方面，随着DDR5渗透率提高且子代持续迭代，公司DDR5RCD芯片出
货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出货占比进一步提升；另一方面，互连类芯片新产品MRCD/MDB、PCIeRetim
er、CKD及CXLMXC芯片收入显著攀升。2026年上半年，公司互连类芯片产品线销售收入约为31.11亿元，同比增长约26.4%
，其中第二季度互连类芯片产品线销售收入约为16.94亿元，同比增长约28.2%，环比增长约19.5%。公司净利润较上年同
期增长，主要原因包括营业收入、毛利润、投资收益及公允价值变动收益较上年同期均有所增长。
问题2：公司推出新一期股份回购方案，请介绍主要内容以及后续安排？
答复：公司于2026年7月16日收到公司董事长兼首席执行官杨崇和先生《关于提议澜起科技股份有限公司回购公司A股
股份的函》。基于对公司未来发展的信心，杨崇和先生提议公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易
方式回购公司A股股份。本次回购股份基于维护公司价值及股东权益，拟回购股份资金总额不低于人民币3亿元（含），不
超过人民币6亿元（含）。公司将根据相关规则并基于上述提议，及时拟定回购A股股份方案，提交公司董事会进行审议，
待董事会批准后，公司将披露具体的回购方案，请投资者关注公司后续相关公告。
问题3：请介绍公司各新产品的研发进展以及未来上量节奏？
答复：目前公司主要新产品的研发进展情况如下：1.MRCD/MDB芯片公司于2025年1月推出第二子代MRCD/MDB芯片，从
去年第四季度开始规模试用，并实现出货量显著提升，我们的产品凭借优异的性能和出色的稳定性获得全球主要内存模组
厂商的认可，为后续产业放量奠定了基础。此外，我们计划今年完成第三子代MRCD/MDB芯片的工程研发，以持续巩固技术
领先地位。目前，MRDIMM仍处于第二子代产品规模试用阶段，行业预期随着支持该产品的新一代服务器CPU平台量产，MRD
IMM未来两到三年将从规模应用起步，逐步进入渗透爬坡阶段。2.CXLMXC芯片公司于2022年全球首发CXLMXC芯片，并连续
入选CXL联盟公布的首批CXL1.1及CXL2.0合规供应商清单，2025年9月公司推出CXL3.1MXC芯片，目前已向主要客户送样测
试，保持行业技术引领地位。当前，产业界正积极推进CXL技术的落地与商业化，众多CSP厂商正在积极试用相关产品。未
来，随着支持CXL3.x的服务器CPU平台量产，内存池化方案有望逐步落地；同时，基于目前存储价格高企的背景，很多CSP
也在探索使用CXL技术利旧使用（reuse）老代际的DRAM产品。因此，行业预期未来几年CXL产品在数据中心的渗透率有望
快速提升。3.PCIe互连芯片公司于2025年1月推出PCIe6.x/CXL3.xRetimer芯片并向客户送样，目前正积极配合客户测试验
证。此外，我们于今年1月发布了PCIe6.x/CXL3.x的AEC解决方案。目前我们正在积极推进PCIe7.0Retimer芯片及PCIeSwit
ch芯片的研发，计划今年完成工程样片的流片。目前，公司PCIeRetimer芯片的出货以Gen5产品为主。在国内市场中，依
托优异的产品性能和本土服务支持的双重优势，澜起的PCIeRetimer芯片更受客户青睐。由于支持PCIe6.0的服务器CPU尚
未规模量产，相关Retimer芯片仍处于产业导入期，行业预期2027年PCIe6.0Retimer芯片将进入正式的规模应用阶段。随
着PCIeRetimer芯片的代际升级，以及未来PCIeSwitch芯片的推出，我们希望凭借核心技术优势及逐步完善的产品组合，
在PCIe互连芯片未来的市场竞争中持续提升份额。4.CKD芯片公司于2025年11月推出支持9200MT/s速率的CKD芯片，该芯片
用于PC内存模组，采用公司自研的高速、低抖动时钟缓冲架构，显著提升时钟同步精度和信号完整性，全面增强DDR5CUDI
MM、CSODIMM、CAMM等主流客户端内存模组的系统性能与稳定性。有关公司相关产品的具体情况，请关注公司后续披露的2
026年半年度报告。
问题4：留意到公司于7月17日披露了相关事项的说明公告，请问此事对公司相关业务是否有影响？
答复：有关本次事件的具体情况，请关注公司已披露的说明公告。目前公司经营正常，公司仍将全力专注于产品研发
并服务客户。公司将密切跟进相关事件进展情况，并根据相关规则的规定履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风
险。
问题5：CPU在AI服务器中重要性提升对公司相关产品有哪些影响？
答复：根据行业分析，随着AI推理及Agent应用的快速发展，AI工作负载正在从训练端大规模向推理端及智能体迁移
，这一转变对系统的逻辑判断、任务调度与实时交互能力提出了更高的要求，使得CPU的通用计算架构价值凸显，在AI系
统中的重要性正在加强，因此，AI服务器中CPU与GPU的配置比例预计将持续提升。CPU需求增加将推动内存模组用量增加
，从而推动内存互连芯片市场规模扩大。此外，CPU在AI系统架构中重要性提升，将同步带动其他与CPU相关的互连芯片需
求，包括PCIe互连、CXL互连芯片等。
问题6：请公司介绍关于DDR6内存技术演进方向以及使用接口芯片情况。
答复：JEDEC组织正持续对DDR6内存互连技术以及产品标准进行讨论，主流趋势是：服务器DDR6内存模组将配置数量
更多、设计更复杂的内存互连芯片。因此，DDR6内存互连芯片市场规模或将进一步增长。最终相关产品的配置及规格以JE
DEC官方信息为准。问题7：公司具体将在以太网和光互连哪些领域进行布局？答复：以太网和光互连芯片领域是公司战略
布局的重要方向。公司在该领域官宣在研的首款产品是以太网PHYRetimer芯片，该芯片主要用于保障AI服务器与交换机之
间高速互连信号的完整性和可靠性。公司计划在今年完成以太网PHYRetimer芯片工程样片的流片。公司的战略目标是成为
国际领先的全互连芯片设计公司。以太网及光互连作为高速互连领域的核心组成部分，市场空间广阔。展望未来，公司将
从以下几个方面持续推进在该领域的布局：（1）充分依托在高速互连领域长期积累的技术和生态资源，特别是将自主研
发的高速SerDes技术从PCIe领域延伸至以太网领域；（2）持续吸引以太网及光互连领域的全球顶尖技术人才加入，组建
专业的研发团队，以加速底层技术及产品的研发进程；（3）通过合作及/或投资等多种方式，循序渐进、稳步推进相关产
品布局，以构建公司在该领域的长期竞争力。
注：以上问题1至问题4均为相关公告披露之后于7月17日交流内容。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：18家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-30│澜起科技(688008)2026年6月30日-7月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、交流的主要问题及
答复
问题1：公司具体将采取哪些措施来实现自身战略目标？
答复：澜起的愿景是成为国际领先的全互连芯片设计公司。我们将从四个方面来推进公司的发展战略。
首先，在产品战略上，我们将继续聚焦研发创新，通过丰富产品矩阵不断拓展业务边界。在内存互连领域，我们将进
一步巩固行业领先地位；在PCIe/CXL互连领域，已实现PCIe Retimer和CXL MXC两款产品量产，目前正全力推进PCIe Swit
ch芯片的研发；在以太网和光互连领域，我们计划运用自研、合作或者投资并购等多种方式，推进产品布局。
其次，在人才战略上，作为以人为核心的高科技企业，公司研发技术人员占比超过70%，我们未来仍将坚持以人才为
核心，持续吸纳高水平的研发与管理人才，这是支撑公司产品布局与战略落地的核心动力。
第三，我们将继续保持技术和市场的领先地位，除已成为JEDEC董事会成员之外，我们还在PCI-SIG、CXL联盟、UAlin
k联盟等行业组织里担任重要的成员，积极参与行业产品的标准制定。同时，我们也将携手合作生态伙伴，加速前沿技术
和新产品的应用。
最后，我们将积极探寻投资和并购机会，提升公司的外延发展能力。
问题2：MRDIMM未来的上量节奏是怎样的，公司的MRCD/MDB芯片有哪些竞争优势?
答复：MRDIMM是符合JEDEC标准的服务器高带宽内存模组，主要用于满足CPU多核化趋势下AI和高性能计算应用对内存
带宽日益增长的迫切需求。
MRDIMM目前仍处于第二子代产品规模试用阶段，行业预期未来两到三年将从规模应用起步，进入快速爬升阶段，推动
其发展因素主要有三点：
第一，从技术演进看，MRDIMM性能持续领先。第二子代MRDIMM的数据传输速率为12800MT/s，相比第一子代产品（支
持速率8800MT/s）提升45%，是当前主流第三子代RDIMM（支持速率6400MT/s）的两倍，可有效缓解AI推理等应用场景的内
存带宽瓶颈，而第三子代MRDIMM支持速率将达到16000MT/s，再次实现性能跃升。
第二，从产业生态看，CPU支持逐步成熟。预计从2026年下半年至2027年，将有更多的服务器CPU平台支持第二子代MR
DIMM。CPU平台的广泛支持是MRDIMM在数据中心规模部署的基础，其产业生态将进一步完善。
第三，从需求驱动看，AI推理与Agent等应用有望为MRDIMM带来结构性、长期的机遇。此类应用会产生海量的KV Cach
e，对内存带宽提出更高要求。MRDIMM的高带宽特性，能以更优的总体拥有成本满足相关应用的需求。近期，随着RDIMM价
格的快速上涨，进一步增加了MRDIMM的性价比优势，有利于MRDIMM在下游的推广。
因此，随着MRDIMM行业渗透率的提升，MRCD/MDB芯片市场规模也将快速增长。
作为MDB芯片国际标准的牵头制定者，公司引领相关技术的创新并保持行业领先地位。2025年1月，我们推出了第二子
代MRCD/MDB芯片，在最近的两个季度实现出货量显著提升，我们的产品凭借优异的性能和出色的稳定性获得全球主要内存
模组厂商的认可，为后续产业放量奠定了基础。此外，我们计划今年完成第三子代MRCD/MDB芯片的工程研发，以持续巩固
技术领先地位。
问题3：目前CXL技术有哪些实际使用的案例，未来的渗透率节奏如何预计？
答复：当前，产业界正积极推进CXL技术的落地与商业化，众多CSP厂商正在积极试用相关产品。未来，随着支持CXL
3.x的服务器CPU平台量产，内存池化方案有望逐步落地；同时，基于目前存储价格高企的背景，很多CSP也在探索使用CXL
技术利旧使用（reuse）老代际的DRAM产品。因此，未来几年CXL产品在数据中心的渗透率有望快速提升。但新技术和新产
品的具体渗透节奏没有历史规律可循，较难预测，请投资人持续关注行业动态，注意投资风险。
问题4：公司在CXL互连领域有哪些优势？
公司在CXL互连领域的竞争优势主要体现在以下几方面：
1. 技术先发和持续领先。公司于2022年全球首发CXL MXC芯片，并连续入选CXL联盟公布的首批CXL1.1及CXL 2.0合规
供应商清单，2025年9月公司推出CXL 3.1 MXC芯片，目前已向主要客户送样测试，保持行业技术引领地位。
2. 深厚的客户与生态壁垒。近年来，公司与合作伙伴共同推进CXL技术的商用化进程，目前已助力多家服务器厂商及
云厂商推出基于澜起MXC芯片的内存扩展和内存池化方案。从研发初期即开展的深度合作，为我们构建了稳固的客户基础
和生态优势。
3. 完整的解决方案能力。除了MXC芯片，我们还提供PCIe/CXL Retimer芯片，用于保障高速信号完整性。这为我们构
建了从内存控制到高速互连的一站式解决方案能力，增强了市场综合竞争力。
展望未来，随着CXL生态的逐步成熟和技术的广泛普及，MXC芯片市场将迎来广阔的发展空间，公司有望凭借上述优势
持续受益于该产业趋势。
问题5：公司未来期望在PCIe互连领域占据多大的市场份额？
答复：目前，公司PCIe Retimer芯片的出货以Gen 5产品为主。在国内市场中，依托优异的产品性能和本土服务支持
的双重优势，澜起的PCIe Retimer芯片更受客户青睐。在产品升级迭代方面，公司于2025年1月推出PCIe 6.x/CXL 3.x Re
timer芯片并向客户送样，目前正积极配合客户测试验证。由于支持PCIe 6.0的服务器CPU尚未规模量产，相关Retimer芯
片仍处于产业导入期，行业预期2027年PCIe 6.0 Retimer芯片将进入正式的规模应用阶段。此外，我们于今年1月发布了P
CIe 6.x/CXL 3.x 的AEC解决方案。
根据行业分析，PCIe互连芯片未来市场规模将持续增长。我们认为，未来市场份额的获取将取决于扎实的技术储备、
可靠的产品交付以及准确把握市场导入时机的能力。对公司而言，关键是持续做好产品的研发和技术迭代。随着PCIe Ret
imer芯片的代际升级，以及未来PCIe Switch芯片的推出，我们希望凭借核心技术优势及逐步完善的产品组合，在未来的
市场竞争中持续提升份额。
问题6：其他厂商外购第三方SerDes IP，可以帮助更快研发出产品，公司为什么决定自研SerDes技术，自研有哪些优
势？
答复：高速SerDes技术是公司核心技术之一，它是高速互连芯片领域的关键底层技术，依托这项技术，我们已经成功
开发出分别采用32GT/s和64GT/s的PCIe 5.0和6.0 Retimer芯片，目前128GT/s的SerDes技术也在研发中，未来将应用于我
们的PCIe 7.0 Retimer芯片。
自研高速SerDes IP是公司在技术层面的战略决策，是一件“难而正确”的事，既支撑着我们当前产品的市场竞争力
，也构筑了未来拓展更广阔领域的技术基石。一方面，高速SerDes技术是公司PCIe/CXL互连、以太网及光互连领域相关产
品的共同核心底层技术，可实现多个产品技术复用，有助于未来延展至更多领域，并可避免外购IP的相关限制；另一方面
，自主研发使公司掌握底层架构，具备更高的设计灵活性和深度优化能力，从而提升产品差异化与竞争力，我们的PCIe 5
.0 Retimer芯片中正是凭借自研SerDes IP，在时延、信道适应能力等方面表现优异。公司目前在研的PCIe Switch芯片、
以太网Phy Retimer芯片都需要用到SerDes技术。未来，公司将持续投入高速SerDes技术的研发及迭代升级。
问题7：公司如何预期未来研发费用增长趋势？
答复：2025年公司研发费用为9.15亿元，同比增长近20%；今年一季度，公司研发费用为1.88亿元，同比增长23%。
自公司2019年上市以来，研发费用连续六年保持增长。展望未来，随着公司业务规模的扩大和在研项目的持续推进，
研发费用预计将保持合理增长。公司会依据不同项目的技术阶段、市场前景与风险，对研发资源进行合理配置。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|