研报评级☆ ◇688008 澜起科技 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 11 3 0 0 0 14
3月内 13 4 0 0 0 17
6月内 13 4 0 0 0 17
1年内 13 4 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 1.23│ 1.95│ 2.69│ 3.55│ 4.55│
│每股净资产(元) │ 8.95│ 9.96│ 11.27│ 14.61│ 17.37│ 20.93│
│净资产收益率% │ 4.42│ 12.38│ 17.30│ 19.54│ 21.16│ 22.32│
│归母净利润(百万元) │ 450.91│ 1411.78│ 2235.57│ 3282.34│ 4333.80│ 5564.17│
│营业收入(百万元) │ 2285.74│ 3638.91│ 5456.32│ 7269.69│ 9341.56│ 11787.48│
│营业利润(百万元) │ 472.04│ 1412.89│ 2321.78│ 3397.82│ 4477.49│ 5757.01│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-29 增持 维持 --- 2.62 3.38 4.35 天风证券
2026-05-24 买入 维持 --- 2.80 4.44 6.20 国海证券
2026-05-19 增持 首次 --- 2.68 3.66 4.80 东海证券
2026-05-11 买入 维持 --- 2.93 3.91 4.95 开源证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.85 3.64 4.96 国海证券
2026-04-29 买入 首次 --- 2.44 3.15 3.93 财信证券
2026-04-28 买入 维持 --- 2.55 3.22 4.12 华安证券
2026-04-28 买入 维持 --- 2.97 4.00 4.81 长江证券
2026-04-28 买入 维持 231.75 3.09 4.04 5.01 华泰证券
2026-04-21 增持 维持 --- 2.55 3.18 3.96 平安证券
2026-04-14 买入 维持 --- 2.40 3.13 3.90 国元证券
2026-04-08 买入 维持 --- 2.50 3.20 4.16 银河证券
2026-04-08 买入 维持 144.18 2.83 3.65 4.78 广发证券
2026-04-07 买入 维持 198.72 2.76 3.77 5.13 东方证券
2026-04-02 增持 维持 --- 2.36 2.86 3.27 国信证券
2026-04-02 买入 维持 --- 2.55 3.36 4.60 国海证券
2026-04-01 买入 维持 176.3 2.80 3.70 4.46 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-29│澜起科技(688008)AI需求驱动业绩增长 │天风证券 │增持
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事件：澜起科技发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入54.56亿元，同比增长49.9%；实现归母净
利润22.36亿元，同比增长58.4%。2026年第一季度公司实现营业收入14.61亿元，同比增长19.5%；实现归母净利润8.47亿
元，同比增长61.3%。
点评：2025年公司盈利能力显著提升，全年毛利率约为62.2%，同比提升；净利率约为41.0%，同比改善。公司业绩增
长主要受益于AI服务器需求扩张、DDR5内存接口芯片持续迭代升级，以及高速互连芯片等新品贡献增强。2025年公司持续
加大研发及产品布局，为后续DDR5子代升级、PCIeRetimer、CXL等产品拓展提供支撑。
2026Q1实现收入14.61亿元，同比+19.5%；实现归母净利润8.47亿元，同比+61.3%；毛利率/归母净利率分别为69.8%/
58.0%，其中毛利率同比增长9.3个百分点。
DDR5持续迭代，AI服务器需求拉动内存接口芯片增长。公司核心业务受益于AI服务器需求增长及DDR5平台持续渗透。
2026Q1，公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片出货占比进一步提升。公司2025年年报披露，DD
R5第五子代RCD芯片在同等速率下较第一子代产品功耗下降35%-40%，体现出公司在高性能、低功耗内存接口芯片领域的技
术积累。随着AI服务器对内存带宽、容量及能效要求持续提升，公司DDR5相关产品有望继续受益。
高速互连新品放量，产品打开成长空间。公司正从内存接口芯片向高速互连芯片拓展。2026Q1，公司互连类芯片产品
线收入14.17亿元，同比+24.4%；其中MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC四类新品合计收入2.69亿元，同比+93.8%，
占互连类芯片收入比例提升至19.0%。AI算力系统对高速数据传输需求提升，带动PCIeRetimer、CXL等产品需求增长。同
时，公司持续拓展PCIe高速互连芯片产品布局。
H股发行增强资金实力，现金流和股东回报表现较好。2026Q1末公司总资产216.81亿元，较上年末增长57.70%；归母
所有者权益208.46亿元，较上年末增长61.30%，主要系发行H股收到募集资金所致。现金流方面，2026Q1经营活动现金流
净额6.27亿元，同比+232.88%，现金流改善明显。股东回报方面，公司2025年度拟每10股派发现金红利3.90元（含税），
叠加中期分红及回购，2025年度现金分红及回购合计11.19亿元（含税），占归母净利润比例为50.07%，体现出较强的股
东回报意识。
行业景气度上行，业绩预期上调，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为72.87/94.04/116.97亿元（2026-2027年
前值为72.87/90.56亿元），归母净利润分别为31.96/41.33/53.12亿元（2026-2027年前值为30.70/38.10亿元），对应PE
为109/84/65X，维持公司“增持”评级。
风险提示：AI服务器需求不及预期风险；新产品研发及客户导入不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险等
。
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2026-05-24│澜起科技(688008)公司跟踪报告：CPU与GPU配比提升，驱动内存互连景气向上│国海证券 │买入
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互连芯片产品矩阵丰富且2024年市占率达36.8%，业绩高速增长
目前公司拥有两大产品线，互连类芯片和津逮产品。公司的互连类芯片主要包括内存接口芯片、内存模组配套芯片、
PCIeRetimer芯片、CXLMXC芯片及时钟芯片等。津逮产品主要包括津逮CPU及数据保护和可信计算加速芯片等。内存互连芯
片2024年呈现高度集中的市场格局，公司以4.3亿美元的收入占据36.8%的份额。
公司业绩高速增长，归母净利润由2021年的8.29亿元上升至2025年的22.36亿元，2021-2025年CAGR达28.15%。2026Q1
，公司实现营收14.61亿元，同比+19.51%；实现归母净利润8.47亿元，同比+61.30%。
AgenticAI时代CPU用量增长，内存互连芯片需求量或将提升
AgenticAI时代生产工作负载正向CPU集中，Agent需要将目标拆分成步骤，决定下一步做什么，调用多个模型，查询
数据库，连接API，运行企业应用，检查权限，检索内存，验证输出，再循环这个过程。虽然GPU依然对模型执行至关重要
，但生产工作负载正向CPU集中。
CPU平台支持的内存通道数或将从8/12条提升至16条，内存互连芯片使用数量或将相应提升。据澜起科技公告、超能
网公众号、Kingston官网，当前主流服务器CPU平台支持的内存通道数为8或12个，如IntelXeon66900P/6900E系列每个处
理器有12条内存通道，最多可支持12个DIMM内存条，而下一代IntelDiamondRapids系列CPU将支持16通道内存，或于2027
年发布；英特尔公司CEO陈立武表示，随着AI从训练转向推理，CPU在AI时代日益重要且不可或缺，CPU与GPU的配置比例从
1:8向1:1靠拢，甚至可达4:1。
CPU多核化将稀释单线程带宽，MRDIMM可提供更高内存带宽。据AMD官网和Intel官网，AMDEPYC9965规格为192核/384
线程、12个DDR5通道、6400MT/s，折算每线程带宽约16.7MT/s；IntelXeon6980P规格为128核/256线程、12个内存通道、
支持DDR5-6400/MRDIMM-8800，若使用DDR5则折算每线程约25MT/s，若使用MRDIMM则折算每线程约34.375MT/s,较标准DDR5
DIMM可提供37.5%额外内存带宽。
PCIeRetimer重要性提升，CXL商业化进程持续推进
PCIe数据传输速率提升，PCIeRetimer芯片重要性提升。随着PCIe协议速率提升，数据传输速率的不断翻倍带来了显
著的信号衰减和参考时钟时序重整问题，PCIeRetimer芯片在数据中心的数据高速、远距离传输场景中，可有效解决信号
时序不齐、损耗严重、完整性差等问题。AI服务器中PCIeRetimer芯片需求强劲。以配置8块GPU的典型AI服务器为例，通
常需要8至16颗PCIeRetimer芯片；部分国产AI服务器为满足扩展的需求，配置了24颗PCIeRetimer芯片。公司于2026年1月
发布了PCIe6.x/CXL3.x的AEC解决方案，且积极推进PCIe7.0Retimer芯片的研发，计划2026年完成工程样片的流片。
CXL或将于2027年开启规模商用，公司处于领先地位。据某头部云厂商内存池方案，其单个内存池配置16-32颗CXLMXC
芯片。行业预计2026年是CXL规模化部署的起点，预计到2027年开始规模商用。公司于2022年全球首发CXLMXC芯片，并于2
025年9月推出CXL3.1MXC芯片，目前已向主要客户送样测试，保持行业技术引领地位。
盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI时代对内存互连芯片相关需求的增加，结合公司公告，我们调整了
盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现营业收入70.51/105.93/148.92亿元，同比+29%/+50%/+41%；归母净利润34.26/
54.23/75.73亿元，同比+53%/+58%/+40%，对应PE分别为96.98/61.26/43.87X，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、人才流失风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易摩擦风险等。
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2026-05-19│澜起科技(688008)公司深度报告：全球互连芯片龙头厂商，聚焦“运力”构建│东海证券 │增持
│AI战略护城河 │ │
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公司是全球内存互连芯片龙头厂商，也是少数能提供全系列全/半缓冲式DDR2至DDR5内存接口解决方案的企业，2024
年全球市占率约36.8%位列第一，客户涵盖三星电子、SK海力士、美光等全球头部DRAM厂商，持续引领行业产品迭代。当
前AI服务器加速渗透，出货量上升，叠加存储周期上行，拉动内存接口芯片的需求上行，根据TrendForce，2026年AI服务
器出货量有望同比增长28.3%超200万台。DDR5子代迭代速度正不断加快，不仅拉动内存接口芯片量价齐升，同时新增配套
芯片需求，此外适用于高带宽需求AI服务器的MRDIMM正在逐步商业化落地，其内存接口芯片用量和价值量超越同时期RDIM
M，有望进一步拉动内存接口芯片市场增长，2026年全球内存互连芯片市场规模有望达到18.46亿美元，预计2025-2030年
全球内存互连芯片市场规模CAGR将达25.9%。全球内存接口芯片市场主要被澜起科技、瑞萨电子（IDT）、Rambus占据，公
司2024年市占率36.8%位列第一，作为JEDEC董事会成员，公司深度参与行业标准制定并引领技术迭代，并导入了三星电子
、SK海力士、美光等全球头部DRAM供应商供应链，与CPU、GPU制造商建立了长期合作伙伴关系，有助于保持产品的前瞻性
开发。目前公司DDR5第三子代RCD芯片营收已超过第二子代，第四子代已量产，产品领先行业一个子代，同时是全球唯二
提供DDR5第一及第二子代MRCD/MDB芯片的供应商，也是业内首家发布并试产DDR5CKD芯片的厂商，有望率先受益于内存互
连芯片需求的上升。
公司PCIeRetimer芯片迅速起量，2024年市占率全球第二，自研SerDesIP构建技术核心护城河，支撑PCIe/CXL互连芯
片的性能升级，叠加高粘性客群基础，助力打造公司新的增长曲线。（1）目前PCIe5.0已成为市场主流，8卡AI服务器通
常配备8-16颗PCIeRetimer和2-4颗PCIeSwitch，2026年全球PCIe互连芯片市场规模有望达到39.04亿美元，预计2025-2030
年全球PCIe市场规模CAGR达20.1%。全球PCIeRetimer市场主要被AsteraLabs占据，PCIeSwitch市场主要由博通主导，公司
作为主要供货PCIe5.0Retimer芯片的两家厂商之一，2024年产品迅速起量，市占率约10.9%位列全球第二，2025年已推出P
CIe6.x/CXL3.xRetimer芯片，并稳步推进PCIeSwitch研发中，自研SerDesIP构筑核心技术护城河，公司已成功研发速率为
32GT/s和64GT/s的SerDesIP，PCIe7.0SerDesIP在研中。（2）CXLMXC和CXLSwitch协同构建CXL互连解决方案，目前单个内
存池化服务器通常需要配置16-32颗CXLMXC和2-4颗CXLSwitch芯片，主流CPU厂商、内存模组厂商均相继研发和推出支持CX
L协议的产品，服务器平台也有相关产品开始应用，预计2025-2030年全球CXL互连芯片市场规模CAGR有望达到170.2%，公
司全球首发CXLMXC芯片，进入CXL联盟合规供应商清单并导入全球龙头内存厂商，目前已推出基于CXL3.1标准的MXC芯片并
向主要客户送样测试，CXL生态成熟后有望成为公司业绩的新增长极。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。随着AI服务器渗透率提升与出货量增长，市场对高性能互连类芯片需求持
续上升，公司作为互连类芯片全球头部厂商，有望率先受益于产品子代迭代与需求增长，我们预计公司2026-2028年营业
收入分别为75.07、95.62和117.74亿元，同比增速分别为37.58%、27.37%和23.14%；归母净利润分别为32.70、44.70和58
.66亿元，同比分别增长46.27%、36.71%、31.23%。对应2026-2028年的PE分别为92、68、51倍。
风险提示：产品研发与导入不及预期；地缘政治风险；市场需求不及预期风险；估值回调风险。
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2026-05-11│澜起科技(688008)公司深度报告：内存互连全球龙头，发力AI运力打造第二增│开源证券 │买入
│长中枢 │ │
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内存互连领域全球龙头，核心内存接口芯片高速成长
公司在内存接口与内存模组配套芯片领域深耕二十年，已成为该领域龙头，2025年该品类营收规模达到51.39亿元，y
oy+53.43%，同时以36.8%的市占率位居全球第一。当前AI产业加速扩容叠加CPU及内存模组因供需错配和AgenticAI催化，
公司核心RCD及模组配套芯片需求持续加速增长，公司精准把握DDR5迭代产业机遇推进RCD产品子代升级，2025年，受益于
AI产业趋势，DDR5内存需求旺盛，第二子代和第三子代RCD芯片出货量及出货占比进一步增加，产品的平均销售价格及毛
利率持续提升，量价齐升逻辑清晰。我们预计2026-2028年公司实现营收76.81/97.22/121.80亿元，实现归母净利润35.77
/47.81/60.55亿元，对应当前股价对应PE分别为71.86/53.75/42.44x，维持“买入”评级。
把握AI时代机遇，高端运力芯片打开全新增长曲线
公司围绕AI服务器向“多卡互连+高速协议”架构升级主线打造产品矩阵，已研发出以PCIeRetimer、MRCD/MDB等为核
心的多款高性能运力芯片。当前主流8卡AI服务器通常需要8至16颗PCIeRetimer芯片，受益于AI服务器升级放量，该品类
量增逻辑清晰，公司新进卡位并凭借自身技术实力，出货量已位列全球第二。高价值量MRCD/MDB跟随MRDIMM助力“内存墙
”突破，全面赋能高端AI服务器，目前一子代产品已全面量产出货，二子代产品支持速率提升至12800MT/s，自2025Q4开
始出货量也显著提升。
瞄准内存池化关键点，加速布局CXL等前沿领域
发力内存池化关键领域，公司2022年全球首发的CXLMXC芯片主要用于内存扩展&池化，可有效提升内存容量和带宽，
满足云计算和人工智能等数据密集型应用的需求。澜起最新CXL3.1Type3标准的MXC芯片已开始向主要客户送样测试，产品
得到三星、AMD等主要合作伙伴积极反馈。津逮CPU平台及CKD芯片也有望在未来贡献稳定的营收增量。
风险提示：研发进展不及预期、产能支持不及预期、行业竞争加剧。
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2026-04-29│澜起科技(688008)2026年一季报点评：互连芯片需求旺盛，26Q1业绩创单季度│财信证券 │买入
│历史新高 │ │
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事件：公司发布2026年一季报，2026Q1，公司实现营收14.61亿元（yoy+19.51%，qoq+4.44%），归母净利润8.47亿元
（yoy+61.30%，qoq+40.46%），扣非归母净利润6.04亿元（yoy+20.14%，qoq+8.96%），剔除股份支付费用影响后归母净
利润为9.42亿元（yoy+56.7%）。2025年公司实现营收54.56亿元（yoy+49.94%），实现归母净利润22.36亿元（yoy+58.35
%），实现扣非归母净利润20.22亿元（yoy+61.95%），剔除股权激励后实现归母净利润26.47亿元（yoy+81.0%）。
AI驱动互连芯片出货提速，26Q1业绩创单季度历史新高。2026Q1，受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯
片出货量显著增加，叠加投资收益及公允价值变动收益，推动公司2026Q1经营业绩较上年同期实现大幅增长。分业务看，
2026Q1公司互连类芯片营收14.17亿元，同比增长24.4%；其中，四款新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片合
计收入为2.69亿元，较上年同期大幅增长93.8%，占互连类芯片收入的比例提升至19.0%。2026年第一季度，津逮?产品线
销售收入为0.42亿元，同比下降48.2%。由于客户需求及销售订单增长，2025年度公司增加备货，期末互连类芯片库存量
较上年末增长184.09%。盈利能力方面，2026Q1公司毛利率为69.79%，同比+9.34pp，环比+5.33pp；净利率56.80%，同比+
15.59pp，环比+17.24pp。DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，大幅推升公司盈利水平。
持续推进互联产品线迭代升级及品类扩充，成长空间进一步打开。公司持续加大研发投入，加速产品迭代及品类扩充
。2025年，公司研发费用为9.15亿元，同比增长19.9%，占营业收入的比例为16.8%。在具体产品进展上，其中内存互连芯
片方面，2025年公司实现DDR5第四子代RCD芯片成功量产，并完成DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代
CKD芯片量产版本的研发。PCIe互连芯片方面，2025年公司推进PCIe6.x/CXL3.xRetime芯片量产版本的研发，并将其应用
于PCIe6.x/CXL3.xAEC解决方案，同时积极开展PCIe7.0Retimer芯片及PCIeSwitch芯片的工程研发；CXL互连芯片方面，20
25年公司完成CXL2.0MXC芯片量产版本的研发，并完成CXL3.xMXC芯片的工程研发。时钟芯片方面，2025年公司完成首批时
钟缓冲芯片（ClockBuffer）及展频振荡器的工程研发。随着公司产品线持续升级迭代及扩充，其应用场景也将进一步拓
展，公司将迎来广阔的发展空间。
首次覆盖，给予“买入”评级。公司主营业务为互连类芯片的研发、设计与销售，专注于为AI服务器、云计算数据中
心及高速计算平台提供关键的高速互连解决方案。公司主要产品涵盖内存接口芯片（RCD、MRCD/MDB、CKD）、PCIe/CXLRe
timer芯片、CXL内存扩展控制器（MXC）以及时钟芯片等，广泛应用于AI服务器、数据中心、通信设备、工业控制及汽车
电子等领域。公司通过持续高强度研发投入，全力推进技术迭代与产品矩阵拓展，凭借在内存互连领域的全球领导地位、
在PCIe/CXL高速互连蓝海的先发优势以及强大的产学研一体化创新能力，公司有望充分受益于AI算力爆发驱动的数据中心
基础设施升级与高速互连需求的结构性增长。我们看好公司在“运力”芯片赛道的绝对技术卡位、与产业巨头的深度绑定
以及持续拓展的产品边界，预计随着AI服务器需求放量、DDR5渗透深化及PCIe/CXL新品上量，公司将继续保持领先优势，
未来成长动能强劲。预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.83亿元、38.52亿元、48.06亿元，EPS分别为2.44元、3.1
5元、3.93元，对应PE分别为71X、55X、44X。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；新产品研发不及预期；存货跌价等。
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2026-04-29│澜起科技(688008)2026年一季报点评：2026Q1归母净利润同比+61.3%，毛利率│国海证券 │买入
│同比+9.3pct │ │
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事件:
2026年4月28日，澜起科技发布2026年一季报，2026Q1公司实现营收14.61亿元，同比+19.5%；归母净利润8.47亿元，
同比+61.3%。
投资要点:
2026Q1归母净利润同比+61.3%，毛利率同比+9.3pct
2026Q1年公司实现营收14.61亿元，同比+19.5%；毛利率为69.8%，同比+9.3pct；归母净利润8.47亿元，同比+61.3%
；扣非归母净利润6.04亿元，同比+20.1%，剔除股份支付费用影响后的归母净利润为9.42亿元，同比+56.7%。
公司业绩增长主要系受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，且投资收益及公允价值变动收益合计2.33亿元，同比+1235.
1%；毛利率增长主要系DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，互连类芯片毛利率达到71.5%。2026Q1，公
司津逮产品线实现营收0.42亿元，同比-48.2%。
公司控费能力优异，汇率、出售资产、股份支付因素或影响业绩
公司控费能力优秀，2026Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.99%/8.72%/1.71%/12.88%，同比+0.02/+0.38/+
5.03/+0.36pct。财务费用率上升主要系2026Q1受人民币对美元汇率升值影响，公司持有的外币资产（主要系公司收到发
行H股的募集资金）产生汇兑损失0.83亿元（2025Q1汇兑损失为0.01亿元）。
2026Q1，公司实现公允价值变动收益2.39亿元，主要系公司在报告期内签署了出售相关股权资产的协议，从而产生公
允价值变动收益；股份支付费用为1.00亿元，在考虑相关所得税费用影响的基础上，该费用对归母净利润的影响为0.95亿
元。
RCD芯片出货量显著增加，CXL、MRCD等新品打造第二增长曲线
随着DDR5渗透率提高且子代持续迭代，公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出货占比进
一步提升。2026Q1公司互连类芯片产品线实现营收14.17亿元，同比+24.4%；其中，四款新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、
CKD及CXLMXC芯片合计收入为2.69亿元实现强劲增长，同比+93.8%，占互连类芯片收入的比例提升至19.0%。
公司CXLMXC芯片用于内存扩产和内存池化，可实现CPU和CXL设备的内存共享，降低数据中心总拥有成本，我们认为公
司CXL产品或卡位AI基础设施内存池化赛道，将KV缓存存储在池化的CXL内存中，同时将热层保留在GPU显存中。
盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI时代对内存互连芯片相关需求的增加，结合公司公告，我们调整了
盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现营业收入69.00/87.14/116.57亿元，同比+26%/+26%/+34%；归母净利润34.86/4
4.43/60.64亿元，同比+56%/+27%/+36%，对应PE分别为60.86/47.75/34.99X，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易风险、政策风险、存货跌价风险。
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2026-04-28│澜起科技(688008)互连芯片毛利率突破70%大关 │华泰证券 │买入
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1Q26公司实现营收14.61亿元（yoy：+19.5%，qoq：+4.4%），归母净利润8.47亿元（yoy：+61.3%，qoq：+40.5%），
扣非归母净利润6.04亿元（yoy：+20.1%，qoq：+9.0%），剔除股份支付费用影响后扣非归母净利润为6.99亿元（yoy：+2
0.7%）。1Q26内存接口芯片市场需求持续向好，公司上游产能紧张有所缓解，叠加多款新产品收入快速提升，公司营收实
现同环比稳健增长；虽然由于美元贬值导致汇兑损失较高（0.83亿元），但得益于毛利率的大幅提升，以及投资收益及公
允价值变动收益增加较多（2.33亿元），公司归母净利润同环比仍实现大幅增长。看好AgentAI加速落地驱动CPU/内存条
需求快速增加，内存接口芯片市场保持较高景气度，且公司多款互连类新品正陆续放量将带来新成长机遇，维持“买入”
评级。
1Q26：新产品收入贡献快速增加，毛利率大幅提升
1Q26公司整体营收再创单季度历史新高，其中互连类芯片收入达14.17亿元（yoy：+24.4%，qoq：+8.5%），主要得益
于：1）内存接口芯片市场旺盛，伴随公司产能紧张有所缓解，DDR5RCD芯片出货量显著增加；2）四款互连类芯片新产品M
RCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片进一步放量，合计收入达2.69亿元（yoy：+93.8%），占互连类芯片收入比例提
升至19.0%。毛利率方面，伴随DDR5第三子代、第四子代RCD出货占比进一步提升，且MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLM
XC等新品收入占比增加，1Q26公司整体毛利率达69.8%（yoy：+9.3pct，qoq：+5.3pct），其中互连类芯片毛利率达71.5%
（yoy：+7.0pct，qoq：+3.8pct）。
26年展望：互连类芯片需求高景气，关注PCIeSwitch等新品进展
AgentAI加速落地驱动CPU/内存条需求快速增加，行业有望保持高景气度。2026年，公司内存接口芯片产品持续迭代
，且多款新品商业应用进一步落地；1）2H25DDR5第三子代RCD芯片收入超过第二子代，第四子代产品开始规模量产，且公
司已完成第五子代量产版本研发，子代持续迭代将助力公司产品ASP/毛利率保持较高水平；2）公司PCIe6.x/CXL3.xRetim
er芯片已向客户送样，并已推出基于该芯片的AEC解决方案，进一步打开市场空间；此外，高密机柜方案成为重要产业趋
势，scaleupSwitch市场规模快速扩大，公司正稳步推进PCIeSwitch工程研发，后续有望凭借优质客户资源较快实现规模
应用；3）4Q25开始，公司第二子代MRCD/MDB产品出货量显著提升，在手订单可观，公司有望充分受益市场需求快速增长
。此外，公司推出CXL3.1MXC芯片/时钟芯片，亦有望陆续贡献营收。
盈利预测与估值
内存接口芯片市场需求保持旺盛，且公司新品加速放量，预计公司26-28年营收73.10/97.96/119.87亿元（较前值：+
1.08%/+5.49%/+7.15%），考虑子代持续迭代、新品收入贡献增加驱动毛利率提升明显，以及公允价值变动收益增加较多
，预计对应归母净利润为37.77/49.39/61.20亿元（较前值：+10.46%/+9.13%/+12.21%）。持续看好公司在全球高速互连
芯片领域保持竞争优势，且MRDIMM、CXL等新产品产业化落地正在加速，给予75x26PE（前值：63x，上修主因板块估值上
修，可比公司一致预期72x），目标价231.75元（前值：176.30元），维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期，DDR5渗透率见顶，市场开拓不及预期。
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2026-04-28│澜起科技(688008)DDR5新子代占比提升，互联新品持续推进 │华安证券 │买入
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事件
2026年4月28日，澜起科技公告2026年一季度报告，公司1Q26单季度营业收入14.61亿元，同比增长19.51%，环比增长
4.44%，单季度归母净利润8.47亿元，同比增长61.30%，环比增长40.46%，单季度扣非归母净利润6.04亿元，同比增长20.
14%，环比增长8.96%。
DDR5新子代占比提升，互联新品持续推进
公司营业收入实现增长，主要是受益于AI产业趋势，行业需求旺盛：一方面，随着DDR5渗透率提高且子代持续迭代，
公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出货占比进一步提升；另一方面，互连类芯片新产品MR
CD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片收入显著攀升。
公司净利润大幅增长，主要得益于以下因素：（1）营业收入较上年同期增长19.5%；（2）随着DDR5新子代RCD芯片及
互连类芯片新产品收入占比提高，互连类芯片毛利率达到71.5%，较上年同期增加7.0个百分点，较上季度增加3.8个百分
点，推动公司毛利润达到10.19亿元，较上年同期增长38.0%；（3）投资收益及公允价值变动收益合计2.33亿元，较上年
同期增长1235.1%。
分产品线来看，互联芯片新品在快速放量。1Q26公司互连类芯片产品线销售收入为14.17亿元，同比增长24.4%；其中
，四款新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片合计收入为2.69亿元，同比增长93.8%，占互连类芯片收入的比
例提升至19.0%。此外，我们认为CXL未来潜力较大，在AI推理场景中，HBM因容量限制难以有效支撑持续增大的模型和KV
缓存，而CXL的内存扩展和池化能力可以有效弥补这一缺口，提升GPU利用率和整体推理性能。目前，国际主流云服务商已
在新型服务器集群中部署CXL内存资源池，单个内存池通常配置16-32颗CXLMXC和2-4颗CXLSwitch芯片。随着此类架构的普
及，CXL互连芯片市场将有望迎来爆发式增长。
未来产品布局方面，公司PCIeSwitch芯片值得期待。PCIeSwitch芯片是数据中心、AI加速及存储系统的核心互连组件
，通过扩展PCIe拓扑，实现多设备高效通信，解决主机与外围设备间的带宽瓶颈问题。PCIeSwitch芯片与PCIeRetimer芯
片的核心底层技术均包括高速SerDes技术，并且两者的客户群体高度重合，直接客户主要包括服务器OEM/ODM厂商，终端
用户主要为云计算服务商。在成功自研SerDes技术并实现PCIeRetimer芯片产业化的过程中，公司已积累了深厚的SerDes
技术储备与广泛的客户资源，为布局PCIeSwitch芯片奠定了坚实的基础。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润为31.1、39.3、50.4亿元，对应EPS为2.55、3.22、4.12元/股。对应2026年4月
27日股价的PE为70.0、55.4、43.2倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
DDR5渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。
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2026-04-28│澜起科技(
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