研报评级☆ ◇688008 澜起科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 38 13 0 0 0 51
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.15│ 0.40│ 1.23│ 1.90│ 2.67│ 3.43│
│每股净资产(元) │ 8.74│ 8.95│ 9.96│ 11.26│ 13.37│ 16.12│
│净资产收益率% │ 13.11│ 4.42│ 12.38│ 17.07│ 20.24│ 21.55│
│归母净利润(百万元) │ 1299.38│ 450.91│ 1411.78│ 2188.38│ 3072.34│ 3941.90│
│营业收入(百万元) │ 3672.26│ 2285.74│ 3638.91│ 5640.75│ 7435.83│ 9310.96│
│营业利润(百万元) │ 1414.52│ 472.04│ 1412.89│ 2265.93│ 3198.49│ 4105.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-14 增持 首次 --- 1.83 2.51 3.12 天风证券
2026-01-25 买入 维持 --- 1.99 2.81 3.88 国海证券
2025-12-22 买入 首次 --- 2.05 2.98 4.01 东吴证券
2025-11-19 买入 首次 --- 1.99 2.70 3.60 国海证券
2025-11-17 买入 维持 --- 1.92 2.63 3.27 长江证券
2025-11-07 买入 维持 --- 1.93 2.66 3.39 太平洋证券
2025-11-07 买入 维持 --- 1.93 2.41 3.00 中银证券
2025-11-06 增持 未知 170 1.95 2.58 3.26 群益证券
2025-11-04 买入 维持 --- 1.94 2.65 3.37 银河证券
2025-11-03 买入 维持 149.6 1.87 2.99 4.00 东方证券
2025-11-02 买入 维持 --- 1.89 2.98 3.46 华安证券
2025-11-02 增持 维持 --- 1.98 2.45 2.95 国信证券
2025-11-01 买入 维持 178.8 1.91 2.75 3.78 华泰证券
2025-10-31 买入 维持 --- 1.58 2.24 2.78 国元证券
2025-10-31 增持 维持 --- 1.78 2.72 3.56 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-14│澜起科技(688008)AI算力基建红利下，全球互连芯片龙头的成长解析 │天风证券 │增持
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我们认为，AI基建驱动下的高速互连芯片市场扩容，叠加DDR5技术迭代加速，有望推动澜起科技持续享受行业增长红
利。作为全球内存互连芯片龙头企业，公司凭借深厚的技术壁垒与领先的市场地位，依托互连类芯片与津逮服务器平台两
大产品线，有望受益于行业复苏与AI需求的快速增长，长期成长路径清晰，具备业绩支撑性。
产业趋势明确，高速互连芯片成为AI基建的“核心运力”，需求持续高增。全球高速互连芯片市场主要面向数据中心
及服务器，受AI大模型发展驱动需求激增，2024年市场规模达154亿美元，预计2030年增至490亿美元，复合年增长率21.2
%。其中，内存互连、PCIe/CXL互连芯片增长最快，复合增速均超26%；服务器内存向DDR5加速升级，2025年渗透率预计超
过85%，AI服务器单机内存模组配置量显著高于通用服务器，共同推动内存互连芯片需求提升；PCIe市场稳健增长，CXL市
场进入高速增长期，2025-2030年复合增长率高达170.2%，增长潜力较大。
竞争格局高度集中，澜起科技凭借技术与先发优势稳居行业龙头。内存互连芯片市场高度集中，2024年前三家企业合
计占据93.4%市场份额，澜起科技以4.3亿美元收入、36.8%市占率排名全球第一，首创的“1+9”架构被采纳为国际标准。
PCIeRetimer市场呈双寡头格局，公司2024年以10.9%市占率排名全球第二，产品出货快速增长；同时公司是全球首家推出
CXLMXC芯片的企业，在新兴CXL市场建立先发技术优势。此外，公司技术研发实力雄厚，截至2025年9月30日，研发人员57
6名，占比高达74%，持续加大研发投入，牵头制定DDR5相关国际标准，技术壁垒与客户壁垒深厚。
公司双产品线协同发展，津逮平台贡献弹性增量。公司核心产品线为互连类芯片与津逮服务器平台：互连类芯片是营
收主力，涵盖内存接口芯片、内存模组配套芯片、PCIe/CXL互连芯片等，2024年营收同比大增53.27%，受益于DDR5渗透率
提升与AI驱动的高性能芯片需求增长；津逮服务器平台以津逮CPU为核心，已迭代至第六代，依托国产化替代趋势稳步放
量，2024年营收同比增长197.87%，成为业绩弹性来源。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027年营业收入为54.56/72.87/90.56亿元，归母净利润分别为22.36/30.7
0/38.10亿元，营收与利润有望保持较快增长。公司作为全球内存互连芯片龙头，核心受益于DDR5渗透率提升与AI算力需
求快速增长，技术与竞争优势显著，长期成长路径清晰，具备业绩支撑性，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：人才与核心团队留任风险；行业竞争与市场份额风险；供应链与第三方依赖风险；地缘政治与国际贸易政
策风险；知识产权保护与侵权风险；股价波动风险；业绩数据准确性风险。
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2026-01-25│澜起科技(688008)科创板公司动态研究：2025年业绩预增50%++AI推理或拉动 │国海证券 │买入
│互连芯片需求 │ │
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事件:2026年1月22日，据科创日报，英特尔与AMD为了应对CPU供需失衡，两家公司均计划将服务器CPU价格上调10%-1
5%。2026年1月17日，澜起科技发布公告，预计2025年归母净利润为21.5亿元至23.50亿元，同比+52.29%至+66.46%，扣非
后归母净利润19.2亿元至21.2亿元，同比+53.81%至+69.83%。
投资要点:
预计2025年归母净利润同比+52.29%至+66.46%，互连类芯片出货增加
公司预计2025年度归母净利润为21.5亿元至23.50亿元，同比+52.29%至+66.46%，主要系公司受益于AI产业趋势，行
业需求旺盛，互连类芯片出货量增加。根据公司业绩预告，预计2025Q4，公司归母净利润为5.2亿元至7.2亿元，同比+19.
35%至+65.44%。
内存互联持续迭代，Retimer芯片全球前二，深度布局CXL技术
（1）内存互联：2025Q3公司DDR5内存接口芯片子代持续迭代，第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，DD
R5第四子代RCD芯片开始规模出货。截至2025年10月27日，公司预计在未来六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在
手订单超1.4亿元。
（2）PCIe：据弗若斯特沙利文，2024年公司PCIeRetimer芯片以0.4亿美元的收入占据全球10.9%的市场份额，排名第
二，第一名AsterLabs占据86%市场份额，据公司公告，基于公司PCIeRetimer芯片的成功研发及产业化经验，公司正积极
开展PCIeSwitch芯片的设计与研发工作。据弗若斯特沙利文，PCIe互连芯片市场或维持景气，2024年市场规模22.89亿美
元，预计2030年市场规模将达77.61亿美元，2025-2030年CARG达20.1%。
（3）CXL：2025Q3，公司推出基于CXL3.1内存扩展控制器（MXC）芯片，并已开始向主要客户送样测试，其采用PCIe6
.2物理层接口，内置双通道DDR5内存控制器，支持速率达8000MT/s，集成双RISC-V微处理器，其利用CXL内存池化技术，
可帮助数据中心用户实现内存资源的弹性分配和高效利用，从而降低总体拥有成本(TCO)。据弗若斯特沙利文，2024年全
球CXL互连芯片市场规模约为430万美元，预计2030年将达17.03亿美元，2025-2030年CARG达170.3%。
AI推理或带动CPU与GPU比例提升，拉动公司互连芯片需求
2026年1月22日，据科创日报，英特尔与AMD为了应对CPU供需失衡并确保后续供应稳定，两家公司计划将服务器CPU价
格上调10%-15%。CPU是计算机的“大脑中枢”，架构设计追求“通用性”——能够处理各种复杂逻辑、分支判断、串行任
务，是支撑所有系统运行的基础，其核心特点是“少核心、高主频、强缓存”，CPU处理操作系统的指令，协调各个硬件
组件的工作，包括内存管理、数据流控制和I/O操作
AI推理在扩大HBM、DRAM需求的同时，也在提高了对CPU的要求。当GPU频繁访问DDR内存时，CPU的并发请求需求将增
加，其对GPU和内存资源管理的要求也将提高。目前超节点架构中，CPU与GPU的数量比普遍是1:4或者1:2，我们认为未来
该比例有望进一步加大。据AMD预计：其人工智能服务器CPU市场预计将从2025年的约82亿美元增长到2030年的约300亿美
元。基于此，我们认为澜起科技互连类芯片需求，或受益于CPU与GPU比例的提升。
盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI时代对内存互连芯片需求的增加，结合公司公告，我们预计公司20
25-2027年分别实现营业收入58.12/75.56/101.65亿元，同比+60%/+30%/+35%；归母净利润22.78/32.22/44.53亿元，同比
+61%/+41%/+38%，对应PE分别为80.51/56.93/41.20X，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、人才流失风险、技术泄密风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易风险、政策风险
、存货跌价风险。
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2025-12-22│澜起科技(688008)内存配套芯片龙头，新品逐鹿AI运力 │东吴证券 │买入
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全球互联芯片的龙头企业，产品矩阵全面：澜起科技是一家国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，致力于为云计
算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案。25年公司拥有两大产品线，互连类芯片产品线和津逮服务器平台
产品线。公司在内存接口芯片行业处于领先地位，是全球三大DDR5生产商之一，可提供DDR5内存接口及模组配套芯片全套
解决方案，同时布局高性能运力芯片满足AI系统需求。
互连、津逮双轮驱动，增长动能强劲：互连类芯片方面，公司在互连类芯片领域布局全面，产品矩阵涵盖内存接口芯
片（含MRCD/MDB芯片、CKD芯片）、内存模组配套芯片、PCIeRetimer芯片、MXC芯片、时钟芯片等，是全球少数可提供DDR
5内存接口及模组配套芯片全套解决方案的厂商之一，客户覆盖三星电子、海力士、美光科技等国际龙头。随着DDR5下游
渗透率提升，子代持续迭代，相关产品出货量与收入增长显著。AI产业驱动下，PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD等“运力”
芯片表现亮眼；MXC芯片作为全球首款CXLMXC芯片，应用于内存扩展及池化领域，保持行业领先地位，有望持续受益于高
性能计算与AI需求。津逮服务器方面，公司津逮服务器平台产品主要包括津逮CPU、数据保护和可信计算加速芯片和混合
安全内存模组（HSDIMM）等。该平台具备高信息安全性，为云计算数据中心提供更安全的运算平台；融合了先进的异构计
算与互联技术，可为大数据及人工智能时代提供强大的综合数据处理及计算力支撑。津逮服务器平台需求波动较大，CPU
持续迭代升级，服务器生态圈稳步构建。
盈利预测与投资评级：作为专注于数据处理及互连芯片设计的企业，澜起科技在内存配套芯片领域占据龙头地位，且
在AI相关“运力”芯片领域布局领先，具有显著的行业竞争力。我们认为，随着DDR5渗透率持续提升及AI驱动下PCIeReti
mer、MRCD/MDB、CKD等新品持续放量，同时津逮服务器平台产品线不断拓展，公司业绩有望保持强劲增长态势。我们预测
公司2025-2027年归母净利润为24/34/46亿元，对应当前PE估值为57/39/29倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：存货跌价风险，半导体行业风险。
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2025-11-19│澜起科技(688008)深度报告：内存互连芯片需求+价值双增，Retimer芯片全球│国海证券 │买入
│前二供应商，CXL布局未来可期 │ │
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AI时代内存互连芯片龙头，高性能运力芯片持续增长。
公司深耕行业二十载，经历内存产品从DDR2至DDR5时代迭代，在DDR5子代迭代中持续保持领先地位。AI算力需求增长
，公司全面布局高性能“运力”芯片，其中PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD芯片均已实现规模出货。公司2025前三季度延续
高位增长趋势，实现营业收入6.33亿元，同比增长57.83%，归属母公司股东的净利润16.32亿元，同比增长66.89%，主要
受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，前三季度公司互连类芯片出货量显著增加所致。
内存互连芯片：DDR5技术迭代加速市场渗透，AI时代技术迭代推动需求量+价值量双维度增长。
根据弗若斯特沙利文，全球AI服务器出货量从2020年的50万台激增至2024年的200万台，年均复合增长率为45.2%；展
望未来，其出货量将进一步从2025年的250万台增长至2030年的650万台，年均复合增长率为21.2%。DDR4的生命周期覆盖2
013年至2025年，DDR5的生命周期预计将从2021年延续至2030年，DDR4经历四个子代迭代，每个子代的迭代周期约18-24个
月；而DDR5预计有六个子代，当前子代迭代周期已逐步缩短至12-18个月，较DDR4世代明显提速，通常情况下，新子代产
品的起始销售价格会更高，随着新子代产品占比提升，对产品线毛利率水平产生积极影响。竞争格局方面，全球内存接口
芯片核心供应商呈现出三足鼎立之势，分别为澜起科技、Rambus、IDT，根据弗若斯特沙利文，2024年澜起科技在全球内
存互连芯片市场份额达到36.8%。
PCIe/CXL互连芯片：Retimer芯片世界第二，CXL池化技术未来可期。
PCIe速率带宽提升，Retimer芯片补偿CPU和终端设备连接中的信号损耗。弗若斯特沙利文预计PCIeRetimer市场规模
从2022年的69.9百万美元快速增长至2030年的1890.2百万美元。PCIeRetimer芯片2024年呈现出极高的市场集中度，澜起
科技占据10.9%的市场份额排名第二，第一是AsterLabs占据86%的市场份额。2025年第三季度，公司推出基于CXL3.1内存
扩展控制器（MXC）芯片，并已开始向主要客户送样测试。
投资建议：我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入58.12/72.56/94.25亿元，同比+60%/+25%/+30%；归母净利润
22.78/30.91/41.18亿元，同比+61%/+36%/+33%，EPS为1.99/2.70/3.60元，对应PE分别为60.76/44.80/33.62X。我们认为
公司有望受益于内存互连芯片的增长和MRCD/MDB等高速互连芯片新产品的规模化生产。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、人才流失风险、技术泄密风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易摩擦风险、政策
风险
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2025-11-17│澜起科技(688008)收入持续创历史新高 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年10月30日，澜起科技公告《2025年第三季度报告》。2025年前三季度，公司实现营收40.58亿元，同比+57.83%
；实现归母净利润16.32亿元，同比+66.89%；2025Q3，公司实现营收14.24亿元、同比+57.22%、环比+0.92%，实现归母净
利润4.73亿元、同比+22.94%、环比-25.33%；三季度收入再创历史新高，利润受股权激励费用影响致环比短期下滑。
事件评论
三季度收入再创历史新高。2025年前三季度，公司实现营收40.58亿元，同比+57.83%；毛利率为61.46%、同比+3.34p
ct，实现归母净利润16.32亿元，同比+66.89%；2025年前三季度，公司积极把握AI产业趋势带来的行业机遇，DDR5内存接
口芯片及配套模组出货量显著增加，高性能运力芯片高速增长，助力公司经营业绩显著成长。公司互连类芯片实现营收38
.32亿元、同比+61.21%，毛利率为64.83%、同比+2.48pct。2025Q2，公司实现营收14.24亿元、同比+57.22%、环比+0.92%
，实现归母净利润4.73亿元、同比+22.94%、环比-25.33%；三季度收入再创历史新高，利润受股权激励费用影响致环比短
期下滑。其中互连类芯片实现营收13.71亿元、同比+61.59%、环比+3.78%，毛利率为65.69%、同比+1.48pct；三季度DDR5
第三子代RCD收入超过第二子代产品，第四子代RCD开始规模出货。在手订单方面，截至2025年10月27日，预计未来6个月
内交付的DDR5第二子代MRCD/MDC订单超1.4亿元。
持续强化研发，运力芯片龙头持续发力产品矩阵，打造核心竞争力。2025前三季度，公司研发费用为5.33亿元、研发
费用率为13.14%；澜起科技围绕重点部署领域持续展开产品的研发与迭代，报告期内，公司推出CXL3.xMXC芯片，并向主
要客户送样测试；公司时钟缓冲器及展频振荡器已正式进入客户送样阶段。基于其64GT/s的SerDes技术，公司积极布局PC
IeSwitch芯片，正持续开展Switch芯片的设计与研发工作。
公司中长期业绩有望持续释放。中期维度，受益于AI产业趋势对内存接口芯片及高性能运力芯片需求的推动，预计20
25年全年预计DDR5内存接口芯片需求和渗透率仍将有较大幅度提升，高性能运力芯片需求呈现良好成长态势。长期，我们
认为，澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片公司，产品矩阵从内存接口芯片与配套芯片持续向MRCD/MDB、CKD、P
CIeRetimer、时钟、PCIeSwitch芯片布局，产品力构筑公司核心竞争力，确定性成长可期。
预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.97、30.13、37.40亿元，对应EPS分别为1.92、2.63、3.27元，维持“买
入”评级。
风险提示
1、DDR5渗透不及预期风险；2、津逮服务器平台业务波动风险。
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2025-11-07│澜起科技(688008)DDR5子代迭代领跑，单季度收入新高 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布25年三季报，25年前三季度实现营业总收入40.58亿元，同比增长57.83%；归属母公司股东的净利润1
6.32亿元，同比增长66.89%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润14.67亿元，同比增长67.93%。
DDR5子代迭代行业领跑，Q3再创单季度收入历史新高。公司Q3单季度实现营业收入14.24亿元，同比增长57.22%，再
创单季度营业收入历史新高；归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%，公司三季度利润主要受股份支付费用增长影响，剔
除该部分费用后，三季度归母净利润8.11亿元，同比增长105.78%。公司收入高增主要源自互连类芯片出货驱动，互连类
芯片产品Q3收入13.71亿元，同比增长61.59%。公司DDR5子代迭代在行业内保持领先地位，DDR5第三子代RCD芯片销售收入
首次超过第二子代产品，DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货。
公司运力芯片进展显著，订单转化可期，多款新品推出。1）MRCD/MDB芯片：截至2025年10月27日，公司预计在未来
六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过人民币1.4亿元；2）CXL/MXC芯片：公司推出基于CXL?3.1
内存扩展控制器芯片，并已开始向主要客户送样测试；3）时钟芯片：公司旗下时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入
客户送样阶段。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为58.06、76.52、97.43亿元，同比增速分别为59.54%、31.8
0%、27.33%；归母净利润分别为22.05、30.48、38.77亿元，同比增速分别为56.17%、38.24%、27.20%，对应25-27年PE分
别为69X、50X、39X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2025-11-07│澜起科技(688008)受益AI产业趋势，互联新品持续落地 │中银证券 │买入
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公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司营收净利实现稳健增长，AI景气周期有望持续，新品持续发力，维持
公司“买入”评级。
支撑评级的要点
受益AI产业趋势，行业需求旺盛，公司2025年前三季度创佳绩。公司2025年前三季度实现营收40.58亿元，同比+57.8
3%，实现归母净利润16.32亿元，同比+66.89%，实现扣非归母净利润14.67亿元，同比+67.93%，盈利能力来看，公司2025
年前三季度实现毛利率61.46%，同比+3.34pcts。单季度来看，公司25Q3实现营收14.24亿元，同比+57.22%/环比+0.92%，
实现归母净利润4.73亿元，同比+22.94%/环比-25.33%,，毛利率63.34%，同比+4.61pcts/环比+2.91pcts。DDR5内存接口
芯片子代持续迭代，公司继续保持行业领先地位，DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，DDR5第四子代R
CD芯片开始规模出货。
股份支付费用拖累25Q3单季利润，剔除后归母净利连续10季增长。2025年第三季度，公司股价大幅上涨，较第二季度
末上涨88.78%，导致公司当期股份支付费用大幅增长，相关金额为3.53亿元。25Q3，公司营业收入、互连类芯片产品线销
售收入、剔除股份支付费用后归母净利均再创公司单季度历史新高，互连类芯片产品线销售收入、剔除股份支付费用后归
母净利均实现连续10个季度环比增长。
25Q3发布多款新品MRCD/MDB稳步推进。1）CXL?MXC芯片：公司推出基于CXL?3.1内存扩展控制器（MXC）芯片，并已开
始向主要客户送样测试。2）时钟芯片：继时钟发生器芯片去年成功量产后，公司旗下时钟缓冲器和展频振荡器产品已正
式进入客户送样阶段。3）MRCD/MDB：截至2025年10月27日，公司预计在未来六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片
在手订单金额已超过人民币1.4亿元。
估值
综合考虑公司2025年经营持续向好，存储基本盘景气度有望持续，且公司逐步完善多元化产品条线，有望进一步打开
成长天花板，我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入54.83/74.22/93.07亿元，实现归母净利润分别为22.11/27.65
/34.38亿元，对应2025-2027年PE分别为68.5/54.8/44.1倍。维持“买入”评级。
评级面临的主要风险
存储芯片价格波动风险、存货跌价风险、销量不及预期、新产品开发不及预期、国际贸易摩擦升级。
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2025-11-06│澜起科技(688008)3Q25业绩增长动力依旧强劲 │群益证券 │增持
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结论与建议：
3Q25公司营收增长57%，扣除股权支付费用后净利润增长106%，环比增长11%，反映AI产业发展拉动内存需求高速增长
，同时公司产销规模同步上升。另外，公司新的高性能运力芯片产值继续快速成长。
展望未来，国内互联网大厂如阿里、腾讯、字节都已进入算力军备竞赛的关键时期，预计未来三年国内算力需求将实
现跨越式增长。因此，DRAM行业迎来了新的发展契机。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于AI浪潮对于高速
存储需求的拉动。其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2027年PE39倍，维持买进建议。
3Q25营收、净利润持续高增：得益于AI需求强劲，2025年前三季度公司实现营收40.6亿元,YOY增长57.8%;实现净利润
16.3亿元,YOY增长66.9%,EPS1.44元。其中，3Q25公司实现营收14.2亿元,YOY增长57.2%，实现净利润4.7亿元，YOY增长22
.9%。2025年第三季度，公司股价大幅上涨，较第二季度末上涨89%，导致公司当期股份支付费用大幅增长，相关金额为3.
5亿元，对归属于上市公司股东的净利润的影响为3.4亿元，剔除该影响，3Q25公里净利润8.11亿元，同比增长106%，环比
增长11%，公司实际业绩增长强劲。从毛利率来看，前三季公司综合毛利率61.5%,较上年同期上升3.3个百分点，得益于产
品迭代速度处于行业领先地位，公司综合毛利率持续稳步提升。
盈利预测：由于股权支付费用增长较快，我们下调2025-2027盈利预测14%、9%和6%。预计公司2025-27年实现净利润2
2.3亿元、29.5亿元和37.3亿元，YOY分别增长62%和、32%和27%，EPS分别为1.95元、2.58元和3.26元，目前股价对应25-2
7年PE分别为66倍、50倍和39倍，考虑到AI产业对于内存接口芯片与运力芯片巨大的需求量，给与买进的评级。
风险提示：内存市场需求不及预期。
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2025-11-04│澜起科技(688008)季度收入创新高，毛利率稳步提升 │银河证券 │买入
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公司公告:2025年前三季度，公司实现营收40.58亿元，同比增长57.83%；归母净利润达16.32亿元，同比增长66.89%
，扣非净利润同比增长67.93%，其中，25Q3营业收入14.24亿元，创单季新高；归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%，
整体业绩符合预期。
受益于AI需求强劲增长，收入季度创新高。2025年前三季度公司受益于AI驱动的DDR5内存接口芯片需求爆发，互连类
芯片产品线销售收入达38.32亿元，同比增长61.21%，25Q3公司单季度毛利率提升至64.83%，同比增加2.48pct，环比提升
2.9pct，单受受股份支付费用影响，25Q3净利润增速低于营收增速。单季度表现来看，互连类芯片产品线实现收入13.71
亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78%。截至2025上半年，公司DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超越第二子代，第四
子代RCD芯片（RCD04）已实现规模出货，数据传输速率最高达7200MT/s，支撑下一代服务器平台。
研发持续投入，新品加速布局。从新品布局来看，公司CXL?3.1MXC芯片已向主要客户送样测试，支持CXL.mem和CXL.i
o协议，面向数据中心内存池化需求，有望成为2026年新增长点。时钟缓冲器与展频振荡器产品进入客户送样阶段，覆盖
高速通信、存储与工业控制领域。MRCD/MDB芯片未来六个月在手订单金额超1.4亿元。尽管研发投入同比微降3.46%，但因
营收规模快速扩张，研发费用率由21.48%降至13.14%，规模效应显著，公司产品结构优化与成本管控不断增强。
投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为57.36/76.32/94.37亿元，对应增长为57.6%/33.1%/12.7%，预
计2025-2027年净利润为22.20/30.29/38.56亿元，对应增长为57.3%/36.4%/27.3%，对应PE为70.30/51.53/40.48，维持“
推荐”评级。
风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；上游成本变动的风险。
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2025-11-03│澜起科技(688008)DDR产品迭代推动业绩同比高增长 │东方证券 │买入
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新子代产品放量，公司营收和剔除股份支付费用后归母净利润同比高增长。三季度营收同比增长57%至14.24亿元，归
母净利润同比增长23%至4.73亿元，剔除股份支付费用后归母净利润同比增长106%至8.11亿元，环比增长11%，因三季度的
股价大幅上涨，考虑相关所得税费用后影响归母净利润3.38亿元。毛利率达到63.3%的较高水平，因为新子代产品的快速
放量。互连类芯片销售收入同比增长62%至13.7亿元，毛利率处于65.69%的较高水平，环比增加1.48个百分点。三季度的
营业收入、互连类芯片销售收入、剔除股份支付费用后归母净利润均再创新高，互连类芯片销售收入、剔除股份支付费用
后归母净利润均连续10个季度环比增长。
DDR持续升级，相关业务有望持续成长。部分投资者顾虑DDR接口芯片增长的持续性，我们认为，DDR持续升级，公司
相关业务有望保持成长态势。公司DDR5内存接口芯片子代持续迭代，DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产
品，DDR5第四子代RCD芯片已开始规模出货，进度处于行业领先水平，子代的迭代将拉动公司业绩持续增长。截至10月27
日，公司预计在未来六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额超过1.4亿元。DDR持续升级，据TechPowerU
p，DDR6有望从2027年开始在服务器上逐步获得应用。
三季度新产品进展顺利。部分投资者对公司新产品进展关注度不高，我们认为，公司有望凭新产品打开成长空间。1
）公司三季度推出基于CXL?3.1内存扩展控制器（MXC）芯片，开始向主要客户送样测试。前三季度从事CXLMXC和PCIeswit
ch芯片业务的控股子公司澜起电子科技（珠海横琴）有限公司实现营收3761万元。2）时钟芯片：继时钟发生器芯片去年
成功量产后，公司时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶段。3）PCIeswitch的设计与研发工作正积极开展
中。
我们预测公司25-27年每股收益为1.87/2.99/4.00元（原预测为1.98/2.82/3.76元，主要调整了营业收入、毛利率及
费用率等假设），维持可比公司25年平均80倍PE估值，给予149.60元目标价，维持买入评级。
风险提示
DDR5市场份额提升不及预期；新产品进展不及预期；公司盈利不及预期对估值产生负面影响。
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2025-11-02│澜起科技(688008)三季度收入创季度新高，毛利率继续提高 │国信证券 │增持
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前三季度收入同比增长57.83%，净利率提高至38.85%。公司2025年前三季度实现收入40.58亿元(YoY+57.83%)，归母
净利润16.32亿元(YoY+66.89%)，扣非归母净利润14.67亿元(YoY+67.93%)；毛利率同比提高3.3pct至61.46%
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