价值分析☆ ◇688012 中微公司 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 15 6 1 0 0 22
2月内 15 6 1 0 0 22
3月内 15 6 1 0 0 22
6月内 15 6 1 0 0 22
1年内 15 6 1 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.64│ 1.90│ 2.88│ 3.33│ 4.30│ 5.59│
│每股净资产(元) │ 22.62│ 25.13│ 28.79│ 31.75│ 36.00│ 41.43│
│净资产收益率% │ 7.26│ 7.55│ 10.02│ 10.54│ 11.99│ 13.50│
│归母净利润(百万元) │ 1011.42│ 1169.79│ 1785.91│ 2049.94│ 2667.61│ 3464.03│
│营业收入(百万元) │ 3108.13│ 4739.83│ 6263.51│ 8408.61│ 11152.83│ 14382.29│
│营业利润(百万元) │ 1133.28│ 1262.91│ 1980.32│ 2304.15│ 2974.32│ 3864.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-29 买入 维持 --- 3.26 4.21 5.31 长江证券
2024-03-29 买入 首次 --- 3.34 4.30 5.42 中原证券
2024-03-28 买入 维持 --- 3.42 4.33 5.60 中泰证券
2024-03-28 中性 维持 138.54 3.08 4.10 5.51 海通证券
2024-03-28 买入 维持 --- 3.33 4.55 5.98 中邮证券
2024-03-27 买入 维持 --- 3.49 4.85 6.72 方正证券
2024-03-24 买入 维持 --- 3.28 4.23 5.51 华金证券
2024-03-22 增持 维持 --- 3.27 4.27 5.34 财通证券
2024-03-22 买入 维持 222.7 3.31 4.18 5.50 国信证券
2024-03-21 买入 维持 --- 3.26 4.08 5.52 中信建投
2024-03-21 买入 维持 --- 3.23 3.90 5.12 山西证券
2024-03-21 买入 维持 --- 3.26 4.35 5.62 申万宏源
2024-03-20 买入 维持 222.62 3.50 4.30 5.53 广发证券
2024-03-20 买入 维持 --- 3.36 4.17 5.87 东吴证券
2024-03-19 增持 维持 166.5 3.70 4.36 5.31 华泰证券
2024-03-19 增持 首次 --- 3.27 4.37 5.87 东北证券
2024-03-19 买入 维持 --- 3.30 4.41 5.84 民生证券
2024-03-19 增持 维持 --- 3.32 4.11 5.07 招商证券
2024-03-19 买入 维持 203.3 3.23 4.58 5.87 华创证券
2024-03-19 增持 维持 --- 3.35 4.14 5.10 平安证券
2024-03-19 增持 维持 173 --- --- --- 中金公司
2024-03-19 买入 维持 --- 3.38 4.48 5.85 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-29│中微公司(688012)2023年年报点评：新签订单高增，平台化布局取得进展
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预计2024-2026年公司实现归母净利润20.17/26.05/32.87亿元，对应PE48/37/30倍，维持“买入”评级。
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2024-03-29│中微公司(688012)年报点评：刻蚀设备持续提升市占率，薄膜沉积设备快速扩大产品覆盖度
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盈利预测与投资建议：公司具有完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破、产品升级快速迭代
、刻蚀应用覆盖丰富等竞争优势，刻蚀设备有望继续提升市占率；公司在薄膜沉积设备领域快速扩大产品覆盖
度，有望成为公司未来营收重要的增长点；公司在集成电路设备、泛半导体设备、非半导体设备领域三维布局
，新增订单高速成长为后续业绩做好了保障；我们预计公司23-25年营收为83.39/108.06/136.51亿元，23-25
年归母净利润为20.66/26.61/33.57亿元，对应的EPS为3.34/4.30/5.42元，对应PE为44.75/34.74/27.53倍。
考虑公司在刻蚀设备领域的竞争优势以及未来几年的成长性，首次覆盖给予“买入”投资评级。
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2024-03-28│中微公司(688012)股权激励激发员工积极性，刻蚀龙头加速成长
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投资建议
考虑到公司23年业绩，行业景气持续回暖，我们调整公司2024-26年净利至21.2/26.8/34.7亿元（此前202
4-25年预期为18/22亿元），对应PE分别为44/35/27X。展望2024年，公司在手订单饱满，业绩向上趋势显著，
维持“买入”评级。
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2024-03-28│中微公司(688012)刻蚀设备收入持续高增长，薄膜沉积设备2024E新品迭出
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盈利预测与估值建议
我们预计中微公司2024E-2026E收入分别为82.69亿元、111.12亿元、143.90亿元，同比增32.02%、34.38%
、29.50%；归母净利润（扣非前）分别为19.07亿元、25.42亿元、34.11亿元，同比增6.76%、33.30%、34.21%
。我们采取PE估值方法，结合可比公司PE估值水平，给予中微公司2024E（PE）35x-45x估值，对应合理市值区
间667.31亿元-857.97亿元，合理价值区间107.76元/股-138.54元/股，维持"中性"评级。
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2024-03-28│中微公司(688012)股权激励彰显信心，刻蚀／薄膜等持续推进
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投资建议
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入84/113/150亿元，实现归母净利润分别为20.61/28.20/37.0
2亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为45倍、33倍、25倍，维持“买入”评级。
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2024-03-27│中微公司(688012)公司点评报告：股权激励提升凝聚力，三维平台化发展
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国产刻蚀+MOCVD设备龙头，内生外延打造高端装备平台。内生方面，中微公司目前已成为国产刻蚀设备机
MOCVD龙头供应商，刻蚀设备覆盖90%以上应用，部分性能超越国际竞品，MiniLED关键设备MOCVD在蓝绿光LED
生产线取得绝对领先地位。公司CCP刻蚀设备已批量应用于国内外一线客户从65nm到5nm集成电路制造产线，极
高深宽比刻蚀机在客户端验证具有刻蚀≥60:1深宽比结构的能力；ICP刻蚀设备逐步成熟，已成功进入海内外
超50家客户的晶圆产线。外延方面，公司已投资睿励仪器、拓荆科技、理想万里晖、中欣晶圆、昂坤视觉、德
龙激光等公司，布局量测检测、薄膜沉积、半导体晶圆、精密激光加工设备等领域，内生外延紧抓行业机遇实
现协同发展。我们预计公司2024-2026年实现收入86.14/117.76/159.30亿元，归母净利润21.60/30.01/41.61
亿元，维持“强烈推荐”评级。
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2024-03-24│中微公司(688012)全年业绩续创新高，打造刻蚀／薄膜／检测三大增长引擎
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投资建议：鉴于公司刻蚀设备验证和交付顺利，在建项目带来一定折旧成本，我们调整原先对公司24/25
年的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为83.68/111.63/145.92亿元（24/25年原先预测值为82.6
5/104.14亿元），增速分别为33.6%/33.4%/30.7%；归母净利润分别为20.33/26.20/34.14亿元(24/25年原先预
测值为21.22/26.99亿元)，增速分别为13.9%/28.8%/30.3%；对应PE分别为48.4/37.5/28.8倍。公司实现了刻
蚀设备全面覆盖，薄膜设备领域侧重于导体/半导体层的薄膜沉积设备，投资上海睿励布局检测设备，三大产
品线持续注入强劲增长动力。持续推荐，维持“买入”评级。
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2024-03-22│中微公司(688012)业绩维持高增，刻蚀与薄膜沉积产品发展良好
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投资建议：综合考虑国内半导体产业发展状况与公司核心技术研发进度，我们预计公司2024至2026年营收
为85.79/117.36/145.57亿元,归母净利润为20.25/26.44/33.04亿元，对应PE为48.57/37.20/29.77倍，维持“
增持”评级。
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2024-03-22│中微公司(688012)刻蚀设备市占上升，薄膜设备新品层出
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投资建议：国内半导体先进工艺设备公司，维持“买入”评级。
我们预计2024-2026年营收83.79/105.37/132.25亿元（2024-2025年前值83.95/104.07亿元）；由于国内
半导体设备需求持续旺盛以及公司市场份额提升，公司有望继续维持高毛利率水平，营收规模效应不断体现，
上调2024-2025年归母净利润至20.50/25.87亿元（前值17.58/21.11亿元），预计2026年归母净利润34.04亿元
，当前股价对应2024-2026年47.1/37.3/28.4倍PE，维持“买入”评级。
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2024-03-21│中微公司(688012)半导体设备系列报告：刻蚀设备营收、订单双高增，薄膜设备加速布局
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投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别83.29、106.75、147.55亿元，同比分别增长32.97%、28.18%、38
.22%，实现归母净利润分别20.18、25.29、34.21亿元，同比分别增长13.02%、25.32%、35.27%，对应PE分别
为47.83x、38.17x、28.22x，维持“买入”评级。
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2024-03-21│中微公司(688012)业绩和订单创新高，新品拓展顺利
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投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.0\24.2\31.7亿元，同比分别增长12.1%/20.6%/31.2%，对应EP
S分别为3.23\3.90\5.12元，对应3月20日收盘价154.38元，PE分别为47.7\39.6\30.2倍。维持“买入-A”的投
资评级。
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2024-03-21│中微公司(688012)刻蚀签单增超6成，工艺覆盖度快速提升
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投资分析意见：上调归母净利润预测，维持“买入”评级。考虑到下游存储厂快速扩产，同时公司CCP、I
CP刻蚀设备国产化率同步大幅提升，薄膜沉积设备验证推进顺利，上调公司2024-2025年盈利预测，并新增202
6年盈利预测。预计公司2024~2026年营业收入分别为82.9、116.3、150.2亿（原预测2024~2025年82.4、103.5
亿），同比增速分别为32.3%、40.3%、29.2%；预计公司2024~2025年归母净利润分别为20.2、26.9、34.8亿（
原预测2024~2025年18.1、21.8亿），同比增速分别为12.9%、33.6%、29.2%，对应动态市盈率分别为48、36、
28倍。
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2024-03-20│中微公司(688012)23年订单快速增长，产品高端化／多元化加速推进
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盈利预测与投资建议
预计公司归母净利润21.67/26.64/34.26亿元，维持公司合理价值222.62元/股的观点不变，维持“买入”
评级。
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2024-03-20│中微公司(688012)2023年报点评：业绩稳健增长，刻蚀&薄膜沉积等多产品加速推进
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盈利预测与投资评级：考虑到公司订单增长趋势，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.83（原
值19.94）/25.81（原值25.54）和36.37亿元，当前对应动态PE分别为46/37/26倍。基于公司的高成长性，维
持“买入”评级。
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2024-03-19│中微公司(688012)刻蚀机收入订单高增，新品加速验证
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23年营收/净利高增，维持“增持”评级
2023年公司实现营收62.64亿元（yoy+32.15%），归母净利17.86亿元（yoy+52.67%）；扣非归母净利润预
计11.91亿元（yoy+29.58%）。23年非经常性损益约5.94亿元，较上年同期的2.50亿元增加约3.44亿元，主要
系公司于2023年出售了部分持有的拓荆科技股票，产生税后净收益约4.06亿元。我们预计公司2024-2026年归
母净利润分别为22.9/27.0/32.9亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为40倍，考虑公司刻蚀设备订单饱满
，LPCVD、ALD等新产品进展较快及国产替代空间广阔，给予公司24年45倍PE，目标价166.50元，维持“增持”
评级。
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2024-03-19│中微公司(688012)2023年报点评：业绩稳定高增，平台化布局拓展未来
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首次覆盖，给予“增持”评级。看好公司在半导体设备市场不断拓展产品矩阵，实现业绩持续高增。预计
公司2024-2026年实现营收84.44/112.57/147.25亿元，归母净利润分别为20.23/27.06/36.35亿元，对应EPS分
别为3.27/4.37/5.87元。
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2024-03-19│中微公司(688012)2023年年报点评：业绩坚实，多种产品突破先进工艺
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为85.20/118.67/157.84亿元，归母净利润分别为20.43/27
.29/36.14亿元，对应现价PE分别为47/35/27倍，我们看好公司在半导体设备国产化进程中的领先优势，维持
“推荐”评级。
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2024-03-19│中微公司(688012)刻蚀设备签单和收入高增长，薄膜类新品持续获得订单
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投资建议：公司2023年收入和利润同比稳健增长，新签订单同比高增长，刻蚀设备贡献主要增长动力。展
望2024年，下游头部晶圆厂设备采招节奏有望边际提速，或将带来国内设备签单增速边际改善，同时公司大马
士革和极高深宽比刻蚀设备验证顺利，各新品加速突破，工艺覆盖率和市占率有望快速提升。我们调整公司20
24/2025/2026年收入至81.7、102.4、125.3亿元，综合考虑其他非经常损益和股权激励费用影响，调整2024/2
025/2026年归母净利润至20.6、25.5、31.4亿元，对应PE为46.7、37.7、30.6倍。维持“增持”投资评级。
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2024-03-19│中微公司(688012)2023年报点评：业绩保持高增态势，拓宽产品矩阵未来可期
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投资建议：晶圆厂扩产叠加替代加速，公司作为国内半导体设备龙头厂商有望显著受益。考虑到公司刻蚀
设备业务进展超预期，我们维持公司2024年收入预测83.95亿元，将公司2025年收入预测由108.42亿元上调至1
18.23亿元，新增2026年收入预测150.43亿元，结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予公司2024年1
5倍PS，对应目标价为203.3元，维持“强推”评级。
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2024-03-19│中微公司(688012)业绩符合预期，在手订单充足
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投资建议：公司作为半导体设备国内龙头企业，充分受益于半导体国产化。结合公司2023年新签订单，我
们略微上调公司24年/25年盈利预测并新增26年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为20.73亿元/25.6
5亿元/31.60亿元（2024/2025年原值为18.91亿元/23.17亿元），对应的市盈率分别为46倍、37倍、30倍。公
司作为刻蚀设备和MOCVD双龙头，薄膜沉积设备及EPI设备产品研发进展顺利，维持“推荐”评级。
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2024-03-19│中微公司(688012)业绩符合预期，刻蚀设备收入订单同比大幅增长
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盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024/2025年实现营业收入89.49/120.85亿元，实现归母净利润17.
98/27.87亿元，当前股价对应2024/2025年53.4/34.5xP/E。我们维持目标价173元不变，对应公司2024/2025年
59.7/38.4xP/E，较当前股价仍有11.5%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-03-19│中微公司(688012)公司信息更新报告：刻蚀设备市占率加速提升，平台化布局初显成效
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公司2023年业绩持续高增长，维持“买入”评级
公司发布2023年度报告，2023年公司实现营收62.6亿元，YoY+32.15%；实现归母净利润17.86亿元，YoY+5
2.67%；扣非净利润11.91亿元，YoY+29.58%；毛利率45.83%，YoY+0.09pcts；净利率28.48%，YoY+3.84pcts；
非经常损益约5.94亿元，同比+137.6%，主要系公司2023年出售部分持有的拓荆科技股票，产生税后净收益约4
.06亿元。2023Q4单季度营收实现22.22亿元，YoY+30.97%，QoQ+46.71%；归母净利润6.26亿元，YoY+66.14%，
QoQ+299.11%；扣非净利润4.58亿元，YoY+66.13%，QoQ+113.18%。我们看好公司作为国内刻蚀龙头，往平台型
公司方向加速拓展，我们上调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年业绩预测，预计2024/2025/2026年归母
净利润为20.92/27.73/36.25亿元（前值为20.73/27.01亿元），EPS为3.38/4.48/5.85元（前值为3.35/4.36元
），当前股价对应PE为45.5/34.3/26.2倍，维持“买入”评级。
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