价值分析☆ ◇688012 中微公司 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 14 7 1 0 0 22
2月内 15 7 1 0 0 23
3月内 22 10 2 0 0 34
6月内 23 11 2 0 0 36
1年内 46 20 3 0 0 69
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.64│ 1.90│ 2.88│ 2.89│ 3.99│ 5.22│
│每股净资产(元) │ 22.62│ 25.13│ 28.79│ 31.56│ 35.41│ 40.40│
│净资产收益率% │ 7.26│ 7.55│ 10.02│ 9.16│ 11.33│ 13.00│
│归母净利润(百万元) │ 1011.42│ 1169.79│ 1785.91│ 1795.90│ 2499.61│ 3241.97│
│营业收入(百万元) │ 3108.13│ 4739.83│ 6263.51│ 8416.11│ 11393.15│ 14509.55│
│营业利润(百万元) │ 1133.28│ 1262.91│ 1980.32│ 1992.51│ 2748.13│ 3586.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 维持 --- 2.43 4.30 5.99 中邮证券
2024-11-11 买入 维持 --- 2.77 4.20 5.25 太平洋证券
2024-11-04 增持 维持 --- 2.49 3.54 5.12 国信证券
2024-11-02 买入 维持 --- 3.07 4.33 5.37 浙商证券
2024-11-02 买入 维持 194.3 3.15 4.01 5.10 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 --- 2.88 3.84 5.20 开源证券
2024-10-31 买入 维持 --- 2.69 3.91 5.46 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 228 2.40 3.91 5.16 华创证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.91 3.93 5.18 申万宏源
2024-10-30 中性 未知 200 2.89 3.70 4.44 群益证券
2024-10-30 买入 维持 --- 3.05 3.88 5.02 国联证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.24 3.85 5.35 中信建投
2024-10-30 增持 维持 196.1 3.69 4.56 5.55 华泰证券
2024-10-30 增持 维持 --- 3.33 4.12 5.08 平安证券
2024-10-30 增持 维持 215.8 --- --- --- 中金公司
2024-10-30 增持 调高 228.24 2.95 4.15 5.18 海通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.91 3.85 5.20 华金证券
2024-10-29 增持 维持 --- 2.75 3.99 5.05 财通证券
2024-10-29 买入 维持 --- 2.44 3.78 5.26 方正证券
2024-10-29 增持 维持 --- 2.45 3.67 4.99 招商证券
2024-10-20 买入 维持 --- 3.04 4.30 5.41 太平洋证券
2024-10-20 买入 首次 --- 2.67 3.71 4.71 华福证券
2024-09-22 买入 维持 --- 2.91 3.86 5.21 华金证券
2024-09-13 买入 维持 175.25 2.32 3.72 5.04 东方证券
2024-09-12 中性 维持 104.88 2.62 3.80 4.86 海通证券
2024-09-10 买入 维持 --- 2.90 3.89 5.38 中泰证券
2024-08-26 增持 调低 --- 2.94 3.87 5.17 华西证券
2024-08-26 买入 维持 --- 2.94 3.58 4.49 华鑫证券
2024-08-25 买入 维持 --- 2.91 3.93 5.19 申万宏源
2024-08-25 增持 维持 --- 3.09 4.38 5.70 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│中微公司(688012)刻蚀持续高增，薄膜开启放量
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收85.18/121.69/161.82亿元，归母净利润15.12/26.77/37.26
亿元，对应2024/2025/2026年的PE分别为97/55/39倍。
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2024-11-11│中微公司(688012)Q3业绩高增长，新产品加速放量未来可期
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盈利预测
我们预计公司2024-26年实现营收82.60、120.36、152.27亿元，实现归母净利润17.24、26.11、32.64亿
元，对应PE78.37、51.74、41.39x，维持公司“买入”评级。
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2024-11-04│中微公司(688012)先进刻蚀设备运付量提升，薄膜类新品开启放量
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投资建议：国内半导体先进工艺设备公司，维持“优于大市”评级。由于国内半导体设备需求持续旺盛，
且公司市场不断增加刻蚀、薄膜等领域覆盖度提升份额，未来营收规模效应有望逐步体现。我们预计公司2024
-2026年营业收入83.64/114.67/149.59亿元（前值83.79/105.37/132.25亿元），归母净利润15.46/22.03/31.
82亿元（前值20.50/25.87/34.04亿元），当前股价对应PE分别为75.9/53.3/36.9倍，维持“优于大市”评级
。
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2024-11-02│中微公司(688012)点评报告：前三季度新签订单高增长，拓展产品矩阵迈向平台化
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年营业收入82.5、119.2、145.3亿元，同比增长32%、45%、22%；归母净利润19.1
、27.0、33.4亿元，同比增长7%、41%、24%，对应PE为63、44、36倍，维持“买入”评级。
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2024-11-02│中微公司(688012)2024Q3业绩点评：订单饱和新品突破，公司净利润高增长
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维持“增持”评级，维持目标价194.3元。公司为国内半导体刻蚀设备龙头，三季度收入高增，考虑到公
司短期受研发费用影响，我们小幅下调公司2024-2026年EPS业绩为3.15/4.01/5.10（原值3.31/4.48/5.88）元
。参照行业估值49.7xPE，考虑公司为国内半导体刻蚀设备龙头，为先进制程扩产核心设备，占前道设备规模
的22%，同步积极布局薄膜沉积、量检测等领域，覆盖度有望进一步提升到50~60%前道设备市场，成长空间广
阔，给予公司2024年61.7倍PE，维持目标价194.3元，维持增持评级。
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2024-10-31│中微公司(688012)公司信息更新报告：Q3业绩同环比高增，刻蚀龙头高端产品加速放量
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公司发布2024年三季报，公司2024Q1-3实现营业收入55.07亿元，YOY+36.27%；归母净利润9.13亿元，YOY
-21.28%；扣非归母净利润8.13亿元，YOY+10.88%。其中，2024Q3营收20.59亿元，YOY+35.96%，QOQ+11.77%；
归母净利润3.96亿元，YOY+152.63%，QOQ+48.11%；扣非归母净利润3.3亿元，YOY+53.79%，QOQ+49.92%。公司
加大高研发投入及新工艺验证高成本影响短期毛利率，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2
026年归母净利润17.92/23.91/32.33亿元（前值20.92/27.73/36.25亿元），EPS2.88/3.84/5.20元（前值3.37
/4.46/5.83元），当前股价对应PE为62.9/47.1/34.9倍，公司作为国内刻蚀龙头，往平台型公司方向加速拓展
，维持“买入”评级。
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2024-10-31│中微公司(688012)2024三季报点评：订单持续高增，平台化布局加速
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盈利预测与投资评级：考虑到公司订单验收节奏，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.8（原
值20.8）/24.3（原值25.8）和34.0（原值36.4）亿元，对应PE分别为67/46/33倍。基于公司的高成长性，维
持“买入”评级。
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2024-10-31│中微公司(688012)2024年三季报点评：24Q3业绩持续高增长，平台化布局进展顺利
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投资建议：考虑到公司尚处于高研发投入阶段，我们将公司2024-2026年归母净利润预测由18.00/27.37/3
6.08亿元调整为14.92/24.33/32.10亿元。结合公司历史估值及行业平均估值水平，给予公司2025年12倍PS，
对应目标价为228.0元，维持“强推”评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)新签订单达前期指引，盈利能力环比回升
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投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司持续受益下游存储厂扩产，同时公司刻蚀设备国
产化率预将进一步提升，薄膜沉积设备验证推进顺利，维持公司盈利预测，预计公司2024~2026年营收分别为8
2.5、116.2、149.2亿，同比增速分别为31.7%、40.8%、28.5%，归母净利润分别为18.1、24.4、32.2亿，同比
增速分别为1.2%、35.1%、31.8%，对应动态市盈率分别为62、46、35倍。仍维持“买入”评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)核心业务持续向好
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盈利预测：维持此前的盈利预测，预计公司2024-26年实现净利润18亿元、23亿元和27.6亿元，YOY分别增
长1%、28%和20%，EPS分别为2.89元、3.7元和4.44元，目前股价对应2024-26年PE分别为62倍、49倍和41倍，
给与区间操作的评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)单季度改善明显，新品进展顺利
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投资建议：持续看好设备长期增长逻辑，维持“买入”评级
受投资收益波动影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为84.16/110.97/142.80亿元，同比分别增
长34.36%/31.86%/28.69%；归母净利润分别为18.95/24.15/31.24亿元，同比增速分别为6.12%/27.41%/29.36%
，3年CAGR为20.49%；EPS分别为3.05/3.88/5.02元/股，对应PE分别为59x/46x/36x。鉴于公司是国内刻蚀设备
龙头且新业务有望延续高增长，维持“增持”评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)半导体设备系列报告：新签及在手订单高增，Q3业绩改善明显
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投资建议
预计公司2024-2026年公司实现营业收入分别为83.40、114.21、149.76亿元，同比分别增长33.15%、36.9
4%、31.12%，归母净利润分别为13.92、23.95、33.27亿元，同比分别增长-22.05%、72.06%、38.89%，对应PE
分别为80.97x、47.06x、33.88x，维持“买入”评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)订单持续高增，加大研发开拓新品
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给予公司目标价196.1元，维持“增持”评级
我们预计公司2024-2026年EPS分别为3.69/4.56/5.55元（前值2024-2026年3.69/4.51/5.49元），上调25/
26年EPS主要系公司订单持续高增。可比公司25年IFIND一致预期PE均值为33倍，考虑公司刻蚀设备订单饱满，
LPCVD等新产品进展较快，给予公司25年43倍PE，目标价196.1元，维持“增持”评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)新签订单高增，受益半导体设备国产化
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投资建议：公司作为半导体设备国内领先企业，充分受益于半导体国产化。下半年是设备确认收入高峰期
，结合公司的在手订单，维持公司此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为20.73亿元/25.65亿元/3
1.60亿元，对应的市盈率分别为54倍、44倍、36倍。公司薄膜沉积设备及EPI设备产品研发进展顺利，维持“
推荐”评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)刻蚀设备收入同比快速增长，LPCVD设备订单逐步放量
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我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024/2025年实现营业收入89.49/120.85亿元，实现归母净利润17.
98/27.87亿元，当前股价对应2025年40.2XP/E。由于半导体估值中枢上行，我们采用远期P/E估值法为公司估
值，给予公司2027年35XP/E并折现，上调目标价24.7%至215.8元，对应公司2025年48.2XP/E，较当前股价仍有
19.7%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)公司季报点评：24Q3归母净利润同环比高增，刻蚀工艺的高端产品新增付运
│量显著提升
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盈利预测与估值建议：我们预计公司2024E-2026E收入分别为86.73亿元、122.80亿元、153.22亿元，归母
净利润（扣非前）分别为18.34亿元、25.80亿元、32.26亿元。采取PE估值方法，结合可比公司PE估值水平，
给予中微公司2025E（PE）50x-55x估值，对应合理市值区间1291.01亿元-1420.11亿元，合理价值区间207.49
元/股-228.24元/股，给予"优于大市"评级。
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2024-10-30│中微公司(688012)新增订单维持高增速，高端刻蚀产品新增付运量显著提升
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投资建议：我们维持此前对公司的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为83.68/111.63/145.9
0亿元，增速分别为33.6%/33.4%/30.7%；归母净利润分别为18.10/23.96/32.35亿元，增速分别为1.4%/32.4%/
35.0%；PE分别为62.3/47.0/34.8。中微持续推进平台型设备公司建设，实现了刻蚀设备全面覆盖，薄膜设备
领域侧重于导体/半导体层的薄膜沉积设备，投资上海睿励布局检测设备，三大产品线持续注入强劲增长动力
。持续推荐，维持“买入-A”评级。
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2024-10-29│中微公司(688012)保持高研发投入，新产品进展顺利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入85.79/117.36/145.57亿元，归母净利润17.13/24.86/
31.44亿元。对应PE分别为65.47/45.13/35.69倍，维持“增持”评级。
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2024-10-29│中微公司(688012)公司点评报告：新增订单饱满，平台化布局雏形初现
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盈利预测及投资建议：公司持续加大研发投入，加速平台化布局，工艺覆盖度及市场份额不断提升，支撑
公司中长期可持续发展。我们预计公司将在2024-2026年实现收入86.14/115.08/150.01亿元，归母净利润15.2
0/23.50/32.70亿元，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-29│中微公司(688012)24Q3利润快速释放，前三季度签单同比高增长
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投资建议：公司2024前三季度收入同比稳健增长，24Q3利润快速释放。公司在手订单饱满，全年机台出货
金额有望快速增长。结合三季报，我们调整公司2024/2025/2026年收入至85.7/107.4/130.3亿元，调整归母净
利润至15.3/22.9/31.0亿元，对应PE为73.5/49.1/36.1倍，维持“增持”投资评级。
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2024-10-20│中微公司(688012)蚀刻设备带动公司营收增长，新订单充足未来可期
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公司作为国内领先的半导体设备平台公司，我们预计公司2024-26年分别实现营收82.60、120.36、152.27
亿元，实现归母净利润18.86、26.70、33.59亿元，对应PE61.15、43.20、34.34x，维持“买入”评级。
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2024-10-20│中微公司(688012)刻蚀设备龙头，迈向平台化发展
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盈利预测与投资建议
我们预计公司将在24-26年实现营业收入82/109/139亿元，对应当前PS估值14/11/8倍，实现归母净利润17
/23/29亿元，对应当前PE估值69/50/39倍。我们认为公司作为刻蚀设备行业龙头，而且薄膜沉积多类新设备也
开始获得订单，具备平台型设备公司实力。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-22│中微公司(688012)长存加速转向国产设备，刻蚀设备龙头显著受益
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投资建议：鉴于公司持续维持高研发投入，我们调整此前对公司的利润预测。预计2024年至2026年，公司
营收分别为83.68/111.63/145.92亿元，增速分别为33.6%/33.4%/30.7%；归母净利润分别为18.10/23.96/32.3
5亿元（前值为20.33/26.20/34.14亿元），增速分别为1.4%/32.4%/35.0%；PE分别为41.4/31.2/23.1。中微持
续推进平台型设备公司建设，实现了刻蚀设备全面覆盖，薄膜设备领域侧重于导体/半导体层的薄膜沉积设备
，投资上海睿励布局检测设备，三大产品线持续注入强劲增长动力。持续推荐，维持“买入-A”评级。
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2024-09-13│中微公司(688012)刻蚀设备营收和订单高增长，薄膜沉积设备开始贡献
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我们预测公司24-26年归母净利润分别为14.4、23.1、31.3亿元（原24-25年预测为21.1、26.5亿元，主要
调整了毛利率和研发费用率），采用DCF估值法，给予175.25元目标价，维持买入评级。
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2024-09-12│中微公司(688012)公司半年报点评：刻蚀设备收入／订单高增，更多款薄膜沉积设备规划开发
│中
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盈利预测与估值建议
我们预计公司2024E-2026E收入分别为82.00亿元、116.01亿元、140.48亿元，同比+30.92%、+41.47%、+2
1.10%；归母净利润（扣非前）分别为16.29亿元、23.61亿元、30.17亿元，同比-8.78%、+44.93%、+27.77%。
我们采取PE估值方法，结合可比公司PE估值水平，给予中微公司2024E（PE）35x-40x估值，对应合理市值区间
570.18亿元-651.63亿元，合理价值区间91.77元/股-104.88元/股，维持"中性"评级。
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2024-09-10│中微公司(688012)24H1营收高增，订单指引预示未来业绩高增
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盈利预测：
鉴于公司24H1毛利率波动对净利的影响，我们调整公司2024-26年净利预测至18.0/24.2/33.4亿元（原预
测为21.2/26.8/34.7亿元），对应PE分别为44/33/24X。展望2024年公司订单饱满，业绩向上趋势显著，维持
“买入”评级
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2024-08-26│中微公司(688012)2024年中报点评：新接订单／发货持续高增，平台化布局推进顺利
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投资建议
我们上调公司2024-2025年营业收入分别为83.19、108.89亿元（原值为80.10、100.13亿元），新增2026
年营业收入预测为140.00亿元，同比增速分别为32.8%、30.9%和28.6%；我们上调2024-2025年归母净利润分别
为18.29、24.04亿元（原值为18.20、22.05亿元），新增2026年归母净利润预测为32.10亿元，同比增速分别
为2.4%、31.4%和33.6%；受股本数变动影响，我们调整2024-2025年EPS分别为2.94、3.87元（原值为2.95、3.
58元），新增2026年EPS预测为5.17元。2024/08/26股价130.46元对应PE分别为44、34和25，投资评级由“买
入”下调至“增持”评级。
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2024-08-26│中微公司(688012)公司事件点评报告：刻蚀设备显著放量，盈利能力短期承压
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为81.54、107.67、141.21亿元，EPS分别为2.94、3.58、4.49元，当前股
价对应PE分别为44.4、36.5、29.1倍。随着先进逻辑制程和存储的升级，对刻蚀和沉积设备需求提升，后续营
收和利润有望稳定提升，维持“买入”投资评级。
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2024-08-25│中微公司(688012)刻蚀设备订单增速超5成，薄膜沉积设备启动放量
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投资分析意见：下调盈利预测，维持“买入”评级。公司持续受益下游存储厂扩产，同时公司刻蚀设备国
产化率预将进一步提升，薄膜沉积设备验证推进顺利，但考虑到公司上半年投资收益显著减少，下调公司盈利
预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为18.1、24.4、32.2亿（原预测20.2、26.9、34.8亿），同比增
速分别为1.3%、34.7%、32.0%，对应动态市盈率分别为45、33、25倍。公司短期利润承压，但技术壁垒进一步
增强、营收受益国产替代趋势持续增长，仍维持“买入”评级。
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2024-08-25│中微公司(688012)营收规模保持高速扩张，利润增长暂时放缓
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投资建议：公司为国产刻蚀设备领军企业，我们预计公司2024-2026年实现营业收入85.79/117.36/145.57
亿元，归母净利润19.21/27.24/35.42亿元。对应PE分别为44.89/31.66/24.35倍，维持“增持”评级。
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