研报评级☆ ◇688015 交控科技 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-03│交控科技(688015)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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问题一：今年中报毛利率相比去年同期有所提升，后续毛利率的趋势如何？
答：公司毛利率主要受当年项目交付影响。信号系统总承包业务毛利率受各项目供货进度影响在各年之间存在差异，
项目毛利率受客户个性化需求、合同技术标准、自产设备占比、市场竞价等因素的影响。本期毛利率提升主要是因为公司
部分高毛利率项目处于供货集中阶段，公司毛利率会维持在正常波动范围内。
问题二：公司能够替代海外老牌轨交信号厂商的原因是什么？公司和海外老牌厂商在本地化交付能力上的差距有多大
？
答：公司拥有成熟稳定的系统产品，同时具备技术自主性，能够在海外市场的竞争中占据显著优势。公司产品稳定性
与可靠性已达到国际先进水平，可充分适配不同国家和地区的轨道交通运营需求。公司核心技术均实现自主研发，打破了
欧美企业在轨道交通信号系统领域的技术垄断，具备从软硬件设计、核心设备研制、系统集成、工程交付，到运管维保、
既有线改造的全生命周期服务能力，全过程无需依赖外部技术支持，不仅能有效降低海外项目的技术授权成本，更能快速
响应海外客户的定制化需求，灵活适配不同国家的技术标准与运营场景。
交付能力方面，公司具备高效的短周期项目交付能力，但是对海外项目现场情况的了解程度相对较弱，公司正积极搭
建本地化团队，未来海外项目执行效率会持续提升，可弥补当前的本地化交付短板。
问题三：上半年除海外订单外，国内新签订单情况如何？老地铁线改造方面是否感受到需求释放加速？
答：2026年上半年，公司共完成合同签订新增总金额17.07亿元，其中信号系统工程项目新增合同签订总金额15.09亿
元，包含海外工程项目签订合同额5.68亿元（以2026年6月30日汇率折算）。国内新增签订市域（郊）铁路成都至德阳线
工程信号系统集成采购与施工项目合同和轨道交通M101线一期工程信号系统设备采购项目合同。
当前和今后一个时期，城轨交通新建线路增速将逐步放缓，行业发展重心转向既有线路改造与效能提升，改造市场将
进入持续增长通道。
公司签订了北京13号线改造项目、香港迪士尼改造线项目、北京地铁10号线改造项目，并在2026年上半年签订了境外
土耳其安卡拉改造项目。公司在改造线路上既有成功的工程项目业绩和经验，也具有先进的技术，更具竞争力。
问题四：公司目前7.4亿的海外轨交订单交付节奏如何？对应利润率大概是多少？未来海外业务的订单空间如何？
答：2026年上半年，公司签订《悉尼地铁西线TSMO合约信号系统分包项目》合同，中标并签订土耳其安卡拉A1线更新
改造及延长线项目，合同金额合计5.68亿元（以2026年6月30日汇率折算），加上正在实施的香港迪士尼信号系统改造项
目等境外项目，截至2026年6月底，公司境外项目在手订单7.45亿元。其中香港迪士尼线信号系统工程改造项目计划于202
8年完成正线交付，土耳其安卡拉A1线更新改造及延长线项目暂定于2028年12月开通运营，悉尼地铁西线项目计划于2032
年完成交付。
2024年公司境外业务毛利率为8.26%，2025年公司境外业务毛利率为17.81%。悉尼地铁西线项目和安卡拉地铁改造项
目均为公司今年开拓的海外新兴属地市场，境外业务的毛利率请关注后续公司披露的年报数据。
2026年3月，公司与港铁公司协同研发的“钢轨打滑预测与预防系统”和“无人机隧道巡检系统”两大核心项目凭借
卓越的创新性、实用性与前瞻性，双双斩获“第51届日内瓦国际发明展”最高奖项—“评审团嘉许金奖”。2026年上半年
，由公司牵头、联合北京交通大学、北京市基础设施投资有限公司共同研发的“虚拟编组技术及在城市轨道交通的应用（
Virtual Coupling Technology and Its Application in Urban Rail Transit）”项目荣获国际铁路信号工程协会（IRS
E）2026年度IRSE全球轨道交通行业“创新奖（Innovation）”。本次获得IRSE创新奖既是对中国城轨信号技术自主创新
能力的高度认可，更是对公司长期坚持自主研发、持续推动技术迭代的战略成果的有力背书。
轨道交通出海已成为行业重要趋势，海外客户在既有线路改造、新建线路建设等方面存在明确需求，市场空间广阔。
公司拥有成熟稳定的系统产品，同时具备技术自主性，能够在海外市场的竞争中占据显著优势。
问题五：公司的封闭空间无人机是不是采购大疆无人机进行软件升级的？后续还会推出其他机型吗？封闭空间无人机
和通用机型相比的难点是什么？该领域的竞争格局如何，有哪些竞争对手？
答：公司的封闭空间无人机I7是完全自研，从核心部件到整体设计、制造、测试全流程自主完成。后续公司会针对不
同大小的封闭空间，完善I系列（indoor）封闭空间无人机产品矩阵。
封闭空间无人机和通用机型相比的难点主要有三点：1）封闭空间无卫星信号，需要实现自主定位，公司目前采用激
光SLAM方案解决该问题；2）封闭空间环境复杂，部分场景墙面光滑，存在SLAM定位失效的工程难题；3）封闭空间光线普
遍较差，对AI识别的挑战更大，同时对自主定位、稳定飞行和安全飞行的冗余要求更高。
当前封闭空间无人机领域仍处于技术快速迭代、百花齐放的阶段，尚未形成稳定的竞争格局。
问题六：公司未来低空业务主要发力的场景或方向有哪些？
答：公司低空经济业务市场开拓沿“集成化+专业化”两大方向协同推进，构建差异化竞争优势。在集成化方面，公
司深度整合低空应用运营平台、无人机硬件与场景化服务能力，形成一体化综合解决方案，锚定区县级市场，主攻“一网
统飞”商业化落地。未来重点的落地场景如政务类场景，聚焦区、县域级的“一网统飞”统飞统管需求；垂直类场景，涵
盖轨道交通保护区及隧道巡检、水利水务巡检、林草防火灭火、公路交通违法违章巡检、湿地及珍稀动植物保护等细分方
向；专业化封闭空间场景，围绕地铁、隧道、综合管廊等封闭空间的巡检需求展开。
在专业化方面，公司深耕封闭空间巡检细分赛道，持续完善“I系列”专业级无人机产品矩阵。依托I7封闭空间无人
机在GNSS拒止环境下的差异化技术优势，聚焦地铁隧道、综合管廊等专业场景打造标杆项目与专属解决方案，强化“封闭
空间巡检专家”品牌定位，以技术专业化构筑竞争壁垒，提升项目附加值与盈利水平。两条业务路径互为支撑、协同发力
，共同驱动市场规模持续突破。
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参与调研机构：13家
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2026-04-29│交控科技(688015)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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第一部分 行业情况、经营成果、核心竞争力以及财务业绩介绍
公司领导针对公司行业情况、经营成果、核心竞争力以及2025年度及2026年第一季度的业绩情况向参会投资者进行了
详细的介绍。
2025 年公司整体经营稳中有进、多点突破，核心业务、新兴业务、海外业务均实现高质量发展，核心成果如下：
（一）整体经营三大亮点
1. 营收与净利润实现持续性双增长，经营质量稳步提升；
2. 低空经济业务收入高速爆发，轨道、政务、文旅等新场景全面落地，打开全新增长空间；
3. 境外收入占比大幅提升，2026年初首次进入澳大利亚、土耳其等新市场，国际化战略取得里程碑式突破。
公司改造业务进入集中交付期：2025 年改造业务收入5.49 亿元，占信号系统收入比例从 2024 年的 3% 大幅提升至
22%，成为核心收入增量。订单规模稳健：截至2025年12月31日，公司在手订单金额合计 57.58亿元（不含税，不含已中
标尚未签订合同的订单8.41亿元）。按中标线路统计市场占有率行业排名第三位，按中标金额统计市场占有率排名第二位
。
2026年年初重大订单：2026年2月中标澳大利亚悉尼西线地铁新线建设项目，合同金额人民币4.37亿元；同期中标土
耳其安卡拉A1线更新改造项目，中标金额人民币1.39亿元，实现海外新兴市场突破。
报告期内公司低空业务取得重要进展，低空业务实现收入1,248.90 万元，相比去年同期增长1,351.52%，新增签订合
同额5,820.66万元。
经营业绩情况介绍
2025年公司实现营业收入25.30亿元，同比增长15.76%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长87.18%；实现扣非归母
净利润1.24亿元，同比增长161.63%。
2026年第一季度公司实现营业收入3.77亿元；实现归母净利润1,632.67万元；实现扣非归母净利润1,014.29万元。
问答交流
Q1：城轨线路改造周期约12-15年，明年将进入改造小高峰，公司如何看待未来2-3年改造项目的成长性？需求是否真
的旺盛？
A：未来2-3年城轨改造需求将稳步增长，核心逻辑有两点：国内市场：2010-2015年城轨新建线路进入12-15年改造周
期，叠加国家“两重两新”、超长期国债政策支持，部分线路未达使用年限也会提前改造，需求持续释放；海外市场：东
南亚等地区线路系统陈旧，信号、车辆设备老化，改造需求旺盛，主动寻求国内厂商解决方案，国内外市场共同支撑改造
业务成长。
Q2：公司2026年初中标悉尼西线等海外大单，获发达国家认可，中标契机是什么？该模式能否复制到澳洲其他城市？
A：中标契机有两个：一是与港铁合作的迪士尼改造、列车感知项目表现优异，获客户高度认可；二是悉尼项目严格
遵循国际标准化投标流程，公司历经漫长多轮竞标，在技术、商务层面全面达标，最终胜出；悉尼项目落地验证了公司技
术交付、跨国项目管理能力，是进入发达国家市场的重要里程碑，为澳洲其他城市及全球海外市场规模化拓展奠定坚实基
础，模式具备复制推广条件。
Q3：公司2025年低空经济业务增长迅猛、毛利率显著提升，该高毛利率能否持续？
A：目前来看，低空业务高毛利率具备长期持续性。当前低空经济处于场景开放、价值挖掘阶段，前端无人机制造已
成熟，后续核心是场景应用价值释放：单一场景落地后，可衍生消防、救援、多维度巡检等关联场景，边际开发成本大幅
降低，高附加值场景不断增加，毛利水平将持续优化。
Q4：公司低空文旅业务的布局、规划是什么？该业务为首次接触 C端商业模式，核心竞争力是什么？
A：在低空文旅业务的布局与规划方面，公司以4A/5A级景区为核心合作标的，采用“自主运营 + 景区合作 + 本地运
营方联合”的多元模式推进；聚焦旅拍场景，打造无人值守全自动拍摄服务，覆盖自然景观、历史遗迹等文旅场景；公司
不做文旅运营，核心竞争力在于掌握全自动旅拍全链条核心技术，通过技术输出与资源方合作，降低运营成本、实现效益
最大化，依托轨道交通智能控制技术积淀，形成差异化技术壁垒。
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