价值分析☆ ◇688016 心脉医疗 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 7 5 0 0 0 12
6月内 11 7 0 0 0 18
1年内 21 14 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 4.39│ 4.96│ 5.95│ 5.20│ 6.55│ 8.32│
│每股净资产(元) │ 20.76│ 23.88│ 46.46│ 35.07│ 40.67│ 47.81│
│净资产收益率% │ 21.14│ 20.76│ 12.81│ 14.88│ 16.27│ 17.78│
│归母净利润(百万元) │ 315.86│ 356.88│ 492.43│ 634.32│ 796.18│ 1025.80│
│营业收入(百万元) │ 684.63│ 896.50│ 1187.20│ 1508.09│ 1909.79│ 2433.43│
│营业利润(百万元) │ 362.78│ 415.21│ 573.85│ 748.18│ 936.82│ 1191.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-21 买入 维持 --- 3.97 4.44 5.08 华安证券
2024-11-01 增持 维持 118.34 --- --- --- 中金公司
2024-09-01 买入 维持 117.71 5.19 5.98 7.55 国泰君安
2024-09-01 买入 维持 --- 5.33 6.71 8.31 东北证券
2024-08-30 增持 维持 118.34 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 增持 维持 --- 5.50 7.07 9.03 东方财富
2024-08-29 买入 维持 --- 5.38 6.98 9.01 银河证券
2024-08-28 买入 维持 --- 5.27 6.75 8.59 华安证券
2024-08-27 增持 维持 --- 5.12 6.59 8.04 方正证券
2024-08-27 增持 维持 --- 4.94 5.94 7.42 浙商证券
2024-08-27 买入 维持 --- 5.32 6.77 8.53 中泰证券
2024-08-26 买入 维持 --- 4.97 6.10 8.09 国金证券
2024-07-16 买入 维持 --- 5.32 6.77 8.53 中泰证券
2024-07-05 增持 维持 --- 5.59 7.16 9.12 东方财富
2024-07-02 买入 维持 --- 5.41 7.30 9.82 银河证券
2024-07-02 买入 维持 148.47 5.37 6.97 8.91 国泰君安
2024-07-01 买入 维持 --- 5.19 6.46 8.43 国金证券
2024-06-03 增持 维持 184.06 5.31 6.83 8.71 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-21│心脉医疗(688016)24H2承压明显，看好海外收入增长
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投资建议：维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入有望分别实现12.47/13.54/15.99亿元（调整前15.37/19.79/25.25亿
元），同比增长5.1%/8.5%/18.1%；归母净利润分别实现4.89/5.47/6.26亿元（调整前6.50/8.32/10.59亿元）
，同比增长-0.7%/11.8%/14.5%；对应EPS为3.97/4.44/5.08元；对应PE倍数为27/25/21x。公司为国内血管介
入器械的领军企业，维持“买入”评级。
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2024-11-01│心脉医疗(688016)降价压力显现，公司调整2024全年预期
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盈利预测与估值
考虑胸主/腹主支架降价影响，我们下调2024/25年归母净利润预测17%/13%至5.34/6.14亿元，当前股价对
应2024/25年市盈率23/20倍。
基于对公司外周后续管线的看好，我们维持跑赢行业评级和目标价120元不变，对应2024/25年市盈率28/2
4倍，较当前股价有21%上行空间。
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2024-09-01│心脉医疗(688016)2024半年报点评：业绩符合预期，海外及外周布局不断完善
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维持增持评级。综合考虑费用管控效率提升以及潜在的产品价格下降影响，下调2024-2026年预测EPS为5.
19/5.98/7.55元（原为5.36/6.98/8.91元），参照板块中枢给予2024年目标PE23X，下调目标价为119.37元（
原为150.13元），维持增持评级。
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2024-09-01│心脉医疗(688016)业绩快速释放，新品接连获批，管线持续推进
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盈利预测与投资建议：公司是国内主动脉介入领域头部厂商，术中支架和外周介入领域快速扩张，有关产
品获批后将正式进入肿瘤介入新业务领域。考虑最新业绩，我们预计2024-2026年公司营收为15.06/18.93/23.
76亿元（原值15.47/19.69/24.68），归母净利润为6.57/8.27/10.24亿元（原值6.37/8.03/10.09），对应202
3-2025年PE为16X/13X/10X。我们给予公司“买入”评级。
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2024-08-30│心脉医疗(688016)上半年业绩符合预期，外周管线步入收获期
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盈利预测与估值
我们维持2024/25年盈利预测不变，当前股价对应2024/25年市盈率16.4/14.9倍。我们维持跑赢行业评级
。考虑高值耗材板块承压，我们下调目标价13%至120元（剔除股本影响），对应2024/25年市盈率23.0/21.0倍
，较当前股价有41%上行空间。
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2024-08-29│心脉医疗(688016)2024年中报点评：新品持续获批，外周及海外增长可期
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24H1公司销售端继续稳定增长，作为主动脉支架赛道的龙头企业，心脉医疗具备雄厚的研发实力，在研管
线持续稳步推进中，其主动脉产品技术含量高、竞争力强，产品力优势较为明显。同时公司全面布局的外周管
线已趋于完善，短期内新品的密集获批，预计将成为未来新的业绩驱动因素。公司海外业务也进一步开拓完善
，构成新的增长曲线，远期发展较为明朗。考虑到短期胸主动脉产品或受到终端产品价格下调的影响，公司产
品出厂价格或将相应有所下降，我们调整2024/2025/2026年的营业收入分别为15.06/19.22/24.69亿元，归母
净利润分别为6.77/8.71/11.12亿元，EPS分别为5.50/7.07/9.03元，对应PE分别为15/12/9倍，维持公司“增
持”评级。
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2024-08-29│心脉医疗(688016)2024年中报业绩点评：24H1业绩高速增长，国内外持续快速渗透
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投资建议:心脉医疗是国内主动脉及外周血管介入领域的龙头企业，自主核心产品性能已部分达到国际先
进水平，国内外市场持续顺利拓展，未来有望逐步成长为全球心血管领域领先企业。考虑到涉及公司产品的集
采时间、规则、降幅等方面仍有较大不确定性，因此我们下调公司2024-2026年归母净利润至6.64/8.60/11.1l
亿元，同比增长34.79%/29.57%/29.169%，EPS分别为5.38、6.98、9.01元，当前股价对应2024-2026年PE16/12
/9倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│心脉医疗(688016)业绩保持高速增长，创新产品持续获批
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公司近日下调了Castor支架的终端价，预计对出厂价影响有限，我们维持原来的盈利预测，预计公司2024
-2026年公司营业收入分别为15.37亿元、19.79亿元和25.25亿元，同比增长分别为29.5%、28.7%、27.6%，归
母净利润分别为6.50亿元、8.32亿元、10.59亿元,同比增长32.0%、27.9%、27.3%，2024-2026年对应的EPS分
别为5.27、6.75、8.59元，当前股价对应PE分别为16、12、10倍。公司为国内血管介入器械的领军企业，自主
创新能力强，后续多款在研项目梯队丰富，维持“买入”评级。
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2024-08-27│心脉医疗(688016)公司点评报告：业绩符合预期，看好国内加速进院+创新产品出海
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为15.68、20.19、25.47亿元，同比增速分别为32.08%、28
.77%、26.16%，归母净利润分别为6.31、8.12、9.91亿元，同比增速分别为28.18%、28.69%、21.96%，对应当
前股价PE分别为16、12、10倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-27│心脉医疗(688016)2024半年报点评报告：海外加速、降价落地，长期增长可期
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盈利预测与估值
考虑终端降价可能短期带来渠道等方面的调整，或将对收入尤其是利润造成影响，我们下调公司2024-202
6年收入利润增长预期，预计2024-2026年公司收入分别为14.37/17.78/22.42亿元，分别同比增长21.03%、23.
72%、26.11%，归母净利润6.09/7.32/9.14亿元，分别同比增长23.64%、20.22%、24.88%，对应EPS分别为4.94
/5.94/7.42元，对应2024年17倍PE，维持“增持”评级。
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2024-08-27│心脉医疗(688016)三大条线持续快速增长，全球品牌力持续提升
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盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计集采等外部政策可能造成短期扰动，费用优化、产能扩张
等驱动下盈利水平有望进一步提升，预计2024-2026年公司收入15.10、19.19、24.25亿元，同比增长27%、27%
、26%；预计2024-2026年归母净利润为6.55、8.35、10.51亿元，同比增长33%、27%、26%。公司当前股价对应
2024-2026年16、12、10倍，考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动
脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。
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2024-08-26│心脉医疗(688016)上半年业绩高速增长，创新产品持续获批
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我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.13、7.52、9.98亿元，同比+24%、+23%、+33%，现价对应P
E为16、13、10倍，维持“买入”评级。
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2024-07-16│心脉医疗(688016)Q2业绩超预期，受让OMD股权增强主动脉介入综合竞争力
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盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计集采等外部政策可能造成短期扰动，费用优化、产能扩张
等驱动下盈利水平有望进一步提升，预计2024-2026年公司收入15.10、19.19、24.25亿元，同比增长27%、27%
、26%；预计2024-2026年归母净利润为6.55、8.35、10.51亿元，同比增长33%、27%、26%。考虑到公司是国内
血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持
“买入”评级。
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2024-07-05│心脉医疗(688016)动态点评：业绩稳健增长，加速全球布局
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【投资建议】
作为动脉支架赛道的龙头企业，心脉医疗具备雄厚的研发实力，在研管线持续稳步推进中，其产品技术含
量高、竞争力强，产品力优势较为明显。24H1公司新品放量，销售端继续稳定增长，海外市场进一步开拓完善
，整体业绩符合预期，远期发展较为明朗。我们维持此前的收入预测，预计公司2024/2025/2026年的营业收入
分别为15.60/20.04/25.33亿元，归母净利润分别为6.89/8.83/11.24亿元，EPS分别为5.59/7.16/9.12元，对
应PE分别为18/14/11倍，维持公司“增持”评级。
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2024-07-02│心脉医疗(688016)业绩保持高速增长，海外并购提升全球竞争实力
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投资建议：心脉医疗是国内主动脉及外周血管介入领域的龙头企业，自主核心产品性能已部分达到国际先
进水平，国内外市场持续顺利拓展，未来有望逐步成长为全球心血管领域领先企业。我们预计公司2024年-202
6年归母净利润分别为6.67/9.00/12.11亿元，同比增长35.37%/35.07%/34.48%，EPS分别为5.41/7.30/9.82元
，当前股价对应2024-2026年PE为19/14/11倍，维持“推荐”评级。
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2024-07-02│心脉医疗(688016)2024H1业绩预告及收购OMD公告点评：业绩强劲增长，海外并购助力全球化
│战略
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维持增持评级。考虑到公司经营态势良好，上调2024-2026年预测EPS为5.37/6.97/8.91元（原为5.22/6.8
2/8.77元），参考行业估值情况，给予2024年目标PE28X，维持目标价150.13元，维持增持评级。
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2024-07-01│心脉医疗(688016)上半年业绩高速增长，收购优质资产加速海外扩张
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盈利预测、估值与评级
我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.39、7.96、1
0.39亿元，同比增长30%、25%、30%，现价对应PE为19、15、12倍，维持“买入”评级。
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2024-06-03│心脉医疗(688016)公司季报点评：业绩维持高增长，全球化发展加速推进
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我们预计公司24-26年EPS分别为5.31、6.83、8.71元，归母净利润分别为6.54、8.42、10.74亿元，参考
可比公司估值，考虑公司所处主动脉及外周介入行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年30-35倍PE
，对应合理价值区间159.19-185.72元，给予“优于大市”评级。
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