价值分析☆ ◇688018 乐鑫科技 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 4 0 0 0 10
2月内 7 5 0 0 0 12
3月内 7 5 0 0 0 12
6月内 17 9 0 0 0 26
1年内 26 15 0 0 0 41
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.48│ 1.21│ 1.69│ 3.02│ 4.04│ 5.27│
│每股净资产(元) │ 22.74│ 22.70│ 23.68│ 19.58│ 22.99│ 27.52│
│净资产收益率% │ 10.88│ 5.33│ 7.12│ 15.74│ 17.82│ 19.43│
│归母净利润(百万元) │ 198.43│ 97.32│ 136.20│ 339.30│ 453.01│ 591.51│
│营业收入(百万元) │ 1386.37│ 1271.13│ 1433.06│ 2025.48│ 2566.16│ 3168.77│
│营业利润(百万元) │ 208.36│ 86.12│ 105.26│ 313.97│ 429.36│ 568.32│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 增持 维持 --- 3.09 3.85 4.58 国信证券
2024-11-11 买入 维持 --- 3.04 3.93 5.36 中邮证券
2024-11-04 买入 维持 --- 3.09 4.21 5.59 长江证券
2024-10-27 买入 维持 --- 3.08 4.11 5.18 民生证券
2024-10-25 增持 首次 --- 3.05 4.15 5.42 东方财富
2024-10-25 买入 维持 --- 3.12 4.03 5.26 华安证券
2024-10-24 增持 维持 --- 3.11 4.19 5.95 财通证券
2024-10-24 买入 维持 --- 3.00 4.07 5.42 开源证券
2024-10-24 增持 维持 158.7 3.34 4.29 5.61 华泰证券
2024-10-24 买入 维持 --- 2.91 4.21 5.66 华福证券
2024-10-14 买入 维持 --- 3.00 4.07 5.42 开源证券
2024-10-13 增持 维持 --- 3.02 3.89 4.97 招商证券
2024-08-05 买入 维持 134.05 3.13 3.83 4.59 西南证券
2024-08-01 买入 维持 --- 2.91 4.02 4.99 山西证券
2024-08-01 买入 维持 --- 3.30 4.29 5.28 长江证券
2024-07-31 增持 维持 --- 2.93 4.03 5.64 财通证券
2024-07-30 买入 维持 --- 3.01 4.07 5.43 开源证券
2024-07-30 买入 维持 --- 3.09 4.11 5.18 民生证券
2024-07-30 增持 维持 145.9 3.34 4.29 5.61 华泰证券
2024-07-29 买入 维持 --- 2.91 4.21 5.66 华福证券
2024-07-29 买入 维持 --- 2.68 3.46 4.51 华安证券
2024-07-29 买入 维持 --- 3.02 4.07 5.22 国金证券
2024-07-29 买入 维持 --- 2.96 3.84 5.11 银河证券
2024-07-29 增持 维持 --- 2.86 3.89 4.97 招商证券
2024-07-07 买入 首次 --- 2.91 4.21 5.66 华福证券
2024-06-27 增持 维持 --- 2.72 3.69 4.80 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│乐鑫科技(688018)3Q24收入再创新高，生态影响力持续扩大
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我们预计公司2024-2026年营业收入20.84/25.52/31.26亿元（前值17.77/22.42/28.41亿元），归母净利
润3.47/4.32/5.14亿元（前值1.89/2.77/3.98亿元），当前股价对应PE分别为42.5/34.1/28.7倍，维持“优于
大市”评级。
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2024-11-11│乐鑫科技(688018)处理+连接，拥抱Ai物联网时代
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投资建议
我们预计公司2024-2026年分别实现收入20/26/33亿元，实现归母净利润分别为3.4/4.4/6.0亿元，当前股
价对应2024-2026年PE分别为45倍、35倍、25倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│乐鑫科技(688018)多下游应用领域放量，业绩持续高增
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我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.47/4.72/6.28亿元，维持“买入”评级。
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2024-10-27│乐鑫科技(688018)2024年三季报点评：业绩持续高增，开源生态助力商业版图拓展
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投资建议：公司凭借生态建立高壁垒，伴随行业放量业绩持续高增，预计24/25/26年公司归母净利润分别
为3.46/4.62/5.81亿元，同比增长154.1%/33.3%/25.9%，对应现价PE为43/32/25倍。公司凭借优秀的产品力和
完善的软件生态构建核心壁垒，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│乐鑫科技(688018)2024年三季报点评：24Q3营收与利润大幅增长，产品扩展与物联网市场共振
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公司在2024年前三季度取得营收和利润双增，产品毛利率提升和结构变化带来综合毛利率提升。公司主要
下游应用领域的物联网稳健增长，消费电子复苏趋势明确，同时公司芯片产品线扩充带来了新增长动能。因此
，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为19.53/25.08/30.61亿元，归母净利润分别为3.42/4.66/6.09亿元
，EPS分别为3.05/4.15/5.42亿元，对应市盈率分别为43/32/24倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-10-25│乐鑫科技(688018)单季度收入环比微增，经营效率持续提升
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投资建议
我们认为公司专注于研发性能卓越、低功耗的无线通信芯片，未来随着IOT物联网渗透率的持续提升，将
给公司业务带来更广阔发展空间。我们预计公司2024-2026年分别实现收入20.3/25.0/31.0（前值2024-2026年
分别为19.7/24.3/30.0）亿元，同比增长42%/23%/24%（前值2024-2026年分别增长38%/23%/24%）；实现归母
净利润3.5/4.5/5.9（前值2024-2026年分别为3.0/3.9/5.1）亿元，同比增长157%/29%/30%（前值2024-2026年
分别增长121%/29%/30%），维持“买入”评级。
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2024-10-24│乐鑫科技(688018)新客户不断开拓，增量市场持续渗透
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营收20.53/26.65/34.29亿元，预计实现归母净利润3.49/4.70/6.67
亿元。对应PE分别为43.26/32.15/22.65倍，维持“增持”评级
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2024-10-24│乐鑫科技(688018)公司信息更新报告：2024Q1-3业绩高成长，生态之力推动市场增长
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2024Q1-3业绩高成长，新产品放量带来业绩增量，维持“买入”评级
2024Q1-3公司实现营收14.60亿元，同比+42.17%；实现归母净利润2.51亿元，同比+188.08%；实现扣非归
母净利润2.31亿元，同比+237.99%；实现毛利率42.81%，同比+2.05pcts；2024Q3单季度实现营收5.40亿元，
同比+49.96%，环比+1.27%；实现归母净利润0.99亿元，同比+340.17%，环比+1.79%；实现扣非归母净利润0.8
5亿元，同比+492.15%，环比-12.78%；实现毛利率42.14%，同比+1.56pcts，环比-1.97pcts。公司产品放量节
奏符合预期，我们维持2024-2026年归母净利润预测为3.37/4.56/6.09亿元，当前股价对应PE为44.1/32.5/24.
4倍。我们看好公司生态持续建设推动产品放量带来的充足成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-24│乐鑫科技(688018)3Q24：应用／客户丰富度不断提升
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投资建议：目标价158.7元，维持“增持”评级
各行业物联网渗透率正在不断提升，公司作为全球WiFiMCU的领军企业有望持续受益。我们维持24/25/26
年归母净利润预测3.75/4.81/6.29亿元，考虑公司硬件+云平台一体化布局能力，给予37倍25PE（Wind一致预
期中值35x25PE），上调目标价至158.7元（前值：145.9元），“增持”评级。
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2024-10-24│乐鑫科技(688018)Q3业绩环比稳健，泛物联网市场多点开花
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我们认为，公司24Q3业绩基本符合业绩预期。我们维持此前预测，预计公司将在2024-2026年实现归母净
利润3.3/4.7/6.4亿元，对应当前PE估值45/31/23倍。维持“买入”评级。
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2024-10-14│乐鑫科技(688018)公司信息更新报告：2024Q1-3业绩预告高增长，看好产品矩阵持续扩展
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2024Q1-3业绩预告高增长，产品放量带来业绩增量，维持“买入”评级
公司发布2024年前三季度业绩预告，2024Q1-3公司预计实现营收14.60亿元，同比+42.17%；预计实现归母
净利润2.51亿元，同比+187.95%；预计实现扣非归母净利润2.31亿元，同比+237.77%；2024Q3单季度预计实现
营收5.40亿元，同比+49.96%，环比+1.27%；预计实现归母净利润0.99亿元，同比+339.66%，环比+1.67%；预
计实现扣非归母净利润0.85亿元，同比+491.11%，环比-12.94%。公司产品放量节奏符合预期，我们维持2024-
2026年归母净利润为3.37/4.56/6.09亿元，当前股价对应PE为39.4/29.1/21.8倍。我们看好公司产品持续放量
带来的充足成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-13│乐鑫科技(688018)24Q3利润持续快速释放，展望24Q4至2025年增长向好
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投资建议：公司海内外需求持续复苏，次新品快速放量，新应用和客户不断增多，竞争格局改善。公司20
24前三季度收入利润同比高增长，我们预计2024/2025/2026年收入为19.6/24.8/30.1亿元，调整2024/2025/20
26年归母净利润至3.4/4.4/5.6亿元，对应PE为39.1/30.4/23.8倍，维持“增持”投资评级。
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2024-08-05│乐鑫科技(688018)2024年半年报点评：单季度业绩新高，次新品持续放量
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.5亿元、4.3亿元、5.2亿元，EPS分别为3.13元、3.83元、4.59
元，对应动态PE分别为33倍、27倍、22倍。给予公司2025年35倍PE，对应目标价134.05元，维持“买入”评级
。
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2024-08-01│乐鑫科技(688018)下游需求回暖，次新品放量业绩加速增长
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投资建议
随着公司产品矩阵持续丰富和客户应用不断拓展，预计2024-2026年营业收入20.08/26.29/32.31亿元，净
利润3.27/4.51/5.60亿元，对应7月31日收盘价108.99元，2024-2026年PE分别为37.4/27.1/21.8X，维持“买
入-A”评级。
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2024-08-01│乐鑫科技(688018)次新品持续放量，二季度业绩高增
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软硬件协同发展，物联网通信芯片龙头长期增长趋势不变。随着物联网行业的快速发展，乐鑫科技自身技
术能力的提升和产品在高性能和高性价比方向的持续完善助力公司产品应用场景和下游客户的数量的不断增加
，为公司中长期的稳健发展打下坚定的发展基础。产品端，公司次新品处于快速放量期，新品储备构筑后续成
长点。我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.70/4.81/5.92亿元，维持“买入”评级。
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2024-07-31│乐鑫科技(688018)新品放量新客开拓驱动需求，盈利能力大幅提升
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投资建议：预计公司2024-26年实现营收20.53/26.65/34.29亿元，归母净利润3.29/4.53/6.33亿元。对应
PE分别为36.13/26.23/18.76倍，维持“增持”评级。
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2024-07-30│乐鑫科技(688018)公司信息更新报告：2024H1业绩同比高增，看好产品矩阵持续拓展
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2024H1业绩同比高增，产品矩阵拓展助力营收增长，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收9.20亿元，同比+37.96%，实现归母净利润1.52亿元，同比+134.85%；扣非净利润1.4
6亿元，同比+170.12%，毛利率43.20%，同比+2.35pcts；2024Q2实现营收5.33亿元，同比+52.78%，环比+37.6
6%，实现归母净利润0.98亿元，同比+191.87%，环比+81.26%，扣非净利润0.98亿元，同比+242.78%，环比+10
4.08%，毛利率44.11%，同比+3.14pcts，环比+2.18pcts。受益于公司产品矩阵持续扩展，我们上调2024/2025
/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为3.37/4.56/6.09亿元（前值为1.91/2.72/3.49亿元）
，预计2024/2025/2026年EPS为3.01/4.07/5.43元（前值为2.36/3.37/4.32元），当前股价对应PE为35.2/26.0
/19.5倍，我们看好公司产品矩阵拓展助力营收增长，维持“买入”评级。
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2024-07-30│乐鑫科技(688018)2024年中报点评：业绩显著超预期，多产品线厚积薄发
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投资建议：考虑到下游业绩复苏带来公司业绩超预期，我们调整公司盈利预测，预计24/25/26年公司归母
净利润分别为3.46/4.61/5.81亿元，同比增长154.1%/33.3%/25.9%，对应现价PE为34/26/20倍。公司凭借优秀
的产品力和完善的软件生态构建核心壁垒，维持“推荐”评级。
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2024-07-30│乐鑫科技(688018)2Q24：收入高增，毛利率创近三年新高
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2Q24：营收同环比高增，盈利能力大幅提升
公司2Q24实现营收5.33亿元（yoy：+52.78%，qoq：+37.66%），归母净利润0.98亿元（yoy：+191.87%，q
oq：+81.26%），扣非归母净利润0.98亿元（yoy：+242.79%，qoq：+104.08%）。公司二季度收入实现同环比
高增，主要得益于智能家居/消费电子/工业控制等领域的智能化渗透率不断提升，且公司产品矩阵不断完善带
来份额的持续提升。公司此前预计4-5月归母净利润约0.65亿元，市场担心6月归母净利润较4/5月平均有所下
滑导致对2Q景气的可持续性产生担忧，但我们预计主要受营业外支出增加（2Q24：467万元）及奖金费用计提
影响，实际需求仍维持较高景气。我们上调公司C2/C3/S3产品收入预期，给予24/25/26年归母净利润3.75/4.8
1/6.29亿元，考虑公司硬件+云平台一体化布局能力，给予34倍25PE（Wind一致预期32x25PE），目标价145.9
元，维持“增持”。
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2024-07-29│乐鑫科技(688018)Q2业绩利润端强劲，产品线丰富带动市场容量扩大
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盈利预测与投资建议
我们认为，公司24H1业绩预告基本符合业绩预期。乐鑫作为AIoT行业龙头公司，在本轮上行周期已经率先
展现出强势的业绩复苏趋势，我们预计公司将在2024-2026年实现归母净利润3.3/4.7/6.4亿元，对应当前PE估
值35/24/18倍。维持“买入”评级。
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2024-07-29│乐鑫科技(688018)中报靓丽，产品矩阵拓展与市场开拓助力持续增长
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投资建议
我们认为公司专注于研发性能卓越、低功耗的无线通信芯片，未来随着计算“边缘化”趋势发展，更多AI
和计算能力赋予边缘设备，将给公司业务带来更广阔发展空间。
我们预计公司2024-2026年分别实现收入19.7/24.3/30.0（前值2024-2026年分别为17.9/23.1/29.0）亿元
，同比增长38%/23%/24%（前值2024-2026年分别增长25%/29%/26%）；实现归母净利润3.0/3.9/5.1（前值2024
-2026年分别为1.9/2.7/3.6）亿元，同比增长121%/29%/30%（前值2024-2026年分别增长38%/41%/35%），维持
“买入”评级。
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2024-07-29│乐鑫科技(688018)下游需求逐渐恢复，规模效应带来利润弹性
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我们预计24-26年收入分别为20.40亿元、25.26亿元和30.73亿元，归母净利润分别为3.39亿元、4.57亿元
、5.86亿元，对应EPS分别为3.02元、4.07元、5.22元，维持“买入”评级。
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2024-07-29│乐鑫科技(688018)Q2业绩高速增长，新品放量与客户结构共振
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投资建议：我们认为公司是国内“处理+连接”领域头部厂商，公司产品品类持续扩张叠加客户结构逐步
优化，长期盈利空间将会打开，上调公司盈利预测。我们预计公司2024-2026年营收分别为20.12/25.23/30.98
亿元，归母净利润为3.32/4.30/5.73亿元，同比增长143.85%/29.56%/33.26%，对应PE为34.67x/26.76x/20.08
x，给予公司“推荐”评级。
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2024-07-29│乐鑫科技(688018)24Q2业绩加速释放，新客户和次新品贡献主要增长动力
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投资建议
公司海内外需求持续复苏，次新品快速放量，新应用和客户不断增多。公司进入正常补货周期，24H1业绩
同比高增长。我们预计2024/2025/2026年收入为19.6/24.8/30.1亿元，预计2024/2025/2026年归母净利润为3.
2/4.4/5.6亿元，对应PE为35.8/26.4/20.7倍，维持“增持”投资评级。
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2024-07-07│乐鑫科技(688018)“连接+处理”双管齐下，“软硬兼施”拥抱万物互联
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盈利预测与投资建议
我们认为随着1）SoC行业逐步迎来上行周期，2）行业龙头规模化效应显现，3）端侧AI强势助力，24年So
C板块整体有望实现业绩超预期，当前可比公司2024-2026年PE估值达到50/31/23倍。乐鑫作为AIoT行业龙头公
司，在本轮上行周期已经率先展现出强势的业绩复苏趋势，我们预计公司将在2024-2026年实现归母净利润3.2
/4.7/6.3亿元，对应当前PE估值33/23/17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-27│乐鑫科技(688018)需求复苏带来次新品持续放量，1-5月利润快速增长
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投资建议：公司海内外需求持续复苏，次新品快速放量，新应用和客户不断增多。公司进入正常补货周期
，5月营收创历史新高，1-5月业绩同比高增长。结合公司业绩预告，我们上修2024/2025/2026年收入至19.1/2
4.5/30.1亿元，上修2024/2025/2026年归母净利润至3.1/4.1/5.4亿元，对应PE为36.4/26.8/20.7倍，维持“
增持”投资评级。
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