价值分析☆ ◇688021 奥福环保 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 6 7 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.04│ 0.85│ -0.10│ 0.36│ 1.17│ 1.74│
│每股净资产(元) │ 11.59│ 12.12│ 11.91│ 12.32│ 13.41│ 15.00│
│净资产收益率% │ 8.93│ 7.03│ -0.85│ 2.93│ 8.64│ 11.49│
│归母净利润(百万元) │ 80.02│ 65.82│ -7.84│ 27.93│ 90.57│ 134.77│
│营业收入(百万元) │ 314.15│ 396.01│ 203.77│ 380.50│ 592.04│ 750.95│
│营业利润(百万元) │ 81.26│ 70.83│ -18.97│ 29.31│ 101.39│ 152.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-04 买入 维持 --- 0.25 1.07 1.64 民生证券
2023-12-22 增持 维持 23.47 0.33 0.97 1.64 华泰证券
2023-10-23 增持 维持 28.99 0.48 1.32 1.81 海通证券
2023-10-23 买入 维持 --- 0.39 1.33 1.88 长江证券
2023-10-21 增持 维持 25.09 0.40 1.30 2.10 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-04│奥福环保(688021)事件点评：持续开拓新客户，回购股份彰显信心
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投资建议：公司大尺寸载体技术优势领先，受益于国六排放标准切换带来的市场扩容和国产替代加速，公
司业绩有望持续增长。基于公司天然气产品收入占比的提升，我们调整了公司23年、24年的盈利预测，并新增
25年盈利预测，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.19、0.82、1.27亿元，2024年1月3日收盘价对
应PE为83、19、13倍，维持“推荐”评级。
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2023-12-22│奥福环保(688021)突破重点客户，回购展现信心
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国家推动空气质量改善，利好尾气后处理产业链
12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，文件提出：全面实施汽车排放检验与维护制度；
到2025年基本消除非道路移动机械、船舶“冒黑烟”现象；研究制定下一阶段机动车排放标准。我们认为国家
政策利好尾气后处理产业链。考虑天然气产品占比提升和主机厂降本力度加强，下调奥福环保蜂窝陶瓷载体销
量和毛利率预测，我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.33、0.97、1.64元（前值2023-2025年0.40、1.30、2
.10元）。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为17.3倍，考虑到国家政策加强，原材料加速国产替代，突破
关键客户彰显奥福竞争优势，给予公司2024年24.2倍PE，目标价23.47元（前值25.09元），维持“增持”评级
。
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2023-10-23│海通证券-奥福环保(688021)公司季报点评：随重卡行业波动-231023
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我们认为，奥福环保的营收拐点已经出现，后续盈利能力有望随着公司规模的逐渐增长而释放。我们预计
2023/24/25年公司营收分别为3.9/5.5/6.9亿元，归母净利润分别为0.37/1.02/1.4亿元，EPS分别为0.48/1.32
/1.81元。对应2023年10月20日收盘价，PE分别为48/18/13倍。参考可比公司，给予公司2024年20-22倍PE，合
理价值区间26.35-28.99元。维持“优于大市”评级。
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2023-10-23│长江证券-奥福环保(688021)2023Q3点评：行业需求回暖，期待Q4盈利能力改善-231023
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公司边际改善，未来有望向好。公司存股权激励计划，充分调动员工积极性；行业需求回暖，公司产能充
沛、客户开拓理想、良率提升，并加强原材料国产替代进程以期控制成本。预计公司2023-2025年营收为3.94/
5.93/7.19亿元，同比增93.4%/50.4%/21.4%；归母净利润0.30/1.03/1.45亿元，2023年扭亏为盈，2024-2025
年同比增239.3%/41.5%，对应PE估值59.2x/17.5x/12.3x。维持“买入”评级。
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2023-10-21│华泰证券-奥福环保(688021)Q3业绩承压，下调盈利预测-231021
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目标价25.09元，维持“增持”评级
奥福环保发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收2.52亿元（yoy+83.49%），归母净利1083万元（yoy+1223.95
%），扣非净利497万元（yoy+205.23%）。其中Q3实现营收5875万元（yoy+68.60%，qoq-37.96%），归母净利-
785万元（yoy-44.62%，qoq-181.45%）。考虑折旧等固定成本增加较快，我们下调蜂窝陶瓷载体毛利率预测，
预计公司2023-2025年EPS分别为0.40、1.30、2.10元（前值2023-2025年0.85、1.63、2.53元）。可比公司202
4年Wind一致预期PE均值为17.5倍，考虑到公司为国内陶瓷载体龙头，进口替代加速突破，技术壁垒较高，给
予公司2024年19.3倍PE，目标价25.09元（前值26.78元），维持“增持”评级。
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