研报评级☆ ◇688025 杰普特 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 1.40│ 2.93│ 5.28│ 7.57│ 10.51│
│每股净资产(元) │ 20.48│ 21.41│ 24.18│ 28.68│ 34.99│ 43.94│
│净资产收益率% │ 5.52│ 6.52│ 12.13│ 18.35│ 21.59│ 24.19│
│归母净利润(百万元) │ 107.41│ 132.68│ 278.79│ 501.76│ 718.88│ 998.79│
│营业收入(百万元) │ 1225.63│ 1453.85│ 2074.02│ 3090.36│ 4183.92│ 5250.19│
│营业利润(百万元) │ 120.27│ 130.17│ 295.23│ 523.00│ 752.80│ 1042.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-26 买入 维持 364.3 5.20 7.45 9.57 国投证券
2026-04-21 增持 维持 --- 4.61 6.52 9.02 方正证券
2026-04-19 买入 维持 --- 6.80 10.28 13.95 开源证券
2026-04-15 买入 维持 --- 4.51 6.34 10.52 中邮证券
2026-04-01 买入 维持 --- 5.30 7.44 9.57 国联民生
2026-04-01 买入 维持 --- 5.25 7.36 10.41 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-26│杰普特(688025)业绩快速增长，光通信布局持续加速 │国投证券 │买入
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事件：3月27日公司发布2025年年度报告
1）25年公司实现营业收入20.74亿元，同比增加42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增加110.11%；扣非后归母净利
润2.70亿元，同比增加155.86%。
2）25Q4公司实现营业收入5.65亿元，同比增加47.22%；归母净利润0.75亿元，同比增加155.12%；扣非后归母净利润
0.71亿元，同比增加411.63%。
受益激光器需求提升，利润高增速源于规模效应/费用管控
1）公司25年营收增长主要受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现
销售收入的较快增长，同时公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。
2）公司25年净利润增速快于营收增速，主要由于营业收入增长带来的利润规模增长，加之公司对于成本和费用通过
预算严格管控，公司25年销售/管理/研发费用率分别为6.84%/6.86%/8.45%，分别同比降低0.92/1.58/3.07pcts。此外，
部分产品线实现规模化效应产生一定积极影响。
光纤器件业务增长迅速，加快光连接/光通信领域布局
1）业务拆分：公司25年激光器收入为10.13亿元，同比增加44.49%，毛利率为45.70%，同比增加0.14pcts；激光/光
学智能装备收入为7.30亿元，同比增加16.12%，毛利率为28.63%，同比增加0.79pcts；光纤器件收入为1.43亿元，同比增
加560.42%，毛利率为28.98%，同比增加13.02pcts。各板块收入的增长源于公司与客户在动力电池激光加工领域及消费级
激光市场、光电检测与激光精密加工、光通信领域的业务合作持续加深。
2）公司持续加快在光连接/光通信领域的战略布局，聚焦未来高速光互联解决方案，积极把握数据中心、云计算及人
工智能等新兴应用带来的旺盛需求，推出了MPO/MMC光连接模块、光纤阵列单元（FAU）等核心产品。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年收入分别为31.06亿元、42.09亿元、52.86亿元，归母净利润分别为4.95亿元、7.08亿元、
9.10亿元。采用PE估值法，考虑到公司光纤器件等新产品持续放量，数据中心、人工智能等新兴下游应用需求预计持续旺
盛，给予公司2026年70倍PE，对应目标价364.30元/股，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：
下游需求不及预期；技术迭代不及预期；市场竞争加剧。
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2026-04-21│杰普特(688025)公司跟踪报告：盈利能力显著提升，新能源与光通信成增长引│方正证券 │增持
│擎 │ │
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4月16日，公司公告拟参设8000万元创投基金，聚焦智能算法、光电子器件等赛道。公司25年利润高速增长，此次投
资有望继续加大在激光领域技术优势。
业绩高速增长，盈利能力显著提升。公司2025年实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，
同比大增110.11%，呈现"增收更增利"的高质量增长态势。这一业绩表现得益于公司降本增效工作的持续推进，以及在激
烈的市场竞争中保持的技术领先优势与成本领先优势。同时公司经营现金流净额同比增长669%，现金流状况大幅改善。
三大业务协同发力，新能源与光通信成增长引擎。激光器业务作为核心支柱，2025年实现收入10.13亿/+44.49%，营
收占比近50%，毛利率高达45.70%。该业务深度受益于新能源动力电池行业扩产周期，在动力电池领域，公司持续配合客
户在新工艺、新技术上的优化改进；同时消费级激光雕刻机用激光器获得批量订单，加速替代传统二氧化碳激光器。激光
/光学智能装备收入7.30亿元，毛利率28.63%，2025年，公司推出了完全自主可控的软性电路板激光微孔加工设备，同时
在配合行业头部客户进行关于下一代M9电路板生产所需的激光微孔加工设备以及激光器的研发，公司研发的MLCC高速测试
分选机已成功在行业头部客户完成初步性能验证。光纤器件业务迎来爆发式增长，收入1.43亿元，同比增幅超5倍，成为
新的增长极。区域分布上，境内收入17.16亿元（占比82.72%），境外收入3.57亿元（占比17.23%），海外业务增速达70.
63%。
技术壁垒巩固，产能扩张开启新空间。公司始终坚持"以激光器为核心"的发展战略，2025年研发投入1.75亿元，占营
收比重8.45%，在MOPA脉冲光纤激光器、超快激光器等领域保持技术领先。展望未来，随着固态电池产业化加速、钙钛矿
电池GW级产线落地，以及消费电子、半导体检测需求的持续释放，公司有望凭借核心技术优势和头部客户资源，继续保持
高速增长态势。
投资建议：综合预计2026-2028年公司归母净利润4.38/6.19/8.57亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：技术进步不及预期、订单不及预期、项目进度不及预期
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2026-04-19│杰普特(688025)公司首次覆盖报告：光通信新锐正在冉冉升起 │开源证券 │买入
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国内激光器领军企业，“光器件+光通信设备”勾勒成长新曲线
杰普特以“激光+”为核心定位，着力打造“光+AI”融合创新生态。公司深耕核心激光技术，光纤激光器和检测设备
双轮驱动主营业务持续增长。光通信方面，公司四条主线齐头并进：（1）MPO、MMC、FAU等光器件已量产；（2）积极推
进CPO、OCS业务对接；（3）前瞻研发VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组自动检测设备等多款设
备；（4）通过参股长进光子切入光纤业务。我们看好公司在AI时代长期发展空间，预计公司2026-2028年归母净利润分别
为6.46亿元、9.77亿元、13.26亿元，当前收盘价对应PE为41.8倍、27.6倍、20.4倍，首次覆盖，维持“买入”评级。
FAU/MPO/MCC等光器件和光设备齐头并进，CPO和OCS或打开成长空间
我们认为，随着AI算力需求持续释放，光互联技术迭代正全面提速，同时CPO已步入规模化商用元年，此外谷歌、英
伟达等大力推动OCS布局，给公司打开成长新空间。公司MPO、MCC系列产品矩阵日益丰富，客户认证与扩产协同推进，FAU
量价齐升逻辑持续彰显；设备方面，公司于2018年研制成功VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组
自动检测设备，并于2019年上半年陆续向深圳赛意法微电子有限公司和LGIT等客户实现销售。
传统业务稳步向好，激光器+智能设备双轮驱动
激光器业务方面，下游应用领域不断拓展，动力电池市场下游头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续推动国产
替代，消费级市场领域，公司已获得客户批量订单，持续推进脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代；智能设备方
面，公司坚持在策略性赛道上做精做专，在光电有源检测领域、软性电路板激光微孔加工领域方面均有建树，以获取有价
值订单、实现高质量发展。
风险提示：CPO/OCS产业化不及预期、光器件行业竞争加剧、产能扩张风险、技术迭代风险、高估值波动风险。
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2026-04-15│杰普特(688025)深耕笃行，向上致远 │中邮证券 │买入
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投资要点
2025年公司业绩表现亮眼，收入利润同比高增。2025年，公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%，主要是公
司受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，同时公
司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。2025年，公司实现利润总额2.92亿元，同比增长127.39%；归属于上市公司
股东的净利润2.79亿元，同比增长110.11%，主要由于营业收入增长带来的利润规模增长，加之公司对于成本和费用通过
预算严格管控，同时部分产品线实现规模化效应，导致了净利润增速高于营业收入规模的结果。
公司是中国首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商。公司的激光器产品品类丰富，包含MOPA脉冲激光器、连
续光纤激光器、固体激光器、超快激光器。2025年，公司开始为消费级激光雕刻机市场供应相应的MOPA脉冲激光器产品，
该产品可为客户的激光雕刻机实现更多金属材料的激光切削、标识标刻，进一步拓宽消费级激光雕刻机应用场景以及进一
步提升其加工效率。激光器系列产品受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域
实现销售收入的较快增长，2025年公司激光器产品销售额较2024年同期增长44.49%。
深度绑定激光/光学智能装备领域大客户。激光精密检测和微加工智能装备产品主要被少数几家国际知名公司垄断，
国内进入厂家相对较少。公司激光/光学智能装备产品紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了智能光谱检测机
、激光调阻机、一体成型电感自动化加工检测设备、电容测试分选机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL激光
模组检测系统、硅光晶圆测试系统、基于透明脆性材料的激光二维码激光微加工设备、MR眼镜检测系统、手机摄像头光电
检测/校准设备、钙钛矿模切设备、新能源动力电池激光焊接整体解决方案等多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精
密加工、半导体光学检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。公司掌握了激光调阻机高精度的量测技术和激光
光源技术，生产的激光调阻机系列产品自2015年以来陆续服务于风华高科、顺络电子、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、
华新科技等知名被动元器件厂家，全球市场占有率较高。2025年上半年客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收，
2025年激光/光学智能装备产品销售额较2024年同期增长16.12%。
公司在光连接/光通信领域加速布局。公司光纤器件产品围绕光连接/光通信应用领域，面向数据中心、云计算、人工
智能行业的产业需求，开发了高密度光纤传输跳线MPO（Multi-fiberPushOn）、光纤阵列单元（FAU）及各类光纤组件产
品。其中，MPO（Multi-fiberPushOn）与MMC（Mini-Multi-Connector）是当前行业内广泛应用的两类高密度光纤连接技
术，能够在单一连接器内集成多芯光纤，实现多芯数光缆的快速对接，显著提升布线效率、空间利用率及系统部署灵活性
。当前，受AI算力需求持续增长驱动，全球光通信市场景气度保持提升，各大云服务商及超大规模数据中心运营商不断上
调资本开支计划。作为AI数据中心关键基础组件，MPO/MMC光连接模块及FAU产品在高速互联架构中的应用需求持续增长。
随着CPO技术的逐步成熟与渗透，单台CPO交换机可承载和输出的光纤通道数较传统方案将显著增加，由此将带来更高密度
的FAU配置需求，以及更复杂、更高性能的MPO/MMC光连接需求，以支持各端口间海量光纤通道的高效连接。2025年公司及
时把握市场需求，以积极扩产、拓宽产品布局来应对行业客户需求，光纤器件产品销售额较2024年同期增长560.42%。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入29.54/41.15/51.44亿元，分别实现归母净利润4.29/6.03/10.00亿元，
维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。
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2026-04-01│杰普特(688025)激光设备系列报告：全年营收、业绩实现高增，看好公司新老│中信建投 │买入
│业务放量共振 │ │
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核心观点
2025年公司营收、业绩高增，营收增长主要受益于消费类激光器贡献增量、锂电池及储能扩产带动相关激光器收入增
长、光通讯业务收入释放等；规模效应下业绩高增，归母及扣非后归母净利润同比均实现超过翻倍增长。激光器方面，看
好消费级及锂电下游需求快速放量；设备方面，看好公司在PCB下游客户拓展情况及消费电子大客户合作进展；光通信领
域，看好公司持续放量及与一线客户合作进展。
事件
2025年公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11%；扣非归母净利润2.
70亿元，同比增长155.86%。
单Q4来看，公司2025Q4实现营业收入5.65亿元，同比增长47.22%；归母净利润0.75亿元，同比增长155.12%；扣非归
母净利润0.71亿元，同比增长411.63%。
简评
2025全年营收业绩高增，新老业务均实现较好增长
激光器受锂电及消费级市场带动高增，光纤器件快速切入市场实现显著增长。2025年公司实现营业收入20.74亿元，
同比增长42.66%，主要受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现收入较快
增长；公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。
营收分业务来看，公司激光器营收10.13亿元，同比增长44.49%，主要受益于锂电及消费级激光市场合作深入；激光/
光学智能装备营收7.30亿元，同比增长16.12%，2025H1客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收；光纤器件营收1.
43亿元，同比增长560.42%，公司积极响应市场需求，光通信业务快速切入市场，收入实现显著增长。
盈利能力稳中有升，规模效应下费用端改善明显。盈利能力方面，2025年公司实现毛利率38.48%，同比+0.79pct，其
中激光器、激光/光学智能装备、光纤器件毛利率分别为45.70%、28.63%、28.98%，同比分别+0.14pct、+0.79pct、+13.0
2pct。费用端来看，2025年公司期间费用率为22.43%，同比-4.29pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.84%
、6.86%、8.45%、0.28%，同比分别-0.92pct、-1.58pct、-3.07pct、+1.29pct，受益于部分产品线带来的规模效应，叠
加严格的成本费用管控，公司费用率改善明显。此外，2025年公司经营活动产生的现金流量净额达6.04亿元，同比增长66
9.04%，现金流改善明显。
归结到利润端，2025年公司实现归母净利润2.79亿元，同比增长110.11%，对应归母净利率13.44%，同比+4.32pct；
扣非归母净利润2.70亿元，同比增长155.86%，对应扣非净利率13.02%，同比+5.76pct。收入端高增规模效应显著，费用
率改善明显背景下，公司利润率实现大幅提升，净利润实现超过翻倍增长。
看好公司“以激光器为核心提供激光器+核心模块解决方案，策略性赛道提供关键设备”的发展战略
激光器方面，①在动力电池领域，公司持续配合客户优化改进，如电池壳体毛化应用；大圆柱电池、固态电池里面激
光应用技术优化以及用更高功率激光器产品提升客户电池加工效率等。2025年动力电池头部客户扩产需求旺盛，公司激光
器产品持续配合客户推进国产替代。②在消费级激光器领域，公司激光器产品已获客户批量订单，公司持续推进激光雕刻
机中脉冲光纤激光器替代二氧化碳激光器的工作，目前公司配合行业内多家客户在激光器产品验证，预计未来将会有更多
新增客户方面的突破。
智能装备方面，①摄像头模组检测设备：2025年公司持续为客户交付，该设备用于多项摄像头核心功能检测。新一代
VCSEL模组检测设备获得客户订单；②软性电路板激光微孔加工设备：公司黄金枪产品在国内电路板生产头部企业获得成
功验证，且已获得行业头部客户订单，目前配合行业头部客户进行关于下一代M9电路板生产所需的激光微孔加工设备以及
激光器的研发；③MLCC高速测试分选机：成功在行业头部客户完成初步性能验证，关键指标达到预期，目前正与多个知名
客户进行深度测试与工艺适配，持续优化，为规模化量产应用奠定坚实基础。
光连接/光通信领域，公司正加快研发光连接及FAU生产所需的自动化设备、激光设备及检测设备。相关装备有望在提
升生产效率、优化制造成本、保障产品一致性等方面为公司带来显著增益，并进一步增强公司在光连接与光通信核心器件
领域的综合竞争力，形成“核心器件+制造装备+工艺能力”的协同发展格局。看好公司光通信业务的快速放量。
投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.99、6.99、9.90亿元，同比分别增长78.95%、40.21%、41.52%，对应2026-
2028年PE估值分别为40.68x、29.01x、20.50x，维持“买入”评级。
风险分析
1）技术升级迭代风险：激光相关产业发展速度较快，企业需通过不断的技术升级迭代维持或提升产品性能和技术水
平，公司存在因技术升级迭代速度缓于产业发展速度而导致产品竞争力降低的风险
2）研发失败风险：激光器、激光/光学智能装备属于技术密集型产品，公司在根据市场和客户需求进行新产品研发时
，存在因未能正确理解行业及相关核心技术的发展趋势或无法在新产品、新工艺、新材料等领域取得进步而导致研发失败
的风险。
3）技术未能形成产品或实现产业化等风险：激光器、激光/光学智能装备从技术到应用需要较多的实施经验，公司研
发的技术存在因稳定性差、应用难度大、成本高昂、与下游客户需求不匹配等因素而导致不能形成产品或实现产业化的风
险。
4）客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险：由于下游行业竞争激烈，以及宏观经济波动、
技术更新换代等因素导致大客户需求不断变化提升，如果大客户未来因选择其他供应商等原因减少对公司产品的采购量，
可能会对公司整体业务的销售收入、毛利率和净利润等指标构成较大不利影响。
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2026-04-01│杰普特(688025)2025年年报点评：深耕激光“场景+方案”，“光+AI”再造成│国联民生 │买入
│长曲线 │ │
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事件：公司2025年实现营业收入20.74亿元，同比+42.66%，实现归母净利润2.79亿元，同比+110.11%；扣非归母净利
润为2.7亿元，同比+155.86%。2025Q4单季度营收5.65亿元，同比+47.22%，归母净利润0.75亿元，同比+155.12%。2025年
净利率大幅改善，控费能力增强。2025年毛利率为38.48%，同比增加0.8pct，净利率为13.43%，同比增长4.9pct。2025年
，公司期间费用率同比减少4.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.84%/6.86%/8.45%/0.28%，分别同比变化-0.93/
-1.58/-3.08/+1.29pct。净利润的提升一方面来自于毛利率改善，一方面来自于费用端改善。
消费级激光雕刻市场兴起，动力电池头部客户扩产拉动激光器需求。激光器业务2025年收入同比增长44.49%至10.13
亿元，毛利率保持在45.7%，略有提升。一方面，公司应用于消费级激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，带来
增长点；另外一方面也受益于动力电池头部客户扩产需求旺盛。
面向AI+半导体市场推出多款设备新品。2025年激光/光学智能装备业务收入同比增长16.12%，手机摄像头模组检测设
备获得客户订单。在AI算力、5G/6G通信升级与高端服务器需求增长的背景下，M9级高频高速覆铜板已成为下一代高速互
连的核心基材，面向M9材料加工，公司推出“黄金枪U”超快激光钻孔机。2025年，公司软性电路板激光微孔加工设备“
黄金枪”已获行业头部客户订单；公司MLCC高速测试分选机已在行业头部客户完成初步验证。
光纤器件业务打造“成长第二曲线”，FAU+MPO+CPO+自动化设备全面布局。（1）2025年光纤器件业务收入同比+560.
42%，毛利率也大幅提高13.02个百分点，达到28.98%。2025年公司为客户交付过亿元订单，获得了客户在质量以及交付能
力方面的认可。MPO：完成Senko体系认证、MMC完成USCon体系认证。（2）FAU：收购矩阵光电后，已对国内头部光模块客
户批量出货；与云智光联联合开发OCS用下一代FAU；此外，公司加快研发光连接及FAU生产所需的自动化设备、激光设备
及检测设备。（3）在硅光晶圆检测设备方面，公司与新加坡雨树光科联合开发新一代晶圆级测试系统，主要面向海外头
部通信芯片设计公司和IDM厂商。（4）公司参股子公司武汉长进光子完成上市辅导，长进光子主业为生产/研发/销售特种
光纤，下游应用领域包括光通信、激光器。
投资建议：随着光纤器件业务、激光加工设备新品放量，我们预测2026-2028年公司收入分别为29.6/38.2/47.7亿元
，归母净利润分别为5.0/7.1/9.1亿元，同比+80.7%/40.3%/28.8%，2026-2028年的EPS分别为5.30/7.44/9.57元，当前股
价对应PE分别为40/29/22倍，维持“增持”评级。
风险提示：激光器下游需求不及预期，新业务放量不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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