研报评级☆ ◇688025 杰普特 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 11 5 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.82│ 1.13│ 1.40│ 2.82│ 4.49│ 6.22│
│每股净资产(元) │ 19.53│ 20.48│ 21.41│ 23.48│ 26.60│ 30.73│
│净资产收益率% │ 4.19│ 5.52│ 6.52│ 11.93│ 16.30│ 18.91│
│归母净利润(百万元) │ 76.67│ 107.41│ 132.68│ 267.87│ 426.38│ 592.02│
│营业收入(百万元) │ 1173.31│ 1225.63│ 1453.85│ 2066.19│ 2933.41│ 4109.40│
│营业利润(百万元) │ 80.09│ 120.27│ 130.17│ 284.80│ 468.40│ 658.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-01 买入 维持 --- 2.82 5.07 7.34 申万宏源
2025-11-04 增持 维持 185.28 2.73 3.86 5.32 华创证券
2025-11-03 增持 维持 --- 2.96 4.59 5.83 财通证券
2025-11-02 买入 维持 --- 2.82 5.07 7.34 申万宏源
2025-11-02 买入 维持 --- 2.76 3.85 5.29 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-01│杰普特(688025)Q4业绩高增长，消费级及光通信打开成长新空间 │申万宏源 │买入
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事件：公司公告2025年业绩预告，预计2025年实现营业收入19.87-21.52亿元，同比增速为36.67%-48.02%；其中，20
25Q4营业收入为4.78-6.43亿元，同比增速为24.55%-67.53%。预计2025年实现归母净利润2.62-3.09亿元，同比增长为97.
69%-132.88%；其中，2025Q4归母净利润为0.59-1.05亿元，同比增速为99.04%-257.89%。业绩表现符合预期。
点评：
公司营收及利润高增，主要受益于激光器需求快速提升。在新能源动力电池客户扩产需求旺盛，叠加消费级激光器领
域应用突破，公司激光器营收高速增长；同时公司智能装备领域手机摄像头模组检测设备交付顺利，并于光通信领域顺利
导入产品并实现显著增长，助推公司综合营收及利润高增。
新能源及新消费电子业务夯实主业增长。1）在动力电池领域，公司持续配合客户在新工艺、新技术中的优化改进，
同时动力电池行业头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续配合客户进行激光器国产替代，新签订单规模提升。2）
激光/光学智能装备领域，有望随着客户产品发布节奏持续扩大产品份额，包括VCSEL模组检测、VR/AR光学检测业务等。3
）晶圆检测及FPC钻孔：随着公司在智能装备领域的发展战略调整，公司更加聚焦于策略性选择的重点赛道，如硅光晶圆
检测设备、FPC微孔加工专用钻孔系统“黄金枪F”两款单机通用设备布局有望为公司智能装备业务带来新的业绩增长动力
。
消费级应用及光通信打开新成长极。1）消费级激光器，正处于从蓝光激光器向光纤激光器迭代升级的进程，消费者
对更快效率、更高精度、适用范围更广的激光加工需求正逐步提高。公司应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量
订单，目前配合客户持续交付。2）光连接/光通讯领域，公司聚焦未来光连接解决方案，推出了MPO光纤连接器、光纤阵
列单元（FAU）等产品，公司的MPO产品已通过senko体系认证，MMC产品已通过uscon体系认证，当前正加紧扩产满足客户
旺盛的需求，公司凭借在模组检测领域深厚的技术积累，有望提升MPO/MMC的自动化效率，实现高效高人产，为后续取得
更多头部客户订单奠定基础。
维持盈利预测及估值：维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.68亿元、4.82亿元、6.98亿元，对应PE分别
为57、32、22X。考虑到公司主业增长稳健，新业务消费级激光器及光通信增长潜力较大，因此维持买入评级。
风险提示：下游行业景气下滑、行业竞争加剧、消费级及光通信新产品导入不及预期。
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2025-11-04│杰普特(688025)2025年三季报点评：三季度业绩高增，多点布局成效渐显 │华创证券 │增持
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事项：
公司发布2025年三季报：前三季度公司收入15.09亿元，同比+41.02%，归母净利润2.04亿元，同比+97.30%，毛利率4
0.58%，同比+0.38pct。Q3收入6.28亿元，同比+31.90%，环比+16.83%，归母净利润1.09亿元，同比+123.78%，环比+83.5
3%。
评论：
前三季度毛利率及净利率同比提升。前三季度公司毛利率/净利率分别为40.58%/13.3%，同比+0.38pct/+4.18pct，销
售/管理/财务/研发费用率分别为6.97%/6.94%/0.13%/9.36%，同比-0.02pct/-1.22pct/+0.64pct/-2.33pct。Q3公司毛利
率/净利率分别为42.18%/17.15%，同比分别+2.27pct/+7.36pct。公司前三季度业绩增长较快主要受消费级市场和新能源
领域激光器需求上升、智能装备需求复苏及光通信业务增长等多重因素驱动。
激光器：优化产品结构、加大研发布局，成效较好。公司坚持“以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决
方案，并在策略性选择的赛道上提供关键设备”的发展战略。上半年公司服务的动力电池行业头部客户扩产需求旺盛，公
司激光器产品持续配合客户进行激光器国产替代。应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单。
智能装备策略性选择赛道持续耕耘，光连接/光通讯领域加速布局。1）智能装备：新一代VCSEL模组检测设备获得客
户订单、推出了自主可控的软性电路板激光微孔加工设备、积极研发MLCC高速测试分选机。2）光连接/光通讯领域：公司
在光连接/光通讯领域加速布局，持续聚焦未来光连接解决方案，面对数据中心、云计算、人工智能行业的旺盛需求，推
出了MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。
投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为20.37亿元、28.18亿元、39.12亿元，归母净利润分别为2.59亿元、3.66
亿元、5.06亿元，对应EPS分别为2.73元、3.86元、5.32元。参考可比公司估值水平，考虑到公司积极拓展多景气赛道，
并取得积极进展，凭借自身技术优势，市场份额有望逐步提升，给予2026年48倍PE，目标价调整为185.28元，维持“推荐
”评级。
风险提示：消费电子行业景气度不及预期；制造业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期；海外业务拓展不
及预期；新产品研发不及预期；应收账款回款不及预期、存货计提风险等
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2025-11-03│杰普特(688025)业绩超预期，布局多维景气赛道 │财通证券 │增持
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事件：公司发布2025三季报，前三季度实现营收15.09亿元，同比+41.02%，实现归母净利润2.04亿元，同比+97.30%
。
利润显著增长，规模效应显现：3Q2025单季度公司实现营收6.28亿元，同比+31.90%/环比+16.83%，实现归母净利润1
.09亿元，同比+123.78%/环比+83.53%，扣非净利润1.08亿元，同比+175.64%/环比+85.82%，毛利率42.18%，同比+2.27pc
t/环比+1.50pct，净利率17.28%，同比+7.10pct/环比+6.28pct。公司单季度业绩超预期增长，利润率显著提升，规模效
应开始显现。
下游多应用领域进展顺利：新能源+消费DIY扩容激光器市场：动力电池行业头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品
持续配合客户进行激光器国产替代。公司的激光雕刻机激光器目前持续出货，并导入3D打印龙头品牌，年内有望出货，下
游双位数客户对接中。智能装备多点开花：公司新一代VCSEL检测模组获得客户订单；FPC机钻孔获得头部客户订单；MLCC
高速测分机在头部客户完成初步性能验证；和雨树光科研发新一代硅光检测设备支持大规模量产需求；光通信快速发展：
完成MPO/MMC/FAU光通信组合拳布局，相关产品通过uscon、senko体系认证，FAU已在国内头部光模块厂商批量出货，同时
公司的精密光学检测与自动化能力也将赋能光通信业务突破行业现有产能瓶颈，助力AI高速光互联快速发展。
投资建议：公司业绩超预期，下游多维景气赛道快速增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.82/4.36/5.55
亿元，EPS为2.96/4.59/5.83元，对应PE为50.3/32.5/25.5倍，维持“增持”评级。
风险提示：新产品产业化进度不及预期风险；新能源需求不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料供应及价格
波动风险。
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2025-11-02│杰普特(688025)激光设备系列报告：前三季度营收、业绩高增，各业务线及下│中信建投 │买入
│游需求有望快速放量 │ │
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2025前三季度公司营收同比增长41.02%，实现稳步增长，营收增长主要受益于消费类激光器贡献增量、锂电池及储能
扩产带动相关激光器收入增长、光通讯业务收入释放等；规模效应下业绩高增，归母及扣非后归母净利润同比分别增长97
.30%、117.15%。激光器方面，看好消费级及新能源下游需求快速放量；设备方面，看好公司在PCB下游客户拓展情况及消
费电子大客户合作进展；光通讯领域，建议关注公司订单收入兑现情况及与一线客户合作进展。
事件
2025年前三季度公司实现营收15.09亿元，同比增长41.02%；归母净利润2.04亿元，同比增长97.30%；扣非后归母净
利润1.99亿元，同比增长117.15%。
单季度来看，2025Q3公司实现营收6.28亿元，同比增长31.90%，环比增长16.83%；归母净利润1.09亿元，同比增长12
3.78%，环比增长83.53%；扣非后归母净利润1.08亿元，同比增长175.64%，环比增长85.82%。
简评
Q3营收、业绩稳健增长，平台化模式下规模效应体现
Q3营收持续稳健增长，各业务线均兑现不错增长。2025年前三季度实现营收15.09亿元，同比增长41.02%，单Q3实现
营收6.28亿元，同比增长31.90%，环比增长16.83%。Q3营收保持稳健增长态势，主要受益于消费类激光器贡献增量、锂电
池及储能扩产带动相关激光器收入增长、光通讯业务收入释放等。
平台化模式下规模效应体现，费用端亦改善明显。盈利能力方面，2025年前三季度公司毛利率40.58%，同比+0.38pct
。公司毛利率保持稳健提升，公司作为平台化公司规模效应体现明显，预计后续随着业务结构改善与规模效应进一步提升
，公司盈利能力将保持上升趋势。费用端来看，2025年前三季度公司期间费用率23.40%，同比-2.93pct，其中销售、管理
、研发、财务费用率分别为6.97%、6.94%、9.36%、0.13%，同比分别-0.03pct、-1.22pct、-2.32pct、+0.65pct。随着公
司收入快速增长，公司费用率有望持续改善。
归结到利润端，2025年前三季度公司实现归母净利润2.04亿元，同比增长97.30%，对应归母净利率13.51%，同比+3.8
5pct；扣非后归母净利润1.99亿元，同比增长117.15%，对应扣非净利率13.30%，同比+4.18pct。公司收入规模持续增长
，规模效应下毛利率、费用率均有明显改善，整体利润率提升明显，前三季度业绩高增。
投资建议
公司各下游需求持续放量，看好中长期规模快速增长。激光器方面，消费级大客户需求明确，同时后续客户拓展值得
期待；新能源下游持续推进扩产，未来2年需求确定性较强，同时有望延展至二线及海外客户。设备方面，公司已在PCB软
板钻机国产化替代中站稳脚跟，2026年有望起量，硬板方面建议关注设备开发及送样进展；检测设备方面与大客户紧密合
作，建议关注后续客户需求增长情况。光通讯业务方面，公司相关工厂扩产顺利，订单增速较快，大市场空间背景下有望
实现快速放量，建议关注订单收入兑现情况及与一线客户合作进展。
预计公司2025-2027年营业收入分别为20.84、28.37、37.27亿元，同比分别增长43.34%、36.14%、31.37%，2025-202
7年归母净利润分别为2.62、3.66、5.03亿元，同比分别增长97.71%、39.48%、37.51%，对应2025-2027年PE估值分别为56
.16x、40.27x、29.28x，维持“买入”评级。
风险分析
1）技术升级迭代风险：激光相关产业发展速度较快，企业需通过不断的技术升级迭代维持或提升产品性能和技术水
平，公司存在因技术升级迭代速度缓于产业发展速度而导致产品竞争力降低的风险
2）研发失败风险：激光器、激光/光学智能装备属于技术密集型产品，公司在根据市场和客户需求进行新产品研发时
，存在因未能正确理解行业及相关核心技术的发展趋势或无法在新产品、新工艺、新材料等领域取得进步而导致研发失败
的风险。
3）技术未能形成产品或实现产业化等风险：激光器、激光/光学智能装备从技术到应用需要较多的实施经验，公司研
发的技术存在因稳定性差、应用难度大、成本高昂、与下游客户需求不匹配等因素而导致不能形成产品或实现产业化的风
险。
4）客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险：由于下游行业竞争激烈，以及宏观经济波动、
技术更新换代等因素导致大客户需求不断变化提升，如果大客户未来因选择其他供应商等原因减少对公司产品的采购量，
可能会对公司整体业务的销售收入、毛利率和净利润等指标构成较大不利影响。
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2025-11-02│杰普特(688025)Q3扣非净利润yoy175.64%25，看好消费级激光器%2b光通信器 │申万宏源 │买入
│件高增潜力 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营业收入15.09亿元，yoy41.02%；归母净利润2.04亿元，同比97.30%，扣
非净利润1.99亿元，yoy117.15%。单季度来看，Q3实现营收6.28亿元，yoy31.90%，环比16.83%；归母净利润1.09亿元，y
oy123.78%，环比83.53%；扣非净利润1.08亿元，yoy175.64%,环比85.82%。业绩表现超预期。
点评：
【收入端】多因素驱动公司营收实现高速增长。受消费级市场和新能源领域激光器需求上升、智能装备需求复苏及光
通信业务增长等多重因素驱动，公司营业收入实现显著增长。25Q1-3公司实现营收15.09亿元，yoy41.02%；Q3实现营收6.
28亿元，yoy31.90%，环比16.83%。
【费用端】费用管控效果较好，25Q1-3综合费用率23.40%，同比-2.93%。随着收入规模提升，综合费用率有所下滑。
其中：1）销售费用率：6.97%，同比减少0.03%；2）管理费用率：6.94%，同比减少1.22%；3）研发费用率：9.36%，同比
减少2.32%；4）财务费用率：0.13%，同比增加0.65%。
【盈利端】公司盈利能力同环比均呈现改善趋势。随着收入规模提升，公司盈利能力提升明显。25Q1-3公司毛利率40
.58%，同比0.38pct；净利率13.30%，同比4.18pct。25Q3毛利率42.18%，同比2.27pct，环比1.50pct；净利率17.15%，同
比7.36pct，环比6.57pct。
看好消费级激光器+光通信器件高增潜力。1）消费级激光器正处于从蓝光激光器向光纤激光器迭代升级的进程，公司
应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，目前配合客户持续交付；未来公司将与行业客户持续深化合作，为
客户定制化迭代研发各类型激光器。2）公司在光连接/光通讯领域加速布局，推出MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）
等产品，其中MPO产品已通过senko体系认证，MMC产品已通过uscon体系认证，当前正加紧扩产满足客户旺盛的需求，公司
凭借在模组检测领域深厚的技术积累，有望提升MPO/MMC的自动化效率，实现高效高人产，为后续取得更多客户订单奠定
基础。
上调盈利预测，维持买入评级。考虑到25Q3业绩超预期，且公司消费级、光通信器件业务增长潜力较大，因此上调盈
利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.68亿元、4.82亿元、6.98亿元（之前25-27年预测分别为2.45亿元、3.93亿元、
5.72亿元），对应PE分别为55、31、21X，维持买入评级。
风险提示：下游行业景气下滑、行业竞争加剧、新产品导入进度不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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