研报评级☆ ◇688025 杰普特 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 1.40│ 2.93│ 5.28│ 7.40│ 9.99│
│每股净资产(元) │ 20.48│ 21.41│ 24.18│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.52│ 6.52│ 12.13│ 18.52│ 21.55│ 23.70│
│归母净利润(百万元) │ 107.41│ 132.68│ 278.79│ 501.45│ 703.24│ 949.96│
│营业收入(百万元) │ 1225.63│ 1453.85│ 2074.02│ 3027.57│ 3991.26│ 5082.07│
│营业利润(百万元) │ 120.27│ 130.17│ 295.23│ 522.00│ 739.00│ 948.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 买入 维持 --- 5.30 7.44 9.57 国联民生
2026-04-01 买入 维持 --- 5.25 7.36 10.41 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│杰普特(688025)激光设备系列报告：全年营收、业绩实现高增，看好公司新老│中信建投 │买入
│业务放量共振 │ │
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核心观点
2025年公司营收、业绩高增，营收增长主要受益于消费类激光器贡献增量、锂电池及储能扩产带动相关激光器收入增
长、光通讯业务收入释放等；规模效应下业绩高增，归母及扣非后归母净利润同比均实现超过翻倍增长。激光器方面，看
好消费级及锂电下游需求快速放量；设备方面，看好公司在PCB下游客户拓展情况及消费电子大客户合作进展；光通信领
域，看好公司持续放量及与一线客户合作进展。
事件
2025年公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11%；扣非归母净利润2.
70亿元，同比增长155.86%。
单Q4来看，公司2025Q4实现营业收入5.65亿元，同比增长47.22%；归母净利润0.75亿元，同比增长155.12%；扣非归
母净利润0.71亿元，同比增长411.63%。
简评
2025全年营收业绩高增，新老业务均实现较好增长
激光器受锂电及消费级市场带动高增，光纤器件快速切入市场实现显著增长。2025年公司实现营业收入20.74亿元，
同比增长42.66%，主要受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现收入较快
增长；公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。
营收分业务来看，公司激光器营收10.13亿元，同比增长44.49%，主要受益于锂电及消费级激光市场合作深入；激光/
光学智能装备营收7.30亿元，同比增长16.12%，2025H1客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收；光纤器件营收1.
43亿元，同比增长560.42%，公司积极响应市场需求，光通信业务快速切入市场，收入实现显著增长。
盈利能力稳中有升，规模效应下费用端改善明显。盈利能力方面，2025年公司实现毛利率38.48%，同比+0.79pct，其
中激光器、激光/光学智能装备、光纤器件毛利率分别为45.70%、28.63%、28.98%，同比分别+0.14pct、+0.79pct、+13.0
2pct。费用端来看，2025年公司期间费用率为22.43%，同比-4.29pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.84%
、6.86%、8.45%、0.28%，同比分别-0.92pct、-1.58pct、-3.07pct、+1.29pct，受益于部分产品线带来的规模效应，叠
加严格的成本费用管控，公司费用率改善明显。此外，2025年公司经营活动产生的现金流量净额达6.04亿元，同比增长66
9.04%，现金流改善明显。
归结到利润端，2025年公司实现归母净利润2.79亿元，同比增长110.11%，对应归母净利率13.44%，同比+4.32pct；
扣非归母净利润2.70亿元，同比增长155.86%，对应扣非净利率13.02%，同比+5.76pct。收入端高增规模效应显著，费用
率改善明显背景下，公司利润率实现大幅提升，净利润实现超过翻倍增长。
看好公司“以激光器为核心提供激光器+核心模块解决方案，策略性赛道提供关键设备”的发展战略
激光器方面，①在动力电池领域，公司持续配合客户优化改进，如电池壳体毛化应用；大圆柱电池、固态电池里面激
光应用技术优化以及用更高功率激光器产品提升客户电池加工效率等。2025年动力电池头部客户扩产需求旺盛，公司激光
器产品持续配合客户推进国产替代。②在消费级激光器领域，公司激光器产品已获客户批量订单，公司持续推进激光雕刻
机中脉冲光纤激光器替代二氧化碳激光器的工作，目前公司配合行业内多家客户在激光器产品验证，预计未来将会有更多
新增客户方面的突破。
智能装备方面，①摄像头模组检测设备：2025年公司持续为客户交付，该设备用于多项摄像头核心功能检测。新一代
VCSEL模组检测设备获得客户订单；②软性电路板激光微孔加工设备：公司黄金枪产品在国内电路板生产头部企业获得成
功验证，且已获得行业头部客户订单，目前配合行业头部客户进行关于下一代M9电路板生产所需的激光微孔加工设备以及
激光器的研发；③MLCC高速测试分选机：成功在行业头部客户完成初步性能验证，关键指标达到预期，目前正与多个知名
客户进行深度测试与工艺适配，持续优化，为规模化量产应用奠定坚实基础。
光连接/光通信领域，公司正加快研发光连接及FAU生产所需的自动化设备、激光设备及检测设备。相关装备有望在提
升生产效率、优化制造成本、保障产品一致性等方面为公司带来显著增益，并进一步增强公司在光连接与光通信核心器件
领域的综合竞争力，形成“核心器件+制造装备+工艺能力”的协同发展格局。看好公司光通信业务的快速放量。
投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.99、6.99、9.90亿元，同比分别增长78.95%、40.21%、41.52%，对应2026-
2028年PE估值分别为40.68x、29.01x、20.50x，维持“买入”评级。
风险分析
1）技术升级迭代风险：激光相关产业发展速度较快，企业需通过不断的技术升级迭代维持或提升产品性能和技术水
平，公司存在因技术升级迭代速度缓于产业发展速度而导致产品竞争力降低的风险
2）研发失败风险：激光器、激光/光学智能装备属于技术密集型产品，公司在根据市场和客户需求进行新产品研发时
，存在因未能正确理解行业及相关核心技术的发展趋势或无法在新产品、新工艺、新材料等领域取得进步而导致研发失败
的风险。
3）技术未能形成产品或实现产业化等风险：激光器、激光/光学智能装备从技术到应用需要较多的实施经验，公司研
发的技术存在因稳定性差、应用难度大、成本高昂、与下游客户需求不匹配等因素而导致不能形成产品或实现产业化的风
险。
4）客户集中度较高和激光/光学智能装备业务存在大客户依赖的风险：由于下游行业竞争激烈，以及宏观经济波动、
技术更新换代等因素导致大客户需求不断变化提升，如果大客户未来因选择其他供应商等原因减少对公司产品的采购量，
可能会对公司整体业务的销售收入、毛利率和净利润等指标构成较大不利影响。
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2026-04-01│杰普特(688025)2025年年报点评：深耕激光“场景+方案”，“光+AI”再造成│国联民生 │买入
│长曲线 │ │
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事件：公司2025年实现营业收入20.74亿元，同比+42.66%，实现归母净利润2.79亿元，同比+110.11%；扣非归母净利
润为2.7亿元，同比+155.86%。2025Q4单季度营收5.65亿元，同比+47.22%，归母净利润0.75亿元，同比+155.12%。2025年
净利率大幅改善，控费能力增强。2025年毛利率为38.48%，同比增加0.8pct，净利率为13.43%，同比增长4.9pct。2025年
，公司期间费用率同比减少4.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.84%/6.86%/8.45%/0.28%，分别同比变化-0.93/
-1.58/-3.08/+1.29pct。净利润的提升一方面来自于毛利率改善，一方面来自于费用端改善。
消费级激光雕刻市场兴起，动力电池头部客户扩产拉动激光器需求。激光器业务2025年收入同比增长44.49%至10.13
亿元，毛利率保持在45.7%，略有提升。一方面，公司应用于消费级激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，带来
增长点；另外一方面也受益于动力电池头部客户扩产需求旺盛。
面向AI+半导体市场推出多款设备新品。2025年激光/光学智能装备业务收入同比增长16.12%，手机摄像头模组检测设
备获得客户订单。在AI算力、5G/6G通信升级与高端服务器需求增长的背景下，M9级高频高速覆铜板已成为下一代高速互
连的核心基材，面向M9材料加工，公司推出“黄金枪U”超快激光钻孔机。2025年，公司软性电路板激光微孔加工设备“
黄金枪”已获行业头部客户订单；公司MLCC高速测试分选机已在行业头部客户完成初步验证。
光纤器件业务打造“成长第二曲线”，FAU+MPO+CPO+自动化设备全面布局。（1）2025年光纤器件业务收入同比+560.
42%，毛利率也大幅提高13.02个百分点，达到28.98%。2025年公司为客户交付过亿元订单，获得了客户在质量以及交付能
力方面的认可。MPO：完成Senko体系认证、MMC完成USCon体系认证。（2）FAU：收购矩阵光电后，已对国内头部光模块客
户批量出货；与云智光联联合开发OCS用下一代FAU；此外，公司加快研发光连接及FAU生产所需的自动化设备、激光设备
及检测设备。（3）在硅光晶圆检测设备方面，公司与新加坡雨树光科联合开发新一代晶圆级测试系统，主要面向海外头
部通信芯片设计公司和IDM厂商。（4）公司参股子公司武汉长进光子完成上市辅导，长进光子主业为生产/研发/销售特种
光纤，下游应用领域包括光通信、激光器。
投资建议：随着光纤器件业务、激光加工设备新品放量，我们预测2026-2028年公司收入分别为29.6/38.2/47.7亿元
，归母净利润分别为5.0/7.1/9.1亿元，同比+80.7%/40.3%/28.8%，2026-2028年的EPS分别为5.30/7.44/9.57元，当前股
价对应PE分别为40/29/22倍，维持“增持”评级。
风险提示：激光器下游需求不及预期，新业务放量不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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