研报评级☆ ◇688028 沃尔德 更新日期：2026-07-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.63│ 0.65│ 0.63│ 1.02│ 1.30│ 1.62│
│每股净资产(元) │ 12.48│ 12.83│ 13.15│ 14.05│ 15.21│ 16.65│
│净资产收益率% │ 5.09│ 5.09│ 4.76│ 7.20│ 8.50│ 9.70│
│归母净利润(百万元) │ 97.37│ 99.18│ 94.51│ 153.24│ 195.91│ 244.50│
│营业收入(百万元) │ 602.92│ 678.54│ 753.70│ 923.00│ 1111.00│ 1334.00│
│营业利润(百万元) │ 107.24│ 113.79│ 104.88│ 170.00│ 217.00│ 271.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-06-29 买入 首次 --- 1.02 1.30 1.62 中邮证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-06-29│沃尔德(688028)沃行千里，钻刃致远 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
投资要点
两大刀具主业协同发展，海内外业务多点突破。公司产品涵盖精密切削刀具与精密精微刀具两大板块。在精密切削刀
具领域，公司稳步拓宽产品下游应用场景，深耕汽车、新能源装备、风电赛道之余，顺利完成航空航天、人形机器人相关
新品研发并实现商业化突破；针对OEM业务阶段性压力，公司及时调整经营策略、加大自主品牌推广，带动板块经营逆势
向好。在精密精微刀具板块，公司守住显示面板切割产品龙头地位，在消费电子需求偏弱的行业环境下，紧抓新能源汽车
车载屏增长红利，钻石刀轮、磨轮业务连续两年营收正向增长，同时产品顺利通过国际头部面板厂商认证，伴随其OLED产
线向国内转移，板块长期增长潜力充足。此外，在全球化布局方面，公司依托国际业务团队与海外子公司协同拓市，海外
团队持续深耕海内外重点市场，墨西哥海外生产基地筹备建设落地，欧洲子公司本地化运营成效显著。
PCB板材迭代打开钻针增量空间，金刚石微钻重塑高端钻孔耗材市场。据统计，2020到2024年全球PCB钻针市场从35亿
元扩容至45亿元，年均增长6.5%；预计2029年市场规模会突破91亿元，未来五年年均增速升至15%，行业增长明显提速。
当前PCB行业正推进板材升级，从M7、M8切换为性能更强的M9材料。新款板材更耐磨损，加工难度随之提高，普通硬质合
金钻针更容易损耗、使用周期变短，企业生产时要频繁换刀，生产效率大打折扣。对比之下，金刚石微钻硬度高、耐磨性
能突出，耐用度和加工效率优势突出，是高端PCB微孔加工的理想耗材。板材技术迭代会拉高钻针整体使用量与单价，金
刚石微钻也将在高端PCB细分赛道开辟全新增长空间。公司积极开展金刚石微钻在高端PCB微孔加工领域的应用研发，目前
产品已送样至多家PCB厂商进行验证，送样产品得到部分客户认可。
布局金刚石产业化及研发项目，强化前沿新材料技术储备。当下电子元器件持续朝着小型化、高集成方向演进，AI芯
片等高功率半导体产品散热难题愈发突出，传统散热材料性能已逼近物理上限。金刚石导热扩散能力出众，能够快速疏导
芯片局部集中热源，避免热量堆积；同时材料绝缘性能优良、介电常数偏低，不会产生多余寄生电容，可保障芯片高频工
况下信号传输稳定，完美适配AI芯片高频工作要求。放眼量子产业与精密光学赛道，高品质量子基底、光学窗口材料属于
产业核心底层原料。量子级金刚石晶格结构稳定，自带特殊色心物理特性，既是优质量子承载介质，还具备极端条件下优
异透光能力，是高端光学窗口的核心选材。公司拟增发投入“金刚石功能材料产业化项目（一期）”、金刚石功能材料研
发中心项目，研发方向包括“金刚石散热晶圆制备技术研发”“金刚石复合冷板材料研发”和“量子级金刚石晶体研发”
等，完善前沿核心技术储备，进一步提升自身研发创新水平。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为9.2/11.1/13.3亿元，归母净利润分别为1.5/2.0/2.4亿元，首次覆盖给予
“买入”评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：16家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-18│沃尔德(688028)2026年5月18-21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：金刚石功能材料在声学应用的进展？
答：公司CVD钻石声学振膜产品已通过从产品及技术研发、中试验证，到产业化应用的研发产业化流程，成功研发用
于高端汽车音响、HiFi音响的CVD钻石声学振膜产品。公司CVD钻石声学振膜凭借出色的产品性能和声学表现得到业内认可
，初步建立了品牌知名度和市场影响力。2026年4月，伴随国内自主品牌量产新能源乘用车首次搭载了CVD钻石声学振膜产
品，公司率先实现了车规级CVD钻石声学振膜产业化落地。
Q：公司金刚石微钻产品在PCB领域的进展情况？
答：一方面，公司重点聚焦M9材料PCB板的孔加工，部分型号的金刚石微钻已展现出性能优势，并正与多家PCB厂商持
续推进优化与验证工作。另一方面，公司金刚石微钻在其他材料PCB板的孔加工方面也取得了阶段性进展，该领域有望成
为公司金刚石微钻未来的重要应用方向之一。目前，公司金刚石微钻产品在PCB板领域尚未获得正式订单，工艺也尚未完
全定型，后续仍面临工艺匹配、成本控制、规模化生产稳定性等多重验证。请投资者注意相关投资风险。
Q：金刚石功能材料在激光器散热应用的进展？
答：公司研发的高品质CVD金刚石热沉，专为解决大功率激光器在高功率密度下的散热问题，目前产品已顺利通过客
户认证。该产品凭借超高导热性能，能有效抑制高功率运行下的热效应，提升激光器的性能。公司需要后续推进客户订单
落地，未来能否为公司贡献经营业绩存在较大不确定性，请投资者务必注意投资风险。
Q：公司在行星滚柱丝杠加工方面的进展情况？
答：公司开发行星滚柱丝杠丝杆及滚柱的旋铣加工刀具，加工完全达到客户产品精度要求，加工效率是原用单线磨加
工的5-10倍。同时针对行星滚柱丝杠螺母的加工，开发专用旋铣加工工艺及配套刀具，且加工效率较传统磨削工艺提升5
倍以上。
在长径比悬深较大的螺母加工中，推出减震阻尼刀杆解决方案。其中，非标定制的减震镗头可兼容市场全系列阻尼刀
杆，具备极强的适配性；刀片端则可结合客户机床的整体稳定性，灵活提供成型刀具加工与仿形车削加工两种工艺方案，
精准匹配多样化加工需求。考虑到阻尼机构的应用限制，同步推出整体式机卡式刀杆，可以针对不同形式的螺母的内滚道
进行仿形或者成型加工。
Q：请问本次的定增预计什么时候会落地完成？
答：目前公司简易程序再融资事项正处于申报材料的准备阶段，具体完成时间尚存在不确定性。后续如有进展，公司
将严格按照证监会及交易所的相关规定，及时履行信息披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：77家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-28│沃尔德(688028)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
风险提示：
1、新产品、新项目从技术研发到产业化过程中将可能遇到技术研发进度缓慢、技术及产品发展趋势判断失误以及技
术成果转化不力等不确定性因素；同时需要在技术研发、工艺完善和设备选型方面进行大规模投资，以及后续市场开拓会
面临较大的不确定性或者下游市场需求不及预期，无法如期为公司带来预期的收益，对公司的发展产生不利影响。特此郑
重提醒广大投资者防范公司相关新业务的投资风险！
2、如涉及对行业预测/判断、公司发展战略和经营计划等相关内容，不能视作公司或公司管理层对行业、公司发展或
业绩的承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险！
第一部分 公司2026年第一季度主要财务数据
2026年第一季度，营业收入1.98亿元，较上年同比增长27.89%，归属于上市公司股东的净利润2834.88万元，较上年
同比增长34.37%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2735.38万元，较上年同比增长45.73%，经营活动产
生的现金流量净额3639.99万元，较上年同比增长38.82%，基本/稀释每股收益0.1878（元/股），较上年同比增长34.62%
，公司总资产、净资产较上年末略有增长，总资产23.42亿元，净资产20.22亿元。
2026年第一季度，公司实施了股权激励，包括限制性股票和股票增值权，本期共确认股份支付费用821.36万元，上年
同期为0万元。股份支付费用中直接影响公司净利润的为管理费用和销售费用，合计金额为467.51万元，剔除上述股份支
付影响后的归属于上市公司股东的净利润为3302.39万元，较上年同期增长56.53%。
具体内容请查阅公司于在上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)披露的《2026年第一季度报告》。
第二部分 提问与回答
Q:2026年第一季度利润增长的主要原因？
A：一是公司营业收入同比增长；二是毛利率提升，一季度毛利率46.34%，较上年增加2.75个百分点；三是期间费用
增长率低于收入增长水平。
Q:金刚石功能材料在激光器散热应用的进展？
A：公司研发的高品质CVD金刚石热沉，专为解决大功率激光器在高功率密度下的散热问题，目前产品已顺利通过客户
认证。该产品凭借超高导热性能，能有效抑制高功率运行下的热效应，提升激光器的性能。公司需要后续推进客户订单落
地，未来能否为公司贡献经营业绩存在较大不确定性，请投资者务必注意投资风险。
Q:金刚石功能材料在声学应用的进展？
A：公司CVD钻石声学振膜产品已通过从产品及技术研发、中试验证，到产业化应用的研发产业化流程，成功研发用于
高端汽车音响、HiFi音响的CVD钻石声学振膜产品。公司CVD钻石声学振膜凭借出色的产品性能和声学表现得到业内认可，
初步建立了品牌知名度和市场影响力。2026年4月，伴随国内自主品牌量产新能源乘用车首次搭载了CVD钻石声学振膜产品
，公司率先实现了车规级CVD钻石声学振膜产业化落地。
Q:公司金刚石微钻产品在PCB领域的进展情况？
A：一方面，公司重点聚焦M9材料PCB板的孔加工，部分型号的金刚石微钻已展现出性能优势，并正与多家PCB厂商持
续推进优化与验证工作。另一方面，公司金刚石微钻在其他材料PCB板的孔加工方面也取得了阶段性进展，该领域有望成
为公司金刚石微钻未来的重要应用方向之一。目前，公司金刚石微钻产品在PCB板领域尚未获得正式订单，工艺也尚未完
全定型，后续仍面临工艺匹配、成本控制、规模化生产稳定性等多重验证。请投资者注意相关投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：77家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-10│沃尔德(688028)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q:公司2025年度金刚石散热方面的研发及应用进展情况？
A:一是激光器散热应用：优化金刚石制备工艺，产品已通过客户认证。二是多晶金刚石：成功开发出不同热导率等级
的多晶金刚石生长技术，生长速率大幅提升，并持续进行工艺优化；通过衬底优选、工艺参数调控及生长结构优化等措施
，有效抑制制备过程中碎裂与翘曲问题，已形成系列化钻石散热晶圆产品。
Q:公司金刚石微钻产品在PCB领域的进展情况？
A:一方面，公司重点瞄准M9材料的PCB板的孔加工，部分型号金刚石微钻已显现出较强的性能优势，并与多家PCB厂商
进行持续优化及验证工作；另一方面，公司金刚石微钻在其他材料的PCB板的孔加工也取得阶段进展，后续也将成为公司
金刚石微钻重要的应用方向之一。目前金刚石微钻产品尚未完全定型，后续将面临工艺匹配、成本控制、规模化稳定性等
多重验证，请投资者务必注意投资风险。
Q:公司在行星滚柱丝杠加工方面的进展情况？
A:2025年度，公司开发行星滚柱丝杠丝杆及滚柱的旋铣加工刀具，加工完全达到客户产品精度要求，加工效率是原用
单线磨加工的5-10倍。同时针对行星滚柱丝杠螺母的加工，开发专用旋铣加工工艺及配套刀具，且加工效率较传统磨削工
艺提升5倍以上。
在长径比悬深较大的螺母加工中，推出减震阻尼刀杆解决方案。其中，非标定制的减震镗头可兼容市场全系列阻尼刀
杆，具备极强的适配性；刀片端则可结合客户机床的整体稳定性，灵活提供成型刀具加工与仿形车削加工两种工艺方案，
精准匹配多样化加工需求。考虑到阻尼机构的应用限制，同步推出整体式机卡式刀杆，可以针对不同形式的螺母的内滚道
进行仿形或者成型加工。
Q:公司在RV减速器加工方面的进展情况？
A:2025年度，公司针对RV减速器行星齿套、小齿轮在加工过程中刀杆刚性不足、刀具寿命短、零件精度要求高等技术
难题，自主研发定制化PCBN刀片。通过创新微观刃口结构设计，从根源上解决上述痛点，显著提升工件表面质量与尺寸稳
定性；搭配高性能专用涂层，进一步增强刀具耐磨性与加工可靠性。目前该产品已实现批量生产，并进行市场规模化推广
应用。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-16│沃尔德(688028)2026年3月16日-18日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q:公司金刚石微钻产品在PCB客户的进展情况？
答：公司与多家PCB厂商进行金刚石微钻产品的验证等工作。客户合作均基于正常的商业逻辑和业务需求，遵循市场
化原则，按照规范的商业流程开展，公司具体客户、订单及测试信息属于商业保密范畴，未经客户许可公司不便讨论具体
客户名称及业务开展情况，如涉及应披露的重大业务合作，公司均会依据相关法律法规及时履行审议程序并及时披露。
Q：公司核心业务刀具业务情况？
答：公司层面，公司始终坚持超硬刀具为核心的经营理念，在资金、研发、生产制造、销售等方面重点投入超硬刀具
。主要应用于汽车、3C、新能源装备等领域等零部件的精密和超高精密加工。
随着高端制造、精密制造和新材料行业持续创新发展，钛合金、铝合金、碳纤维、高温合金、脆性材料等难加工材料
使用逐渐增多，以及轻量化和更高精密工艺需求下，超硬刀具具有较好的发展前景和空间。市占率方面，欧美发达国家的
超硬刀具占总刀具比重超过20%，我国机械加工行业使用超硬刀具占比远低于欧美发达国家，同时，随着我国制造业提质
升级，超硬刀具具有较大提升空间。新兴行业层面，人形机器人、低空经济等新兴行业的关键零部件加工，超硬刀具具有
较强优势。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：6家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-09│沃尔德(688028)2026年3月9-11日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q:金刚石微钻产业化项目（一期）情况？
答：金刚石微钻主要面向半导体制造领域的硬脆材料及高端PCB等微孔加工，项目总投资额13,383.02万元，其中建设
投资10,905.70万元，建设期拟定3年。项目建成达产后可实现年产560,000支金刚石微钻的生产能力。
Q:金刚石功能材料产业化项目（一期）情况？
答：金刚石具备高刚度、高声学传播速率、轻质、高声学截止频率等优势，成为高端声学振膜材料之一。本项目聚焦
CVD钻石声学振膜产业化，项目总投资额13,157.83万元，其中建设投资10,821.26万元，建设期拟定3年。项目建成达产后
可实现年产270,000片CVD钻石声学振膜的生产能力，满足汽车等多场景下的高端需求，实现规模化突破，抢占细分市场领
先地位。
Q:金刚石功能材料研发中心项目情况？
答：金刚石拥有高热导率、高绝缘性以及优异的光学性质和化学稳定性，在高频高功率电子元器件散热、光学窗口、
污水处理、量子技术等领域展现出较大应用潜力。项目总投资额3,888.32万元，全部为建设投资，建设期拟定3年。本项
目聚焦于金刚石功能材料及应用，研发方向包括“金刚石散热晶圆制备技术研发”“金刚石复合冷板材料研发”和“量子
级金刚石晶体研发”等。
Q:公司金刚石微钻产品在PCB客户的进展情况？
答：公司与多家PCB厂商进行金刚石微钻产品的验证等工作。客户合作均基于正常的商业逻辑和业务需求，遵循市场
化原则，按照规范的商业流程开展，公司具体客户、订单及测试信息属于商业保密范畴，未经客户许可公司不便讨论具体
客户名称及业务开展情况，如涉及应披露的重大业务合作，公司均会依据相关法律法规及时履行审议程序并及时披露。
Q：公司核心业务刀具业务情况？
答：公司层面，公司始终坚持超硬刀具为核心的经营理念，在资金、研发、生产制造、销售等方面重点投入超硬刀具
。主要应用于汽车、3C、新能源装备等领域等零部件的精密和超高精密加工。
随着高端制造、精密制造和新材料行业持续创新发展，钛合金、铝合金、碳纤维、高温合金、脆性材料等难加工材料
使用逐渐增多，以及轻量化和更高精密工艺需求下，超硬刀具具有较好的发展前景和空间。市占率方面，欧美发达国家的
超硬刀具占总刀具比重超过20%，我国机械加工行业使用超硬刀具占比远低于欧美发达国家，同时，随着我国制造业提质
升级，超硬刀具具有较大提升空间。新兴行业层面，人形机器人、低空经济等新兴行业的关键零部件加工，超硬刀具具有
较强优势。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|