价值分析☆ ◇688029 南微医学 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 12 7 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.43│ 1.76│ 2.59│ 3.16│ 3.85│ 4.65│
│每股净资产(元) │ 22.01│ 17.17│ 19.23│ 21.51│ 24.77│ 28.76│
│净资产收益率% │ 11.03│ 10.25│ 13.45│ 14.82│ 15.85│ 16.67│
│归母净利润(百万元) │ 324.75│ 330.59│ 485.92│ 592.85│ 723.21│ 874.30│
│营业收入(百万元) │ 1946.72│ 1980.14│ 2411.47│ 2859.24│ 3404.33│ 4050.02│
│营业利润(百万元) │ 367.18│ 364.16│ 554.67│ 681.65│ 832.23│ 1006.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 --- 3.12 3.87 4.84 国盛证券
2024-11-01 增持 维持 --- 3.12 3.90 4.68 浙商证券
2024-11-01 买入 维持 92.25 3.07 3.69 4.36 国泰君安
2024-10-28 买入 维持 --- 3.12 3.70 4.40 光大证券
2024-09-23 买入 维持 --- 3.14 3.76 4.46 中信建投
2024-09-19 买入 维持 --- 3.24 4.07 4.96 东吴证券
2024-09-19 增持 维持 79.5 --- --- --- 中金公司
2024-09-09 增持 维持 --- 3.18 3.66 4.26 国信证券
2024-08-26 买入 维持 --- 3.24 4.07 4.96 东吴证券
2024-08-24 买入 维持 --- 3.19 3.93 4.97 国联证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│南微医学(688029)Q3海外延续高增态势，看好新产品海外放量
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司营收分别为27.88、33.81、41.39亿元，分别同比增长15
.6%、21.3%、22.4%；归母净利润分别为5.85、7.27、9.09亿元，分别同比增长20.4%、24.2%、25.0%；对应PE
分别为23X、19X、15X，维持“买入”评级。
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2024-11-01│南微医学(688029)2024三季报点评：海外高增持续，渠道拓展加速
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盈利预测与估值：我们认为，南微医学是国内少有的依托于密切的医工合作，能够持续孵育出爆款新产品
的企业。随着国内手术量快速恢复，以及公司海外营销网络的逐步优化和可视化等新业务的持续放量并贡献第
二增长动力。我们预计2024-2026年公司EPS分别为3.12、3.90、4.68元，当前股价对应2024年PE为23.2倍，维
持“增持”评级。
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2024-11-01│南微医学(688029)2024年Q3业绩点评：境内渠道库存见底，海外快速发展
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业绩符合预期，维持增持评级。2024Q3公司实现收入6.79亿元（+13.44%），归母净利润1.41亿元（+15.0
6%），扣非归母净利润1.40亿元（+17.82%），业绩符合预期。考虑集采压力下国内增速放缓，下调2024-2026
年EPS预测至3.07/3.69/4.36元（原3.21/3.92/4.77元），考虑板块估值水平提升，给予2025年PE25X，上调目
标价至92.25元，维持增持评级。
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2024-10-28│南微医学(688029)收购事项点评：拟收购欧洲内镜公司，增加公司海外业务布局
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盈利预测、估值与评级：公司是内镜诊疗耗材龙头，国际化拓展稳步推进，具有较强的研发和转化医学能
力，不断向微创诊疗高端产品拓展。考虑到公司费用投入加大，我们下调公司24~25年归母净利润预测为5.86/
6.96亿元（原预测值为6.21/8.11亿元，下调5.64%/14.18%），新增26年归母净利润预测为8.26亿元，现价对
应24-26年PE为23/19/16倍，考虑到公司是细分行业龙头且不断强化出海业务协同，维持“买入”评级。
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2024-09-23│南微医学(688029)24H1业绩符合预期，海外业务表现亮眼
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我们预测2024-2026年，公司营业收入分别为29.09、34.78和41.17亿元，分别同比增长20.64%、19.55%和
18.38%；归母净利润分别为5.89、7.06和8.37亿元，分别同比增长21.27%、19.73%和18.68%。以9月20日收盘
价（57.82元/股）计算，2024-2026年PE分别为18、15和13倍，维持“买入”评级。
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2024-09-19│南微医学(688029)事件点评：拟收购Creo+Medical+51%股权，加速海外布局
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盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年归母净利润为6.09/7.64/9.32亿元，对应当前市值的PE估值
分别为18/15/12倍。考虑到公司海外市场推广顺利，维持“买入”评级。
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2024-09-19│南微医学(688029)拟收购欧洲内镜耗材公司，强化海外业务布局
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考虑到收购仍需主管部门审批备案，暂维持24/25年盈利预测6.04/6.87亿元不变，维持目标价80元（36.8
%上行空间），目标价对应24/25年25X/22X市盈率，收盘价对应24/25年18/16X市盈率，维持跑赢行业评级。
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2024-09-09│南微医学(688029)2024年中报点评：海外业务增速亮眼，降本增效成果显著
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投资建议：考虑集采及行业整顿的影响，下调盈利预测，预计2024-2026年营收28.6/32.1/36.3亿元（原
为29.1/34.7/41.2亿元），同比增速19%/12%/13%，归母净利润6.0/6.9/8.0亿元（原为6.0/7.3/9.1亿元），
同比增速23%/15%/16%，当前股价对应PE=19/16/14x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-26│南微医学(688029)2024年H1业绩点评：出海加速，毛利率净利率稳步提升
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盈利预测与投资评级：我们考虑到国内仍有区域集采影响，我们将2024-2026年归母净利润由6.12/7.71/9
.68亿下调为6.09/7.64/9.32亿元，对应当前市值的PE估值分别为17/14/11倍。考虑到公司海外市场推广顺利
，维持“买入”评级。
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2024-08-24│南微医学(688029)海外业务高速增长，盈利能力有望提升
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海外业务有望加速，给予“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为29.13/35.12/42.32亿元，同比分别20.80%/20.57%/20.49%；归
母净利润分别为5.98/7.38/9.34亿元，同比增速分别为23.13%/23.41%/26.45%；EPS分别为3.19/3.93/4.97元
。考虑公司是国内内镜诊疗耗材龙头，产品和渠道全球布局完善，未来随着海外直销占比持续提升、新产品收
入放量，海外业务利润有望进入加速期，维持“买入”评级。
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