价值分析☆ ◇688032 禾迈股份 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 16 7 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 5.04│ 9.51│ 6.14│ 10.50│ 14.94│ ---│
│每股净资产(元) │ 149.63│ 114.44│ 76.54│ 101.46│ 114.68│ ---│
│净资产收益率% │ 3.37│ 8.31│ 8.03│ 11.79│ 14.75│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 201.74│ 532.55│ 511.85│ 852.83│ 1197.01│ ---│
│营业收入(百万元) │ 795.19│ 1536.51│ 2026.00│ 3419.22│ 5077.02│ ---│
│营业利润(百万元) │ 222.42│ 612.11│ 592.07│ 989.05│ 1407.62│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-02-26 增持 维持 300 --- --- --- 中金公司
2024-02-26 买入 维持 --- 8.57 10.76 --- 中信建投
2024-02-26 增持 维持 256 10.35 13.86 --- 华创证券
2024-02-26 买入 维持 --- 9.95 16.25 --- 东吴证券
2023-11-30 买入 维持 --- 11.04 16.07 --- 长江证券
2023-11-20 买入 维持 276.79 11.07 14.98 --- 国泰君安
2023-11-13 买入 维持 --- 12.02 17.74 --- 中信建投
2023-11-04 增持 维持 297 12.09 17.46 --- 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-26│禾迈股份(688032)4Q23业绩快报环比改善，储能业务全面发展
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盈利预测与估值
考虑到行业景气度阶段性回落影响以及去库仍在进行中，我们下调2023/2024年净利润3%/13%至5.2/7.2亿
元，首次引入2025年净利润9.1亿元。当前股价对应2024/2025年25/19倍P/E，维持跑赢行业评级，考虑到长期
微逆渗透率有望提升以及储能业务逐步发展，维持目标价300元，对应2024/2025年35/27倍P/E，较当前股价有
42%上行空间。
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2024-02-26│禾迈股份(688032)储能业务放量，Q4业绩超预期
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盈利预测与建议：我们预计公司2023-2025年业绩为5.2、7.1、9.0亿元，对应估值分别为34.0、24.7、19
.7X，继续“买入”评级。
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2024-02-26│禾迈股份(688032)2023年业绩快报点评：四季度营收环比大幅增长，股份支付费用影响业绩
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投资建议：公司是微逆龙头，储能业务逐渐放量，业绩预计稳中向好。结合业绩快报，同时考虑库存积压
影响，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.20/8.62/11.54亿元（前值5.91/10.07/1
4.55亿元），当前市值对应PE分别为34/20/15倍。参考可比公司估值，给予2024年25xPE，对应目标价256元，
维持“推荐”评级。
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2024-02-26│禾迈股份(688032)2023年业绩快报点评：Q4微逆环比持平，储能确收高增；24年重回高增长！
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盈利预测与投资评级：考虑到欧洲处于去库阶段，我们下调公司2023-2025年盈利预测至5.2/8.3/13.5亿
元(2023/2024/2025年前值为6.0/9.2/14.4亿元)，同比-2.37%/59%/63%，考虑公司2024年微逆出货将保持高增
长、储能放量，给予24年30倍PE，维持“买入”评级。
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2023-11-30│禾迈股份(688032)Q3渠道库存影响出货，强化自身静候拐点
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我们预计公司2023-2024年实现利润分别为5.9、9.2亿，对应PE为34、22倍。维持买入评级。
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2023-11-20│禾迈股份(688032)微逆毛利率坚挺，Q4期待大储表现
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维持增持评级。由于微逆的行业库存压力导致提货放缓，我们下调预期公司2023-2025年EPS至7.07(-2.09
)、11.07(-2.53)、14.98(-4.20)元。参考可比公司平均估值，并考虑到微逆渗透率有望持续提升，给予公司2
024年25倍PE，对应目标价276.79（-40.49）元，维持增持评级。
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2023-11-13│中信建投-禾迈股份(688032)短期出货承压，毛利率环比提升-231113
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盈利预测与建议：我们预计公司2023-2025年业绩为6.0、10.0、14.8亿元，对应估值分别为32.9、19.6、
13.3X，继续“买入”评级。
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2023-11-04│华创证券-禾迈股份(688032)2023年三季报点评：微逆出货量疲软，三季度毛利率继续提升-23
│1104
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投资建议：公司渠道逐步开拓助力出货修复，储能业务快速发展，业绩有望迎来改善。考虑海外库存影响
出货，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.91/10.07/14.55亿元（前值8.33/13.75/
19.96亿元），当前市值对应PE分别为31/18/13倍。参考可比公司估值，维持目标价297元，对应2024年25×PE
，维持“推荐”评级。
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