价值分析☆ ◇688036 传音控股 更新日期：2024-05-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 4.88│ 3.09│ 6.87│ 8.21│ 9.80│ 11.56│
│每股净资产(元) │ 17.49│ 19.68│ 22.39│ 25.69│ 29.15│ 33.36│
│净资产收益率% │ 27.88│ 15.70│ 30.67│ 31.86│ 35.42│ 42.03│
│归母净利润(百万元) │ 3909.23│ 2483.80│ 5537.05│ 6591.26│ 7801.46│ 9319.55│
│营业收入(百万元) │ 49411.90│ 46595.90│ 62294.88│ 75091.80│ 88293.70│ 99880.25│
│营业利润(百万元) │ 4826.67│ 3032.16│ 6746.58│ 7913.43│ 9512.50│ 11209.07│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-25 买入 维持 --- 8.06 9.51 11.19 华金证券
2024-04-25 增持 维持 175 --- --- --- 中金公司
2024-04-25 买入 维持 175.67 7.98 9.70 11.57 国投证券
2024-04-25 买入 维持 --- 8.18 9.74 11.38 民生证券
2024-02-26 买入 维持 179.4 8.63 10.26 12.11 浦银国际
2024-02-24 增持 维持 165 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-25│传音控股(688036)Q1业绩超预期，持续看好新兴市场开拓及品类扩张
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投资建议：预计公司2024年至2026年的营收分别为735.00亿元、868.45亿元、970.67亿元，预计归母净利
润分别为65.04亿元、76.73亿元、90.24亿元，对应的PE分别为18.0倍、15.3倍、13.0倍，维持买入-A建议。
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2024-04-25│传音控股(688036)1Q24业绩超预期，看好新兴市场持续成长趋势
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盈利预测与估值
我们维持原有盈利预测不变。当前股价对应20.3倍/17.8倍2024/2025年市盈率。维持跑赢行业评级，基于
对公司新兴市场出货量长期成长空间看好，我们上调目标价6.1%至175.0元，对应21.8倍/19.1倍2024/2025年
市盈率，较当前股价有7.4%的上行空间。
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2024-04-25│传音控股(688036)Q1业绩创一季度新高，长期成长动能充足
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为756.50亿元、886.58亿元、994.02亿元，归母净利润分
别为64.40亿元、78.26亿元、93.34亿元，给予公司2024年22倍PE，对应目标价175.67元，维持“买入A”投资
评级。
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2024-04-25│传音控股(688036)2023年年报&2024年一季报点评：业绩基本盘稳健增长，新兴市场放量提速
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投资建议：我们看好公司在非洲市场的核心优势，同时叠加东南亚、拉美等新兴市场开拓，打开向上空间
，公司长期成长可期，预计公司24-26年实现归母净利润65.99/78.59/91.81亿元，对应18/15/13倍PE，维持“
推荐”评级。
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2024-02-26│传音控股(688036)4Q23智能手机出货量及利润同比高成长
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重申传音控股“买入”评级：展望2024年，我们认为传音有望取得比较稳定且确定的增长。传音的基本面
增长主要来自：1）得益于美国利率有望下调，非洲等新兴地区智能手机需求有望复苏，从而带动传音的手机
基本盘复苏向上。2）传音积极开拓东南亚、拉美等当前市场份额较小的智能手机区域，力争实现自身智能手
机出货量增速高于全球智能手机市场增速。3）收入端的高速增长以及公司经营性杠杆有望带动公司利润增长
。因此，我们认为传音的基本面增长确定性和稳定性较高。同时，传音积极进行研发投入，开发Gen-AI智能手
机。我们认为这将有助于公司在未来把握端侧AI应用带来的智能手机换机需求，从而给予公司估值向上的支撑
空间。我们预计传音在2024年净利润将同比增长26%，结合15.2x的目标市盈率估值，我们重申传音的“买入”
评级。
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2024-02-24│传音控股(688036)智能手机出货量逆势成长，看好新兴市场增长空间
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盈利预测与估值
我们维持2023年净利润预测基本不变；看好公司在新兴市场份额提升空间，上调2024年净利润预测6.2%至
64.78亿元；新引入2025年净利润预测74.02亿元。当前股价对应2024/2025年19.1倍/16.8倍市盈率。维持跑赢
行业评级，上调目标价3.1%至165.0元，对应2024/2025年20.5倍/18.0倍市盈率，较当前股价有7.3%的上行空
间。
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