研报评级☆ ◇688041 海光信息 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 8 3 0 0 0 11
2月内 9 3 0 0 0 12
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 27 5 0 0 0 32
1年内 27 5 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.83│ 1.09│ 1.95│ 2.96│ 4.21│
│每股净资产(元) │ 8.05│ 8.71│ 9.68│ 11.69│ 14.38│ 17.95│
│净资产收益率% │ 6.75│ 9.54│ 11.31│ 17.48│ 21.43│ 23.88│
│归母净利润(百万元) │ 1263.18│ 1930.99│ 2544.89│ 4567.82│ 6951.11│ 9873.63│
│营业收入(百万元) │ 6012.00│ 9162.15│ 14376.89│ 22583.52│ 32465.36│ 44009.96│
│营业利润(百万元) │ 1679.62│ 2788.78│ 3604.92│ 6188.66│ 9444.11│ 13460.28│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 增持 维持 --- 1.96 2.90 3.87 平安证券
2026-08-23 买入 维持 --- 1.83 2.67 3.30 申万宏源
2026-08-18 买入 维持 --- 1.90 2.69 3.72 西部证券
2026-08-17 买入 维持 363 2.02 2.89 4.23 华创证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.82 3.01 4.33 山西证券
2026-08-17 买入 维持 343.64 1.91 2.85 4.07 国投证券
2026-08-14 买入 维持 --- 1.88 2.76 3.88 国盛证券
2026-08-13 增持 维持 --- 2.28 3.11 3.98 招商证券
2026-08-12 增持 维持 500 1.97 3.13 4.64 华兴证券
2026-07-31 买入 维持 --- 2.55 5.40 9.44 国海证券
2026-07-28 买入 维持 --- 1.79 2.81 4.20 财通证券
2026-07-22 买入 维持 --- 2.56 5.64 8.98 国海证券
2026-05-25 买入 维持 --- 2.01 2.86 3.95 中银证券
2026-05-19 买入 维持 --- 1.88 2.76 3.87 国盛证券
2026-05-06 增持 维持 --- 2.28 3.11 3.98 招商证券
2026-04-27 买入 维持 320.21 1.73 2.37 3.04 国投证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.90 2.70 3.70 西部证券
2026-04-21 买入 首次 --- 1.76 3.16 5.23 华鑫证券
2026-04-20 买入 维持 --- 1.83 2.67 3.30 申万宏源
2026-04-20 增持 维持 --- 1.95 2.84 3.85 平安证券
2026-04-17 买入 维持 --- 1.91 2.78 3.77 中信建投
2026-04-17 买入 维持 --- 1.82 2.68 3.87 中原证券
2026-04-15 买入 维持 --- 1.89 2.77 3.90 银河证券
2026-04-15 买入 维持 --- 1.83 2.66 3.67 山西证券
2026-04-13 买入 维持 --- 1.81 2.79 4.01 太平洋证券
2026-04-13 买入 维持 --- 2.01 2.90 4.00 国联民生
2026-04-13 买入 维持 --- 1.88 2.76 3.87 国盛证券
2026-04-10 买入 维持 285.85 1.99 2.78 4.05 华创证券
2026-04-10 买入 维持 --- 2.01 3.04 4.23 东海证券
2026-04-09 买入 维持 --- 1.90 2.98 4.31 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│海光信息(688041)业绩符合此前预告，CPU+DCU双芯战略驱动高增 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比
增长49.69%；扣非净利润16.31亿元，同比增长49.67%。2026Q2实现营业收入50.65亿元，同比增长65.32%；归母净利润11
.11亿元，同比增长59.78%；扣非净利润10.35亿元，同比增长59.69%。
业绩处于预告中枢偏上：此前半年报预告归母净利润同比增速41.50%-52.32%，实际增速49.69%，属于中枢偏上位置
，符合预期。
毛利率小幅回落预计来自收入结构变化，研发规模化与利润质量继续体现。1）2026H1销售毛利率55.21%，同比-4.94
pct；其中Q2单季毛利率54.89%，同比-4.44pct、环比-0.71pct；2）毛利率下降预计主要由于低毛利的DCU/非信创CPU销
售占比持续提升，叠加上游原材料、存储配套辅料等价格上涨推高单位采购成本。3）26H1研发投入合计26.52亿，同比+5
5.05%；研发投入资本化比例由上年同期的12.44%大幅降至4.35%。
"产能规划、半成品备货"策略延续，合同负债释放验证交付闭环。1)公司为匹配销售规划、保障供货能力，主动加大
备货储备规模。6月末存货75.18亿元，较2025年末（64亿元）增长17.5%，存货管理总体健康；2)预付款项47.71亿元，较
2025年末增长65.37%，锁定上游产能与原材料。3)合同负债由25年末的20.19亿元降至0.19亿元，前期预收订单在上半年
集中完成交付。4)经营现金流净额-4.28亿元（25H1为+21.77亿元），主要系备货规模扩大与原材料、经营性采购支出增
加所致，公司主动加库存以锁定下半年供货。
持续开放HSL总线互联协议，CPU算力基座生态加速构建。海光基于CPU开放HSL协议，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商"
紧耦合"高速互联，降低异构集成复杂度和开发门槛，持续提升CPU算力基座适配性，依托光合组织聚合合作伙伴超6000家
，生态版图持续扩张。
DCU适配模型超400款，"CPU+DCU"双轮驱动AI算力需求。截至2026年6月末，海光DCU已完成与DeepSeek、Qwen3、混元
、智谱等400余款主流大模型的适配及优化（2025年末为365款）。
持续看好公司双芯战略，维持“买入”评级。维持盈利预测，维持2026-2028年收入预测为222.62、301.72、379.74
亿元，维持2026-2028年归母利润预测为42.6、61.97、76.65亿元。基于海光已验证自我迭代能力，CPU/DCU性能与海外巨
头可比，充分受益于国产服务器替换机会，维持“买入”评级。对应2026-2028年134/92/75倍PE。
风险提示：国产化芯片行业可能竞争加剧，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险。
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2026-08-23│海光信息(688041)业绩稳定增长，CPU、DCU“双芯”持续迭代 │平安证券 │增持
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事项：公司发布2026年中报，2026上半年，公司实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%，实现归母净利润17.98亿
元，同比增长49.69%。
平安观点：CPU+DCU布局持续优化，公司业绩稳定增长。2026上半年，公司实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%
，实现归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%，实现扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%。2026Q2，公司实现收
入50.65亿元，同比增长65.32%，实现归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%，实现扣非归母净利润10.35亿元，同比增
长59.69%。报告期内，公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，在人工智能大模型加速迭代、AIAgent应用规模化落地、国产
化进程迈向商业化应用的多重驱动下，牢牢把握行业战略发展机遇期，深耕主营业务，经营业绩保持良好增长态势，行业
领先地位进一步巩固。
公司持续加大研发投入，在通用处理器、AI加速芯片及系统互联三个维度持续推进产品迭代与技术储备。2026H1，公
司研发投入26.52亿元，同比增长55.05%，研发投入占营业收入比例29.15%。在高额研发投入加持下，公司持续进行产品
迭代与技术储备，取得显著成果。CPU方面，公司在核心数量、主频、内存带宽等性能指标上持续优化，以适配高并发、
低延迟、高吞吐场景下的算力需求。安全技术方面，公司CSV（安全虚拟化技术）已迭代至3.0版本，支持基于国密算法的
虚拟机加密与资源隔离，并实现CPU与DCU共享统一安全域。互联与超节点体系方面，公司基于“HSL总线互联协议+高速互
联能力”构建了覆盖芯片间、节点内及集群级的完整互连能力，形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互
联体系，既支持超节点内部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。DCU产品方面，公司面向MoE大模型参数量
持续增长的趋势，持续升级自研软件栈，DTK（异构计算平台）覆盖训练、推理及AI4S应用场景，DAS（人工智能基础软件
系统）集成超2000个算子并支持100余种主流AI工具，DAP（人工智能应用平台）内置知识库与智能体编排引擎；公司已完
成与DeepSeek、Qwen3、混元、智谱等400余款主流大模型的全面适配及优化，覆盖全球绝大多数非闭源大模型，覆盖全球
99%非闭源大模型，可支持从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。
投资建议：公司是国产算力核心标的，CPU、DCU双芯差异化竞争优势显著，国内市场竞争力较强，在AI算力基建需求
旺盛的外部环境下，公司业绩有望维持稳定增长。我们调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润将分别
为45.61亿元（前值为45.32亿元）、67.44亿元（前值为66.08亿元）、89.99亿元（前值为89.50亿元），对应2026年8月2
1日收盘价的PE分别为125.5X、84.9X、63.6X。我们认为，公司CPU、DCU双芯具备差异化竞争优势，且生态丰富，市场影
响力与日俱增，维持对公司“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期：国产替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场
竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被
抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来
可能出现公司产品代工环节受限的问题。
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2026-08-18│海光信息(688041)2026年半年报点评：预付款环比增加，积极投入研发 │西部证券 │买入
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业绩摘要：2026年上半年，公司实现营业收入90.99亿元（YoY+67%），归母净利润17.98亿元（YoY+50%）。其中，公
司2026Q2单季度实现营业收入50.65亿元（YoY+65%），归母净利润11.11亿元（YoY+60%），少数股东损益为0.75亿元。
公司存货保持增长趋势，持续投入研发：截26Q2末，公司存货为75.18亿元，较26Q1末增加1.85亿元，其中，库存商
品34.75亿元，较25年末增加11.31亿元。截至26Q2末，公司预付款为47.71亿元，较26Q1末增加13.31亿元，积极增加订货
以应对潜在下游需求。截至26Q2末，公司有研发人员3007人，较25年末增加241人。公司26年上半年研发支出为26.52亿元
（YoY+55%）。
公司在通用处理器、AI加速芯片及系统互联三个维度持续推进产品迭代与技术储备：在互联与超节点体系方面，公司
基于“HSL总线互联协议+高速互联能力”形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互联体系，既支持超节点
内部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。公司已完成与DeepSeek、Qwen3、混元、智谱等大模型的适配及
优化。
我们认为：下游客户面向生成式AI积极建设算力基础设施，公司面向生成式AI场景积极建设互联生态，或将提升公司
产品在推理场景下的竞争力。若公司新一代产品能较快落地并实现商业化，公司或将持续扩大市场份额，获得弹性较大、
确定性较高的增长。
投资建议：考虑到AI算力需求的高速增长以及公司在AI计算领域的长期积累，我们预计公司2026年-2028年营业收入
为224.21亿元、311.61亿元423.73亿元，分别同比增长56.0%、39.0%、36.0%，维持“买入”评级。
风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司新一代产品订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期
。
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2026-08-17│海光信息(688041)2026年半年报点评：CPU+DCU双轮驱动，营收净利维持高增 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年半年度报告：26H1实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.6
9%；扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%。单Q2来看，26Q2单季实现营收50.65亿元，同比增长65.32%，环比增加
25.6%；归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%，环比增加61.8%。
评论：
双芯协同发力，营收增长持续提速。2026H1公司营收同比增长66.52%，显著高于2025年同期的45.21%，主要得益于CP
U与DCU产品性能迭代升级，在功能、算力、安全可控等方面形成差异化优势，推动市占率与品牌影响力持续上行。CPU凭
借高性能、强兼容、高安全三大优势，已在金融、电信、交通等关键行业广泛落地，客户粘性稳固；DCU采用通用并行计
算架构，具备全精度算力支持与大规模并行计算能力，可全面适配AI训练推理及国产大模型部署需求。当前，AI大模型训
练与推理需求持续扩容，将有力驱动加速服务器行业规模快速增长，为公司长期成长提供坚实支撑。
高强度研发投入，持续构建长期技术壁垒。26H1公司研发投入26.52亿元，同比+55.05%，占营收比重稳定在29.15%高
位。研发人员共计3,007人，占公司总员工80.8%，团队规模同比扩充27%，其中78.65%的研发技术人员拥有硕士及以上学
历，形成了坚实的人才基础。截至报告期末，公司累计获得知识产权项目2,099项，包括发明专利1,204项、实用新型专利
132项、外观设计专利5项、集成电路布图设计登记证书375项、软件著作权383项。知识产权积累为公司构筑了坚实的专利
护城河，进一步巩固了在高端处理器领域的核心技术领先优势。
生态协同深化，超节点体系赋能算力集群升级。公司以"算力底座+生态赋能"为核心，推动生态由适配兼容向深度协
同升级。依托光合组织聚合6000余家合作伙伴，覆盖服务器、存储、工控等全链条硬件，实现产业链上下游在产品定义与
研发阶段的深度协同。在超节点技术方面，公司基于"高速互联能力+HSL总线互联协议"构建覆盖芯片间、节点内及集群级
的完整互连能力，形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互联体系，既支持超节点内部多芯片的高效协同
，也能满足大规模集群的组网需求。
投资建议：海光信息"CPU+DCU"双芯协同持续验证，业绩高增超预期，光合生态扩容与自研超节点互联技术夯实壁垒
；考虑到AI算力高景气与"十五五"国产算力战略加持，成长确定性进一步凸显。我们预计2026-2028年公司营业收入为221
.77/294.66/365.26亿元；归母净利润为46.86/67.19/98.30亿元，基于公司在x86CPU的龙头地位及DCU的平台化进展，给
予2026年38倍PS，对应目标价363元，维持“强推”评级。
风险提示：技术迭代不及预期；行业需求波动；新品开拓不及预期
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2026-08-17│海光信息(688041)上半年业绩高增，持续优化“CPU+DCU”业务布局 │国投证券 │买入
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事件概述
8月14日，海光信息发布《2026年半年度报告》，公司今年上半年实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净
利润17.98亿元，同比增长49.69%；扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%；实现每股收益0.78元，较上年同期增长
50.00%。其中，2026年第二季度实现营业收入50.65亿元，同比增长65.32%；归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%。
加大研发投入，夯实“双芯”协同战略布局
根据半年报披露：公司持续加大研发投入，不断优化和完善研发体系，以增强公司的核心竞争力。上半年研发投入26
.52亿元，同比增长55.05%，研发投入占营业收入比例29.15%；研发技术人员3007人，占员工总人数的80.83%，78.65%的
研发技术人员拥有硕士及以上学历。上半年，公司在通用处理器、AI加速芯片及系统互联三个维度持续推进产品迭代与技
术储备。在CPU产品方面，公司在核心数量、主频、内存带宽等性能指标上持续优化，以适配高并发、低延迟、高吞吐场
景下的算力需求。
在DCU产品方面，公司面向MoE大模型参数量持续增长的趋势，持续升级自研软件栈，已完成与DeepSeek、Qwen3、混
元、智谱等400余款主流大模型的全面适配及优化，覆盖全球绝大多数非闭源大模型，覆盖全球99%非闭源大模型，可支持
从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。在互联与超节点体系方面，公司基于“HSL总线互联协议+高速互联能
力”构建了覆盖芯片间、节点内及集群级的完整互连能力，形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互联体
系，既支持超节点内部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。
生态协同持续深化，保证上游供应链交付能力
根据半年报披露：上半年公司围绕“算力底座+生态赋能”的核心理念，持续推动产业生态从“适配兼容”向“协同
共生”升级：依托光合组织已聚合6000余家合作伙伴，与多家整机品牌完成产品研发和测试验证，产品涵盖移动及桌面工
作站、各类型服务器、云终端、存储、工控等全链条，在关键基础设施、金融、政府、交通、科研等多个领域构建了全栈
解决方案，创造了众多标杆项目，获得业内一致认可。在上游供应链管理方面，为匹配市场销售规划，保障供货能力、抢
抓市场机会，公司根据经营策略加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，导致经营活动现金流净额同
比减少。上半年公司战略备货增加，期末存货账面价值75.18亿元，占期末资产总额的比例为20.86%；期末预付款项47.71
亿元，较上年期末增加65.37%。
投资建议：海光信息是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规
模实现商用的厂商，具有生态兼容性高、迁移成本低、性能全面领先的优势。我们认为公司的“CPU+DCU”双芯协同模式
在国产AI算力赛道享有估值溢价。预计公司2026-2028年营业收入为228.18/338.60/465.97亿元，归母净利润为44.36/66.
35/94.50亿元。考虑到国产AI算力发展的确定性趋势，公司的相关业务仍然处于研发高强度投入期，且AI算力需求高景气
、未来空间广阔，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价343.64元，相当于2026年35倍的动态市销率。
风险提示：核心技术研发迭代不及预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧；AI应用落地不及预期等。
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2026-08-17│海光信息(688041)H1收入及利润保持高增，积极备货助力H2交付加速 │山西证券 │买入
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事件描述
8月13日，公司发布2026年半年报，其中，2026上半年公司实现收入90.99亿元，同比高增66.52%，上半年实现归母净
利润17.98亿元，同比增长49.69%，实现扣非净利润16.31亿元，同比增长49.67%；2026年第二季度公司实现收入50.65亿
元，同比高增65.32%，二季度实现归母净利润11.11亿元，同比增59.78%，实现扣非净利润10.35亿元，同比增长59.69%。
事件点评
高端处理器需求持续旺盛推动公司收入保持高增，预付款及存货增加保障未来业务确定性增长。公司积极把握行业发
展机遇，持续优化CPU+DCU的业务布局，推动今年上半年营收持续高增。截至今年6月底，公司合同负债金额仅0.19亿元，
较年初20.19亿元大幅减少，也反映了公司在上半年完成了重大项目确收。而截至今年6月底，公司预付款项达47.71亿元
，为历史新高，并较年初28.85亿元增加18.86亿元，表明公司正加快锁定上游产能。与此同时，截至6月底，公司存货金
额进一步提升至75.18亿元，其中库存商品金额达34.11亿元，较年初增加11.25亿元，为公司下半年业务加速增长提供保
障。
上游涨价导致毛利率承压，剔除股份支付后净利率明显改善。受上游原材料、存储配套辅料等价格上涨影响，今年上
半年公司毛利率为55.21%，较上年同期降低4.94个百分点，但相较于26Q1毛利率较上年同期降低5.59个百分点，26Q2毛利
率较上年同期降低4.43个百分点，开始逐步改善。在费用端，由于上半年公司加大市场推广投入以及股份支付金额显著增
加，公司销售费用率较上年同期提高0.92个百分点；随着公司加大关键核心技术投入，研发人员规模快速扩张，今年上半
年研发费用率较上年同期提高0.47个百分点；而上半年公司管理费用率为0.69%，较上年同期降低0.53个百分点。受成本
端压力及股份支付影响，2026上半年公司净利率为22.69%，较上年同期降低7.36个百分点，若剔除股份支付影响，上半年
公司净利润同比增长82.30%，高于收入增速。
投资建议
公司CPU和DCU在产品性能和生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于CPU和AI芯片的国产化替代，预计公司2026-
2028年EPS分别为1.82\3.01\4.33，对应公司8月14日收盘价280.99元，2026-2028年PE分别为154.3\93.3\64.9，维持“买
入-A”评级。
风险提示
客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新产品研发进展不及预期。
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2026-08-14│海光信息(688041)双芯战略助推26H1业绩高增，备货积极保障供给 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报业绩。①26H1：公司实现营收90.99亿元，同比+66.52%；实现归母净利润17.98亿元，同
比+49.69%；扣除股份支付影响后，实现归母净利润22.70亿元，同比+82.30%。②26Q2：公司实现营收50.65亿元，同比+6
5.32%；实现归母净利润11.11亿元，同比+59.78%。
积极备货保障供给，订单交付进程顺利。①供给侧：预付账款26Q1末为34.40亿元，26Q2末为47.71亿元，26Q2环比增
长13.31亿元，保障上游供应链供货能力；存货26Q1末为73.33亿元，26Q2末为75.18亿元，环比持稳维持高位，结构上来
看，库存商品账面价值约34.11亿元，占比为45.4%，原材料及在产品占比分别为29.0%/24.1%，备货较为充足，产品交付
能力无虞。②需求侧：26Q2合同负债为0.19亿元，订单交付顺利。③经营性现金流：为了匹配市场销售规划并保障供货能
力，公司加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，导致经营活动现金流净额同比减少。
持续加码研发投入，扩充销售团队加速市场推广。①研发方面，26H1公司研发投入为26.52亿元，同比+55.05%，公司
持续加大关键核心技术、新技术的投入力度，新产品快速迭代带动研发试验验证相关费用增长，且研发人员规模也在快速
扩充，同比增加27%；同时，25H2公司实施限制性股票激励计划，导致本期股份支付金额同比增加较大。②销售方面，公
司加大市场推广投入，扩充销售团队规模，26H1销售费用率达到4.22%。坚持“CPU+DCU”双芯战略，完整技术栈构筑护城
河。公司以“CPU+DCU”自研矩阵为基，形成系统级解决方案。CPU依托x86架构的生态兼容性，显著降低用户的迁移与运
维成本，在金融、电信、能源等对系统稳定性与迁移成本敏感的市场行业保持稳固市场份额。公司产品性能持续提升，在
功能、性能、生态兼容性及安全保障等方面具备差异化优势，兼容全球主流生态，打造了覆盖芯片、板卡、整机到系统的
完整技术栈，构建起从底层硬件到上层应用的全链路超节点生态体系。
维持买入评级。公司围绕通用计算市场，持续加大技术研发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游
市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加，CPU+DCU双轮驱动国产替代逻辑持续兑现。考虑到下游需求充分及产品竞争力
加速显现，预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7亿元，归母净利润分别为43.7/64.3/90.1亿元，维持买入
评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
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2026-08-13│海光信息(688041)26Q2营收环比持续增长，看好全球服务器CPU市场成长 │招商证券 │增持
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海光信息主要产品包括高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU），产品已广泛应用于电信/金融/互联网等多行业数
据中心，以及大数据处理/AI/商业计算等领域。结合公告信息，点评如下：
海光信息26Q2营收同环比稳健增长，Q2末存货达75.2亿元环比略有增长。1）26H1：营收90.99亿元，同比+67%，归母
净利润17.98亿元，同比+50%，扣非归母净利润16.31亿元，同比+50%，毛利率55.2%，同比-4.9pcts，净利率22.7%，同比
-7.4pcts，公司26H1股份支付费用6.34亿元，占营收比例约为7%；2）26Q2：营收50.65亿元，同比+65%/环比+26%，归母
净利润11.11亿元，同比+60%/环比+62%，扣非归母净利润10.35亿元，同比+60%/环比+73%，毛利率54.9%，同比-4.4pcts/
环比-0.7pcts，净利率23.4%，同比-6.9pcts/环比+1.7pcts。公司Q2末库存75.2亿元，环比Q1末增长1.9亿元，预付款项Q
2末为47.7亿元，环比Q1末增长13.3亿元。
CPU巨头看好服务器CPU市场景气度，2030年CPUTAM至2200亿美元。英特尔表示按出货量计算，CPU与GPU的比例已经接
近1:1，未来甚至可能进一步向CPU倾斜。二季度公司赢得更多战略客户，并签订长协，进一步增强了业务前景。公司再度
上调服务器CPU需求预期，预计今明两年行业出货量实现strongdouble-digit增长，景气周期延续至2028年。AMD预计服务
器CPU市场CAGR将超50%，2030年TAM约2200亿美元。在客户需求极为旺盛且供应得到改善的服务器CPU业务中，公司预计26
H2服务器业务收入同比增长超80%，2027全年在更高的基数上同比增长也将超70%。
公司展示超节点集群方案，关注在国内客户处的放量节奏。2026年被视为国产超节点规模化商用元年，海光以及国内
多家头部厂商陆续发布超节点产品，海光在WAIC2026大会上以芯片为核心，海光同步展示了网络互联及整机解决方案，呈
现从芯片到集群级算力协同的完整能力图谱。
投资建议：海光信息在CPU和DCU双轨布局，CPU产品份额逐步提升，DCU逐步升级抢占高端算力市场。我们预计公司26
-28年营业收入为226/291/352亿元，对应归母净利润为52.89/72.37/92.58亿元，对应EPS为2.28/3.11/3.98元，对应PE为
125.7/91.9/71.8倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，供应链受限的风险，宏观局势
变动的风险，股票解禁的风险。
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2026-08-12│海光信息(688041)CPU+DCU双轮驱动增长 │华兴证券 │增持
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1H26业绩超我们预期。
CPU+DCU双轮驱动，国产替代与AI算力需求共筑增长逻辑。
维持买入和目标价500元，基于2028年108倍P/E。
1H26业绩超我们预期。根据公司关于2026年半年度业绩预告的自愿性披露公告，公司预计2026年上半年实现营业收入
85至93亿人民币，同比增长55.56%-70.20%，归母净利润有望在17-18.3亿元，同比增长41.50%-52.32%，体现出了公司经
营的韧性。我们预计公司将于2026年8月中下旬发布半年报。
CPU+DCU双轮驱动，国产替代与AI算力需求共筑增长逻辑。我们看到公司持续优化"CPU+DCU"业务布局，我们看好海光
在中国信创市场中x86服务器CPU市场的稀缺性，以及"CPU+DCU"解决方案在信创、政府、金融、电信、科研及智算中心等
场景的长期渗透潜力。
DCU方面，依托GPGPU集群差异化优势及万卡集群验证能力，我们认为公司凭借CPU和DCU双产品线布局，有望持续受益
于国内算力需求高景气及国产替代深化。我们对2026年和27年收入和每股盈利预测保持不变。
维持买入和目标价500元，基于2028年108倍P/E。短期来看，我们预计增长主要由CPU业务、国产服务器替换和行业客
户需求驱动；中长期来看，随着DCU产品逐步在智算中心、大模型训练与推理、科研计算及行业数据中心中得到采用，公
司收入结构有望从CPU单一驱动模式转向CPU和DCU双轮驱动模式。
风险提示：国产服务器及信创需求推进不及预期；DCU产品迭代及客户导入进度不及预期；“CPU+DCU”解决方案落地
不及预期；外部环境变化风险。
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2026-07-31│海光信息(688041)公司动态研究：Agentic+AI推动CPU需求显著增长 │国海证券 │买入
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海光CPU：有望从成熟信创走向商业化数据中心
海光CPU兼容国际主流x86架构。据半导体产业纵横公众号，x86架构拥有非常成熟的软件生态系统，在中国服务器市
场仍占据主流地位（2025年出货量占比88.4%）。我们认为，海光CPU作为目前国内唯一拥有完整X86架构授权，并实现本
地自主研发、制造、支持体系的通用CPU，在国产替代场景下，有望承接庞大的x86架构存量市场，并有望以较低迁移成本
和较高系统安全性进入商业化数据中心市场。
参数规格向海外热门型号靠拢，性价比逐步体现。公司2025年公布了旗舰级服务器处理器C86-5G的产品路线图，相应
处理器配备128个物理核心，支持四路同步多线程（SMT）技术，每周期指令数（IPC）提升超过17%，提供16通道DDR5-560
0接口。连接性能方面，C86-5G支持ComputeExpressLink2.0（CXL2.0）标准，与AMDEPYC9005和Intel第五代Xeon处理器保
持同等水平。C86-4G已提供128条PCIe5.0信道，与AMD第四代EPYC7004（Genoa）芯片相当。
AgenticAI+CPU国产化，市场规模与公司份额有望迎双增
AgenticAI推动CPU从辅助角色转向核心计算资源。相比ChatbotAI，AgenticAI工作负载的形态发生了变化，智能体不
再只是回答一个问题，而是将目标分解成多个步骤，需要决定下一步该做什么、调用多个模型、查询数据库、连接API、
运行应用程序、检查权限、检索内存、验证输出，然后再次循环执行整个过程。CPU需要负责：（1）任务编排：管理分解
复杂任务的引擎；（2）代理执行和工具调用：触发API和传统企业软件；（3）策略与安全：对每个AI自主操作进行是否
符合实际情况方面的检查。这种情况下，GPU对于模型的执行仍至关重要，但CPU的重要性在提升。
CPU市场供应紧张，市场规模持续扩容，国产替代空间有望打开。2026年，数据中心CPU市场已出现较明显涨价及交期
拉长。据TrendForce，自3月以来消费级CPU价格上涨5%-10%，服务器CPU价格上涨10%-20%，平均交期也从1-2周延长至8-1
2周。我们预计：2028年我国高端加速卡出货量有望达到1290万颗，如CPU:GPU配比1:1，且AgenticAICPU国产化比例40%，
则对应国产AgenticAICPU出货量516万颗，假设AgenticAICPU单价5万元/颗，则对应市场规模将达到2580亿元，国产Agent
icAICPU市场空间广阔。海光信息CPU凭借其性能强劲、生态完善、安全可信等优势，未来增长前景可观。
突围解法：开放CPU互联总线协议（HSL）
英伟达通过NVLink-C2C实现异构平台高效互联。NVLink-C2C是NVIDIA推出的内存一致性、高带宽、低延迟超级芯片互
连技术，其内存一致性提高了开发人员的生产力和性能，并使GPU能够访问大量内存。CPU和GPU线程现在可以同时透明地
访问CPU和GPU驻留内存。NVLink-C2C技术使应用程序能够超额认领GPU的显存，并以高带宽直接利用CPU的显存。
海光信息开放CPU互联总线协议（HSL），包括开放完整的总线协议、提供IP参考设计、开放指令集等。HSL开放既实
现各家AI芯片厂商与海光CPU的“紧耦合”，更帮助外设芯片、OEM、系统及应用厂商快速搭建高性能系统，与产业界共享
技术红利。我们认为：类比英伟达GB300的GraceCPU+BlackwellGPU异构架构，在“CPU+AI加速处理器”的异构计算新趋势
下，基于HSL开放协议，海光信息有望进一步担当起计算系统协同进阶的底座。
盈利预测和投资评级：国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位，有望受益AI算
力产业加快发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为268.97/509.87/865.04亿元，归母净利润分别为59.17/125.62/21
9.39亿元，EPS分别为2.55/5.40/9.44元，当前股价对应2026-2028年PE分别为108.81/51.25/29.35X，维持“买入”评级
。
风险提示：国际局势变化，市场竞争加剧，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，信创政策
支持不及预期，供应链风险，下游客户集中度高且涉及关联方交易额较大等。
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2026-07-28│海光信息(688041)上半年营收高速增长，CPU+DCU双轮驱动 │财通证券 │买入
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DCU覆盖300余应用场景，生态合作凝聚6000家伙伴。根据证券时报，公司已通过“光合组织”已汇聚产业链上下游企
业、高校、科研院所、行业用户等6000余家合作伙伴，覆盖芯片设计、整机制造、AI软件、行业应用等全产业链环节。公
司在全国建立34个实体生态适配中心、4个OEM联合实验室、41个ISV联合实验室，基于海光“C86+DCU”计算平台推动1.5
万余项软硬件适配测试优化项目。
2026年上半年营收预增超55%。根据公司7月16日发布的业绩预告，预计2026年上半年营业收入同比增加30.36亿元至3
8.36亿元，同比增长55.56%至70.20%；归母净利润同比增加4.99亿元至6.29亿元，同比增长41.50%至52.32%。
Day0极速适配KimiK3，3万亿级开源模型满血落地国产算力。7月27日，月之暗面正式推出开源大模型KimiK3。海光信
息同步实现Day0极速适配，当日完成该模型在海光DCU平台的全流程适配、部署与性能验证。围绕KimiK3的架构特性，海
光DCU团队依托自研DAS/DTK软件栈，完成了从底层算子、训练推理框架到推理引擎的全栈适配，带来部署与性能的双重升
级。KimiK3在海光DCU的极速适配，丰富了国产AI算力生态，让万亿级顶尖开源模型不再局限于海外算力平台。
投资建议：公司算力龙头地位稳固，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代，将以股权激励锚定未来增长空间
。我们预计公司2026-2028年营收227.8/339.4/443.2亿元，归母净利润41.6/65.4/97.5亿元。对应PE为167/106/71倍，维
持“买入”评级。
风险提示：技术研发不及预期、股权激励进度不及预期、供应链波动风险等。
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2026-07-22│海光信息(688041)科创板公司动态研究：Q2预告业绩中值同比+55%，增长潜力│国海证券 │买入
│或被低估 │ │
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事件:2026年7月16日，海光信息发布2026年半年度业绩预告：公司预计2026H1营收85.00~93.00亿元，同比增长55.56
%~70.20%；归母净利润17.00~18.30亿元，同比增长41.50%~52.32%。
投资要点:
2026Q2归母净利润有望实现同环比高增，市场版图持续扩张
公司预计2026H1营收85.00~93.00亿元，同比增长55.56%~70.20%；归母净利润17.00~18.30亿元，同比增长41.50%~52
.32%；扣除股份支付的影响后，归母净利润将达21.70~23.00亿元，同比增长74.27%~84.71%。由此推出，公司2026Q2营收
44.66~52.66亿元，同比增长45.77%~71.88%，环比增长10.73%~30.56%；归母净利润10.13~11.43亿元，同比增长45.63%~6
4.32%，环比增长47.42%~66.34%；扣除股份支付的影响后，归母净利润将达12.47~13.77亿元，同比增长73.84%~91.96%，
环比增长35.14%~49.22%，2026Q2归母净利润有望实现同环比高增。
公司业绩增长主要原因系持续优化“CPU+DCU”业务布局，通过高强度研发投入，不断实现技术创新、产品性能提升
，保持国内领先的市场地位，高端处理器产品市场版图持续扩张，从而实现了公司营收的快速增长，整体业绩的持续增长
。
提供全链路国产化智算系统方案，助力AI基建迈向10万卡级部署
据海光信息公众号，2025年12月18日，公司正式推出“双芯战略”，以“海光DCU+海光CPU”为核心支撑，向上搭建A
I工程化开发与服务平台。除了CPU、DCU双芯算力底座，公司还有配套Scale-up场景的HySwitch高速交换芯片、RDMA网卡
与交换整机，同时依托光合组织生态，完成全链路国产化智算系统方案。公司同时拥有CPU、DCU完整产品，具备先天技术
底座，已提前准备双芯融合的相关技术开发。
据第一财经公众号，2026年7月10日，由中科曙光提供的中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000正式落成，并
同步接入国家超算互联网，这标志着AI基础设施建设开始从万卡级迈向十万卡级部署阶段。曙光8000（登峰）系统搭载海
光等国产芯片算力底座，进一步验证了海光芯片支撑大规模Token生产和产业级AI应用的能力。
优化“CPU+DCU”业务布局，增长潜力或被低估
DCU：政府、互联网、金融等海光DCU需求有望进一步放量。公司DCU服务国家智算中心、互联网等客户，海光AI集群
解决方案在AI应用存储性能加速、液冷超节点系统设计、GPU框架开发方面优势领先。我们认为，随着性能不断优化与迭
代，公司产品竞争力有望加速提升，政府、互联网等客户DCU需求有望进一步放量。
CPU：智能体崛起，增长潜力被低估。据华尔街见闻，随着智能体AI快速发展，CPU从数据中心配角升级为关键瓶颈。
CPU与GPU配比或从1:8骤收至1:1，算力需求四倍激增。Intel、AMD相继提价应对短缺。2026年3月，英伟达宣布将VeraCPU
作为独立产品对外销售，以满足客户灵活的CPU与GPU配置需求。同月，Arm宣布推出首款自研CPU产品ArmAGICPU，终结了
其35年纯授权商的历史定位。海光CPU是目前国内唯一拥有完整X86架构授权，并实现本地自主研发、制造、支持体系的通
用CPU。公司在国产算力产业中持续倡导开源开放路线，不仅开放了DCU与软件栈，还将自研CPU高速互联总线HSL对外开源
，打通了CPU与DCU之间的数据通道，目前已吸引大量产业链芯片厂商参与共建（据快科技）。我们认为，未来随着HSL总
线产品的正式落地，海光CPU在国内AI算力市场的影响力有望加速提升。
盈利预测和投资评级：国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位，有望受益于AI
算力产业加快发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为268.97/509.87/773.24亿元，归母净利润分别为59.53/131.06/
208.74亿元，EPS分别为2.56/5.64/8.98元，当前股价对应2026-2028年PE分别为134.51/61.10/38.36X，维持“买入”评
级。
风险提示：国际局势变化，市场竞争加剧，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，信创政策
支持不及预期等。
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2026-05-25│海光信息(688041)双芯驱动，生态筑基，引领国产算力新纪元 │中银证券 │买入
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海光信息发布2025年年报和2026年一季度报告。公司通过“CPU+DCU”双芯战略构筑差异化优势，通过开放HSL总线协
议和自研软件栈，打造全栈式国产算力解决方案，在电信、金融、AI等领域加速渗透，本土化生态优势显著。维持买入评
级。
支撑评级的要点
营收保持高增速，全栈式解决方案赋能千行百业。海光信息2025年营收143.77亿元，YoY+57%；毛利率57.8%，YoY-5.
9pcts；归母净利润25.45亿元，YoY+32%。公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，构筑差异化竞争优势，市场影响力与日俱
增。公司积极联动国内信息技术产业上下游企业，以“双芯”算力为基石，联合云计算、大数据及行业软件等领域的科技
企业，共同打造兼具开放安全、绿色低碳和可持续扩容能力的全栈式解决方案。随着国产化进程迈向商业化应用的新阶段
，公司发展根基愈发坚实，为经营能力的持续提升注入强劲动力。海光信息2026Q1营收40.34亿元，YoY+68%；毛利率55.6
%，YoY-5.6pcts；归母净利润6.87亿元，YoY+36%。
研发攻坚夯实技术底座，开放生态释放协同效能。海光信息2025年研发费用为41.45亿元，研发费用率约28.83%。公
司聚焦高端处理器技术领域，持续开展技术攻坚和自主创新。CPU方面，公司面向xPU、IO、OS、OEM等产业全栈，开放CPU
互联总线协议（HSL），联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。产业上下游伙
伴可通过海光系统互联总线，实现更高效的系统连接，同时也帮助部件及整机研制厂商快速设计搭载不同品牌芯片的产品
并推向市场，真正释放出国产算力的产业协同效能。DCU方面，面对MoE大模型万亿参数化趋势和MoE+CoT架构带来的计算
和开销挑战，公司重磅发布自研软件栈的最新升级并宣布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。
深化产业链协同，本土化优势加速市场渗透。海光信息和产业链上下游保持紧密合作。在IP、EDA设计工具、芯片制
造和封装测试方面，公司继续加大与上游企业的合作力度，促进产业链的协同发展。在服务器整机制造方面，公司高端处
理器产品已经得到国内行业用户的广泛认可，拓展了多家国内知名服务器厂商，开发了多款基于海光处理器的整机产品，
有效地推动了海光高端处理器的产业化。公司利用其高端处理器在功能、性能、生态和安全方面的独特优势，联合整机厂
商、基础软件供应商、应用软件供应商、系统集成商和行业用户，建立了基于海光高端处理器的产业链。目前海光高端处
理器和协处理器产品已经应用到了电信、金融、互联网、教育、交通等行业以及大数据处理、人工智能、大模型训练及推
理等领域。相比国际领先的芯片企业，公司根植于中国本土市场，更了解中国客户的需求，能够提供更为安全可控的产品
和更为全面、细致的解决方案和售后服务，具有本土化竞争优势。随着公司产品在上述行业及领域中示范效应的逐步显现
，以及公司市场推广力度的不断加强，公司高端处理器产品将会拓展至更多行业与领域，占据更大的市场份额。
估值
考虑到公司产业链的本土化优势，以及国产算力持续增长的需求，我们上调公司2026/2027年EPS预估至2.01/2.86元
，并预计2028年EPS为3.95元。截至2026年5月22日收盘，公司总市值7,261亿元，对应2026/2027/2028年PE分别为155.2/1
09.1/79.1倍。维持“买入”评级。
评级面临的主要风险
AI需求不及预期。供应链不稳定风险。行业竞争加剧。
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2026-05-19│海光信息(688041)抗量子密码平滑迁移方案发布，全面护航芯片级安全 │国盛证券 │买入
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2026年5月19日，公司发布全球首个抗量子密码平滑迁移解决方案。在2026内生安全技术论坛上，海光信息携手国泰
海通证券、格尔软件，联合发布全球首个抗量子密码平滑迁移解决方案，为证券行业提供了首个可落地、复制、推广的技
术路径和实现范本。
抗量子计算迁移涉及全系统密码体系重构，“国国密抗抗量子密码双模并行支持迁移顺滑。抗量子密码迁移难度较大
，涉及从密码应用到硬件指令集的深度重构，并且在落地初期会面临到性能优化成本高和落地难度大的问题。海光信息方
案采取国国密+抗量子密码双模并行混合架构，实现传统国密、混合密码、纯抗量子密码三种模式一键平滑切换，在算法
、架构、接口设计中坚持兼容共存原则，基于自主安全架构实现抗量子算法兼容落地。
全链路量子加固，实测数据验证性能满足业务需求。具体实施上，方案采取全链路量子加固，将高安全强度抗量子密
码算法ML-KEM768全面嵌入SSL通信握手、数据库加密存储全流程，安全强度对标AES-256，定向升级互联网接入网关、数
据库加密、数字证书体系三大核心环节。在实测中，ML-KEM768算法密钥封装性能达80万次/秒，解封装性能超62万次/秒
；系统可稳定支撑10000-30000TPS高并发连接，业务平均时延低至48-61ms，满足证券交易低延迟、高并发、快响应的核
心要求。
全球量子密码市场快速扩容，政策驱动量子安全密码落地加速。根据QYResearch，2024年全球量子密码市场销售额达
到15.14亿美元，预计2031年将达到119.3亿美元，2025-2031年CAGR为34.8%。中国市场国家战略层面持续加码，金融、政
务领域监管政策加速落地，《国十四五双国家信息化规划》明确将国量子安全密码双列为关键核心技术攻关方向，央行《
金融行业量子安全技术指南（征求意见稿）》要求金融机构在2027年前完成PQC迁移试点；国家密码管理局推动《商用密
码管理条例》修订，将PQC纳入强制应用范畴。
海光信息具备内生安全技术完整架构，全面支撑芯片级安全体系。海光信息以CPU+DCU芯为底座，融合密码技术、机
密计算、可信计算、漏洞防御四大核心技术，覆盖数据采集、传输、存储、使用、销毁全链路加密与硬件级防护，构建从
芯片到应用、从技术到生态的完整安全架构。公司计划在2025-2026年快速支持NIST抗量子密码标准，完成ML-KEM、ML-DS
A、SLH-DSA等算法落地，实现软件生态完整覆盖与密钥管理安全保障；2027-2028年推出抗量子CCP硬件与专用指令集，通
过协处理器到原生指令集的硬件加速，释放芯片级抗量子算力。
维持买入评级。公司x86授权具备稀缺性，掌握核心技术并具备自我迭代能力，围绕通用计算市场，持续加大技术研
发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加，CPU+DCU轮驱动国
产替代逻辑持续兑现。考虑到下游需求充分及产品竞争力加速显现，预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7
亿元，归母净利润分别为43.7/64.2/90.0亿元，维持买入评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
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2026-05-06│海光信息(688041)26Q1业绩同比稳健增长，关注今年国产算力客户放量节奏 │招商证券 │增持
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海光信息主要产品包括高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU），产品已广泛应用于电信/金融/互联网等多行业数
据中心，以及大数据处理/AI/商业计算等领域。结合公告信息，点评如下：
海光信息26Q1业绩稳健增长，公司26Q1末存货达73.3亿元创历史新高。1）2025年：营收143.77亿元，同比+57%，归
母净利润25.45亿元，同比+32%，公司2025全年股份支付费用约2.11亿元，扣非归母净利润23.05亿元，同比+27%，毛利率
57.8%，同比-5.9pcts，净利率25.2%，同比-4.5pcts；2）26Q1：营收40.34亿元，同比+68%/环比-17%，归母净利润6.87
亿元，同比+36%/环比+18%，扣非归母净利润5.97亿元，同比+35%/环比+22%，毛利率55.6%，同比-5.6pcts/环比+2.2pcts
，净利率21.8%，同比-7.9pcts/环比+5.9pcts。公司26Q1末存货为73.3亿元，环比2025年底增加9.2亿元，26Q1末应收账
款38.3亿元。
公司持续推进双芯战略，筑牢国产算力体系CPU+DCU双链条基座。2025年公司推出“双芯战略“，通过发布HSL总线互
联协议、共建AI软件栈体系两大举措，基于海光CPU开放式计算底座，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商与海光CPU的紧耦合高
速互联，为行业拥抱AI提供动力。海光CPU既面向数据中心、云计算等高端应用场景通用服务器，也支持面向政务、企业
和教育场景的信息化建设服务器。海光DCU具备自主研发的DTK软件栈，是目前国内最为完备的生态之一，大幅降低了应用
迁移难度，海光DCU集成片上高带宽内存芯片，支持内存语义的ScaleUp互联网络芯片。在金融、电信、交通等国民经济关
键领域基实现自主可控，建立了基于海光CPU和海光DCU的完善的国产软硬件生态链。
曙光scaleX万卡超集群产品已实现规模化落地，公司和各类客户达成深度合作。海光依托光合组织凝聚了超过6000家
生态合作伙伴，在AI算力领域与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365款主流大模型完成全面适配与联合精调，
覆盖全球99%非闭源大模型。光合组织核心成员中科曙光正式发布国内首个开放架构的AI超集群系统，并迅速推动曙光sca
leX万卡超集群实现规模化落地应用。根据光合组织信息，海光和河南、天津、海南、青海、长春等省份或地方政府项目
达成深度合作，企业级客户包括立昂云数据、索辰科技、海泰医疗、筹算科技、麒麟信安、江南科技、金山WPS、星环科
技、一宁云合、志凌海纳、科来、浩鲸科技等，同时和西安交通大学、同济大学、中石油勘探院、国家电投等教育和科研
体系达成深度合作。
投资建议：考虑到海光信息在CPU和DCU的双轨布局，CPU产品市场份额逐步提升，DCU产品逐步升级抢占高端算力市场
。我们预计公司26-28年营业收入为226/291/352亿元，对应归母净利润为52.89/72.37/92.58亿元，对应EPS为2.28/3.11/
3.98元，对应PE为130.2/95.1/74.4倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，供应链受限的风险，宏观局势
变动的风险，股票解禁的风险。
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2026-04-27│海光信息(688041)“CPU+GPU”双轮驱动，国产算力龙头快速成长 │国投证券 │买入
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事件：4月7日，公司发布2025年报和2026年一季报。2025年公司实现营收143.77亿元，同比增长56.92%，归母净利润
25.45亿元，同比增长31.79%，扣非23.05亿元，同比增长26.92%。2026年一季度实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，
归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，扣非5.97亿元，同比增长34.99%。
“CPU+GPU”双轮驱动，业绩持续强劲：公司凭借“CPU+DCU”双芯布局，充分受益于AI算力爆发和信创国产化两大趋
势，公司业绩持续高速增长。2026年一季度末公司合同负债15.10亿元，环比虽有所回落，但体现其订单兑现、交付加快
，且其绝对规模仍处于历史高位，显示前端订单依然充足。同时，2026年一季度末，公司存货较2025年底增9.27亿元至73
.33亿元，预付款项较2025年底增5.55亿元至34.40亿元，进一步印证公司随需求积极提升生产备货。受DCU占比抬升，公
司Q1毛利率同比降5.59pcts至55.60%，但得益于规模效应与结构优化，公司毛利率环比增2.18pcts。
CPU：信创确定基本盘，AI推理需求打开增长空间海光CPU兼容国际主流x86处理器架构和技术路线，具有优异的系统
架构、高可靠性和高安全性、丰富的软硬件生态等优势，在党政及金融、电信等关键行业的信创国产化替代中，份额持续
提升。AIAgent使得计算任务从“单次请求-单次响应”的传统推理，演进为高并发、链式放大的任务型负载，天然拉高对
CPU并发度与内存承载的需求，TrendForce预期CPU与GPU配比将从1:8/1:4向1:2甚至更高提升。在CPU需求强劲、海外涨价
的背景下，公司有望顺势拓展互联网等市场，提高CPU在商业市场的渗透率。
DCU：受益于国产算力需求快速增长公司深算三号已实现商业化应用，获得了市场的广泛认可。截至2025年末，DCU产
品已在20多个关键行业、300余个应用场景落地，持续服务国家税务总局、海关总署、国有银行、三大运营商及头部互联
网厂商。在大模型适配方面，已与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365款主流大模型完成全面适配与联合精调
，覆盖全球99%非闭源大模型，赋能从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。未来，随着CPU与DCU新品加速迭
代，深化超节点技术布局，及完善AI软件栈生态，公司有望受益于AI算力需求增长、国产替代加速等行业机遇，实现快速
成长。
投资建议：我们认为，公司基于“CPU+DCU”双轮驱动，分别具备x86指令框架、“类CUDA”生态优势，有望充分受益
AI产业化浪潮及国产替代趋势。预计公司26年-28年收入分别为265.9亿元、425.4亿元、595.5亿元，归母净利润分别为55
.9亿元、77.6亿元、99.5亿元，考虑到AI算力需求的高景气度，给予公司26年28倍PS，对应目标价320.36元，给予“买入
-A”投资评级。
风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧；AI算力应用落地不及预期。
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2026-04-23│海光信息(688041)2025年年报及2026年一季报点评：收入同比高速增长，增加│西部证券 │买入
│备货应对潜在订单 │ │
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业绩摘要：2025年，公司实现营业收入143.77亿元（YoY+57%），归母净利润25.45亿元（YoY+32%）。其中，公司202
5Q4单季度实现营业收入48.87亿元（YoY+62%），归母净利润5.83亿元（YoY+44%）。公司2026年一季度实现营业收入40.3
4亿元（YoY+68%），归母净利润6.87亿元（YoY+36%）。
公司费用率控制良好，备货持续积极增长：2025年，公司研发费用为41.45亿元（YoY+42%），销售费用为6.33亿元（
YoY+261%），管理费用为1.34亿元（YoY-5%），期间费用率为34.17%，同比下降1.05pct。截至2026年一季度末，公司存
货为73.33亿元（QoQ+14%），预付款为34.40亿元（QoQ+19%），积极增加备货以应对潜在下游需求。
在大模型应用拉动下，传统数据中心的横向扩展范式暴露出跨机通信瓶颈，AI基础设施正在从“服务器集群”时代向
“集成计算单元”时代演进。面对MoE大模型万亿参数化趋势及MoE+CoT架构带来的计算与通信开销挑战，公司升级自研软
件栈并全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。
我们认为：随着生成式AI加速实现商业化，下游客户持续投入，公司面向生成式AI场景积极建设互联生态，有望进一
步提升公司产品在推理场景下的竞争力。若公司新一代产品能较快落地并实现商业化，公司或将持续扩大市场份额，获得
弹性较大、确定性较高的增长。
投资建议：考虑到AI算力需求的高速增长以及公司在AI计算领域的长期积累，我们预计公司2026年-2028年营业收入
为224.21亿元、311.61亿元417.51亿元，分别同比增长56.0%、39.0%、34.0%，维持“买入”评级。
风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司新一代产品订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期
。
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2026-04-21│海光信息(688041)公司动态研究报告：业绩高速增长，受益Agent和超节点产 │华鑫证券 │买入
│业趋势 │ │
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公司业绩高速增长，前瞻性财务指标优秀
2026年4月7日，海光信息发布2025年年度报告及2026年一季报。公司2025年营业收入143.8亿元（同比增长56.9%），
净利润25.4亿元（同比增长31.8%）。公司2026年Q1营业收入40.3亿元（同比增长68.1%），净利润6.9亿元（同比增长35.
8%），符合此前业绩快报。
截至2026年Q1，公司研发费用11.5亿元（同比增长63%）；存货73.3亿元，环比增加9.3亿元；预付款项34.4亿元，环
比增加5.6亿元。
我们认为，公司在业绩高速增长的同时，持续增加研发投入保持竞争力；另一方面存货、预付款项增长，可能表明供
给端约束有所缓解，未来业绩展望积极。公司在季报中亦表示“报告期内支付的材料备货款增长较多”。
国内芯片龙头，高研发投入铸就竞争优势
公司为国内CPU、AI芯片领域头部企业，常年保持高强度研发投入（研发费用是寒武纪、摩尔线程等友商的数倍），
并与上下游企业深度配合，布局超节点技术。过去受限于供给端约束，公司未积极开拓互联网客户，亦未将研发投入充分
转化为市场优势，但我们预计今年开始公司将进入发展拐点。
根据公司年报，公司是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规
模实现商用的厂商。具有生态兼容性高、迁移成本低、性能全面领先的优势，对比国际巨头，具有自主可控、价格供应链
安全占优的领先地位。海光高端处理器是技术上最接近国际先进水平，生态上最易落地，安全上最合规的国产高端算力核
心支柱。
公司有望深度受益于AgenticAI浪潮和国产算力爆发
AgenticAI不仅需要调度AI芯片进行AI模型训练和推理计算，也需要在训练和推理中调度CPU，为Agent（智能体）构
建运行环境和调度工具。公司DCU产品能够支撑AI模型计算，CPU产品可满足AgenticAI需求，有望在AgenticAI浪潮中受益
。今年是国产算力较有确定性的爆发大年，国民级Agent应用随时有望出现，如果公司供给端约束缓解，CPU、DCU均有望
放量。同时，当前国内算力集群开始由过去的普通服务器集群向更高算力密度的超节点发展，以解决通信瓶颈，提高算力
供给能力和稳定性，我们认为公司在此方面具有较强竞争优势。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为230、368、552亿元，EPS分别为1.76、3.16、5.23元，当前股价对应PE分别为143.5
、79.9、48.3倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
1）上游产能受限供应不足风险；市场竞争加剧风险；2）下游需求不及预期风险。
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2026-04-20│海光信息(688041)业绩稳定增长，CPU、DCU“双芯”构建差异化竞争优势 │平安证券 │增持
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事项：
公司发布2025年报和2026Q1报，2025年，公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%，实现归母净利润25.45亿
元，同比增长31.79%；2026Q1，公司实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%，实现归母净利润6.87亿元，同比增长35.
82%。公司2025年利润分配方案为：拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股
本。
平安观点：
算力基建需求旺盛，公司业绩维持稳定增长趋势。2025年，公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%，实现归
母净利润25.45亿元，同比增长31.79%，实现扣非归母净利润23.05亿元，同比增长26.92%。
2026Q1，公司实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%，实现归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，实现扣非归
母净利润5.97亿元，同比增长34.99%。公司2025年以及2026Q1业绩均维持增长趋势，主要原因为：AI算力的爆发及数字基
建的升级，推动行业市场需求大幅提升。公司紧抓高端芯片市场机遇，凭借高性能、高可靠、低功耗的产品优势以及开放
生态的协同拓展，促进了销售规模较大幅度的增长。同时，公司一直保持高强度的研发投入，不断实现技术突破、持续提
升产品竞争力，构筑了较高的技术壁垒，产品获得客户广泛认可，推动了经营业绩高质量发展。
存货总体稳定增长，一定程度反映供应链的健康。2025年末，公司存货64.06亿元，同比2024年末增长9.81亿元，环
比2025Q3末小幅下降0.96亿元；2026Q1末，公司存货73.33亿元，同比2025Q1末增长15.39亿元，环比2025年末增长9.27亿
元。存货总体稳定增长一定程度上反映出公司供应链的健康。
CPU、DCU“双芯”构建差异化竞争优势，市场影响力与日俱增。公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，立足通用计算
市场，两大核心产品线协同发力，凭借卓越的高端处理器设计能力、高效的产品研发体系以及强大的行业引领效应，以海
光CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势，市场影响力与日俱增，在传统行业应用及蓬勃兴起的AI大模型领域中，渗透率
与认可度实现双提升。客户合作与生态建设方面，公司积极联动国内信息技术产业上下游企业，以“双芯”算力为基石，
联合云计算、大数据及行业软件等领域的科技企业，共同打造兼具开放安全、绿色低碳与可持续扩容能力的全栈式解决方
案。随着国产化进程迈向商业化应用的新阶段，公司发展根基愈发坚实，为经营能力的持续提升注入强劲动力。
投资建议：公司是国产算力核心标的，CPU、DCU双芯差异化竞争优势初显，国内市场竞争力较强，在AI算力基建需求
旺盛的外部环境下，公司业绩有望维持稳定增长。我们调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润将分别
为45.32亿元（前值为45.11亿元）、66.08亿元（前值为62.10亿元）、89.50亿元（新增），对应2026年4月17日收盘价的
PE分别为133.3X、91.5X、67.5X。我们认为，公司CPU、DCU双芯具备差异化竞争优势，且生态丰富，市场影响力与日俱增
，维持对公司“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期：国产替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场
竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被
抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：算力芯片通常采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景
下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。
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2026-04-20│海光信息(688041)业绩符合此前预告，CPU+DCU双芯战略驱动高增 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业收入143.77亿元，同比增长57%；归母净利润25.45亿元
，同比增长32%；扣非净利润23.05亿元，同比增长27%。
2026Q1实现营业收入40.34亿元，同比增长68%；归母净利润6.87亿元，同比增长36%；扣非净利润5.97亿元，同比增
长35%，其中股份支付单季影响2.4亿元。
25年报业绩与快报一致，26Q1业绩位于预告中枢。此前一季报预告收入同比增长62.9%-75.8%，归母净利润增长22.6%
-42.3%。
毛利率略有下降，研发规模化继续体现。1）26Q1销售毛利率55.6%，同比-5.6pct，环比+2.2pct，毛利率同比下降预
计由于低毛利的DCU销售占比提升。2）2025年，研发投入合计46亿元，同比+33%。研发资本化比例从2024年的17.04%降至
9.26%，规模化体现。
高端服务器产销率达98.84%，同比增加23.49pcts。公司实施“产能规划、半成品备货”策略，通常提前6个月制定生
产计划。25年底存货66亿元，同比增长20%，增速低于收入增长，存货管理较健康。
开放HSL协议，提升CPU算力基座适配性。公司发布HSL总线互联协议，基于海光CPU，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商的
“紧耦合”高速互联，降低异构集成复杂度和开发门槛。
DCU实现365款模型适配，落地20+关键行业。截至25年底，公司已与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365款
主流大模型完成全面适配与联合精调，覆盖全球99%非闭源大模型。DCU已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地
，为国家税务总局、海关总署、政府、银行、运营商、互联网等头部客户提供服务。
持续看好公司双芯战略，维持“买入”评级。考虑到公司CPU产品在金融等信创市场加速出货，以及大模型带来的DCU
需求提升，上调2026-2027年收入预测为222.62、301.72亿元，原预测为175.30、214.03亿元，上调2026-2027年利润预测
为42.6、61.97亿元，原预测为39.48、46.54亿元。新增2028年收入、利润预测分别为379.74、76.65亿元。基于海光已验
证自我迭代能力，CPU/DCU性能与海外巨头可比，充分受益于国产服务器替换机会，维持“买入”评级。对应2026-2028年
142/98/79倍PE。
风险提示：国产化芯片行业可能竞争加剧，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险。
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2026-04-17│海光信息(688041)25年报及26Q1季报点评：业绩持续高速增长，“双芯”构筑│中原证券 │买入
│差异化竞争优势 │ │
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事件：近日公司发布2025年报及2026年一季度报告，2025年公司实现营收143.77亿元，同比+56.92%；归母净利润25.
45亿元，同比+31.79%；扣非归母净利润23.05亿元，同比+26.92%。2026年第一季度公司实现营收40.34亿元，同比+68.06
%，环比-17.46%；归母净利润6.87亿元，同比+35.82%，环比+17.77%；扣非归母净利润5.97亿元，同比+34.99%，环比+22
.32%。
投资要点：
业绩持续高速增长，保持高强度研发投入。在AI算力爆发与数字基建升级的双重驱动下，市场需求持续增长，公司依
托高性能、高可靠、低功耗的产品及开放的生态战略，围绕通用计算和人工智能计算市场，通过实现技术快速升级、产品
加速迭代及性能大幅提升，在高端芯片市场具有较强的竞争优势，持续保持市场领先，带动公司营收及净利润持续高速增
长。公司2025年毛利率为57.83%，同比下降5.89%；净利率为25.17%，同比下降4.48%。公司26Q1毛利率为55.60%，同比下
降5.59%，环比提升2.18%；净利率为21.75%，同比下降7.99%，环比提升5.82%。公司持续保持高强度的研发投入，全力支
撑核心技术攻坚与产品迭代升级，2025年研发投入45.69亿元，同比增长32.58%。
海光CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势。随着AI技术的发展，目前呈现出CPU与AI芯片边界加速融合的特征；二
者不再是独立的计算单元，而是在架构层面协同演进，在软件层面统一编程框架，共同构成一个异构计算的“超级系统”
。海光是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商
，并集聚CPU和DCU两大生态优势。海光依托光合组织凝聚了超过6000家生态合作伙伴，从核心部件、整机系统到应用软件
，全面打通生态链路，加速软硬件深度协同。在DCU方面，海光DCU已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地；海
光已打造出全栈软硬件协同体系，并与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365款主流大模型完成全面适配与联合
精调，覆盖全球99%非闭源大模型，赋能从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。在CPU方面，2025年，公司正
式发布HSL系统总线互联协议，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商与海光CPU的“紧耦合”高速互联，显著降低异构集成的复杂
度和开发门槛，为构建大规模、高性能的国产算力集群奠定坚实基础。
盈利预测与投资建议：公司CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势，在国内处于领先地位，CPU产品不断拓展市场应
用领域及扩大市场份额，DCU产品快速迭代发展，有望畅享国产算力基础设施需求爆发浪潮，我们预计公司26-28年营收为
221.62/306.46/413.48亿元，26-28年归母净利润为42.21/62.34/89.92亿元，对应的EPS为1.82/2.68/3.87元，对应PE为1
39.31/94.33/65.40倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。
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2026-04-17│海光信息(688041)收入持续高增，新一代产品亟待放量 │中信建投 │买入
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受益于AI需求持续爆发，公司2025年及2026一季度收入保持高速增长。剔除股权支付影响后，公司26年一季度净利润
增速高于收入增速，体现出规模效应带来公司内生盈利能力的持续提升。同时公司通过存货及预付的快速增长有效保障供
给能力，高强度研发投入推动产品加速迭代。26年公司新一代CPU和DCU有望在关键客户实现规模化放量，同时通过规模效
益摊薄固定成本，利润增速整体有望持续高于收入增速。预计公司2026-2028年营业收入分别为217.92/299.97/401.58亿
元，同比分别增长51.57%/37.65%/33.87%，归母净利润为44.30/64.58/87.74亿元，同比分别增长74.08%/45.77%/35.86%
，对应PE129/88/65倍，维持“买入”评级。
事件
公司发布2025年年度报告。
2025年公司实现营业收入143.77亿元（+56.92%）；实现归母净利润25.45亿元（+31.79%）；实现扣非后归母净利润2
3.05亿元（+26.92%）；其中Q4实现营业收入48.87亿元（+61.52%）；实现归母净利润5.83亿元（+43.95%）。
公司发布2026年第一季度报告。
2026年一季度，公司实现营业总收入40.34亿元（+68.06%）；实现归母净利润6.87亿元（+35.82%）；实现扣非后归
母净利润5.97亿元（+34.99%）。
简评
收入持续高增长，剔除股权支付影响后，一季度净利润增速高于收入增速。受益于AI需求持续爆发，公司CPU与DCU业
务加速放量，2026年一季度，公司营业收入同比增长68.06%，实现归母净利润同比增长35.82%，在剔除股份支付影响后，
公司归母净利润增速达74.86%，高于收入增速，体现出规模效应带来的公司内生盈利能力的持续提升。
存货及预付快速增长充分保障供给能力，高强度研发推动产品加速迭代。2025年公司存货规模达64.06亿元，2026年
一季度存货达73.06亿元，较25年末增长14.05%；2025年预付款项达28.85亿元，2026年一季度预付款项达34.40亿元，较2
5年末增长19.24%。在当前先进封装及HBM等算力供应链极度紧缺的产业背景下，公司通过预付锁定代工厂产能，同时上调
存货水位，为26年在AI训练及推理市场的出货提供了供应保障。同时，公司持续保持高强度研发投入，2025年公司研发投
入45.69亿元，同比增长32.58%，研发人员占员工总人数高达82.99%。
DCU业务已成为公司最核心的增长极，同时智能体有望拉动公司CPU需求的显著增长。DCU：深算2号已实现大规模商用
，深算3号、4号代际迭代节奏明确，26年在字节、阿里、腾讯等互联网头部客户的渗透率有望进一步提升。考虑公司针对
头部客户前置了大量的技术支持与生态适配服务，随着大客户测试完成及底层代码迁移落地，单一大客户的边际获客成本
将锐减。CPU：随着AgenticAI带来的巨大的通用计算需求，海光作为国内唯一同时拥有高性能x86CPU和类CUDA生态GPGPU
产品的厂商，凭借其纯国产化的“异构协同方案”在底层驱动、内核优化上的技术和生态壁垒，有望充分受益AgenticAI
带来的CPU需求的增长。
投资策略：考虑公司新一代CPU和DCU有望在关键客户实现规模化放量，同时通过规模效益摊薄固定成本，公司利润增
速整体将高于收入增速。预计公司2026-2028年营业收入分别为217.92/299.97/401.58亿元，同比分别增长51.57%/37.65%
/33.87%，归母净利润为44.30/64.58/87.74亿元，同比分别增长74.08%/45.77%/35.86%，对应PE129/88/65倍，维持“买
入”评级。
风险分析
（1）供应链受限及代工产能风险：高端芯片高度依赖先进封装与HBM等关键物料，若地缘环境变化或全球产能紧张，
可能导致公司产品流片及交付不及预期；（2）竞争加剧及毛利率承压风险：AI算力竞争激烈且互联网大客户议价力较强
，若公司采取以价换量策略，综合毛利率存在下滑超预期的风险；（3）新产品研发及迭代不及预期：AI技术演进迅速，
若新一代产品流片进度、性能落地或底层软件生态适配不及预期，将削弱核心竞争力；（4）信创推进及IT支出不及预期
：若宏观经济导致政企及金融、电信等下游大客户IT资本开支收紧，或信创替换节奏放缓，将直接影响公司主营业务增速
。
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2026-04-15│海光信息(688041)2025年年报及2026年一季报点评：业绩持续高增，AI算力与│银河证券 │买入
│国产替代双核驱动 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%，归母净利润25
.45亿元，同比增长31.79%。2026年Q1实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。
2025全年营收净利润持续高增，2026Q1核心经营利润增长动能强劲。公司年业绩维持高速增长态势，主要受益于AI算
力与信创需求旺盛：
1）2025年AI算力与信创持续兑现：受益于AI算力爆发与数字基建升级，公司高端芯片广泛得到客户认可，同时深度
生态伙伴协同，拓展应用领域，国产化市场占比进一步提升，业绩持续兑现，经营性现金流表现强劲，实现经营现金流净
额20.97亿元，同比增长114.61%，主要系营收规模增加及回款情况良好所致。
2）2026年Q1主营业务展现强劲盈利能力与增长质量：2026Q1实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，归母净利润6.87
亿元，同比增长35.82%，若扣除股份支付费用影响，归母净利润为9.23亿元，同比大幅增长74.86%，核心经营利润增长强
劲，验证公司产品被市场广泛认可，行业高景气度延续。
高研发投入保持行业领先地位，积极备货应对下游旺盛需求。公司持续加大研发投入力度，2025年研发投入45.69亿
元，同比增长32.58%，占总营收比例31.78%，持续巩固产品领先性，由于营收增速大于研发投入增速，研发投入占营收比
例有所下降。2025年合同负债20.19亿元，同比增长123.42%，主要为公司收到客户预定合同货款增加；2026年Q1期货存货
增长至73.33亿元，较去年末增加9.27亿元，预付账款增长至34.4亿元，较去年末增加5.55亿元，显示公司订单饱满，积
极应对下游旺盛需求备货。
“双芯战略”持续发力，协同构建高效国产算力生态，全面释放国产算力潜能。海光CPU与DCU双芯构筑差异化竞争壁
垒，在AI算力与信创行业产品认可度高，公司推出“双芯战略”，通过发布HSL总线互联协议、共建AI软件栈体系两大举
措，为千行百业拥抱智能化提供动。
1）CPU：海光CPU基于x86指令集，具备良好的产品性能、兼容性与系统安全性，在国产处理器中具备广泛通用性和产
业生态，广泛应用于电信、金融、互联网等行业信创，细分为海光7000/5000/3000系列产品。同时面向xPU、IO、OS、OEM
等产业全栈，开放CPU互联总线协议（HSL），联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态。
2）DCU：海光DCU以GPGPU架构为基础，采用通用并行计算架构，凭借其强大计算能力、高速并行数据处理能、良好的
软件生态环境兼容性广泛应用于大数据处理、人工智能、大模型训练及推理、商业计算等应用领域，目前已在20多个关键
行业、300+应用场景实现广泛落地。
投资建议：公司是国产高端处理器领军企业，在CPU和DCU芯片技术领域处于国内领先地位，双芯战略AI算力叠加国产
替代双核驱动公司高速增长，业绩有望加速兑现。预计2026-2028年公司归母净利润分别为44.04/64.32/90.56亿元，同比
增长73.05%/46.05%/40.8%，EPS为1.89/2.77/3.9元，当前股价对应PE分别为134/91/65倍，维持推荐评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争
加剧风险。
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2026-04-15│海光信息(688041)全年及一季度收入持续高增，“双芯战略”加速落地 │山西证券 │买入
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事件描述
4月7日，公司发布2025年年报及2026年一季报，其中，2025年全年公司实现收入143.77亿元，同比高增56.92%，全年
实现归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%，实现扣非净利润23.05亿元，同比增长26.92%；2026年一季度公司实现收入
40.34亿元，同比高增68.06%，一季度实现归母净利润6.87亿元，同比增35.82%，实现扣非净利润5.97亿元，同比增长34.
99%。
事件点评
下游需求高景气持续兑现，公司收入保持高速增长。在通算及智算市场需求持续增长背景下，公司依托高性能、高可
靠、低功耗的产品及开放的生态战略始终占据市场领先地位，推动2025年以来公司营收保持高增。而受上游原材料、存储
辅材等涨价影响，叠加代工厂封测产能紧张推升加工费用，公司毛利率有所下滑，去年全年毛利率为57.83%，较上年同期
降低5.89个百分点，今年一季度毛利率为55.60%，较上年同期降低5.59个百分点。在费用端，随着公司进一步加大市场推
广力度，25年销售费用率较上年同期提高2.49个百分点；而公司虽持续投入研发，但由于营收增长更快，25年研发费用率
较上年同期降低2.37个百分点；此外，去年公司管理费用率较上年同期降低1.18个百分点。去年全年公司净利率为25.17%
，较上年同期降低4.48个百分点，但26Q1在剔除股份支付影响后公司归母净利润同比增长74.86%，与营收增速高度吻合，
表明25年末的利润承压已阶段性出清，公司盈利能力正快速向营收增长对齐。
CPU+DCU“双芯战略”加速落地，AI算力核心供应商地位持续巩固。1）在CPU领域，不同于单一推理任务，Agent系统
不仅需要GPU负责高密度推理计算，还需要CPU负责多智能体协调编排，因此AIAgent的快速普及将对CPU产生巨大的增量需
求。同时，随着信创验收节点临近，各行业正加快对国产CPU的采购。而公司CPU产品完全兼容主流x86软硬件生态，客户
无需大幅改造现有系统即可完成国产化替代，并且产品性能持续保持国内领先；2）在DCU领域，截至25年底，公司产品已
在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地，为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营
商、互联网大厂等头部客户提供服务。同时，公司与中科曙光紧密协同，海光DCU可与中科曙光于今年3月发布的scaleX40
超节点深度适配，未来随着中科曙光超节点持续部署并投入运营，有望带动公司DCU产品的批量出货。此外，25年12月公
司正式发布海光系统互联总线协议（HSL）1.0规范，进一步打通CPU与DCU壁垒，构建高效互通的计算生态。
投资建议
公司CPU和DCU在产品性能和生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于CPU和AI芯片的国产化替代，预计公司2026-
2028年EPS分别为1.83\2.66\3.67，对应公司4月14日收盘价248.78元，2026-2028年PE分别为136.1\93.5\67.8，维持“买
入-A”评级。
风险提示
客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新产品研发进展不及预期。
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2026-04-13│海光信息(688041)CPU+DCU双芯驱动，业绩持续高增 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；实现归母净利
润25.45亿元，同比增长31.79%。2026年一季度实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%；实现归母净利润6.87亿元，同
比增长35.82%。
研发投入持续高增长，经营性现金流大幅改善。2025年公司毛利率为57.83%，同比下降5.89pct，毛利率下降主要受
上游原材料涨价、代工厂封装测试产能紧张及产品结构变化等影响。公司保持高强度的研发投入，不断实现技术突破、持
续提升产品竞争力，2025年研发投入同比+32.58%，研发投入占营收的比重为31.78%，同比-5.83pct。2025年公司经营性
现金流净额达20.97亿元，同比增长114.61%。
存货和预付款高企显示积极备货。截至2026年Q1末，公司存货达73.33亿元，环比增长9.27亿元；预付款项达34.40亿
元，环比增长5.55亿元，均处于历史高位，反映下游需求旺盛，公司在积极备货以保障供应。CPU+DCU“双芯战略”驱动
，产品持续突破头部客户。CPU方面，公司面向xPU、IO、OS、OEM等产业全栈，开放CPU互联总线协议（HSL），联动产业
链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。DCU方面，公司发布自研软件栈的最新升级并宣
布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。截至2025年末，海光DCU已在20多个关键行业、300+应
用场景实现广泛落地，持续为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营商、互联网厂商等头部
客户提供高品质服务。
投资建议：公司CPU和DCU双芯协同发展，有望受益于AIAgent快速渗透背景持续旺盛的算力需求。预计公司2026-2028
年营业收入分别为212.56/293.33/390.12亿元，归母净利润分别为42.13/64.93/93.12亿元，维持“买入”评级。
风险提示：技术研发不及预期，市场竞争加剧，产能供给受限。
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2026-04-13│海光信息(688041)2025年年报及2026年一季报点评：业绩表现亮眼，国产算力│国联民生 │买入
│龙头加速成长可期 │ │
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事件概述：公司发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入143.77亿元，同比增长57%；归母净利润2
5.45亿元，同比增长32%；扣非净利润23.05亿元，同比增长27%。
2026年第一季度实现营业收入40.34亿元，同比增长68%；归母净利润6.87亿元，同比增长36%；扣非净利润5.97亿元
，同比增长35%。
业绩持续快速增长，成长确定性不断验证。作为国内少数同时具备通用处理器和AI协处理器量产能力的本土厂商，公
司产品已渗透到电信、金融、互联网等多个关键行业，在国产高端处理器赛道的核心地位持续巩固。2026年一季度收入同
比增速超60%，反映出公司业务处于较快发展阶段，也印证了其在行业中的竞争优势。
产品生态壁垒深厚，双产品线形成差异化优势。公司核心的竞争力来自于成熟的产品生态和完整的产品布局：海光CP
U兼容x86指令集的国产处理器，可适配国际主流操作系统和应用软件，已形成覆盖3000/5000/7000系列的完整产品矩阵。
海光DCU则抓住AI算力需求快速增长的重要机遇，配套自主研发的DTK软件栈，是目前国内最完备的AI开发生态之一，
可全面适配国内外主流大模型，已在互联网等商业场景实现规模化应用。2025年公司推出的"双芯战略"，通过HSL总线互
联协议、共建AI软件栈体系两大举措，进一步强化了CPU与DCU的协同优势。
经营体系成熟高效，下游需求具备强支撑。公司经营模式成熟，下游客户资源优质，为业绩持续增长提供了坚实保障
：研发端牢牢掌握芯片设计、验证等核心环节，晶圆制造、封装测试等生产环节通过委外完成，保障了技术自主性；销售
端采用直销为主的模式，已与国内头部服务器厂商建立长期稳定的战略合作关系。同时公司作为国家信创领域的核心供应
商，战略地位突出，有望持续受益于国产替代大趋势。
投资建议：公司是国内稀缺的在CPU、DCU等领域同时具有领先优势的芯片厂商，未来有望充分受益于国产算力发展大
趋势。预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为206.12/279.89/378.49亿元，归母净利润分别为46.81/67.44/93.00亿
元，对应当前股价PE分别为115/80/58倍，看好公司受益AI浪潮下国产替代加速，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；AI技术路线变化具有不确定性；同业竞争加剧。
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2026-04-13│海光信息(688041)双芯驱动+生态共赢，25年&26Q1增长动能强劲 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报及26Q1业绩公告。①2025年：公司实现营收143.77亿元，同比+56.92%；实现归母净利润2
5.45亿元，同比+31.79%；扣除股份支付影响后，实现归母净利润27.68亿元，同比+33.98%。②26Q1：公司实现营收40.34
亿元，同比+68.06%；实现归母净利润6.87亿元，同比+35.82%；扣除股份支付影响后，实现归母净利润9.23亿元，同比+7
4.86%。
存货储备&预付账款增长保障供给，销售渠道结构优化客户粘性增强。①供给侧：预付账款2025年末为28.85亿元，26
Q1末为34.40亿元，26Q1环比增长5.55亿元，保障上游供应链供货能力；存货2025年末为64.06亿元，26Q1末为73.33亿元
，26Q1环比增长9.27亿元，备货较为充足。②销售侧：经销模式收入下降，部分客户因采购规模达标转为直销，渠道结构
优化，客户粘性增强。
研发投入力度持续，夯实技术壁垒。2025年研发投入同比+32.58%，研发投入占营业收入的比例为31.78%，同比-5.83
pct，研发人员2,766人，占比82.99%；26Q1研发投入同比+58.61%。公司研发投入信心坚决，通过技术突破持续提升产品
竞争力，夯实技术壁垒，产品获得客户广泛认可。
经营性现金流增速显著，首次股权激励指标达成。由于应收账款回款快以及预收合同货款增长，实现经营活动产生的
现金流量净额20.97亿元，同比+114.61%。公司分红稳定，2025年全年现金分红总额5.57亿元，占净利润21.88%，每10股
派发现金红利1.5元（含税）。2025年股权激励考核指标达成（以2024年营业收入为业绩基数，营业收入增长率达到55.00
%），股份支付费用2.11亿元。
“CPU+DCU”双芯战略纵深推进，技术生态与产业协同构建护城河。公司以“C86+GPGPU”自研矩阵为基，兼容全球主
流生态，构建从芯片到应用的全栈工程化能力。公司凭借高性能、高可靠、低功耗的产品优势以及开放生态的协同拓展，
推动销售规模大幅度增长。
维持“买入”评级。AI算力市场供需两旺，公司双芯战略驱动下竞争力持续强化，有望继续维持高增速，因此我们预
计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7亿元，归母净利润分别为43.7/64.2/90.0亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
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2026-04-10│海光信息(688041)2025年报和2026年一季报点评：业绩持续高增，国产双芯领│华创证券 │买入
│域壁垒稳固 │ │
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事项：
公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年，公司实现总营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.4
5亿元，同比增长31.80%。2026年一季度，公司实现总营业收入40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比
增长35.82%。
评论：
业绩持续高增长，AI算力需求强劲驱动。公司在营收与利润的高速增长，主要得益于AI算力需求爆发与数字基建升级
的双重驱动。作为国产算力核心支柱，海光全面适配了包括DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等在内的365款主流大模型，覆盖
全球99%非闭源大模型，赋能从端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。前瞻性指标也印证了需求旺盛，截至2025年末
，公司合同负债金额达20.18亿元，较年初增长123.42%，高端处理器在国内受到广泛认可，公司已与多家国内知名服务器
厂商建立合作，订单量有望高速增长。
研发投入构筑核心壁垒，“CPU+DCU”双轮驱动深化。2025年，公司研发投入达45.69亿元，同比增长32.58%，研发投
入占营业收入比例为31.78%。研发人员数量增至2766人，硕博高端人才占比近八成，构筑了极强的人才壁垒。在产品层面
，公司坚持CPU+DCU双轮驱动战略。CPU方面，公司是国内提供兼容国际主流x86架构CPU的主要供应商，2025年进一步开放
了CPU互联总线协议（HSL），以共建高效互通的计算生态。DCU方面，其产品基于GPGPU架构，兼容类CUDA环境，性能持续
提升，以应对大模型发展的计算挑战。双芯协同构筑了公司在高端处理器市场的差异化竞争优势。
开放生态战略成效显著，国产化领军地位巩固。公司依托“光合组织”凝聚了超过6000家生态合作伙伴，完成了超过
15000项软硬件测试，在政务、金融、能源等关键领域形成了超过15000个联合解决方案，实现了从“芯片-整机-应用”的
闭环生态。全栈软硬件协同体系，既降低了客户的迁移成本，也极大地加速产品在各行业的渗透与认可。
投资建议：依托DCU+CPU的双芯协同，以及通过开放HSL互联协议与自研软件栈所构建的生态体系，海光信息正向国产
算力核心枢纽演进。在AI产业高景气与“十五五”国家战略的双重驱动下，公司成长确定性进一步凸显。受AI算力需求高
增与高研发投入产品结构调整的影响，我们预计2026-2028年公司营业收入为221.77/294.66/365.26亿元（26-27年预测前
值为195.03/263.27亿元）；归母净利润为46.32/64.67/94.16亿元（26-27年预测前值为48.43/65.83亿元），基于公司在
x86CPU的龙头地位及DCU的平台化进展，给予2026年30倍PS，对应目标价286元，维持“强推”评级。
风险提示：技术迭代不及预期；行业需求波动；新品开拓不及预期。
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2026-04-10│海光信息(688041)公司简评报告：DCU加速出货，“双芯”构筑差异化竞争优 │东海证券 │买入
│势 │ │
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事件概述：海光信息发布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入143.77亿元（yoy+56.92%）
，实现归母净利润25.45亿元（yoy+31.79%），实现扣非归母净利润23.05亿元（yoy+26.92%），综合毛利率57.83%（yoy-
5.89pcts）。2026Q1公司实现营业收入40.34亿元（yoy+68.06%，qoq-17.46%），实现归母净利润6.87亿元（yoy+35.82%
，qoq+17.77%），实现扣非归母净利润5.97亿元（yoy+34.99%，qoq+22.32%），综合毛利率55.60%（yoy-5.59pcts，qoq+
2.18pcts）。公司预计向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），合计拟派发现金股利3.48亿元（含税），叠加202
5年中期现金分红总额2.09亿元（含税），2025年度公司现金分红金额合计5.57亿元（含税）。
2025全年及2026Q1业绩显著增长，主要系在行业需求旺盛的背景下，公司CPU与DCU产品加速出货所致。2025年公司高
端处理器产销率为98.84%，同比上升23.49个百分点，体现出公司高端处理器销售规模显著扩张。海光CPU凭借x86架构的
优异生态，在国家信创战略深化的推动下，在党政及金融、电信、互联网、交通等关键行业渗透率持续上升，同时在AI算
力需求大幅上升的背景下，海光DCU加速出货，全面适配国内外主流大模型，已在20多个行业、300+场景实现广泛落地，
持续为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营商等头部客户提供高品质服务，成为公司业绩
新的增长引擎。目前深算三号已投入市场，深算四号研发进展顺利，覆盖AI训推、科学计算、金融风控等多个核心场景，
且公司与国内头部互联网厂商建立了深度合作关系，通过定制化服务满足客户差异化需求，有望推动国产算力生态的成熟
与发展。
CPU与DCU“双芯”战略构筑差异化竞争优势，符合AIAgent对异构计算资源协同的需求，同时HSL系统总线互联协议显
著降低了异构集成的复杂度和开发门槛。随着AI加速发展，CPU与算力芯片边界加速融合，两者需要在架构层面协同演进
，在软件层面统一编程框架，共同构成一个“超级系统”。一方面AIAgent在执行任务时需进行多步推理、工具调用和多
智能体协作，其中CPU负责多智能体的协调编排，GPU负责高密度推理计算；另一方面超节点技术快速发展，涵盖芯片设计
、高速互联总线、内存和存储、系统工程、软件定义、并行计算等多个层面高度协同的系统级创新。公司是国内芯片企业
中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商，在性能、生态兼容度
、迁移成本、自主可控等方面拥有显著优势，有望充分受益于AIAgent时代在复杂逻辑调度和大规模并行计算上的协同需
求。同时，2025年9月，公司发布HSL系统总线互联协议，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商与海光CPU的“紧耦合”高速互联
，旨在基于海光CPU开放式计算底座，打通产业链全栈壁垒，降低异构集成的复杂度和开发门槛，结合公司依托光合组织
形成的“芯片-整机-应用”闭环生态，有望进一步筑牢生态竞争壁垒。
投资建议：当前高端处理器国产化需求旺盛，公司凭借CPU与DCU产品优异的性能与良好的生态，持续挖掘“双芯”在
AI时代的差异化竞争优势。预计公司2026、2027、2028年营收分别为237.44、359.14、493.63亿元（2026、2027年原预测
值分别是207.76、287.59亿元），同比分别增长65.15%、51.25%、37.45%，预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别
为46.62、70.63、98.24亿元（2026、2027年原预测值分别是44.90、64.58亿元），同比分别增长83.20%、51.50%、39.08
%，当前市值对应2026、2027、2028年PE为113、75、54倍。盈利预测维持“买入”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）产品研发进展不及预期；3）客户导入不及预期。
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2026-04-09│海光信息(688041)2026年一季报点评：业绩符合26Q1预告预期，收入&存货加 │东吴证券 │买入
│速正循环 │ │
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业绩符合26Q1预告预期，收入&存货加速正循环。公司此前已有26Q1预告，预计实现收入在39.1~42.2亿元，yoy+62.9
1%~75.82%，预计实现归母净利润6.2~7.2亿元，yoy+22.56%~42.32%。本次公司披露26Q1财报，实现收入40.3亿元，yoy+6
8.06%，实现归母净利润6.87亿元，yoy+35.82%。整体来看符合公司业绩预告区间。费用方面，公司26Q1研发费用11.5亿
元，yoy+62.73%，体现公司产品研发端大力投入。资产负债方面，公司26Q1存货/预付款达到73亿元/34亿元，与25年Q1~Q
4四个单季度相比，均有明显抬升。
公司近期发布scaleX40具备高密度算力能力，精准适配企业级AI大模型训练与推理核心需求。产品专为中小规模训推
场景打造，可高效支撑企业级AI业务落地，单节点集成40张GPU，FP8精度总算力超28PFLOPS（FP8精度），HBM总显存超5T
B，访存总带宽超80TB/s，可稳定支撑万亿参数大模型相关任务；同时兼顾灵活扩展特性，企业无需大额一次性投入，即
可快速获取高端算力资源。scaleX40重构算力交付逻辑，它打破超大规模集群限制，让各行业企业低门槛、低成本获取核
心AI能力，推动算力从“工程化建设”转向“产品化供给”，为全球高端算力基础设施建设提供中国方案。
海光信息：A股GPU公司最完整产品矩阵布局。海光信息自研CPU+DCU平台高度兼容主流框架，开发者迁移成本低；公
司已启动先进封装与高带宽低时延Chiplet互联研发，并通过ComboPHY支持处理器间互连总线、PCIe及CXL等高速I/O接口
，可扩展片上网络、强化QoS与低时延特性。我们认为，scaleX40无线缆箱式超节点的推出，标志着国产智算基础设施在
高密度算力、快速部署、产品化供给环节实现关键突破，有力加速企业级AI算力规模化落地；而在算力核心芯片层面，海
光信息作为国内服务器CPU/DCU龙头，核心芯片可与scaleX40深度适配，与中科曙光在产业链上高度协同，有望持续受益
于国产高端算力基础设施建设全面提速。
盈利预测与投资评级：公司拥有CPU和DCU两大国内领先产品。其中CPU产品收入随着行业信创稳步推进而稳健增长。D
CU方面，AI算力需求释放叠加国产化趋势加快，国产AI芯片厂商迎来历史性机遇。公司DCU产品性能生态位列第一梯队，
新产品不断迭代。基于公司最新财报以及收入加速释放的趋势，我们调整公司2026-2027年归母净利润分别为44.13/69.20
亿元（前值：41.22/65.06亿元），我们新增预测公司2028年归母净利润为100.17亿元。维持“买入”评级。
风险提示：技术升级不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-08-17│海光信息(688041)2026年8月17-18日投资者关系活动主要内容
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问题 1：请管理层整体解读半年报核心经营情况，上半年的持续增长的原因有哪些？
答：2026H1，公司营收90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%；扣非后归母净利润16
.31亿元，同比增长49.67%。其中2026Q2，营收50.65亿元，同比增长65.32%；归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%；
扣非后归母净利润10.35亿元，同比增长59.69%。
报告期内，公司营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净
利润同比均实现较快增长，主要受人工智能快速发展、国产芯片需求增长迅速等因素影响，国产高端芯片市场需求持续攀
升；报告期内，公司持续加码研发投入、迭代优化产品性能，推动公司高端处理器产品的市场版图扩展，实现了公司业绩
持续增长。
问题 2：摩尔定律逼近极限、包括“逻辑折叠”等新型技术路线给半导体产业带来新的产业技术变革，公司如何理解
这些新技术的应用，对公司产品研发、架构演进带来哪些启示？
答：目前产业已将优化重点从单芯片性能转向芯片架构、高速互联、软件栈及集群协同的全链路系统性提升。我们认
为，当前算力发展瓶颈已不再局限于单芯片制程，内存墙、多芯片互联时延、集群调度效率、软硬件协同损耗成为制约大
规模算力集群效能的关键。
公司持续推进芯片架构迭代、先进封装技术、HSL 高速互联体系建设、DTK 全栈软件优化，着力降低多卡协同、跨节
点通信时延。未来在芯片设计、系统空间与拓扑重构、软硬件协同、异构集群方案层面，将持续强化系统级性能优化思路
，持续打磨适配大规模智算集群的 “CPU+DCU” 异构方案。公司将持续跟踪行业各类前沿技术路线，持续夯实自身软硬
一体技术体系。
问题 3：半年报综合毛利率有所波动，产品结构、供应链、竞争环境如何影响盈利水平，后续毛利率大致趋势？
答：综合毛利率受产品销售结构、订单类型、上游采购成本及市场竞争多重因素共同影响。算力行业技术迭代较快，
市场竞争持续加剧，毛利率会随产品组合、市场环境动态波动。公司一方面持续推出更高算力、更高能效的新一代产品，
另一方面公司持续推进供应链精细化管理，依托规模效应持续控制成本。公司将持续做好经营管控，保障维持稳健盈利水
平。
问题 4：上半年研发投入重点投向哪些方向？在当前产业路线多元化（先进制程、Chiplet、系统架构优化等）背景
下，公司中长期研发路线如何规划？
答：公司维持高强度研发投入，资源重点投向新一代CPU、DCU芯片研发迭代、HSL互联协议升级、DTK软件栈持续优化
、集群调度工具链、AI算子库开发等方向。
公司采取均衡的研发策略，兼顾单芯片性能提升与系统级效能优化，一方面持续推进芯片微架构迭代，另一方面高度
重视多芯片互联、软硬件协同、大规模集群优化。同时持续跟踪 Chiplet、先进封装、系统级优化等各类前沿技术路线，
持续完善异构算力全栈能力。
问题 5：市场过往更多将AI算力增量聚焦于AI加速芯片，对服务器CPU的AI赋能空间关注较少。随着AI Agent、多智
能体应用快速迭代落地，请问公司如何看待智能体时代下服务器CPU的价值重估与长期成长空间？公司“CPU+DCU”异构架
构在该类新兴场景下具备怎样的差异化优势？
答：行业早期大模型推理场景，算力消耗主要集中在AI加速芯片，市场对CPU的AI价值认知相对有限。但随着AI Agen
t、多智能体应用规模化落地，AI业务的算力结构正在发生结构性迭代。
从产业实际负载特征来看，智能体完整运行链路中，模型结果解析、工具调用决策、API交互调度、任务流程编排、
安全策略校验等多数环节均依赖CPU承载，海外头部CPU厂商实测超七成智能体运行流程落地在CPU侧。同时智能体高频工
具调用、超长上下文序列，会产生大量分词处理、任务分发、数据预处理等串行、低时延敏感型负载，这类场景无法通过
加速芯片高效适配，高度依赖高性能服务器CPU的多核调度与I/O吞吐能力。
随着智能体并发规模、子智能体层级及文本序列长度持续提升，行业已出现全新算力瓶颈：加速芯片资源闲置的同时
，CPU调度分发效率不足，制约智算集群整体吞吐与响应速度，CPU逐步成为大规模AI集群效能释放的关键约束。目前海外
头部云厂商已出现AI工作负载下CPU资源紧缺的情况，行业算力建设重心也从单一追求加速算力，转向重视CPU与加速芯片
的协同配比及系统调度能力。
整体而言，AI智能体浪潮为服务器CPU创造了区别于传统信息化的全新增量需求，推动CPU产业价值持续重估，中长期
成长空间进一步打开。
公司“CPU+DCU”异构架构精准匹配这一产业趋势，形成高效协同的算力底座。其中CPU负责业务逻辑管控、多智能体
协同调度、数据预处理等通用负载，DCU专注模型训推加速。后续公司将持续优化CPU并发处理、长序列运算及异构协同能
力，迭代软硬件一体化方案，紧抓AI Agent规模化落地机遇，持续夯实双芯协同的核心竞争力。
问题 6：如何看待后续算力供需格局，市场担忧算力供给逐步增多，是否会出现阶段性供需宽松？公司如何通过产能
规划应对行业资本开支周期波动？
答：中长期看 AI 应用持续落地带来算力需求具备韧性。公司采用 Fabless运营模式，持续与晶圆制造伙伴保持常态
化沟通，结合下游需求预判动态做好产能规划。面对行业周期性波动，公司坚持多元化客户布局，均衡发展政企、云计算
、行业算力市场，降低单一领域、单一客户的影响；同时依靠产品迭代持续提升产品竞争力，以产品力抵御行业周期波动
。
问题 7：DCU 软件生态建设目前处于什么阶段，生态适配难点在哪里？公司中长期生态建设思路？
答：软件生态是算力芯片长期竞争力的核心，也是持续投入的长期工程。目前DCU已完成大量主流大模型适配，持续
推进训练、推理场景性能调优。当前主要痛点在于上层应用种类繁多、框架持续迭代，持续优化需要大量联合适配工作。
公司持续迭代DTK全栈软件，完善编译器、算子库、集群调度工具；持续和云厂商、大模型企业开展深度联合优化。
依托光合组织开展联合实验室、行业试点，推动软硬件协同优化，持续降低开发者迁移成本。生态建设循序渐进，公司将
长期稳定投入，逐步形成正向循环。
问题 8：公司有无股东回报相关规划，如何平衡高强度研发投入与分红回报？
答：公司高度重视全体股东长远利益，分红政策严格遵循公司章程与相关政策规定。当前行业处于技术快速追赶窗口
期，需要持续大规模研发投入保障中长期技术和产品竞争力。公司将结合经营业绩、现金流状况、未来资本开支需求综合
审慎考量分红安排，相关方案如达到披露标准将及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：13家
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2026-04-10│海光信息(688041)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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海光信息于2026年4月10日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有兴业证券、中信证券、国新投
资、东吴证券、混沌投资、易方达基金、兴全基金、东方财富证券、南土资产、广发证券、华安基金、平安养老、财通基
金，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理、证券事务代表、董办投关人员。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/82940688041.pdf
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