研报评级☆ ◇688041 海光信息 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 20 2 0 0 0 22
1年内 20 2 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.83│ 1.09│ 1.92│ 2.88│ 4.07│
│每股净资产(元) │ 8.05│ 8.71│ 9.68│ 11.63│ 14.21│ 17.39│
│净资产收益率% │ 6.75│ 9.54│ 11.31│ 17.22│ 20.99│ 23.43│
│归母净利润(百万元) │ 1263.18│ 1930.99│ 2544.89│ 4522.05│ 6797.74│ 9574.23│
│营业收入(百万元) │ 6012.00│ 9162.15│ 14376.89│ 22434.92│ 32141.24│ 43334.23│
│营业利润(百万元) │ 1679.62│ 2788.78│ 3604.92│ 6098.19│ 9214.68│ 13013.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-28 买入 维持 --- 1.79 2.81 4.20 财通证券
2026-07-22 买入 维持 --- 2.56 5.64 8.98 国海证券
2026-05-25 买入 维持 --- 2.01 2.86 3.95 中银证券
2026-05-19 买入 维持 --- 1.88 2.76 3.87 国盛证券
2026-05-06 增持 维持 --- 2.28 3.11 3.98 招商证券
2026-04-27 买入 维持 320.21 1.73 2.37 3.04 国投证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.90 2.70 3.70 西部证券
2026-04-21 买入 首次 --- 1.76 3.16 5.23 华鑫证券
2026-04-20 买入 维持 --- 1.83 2.67 3.30 申万宏源
2026-04-20 增持 维持 --- 1.95 2.84 3.85 平安证券
2026-04-17 买入 维持 --- 1.91 2.78 3.77 中信建投
2026-04-17 买入 维持 --- 1.82 2.68 3.87 中原证券
2026-04-15 买入 维持 --- 1.89 2.77 3.90 银河证券
2026-04-15 买入 维持 --- 1.83 2.66 3.67 山西证券
2026-04-13 买入 维持 --- 1.81 2.79 4.01 太平洋证券
2026-04-13 买入 维持 --- 2.01 2.90 4.00 国联民生
2026-04-13 买入 维持 --- 1.88 2.76 3.87 国盛证券
2026-04-10 买入 维持 285.85 1.99 2.78 4.05 华创证券
2026-04-10 买入 维持 --- 2.01 3.04 4.23 东海证券
2026-04-09 买入 维持 --- 1.90 2.98 4.31 东吴证券
2026-04-09 买入 维持 290.85 1.84 2.72 3.81 华泰证券
2026-04-08 未知 未知 --- 1.49 1.69 2.19 西南证券
2026-04-08 买入 维持 --- 2.00 2.81 3.72 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-28│海光信息(688041)上半年营收高速增长，CPU+DCU双轮驱动 │财通证券 │买入
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DCU覆盖300余应用场景，生态合作凝聚6000家伙伴。根据证券时报，公司已通过“光合组织”已汇聚产业链上下游企
业、高校、科研院所、行业用户等6000余家合作伙伴，覆盖芯片设计、整机制造、AI软件、行业应用等全产业链环节。公
司在全国建立34个实体生态适配中心、4个OEM联合实验室、41个ISV联合实验室，基于海光“C86+DCU”计算平台推动1.5
万余项软硬件适配测试优化项目。
2026年上半年营收预增超55%。根据公司7月16日发布的业绩预告，预计2026年上半年营业收入同比增加30.36亿元至3
8.36亿元，同比增长55.56%至70.20%；归母净利润同比增加4.99亿元至6.29亿元，同比增长41.50%至52.32%。
Day0极速适配KimiK3，3万亿级开源模型满血落地国产算力。7月27日，月之暗面正式推出开源大模型KimiK3。海光信
息同步实现Day0极速适配，当日完成该模型在海光DCU平台的全流程适配、部署与性能验证。围绕KimiK3的架构特性，海
光DCU团队依托自研DAS/DTK软件栈，完成了从底层算子、训练推理框架到推理引擎的全栈适配，带来部署与性能的双重升
级。KimiK3在海光DCU的极速适配，丰富了国产AI算力生态，让万亿级顶尖开源模型不再局限于海外算力平台。
投资建议：公司算力龙头地位稳固，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代，将以股权激励锚定未来增长空间
。我们预计公司2026-2028年营收227.8/339.4/443.2亿元，归母净利润41.6/65.4/97.5亿元。对应PE为167/106/71倍，维
持“买入”评级。
风险提示：技术研发不及预期、股权激励进度不及预期、供应链波动风险等。
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2026-07-22│海光信息(688041)科创板公司动态研究：Q2预告业绩中值同比+55%，增长潜力│国海证券 │买入
│或被低估 │ │
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事件:2026年7月16日，海光信息发布2026年半年度业绩预告：公司预计2026H1营收85.00~93.00亿元，同比增长55.56
%~70.20%；归母净利润17.00~18.30亿元，同比增长41.50%~52.32%。
投资要点:
2026Q2归母净利润有望实现同环比高增，市场版图持续扩张
公司预计2026H1营收85.00~93.00亿元，同比增长55.56%~70.20%；归母净利润17.00~18.30亿元，同比增长41.50%~52
.32%；扣除股份支付的影响后，归母净利润将达21.70~23.00亿元，同比增长74.27%~84.71%。由此推出，公司2026Q2营收
44.66~52.66亿元，同比增长45.77%~71.88%，环比增长10.73%~30.56%；归母净利润10.13~11.43亿元，同比增长45.63%~6
4.32%，环比增长47.42%~66.34%；扣除股份支付的影响后，归母净利润将达12.47~13.77亿元，同比增长73.84%~91.96%，
环比增长35.14%~49.22%，2026Q2归母净利润有望实现同环比高增。
公司业绩增长主要原因系持续优化“CPU+DCU”业务布局，通过高强度研发投入，不断实现技术创新、产品性能提升
，保持国内领先的市场地位，高端处理器产品市场版图持续扩张，从而实现了公司营收的快速增长，整体业绩的持续增长
。
提供全链路国产化智算系统方案，助力AI基建迈向10万卡级部署
据海光信息公众号，2025年12月18日，公司正式推出“双芯战略”，以“海光DCU+海光CPU”为核心支撑，向上搭建A
I工程化开发与服务平台。除了CPU、DCU双芯算力底座，公司还有配套Scale-up场景的HySwitch高速交换芯片、RDMA网卡
与交换整机，同时依托光合组织生态，完成全链路国产化智算系统方案。公司同时拥有CPU、DCU完整产品，具备先天技术
底座，已提前准备双芯融合的相关技术开发。
据第一财经公众号，2026年7月10日，由中科曙光提供的中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000正式落成，并
同步接入国家超算互联网，这标志着AI基础设施建设开始从万卡级迈向十万卡级部署阶段。曙光8000（登峰）系统搭载海
光等国产芯片算力底座，进一步验证了海光芯片支撑大规模Token生产和产业级AI应用的能力。
优化“CPU+DCU”业务布局，增长潜力或被低估
DCU：政府、互联网、金融等海光DCU需求有望进一步放量。公司DCU服务国家智算中心、互联网等客户，海光AI集群
解决方案在AI应用存储性能加速、液冷超节点系统设计、GPU框架开发方面优势领先。我们认为，随着性能不断优化与迭
代，公司产品竞争力有望加速提升，政府、互联网等客户DCU需求有望进一步放量。
CPU：智能体崛起，增长潜力被低估。据华尔街见闻，随着智能体AI快速发展，CPU从数据中心配角升级为关键瓶颈。
CPU与GPU配比或从1:8骤收至1:1，算力需求四倍激增。Intel、AMD相继提价应对短缺。2026年3月，英伟达宣布将VeraCPU
作为独立产品对外销售，以满足客户灵活的CPU与GPU配置需求。同月，Arm宣布推出首款自研CPU产品ArmAGICPU，终结了
其35年纯授权商的历史定位。海光CPU是目前国内唯一拥有完整X86架构授权，并实现本地自主研发、制造、支持体系的通
用CPU。公司在国产算力产业中持续倡导开源开放路线，不仅开放了DCU与软件栈，还将自研CPU高速互联总线HSL对外开源
，打通了CPU与DCU之间的数据通道，目前已吸引大量产业链芯片厂商参与共建（据快科技）。我们认为，未来随着HSL总
线产品的正式落地，海光CPU在国内AI算力市场的影响力有望加速提升。
盈利预测和投资评级：国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位，有望受益于AI
算力产业加快发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为268.97/509.87/773.24亿元，归母净利润分别为59.53/131.06/
208.74亿元，EPS分别为2.56/5.64/8.98元，当前股价对应2026-2028年PE分别为134.51/61.10/38.36X，维持“买入”评
级。
风险提示：国际局势变化，市场竞争加剧，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，信创政策
支持不及预期等。
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2026-05-25│海光信息(688041)双芯驱动，生态筑基，引领国产算力新纪元 │中银证券 │买入
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海光信息发布2025年年报和2026年一季度报告。公司通过“CPU+DCU”双芯战略构筑差异化优势，通过开放HSL总线协
议和自研软件栈，打造全栈式国产算力解决方案，在电信、金融、AI等领域加速渗透，本土化生态优势显著。维持买入评
级。
支撑评级的要点
营收保持高增速，全栈式解决方案赋能千行百业。海光信息2025年营收143.77亿元，YoY+57%；毛利率57.8%，YoY-5.
9pcts；归母净利润25.45亿元，YoY+32%。公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，构筑差异化竞争优势，市场影响力与日俱
增。公司积极联动国内信息技术产业上下游企业，以“双芯”算力为基石，联合云计算、大数据及行业软件等领域的科技
企业，共同打造兼具开放安全、绿色低碳和可持续扩容能力的全栈式解决方案。随着国产化进程迈向商业化应用的新阶段
，公司发展根基愈发坚实，为经营能力的持续提升注入强劲动力。海光信息2026Q1营收40.34亿元，YoY+68%；毛利率55.6
%，YoY-5.6pcts；归母净利润6.87亿元，YoY+36%。
研发攻坚夯实技术底座，开放生态释放协同效能。海光信息2025年研发费用为41.45亿元，研发费用率约28.83%。公
司聚焦高端处理器技术领域，持续开展技术攻坚和自主创新。CPU方面，公司面向xPU、IO、OS、OEM等产业全栈，开放CPU
互联总线协议（HSL），联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。产业上下游伙
伴可通过海光系统互联总线，实现更高效的系统连接，同时也帮助部件及整机研制厂商快速设计搭载不同品牌芯片的产品
并推向市场，真正释放出国产算力的产业协同效能。DCU方面，面对MoE大模型万亿参数化趋势和MoE+CoT架构带来的计算
和开销挑战，公司重磅发布自研软件栈的最新升级并宣布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。
深化产业链协同，本土化优势加速市场渗透。海光信息和产业链上下游保持紧密合作。在IP、EDA设计工具、芯片制
造和封装测试方面，公司继续加大与上游企业的合作力度，促进产业链的协同发展。在服务器整机制造方面，公司高端处
理器产品已经得到国内行业用户的广泛认可，拓展了多家国内知名服务器厂商，开发了多款基于海光处理器的整机产品，
有效地推动了海光高端处理器的产业化。公司利用其高端处理器在功能、性能、生态和安全方面的独特优势，联合整机厂
商、基础软件供应商、应用软件供应商、系统集成商和行业用户，建立了基于海光高端处理器的产业链。目前海光高端处
理器和协处理器产品已经应用到了电信、金融、互联网、教育、交通等行业以及大数据处理、人工智能、大模型训练及推
理等领域。相比国际领先的芯片企业，公司根植于中国本土市场，更了解中国客户的需求，能够提供更为安全可控的产品
和更为全面、细致的解决方案和售后服务，具有本土化竞争优势。随着公司产品在上述行业及领域中示范效应的逐步显现
，以及公司市场推广力度的不断加强，公司高端处理器产品将会拓展至更多行业与领域，占据更大的市场份额。
估值
考虑到公司产业链的本土化优势，以及国产算力持续增长的需求，我们上调公司2026/2027年EPS预估至2.01/2.86元
，并预计2028年EPS为3.95元。截至2026年5月22日收盘，公司总市值7,261亿元，对应2026/2027/2028年PE分别为155.2/1
09.1/79.1倍。维持“买入”评级。
评级面临的主要风险
AI需求不及预期。供应链不稳定风险。行业竞争加剧。
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2026-05-19│海光信息(688041)抗量子密码平滑迁移方案发布，全面护航芯片级安全 │国盛证券 │买入
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2026年5月19日，公司发布全球首个抗量子密码平滑迁移解决方案。在2026内生安全技术论坛上，海光信息携手国泰
海通证券、格尔软件，联合发布全球首个抗量子密码平滑迁移解决方案，为证券行业提供了首个可落地、复制、推广的技
术路径和实现范本。
抗量子计算迁移涉及全系统密码体系重构，“国国密抗抗量子密码双模并行支持迁移顺滑。抗量子密码迁移难度较大
，涉及从密码应用到硬件指令集的深度重构，并且在落地初期会面临到性能优化成本高和落地难度大的问题。海光信息方
案采取国国密+抗量子密码双模并行混合架构，实现传统国密、混合密码、纯抗量子密码三种模式一键平滑切换，在算法
、架构、接口设计中坚持兼容共存原则，基于自主安全架构实现抗量子算法兼容落地。
全链路量子加固，实测数据验证性能满足业务需求。具体实施上，方案采取全链路量子加固，将高安全强度抗量子密
码算法ML-KEM768全面嵌入SSL通信握手、数据库加密存储全流程，安全强度对标AES-256，定向升级互联网接入网关、数
据库加密、数字证书体系三大核心环节。在实测中，ML-KEM768算法密钥封装性能达80万次/秒，解封装性能超62万次/秒
；系统可稳定支撑10000-30000TPS高并发连接，业务平均时延低至48-61ms，满足证券交易低延迟、高并发、快响应的核
心要求。
全球量子密码市场快速扩容，政策驱动量子安全密码落地加速。根据QYResearch，2024年全球量子密码市场销售额达
到15.14亿美元，预计2031年将达到119.3亿美元，2025-2031年CAGR为34.8%。中国市场国家战略层面持续加码，金融、政
务领域监管政策加速落地，《国十四五双国家信息化规划》明确将国量子安全密码双列为关键核心技术攻关方向，央行《
金融行业量子安全技术指南（征求意见稿）》要求金融机构在2027年前完成PQC迁移试点；国家密码管理局推动《商用密
码管理条例》修订，将PQC纳入强制应用范畴。
海光信息具备内生安全技术完整架构，全面支撑芯片级安全体系。海光信息以CPU+DCU芯为底座，融合密码技术、机
密计算、可信计算、漏洞防御四大核心技术，覆盖数据采集、传输、存储、使用、销毁全链路加密与硬件级防护，构建从
芯片到应用、从技术到生态的完整安全架构。公司计划在2025-2026年快速支持NIST抗量子密码标准，完成ML-KEM、ML-DS
A、SLH-DSA等算法落地，实现软件生态完整覆盖与密钥管理安全保障；2027-2028年推出抗量子CCP硬件与专用指令集，通
过协处理器到原生指令集的硬件加速，释放芯片级抗量子算力。
维持买入评级。公司x86授权具备稀缺性，掌握核心技术并具备自我迭代能力，围绕通用计算市场，持续加大技术研
发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加，CPU+DCU轮驱动国
产替代逻辑持续兑现。考虑到下游需求充分及产品竞争力加速显现，预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7
亿元，归母净利润分别为43.7/64.2/90.0亿元，维持买入评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
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2026-05-06│海光信息(688041)26Q1业绩同比稳健增长，关注今年国产算力客户放量节奏 │招商证券 │增持
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海光信息主要产品包括高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU），产品已广泛应用于电信/金融/互联网等多行业数
据中心，以及大数据处理/AI/商业计算等领域。结合公告信息，点评如下：
海光信息26Q1业绩稳健增长，公司26Q1末存货达73.3亿元创历史新高。1）2025年：营收143.77亿元，同比+57%，归
母净利润25.45亿元，同比+32%，公司2025全年股份支付费用约2.11亿元，扣非归母净利润23.05亿元，同比+27%，毛利率
57.8%，同比-5.9pcts，净利率25.2%，同比-4.5pcts；2）26Q1：营收40.34亿元，同比+68%/环比-17%，归母净利润6.87
亿元，同比+36%/环比+18%，扣非归母净利润5.97亿元，同比+35%/环比+22%，毛利率55.6%，同比-5.6pcts/环比+2.2pcts
，净利率21.8%，同比-7.9pcts/环比+5.9pcts。公司26Q1末存货为73.3亿元，环比2025年底增加9.2亿元，26Q1末应收账
款38.3亿元。
公司持续推进双芯战略，筑牢国产算力体系CPU+DCU双链条基座。2025年公司推出“双芯战略“，通过发布HSL总线互
联协议、共建AI软件栈体系两大举措，基于海光CPU开放式计算底座，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商与海光CPU的紧耦合高
速互联，为行业拥抱AI提供动力。海光CPU既面向数据中心、云计算等高端应用场景通用服务器，也支持面向政务、企业
和教育场景的信息化建设服务器。海光DCU具备自主研发的DTK软件栈，是目前国内最为完备的生态之一，大幅降低了应用
迁移难度，海光DCU集成片上高带宽内存芯片，支持内存语义的ScaleUp互联网络芯片。在金融、电信、交通等国民经济关
键领域基实现自主可控，建立了基于海光CPU和海光DCU的完善的国产软硬件生态链。
曙光scaleX万卡超集群产品已实现规模化落地，公司和各类客户达成深度合作。海光依托光合组织凝聚了超过6000家
生态合作伙伴，在AI算力领域与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365款主流大模型完成全面适配与联合精调，
覆盖全球99%非闭源大模型。光合组织核心成员中科曙光正式发布国内首个开放架构的AI超集群系统，并迅速推动曙光sca
leX万卡超集群实现规模化落地应用。根据光合组织信息，海光和河南、天津、海南、青海、长春等省份或地方政府项目
达成深度合作，企业级客户包括立昂云数据、索辰科技、海泰医疗、筹算科技、麒麟信安、江南科技、金山WPS、星环科
技、一宁云合、志凌海纳、科来、浩鲸科技等，同时和西安交通大学、同济大学、中石油勘探院、国家电投等教育和科研
体系达成深度合作。
投资建议：考虑到海光信息在CPU和DCU的双轨布局，CPU产品市场份额逐步提升，DCU产品逐步升级抢占高端算力市场
。我们预计公司26-28年营业收入为226/291/352亿元，对应归母净利润为52.89/72.37/92.58亿元，对应EPS为2.28/3.11/
3.98元，对应PE为130.2/95.1/74.4倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，供应链受限的风险，宏观局势
变动的风险，股票解禁的风险。
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2026-04-27│海光信息(688041)“CPU+GPU”双轮驱动，国产算力龙头快速成长 │国投证券 │买入
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事件：4月7日，公司发布2025年报和2026年一季报。2025年公司实现营收143.77亿元，同比增长56.92%，归母净利润
25.45亿元，同比增长31.79%，扣非23.05亿元，同比增长26.92%。2026年一季度实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，
归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，扣非5.97亿元，同比增长34.99%。
“CPU+GPU”双轮驱动，业绩持续强劲：公司凭借“CPU+DCU”双芯布局，充分受益于AI算力爆发和信创国产化两大趋
势，公司业绩持续高速增长。2026年一季度末公司合同负债15.10亿元，环比虽有所回落，但体现其订单兑现、交付加快
，且其绝对规模仍处于历史高位，显示前端订单依然充足。同时，2026年一季度末，公司存货较2025年底增9.27亿元至73
.33亿元，预付款项较2025年底增5.55亿元至34.40亿元，进一步印证公司随需求积极提升生产备货。受DCU占比抬升，公
司Q1毛利率同比降5.59pcts至55.60%，但得益于规模效应与结构优化，公司毛利率环比增2.18pcts。
CPU：信创确定基本盘，AI推理需求打开增长空间海光CPU兼容国际主流x86处理器架构和技术路线，具有优异的系统
架构、高可靠性和高安全性、丰富的软硬件生态等优势，在党政及金融、电信等关键行业的信创国产化替代中，份额持续
提升。AIAgent使得计算任务从“单次请求-单次响应”的传统推理，演进为高并发、链式放大的任务型负载，天然拉高对
CPU并发度与内存承载的需求，TrendForce预期CPU与GPU配比将从1:8/1:4向1:2甚至更高提升。在CPU需求强劲、海外涨价
的背景下，公司有望顺势拓展互联网等市场，提高CPU在商业市场的渗透率。
DCU：受益于国产算力需求快速增长公司深算三号已实现商业化应用，获得了市场的广泛认可。截至2025年末，DCU产
品已在20多个关键行业、300余个应用场景落地，持续服务国家税务总局、海关总署、国有银行、三大运营商及头部互联
网厂商。在大模型适配方面，已与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365款主流大模型完成全面适配与联合精调
，覆盖全球99%非闭源大模型，赋能从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。未来，随着CPU与DCU新品加速迭
代，深化超节点技术布局，及完善AI软件栈生态，公司有望受益于AI算力需求增长、国产替代加速等行业机遇，实现快速
成长。
投资建议：我们认为，公司基于“CPU+DCU”双轮驱动，分别具备x86指令框架、“类CUDA”生态优势，有望充分受益
AI产业化浪潮及国产替代趋势。预计公司26年-28年收入分别为265.9亿元、425.4亿元、595.5亿元，归母净利润分别为55
.9亿元、77.6亿元、99.5亿元，考虑到AI算力需求的高景气度，给予公司26年28倍PS，对应目标价320.36元，给予“买入
-A”投资评级。
风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧；AI算力应用落地不及预期。
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2026-04-23│海光信息(688041)2025年年报及2026年一季报点评：收入同比高速增长，增加│西部证券 │买入
│备货应对潜在订单 │ │
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业绩摘要：2025年，公司实现营业收入143.77亿元（YoY+57%），归母净利润25.45亿元（YoY+32%）。其中，公司202
5Q4单季度实现营业收入48.87亿元（YoY+62%），归母净利润5.83亿元（YoY+44%）。公司2026年一季度实现营业收入40.3
4亿元（YoY+68%），归母净利润6.87亿元（YoY+36%）。
公司费用率控制良好，备货持续积极增长：2025年，公司研发费用为41.45亿元（YoY+42%），销售费用为6.33亿元（
YoY+261%），管理费用为1.34亿元（YoY-5%），期间费用率为34.17%，同比下降1.05pct。截至2026年一季度末，公司存
货为73.33亿元（QoQ+14%），预付款为34.40亿元（QoQ+19%），积极增加备货以应对潜在下游需求。
在大模型应用拉动下，传统数据中心的横向扩展范式暴露出跨机通信瓶颈，AI基础设施正在从“服务器集群”时代向
“集成计算单元”时代演进。面对MoE大模型万亿参数化趋势及MoE+CoT架构带来的计算与通信开销挑战，公司升级自研软
件栈并全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。
我们认为：随着生成式AI加速实现商业化，下游客户持续投入，公司面向生成式AI场景积极建设互联生态，有望进一
步提升公司产品在推理场景下的竞争力。若公司新一代产品能较快落地并实现商业化，公司或将持续扩大市场份额，获得
弹性较大、确定性较高的增长。
投资建议：考虑到AI算力需求的高速增长以及公司在AI计算领域的长期积累，我们预计公司2026年-2028年营业收入
为224.21亿元、311.61亿元417.51亿元，分别同比增长56.0%、39.0%、34.0%，维持“买入”评级。
风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司新一代产品订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期
。
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2026-04-21│海光信息(688041)公司动态研究报告：业绩高速增长，受益Agent和超节点产 │华鑫证券 │买入
│业趋势 │ │
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公司业绩高速增长，前瞻性财务指标优秀
2026年4月7日，海光信息发布2025年年度报告及2026年一季报。公司2025年营业收入143.8亿元（同比增长56.9%），
净利润25.4亿元（同比增长31.8%）。公司2026年Q1营业收入40.3亿元（同比增长68.1%），净利润6.9亿元（同比增长35.
8%），符合此前业绩快报。
截至2026年Q1，公司研发费用11.5亿元（同比增长63%）；存货73.3亿元，环比增加9.3亿元；预付款项34.4亿元，环
比增加5.6亿元。
我们认为，公司在业绩高速增长的同时，持续增加研发投入保持竞争力；另一方面存货、预付款项增长，可能表明供
给端约束有所缓解，未来业绩展望积极。公司在季报中亦表示“报告期内支付的材料备货款增长较多”。
国内芯片龙头，高研发投入铸就竞争优势
公司为国内CPU、AI芯片领域头部企业，常年保持高强度研发投入（研发费用是寒武纪、摩尔线程等友商的数倍），
并与上下游企业深度配合，布局超节点技术。过去受限于供给端约束，公司未积极开拓互联网客户，亦未将研发投入充分
转化为市场优势，但我们预计今年开始公司将进入发展拐点。
根据公司年报，公司是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规
模实现商用的厂商。具有生态兼容性高、迁移成本低、性能全面领先的优势，对比国际巨头，具有自主可控、价格供应链
安全占优的领先地位。海光高端处理器是技术上最接近国际先进水平，生态上最易落地，安全上最合规的国产高端算力核
心支柱。
公司有望深度受益于AgenticAI浪潮和国产算力爆发
AgenticAI不仅需要调度AI芯片进行AI模型训练和推理计算，也需要在训练和推理中调度CPU，为Agent（智能体）构
建运行环境和调度工具。公司DCU产品能够支撑AI模型计算，CPU产品可满足AgenticAI需求，有望在AgenticAI浪潮中受益
。今年是国产算力较有确定性的爆发大年，国民级Agent应用随时有望出现，如果公司供给端约束缓解，CPU、DCU均有望
放量。同时，当前国内算力集群开始由过去的普通服务器集群向更高算力密度的超节点发展，以解决通信瓶颈，提高算力
供给能力和稳定性，我们认为公司在此方面具有较强竞争优势。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为230、368、552亿元，EPS分别为1.76、3.16、5.23元，当前股价对应PE分别为143.5
、79.9、48.3倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
1）上游产能受限供应不足风险；市场竞争加剧风险；2）下游需求不及预期风险。
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2026-04-20│海光信息(688041)业绩符合此前预告，CPU+DCU双芯战略驱动高增 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业收入143.77亿元，同比增长57%；归母净利润25.45亿元
，同比增长32%；扣非净利润23.05亿元，同比增长27%。
2026Q1实现营业收入40.34亿元，同比增长68%；归母净利润6.87亿元，同比增长36%；扣非净利润5.97亿元，同比增
长35%，其中股份支付单季影响2.4亿元。
25年报业绩与快报一致，26Q1业绩位于预告中枢。此前一季报预告收入同比增长62.9%-75.8%，归母净利润增长22.6%
-42.3%。
毛利率略有下降，研发规模化继续体现。1）26Q1销售毛利率55.6%，同比-5.6pct，环比+2.2pct，毛利率同比下降预
计由于低毛利的DCU销售占比提升。2）2025年，研发投入合计46亿元，同比+33%。研发资本化比例从2024年的17.04%降至
9.26%，规模化体现。
高端服务器产销率达98.84%，同比增加23.49pcts。公司实施“产能规划、半成品备货”策略，通常提前6个月制定生
产计划。25年底存货66亿元，同比增长20%，增速低于收入增长，存货管理较健康。
开放HSL协议，提升CPU算力基座适配性。公司发布HSL总线互联协议，基于海光CPU，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商的
“紧耦合”高速互联，降低异构集成复杂度和开发门槛。
DCU实现365款模型适配，落地20+关键行业。截至25年底，公司已与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365款
主流大模型完成全面适配与联合精调，覆盖全球99%非闭源大模型。DCU已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地
，为国家税务总局、海关总署、政府、银行、运营商、互联网等头部客户提供服务。
持续看好公司双芯战略，维持“买入”评级。考虑到公司CPU产品在金融等信创市场加速出货，以及大模型带来的DCU
需求提升，上调2026-2027年收入预测为222.62、301.72亿元，原预测为175.30、214.03亿元，上调2026-2027年利润预测
为42.6、61.97亿元，原预测为39.48、46.54亿元。新增2028年收入、利润预测分别为379.74、76.65亿元。基于海光已验
证自我迭代能力，CPU/DCU性能与海外巨头可比，充分受益于国产服务器替换机会，维持“买入”评级。对应2026-2028年
142/98/79倍PE。
风险提示：国产化芯片行业可能竞争加剧，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险。
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2026-04-20│海光信息(688041)业绩稳定增长，CPU、DCU“双芯”构建差异化竞争优势 │平安证券 │增持
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事项：
公司发布2025年报和2026Q1报，2025年，公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%，实现归母净利润25.45亿
元，同比增长31.79%；2026Q1，公司实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%，实现归母净利润6.87亿元，同比增长35.
82%。公司2025年利润分配方案为：拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股
本。
平安观点：
算力基建需求旺盛，公司业绩维持稳定增长趋势。2025年，公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%，实现归
母净利润25.45亿元，同比增长31.79%，实现扣非归母净利润23.05亿元，同比增长26.92%。
2026Q1，公司实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%，实现归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，实现扣非归
母净利润5.97亿元，同比增长34.99%。公司2025年以及2026Q1业绩均维持增长趋势，主要原因为：AI算力的爆发及数字基
建的升级，推动行业市场需求大幅提升。公司紧抓高端芯片市场机遇，凭借高性能、高可靠、低功耗的产品优势以及开放
生态的协同拓展，促进了销售规模较大幅度的增长。同时，公司一直保持高强度的研发投入，不断实现技术突破、持续提
升产品竞争力，构筑了较高的技术壁垒，产品获得客户广泛认可，推动了经营业绩高质量发展。
存货总体稳定增长，一定程度反映供应链的健康。2025年末，公司存货64.06亿元，同比2024年末增长9.81亿元，环
比2025Q3末小幅下降0.96亿元；2026Q1末，公司存货73.33亿元，同比2025Q1末增长15.39亿元，环比2025年末增长9.27亿
元。存货总体稳定增长一定程度上反映出公司供应链的健康。
CPU、DCU“双芯”构建差异化竞争优势，市场影响力与日俱增。公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，立足通用计算
市场，两大核心产品线协同发力，凭借卓越的高端处理器设计能力、高效的产品研发体系以及强大的行业引领效应，以海
光CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势，市场影响力与日俱增，在传统行业应用及蓬勃兴起的AI大模型领域中，渗透率
与认可度实现双提升。客户合作与生态建设方面，公司积极联动国内信息技术产业上下游企业，以“双芯”算力为基石，
联合云计算、大数据及行业软件等领域的科技企业，共同打造兼具开放安全、绿色低碳与可持续扩容能力的全栈式解决方
案。随着国产化进程迈向商业化应用的新阶段，公司发展根基愈发坚实，为经营能力的持续提升注入强劲动力。
投资建议：公司是国产算力核心标的，CPU、DCU双芯差异化竞争优势初显，国内市场竞争力较强，在AI算力基建需求
旺盛的外部环境下，公司业绩有望维持稳定增长。我们调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润将分别
为45.32亿元（前值为45.11亿元）、66.08亿元（前值为62.10亿元）、89.50亿元（新增），对应2026年4月17日收盘价的
PE分别为133.3X、91.5X、67.5X。我们认为，公司CPU、DCU双芯具备差异化竞争优势，且生态丰富，市场影响力与日俱增
，维持对公司“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期：国产替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场
竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被
抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：算力芯片通常采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景
下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。
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2026-04-17│海光信息(688041)收入持续高增，新一代产品亟待放量 │中信建投 │买入
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受益于AI需求持续爆发，公司2025年及2026一季度收入保持高速增长。剔除股权支付影响后，公司26年一季度净利润
增速高于收入增速，体现出规模效应带来公司内生盈利能力的持续提升。同时公司通过存货及预付的快速增长有效保障供
给能力，高强度研发投入推动产品加速迭代。26年公司新一代CPU和DCU有望在关键客户实现规模化放量，同时通过规模效
益摊薄固定成本，利润增速整体有望持续高于收入增速。预计公司2026-2028年营业收入分别为217.92/299.97/401.58亿
元，同比分别增长51.57%/37.65%/33.87%，归母净利润为44.30/64.58/87.74亿元，同比分别增长74.08%/45.77%/35.86%
，对应PE129/88/65倍，维持“买入”评级。
事件
公司发布2025年年度报告。
2025年公司实现营业收入143.77亿元（+56.92%）；实现归母净利润25.45亿元（+31.79%）；实现扣非后归母净利润2
3.05亿元（+26.92%）；其中Q4实现营业收入48.87亿元（+61.52%）；实现归母净利润5.83亿元（+43.95%）。
公司发布2026年第一季度报告。
2026年一季度，公司实现营业总收入40.34亿元（+68.06%）；实现归母净利润6.87亿元（+35.82%）；实现扣非后归
母净利润5.97亿元（+34.99%）。
简评
收入持续高增长，剔除股权支付影响后，一季度净利润增速高于收入增速。受益于AI需求持续爆发，公司CPU与DCU业
务加速放量，2026年一季度，公司营业收入同比增长68.06%，实现归母净利润同比增长35.82%，在剔除股份支付影响后，
公司归母净利润增速达74.86%，高于收入增速，体现出规模效应带来的公司内生盈利能力的持续提升。
存货及预付快速增长充分保障供给能力，高强度研发推动产品加速迭代。2025年公司存货规模达64.06亿元，2026年
一季度存货达73.06亿元，较25年末增长14.05%；2025年预付款项达28.85亿元，2026年一季度预付款项达34.40亿元，较2
5年末增长19.24%。在当前先进封装及HBM等算力供应链极度紧缺的产业背景下，公司通过预付锁定代工厂产能，同时上调
存货水位，为26年在AI训练及推理市场的出货提供了供应保障。同时，公司持续保持高强度研发投入，2025年公司研发投
入45.69亿元，同比增长32.58%，研发人员占员工总人数高达82.99%。
DCU业务已成为公司最核心的增长极，同时智能体有望拉动公司CPU需求的显著增长。DCU：深算2号已实现大规模商用
，深算3号、4号代际迭代节奏明确，26年在字节、阿里、腾讯等互联网头部客户的渗透率有望进一步提升。考虑公司针对
头部客户前置了大量的技术支持与生态适配服务，随着大客户测试完成及底层代码迁移落地，单一大客户的边际获客成本
将锐减。CPU：随着AgenticAI带来的巨大的通用计算需求，海光作为国内唯一同时拥有高性能x86CPU和类CUDA生态GPGPU
产品的厂商，凭借其纯国产化的“异构协同方案”在底层驱动、内核优化上的技术和生态壁垒，有望充分受益AgenticAI
带来的CPU需求的增长。
投资策略：考虑公司新一代CPU和DCU有望在关键客户实现规模化放量，同时通过规模效益摊薄固定成本，公司利润增
速整体将高于收入增速。预计公司2026-2028年营业收入分别为217.92/299.97/401.58亿元，同比分别增长51.57%/37.65%
/33.87%，归母净利润为44.30/64.58/87.74亿元，同比分别增长74.08%/45.77%/35.86%，对应PE129/88/65倍，维持“买
入”评级。
风险分析
（1）供应链受限及代工产能风险：高端芯片高度依赖先进封装与HBM等关键物料，若地缘环境变化或全球产能紧张，
可能导致公司产品流片及交付不及预期；（2）竞争加剧及毛利率承压风险：AI算力竞争激烈且互联网大客户议价力较强
，若公司采取以价换量策略，综合毛利率存在下滑超预期的风险；（3）新产品研发及迭代不及预期：AI技术演进迅速，
若新一代产品流片进度、性能落地或底层软件生态适配不及预期，将削弱核心竞争力；（4）信创推进及IT支出不及预期
：若宏观经济导致政企及金融、电信等下游大客户IT资本开支收紧，或信创替换节奏放缓，将直接影响公司主营业务增速
。
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2026-04-17│海光信息(688041)25年报及26Q1季报点评：业绩持续高速增长，“双芯”构筑│中原证券 │买入
│差异化竞争优势 │ │
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事件：近日公司发布2025年报及2026年一季度报告，2025年公司实现营收143.77亿元，同比+56.92%；归母净利润25.
45亿元，同比+31.79%；扣非归母净利润23.05亿元，同比+26.92%。2026年第一季度公司实现营收40.34亿元，同比+68.06
%，环比-17.46%；归母净利润6.87亿元，同比+35.82%，环比+17.77%；扣非归母净利润5.97亿元，同比+34.99%，环比+22
.32%。
投资要点：
业绩持续高速增长，保持高强度研发投入。在AI算力爆发与数字基建升级的双重驱动下，市场需求持续增长，公司依
托高性能、高可靠、低功耗的产品及开放的生态战略，围绕通用计算和人工智能计算市场，通过实现技术快速升级、产品
加速迭代及性能大幅提升，在高端芯片市场具有较强的竞争优势，持续保持市场领先，带动公司营收及净利润持续高速增
长。公司2025年毛利率为57.83%，同比下降5.89%；净利率为25.17%，同比下降4.48%。公司26Q1毛利率为55.60%，同比下
降5.59%，环比提升2.18%；净利率为21.75%，同比下降7.99%，环比提升5.82%。公司持续保持高强度的研发投入，全力支
撑核心技术攻坚与产品迭代升级，2025年研发投入45.69亿元，同比增长32.58%。
海光CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势。随着AI技术的发展，目前呈现出CPU与AI芯片边界加速融合的特征；二
者不再是独立的计算单元，而是在架构层面协同演进，在软件层面统一编程框架，共同构成一个异构计算的“超级系统”
。海光是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商
，并集聚CPU和DCU两大生态优势。海光依托光合组织凝聚了超过6000家生态合作伙伴，从核心部件、整机系统到应用软件
，全面打通生态链路，加速软硬件深度协同。在DCU方面，海光DCU已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地；海
光已打造出全栈软硬件协同体系，并与DeepSeek、Qwen3、ChatGPT、混元、智谱等365款主流大模型完成全面适配与联合
精调，覆盖全球99%非闭源大模型，赋能从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。在CPU方面，2025年，公司正
式发布HSL系统总线互联协议，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商与海光CPU的“紧耦合”高速互联，显著降低异构集成的复杂
度和开发门槛，为构建大规模、高性能的国产算力集群奠定坚实基础。
盈利预测与投资建议：公司CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势，在国内处于领先地位，CPU产品不断拓展市场应
用领域及扩大市场份额，DCU产品快速迭代发展，有望畅享国产算力基础设施需求爆发浪潮，我们预计公司26-28年营收为
221.62/306.46/413.48亿元，26-28年归母净利润为42.21/62.34/89.92亿元，对应的EPS为1.82/2.68/3.87元，对应PE为1
39.31/94.33/65.40倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。
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2026-04-15│海光信息(688041)2025年年报及2026年一季报点评：业绩持续高增，AI算力与│银河证券 │买入
│国产替代双核驱动 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%，归母净利润25
.45亿元，同比增长31.79%。2026年Q1实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。
2025全年营收净利润持续高增，2026Q1核心经营利润增长动能强劲。公司年业绩维持高速增长态势，主要受益于AI算
力与信创需求旺盛：
1）2025年AI算力与信创持续兑现：受益于AI算力爆发与数字基建升级，公司高端芯片广泛得到客户认可，同时深度
生态伙伴协同，拓展应用领域，国产化市场占比进一步提升，业绩持续兑现，经营性现金流表现强劲，实现经营现金流净
额20.97亿元，同比增长114.61%，主要系营收规模增加及回款情况良好所致。
2）2026年Q1主营业务展现强劲盈利能力与增长质量：2026Q1实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，归母净利润6.87
亿元，同比增长35.82%，若扣除股份支付费用影响，归母净利润为9.23亿元，同比大幅增长74.86%，核心经营利润增长强
劲，验证公司产品被市场广泛认可，行业高景气度延续。
高研发投入保持行业领先地位，积极备货应对下游旺盛需求。公司持续加大研发投入力度，2025年研发投入45.69亿
元，同比增长32.58%，占总营收比例31.78%，持续巩固产品领先性，由于营收增速大于研发投入增速，研发投入占营收比
例有所下降。2025年合同负债20.19亿元，同比增长123.42%，主要为公司收到客户预定合同货款增加；2026年Q1期货存货
增长至73.33亿元，较去年末增加9.27亿元，预付账款增长至34.4亿元，较去年末增加5.55亿元，显示公司订单饱满，积
极应对下游旺盛需求备货。
“双芯战略”持续发力，协同构建高效国产算力生态，全面释放国产算力潜能。海光CPU与DCU双芯构筑差异化竞争壁
垒，在AI算力与信创行业产品认可度高，公司推出“双芯战略”，通过发布HSL总线互联协议、共建AI软件栈体系两大举
措，为千行百业拥抱智能化提供动。
1）CPU：海光CPU基于x86指令集，具备良好的产品性能、兼容性与系统安全性，在国产处理器中具备广泛通用性和产
业生态，广泛应用于电信、金融、互联网等行业信创，细分为海光7000/5000/3000系列产品。同时面向xPU、IO、OS、OEM
等产业全栈，开放CPU互联总线协议（HSL），联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态。
2）DCU：海光DCU以GPGPU架构为基础，采用通用并行计算架构，凭借其强大计算能力、高速并行数据处理能、良好的
软件生态环境兼容性广泛应用于大数据处理、人工智能、大模型训练及推理、商业计算等应用领域，目前已在20多个关键
行业、300+应用场景实现广泛落地。
投资建议：公司是国产高端处理器领军企业，在CPU和DCU芯片技术领域处于国内领先地位，双芯战略AI算力叠加国产
替代双核驱动公司高速增长，业绩有望加速兑现。预计2026-2028年公司归母净利润分别为44.04/64.32/90.56亿元，同比
增长73.05%/46.05%/40.8%，EPS为1.89/2.77/3.9元，当前股价对应PE分别为134/91/65倍，维持推荐评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争
加剧风险。
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2026-04-15│海光信息(688041)全年及一季度收入持续高增，“双芯战略”加速落地 │山西证券 │买入
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事件描述
4月7日，公司发布2025年年报及2026年一季报，其中，2025年全年公司实现收入143.77亿元，同比高增56.92%，全年
实现归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%，实现扣非净利润23.05亿元，同比增长26.92%；2026年一季度公司实现收入
40.34亿元，同比高增68.06%，一季度实现归母净利润6.87亿元，同比增35.82%，实现扣非净利润5.97亿元，同比增长34.
99%。
事件点评
下游需求高景气持续兑现，公司收入保持高速增长。在通算及智算市场需求持续增长背景下，公司依托高性能、高可
靠、低功耗的产品及开放的生态战略始终占据市场领先地位，推动2025年以来公司营收保持高增。而受上游原材料、存储
辅材等涨价影响，叠加代工厂封测产能紧张推升加工费用，公司毛利率有所下滑，去年全年毛利率为57.83%，较上年同期
降低5.89个百分点，今年一季度毛利率为55.60%，较上年同期降低5.59个百分点。在费用端，随着公司进一步加大市场推
广力度，25年销售费用率较上年同期提高2.49个百分点；而公司虽持续投入研发，但由于营收增长更快，25年研发费用率
较上年同期降低2.37个百分点；此外，去年公司管理费用率较上年同期降低1.18个百分点。去年全年公司净利率为25.17%
，较上年同期降低4.48个百分点，但26Q1在剔除股份支付影响后公司归母净利润同比增长74.86%，与营收增速高度吻合，
表明25年末的利润承压已阶段性出清，公司盈利能力正快速向营收增长对齐。
CPU+DCU“双芯战略”加速落地，AI算力核心供应商地位持续巩固。1）在CPU领域，不同于单一推理任务，Agent系统
不仅需要GPU负责高密度推理计算，还需要CPU负责多智能体协调编排，因此AIAgent的快速普及将对CPU产生巨大的增量需
求。同时，随着信创验收节点临近，各行业正加快对国产CPU的采购。而公司CPU产品完全兼容主流x86软硬件生态，客户
无需大幅改造现有系统即可完成国产化替代，并且产品性能持续保持国内领先；2）在DCU领域，截至25年底，公司产品已
在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地，为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营
商、互联网大厂等头部客户提供服务。同时，公司与中科曙光紧密协同，海光DCU可与中科曙光于今年3月发布的scaleX40
超节点深度适配，未来随着中科曙光超节点持续部署并投入运营，有望带动公司DCU产品的批量出货。此外，25年12月公
司正式发布海光系统互联总线协议（HSL）1.0规范，进一步打通CPU与DCU壁垒，构建高效互通的计算生态。
投资建议
公司CPU和DCU在产品性能和生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于CPU和AI芯片的国产化替代，预计公司2026-
2028年EPS分别为1.83\2.66\3.67，对应公司4月14日收盘价248.78元，2026-2028年PE分别为136.1\93.5\67.8，维持“买
入-A”评级。
风险提示
客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新产品研发进展不及预期。
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2026-04-13│海光信息(688041)CPU+DCU双芯驱动，业绩持续高增 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；实现归母净利
润25.45亿元，同比增长31.79%。2026年一季度实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%；实现归母净利润6.87亿元，同
比增长35.82%。
研发投入持续高增长，经营性现金流大幅改善。2025年公司毛利率为57.83%，同比下降5.89pct，毛利率下降主要受
上游原材料涨价、代工厂封装测试产能紧张及产品结构变化等影响。公司保持高强度的研发投入，不断实现技术突破、持
续提升产品竞争力，2025年研发投入同比+32.58%，研发投入占营收的比重为31.78%，同比-5.83pct。2025年公司经营性
现金流净额达20.97亿元，同比增长114.61%。
存货和预付款高企显示积极备货。截至2026年Q1末，公司存货达73.33亿元，环比增长9.27亿元；预付款项达34.40亿
元，环比增长5.55亿元，均处于历史高位，反映下游需求旺盛，公司在积极备货以保障供应。CPU+DCU“双芯战略”驱动
，产品持续突破头部客户。CPU方面，公司面向xPU、IO、OS、OEM等产业全栈，开放CPU互联总线协议（HSL），联动产业
链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。DCU方面，公司发布自研软件栈的最新升级并宣
布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。截至2025年末，海光DCU已在20多个关键行业、300+应
用场景实现广泛落地，持续为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营商、互联网厂商等头部
客户提供高品质服务。
投资建议：公司CPU和DCU双芯协同发展，有望受益于AIAgent快速渗透背景持续旺盛的算力需求。预计公司2026-2028
年营业收入分别为212.56/293.33/390.12亿元，归母净利润分别为42.13/64.93/93.12亿元，维持“买入”评级。
风险提示：技术研发不及预期，市场竞争加剧，产能供给受限。
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2026-04-13│海光信息(688041)双芯驱动+生态共赢，25年&26Q1增长动能强劲 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报及26Q1业绩公告。①2025年：公司实现营收143.77亿元，同比+56.92%；实现归母净利润2
5.45亿元，同比+31.79%；扣除股份支付影响后，实现归母净利润27.68亿元，同比+33.98%。②26Q1：公司实现营收40.34
亿元，同比+68.06%；实现归母净利润6.87亿元，同比+35.82%；扣除股份支付影响后，实现归母净利润9.23亿元，同比+7
4.86%。
存货储备&预付账款增长保障供给，销售渠道结构优化客户粘性增强。①供给侧：预付账款2025年末为28.85亿元，26
Q1末为34.40亿元，26Q1环比增长5.55亿元，保障上游供应链供货能力；存货2025年末为64.06亿元，26Q1末为73.33亿元
，26Q1环比增长9.27亿元，备货较为充足。②销售侧：经销模式收入下降，部分客户因采购规模达标转为直销，渠道结构
优化，客户粘性增强。
研发投入力度持续，夯实技术壁垒。2025年研发投入同比+32.58%，研发投入占营业收入的比例为31.78%，同比-5.83
pct，研发人员2,766人，占比82.99%；26Q1研发投入同比+58.61%。公司研发投入信心坚决，通过技术突破持续提升产品
竞争力，夯实技术壁垒，产品获得客户广泛认可。
经营性现金流增速显著，首次股权激励指标达成。由于应收账款回款快以及预收合同货款增长，实现经营活动产生的
现金流量净额20.97亿元，同比+114.61%。公司分红稳定，2025年全年现金分红总额5.57亿元，占净利润21.88%，每10股
派发现金红利1.5元（含税）。2025年股权激励考核指标达成（以2024年营业收入为业绩基数，营业收入增长率达到55.00
%），股份支付费用2.11亿元。
“CPU+DCU”双芯战略纵深推进，技术生态与产业协同构建护城河。公司以“C86+GPGPU”自研矩阵为基，兼容全球主
流生态，构建从芯片到应用的全栈工程化能力。公司凭借高性能、高可靠、低功耗的产品优势以及开放生态的协同拓展，
推动销售规模大幅度增长。
维持“买入”评级。AI算力市场供需两旺，公司双芯战略驱动下竞争力持续强化，有望继续维持高增速，因此我们预
计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7亿元，归母净利润分别为43.7/64.2/90.0亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
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2026-04-13│海光信息(688041)2025年年报及2026年一季报点评：业绩表现亮眼，国产算力│国联民生 │买入
│龙头加速成长可期 │ │
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事件概述：公司发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入143.77亿元，同比增长57%；归母净利润2
5.45亿元，同比增长32%；扣非净利润23.05亿元，同比增长27%。
2026年第一季度实现营业收入40.34亿元，同比增长68%；归母净利润6.87亿元，同比增长36%；扣非净利润5.97亿元
，同比增长35%。
业绩持续快速增长，成长确定性不断验证。作为国内少数同时具备通用处理器和AI协处理器量产能力的本土厂商，公
司产品已渗透到电信、金融、互联网等多个关键行业，在国产高端处理器赛道的核心地位持续巩固。2026年一季度收入同
比增速超60%，反映出公司业务处于较快发展阶段，也印证了其在行业中的竞争优势。
产品生态壁垒深厚，双产品线形成差异化优势。公司核心的竞争力来自于成熟的产品生态和完整的产品布局：海光CP
U兼容x86指令集的国产处理器，可适配国际主流操作系统和应用软件，已形成覆盖3000/5000/7000系列的完整产品矩阵。
海光DCU则抓住AI算力需求快速增长的重要机遇，配套自主研发的DTK软件栈，是目前国内最完备的AI开发生态之一，
可全面适配国内外主流大模型，已在互联网等商业场景实现规模化应用。2025年公司推出的"双芯战略"，通过HSL总线互
联协议、共建AI软件栈体系两大举措，进一步强化了CPU与DCU的协同优势。
经营体系成熟高效，下游需求具备强支撑。公司经营模式成熟，下游客户资源优质，为业绩持续增长提供了坚实保障
：研发端牢牢掌握芯片设计、验证等核心环节，晶圆制造、封装测试等生产环节通过委外完成，保障了技术自主性；销售
端采用直销为主的模式，已与国内头部服务器厂商建立长期稳定的战略合作关系。同时公司作为国家信创领域的核心供应
商，战略地位突出，有望持续受益于国产替代大趋势。
投资建议：公司是国内稀缺的在CPU、DCU等领域同时具有领先优势的芯片厂商，未来有望充分受益于国产算力发展大
趋势。预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为206.12/279.89/378.49亿元，归母净利润分别为46.81/67.44/93.00亿
元，对应当前股价PE分别为115/80/58倍，看好公司受益AI浪潮下国产替代加速，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；AI技术路线变化具有不确定性；同业竞争加剧。
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2026-04-10│海光信息(688041)2025年报和2026年一季报点评：业绩持续高增，国产双芯领│华创证券 │买入
│域壁垒稳固 │ │
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事项：
公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年，公司实现总营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.4
5亿元，同比增长31.80%。2026年一季度，公司实现总营业收入40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比
增长35.82%。
评论：
业绩持续高增长，AI算力需求强劲驱动。公司在营收与利润的高速增长，主要得益于AI算力需求爆发与数字基建升级
的双重驱动。作为国产算力核心支柱，海光全面适配了包括DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等在内的365款主流大模型，覆盖
全球99%非闭源大模型，赋能从端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。前瞻性指标也印证了需求旺盛，截至2025年末
，公司合同负债金额达20.18亿元，较年初增长123.42%，高端处理器在国内受到广泛认可，公司已与多家国内知名服务器
厂商建立合作，订单量有望高速增长。
研发投入构筑核心壁垒，“CPU+DCU”双轮驱动深化。2025年，公司研发投入达45.69亿元，同比增长32.58%，研发投
入占营业收入比例为31.78%。研发人员数量增至2766人，硕博高端人才占比近八成，构筑了极强的人才壁垒。在产品层面
，公司坚持CPU+DCU双轮驱动战略。CPU方面，公司是国内提供兼容国际主流x86架构CPU的主要供应商，2025年进一步开放
了CPU互联总线协议（HSL），以共建高效互通的计算生态。DCU方面，其产品基于GPGPU架构，兼容类CUDA环境，性能持续
提升，以应对大模型发展的计算挑战。双芯协同构筑了公司在高端处理器市场的差异化竞争优势。
开放生态战略成效显著，国产化领军地位巩固。公司依托“光合组织”凝聚了超过6000家生态合作伙伴，完成了超过
15000项软硬件测试，在政务、金融、能源等关键领域形成了超过15000个联合解决方案，实现了从“芯片-整机-应用”的
闭环生态。全栈软硬件协同体系，既降低了客户的迁移成本，也极大地加速产品在各行业的渗透与认可。
投资建议：依托DCU+CPU的双芯协同，以及通过开放HSL互联协议与自研软件栈所构建的生态体系，海光信息正向国产
算力核心枢纽演进。在AI产业高景气与“十五五”国家战略的双重驱动下，公司成长确定性进一步凸显。受AI算力需求高
增与高研发投入产品结构调整的影响，我们预计2026-2028年公司营业收入为221.77/294.66/365.26亿元（26-27年预测前
值为195.03/263.27亿元）；归母净利润为46.32/64.67/94.16亿元（26-27年预测前值为48.43/65.83亿元），基于公司在
x86CPU的龙头地位及DCU的平台化进展，给予2026年30倍PS，对应目标价286元，维持“强推”评级。
风险提示：技术迭代不及预期；行业需求波动；新品开拓不及预期。
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2026-04-10│海光信息(688041)公司简评报告：DCU加速出货，“双芯”构筑差异化竞争优 │东海证券 │买入
│势 │ │
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事件概述：海光信息发布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入143.77亿元（yoy+56.92%）
，实现归母净利润25.45亿元（yoy+31.79%），实现扣非归母净利润23.05亿元（yoy+26.92%），综合毛利率57.83%（yoy-
5.89pcts）。2026Q1公司实现营业收入40.34亿元（yoy+68.06%，qoq-17.46%），实现归母净利润6.87亿元（yoy+35.82%
，qoq+17.77%），实现扣非归母净利润5.97亿元（yoy+34.99%，qoq+22.32%），综合毛利率55.60%（yoy-5.59pcts，qoq+
2.18pcts）。公司预计向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），合计拟派发现金股利3.48亿元（含税），叠加202
5年中期现金分红总额2.09亿元（含税），2025年度公司现金分红金额合计5.57亿元（含税）。
2025全年及2026Q1业绩显著增长，主要系在行业需求旺盛的背景下，公司CPU与DCU产品加速出货所致。2025年公司高
端处理器产销率为98.84%，同比上升23.49个百分点，体现出公司高端处理器销售规模显著扩张。海光CPU凭借x86架构的
优异生态，在国家信创战略深化的推动下，在党政及金融、电信、互联网、交通等关键行业渗透率持续上升，同时在AI算
力需求大幅上升的背景下，海光DCU加速出货，全面适配国内外主流大模型，已在20多个行业、300+场景实现广泛落地，
持续为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营商等头部客户提供高品质服务，成为公司业绩
新的增长引擎。目前深算三号已投入市场，深算四号研发进展顺利，覆盖AI训推、科学计算、金融风控等多个核心场景，
且公司与国内头部互联网厂商建立了深度合作关系，通过定制化服务满足客户差异化需求，有望推动国产算力生态的成熟
与发展。
CPU与DCU“双芯”战略构筑差异化竞争优势，符合AIAgent对异构计算资源协同的需求，同时HSL系统总线互联协议显
著降低了异构集成的复杂度和开发门槛。随着AI加速发展，CPU与算力芯片边界加速融合，两者需要在架构层面协同演进
，在软件层面统一编程框架，共同构成一个“超级系统”。一方面AIAgent在执行任务时需进行多步推理、工具调用和多
智能体协作，其中CPU负责多智能体的协调编排，GPU负责高密度推理计算；另一方面超节点技术快速发展，涵盖芯片设计
、高速互联总线、内存和存储、系统工程、软件定义、并行计算等多个层面高度协同的系统级创新。公司是国内芯片企业
中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用的厂商，在性能、生态兼容度
、迁移成本、自主可控等方面拥有显著优势，有望充分受益于AIAgent时代在复杂逻辑调度和大规模并行计算上的协同需
求。同时，2025年9月，公司发布HSL系统总线互联协议，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商与海光CPU的“紧耦合”高速互联
，旨在基于海光CPU开放式计算底座，打通产业链全栈壁垒，降低异构集成的复杂度和开发门槛，结合公司依托光合组织
形成的“芯片-整机-应用”闭环生态，有望进一步筑牢生态竞争壁垒。
投资建议：当前高端处理器国产化需求旺盛，公司凭借CPU与DCU产品优异的性能与良好的生态，持续挖掘“双芯”在
AI时代的差异化竞争优势。预计公司2026、2027、2028年营收分别为237.44、359.14、493.63亿元（2026、2027年原预测
值分别是207.76、287.59亿元），同比分别增长65.15%、51.25%、37.45%，预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别
为46.62、70.63、98.24亿元（2026、2027年原预测值分别是44.90、64.58亿元），同比分别增长83.20%、51.50%、39.08
%，当前市值对应2026、2027、2028年PE为113、75、54倍。盈利预测维持“买入”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）产品研发进展不及预期；3）客户导入不及预期。
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2026-04-09│海光信息(688041)关注CPU+DCU在互联网市场放量 │华泰证券 │买入
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25年公司实现营收143.77亿元（yoy：+56.92%），归母净利润25.45亿元（yoy：+31.79%），扣非归母净利润23.05亿
元（yoy：+26.92%）。1Q26公司实现营收40.34亿元（yoy：+68.06%，qoq：-17.46%），归母净利润6.87亿元（yoy：+35.
82%，qoq：+17.77%），扣非归母净利润5.97亿元（yoy：+34.99%，qoq：+22.34%），均处于此前业绩预告区间。在CPU和
DCU的双重带动下，公司1Q26营收同比保持高速增长，环比下滑主要系季节性影响，但得益于毛利率环比提升（55.60%，q
oq：+2.18pct），以及积极的费用管控，公司归母净利润环比实现稳健增长。26年国产AI芯片需求保持旺盛，且AgenticA
I发展正驱动CPU重迎高增，公司以CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势，后续业绩有望加速释放，维持“买入”。
25年/1Q26回顾：CPU/DCU业务快速增长，供应保障充足
受益于CPU及DCU产品销量稳步增长，25年公司营收实现高速增长，其中伴随新一代DCU产品大规模放量，预计DCU业务
收入增速更加突出；全年综合毛利率为57.83%（yoy：-5.89pct），同比下降预计主因DCU业务收入占比提升。1Q26公司营
收同比延续良好增长态势，在毛利率环比提升，以及主要期间费用率（销售+研发+管理，qoq：-4.94pct）显著改善共同
推动下，归母净利率环比提升5.1pct至17.03%。从供应链稳定性来看，截止26年一季度末，公司预付账款34.40亿元，较2
5年末增加5.55亿元；存货73.33亿元，较上季度末增加9.27亿元，为后续交付提供了充足保障。
26年展望：AI需求迎来加速拐点，关注互联网客户突破
CPU方面，公司在国内信创市场份额稳步提升，产品持续迭代不断缩小与海外厂商差距。看好AgenticAI发展驱动CPU
市场迎来快速增长，26年公司有望把握Intel/AMDCPU缺货/交期拉长机遇，加速导入互联网厂商。DCU方面，AI推理应用落
地正推动国内AI算力需求增长迎来加速拐点，据国家数据局数据，26年3月中国日均Token调用量突破140万亿，较24年初
增长超千倍。公司产品在智算中心、人工智能等多个领域已实现规模化应用，并与多家头部互联网厂商完成全面适配。26
年公司产品迭代稳步推进，叠加超节点领先布局、CUDA生态兼容等优势，有望在互联网客户端持续上量。
盈利预测与估值
考虑26年开始，公司CPU及DCU产品在互联网等客户处加速落地，预计公司26-28年营收为222.29/301.46/396.61亿元
（较前值：+7.3%/+11.2%），尽管随着产品在商业市场大规模放量，毛利率或有所下降，但由于规模效应，26-27年归母
净利润较前次预测-4.15%/+3.72%，对应26-28年归母净利润为42.67/63.13/88.60亿元。考虑公司产品竞争力领先，生态
完善，供应链保持稳定，给予30.4X26EPS（Wind可比公司一致性预期中值27.2x），维持目标价291元，维持“买入”评级
。
风险提示：“实体清单”供应链不确定性、市场竞争加剧、研发不及预期。
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2026-04-09│海光信息(688041)2026年一季报点评：业绩符合26Q1预告预期，收入&存货加 │东吴证券 │买入
│速正循环 │ │
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业绩符合26Q1预告预期，收入&存货加速正循环。公司此前已有26Q1预告，预计实现收入在39.1~42.2亿元，yoy+62.9
1%~75.82%，预计实现归母净利润6.2~7.2亿元，yoy+22.56%~42.32%。本次公司披露26Q1财报，实现收入40.3亿元，yoy+6
8.06%，实现归母净利润6.87亿元，yoy+35.82%。整体来看符合公司业绩预告区间。费用方面，公司26Q1研发费用11.5亿
元，yoy+62.73%，体现公司产品研发端大力投入。资产负债方面，公司26Q1存货/预付款达到73亿元/34亿元，与25年Q1~Q
4四个单季度相比，均有明显抬升。
公司近期发布scaleX40具备高密度算力能力，精准适配企业级AI大模型训练与推理核心需求。产品专为中小规模训推
场景打造，可高效支撑企业级AI业务落地，单节点集成40张GPU，FP8精度总算力超28PFLOPS（FP8精度），HBM总显存超5T
B，访存总带宽超80TB/s，可稳定支撑万亿参数大模型相关任务；同时兼顾灵活扩展特性，企业无需大额一次性投入，即
可快速获取高端算力资源。scaleX40重构算力交付逻辑，它打破超大规模集群限制，让各行业企业低门槛、低成本获取核
心AI能力，推动算力从“工程化建设”转向“产品化供给”，为全球高端算力基础设施建设提供中国方案。
海光信息：A股GPU公司最完整产品矩阵布局。海光信息自研CPU+DCU平台高度兼容主流框架，开发者迁移成本低；公
司已启动先进封装与高带宽低时延Chiplet互联研发，并通过ComboPHY支持处理器间互连总线、PCIe及CXL等高速I/O接口
，可扩展片上网络、强化QoS与低时延特性。我们认为，scaleX40无线缆箱式超节点的推出，标志着国产智算基础设施在
高密度算力、快速部署、产品化供给环节实现关键突破，有力加速企业级AI算力规模化落地；而在算力核心芯片层面，海
光信息作为国内服务器CPU/DCU龙头，核心芯片可与scaleX40深度适配，与中科曙光在产业链上高度协同，有望持续受益
于国产高端算力基础设施建设全面提速。
盈利预测与投资评级：公司拥有CPU和DCU两大国内领先产品。其中CPU产品收入随着行业信创稳步推进而稳健增长。D
CU方面，AI算力需求释放叠加国产化趋势加快，国产AI芯片厂商迎来历史性机遇。公司DCU产品性能生态位列第一梯队，
新产品不断迭代。基于公司最新财报以及收入加速释放的趋势，我们调整公司2026-2027年归母净利润分别为44.13/69.20
亿元（前值：41.22/65.06亿元），我们新增预测公司2028年归母净利润为100.17亿元。维持“买入”评级。
风险提示：技术升级不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险等。
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2026-04-08│海光信息(688041)2026年一季报点评：Q1营收创新高，算力龙头步入快车道 │西南证券 │未知
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现收入143.8亿元，同比+56.9%，实现归母净利润25.4亿元，
同比+31.8%，其中扣非净利润23.0亿元，同比+26.9%；2026年Q1实现营收40.3亿元，同比+68.1%，实现归母净利润6.9亿
元，同比+35.8%，Q1营收创历史最佳Q1表现。
研发投入持续增加，业绩增长动能进一步强化。公司2026年Q1归母净利润业绩增速不及营收增速，主要系公司围绕AI
算力市场继续加大研发投入以及股份支付费用摊薄的影响，其中公司2026Q1研发费用投入12.1亿，同比+58.6%，营收占比
达30.0%，同比-1.8pp。我们认为，持续强化的研发投入奠定了未来公司产品的竞争力，使得公司未来业绩增长有望进一
步得到强化。
存货与预付款同步增长，交付能力稳步提升。公司2026年Q1存货价值为73.3亿元，截止2025年年报为64.1亿元，增长
14.5%，预付款方面，2026年Q1预付款金额为34.4亿元，环比+19.2%。公司存货和预付款稳步增长，预示着下游需求的增
加以及公司备货能力的提升，也彰显公司对自身发展的信心。
CPU、DCU双轮驱动，生态壁垒逐步构建。公司CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬
件生态丰富，性能优异，安全可靠，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。DCU系列产品以GPG
PU架构为基础，广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。2025年12月公司正式发布高性能互联总线协议
（HSL），进一步打通CPU与加速器壁垒，促进产业链协同。我们认为，公司凭借海光CPU与海光DCU的“双芯”产品矩阵，
深化与整机厂商、生态伙伴合作，未来生态壁垒将逐步构建。
盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为203.0亿元（+41.2%）、259.9亿元（+28.0%）和335.1亿元（+28.9%），
归母净利润分别为34.7亿元（+36.3%）、39.4亿元（+13.5%）、50.9亿元（+29.3%），EPS分别为1.49元、1.69元、2.19
元，对应动态PE分别为146倍、128倍、99倍。
风险提示：研发进度不及预期风险；供应链风险；行业竞争加剧风险；AI行业发展不及预期风险等。
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2026-04-08│海光信息(688041)业绩稳步提升，CPU+DCU双轮驱动支持国产高端算力建设 │华安证券 │买入
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立足通用计算市场向人工智能产业拓展赋能，业绩持续增长
海光信息持续优化“CPU+DCU”业务布局，以海光CPU与DCU“双芯”构筑差异化竞争优势，立足通用计算市场，不断
拓展高端处理器产品的产业生态版图，涉及的行业应用以及新兴人工智能大模型产业逐步增加。
2025年业绩方面，海光信息2025年实现营业收入143.77亿元，较上年同期增长56.92%；实现归属于母公司所有者的净
利润25.45亿元，较上年同期增长31.79%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润23.05亿元，较上年同期
增长26.92%；实现每股收益1.10元，较上年同期增长32.53%。
2026年一季报业绩方面，海光信息营业收入为40.3亿元，同比上升68.1%；归母净利润为6.87亿元，同比上升35.8%；
扣非归母净利润为5.97亿元，同比上升35.0%。公司在A1算力和数字基础设施的推动下，市场需求持续增长。公司依托高
性能、高可靠、低功耗的产品及开放的生态战略，围绕通用计算和人工智能计算市场，保持高强度的研发投入，实现技术
快速升级和产品加速迭代。
CPU+DCU双轮驱动，产品受到客户广泛认可
CPU方面，2025年，公司面向xPU、IO、OS、OEM等产业全栈，开放CPU互联总线协议（HSL)，联动产业链上下游伙伴，
协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。HSL的核心内容包括开放完整的总线协议、提供IP参考设计、开
放指令集等。产业上下游伙伴可通过海光系统互联总线，实现更高效的系统连接，比如降低访问延迟、自定义简化协议栈
、提升链路利用率、支持缓存一致性和自由的多链路扩展。同时也将极大有助于部件及整机研制厂商快速设计搭载不同品
牌芯片的产品并推向市场，真正释放出国产算力的产业协同效能。
DCU方面，面对MoE大模型万亿参数化趋势及MoE+CoT架构带来的计算与通信开销挑战，2025年，公司重磅发布自研软
件栈的最新升级并宣布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。截至2025年末，海光DCU已在20多
个关键行业、300+应用场景实现广泛落地，持续为国家税务总局、海关总署、各地政府部门、多家国有银行、三大运营商
、互联网厂商等头部客户提供高品质服务。
研发持续投入，巩固核心技术优势支持国产高端算力建设
海光CPU兼容x86指令集，处理器性能参数优异，支持国内外主流操作系统、数据库、虚拟化平台或云计算平台，能够
有效兼容目前存在的数百万款基于x86指令集的系统软件和应用软件，具有优异的生态系统优势。海光DCU兼容“类CUDA”
环境，软硬件生态丰富，主要面向大数据处理、商业计算等计算密集型应用领域，以及大模型训练及推理、人工智能、泛
人工智能类运算加速领域。
安全性方面，海光信息是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大
规模实现商用的厂商。具有生态兼容性高、迁移成本低、性能全面领先的优势，对比国际巨头，具有自主可控、价格供应
链安全占优的领先地位。海光高端处理器是技术上最接近国际先进水平，生态上最易落地，安全上最合规的国产高端算力
核心支柱。
研发费用方面，2025年，海光公司研发投入45.69亿元，较上年同期增长32.58%，研发投入占营业收入比31.78%。研
发人员方面，截至2025年，公司研发技术人员共2,766人，占比82.99%，其中拥有硕士及以上学历人员2，184人，公司研
发人员理论基础扎实、实践经验丰富、知识结构合理，在公司各个关键岗位上发挥重要作用，能够有力支撑公司的技术创
新和产品迭代，保证海光高端处理器研发任务的顺利完成。
投资建议
我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为207.58亿元、288.98亿元和392.69亿元，对比此前预期的2026年和2027
年的营业收入198.10亿元和260.16亿元有所提升；归母净利润2026-2028年分别为46.52亿元、65.41亿元和86.50亿元，对
比此前预期的2026年和2027年的净利润的44.75亿元和63.83亿元有所提升。每股EPS2026-2028年为2.0元、2.81元和3.72
元。对应PE分别为108.7X/77.31X/58.45X。维持“买入”评级。
风险提示
技术迭代不及预期、AI和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、通用计算服务器采购规模下降、并购重组不及
预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-04-10│海光信息(688041)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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海光信息于2026年4月10日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有兴业证券、中信证券、国新投
资、东吴证券、混沌投资、易方达基金、兴全基金、东方财富证券、南土资产、广发证券、华安基金、平安养老、财通基
金，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理、证券事务代表、董办投关人员。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/82940688041.pdf
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