研报评级☆ ◇688041 海光信息 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 8 2 0 0 0 10
3月内 17 5 0 0 0 22
6月内 22 5 0 0 0 27
1年内 38 7 0 0 0 45
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.54│ 0.83│ 1.09│ 1.98│ 3.13│ 4.62│
│每股净资产(元) │ 8.05│ 8.71│ 9.68│ 11.56│ 14.39│ 18.59│
│净资产收益率% │ 6.75│ 9.54│ 11.31│ 17.64│ 22.43│ 25.55│
│归母净利润(百万元) │ 1263.18│ 1930.99│ 2544.89│ 4591.62│ 7286.62│ 10725.64│
│营业收入(百万元) │ 6012.00│ 9162.15│ 14376.89│ 22629.28│ 33047.30│ 45568.13│
│营业利润(百万元) │ 1679.62│ 2788.78│ 3604.92│ 6256.13│ 9886.58│ 14566.13│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-10-26 买入 首次 --- 1.77 2.97 4.37 湘财证券
2026-10-21 买入 维持 --- 2.16 4.33 7.56 国海证券
2026-10-21 增持 维持 --- 1.91 2.95 4.16 华龙证券
2026-10-20 买入 维持 --- 1.81 2.66 3.86 方正证券
2026-10-20 买入 维持 286.17 1.73 3.10 5.11 华泰证券
2026-10-16 买入 维持 350.12 2.06 3.02 4.71 国泰海通
2026-09-23 买入 维持 --- 1.88 2.76 3.88 国盛证券
2026-09-20 买入 首次 --- 1.81 2.66 3.86 方正证券
2026-09-16 增持 维持 --- 1.83 2.90 3.75 国信证券
2026-09-08 买入 维持 350.12 2.06 3.02 4.71 国泰海通
2026-08-31 买入 维持 --- 1.90 2.77 3.77 中信建投
2026-08-23 增持 维持 --- 1.96 2.90 3.87 平安证券
2026-08-23 买入 维持 --- 1.83 2.67 3.30 申万宏源
2026-08-21 买入 维持 --- 1.99 2.98 4.33 国联民生
2026-08-21 买入 维持 --- 2.10 3.02 4.08 华安证券
2026-08-18 买入 维持 --- 1.90 2.69 3.72 西部证券
2026-08-17 买入 维持 363 2.02 2.89 4.23 华创证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.82 3.01 4.33 山西证券
2026-08-17 买入 维持 343.64 1.91 2.85 4.07 国投证券
2026-08-14 买入 维持 --- 1.88 2.76 3.88 国盛证券
2026-08-13 增持 维持 --- 2.28 3.11 3.98 招商证券
2026-08-12 增持 维持 500 1.97 3.13 4.64 华兴证券
2026-07-31 买入 维持 --- 2.55 5.40 9.44 国海证券
2026-07-28 买入 维持 --- 1.79 2.81 4.20 财通证券
2026-07-22 买入 维持 --- 2.56 5.64 8.98 国海证券
2026-05-25 买入 维持 --- 2.01 2.86 3.95 中银证券
2026-05-19 买入 维持 --- 1.88 2.76 3.87 国盛证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-26│海光信息(688041)双芯放量、备货先行，国产算力底座兑现高增 │湘财证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
根据Wind，海光信息发布2026年三季报，年初至报告期末公司实现营业收入149.55亿元，同比增长57.6%；实现归母
净利润28.47亿元，同比增长45.1%；扣非归母净利润25.84亿元，同比增长42.3%。其中Q3单季实现营收58.56亿元，同比
增长45.5%；归母净利润10.48亿元，同比增长37.9%；扣非归母净利润9.53亿元，同比增长31.1%。
营收与利润维持高增态势，剔除股份支付影响后，利润端弹性更为突出根据Wind，前三季度公司营业收入同比增长57
.6%，归母净利润同比增长45.1%，利润增速低于收入增速，主要系综合毛利率回落，叠加研发、销售费用持续高强度投入
所致。报告期内公司综合毛利率约56.6%，较上年同期下滑3.5个百分点；销售费用6.75亿元，同比增加103.8%，研发费用
42.8亿元，同比增加65.5%，对应研发团队扩编、股份支付计提及销售体系建设投入加大。若剔除股份支付影响，公司前
三季度归母净利润35.86亿元，同比增长76.9%；扣非归母净利润33.24亿元，同比增长76.6%，利润弹性显著抬升。
备货扩张，阶段性带来现金流承压
根据Wind，前三季度公司经营活动现金流净额为-24.43亿元，同比下滑208.35%。根据公司三季报的说明，现金流走
弱主要系公司为匹配销售规划、保障交付能力、抢抓市场机遇主动加大备货，原材料采购支出大幅增加，前三季度购买商
品、接受劳务支付的现金125.33亿元，同比增长94.6%。期末公司预付款项58.85亿元，较年初增长104%；存货89.21亿元
，较年初增长39.4%，反映了公司正处于备货扩张与交付爬坡周期，后续需持续跟踪存货、预付款项向营收的转化进度。
发布海光1000系列，补齐低功耗嵌入式层级，形成云、边、端全梯度覆盖
根据公司微信公众号发布的信息，报告期内，公司正式推出海光1000系列CPU。海光1000以4核8线程的配置、10W典型
功耗、零下40℃ 105℃宽温能力与集成iGPU切入工控与端侧，把公司CPU序列由7000/5000/3000延伸至低功耗嵌入式，
形成云、边、端全梯度覆盖。公司在云侧积累的指令集、软件栈以及协同生态有望延伸至端侧，整机厂与行业ISV一次适
配、多端复用，迁移成本与生态碎片化风险同步下降，CPU生态也从“服务器兼容”扩展为“全场景兼容”，打开工控存
量替代与边缘算力增量空间。
投资建议
我们预计海光信息2026-2028年营收分别为223.5亿元、323.7亿元、442.6亿元，对应归母净利润为41.2亿元、69.0亿
元、101.5亿元。我们认为，海光信息作为同时具备x86高端通用CPU与“类CUDA”DCU双芯协同能力的平台型芯片厂商，凭
借对x86微架构的自主演进能力、“类CUDA”软件栈带来的低迁移成本优势，以及在高速互联等底层IP上的长期积累，持
续打磨海光通用CPU、深算系列DCU、HSL互联等产品矩阵，并以深算四号、开放HSL互联方案等新品补齐超节点集群与Agen
ticAI场景，形成“芯片+互联+生态”的差异化竞争力。公司有望充分受益于AIAgent驱动服务器CPU用量的结构性增长、
国产算力资本开支高企、互联网等非信创客户规模化导入及半导体自主可控的多重共振，推动收入结构由信创主导向“信
创+市场化算力”双轮切换，商业版图扩张与盈利质量同步迈上新台阶。长期来看，在AI算力基础设施国产化、高端处理
器自主可控的行业大趋势下，公司作为国产算力“底座型”资产，成长空间广阔、发展潜力充足。首次覆盖，给予“买入
”评级。
风险提示
供应链受限及代工产能风险；市场竞争加剧及毛利率承压风险；客户集中与订单节奏波动风险；产品迭代与生态适配
不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-21│海光信息(688041)2026年三季报点评：盈利能力与备货趋势向好，生态优势或│国海证券 │买入
│被低估 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026年10月19日，海光信息发布2026年三季报：2026年前三季度，公司营收149.55亿元，同比增长57.58%；归母净利
润28.47亿元，同比增长45.12%。2026年第三季度，公司营收58.56亿元，同比增长45.46%；归母净利润10.48亿元，同比
增长37.90%。
投资要点:
2026Q3归母净利润持续高增，国产化进程转向市场驱动
2026年前三季度，公司营收149.55亿元，同比增长57.58%；归母净利润28.47亿元，同比增长45.12%。2026年第三季
度，公司营收58.56亿元，同比增长45.46%；归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%。扣除股份支付影响后：2026年前三
季度，公司归母净利润35.86亿元，同比增长76.90%；其中第三季度归母净利润13.16亿元，同比增长68.30%；2026年第三
季度股份支付费用2.68亿元，占总营收的4.57%。
2026年前三季度营收与利润双增的主要原因是，受人工智能产业快速发展、国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动
等因素带动，国内高端芯片需求持续攀升。公司持续加大研发投入，围绕通用计算和人工智能计算市场，迭代优化产品性
能，在高端芯片市场具有竞争优势，持续保持市场领先，实现了公司业绩持续增长。
Q3毛利率环比增长3.84pct，存货与预付款持续增加
2026Q3，公司销售毛利率58.73%，环比增长3.84pct。我们认为，毛利率环比提升，或体现出公司海光四号CPU产品的
毛利率改善趋势，以及深算三号GPU产品的高盈利水平及其强竞争优势。2026Q3，公司研发费用为17.43亿元，研发费用率
为29.77%，同比增长2.75pct，环比增长2.38pct。公司持续加大关键核心技术的研发投入以及前瞻技术的研究，研发人员
规模快速扩充；同时，新产品的快速迭代，使研发试验验证相关费用也同步增加。2026Q3，公司销售净利率24.09%，环比
增长0.66pct，剔除股份支付费用影响后净利率约为28.66%。
截至2026年第三季度末，公司存货89.21亿元，较2026H1末增长14.03亿元，较年初增长25.15亿元；预付款项58.85亿
元，较2026H1末增长11.13亿元，较年初增长30.00亿元。我们认为，存货与预付款持续增长，彰显出公司对未来业务高增
的强大信心，以及目前上游核心原材料供应链的稳定性与持续性。
优化“CPU+DCU”业务布局，AI生态优势或被低估
公司明确“双芯战略”，以“海光DCU+海光CPU”为核心支撑，向上搭建AI工程化开发与服务平台。公司还有配套Sca
le-up场景的HySwitch高速交换芯片、RDMA网卡与交换整机，同时依托光合组织生态，完成全链路国产化智算系统方案。
DCU：光合生态助力卡位国产算力赛道。公司DCU服务国家智算中心、互联网等客户，海光AI集群解决方案在AI应用存
储性能加速、液冷超节点系统设计、GPU框架开发方面优势领先。曙光数创2026年4月发布的全球首个MW级相变浸没液冷整
机柜及其基础设施整体解决方案（C8000V3.0），已在国内首个全国产十万卡AI超集群落地。目前，公司深算四号研发进
展顺利。2026年10月，众星微公布已拥有12款量产芯片及系列核心IP，同时发布PCIe6.0Switch、800G多协议AI网卡和多
模RAID芯片三款新品。根据21世纪经济报道公众号，目前光合组织体系内第二套十万卡系统已经启动研制，聚焦AIforSci
ence场景。我们认为，随着DCU产品性能不断优化与迭代，以及光合AI生态的繁荣发展，公司核心优势有望持续凸显，将
驱动互联网、政府等客户对DCU需求进一步放量。
CPU：智能体崛起推动CPU价值重估，公司算力版图有望从云端向边缘和端侧延伸。据华尔街见闻,随着智能体AI快速
发展，CPU从数据中心配角升级为关键瓶颈。CPU与GPU配比或从1:8骤收至1:1。Intel、AMD相继提价应对短缺。海光CPU是
目前国内唯一拥有完整X86架构授权的通用CPU。公司在国产算力产业中持续倡导开源开放路线，自研CPU高速互联总线HSL
对外开源，目前已吸引大量产业链芯片厂商参与共建（据快科技）。2026云栖大会上，海光信息携手阿里云推出的ECS第9
代海光实例G9h同步亮相。海光新一代CPU正式进入国内最大公有云的算力资源池，为国产算力拓展高端商用云场景提供现
实参考。另外，公司于2026年9月正式发布首款面向端侧与物理世界场景的海光1000系列CPU，标志着其算力版图从云端向
边缘和端侧延伸。我们认为，未来随着HSL总线产品的正式落地，海光CPU在国内AI算力市场的影响力有望加速提升。
盈利预测和投资评级：国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位，有望受益于AI
算力产业加快发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为232.63/390.06/681.14亿元，归母净利润分别为50.16/100.63/
175.69亿元，EPS分别为2.16/4.33/7.56元，当前股价对应2026-2028年PE分别为88.97/44.35/25.40X，维持“买入”评级
。
风险提示：国际局势变化，市场竞争加剧，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，信创政策
支持不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-21│海光信息(688041)2026年三季报业绩点评报告：营收同比增长58%，国产算力 │华龙证券 │增持
│龙头加速兑现 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：
2026年10月19日，公司发布2026年三季报，前三季度公司实现营业总收入149.55亿元，同比增长57.58%；归属于上市
公司股东的净利润28.47亿元，同比增长45.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.84亿元，同比增长
42.25%。
观点：
AI算力需求爆发，单季度营收保持快速增长。受益于AI产业快速发展，国产化由政策驱动全面转向市场驱动，国内高
端芯片需求持续攀升，公司营业收入快速增长。单季度看，2026Q3公司实现营业收入58.56亿元，同比增长45.46%；归母
净利润10.48亿元，同比增长37.90%。单季度营收在上年同期高基数的基础上仍维持较快增长。
研发投入维持高强度，长期夯实壁垒。2026年前三季度公司研发投入44.72亿元，同比增长52.39%，占营业收入比重2
9.90%。研发投入的持续高增主要源于研发人员规模快速扩充、限制性股票激励股份支付同比增加以及新品迭代验证费用
增加。前三季度，公司扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润达35.86亿元，同比+76.90%，增速显著超过营
收增速；我们认为，高强度研发与生态建设短期对归母净利润造成扰动，但长期将为下一代CPU、DCU产品迭代奠定基础，
护城河有望进一步加深。
Agent带动CPU需求增长，国产化进程迈向商业化应用。一方面，AgenticAI应用的快速爆发推动Token消耗量呈指数级
增长，CPU与GPU配比逐渐收敛，带动CPU市场需求非线性增长，为公司打开市场空间。另一方面，随着国产大模型训练与
推理需求放量、智算中心建设提速，国产高端算力芯片景气度仍处于上行通道；公司有望凭借“CPU+DCU”双线协同的产
品矩阵持续受益。
盈利预测及投资评级：公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，高端处理器产品生态版图不断扩张，受益于AI算力需求
爆发与高端算力国产化率持续提升，营收有望维持高速增长。考虑到公司短期股份支付影响及中长期高端产品放量预期，
我们下调公司2026年归母净利润预测值至44.34亿元（前预测值为46.42亿元），上调2027年归母净利润预测值至68.49亿
元（前预测值为63.75亿元），新增2028年归母净利润预测值为96.77亿元；预测公司2026-2028年EPS分别为1.91/2.95/4.
16元，当前股价为192.00元，对应2026-2028年PE分别为100.6/65.2/46.1倍，维持“增持”评级。
风险提示：供应链风险；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；宏观环境不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-20│海光信息(688041)保供能力稳步提升 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司3Q26单季实现营收58.56亿元（yoy：+45.4%，qoq：+15.6%），归母净利润10.48亿元（yoy：+37.9%，qoq：-5.7
%），扣非归母净利润9.53亿元（yoy：+31.1%，qoq：-7.9%）。公司CPU与DCU产品销量稳步提升，推动3Q26收入同环比进
一步增长，基本符合我们此前预期；单季度利润环比略有下滑，低于我们此前预期，主因公司研发费用提升明显，3Q26研
发费用17.43亿元（yoy：+60.3%，qoq：+25.6%），同时，少数股东损益环比增长2.87亿至3.63亿元（qoq：+380.8%）。
公司CPU与DCU产品不断迭代，整体延续良好放量趋势，持续看好公司充分受益于国产算力需求高增与国产替代加速，维持
“买入”评级。
3Q26回顾：CPU/DCU放量驱动收入增长，备货规模进一步提升
3Q26公司延续前期良好增长态势，CPU及DCU产品通过与整机厂商、生态合作伙伴在重点行业与重点领域深化合作，持
续加速客户端导入，带动收入同环比较快增长。3Q26单季综合毛利率58.74%（yoy：-1.29pct，qoq：+3.84pct），环比提
升预计主因DCU与CPU产品结构变化、高端产品占比增加；由于公司持续加大关键核心技术研发投入、研发人员规模快速扩
充，且股份支付费用、新产品研发试验验证相关费用上升，3Q26研发费用率达29.8%（yoy：+2.7pct，qoq：+2.4pct），
叠加少数股东损益占比提升，归母净利率环比下降4.04pct至17.90%。为匹配市场销售规划、保障供货能力，公司持续加
大备货规模，截至3Q26末存货89.21亿元（较2Q26末增加14.03亿元）、预付款项58.85亿元（较2Q26末增加11.14亿元）。
4Q26展望：AI推理需求驱动放量，互联能力深化双芯协同
AgentAI等AI推理应用进一步落地将推动国内算力需求迎来加速拐点，公司以CPU与DCU“双芯”布局有望把握机遇、
进一步推进客户导入。CPU方面，公司产品持续迭代、不断缩小与海外厂商差距，有望加速受益于国产替代；DCU方面，公
司产品已完成大量主流大模型适配，持续推进训练、推理场景性能调优，且已在智算中心、人工智能等多个领域实现规模
化应用，与多家头部互联网厂商完成全面适配，叠加CUDA生态兼容等优势，有望在互联网客户端持续上量。除CPU与DCU外
，公司亦在互联及超节点领域积极布局，基于“HSL总线互联协议+高速互联能力”构建ScaleUp与ScaleOut组网双重互联
体系，既支持超节点内部多芯片高效协同，也满足大规模集群组网需求，有望助力其CPU+DCU产品加速放量。
盈利预测与估值
考虑新一代旗舰DCU产品即将开始量产，有望推动产品均价提升，我们上修公司27/28年收入，预计公司2026-2028年
营收为222.11/350.03/494.68亿元（较前值：0%/+16%/+25%），对应归母净利润为40.14/72.08/118.67亿元（较前值：-1
0%/+10%/+31%），26年下修主要考虑较高研发费用支出等影响。公司供应链保持稳定，看好产品迭代与互联能力提升共同
驱动下，其在国产算力浪潮中把握良好放量机遇，经营业绩持续高速增长，给予19x27PS（前值：26X，下修主因板块估值
下修，可比公司Wind一致预期中值16.4x），目标价286.17元（前值：337.00元），维持“买入”评级。
风险提示：“实体清单”供应链不确定性、市场竞争加剧、研发不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-20│海光信息(688041)公司点评报告：业绩符合预期，行业持续高景气 │方正证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：10月19日公司发布2026年三季度财报，2026年前三季度，公司实现营收149.55亿元，同比增长57.58%；实现归
母净利润达28.47亿元，同比增长45.12%；实现扣非归母净利润25.84亿元，同比增长42.25%。
点评：
业绩符合预期，延续高增态势。2026年单季公司实现营收58.56亿元，同比增长45.46%；实现归母净利润达10.48亿元
，同比大增37.90%；实现扣非归母净利润9.53亿元，同比增长31.12%。人工智能浪潮与国产化推动需求持续高增，公司依
托通用与AI计算产品的技术优势，实现收入与盈利能力同步高增。
研发投入大刀阔斧，原料端强化采购，保障供应安全。公司坚持长期战略，前三季度研发投入合计44.72亿元，同比
大增52.39%，占营收比重达29.90%；经营活动现金流净额大幅为负，主因公司为保障供应链安全与抢占市场窗口，大幅增
加原材料采购支出，预付款项由2025年底的28.85亿元增至58.85亿元，存货由2025年底的64.06亿元增至89.21亿元，体现
“以销定产”向“以备应需”策略转变。
AI需求和政策驱动共振，国产信创行业快速发展。随着AIAgent需求加速释放，CPU的角色从数据“搬运工”升级为任
务主导的“大管家”，其负载从脉冲式变为持续满载，并发与隔离需求激增，驱动CPU需求量呈“乘数级”增长。预计到2
030年，AI与Agent驱动的服务器CPU市场空间将达2200亿美元。与此同时，从党政到关键行业的自主可控需求已从政策引
导转为市场自发选择，为国产CPU厂商带来结构性机遇。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现营业收入217.45亿元、303.28亿元、414.49亿元，实现归母净利润42.06亿
元、61.78亿元、89.80亿元，当前股价对应2026-2028年PE分别为106、72、50倍。看好公司发展前景，维持“强烈推荐”
评级。
风险提示：产品研发进度低于预期；下游客户需求释放节奏不及预期；行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-16│海光信息(688041)三季报预告点评：Q3业绩稳步增长，国产AI加速发展 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：26Q3业绩同比高增，随着国内CSP厂商需求增加，AI芯片加速放量，业绩有望维持高增。
投资要点：维持“增持”评级，维持目标价350.12元。公司是国内人工智能芯片领先企业之一，持续拓宽产品格局，
但因为行业性需求受存储成本上升影响，维持其26/27/28年EPS为2.06/3.02/4.71元，维持其26/27/28年营收至225.93/30
8.67/408.80亿元。半导体设计大芯片行业2027年平均估值为25倍PS，考虑到公司核心DCU和CPU双环驱动，因此给予一定
估值溢价，给予其2027年26.36倍PS，维持目标价350.12元。
26Q3业绩同比高增，AI商业模式逐步闭环，各大CSP模型厂商增大CAPEX，AI芯片加速放量，业绩有望维持高增。根据
业绩公告，公司26年Q3实现营收51.8-64.8亿元，YoY+28.7~+61.0%，QoQ+2.3~+28.0%；归母净利润9.12-11.82亿元，YoY+
20.0~+55.5%，QoQ-17.9~+6.4%；扣非归母净利润8.19-10.79亿元，YoY+12.7~+48.5%，QoQ-20.8~+4.4%。收入端继续上台
阶，说明CPU和DCU受益于国产算力需求持续放量。
公司持续推进产品迭代，CPU+DCU双核驱动，受益于AI大趋势。公司维持高强度研发投入，资源重点投向新一代CPU、
DCU芯片研发迭代、HSL互联协议升级、DTK软件栈持续优化、集群调度工具链、AI算子库开发等方向。①CPU：受益于Meta
的Muse、谷歌的Googleagent等对CPU的需求拉动，CPU整体紧缺度大幅度提升。②GPU：腾讯26Q2capex527.84亿元，阿里2
6Q2capex676.78亿元，均同环比大幅度提升。
催化剂。AI芯片加速迭代；需求持续向上。
风险提示：公司技术研发进度不及预期；市场竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-23│海光信息(688041)嵌入式CPU打造全新增长极，云边端产品全面布局 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：9月22日，海光信息发布1000系列CPU，本款芯片为公司首款面向工业控制等物理世界场景的CPU，主要面向低
功耗、嵌入式和端侧算力需求，补足云边端全栈布局。
边缘场景算力需求明确，嵌入式CPU成算力竞争新赛道。由于工业控制场景需要微秒级响应，敏感数据也需要在本地
完成闭环，并且海量数据持续上云考验数据传输效率，算力下沉趋势明确，嵌入式CPU市场需求扩张，工厂、能源场点、
轨道交通、医疗设备等场景需求日益增长。
1000系列发布补足云边端全栈产品布局，CPU市场空间上沿打开。海光信息已推出7000、5000、3000三个CPU处理器系
列，分别为面向数据中心的高性能产品、面向行业客户的主流中端产品、面向多场景的高性价比产品。本次针对端侧场景
，公司发布1000系列嵌入式CPU，可面向工业自动化、网络边缘、能源公用、交通运输、工业机器人等多类场景，CPU市场
空间进一步打开。
嵌入式CPU考验安全可靠、适配广泛、迁移成本和性能表现，公司充分发挥技术及生态优势。考虑到嵌入式工控场景
需求特点，软硬件环境较为复杂，且需要在性能、功耗、安全、兼容性和长期稳定运行之间取得平衡。1）因此1000系列
产品能力在安全性和可靠性方面，支持国密、ECC、安全处理器及硬件密码加速等能力，且依靠技术、供应和生态积淀，
可适应长期、稳定的部署需求。2）在高效性方面，公司集成iGPU，支持4K60双路显示、主流视频编解码及多种图形接口
，兼顾低功耗设计，能更好承接人机交互、视频处理、机器视觉等任务。3）公司发挥C86技术和软件生态优势，兼容性广
泛，迁移成本降低，支持PCIe4.0、TSN等高速、实时互联能力，并兼容DDR4、DDR5。
生态开放，加快伙伴产品开发与行业落地。公司坚持生态开放战略，为伙伴提供参考设计、样片、研发支持及工程师
培训，并配合市场推广、适配认证、资源对接，助力芯片与整机、软件及应用伙伴携手共建。
维持“买入”评级。公司围绕通用计算市场，持续加大技术研发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且
下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加，CPU+DCU双轮驱动国产替代逻辑持续兑现。考虑到下游需求充分及产品竞
争力加速显现，预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7亿元，归母净利润分别为43.7/64.3/90.1亿元，维持
“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-20│海光信息(688041)公司深度报告：Agent时代CPU战略地位提升，DCU协同CPU共│方正证券 │买入
│驱发展 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
海光信息是国内高端处理器设计领域的领军企业。公司成立于2014年，聚焦CPU和DCU产品并行研发，已成为AI算力竞
赛中的核心供应商。国资背景助力发展，并通过与AMD合资成立子公司获得x86架构永久授权。2026年上半年，公司实现营
业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%。研发投入26.52亿元，同比增长55.05%。
公司早期处于亏损研发状态，2021年后市场需求增加，公司业绩释放，实现扭亏为盈并持续增长，毛利率和净利率稳步提
升，规模效应显现，盈利能力不断增长。
AI需求和政策驱动共振，国产信创行业快速发展。随着AIAgent需求加速释放，CPU的角色从数据“搬运工”升级为任
务主导的“大管家”，其负载从脉冲式变为持续满载，并发与隔离需求激增，驱动CPU需求量呈“乘数级”增长。预计到2
030年，AI与Agent驱动的服务器CPU市场空间将达2200亿美元。与此同时，美国对华科技脱钩持续升级，倒逼信创产业加
速国产化替代。在“2+8+N”战略推进下，从党政到关键行业的自主可控需求已从政策引导转为市场自发选择，为国产CPU
厂商带来结构性机遇。
公司生态壁垒深厚，CPU+DCU协同构筑核心优势。海光依托x86与CUDA生态构建独特壁垒，应用迁移成本仅为其他架构
的五分之一，稳居国产CPU龙头。海光四号性能跃升40%，能效与安全性突出；DCU深算二号性能至少已达英伟达A100的80%
，深算三号、四号持续推进。CPU+DCU协同实现技术共享与市场联动，助力切入头部互联网客户。同时自研HSL总线协议打
破国外互联垄断，有望重塑国产芯片协同格局。
投资建议：预计公司26-28年分别实现营业收入217.45亿元、303.28亿元、414.49亿元，实现归母净利润42.06亿元、
61.79亿元、89.81亿元，当前股价对应26-28年PE分别为133、91、62倍。所选可比公司均为国产半导体核心环节稀缺龙头
，与海光信息业务属性及成长逻辑相近，具备可比性。看好公司发展前景，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：产品研发进度低于预期；下游客户需求释放节奏不及预期；行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-16│海光信息(688041)半年度业绩高速增长，全栈布局夯实竞争壁垒 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
AI算力需求增长迅速，业绩高速增长。根据公司半年报披露数据，2026H1公司实现营业收入90.99亿元，同比+66.5%
；实现归母净利润17.98亿元，同比+49.7%。其中2026Q2公司实现营业收入50.65亿元，同比+65.3%、环比+25.6%；实现归
母净利润11.11亿元，同比+59.8%、环比+61.7%。根据公司2026年8月19日投资者关系活动记录表，公司利润增长主要得益
于人工智能快速发展以及国产芯片需求增长迅速，国产高端芯片市场需求持续攀升。同时公司持续加码研发投入，推动公
司高端处理器产品市场版图拓展，从而实现业绩的持续增长。
全栈布局夯实竞争壁垒，DCU持续适配前沿大模型产品。1）公司构建了“芯片+互联+整机+基础设施”的全栈布局，
依托CPU与DCU的“双芯”协同，搭配自研HSL高速互联协议，深度整合产业链上下游企业的网络、系统等方面的技术，形
成完整计算平台闭环；2）根据公司公众号披露信息，公司DCUDay0极速适配KimiK3、GLM-5.3、腾讯Hy4preview、Minimax
H3等头部大模型产品，已进入互联网等行业重要应用领域，支持AI场景多元化落地。
AIAgent创造全新增量，26年算力需求有望加速增长。与传统ChatBot相比，Agent在执行任务时需要进行多步推理、
工具调用和多智能体协作。随着智能体并发规模、子智能体层级及文本序列长度持续提升，行业算力建设重心转向重视CP
U与加速芯片的协同配比及系统调度能力。根据公司财报披露数据，Agent导致的Token消耗量将增长20至30倍，26年AI算
力需求有望加速增长；同时，CPU承担多智能体协调编排等任务，需求亦有增长。
毛利率、费用率环比下滑，产品结构持续优化。26H1公司实现毛利率55.2%，同比-4.9个pct，主要由于DCU产品（毛
利率略低）收入占比提升，产品结构持续优化导致；期间费用率为32.5%，同比+1.7个pct，其中销售、管理、研发、财务
费用率为4.6%、0.7%、27.9%、-0.7%，分别同比+0.9、-0.5、+0.5、+0.8个pct。2026Q2毛利率为54.9%，同比-4.4个pct
，环比-0.7个pct；期间费用率为32.3%，环比-0.5个pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为4.8%、0.7%、27.4%、-0
.6%，分别环比+0.3、-0.05、-1.1、+0.3个pct。
风险提示：AI发展不及预期；行业竞争加剧等。
投资建议：Agent需求爆发，有望拉动算力需求加速增长，考虑到HBM等原材料涨价，26年毛利率承压，27年随着国产
HBM放量，毛利率有望改善，预计26-28年净利润42.53/67.45/87.21亿元（前值26-27年为54.94/63.85亿元），当前股价
对应PE=129/81/63x，维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-08│海光信息(688041)中报点评：中报业绩逐步增长，受益于国产AI产业趋势 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
26H1业绩同比高增，随着国内CSP厂商需求增加，AI芯片加速放量，业绩有望维持高增。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价350.12元。公司是国内人工智能芯片领先企业之一，持续拓宽产品格局，但因为行业
性需求受成本上升影响，下修其26/27/28年EPS为2.06/3.02/4.71元（原值26/27年为2.93/4.49元），下修其26/27/28年
营收至225.93/308.67/408.80亿元（原值26/27年为316.48/404.26）。半导体设计大芯片行业2027年平均估值为33倍PS，
考虑到公司核心DCU产品性能相较于行业一线水平目前还有不足之处，因此给予一定估值折价，给予其2027年26.36倍PS，
维持目标价350.12元。
26H1业绩同比高增，AI商业模式逐步闭环，各大CSP模型厂商增大CAPEX，AI芯片加速放量，业绩有望维持高增。根据
业绩公告，公司26年H1实现营收90.99亿元，YoY+66.52%；归母净利润17.98亿元，YoY+49.69%；毛利率55.21%，同比有所
降低。其中26Q2实现营收50.65亿元，YoY+65.32%；归母净利润11.11亿元，YoY+59.78%。其中公司研发投入25年在41.45
亿元，YoY+42.44%，26H1研发25.37亿元，占营收27.88%。公司26H1方面，存货是75.18亿元，环比大幅增长；预付款是47
.71亿元，环比大幅增加，显示AI放量加速。
公司持续推进产品迭代，CPU+DCU双核驱动，受益于AI大趋势。公司维持高强度研发投入，资源重点投向新一代CPU、
DCU芯片研发迭代、HSL互联协议升级、DTK软件栈持续优化、集群调度工具链、AI算子库开发等方向。公司采取均衡的研
发策略，兼顾单芯片性能提升与系统级效能优化，一方面持续推进芯片微架构迭代，另一方面高度重视多芯片互联、软硬
件协同、大规模集群优化。同时持续跟踪Chiplet、先进封装、统级优化等各类前沿技术路线，持续完善异构算力全栈能
力。
催化剂。AI芯片加速迭代；需求持续向上。
风险提示：公司技术研发进度不及预期；市场竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-31│海光信息(688041)业绩符合预期，CPU+DCU双轮驱动高增 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年中报，业绩稳健增长，剔除股份支付后盈利能力提升。上半年公司收入与利润均实现较快增长且位于
预告区间上沿，剔除股份支付后利润增速快于收入，反映规模扩张下核心经营质量仍在改善。公司业绩增长源于大模型持
续迭代以及国产算力景气驱动，上半年加大战略备货，存货、预付款较年初均有明显增长，为后续业务放量提供供货能力
保障。预计公司2026-2028年营收为222.77/311.83/405.33亿元，同比增长54.95%/39.97%/29.99%；归母净利润预计为43.
99/67.06/90.05亿元，同比增长62.59%/48.48%/37.08%。对应PE130/85/64倍，维持“买入”评级。
事件
公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收90.99亿元，同比增长66.52%；实现归母净利润17.98亿元，
同比增长49.69%；实现扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%。
简评
收入延续高增，利润Q2同比加速。公司2026H1实现营业收入90.99亿元（此前预告85-93亿元），同比增长66.52%；对
应单Q2收入约50.65亿元，同比增长65.32%，环比增长25.58%。归母净利润17.98亿元（此前预告17-18.3亿元），同比增
长49.69%，其中单Q2归母净利润约11.11亿元，同比+59.78%、环比+61.75%；扣非归母净利润16.31亿元（此前预告15.1-1
7亿元），同比增长49.67%，单Q2扣非约10.35亿元，同比+59.69%。收入与利润增速均落在此前预告区间中上沿、整体符
合预期，Q2单季利润同比增速较Q1（归母+35.82%）明显抬升，业绩兑现节奏持续向上。
剔除股份支付后利润高增，真实盈利能力更强。公司披露扣除股份支付影响后归母净利润22.70亿元，同比增长82.30
%，较报表口径归母增速（+49.69%）显著提速；测算股份支付对归母净利润影响约4.72亿元。可比口径下利润增速快于收
入，反映规模扩张下核心经营质量仍在改善。报表毛利率55.21%、同比-4.94pct，净利率22.69%、同比-7.36pct，主要受
上游材料成本上升及股份支付等影响；Q2单季毛利环比持平，净利率约23.43%，环比Q1有所修复。研发投入占营收比29.1
5%，高强度研发投入支撑产品迭代。
景气驱动清晰，国产算力商业化提速。业绩高增源于人工智能大模型迭代提速、AIAgent大规模应用落地、国产化软
硬件商业化突破的多重驱动。公司持续优化“CPU+DCU”业务布局：CPU兼容x86生态，DCU完成对DeepSeek、Qwen3、混元
、智谱等400余款主流大模型适配优化。公司主动加大战略备货，存货75.18亿元、较年初+17.4%，预付款项47.71亿元、
较年初+65.4%，经营性现金流净额-4.28亿元，主要为保障AI算力与国产替代放量期供货能力。作为国产高端处理器核心
标的，公司有望持续受益于国产算力自主可控与AI基础设施建设，业绩兑现度与成长确定性突出。
投资建议：公司发布2026年中报，业绩稳健增长，剔除股份支付后盈利能力提升。上半年公司收入与利润均实现较快
增长且位于预告区间上沿，剔除股份支付后利润增速快于收入，反映规模扩张下核心经营质量仍在改善。公司业绩增长源
于大模型持续迭代以及国产算力景气驱动，上半年加大战略备货，存货、预付款较年初均有明显增长，为后续业务放量提
供供货能力保障。预计公司2026-2028年营收为217.92/299.97/401.58亿元，同比增长51.57%/37.65%/33.87%；归母净利
润预计为44.24/64.45/87.53亿元，同比增长73.83%/45.69%/35.81%。对应PE129/86/65倍，维持“买入”评级。
风险分析
（1）供应链受限及代工产能风险：高端芯片高度依赖先进封装与HBM等关键物料，若地缘环境变化或全球产能紧张，
可能导致公司产品流片及交付不及预期；（2）竞争加剧及毛利率承压风险：AI算力竞争激烈且互联网大客户议价力较强
，若公司采取以价换量策略，综合毛利率存在下滑超预期的风险；（3）新产品研发及迭代不及预期：AI技术演进迅速，
若新一代产品流片进度、性能落地或底层软件生态适配不及预期，将削弱核心竞争力；（4）信创推进及IT支出不及预期
：若宏观经济导致政企及金融、电信等下游大客户IT资本开支收紧，或信创替换节奏放缓，将直接影响公司主营业务增速
。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-23│海光信息(688041)业绩符合此前预告，CPU+DCU双芯战略驱动高增 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比
增长49.69%；扣非净利润16.31亿元，同比增长49.67%。2026Q2实现营业收入50.65亿元，同比增长65.32%；归母净利润11
.11亿元，同比增长59.78%；扣非净利润10.35亿元，同比增长59.69%。
业绩处于预告中枢偏上：此前半年报预告归母净利润同比增速41.50%-52.32%，实际增速49.69%，属于中枢偏上位置
，符合预期。
毛利率小幅回落预计来自收入结构变化，研发规模化与利润质量继续体现。1）2026H1销售毛利率55.21%，同比-4.94
pct；其中Q2单季毛利率54.89%，同比-4.44pct、环比-0.71pct；2）毛利率下降预计主要由于低毛利的DCU/非信创CPU销
售占比持续提升，叠加上游原材料、存储配套辅料等价格上涨推高单位采购成本。3）26H1研发投入合计26.52亿，同比+5
5.05%；研发投入资本化比例由上年同期的12.44%大幅降至4.35%。
"产能规划、半成品备货"策略延续，合同负债释放验证交付闭环。1)公司为匹配销售规划、保障供货能力，主动加大
备货储备规模。6月末存货75.18亿元，较2025年末（64亿元）增长17.5%，存货管理总体健康；2)预付款项47.71亿元，较
2025年末增长65.37%，锁定上游产能与原材料。3)合同负债由25年末的20.19亿元降至0.19亿元，前期预收订单在上半年
集中完成交付。4)经营现金流净额-4.28亿元（25H1为+21.77亿元），主要系备货规模扩大与原材料、经营性采购支出增
加所致，公司主动加库存以锁定下半年供货。
持续开放HSL总线互联协议，CPU算力基座生态加速构建。海光基于CPU开放HSL协议，实现xPU、IO、OS、OEM等厂商"
紧耦合"高速互联，降低异构集成复杂度和开发门槛，持续提升CPU算力基座适配性，依托光合组织聚合合作伙伴超6000家
，生态版图持续扩张。
DCU适配模型超400款，"CPU+DCU"双轮驱动AI算力需求。截至2026年6月末，海光DCU已完成与DeepSeek、Qwen3、混元
、智谱等400余款主流大模型的适配及优化（2025年末为365款）。
持续看好公司双芯战略，维持“买入”评级。维持盈利预测，维持2026-2028年收入预测为222.62、301.72、379.74
亿元，维持2026-2028年归母利润预测为42.6、61.97、76.65亿元。基于海光已验证自我迭代能力，CPU/DCU性能与海外巨
头可比，充分受益于国产服务器替换机会，维持“买入”评级。对应2026-2028年134/92/75倍PE。
风险提示：国产化芯片行业可能竞争加剧，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-23│海光信息(688041)业绩稳定增长，CPU、DCU“双芯”持续迭代 │平安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：公司发布2026年中报，2026上半年，公司实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%，实现归母净利润17.98亿
元，同比增长49.69%。
平安观点：CPU+DCU布局持续优化，公司业绩稳定增长。2026上半年，公司实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%
，实现归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%，实现扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%。2026Q2，公司实现收
入50.65亿元，同比增长65.32%，实现归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%，实现扣非归母净利润10.35亿元，同比增
长59.69%。报告期内，公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，在人工智能大模型加速迭代、AIAgent应用规模化落地、国产
化进程迈向商业化应用的多重驱动下，牢牢把握行业战略发展机遇期，深耕主营业务，经营业绩保持良好增长态势，行业
领先地位进一步巩固。
公司持续加大研发投入，在通用处理器、AI加速芯片及系统互联三个维度持续推进产品迭代与技术储备。2026H1，公
司研发投入26.52亿元，同比增长55.05%，研发投入占营业收入比例29.15%。在高额研发投入加持下，公司持续进行产品
迭代与技术储备，取得显著成果。CPU方面，公司在核心数量、主频、内存带宽等性能指标上持续优化，以适配高并发、
低延迟、高吞吐场景下的算力需求。安全技术方面，公司CSV（安全虚拟化技术）已迭代至3.0版本，支持基于国密算法的
虚拟机加密与资源隔离，并实现CPU与DCU共享统一安全域。互联与超节点体系方面，公司基于“HSL总线互联协议+高速互
联能力”构建了覆盖芯片间、节点内及集群级的完整互连能力，形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互
联体系，既支持超节点内部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。DCU产品方面，公司面向MoE大模型参数量
持续增长的趋势，持续升级自研软件栈，DTK（异构计算平台）覆盖训练、推理及AI4S应用场景，DAS（人工智能基础软件
系统）集成超2000个算子并支持100余种主流AI工具，DAP（人工智能应用平台）内置知识库与智能体编排引擎；公司已完
成与DeepSeek、Qwen3、混元、智谱等400余款主流大模型的全面适配及优化，覆盖全球绝大多数非闭源大模型，覆盖全球
99%非闭源大模型，可支持从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。
投资建议：公司是国产算力核心标的，CPU、DCU双芯差异化竞争优势显著，国内市场竞争力较强，在AI算力基建需求
旺盛的外部环境下，公司业绩有望维持稳定增长。我们调整了公司的业绩预测，预计2026-2028年公司归母净利润将分别
为45.61亿元（前值为45.32亿元）、67.44亿元（前值为66.08亿元）、89.99亿元（前值为89.50亿元），对应2026年8月2
1日收盘价的PE分别为125.5X、84.9X、63.6X。我们认为，公司CPU、DCU双芯具备差异化竞争优势，且生态丰富，市场影
响力与日俱增，维持对公司“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期：国产替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场
竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被
抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来
可能出现公司产品代工环节受限的问题。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-21│海光信息(688041)CPU+DCU双轮驱动强化国产高端算力建设，生态协同持续深 │华安证券 │买入
│化 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
海光信息公布2026年上半年业绩
2026年上半年，公司积极把握行业发展机遇，持续加大研发投入，强化自主创新能力，提升产品核心竞争力。依托追
求卓越的产品品质与专业的客户服务，公司经营规模稳步扩张，经营业绩持续增长。2026年1-6月，公司实现营业收入90.
99亿元，较上年同期增长66.52%;实现归属于母公司所有者的净利润17.98亿元，较上年同期增长49.69%;实现归属于母公
司所有者的扣除非经常性损益的净利润16.31亿元，较上年同期增长49.67%;实现每股收益0.78元，较上年同期增长50.00%
。
公司整体经营状况持续向好，高端处理器产品在产业生态中的版图不断扩张。2026年上半年，公司持续优化“CPU+DC
U”业务布局，在人工智能大模型加速迭代、AlAgent应用规模化落地、国产化进程迈向商业化应用的多重驱动下，牢牢把
握行业战略发展机遇期，深耕主营业务，经营业绩保持良好增长态势，行业领先地位进一步巩固。
双芯协同布局成效显著
CPU产品方面，公司在核心数量、主频、内存带宽等性能指标上持续优化，以造配高并发、低延迟、高吞吐场景下的
算力需求。安全技术方面，公司CSV(安全虚拟化技术)已迭代至3.0版本，支持基于国密算法的虚拟机加密与资源隔离，并
实现CPU与DCU共享统一安全域。在互联与超节点体系方面，公司基于“HSL总线互联协议+高速互联能力”构建了覆盖芯片
间、节点内及集群级的完整互连能力，形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互联体系，既支持超节点内
部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。
DCU产品方面，公司面向MoE大模型参数量持续增长的趋势，持续升级自研软件栈，DTK(异构计算平台)覆盖训练、推
理及AI4S应用场景，DAS(人工智能基础软件系统)集成超2,000个算子并支持100余种主流Al工具，DAP(人工智能应用平台)
内置知识库与智能体编排引擎;公司已完成与DeepSeek、Qwen3、混元、智谱等400余款主流大模型的全面适配及优化，覆
盖全球绝大多数非闭源大模型，覆盖全球99%非闭源大模型，可支持从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。
以算力为底座，生态协同持续深化
公司围绕“算力底座+生态赋能”的核心理念，持续推动产业生态从“适配兼容”向“协同共生”升级。公司依托光
合组织已聚合6,000余家合作伙伴，与多家整机品牌完成产品研发和测试验证，产品涵盖移动及桌面工作站、各类型服务
器、云终端、存储、工控等全链条，在关键基础设施、金融、政府、交通、科研等多个领城构建了全栈解决方案，创造了
众多标杆项目，获得业内一致认可。
投资建议
我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为207.58亿元、288.98亿元和392.69亿元：归母净利润2026-2028年分别为
48.75亿元、70.18亿元和94.93亿元。每股EPS2026-2028年为2.10元、3.02元和4.08元。对应PE分别为117.4X/81.5X/60.3
X。维持“买入”评级。
风险提示
技术迭代不及预期、Al和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、通用计算服务器采购规模下降、并购重组不及
预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-21│海光信息(688041)2026年半年报点评：营收利润双创新高，生态协同走向深化│国联民生 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件概述：2026年8月14日，海光信息发布2026年半年度报告：2026年1-6月实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52
%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%；扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%。
研发投入维持高强度，"CPU+DCU"双芯协同推进。上半年研发投入26.52亿元，同比增长55.05%，占营业收入29.15%；
研发技术人员3,007人，占员工总数80.83%，其中78.65%拥有硕士及以上学历。截至2026年6月末在通用处理器、AI加速芯
片及系统互联三个维度持续推进迭代：CPU端核心数量、主频、内存带宽等指标持续优化，CSV安全虚拟化迭代至3.0版本
，支持国密算法虚拟机加密并实现CPU与DCU共享统一安全域；DCU端面向MoE大模型趋势升级自研软件栈，DTK覆盖训练、
推理及AI4S场景，DAS集成超2,000个算子、支持100余种主流AI工具，已完成与DeepSeek、Qwen3、混元、智谱等400余款
主流大模型的适配优化，覆盖全球99%非闭源大模型；互联方面基于"HSL总线互联协议+高速互联能力"构建芯片间、节点
内及集群级互连能力，形成ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网双重体系。
生态协同持续深化，产业版图不断扩张。公司依托光合组织已聚合6,000余家合作伙伴，与多家整机品牌完成产品研
发和测试验证，产品涵盖工作站、服务器、云终端、存储、工控等全链条，在关键基础设施、金融、政府、交通、科研等
领域构建全栈解决方案。截至2026年6月末生态合作模式从基础设施配套向高端场景共建演进，先后与多家行业伙伴签署
战略合作协议，围绕AI应用落地、联合实验室共建开展深度合作。
技术成果持续沉淀，知识产权体系日益完善。截至2026年6月末，公司累计获得知识产权项目2,099项，其中发明专利
1,204项、集成电路布图设计登记证书375项、软件著作权383项，核心技术壁垒持续夯实。资产负债表方面，二季度末存
货余额75.18亿元，预付款项由一季度末的34.40亿元增至47.71亿元。充足的存货以及大幅增长的预付款项，或一定程度
说明公司在战略备货方面的能力。
投资建议：公司是国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器微架构和指令集，推动智能芯片及加速卡在互联网、
运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地。考虑到公司与国产头部大模型适配加深，进一步打开公司成长空间，我们
预计2026-2028年营业收入分别为206.12/279.89/378.49亿元，归母净利润为46.16/69.34/100.68亿元，EPS分别为1.99/2
.98/4.33元，当前股价对应PE分别为124X、83X、57X，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；AI技术路线变化具有不确定性；同业竞争加剧
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│海光信息(688041)2026年半年报点评：预付款环比增加，积极投入研发 │西部证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩摘要：2026年上半年，公司实现营业收入90.99亿元（YoY+67%），归母净利润17.98亿元（YoY+50%）。其中，公
司2026Q2单季度实现营业收入50.65亿元（YoY+65%），归母净利润11.11亿元（YoY+60%），少数股东损益为0.75亿元。
公司存货保持增长趋势，持续投入研发：截26Q2末，公司存货为75.18亿元，较26Q1末增加1.85亿元，其中，库存商
品34.75亿元，较25年末增加11.31亿元。截至26Q2末，公司预付款为47.71亿元，较26Q1末增加13.31亿元，积极增加订货
以应对潜在下游需求。截至26Q2末，公司有研发人员3007人，较25年末增加241人。公司26年上半年研发支出为26.52亿元
（YoY+55%）。
公司在通用处理器、AI加速芯片及系统互联三个维度持续推进产品迭代与技术储备：在互联与超节点体系方面，公司
基于“HSL总线互联协议+高速互联能力”形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互联体系，既支持超节点
内部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。公司已完成与DeepSeek、Qwen3、混元、智谱等大模型的适配及
优化。
我们认为：下游客户面向生成式AI积极建设算力基础设施，公司面向生成式AI场景积极建设互联生态，或将提升公司
产品在推理场景下的竞争力。若公司新一代产品能较快落地并实现商业化，公司或将持续扩大市场份额，获得弹性较大、
确定性较高的增长。
投资建议：考虑到AI算力需求的高速增长以及公司在AI计算领域的长期积累，我们预计公司2026年-2028年营业收入
为224.21亿元、311.61亿元423.73亿元，分别同比增长56.0%、39.0%、36.0%，维持“买入”评级。
风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司新一代产品订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期
。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-17│海光信息(688041)上半年业绩高增，持续优化“CPU+DCU”业务布局 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件概述
8月14日，海光信息发布《2026年半年度报告》，公司今年上半年实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净
利润17.98亿元，同比增长49.69%；扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%；实现每股收益0.78元，较上年同期增长
50.00%。其中，2026年第二季度实现营业收入50.65亿元，同比增长65.32%；归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%。
加大研发投入，夯实“双芯”协同战略布局
根据半年报披露：公司持续加大研发投入，不断优化和完善研发体系，以增强公司的核心竞争力。上半年研发投入26
.52亿元，同比增长55.05%，研发投入占营业收入比例29.15%；研发技术人员3007人，占员工总人数的80.83%，78.65%的
研发技术人员拥有硕士及以上学历。上半年，公司在通用处理器、AI加速芯片及系统互联三个维度持续推进产品迭代与技
术储备。在CPU产品方面，公司在核心数量、主频、内存带宽等性能指标上持续优化，以适配高并发、低延迟、高吞吐场
景下的算力需求。
在DCU产品方面，公司面向MoE大模型参数量持续增长的趋势，持续升级自研软件栈，已完成与DeepSeek、Qwen3、混
元、智谱等400余款主流大模型的全面适配及优化，覆盖全球绝大多数非闭源大模型，覆盖全球99%非闭源大模型，可支持
从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。在互联与超节点体系方面，公司基于“HSL总线互联协议+高速互联能
力”构建了覆盖芯片间、节点内及集群级的完整互连能力，形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互联体
系，既支持超节点内部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。
生态协同持续深化，保证上游供应链交付能力
根据半年报披露：上半年公司围绕“算力底座+生态赋能”的核心理念，持续推动产业生态从“适配兼容”向“协同
共生”升级：依托光合组织已聚合6000余家合作伙伴，与多家整机品牌完成产品研发和测试验证，产品涵盖移动及桌面工
作站、各类型服务器、云终端、存储、工控等全链条，在关键基础设施、金融、政府、交通、科研等多个领域构建了全栈
解决方案，创造了众多标杆项目，获得业内一致认可。在上游供应链管理方面，为匹配市场销售规划，保障供货能力、抢
抓市场机会，公司根据经营策略加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，导致经营活动现金流净额同
比减少。上半年公司战略备货增加，期末存货账面价值75.18亿元，占期末资产总额的比例为20.86%；期末预付款项47.71
亿元，较上年期末增加65.37%。
投资建议：海光信息是国内芯片企业中唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规
模实现商用的厂商，具有生态兼容性高、迁移成本低、性能全面领先的优势。我们认为公司的“CPU+DCU”双芯协同模式
在国产AI算力赛道享有估值溢价。预计公司2026-2028年营业收入为228.18/338.60/465.97亿元，归母净利润为44.36/66.
35/94.50亿元。考虑到国产AI算力发展的确定性趋势，公司的相关业务仍然处于研发高强度投入期，且AI算力需求高景气
、未来空间广阔，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价343.64元，相当于2026年35倍的动态市销率。
风险提示：核心技术研发迭代不及预期；市场需求不及预期；行业竞争加剧；AI应用落地不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-17│海光信息(688041)2026年半年报点评：CPU+DCU双轮驱动，营收净利维持高增 │华创证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布2026年半年度报告：26H1实现营业收入90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.6
9%；扣非归母净利润16.31亿元，同比增长49.67%。单Q2来看，26Q2单季实现营收50.65亿元，同比增长65.32%，环比增加
25.6%；归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%，环比增加61.8%。
评论：
双芯协同发力，营收增长持续提速。2026H1公司营收同比增长66.52%，显著高于2025年同期的45.21%，主要得益于CP
U与DCU产品性能迭代升级，在功能、算力、安全可控等方面形成差异化优势，推动市占率与品牌影响力持续上行。CPU凭
借高性能、强兼容、高安全三大优势，已在金融、电信、交通等关键行业广泛落地，客户粘性稳固；DCU采用通用并行计
算架构，具备全精度算力支持与大规模并行计算能力，可全面适配AI训练推理及国产大模型部署需求。当前，AI大模型训
练与推理需求持续扩容，将有力驱动加速服务器行业规模快速增长，为公司长期成长提供坚实支撑。
高强度研发投入，持续构建长期技术壁垒。26H1公司研发投入26.52亿元，同比+55.05%，占营收比重稳定在29.15%高
位。研发人员共计3,007人，占公司总员工80.8%，团队规模同比扩充27%，其中78.65%的研发技术人员拥有硕士及以上学
历，形成了坚实的人才基础。截至报告期末，公司累计获得知识产权项目2,099项，包括发明专利1,204项、实用新型专利
132项、外观设计专利5项、集成电路布图设计登记证书375项、软件著作权383项。知识产权积累为公司构筑了坚实的专利
护城河，进一步巩固了在高端处理器领域的核心技术领先优势。
生态协同深化，超节点体系赋能算力集群升级。公司以"算力底座+生态赋能"为核心，推动生态由适配兼容向深度协
同升级。依托光合组织聚合6000余家合作伙伴，覆盖服务器、存储、工控等全链条硬件，实现产业链上下游在产品定义与
研发阶段的深度协同。在超节点技术方面，公司基于"高速互联能力+HSL总线互联协议"构建覆盖芯片间、节点内及集群级
的完整互连能力，形成涵盖ScaleUp纵向扩展与ScaleOut横向组网的双重互联体系，既支持超节点内部多芯片的高效协同
，也能满足大规模集群的组网需求。
投资建议：海光信息"CPU+DCU"双芯协同持续验证，业绩高增超预期，光合生态扩容与自研超节点互联技术夯实壁垒
；考虑到AI算力高景气与"十五五"国产算力战略加持，成长确定性进一步凸显。我们预计2026-2028年公司营业收入为221
.77/294.66/365.26亿元；归母净利润为46.86/67.19/98.30亿元，基于公司在x86CPU的龙头地位及DCU的平台化进展，给
予2026年38倍PS，对应目标价363元，维持“强推”评级。
风险提示：技术迭代不及预期；行业需求波动；新品开拓不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-17│海光信息(688041)H1收入及利润保持高增，积极备货助力H2交付加速 │山西证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
8月13日，公司发布2026年半年报，其中，2026上半年公司实现收入90.99亿元，同比高增66.52%，上半年实现归母净
利润17.98亿元，同比增长49.69%，实现扣非净利润16.31亿元，同比增长49.67%；2026年第二季度公司实现收入50.65亿
元，同比高增65.32%，二季度实现归母净利润11.11亿元，同比增59.78%，实现扣非净利润10.35亿元，同比增长59.69%。
事件点评
高端处理器需求持续旺盛推动公司收入保持高增，预付款及存货增加保障未来业务确定性增长。公司积极把握行业发
展机遇，持续优化CPU+DCU的业务布局，推动今年上半年营收持续高增。截至今年6月底，公司合同负债金额仅0.19亿元，
较年初20.19亿元大幅减少，也反映了公司在上半年完成了重大项目确收。而截至今年6月底，公司预付款项达47.71亿元
，为历史新高，并较年初28.85亿元增加18.86亿元，表明公司正加快锁定上游产能。与此同时，截至6月底，公司存货金
额进一步提升至75.18亿元，其中库存商品金额达34.11亿元，较年初增加11.25亿元，为公司下半年业务加速增长提供保
障。
上游涨价导致毛利率承压，剔除股份支付后净利率明显改善。受上游原材料、存储配套辅料等价格上涨影响，今年上
半年公司毛利率为55.21%，较上年同期降低4.94个百分点，但相较于26Q1毛利率较上年同期降低5.59个百分点，26Q2毛利
率较上年同期降低4.43个百分点，开始逐步改善。在费用端，由于上半年公司加大市场推广投入以及股份支付金额显著增
加，公司销售费用率较上年同期提高0.92个百分点；随着公司加大关键核心技术投入，研发人员规模快速扩张，今年上半
年研发费用率较上年同期提高0.47个百分点；而上半年公司管理费用率为0.69%，较上年同期降低0.53个百分点。受成本
端压力及股份支付影响，2026上半年公司净利率为22.69%，较上年同期降低7.36个百分点，若剔除股份支付影响，上半年
公司净利润同比增长82.30%，高于收入增速。
投资建议
公司CPU和DCU在产品性能和生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于CPU和AI芯片的国产化替代，预计公司2026-
2028年EPS分别为1.82\3.01\4.33，对应公司8月14日收盘价280.99元，2026-2028年PE分别为154.3\93.3\64.9，维持“买
入-A”评级。
风险提示
客户集中度较高的风险，供应链风险，主要原材料价格上涨的风险，新产品研发进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-14│海光信息(688041)双芯战略助推26H1业绩高增，备货积极保障供给 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年中报业绩。①26H1：公司实现营收90.99亿元，同比+66.52%；实现归母净利润17.98亿元，同
比+49.69%；扣除股份支付影响后，实现归母净利润22.70亿元，同比+82.30%。②26Q2：公司实现营收50.65亿元，同比+6
5.32%；实现归母净利润11.11亿元，同比+59.78%。
积极备货保障供给，订单交付进程顺利。①供给侧：预付账款26Q1末为34.40亿元，26Q2末为47.71亿元，26Q2环比增
长13.31亿元，保障上游供应链供货能力；存货26Q1末为73.33亿元，26Q2末为75.18亿元，环比持稳维持高位，结构上来
看，库存商品账面价值约34.11亿元，占比为45.4%，原材料及在产品占比分别为29.0%/24.1%，备货较为充足，产品交付
能力无虞。②需求侧：26Q2合同负债为0.19亿元，订单交付顺利。③经营性现金流：为了匹配市场销售规划并保障供货能
力，公司加大备货储备规模，原材料、经营性采购支出同比明显增多，导致经营活动现金流净额同比减少。
持续加码研发投入，扩充销售团队加速市场推广。①研发方面，26H1公司研发投入为26.52亿元，同比+55.05%，公司
持续加大关键核心技术、新技术的投入力度，新产品快速迭代带动研发试验验证相关费用增长，且研发人员规模也在快速
扩充，同比增加27%；同时，25H2公司实施限制性股票激励计划，导致本期股份支付金额同比增加较大。②销售方面，公
司加大市场推广投入，扩充销售团队规模，26H1销售费用率达到4.22%。坚持“CPU+DCU”双芯战略，完整技术栈构筑护城
河。公司以“CPU+DCU”自研矩阵为基，形成系统级解决方案。CPU依托x86架构的生态兼容性，显著降低用户的迁移与运
维成本，在金融、电信、能源等对系统稳定性与迁移成本敏感的市场行业保持稳固市场份额。公司产品性能持续提升，在
功能、性能、生态兼容性及安全保障等方面具备差异化优势，兼容全球主流生态，打造了覆盖芯片、板卡、整机到系统的
完整技术栈，构建起从底层硬件到上层应用的全链路超节点生态体系。
维持买入评级。公司围绕通用计算市场，持续加大技术研发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游
市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加，CPU+DCU双轮驱动国产替代逻辑持续兑现。考虑到下游需求充分及产品竞争力
加速显现，预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7亿元，归母净利润分别为43.7/64.3/90.1亿元，维持买入
评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-13│海光信息(688041)26Q2营收环比持续增长，看好全球服务器CPU市场成长 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
海光信息主要产品包括高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU），产品已广泛应用于电信/金融/互联网等多行业数
据中心，以及大数据处理/AI/商业计算等领域。结合公告信息，点评如下：
海光信息26Q2营收同环比稳健增长，Q2末存货达75.2亿元环比略有增长。1）26H1：营收90.99亿元，同比+67%，归母
净利润17.98亿元，同比+50%，扣非归母净利润16.31亿元，同比+50%，毛利率55.2%，同比-4.9pcts，净利率22.7%，同比
-7.4pcts，公司26H1股份支付费用6.34亿元，占营收比例约为7%；2）26Q2：营收50.65亿元，同比+65%/环比+26%，归母
净利润11.11亿元，同比+60%/环比+62%，扣非归母净利润10.35亿元，同比+60%/环比+73%，毛利率54.9%，同比-4.4pcts/
环比-0.7pcts，净利率23.4%，同比-6.9pcts/环比+1.7pcts。公司Q2末库存75.2亿元，环比Q1末增长1.9亿元，预付款项Q
2末为47.7亿元，环比Q1末增长13.3亿元。
CPU巨头看好服务器CPU市场景气度，2030年CPUTAM至2200亿美元。英特尔表示按出货量计算，CPU与GPU的比例已经接
近1:1，未来甚至可能进一步向CPU倾斜。二季度公司赢得更多战略客户，并签订长协，进一步增强了业务前景。公司再度
上调服务器CPU需求预期，预计今明两年行业出货量实现strongdouble-digit增长，景气周期延续至2028年。AMD预计服务
器CPU市场CAGR将超50%，2030年TAM约2200亿美元。在客户需求极为旺盛且供应得到改善的服务器CPU业务中，公司预计26
H2服务器业务收入同比增长超80%，2027全年在更高的基数上同比增长也将超70%。
公司展示超节点集群方案，关注在国内客户处的放量节奏。2026年被视为国产超节点规模化商用元年，海光以及国内
多家头部厂商陆续发布超节点产品，海光在WAIC2026大会上以芯片为核心，海光同步展示了网络互联及整机解决方案，呈
现从芯片到集群级算力协同的完整能力图谱。
投资建议：海光信息在CPU和DCU双轨布局，CPU产品份额逐步提升，DCU逐步升级抢占高端算力市场。我们预计公司26
-28年营业收入为226/291/352亿元，对应归母净利润为52.89/72.37/92.58亿元，对应EPS为2.28/3.11/3.98元，对应PE为
125.7/91.9/71.8倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，供应链受限的风险，宏观局势
变动的风险，股票解禁的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-12│海光信息(688041)CPU+DCU双轮驱动增长 │华兴证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1H26业绩超我们预期。
CPU+DCU双轮驱动，国产替代与AI算力需求共筑增长逻辑。
维持买入和目标价500元，基于2028年108倍P/E。
1H26业绩超我们预期。根据公司关于2026年半年度业绩预告的自愿性披露公告，公司预计2026年上半年实现营业收入
85至93亿人民币，同比增长55.56%-70.20%，归母净利润有望在17-18.3亿元，同比增长41.50%-52.32%，体现出了公司经
营的韧性。我们预计公司将于2026年8月中下旬发布半年报。
CPU+DCU双轮驱动，国产替代与AI算力需求共筑增长逻辑。我们看到公司持续优化"CPU+DCU"业务布局，我们看好海光
在中国信创市场中x86服务器CPU市场的稀缺性，以及"CPU+DCU"解决方案在信创、政府、金融、电信、科研及智算中心等
场景的长期渗透潜力。
DCU方面，依托GPGPU集群差异化优势及万卡集群验证能力，我们认为公司凭借CPU和DCU双产品线布局，有望持续受益
于国内算力需求高景气及国产替代深化。我们对2026年和27年收入和每股盈利预测保持不变。
维持买入和目标价500元，基于2028年108倍P/E。短期来看，我们预计增长主要由CPU业务、国产服务器替换和行业客
户需求驱动；中长期来看，随着DCU产品逐步在智算中心、大模型训练与推理、科研计算及行业数据中心中得到采用，公
司收入结构有望从CPU单一驱动模式转向CPU和DCU双轮驱动模式。
风险提示：国产服务器及信创需求推进不及预期；DCU产品迭代及客户导入进度不及预期；“CPU+DCU”解决方案落地
不及预期；外部环境变化风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-31│海光信息(688041)公司动态研究：Agentic+AI推动CPU需求显著增长 │国海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
海光CPU：有望从成熟信创走向商业化数据中心
海光CPU兼容国际主流x86架构。据半导体产业纵横公众号，x86架构拥有非常成熟的软件生态系统，在中国服务器市
场仍占据主流地位（2025年出货量占比88.4%）。我们认为，海光CPU作为目前国内唯一拥有完整X86架构授权，并实现本
地自主研发、制造、支持体系的通用CPU，在国产替代场景下，有望承接庞大的x86架构存量市场，并有望以较低迁移成本
和较高系统安全性进入商业化数据中心市场。
参数规格向海外热门型号靠拢，性价比逐步体现。公司2025年公布了旗舰级服务器处理器C86-5G的产品路线图，相应
处理器配备128个物理核心，支持四路同步多线程（SMT）技术，每周期指令数（IPC）提升超过17%，提供16通道DDR5-560
0接口。连接性能方面，C86-5G支持ComputeExpressLink2.0（CXL2.0）标准，与AMDEPYC9005和Intel第五代Xeon处理器保
持同等水平。C86-4G已提供128条PCIe5.0信道，与AMD第四代EPYC7004（Genoa）芯片相当。
AgenticAI+CPU国产化，市场规模与公司份额有望迎双增
AgenticAI推动CPU从辅助角色转向核心计算资源。相比ChatbotAI，AgenticAI工作负载的形态发生了变化，智能体不
再只是回答一个问题，而是将目标分解成多个步骤，需要决定下一步该做什么、调用多个模型、查询数据库、连接API、
运行应用程序、检查权限、检索内存、验证输出，然后再次循环执行整个过程。CPU需要负责：（1）任务编排：管理分解
复杂任务的引擎；（2）代理执行和工具调用：触发API和传统企业软件；（3）策略与安全：对每个AI自主操作进行是否
符合实际情况方面的检查。这种情况下，GPU对于模型的执行仍至关重要，但CPU的重要性在提升。
CPU市场供应紧张，市场规模持续扩容，国产替代空间有望打开。2026年，数据中心CPU市场已出现较明显涨价及交期
拉长。据TrendForce，自3月以来消费级CPU价格上涨5%-10%，服务器CPU价格上涨10%-20%，平均交期也从1-2周延长至8-1
2周。我们预计：2028年我国高端加速卡出货量有望达到1290万颗，如CPU:GPU配比1:1，且AgenticAICPU国产化比例40%，
则对应国产AgenticAICPU出货量516万颗，假设AgenticAICPU单价5万元/颗，则对应市场规模将达到2580亿元，国产Agent
icAICPU市场空间广阔。海光信息CPU凭借其性能强劲、生态完善、安全可信等优势，未来增长前景可观。
突围解法：开放CPU互联总线协议（HSL）
英伟达通过NVLink-C2C实现异构平台高效互联。NVLink-C2C是NVIDIA推出的内存一致性、高带宽、低延迟超级芯片互
连技术，其内存一致性提高了开发人员的生产力和性能，并使GPU能够访问大量内存。CPU和GPU线程现在可以同时透明地
访问CPU和GPU驻留内存。NVLink-C2C技术使应用程序能够超额认领GPU的显存，并以高带宽直接利用CPU的显存。
海光信息开放CPU互联总线协议（HSL），包括开放完整的总线协议、提供IP参考设计、开放指令集等。HSL开放既实
现各家AI芯片厂商与海光CPU的“紧耦合”，更帮助外设芯片、OEM、系统及应用厂商快速搭建高性能系统，与产业界共享
技术红利。我们认为：类比英伟达GB300的GraceCPU+BlackwellGPU异构架构，在“CPU+AI加速处理器”的异构计算新趋势
下，基于HSL开放协议，海光信息有望进一步担当起计算系统协同进阶的底座。
盈利预测和投资评级：国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位，有望受益AI算
力产业加快发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为268.97/509.87/865.04亿元，归母净利润分别为59.17/125.62/21
9.39亿元，EPS分别为2.55/5.40/9.44元，当前股价对应2026-2028年PE分别为108.81/51.25/29.35X，维持“买入”评级
。
风险提示：国际局势变化，市场竞争加剧，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，信创政策
支持不及预期，供应链风险，下游客户集中度高且涉及关联方交易额较大等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-28│海光信息(688041)上半年营收高速增长，CPU+DCU双轮驱动 │财通证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
DCU覆盖300余应用场景，生态合作凝聚6000家伙伴。根据证券时报，公司已通过“光合组织”已汇聚产业链上下游企
业、高校、科研院所、行业用户等6000余家合作伙伴，覆盖芯片设计、整机制造、AI软件、行业应用等全产业链环节。公
司在全国建立34个实体生态适配中心、4个OEM联合实验室、41个ISV联合实验室，基于海光“C86+DCU”计算平台推动1.5
万余项软硬件适配测试优化项目。
2026年上半年营收预增超55%。根据公司7月16日发布的业绩预告，预计2026年上半年营业收入同比增加30.36亿元至3
8.36亿元，同比增长55.56%至70.20%；归母净利润同比增加4.99亿元至6.29亿元，同比增长41.50%至52.32%。
Day0极速适配KimiK3，3万亿级开源模型满血落地国产算力。7月27日，月之暗面正式推出开源大模型KimiK3。海光信
息同步实现Day0极速适配，当日完成该模型在海光DCU平台的全流程适配、部署与性能验证。围绕KimiK3的架构特性，海
光DCU团队依托自研DAS/DTK软件栈，完成了从底层算子、训练推理框架到推理引擎的全栈适配，带来部署与性能的双重升
级。KimiK3在海光DCU的极速适配，丰富了国产AI算力生态，让万亿级顶尖开源模型不再局限于海外算力平台。
投资建议：公司算力龙头地位稳固，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代，将以股权激励锚定未来增长空间
。我们预计公司2026-2028年营收227.8/339.4/443.2亿元，归母净利润41.6/65.4/97.5亿元。对应PE为167/106/71倍，维
持“买入”评级。
风险提示：技术研发不及预期、股权激励进度不及预期、供应链波动风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-22│海光信息(688041)科创板公司动态研究：Q2预告业绩中值同比+55%，增长潜力│国海证券 │买入
│或被低估 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:2026年7月16日，海光信息发布2026年半年度业绩预告：公司预计2026H1营收85.00~93.00亿元，同比增长55.56
%~70.20%；归母净利润17.00~18.30亿元，同比增长41.50%~52.32%。
投资要点:
2026Q2归母净利润有望实现同环比高增，市场版图持续扩张
公司预计2026H1营收85.00~93.00亿元，同比增长55.56%~70.20%；归母净利润17.00~18.30亿元，同比增长41.50%~52
.32%；扣除股份支付的影响后，归母净利润将达21.70~23.00亿元，同比增长74.27%~84.71%。由此推出，公司2026Q2营收
44.66~52.66亿元，同比增长45.77%~71.88%，环比增长10.73%~30.56%；归母净利润10.13~11.43亿元，同比增长45.63%~6
4.32%，环比增长47.42%~66.34%；扣除股份支付的影响后，归母净利润将达12.47~13.77亿元，同比增长73.84%~91.96%，
环比增长35.14%~49.22%，2026Q2归母净利润有望实现同环比高增。
公司业绩增长主要原因系持续优化“CPU+DCU”业务布局，通过高强度研发投入，不断实现技术创新、产品性能提升
，保持国内领先的市场地位，高端处理器产品市场版图持续扩张，从而实现了公司营收的快速增长，整体业绩的持续增长
。
提供全链路国产化智算系统方案，助力AI基建迈向10万卡级部署
据海光信息公众号，2025年12月18日，公司正式推出“双芯战略”，以“海光DCU+海光CPU”为核心支撑，向上搭建A
I工程化开发与服务平台。除了CPU、DCU双芯算力底座，公司还有配套Scale-up场景的HySwitch高速交换芯片、RDMA网卡
与交换整机，同时依托光合组织生态，完成全链路国产化智算系统方案。公司同时拥有CPU、DCU完整产品，具备先天技术
底座，已提前准备双芯融合的相关技术开发。
据第一财经公众号，2026年7月10日，由中科曙光提供的中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000正式落成，并
同步接入国家超算互联网，这标志着AI基础设施建设开始从万卡级迈向十万卡级部署阶段。曙光8000（登峰）系统搭载海
光等国产芯片算力底座，进一步验证了海光芯片支撑大规模Token生产和产业级AI应用的能力。
优化“CPU+DCU”业务布局，增长潜力或被低估
DCU：政府、互联网、金融等海光DCU需求有望进一步放量。公司DCU服务国家智算中心、互联网等客户，海光AI集群
解决方案在AI应用存储性能加速、液冷超节点系统设计、GPU框架开发方面优势领先。我们认为，随着性能不断优化与迭
代，公司产品竞争力有望加速提升，政府、互联网等客户DCU需求有望进一步放量。
CPU：智能体崛起，增长潜力被低估。据华尔街见闻，随着智能体AI快速发展，CPU从数据中心配角升级为关键瓶颈。
CPU与GPU配比或从1:8骤收至1:1，算力需求四倍激增。Intel、AMD相继提价应对短缺。2026年3月，英伟达宣布将VeraCPU
作为独立产品对外销售，以满足客户灵活的CPU与GPU配置需求。同月，Arm宣布推出首款自研CPU产品ArmAGICPU，终结了
其35年纯授权商的历史定位。海光CPU是目前国内唯一拥有完整X86架构授权，并实现本地自主研发、制造、支持体系的通
用CPU。公司在国产算力产业中持续倡导开源开放路线，不仅开放了DCU与软件栈，还将自研CPU高速互联总线HSL对外开源
，打通了CPU与DCU之间的数据通道，目前已吸引大量产业链芯片厂商参与共建（据快科技）。我们认为，未来随着HSL总
线产品的正式落地，海光CPU在国内AI算力市场的影响力有望加速提升。
盈利预测和投资评级：国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位，有望受益于AI
算力产业加快发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为268.97/509.87/773.24亿元，归母净利润分别为59.53/131.06/
208.74亿元，EPS分别为2.56/5.64/8.98元，当前股价对应2026-2028年PE分别为134.51/61.10/38.36X，维持“买入”评
级。
风险提示：国际局势变化，市场竞争加剧，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，信创政策
支持不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-25│海光信息(688041)双芯驱动，生态筑基，引领国产算力新纪元 │中银证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
海光信息发布2025年年报和2026年一季度报告。公司通过“CPU+DCU”双芯战略构筑差异化优势，通过开放HSL总线协
议和自研软件栈，打造全栈式国产算力解决方案，在电信、金融、AI等领域加速渗透，本土化生态优势显著。维持买入评
级。
支撑评级的要点
营收保持高增速，全栈式解决方案赋能千行百业。海光信息2025年营收143.77亿元，YoY+57%；毛利率57.8%，YoY-5.
9pcts；归母净利润25.45亿元，YoY+32%。公司持续优化“CPU+DCU”业务布局，构筑差异化竞争优势，市场影响力与日俱
增。公司积极联动国内信息技术产业上下游企业，以“双芯”算力为基石，联合云计算、大数据及行业软件等领域的科技
企业，共同打造兼具开放安全、绿色低碳和可持续扩容能力的全栈式解决方案。随着国产化进程迈向商业化应用的新阶段
，公司发展根基愈发坚实，为经营能力的持续提升注入强劲动力。海光信息2026Q1营收40.34亿元，YoY+68%；毛利率55.6
%，YoY-5.6pcts；归母净利润6.87亿元，YoY+36%。
研发攻坚夯实技术底座，开放生态释放协同效能。海光信息2025年研发费用为41.45亿元，研发费用率约28.83%。公
司聚焦高端处理器技术领域，持续开展技术攻坚和自主创新。CPU方面，公司面向xPU、IO、OS、OEM等产业全栈，开放CPU
互联总线协议（HSL），联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态，全面释放国产算力潜能。产业上下游伙
伴可通过海光系统互联总线，实现更高效的系统连接，同时也帮助部件及整机研制厂商快速设计搭载不同品牌芯片的产品
并推向市场，真正释放出国产算力的产业协同效能。DCU方面，面对MoE大模型万亿参数化趋势和MoE+CoT架构带来的计算
和开销挑战，公司重磅发布自研软件栈的最新升级并宣布全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑。
深化产业链协同，本土化优势加速市场渗透。海光信息和产业链上下游保持紧密合作。在IP、EDA设计工具、芯片制
造和封装测试方面，公司继续加大与上游企业的合作力度，促进产业链的协同发展。在服务器整机制造方面，公司高端处
理器产品已经得到国内行业用户的广泛认可，拓展了多家国内知名服务器厂商，开发了多款基于海光处理器的整机产品，
有效地推动了海光高端处理器的产业化。公司利用其高端处理器在功能、性能、生态和安全方面的独特优势，联合整机厂
商、基础软件供应商、应用软件供应商、系统集成商和行业用户，建立了基于海光高端处理器的产业链。目前海光高端处
理器和协处理器产品已经应用到了电信、金融、互联网、教育、交通等行业以及大数据处理、人工智能、大模型训练及推
理等领域。相比国际领先的芯片企业，公司根植于中国本土市场，更了解中国客户的需求，能够提供更为安全可控的产品
和更为全面、细致的解决方案和售后服务，具有本土化竞争优势。随着公司产品在上述行业及领域中示范效应的逐步显现
，以及公司市场推广力度的不断加强，公司高端处理器产品将会拓展至更多行业与领域，占据更大的市场份额。
估值
考虑到公司产业链的本土化优势，以及国产算力持续增长的需求，我们上调公司2026/2027年EPS预估至2.01/2.86元
，并预计2028年EPS为3.95元。截至2026年5月22日收盘，公司总市值7,261亿元，对应2026/2027/2028年PE分别为155.2/1
09.1/79.1倍。维持“买入”评级。
评级面临的主要风险
AI需求不及预期。供应链不稳定风险。行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-19│海光信息(688041)抗量子密码平滑迁移方案发布，全面护航芯片级安全 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026年5月19日，公司发布全球首个抗量子密码平滑迁移解决方案。在2026内生安全技术论坛上，海光信息携手国泰
海通证券、格尔软件，联合发布全球首个抗量子密码平滑迁移解决方案，为证券行业提供了首个可落地、复制、推广的技
术路径和实现范本。
抗量子计算迁移涉及全系统密码体系重构，“国国密抗抗量子密码双模并行支持迁移顺滑。抗量子密码迁移难度较大
，涉及从密码应用到硬件指令集的深度重构，并且在落地初期会面临到性能优化成本高和落地难度大的问题。海光信息方
案采取国国密+抗量子密码双模并行混合架构，实现传统国密、混合密码、纯抗量子密码三种模式一键平滑切换，在算法
、架构、接口设计中坚持兼容共存原则，基于自主安全架构实现抗量子算法兼容落地。
全链路量子加固，实测数据验证性能满足业务需求。具体实施上，方案采取全链路量子加固，将高安全强度抗量子密
码算法ML-KEM768全面嵌入SSL通信握手、数据库加密存储全流程，安全强度对标AES-256，定向升级互联网接入网关、数
据库加密、数字证书体系三大核心环节。在实测中，ML-KEM768算法密钥封装性能达80万次/秒，解封装性能超62万次/秒
；系统可稳定支撑10000-30000TPS高并发连接，业务平均时延低至48-61ms，满足证券交易低延迟、高并发、快响应的核
心要求。
全球量子密码市场快速扩容，政策驱动量子安全密码落地加速。根据QYResearch，2024年全球量子密码市场销售额达
到15.14亿美元，预计2031年将达到119.3亿美元，2025-2031年CAGR为34.8%。中国市场国家战略层面持续加码，金融、政
务领域监管政策加速落地，《国十四五双国家信息化规划》明确将国量子安全密码双列为关键核心技术攻关方向，央行《
金融行业量子安全技术指南（征求意见稿）》要求金融机构在2027年前完成PQC迁移试点；国家密码管理局推动《商用密
码管理条例》修订，将PQC纳入强制应用范畴。
海光信息具备内生安全技术完整架构，全面支撑芯片级安全体系。海光信息以CPU+DCU芯为底座，融合密码技术、机
密计算、可信计算、漏洞防御四大核心技术，覆盖数据采集、传输、存储、使用、销毁全链路加密与硬件级防护，构建从
芯片到应用、从技术到生态的完整安全架构。公司计划在2025-2026年快速支持NIST抗量子密码标准，完成ML-KEM、ML-DS
A、SLH-DSA等算法落地，实现软件生态完整覆盖与密钥管理安全保障；2027-2028年推出抗量子CCP硬件与专用指令集，通
过协处理器到原生指令集的硬件加速，释放芯片级抗量子算力。
维持买入评级。公司x86授权具备稀缺性，掌握核心技术并具备自我迭代能力，围绕通用计算市场，持续加大技术研
发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续增加，CPU+DCU轮驱动国
产替代逻辑持续兑现。考虑到下游需求充分及产品竞争力加速显现，预计2026-2028年营业收入分别为220.7/309.2/408.7
亿元，归母净利润分别为43.7/64.2/90.0亿元，维持买入评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：27家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-10-23│海光信息(688041)2026年10月23日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1：请管理层整体解读三季度核心经营情况，报告期的持续增长的原因有哪些？
回答：2026年前三季度，公司实现营业收入149.55亿元，同比增长57.58%；实现归属于母公司所有者的净利润28.47
亿元，同比增长45.12%；剔除股份支付费用影响后，归属于母公司所有者的净利润35.86亿元，同比增长76.90%。
2026年第三季度单季度实现营业收入58.56亿元，同比增长45.46%；单季归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%。受
益于国内高端芯片需求攀升，公司CPU与DCU双芯产品持续放量，实现了业绩的快速增长。
问题2：前三季度利润增速低于营收增速，主要受哪些因素影响？
回答：表观归母净利润增速低于营收增速，核心原因是本期股份支付费用同比有所增加，对账面利润形成一定扰动；
剔除股份支付影响之后，盈利增长弹性明显提升，能够更好反映主营业务真实盈利增长水平。
问题3：2026Q3毛利率同比下降、环比提升，变化的核心原因是什么？后续毛利率改善有哪些抓手？
回答：三季度毛利率环比提升，主要来自产品结构变化所致，同时上游原材料采购统筹管理、成本管控优化也带来正
向贡献。毛利率同比的变化，是阶段性订单结构、不同品类产品交付节奏叠加形成的综合结果，属于经营过程中的正常波
动，对公司总体业绩增长的趋势没有影响。长期来看，公司优化毛利率的路径清晰：一是持续推进新产品迭代，释放产品
价值；二是持续做好成本端精细化管控，优化采购策略、产能排产节奏；三是依托生态成熟度提升，持续拓展高价值行业
场景，带动盈利水平稳步向好。
问题4：最近两个季度合同负债水平相对偏低，该如何理解这个指标变化，是否反映订单端出现压力？
回答：最近两个季度季度合同负债的减少，主要系公司根据合同约定完成了相关产品的交付。需要说明的是，客户支
付预付款并不是公司与客户合作的普遍结算方式，而是部分客户基于特定项目安排支付的预付款；随着相关订单进入交付
阶段，公司按协议推进产品交付并确认收入，合同负债相应结转。
问题5：能否介绍存货、预付账款结构拆分情况，包含原材料、产成品以及晶圆产能锁单相关的安排？
回答：公司存货主要由原材料、在产品、产成品构成；预付账款主要是面向上游产能、关键原材料的备货及产能锁定
相关款项。算力芯片行业需要提前基于中长期市场需求预判开展产能规划与备货布局，合理锁定产能资源，保障后续订单
交付的稳定性。
公司在保障供货安全的前提下，持续动态优化库存结构，管控存货规模，加快存货周转，平衡稳定交付和资产周转效
率两大目标，持续做好存货减值风险的审慎评估与管理。
问题6：研发费用同比增幅较大，除股份支付之外，是否和 DCU 新产品流片相关？新品流片、人员投入分别带来多大
影响？
回答：剔除股份支付后，研发费用同比增长是多项持续性投入叠加的结果。一方面，围绕中长期技术布局，持续扩充
核心研发团队，引进芯片架构、软硬件协同、编译器、算子开发等方向专业人才，人员相关投入持续增加；另一方面，投
入包含新一代DCU、CPU产品的开发支出。相关投入都是面向未来产品迭代与技术竞争力建设的战略性投入，符合公司长期
研发投入规划。芯片研发周期长、投入大，公司保持稳定、有序的研发节奏，持续夯实底层技术能力，为后续产品迭代做
好储备。
问题7：DTK软件栈、算子库、迁移工具适配主流大模型进展如何？客户从CUDA迁移的迁移成本、周期有没有改善？
回答：DTK 软件栈、算子库、迁移工具链版本迭代持续推进，对国内主流大模型的适配、性能调优工作有序开展。随
着版本持续迭代、算子覆盖度提升、迁移工具智能化能力增强，客户模型迁移的工作量、调优周期、迁移成本整体呈现持
续改善趋势。
问题8：有投资者关心二级市场股价表现，公司有哪些稳定股价相关举措？
回答：公司关注到近期股价的波动，也理解投资者对市值表现的关切。公司将持续聚焦主业，稳步推进产品研发、市
场拓展与生态建设，同时持续严格做好信息披露工作，保持投资者沟通渠道畅通，及时回应市场合理关切。
问题9：站在中长期视角，公司整体发展战略的核心主线是什么？在生态布局上有怎样的长期目标？
回答：中长期战略核心，是坚持 CPU+DCU 双芯协同，持续做强自主通用算力底座。硬件上持续迭代芯片产品谱系，
覆盖从边缘、中端到高端的算力需求；软件上持续完善 DTK 全栈软件栈，降低迁移门槛，提升通用适配能力。
生态层面的长期目标，是持续做大光合开放生态，推动形成标准化、可复用、高兼容的算力平台，吸引更多模型、软
件、应用厂商基于海光算力开展开发与落地，让算力底座能够更好承载多样化的AI与通用计算需求，支撑国内算力基础设
施高质量发展。
问题10：当前异构算力成为行业热点，公司在异构协同方向上的布局思路是怎样的？
回答：异构协同是算力产业长期演进的方向，不同算力芯片各有所长，适配不同业务负载。公司布局思路以通用算力
底座为核心，秉持开放协同的理念，积极和各类算力主体、平台厂商开展对接兼容，支持异构算力集群的调度、互联与统
一管理。
我们不局限于单一硬件的竞争，更看重算力平台的通用性、开放性，通过软件栈层面的适配调度能力，支撑多样化算
力混合部署，更好匹配客户复杂的混合负载需求。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：20家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-17│海光信息(688041)2026年8月17-18日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题 1：请管理层整体解读半年报核心经营情况，上半年的持续增长的原因有哪些？
答：2026H1，公司营收90.99亿元，同比增长66.52%；归母净利润17.98亿元，同比增长49.69%；扣非后归母净利润16
.31亿元，同比增长49.67%。其中2026Q2，营收50.65亿元，同比增长65.32%；归母净利润11.11亿元，同比增长59.78%；
扣非后归母净利润10.35亿元，同比增长59.69%。
报告期内，公司营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净
利润同比均实现较快增长，主要受人工智能快速发展、国产芯片需求增长迅速等因素影响，国产高端芯片市场需求持续攀
升；报告期内，公司持续加码研发投入、迭代优化产品性能，推动公司高端处理器产品的市场版图扩展，实现了公司业绩
持续增长。
问题 2：摩尔定律逼近极限、包括“逻辑折叠”等新型技术路线给半导体产业带来新的产业技术变革，公司如何理解
这些新技术的应用，对公司产品研发、架构演进带来哪些启示？
答：目前产业已将优化重点从单芯片性能转向芯片架构、高速互联、软件栈及集群协同的全链路系统性提升。我们认
为，当前算力发展瓶颈已不再局限于单芯片制程，内存墙、多芯片互联时延、集群调度效率、软硬件协同损耗成为制约大
规模算力集群效能的关键。
公司持续推进芯片架构迭代、先进封装技术、HSL 高速互联体系建设、DTK 全栈软件优化，着力降低多卡协同、跨节
点通信时延。未来在芯片设计、系统空间与拓扑重构、软硬件协同、异构集群方案层面，将持续强化系统级性能优化思路
，持续打磨适配大规模智算集群的 “CPU+DCU” 异构方案。公司将持续跟踪行业各类前沿技术路线，持续夯实自身软硬
一体技术体系。
问题 3：半年报综合毛利率有所波动，产品结构、供应链、竞争环境如何影响盈利水平，后续毛利率大致趋势？
答：综合毛利率受产品销售结构、订单类型、上游采购成本及市场竞争多重因素共同影响。算力行业技术迭代较快，
市场竞争持续加剧，毛利率会随产品组合、市场环境动态波动。公司一方面持续推出更高算力、更高能效的新一代产品，
另一方面公司持续推进供应链精细化管理，依托规模效应持续控制成本。公司将持续做好经营管控，保障维持稳健盈利水
平。
问题 4：上半年研发投入重点投向哪些方向？在当前产业路线多元化（先进制程、Chiplet、系统架构优化等）背景
下，公司中长期研发路线如何规划？
答：公司维持高强度研发投入，资源重点投向新一代CPU、DCU芯片研发迭代、HSL互联协议升级、DTK软件栈持续优化
、集群调度工具链、AI算子库开发等方向。
公司采取均衡的研发策略，兼顾单芯片性能提升与系统级效能优化，一方面持续推进芯片微架构迭代，另一方面高度
重视多芯片互联、软硬件协同、大规模集群优化。同时持续跟踪 Chiplet、先进封装、系统级优化等各类前沿技术路线，
持续完善异构算力全栈能力。
问题 5：市场过往更多将AI算力增量聚焦于AI加速芯片，对服务器CPU的AI赋能空间关注较少。随着AI Agent、多智
能体应用快速迭代落地，请问公司如何看待智能体时代下服务器CPU的价值重估与长期成长空间？公司“CPU+DCU”异构架
构在该类新兴场景下具备怎样的差异化优势？
答：行业早期大模型推理场景，算力消耗主要集中在AI加速芯片，市场对CPU的AI价值认知相对有限。但随着AI Agen
t、多智能体应用规模化落地，AI业务的算力结构正在发生结构性迭代。
从产业实际负载特征来看，智能体完整运行链路中，模型结果解析、工具调用决策、API交互调度、任务流程编排、
安全策略校验等多数环节均依赖CPU承载，海外头部CPU厂商实测超七成智能体运行流程落地在CPU侧。同时智能体高频工
具调用、超长上下文序列，会产生大量分词处理、任务分发、数据预处理等串行、低时延敏感型负载，这类场景无法通过
加速芯片高效适配，高度依赖高性能服务器CPU的多核调度与I/O吞吐能力。
随着智能体并发规模、子智能体层级及文本序列长度持续提升，行业已出现全新算力瓶颈：加速芯片资源闲置的同时
，CPU调度分发效率不足，制约智算集群整体吞吐与响应速度，CPU逐步成为大规模AI集群效能释放的关键约束。目前海外
头部云厂商已出现AI工作负载下CPU资源紧缺的情况，行业算力建设重心也从单一追求加速算力，转向重视CPU与加速芯片
的协同配比及系统调度能力。
整体而言，AI智能体浪潮为服务器CPU创造了区别于传统信息化的全新增量需求，推动CPU产业价值持续重估，中长期
成长空间进一步打开。
公司“CPU+DCU”异构架构精准匹配这一产业趋势，形成高效协同的算力底座。其中CPU负责业务逻辑管控、多智能体
协同调度、数据预处理等通用负载，DCU专注模型训推加速。后续公司将持续优化CPU并发处理、长序列运算及异构协同能
力，迭代软硬件一体化方案，紧抓AI Agent规模化落地机遇，持续夯实双芯协同的核心竞争力。
问题 6：如何看待后续算力供需格局，市场担忧算力供给逐步增多，是否会出现阶段性供需宽松？公司如何通过产能
规划应对行业资本开支周期波动？
答：中长期看 AI 应用持续落地带来算力需求具备韧性。公司采用 Fabless运营模式，持续与晶圆制造伙伴保持常态
化沟通，结合下游需求预判动态做好产能规划。面对行业周期性波动，公司坚持多元化客户布局，均衡发展政企、云计算
、行业算力市场，降低单一领域、单一客户的影响；同时依靠产品迭代持续提升产品竞争力，以产品力抵御行业周期波动
。
问题 7：DCU 软件生态建设目前处于什么阶段，生态适配难点在哪里？公司中长期生态建设思路？
答：软件生态是算力芯片长期竞争力的核心，也是持续投入的长期工程。目前DCU已完成大量主流大模型适配，持续
推进训练、推理场景性能调优。当前主要痛点在于上层应用种类繁多、框架持续迭代，持续优化需要大量联合适配工作。
公司持续迭代DTK全栈软件，完善编译器、算子库、集群调度工具；持续和云厂商、大模型企业开展深度联合优化。
依托光合组织开展联合实验室、行业试点，推动软硬件协同优化，持续降低开发者迁移成本。生态建设循序渐进，公司将
长期稳定投入，逐步形成正向循环。
问题 8：公司有无股东回报相关规划，如何平衡高强度研发投入与分红回报？
答：公司高度重视全体股东长远利益，分红政策严格遵循公司章程与相关政策规定。当前行业处于技术快速追赶窗口
期，需要持续大规模研发投入保障中长期技术和产品竞争力。公司将结合经营业绩、现金流状况、未来资本开支需求综合
审慎考量分红安排，相关方案如达到披露标准将及时履行信息披露义务。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|