价值分析☆ ◇688041 海光信息 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 17 4 0 0 0 21
3月内 19 4 0 0 0 23
6月内 41 12 0 0 0 53
1年内 61 19 0 0 0 80
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ 0.35│ 0.54│ 0.78│ 1.10│ 1.48│
│每股净资产(元) │ 2.67│ 7.34│ 8.05│ 8.73│ 9.73│ 11.10│
│净资产收益率% │ 6.05│ 4.71│ 6.75│ 9.24│ 11.49│ 13.39│
│归母净利润(百万元) │ 327.11│ 803.54│ 1263.18│ 1820.42│ 2553.72│ 3429.14│
│营业收入(百万元) │ 2310.42│ 5125.27│ 6012.00│ 8594.03│ 11828.09│ 15627.70│
│营业利润(百万元) │ 435.71│ 1135.52│ 1679.62│ 2446.90│ 3415.31│ 4584.66│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 0.84 1.27 1.63 天风证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.83 1.18 1.61 太平洋证券
2024-10-19 买入 维持 --- 0.95 1.41 1.97 国海证券
2024-10-18 买入 维持 --- 0.89 1.24 1.67 中原证券
2024-10-17 买入 维持 --- 0.86 1.19 1.61 银河证券
2024-10-17 买入 维持 --- 0.85 1.09 1.29 申万宏源
2024-10-17 买入 维持 --- 0.89 1.36 1.92 山西证券
2024-10-16 买入 维持 --- 0.76 1.05 1.39 华安证券
2024-10-16 买入 维持 139.3 0.91 1.40 1.84 华泰证券
2024-10-16 买入 维持 --- 0.85 1.19 1.61 开源证券
2024-10-16 增持 维持 --- 0.87 1.13 1.49 平安证券
2024-10-16 买入 维持 --- 1.01 1.58 2.15 华福证券
2024-10-16 买入 维持 --- 0.84 1.12 1.46 民生证券
2024-10-15 买入 维持 --- 0.77 1.04 1.36 东北证券
2024-10-15 增持 维持 --- 0.87 1.32 1.98 财通证券
2024-10-13 买入 维持 --- 0.78 1.06 1.50 德邦证券
2024-10-11 增持 维持 --- 0.86 1.32 1.97 财通证券
2024-10-10 增持 维持 --- 0.81 1.07 1.41 平安证券
2024-10-10 买入 维持 --- 0.74 1.02 1.33 中泰证券
2024-09-22 买入 维持 --- 0.77 1.10 1.40 中信建投
2024-09-21 买入 维持 --- 0.75 1.00 1.34 天风证券
2024-08-22 买入 维持 96.79 0.78 1.23 1.63 东方证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.71 0.93 1.24 民生证券
2024-08-19 买入 首次 --- 0.74 1.00 1.36 华安证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.75 1.01 1.35 国海证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.74 0.99 1.25 中原证券
2024-08-18 买入 维持 --- 0.75 1.00 1.37 西南证券
2024-08-16 增持 维持 90.67 0.73 1.01 1.36 华创证券
2024-08-16 增持 维持 --- 0.78 1.00 1.28 国信证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.72 0.99 1.20 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│海光信息(688041)Q3收入增速持续高增，毛利率与存货创新高
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盈利预测：考虑到三季报收入超预期的增速和AI的产业趋势，我们上调公司的盈利预测，2024-2026年营
业收入从86.31/120.82/160.56亿元上调至89.30/127.79/166.06亿元，归母净利润从24-26年的17.37/23.36/3
1.04亿元上调至19.52/29.54/37.97亿元，维持“买入”评级。
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2024-11-04│海光信息(688041)Q3业绩大幅增长，毛利率显著提升
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投资建议：公司是国内稀缺的CPU+GPU算力领军企业，有望受益于AI浪潮下国产算力需求增长。根据公司
三季报上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为19.41/27.39/37.33亿元，维持“买入”评级。
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2024-10-19│海光信息(688041)科创板公司动态研究：Q3业绩倍数增长，存货+预付款展现成长信心
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盈利预测和投资评级：公司CPU与DCU产品不断迭代，我们认为，随着国产芯片性能提升、产业链成熟，国
产化率有望进一步提升。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为85.26/120.62/165.31亿，归母净利润分别
为22.08/32.77/45.68亿元，EPS分别为0.95/1.41/1.97元/股，当前股价对应PE分别为140/94/68X，维持“买
入”评级。
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2024-10-18│海光信息(688041)季报点评：产品竞争力保持市场领先，推动业绩持续高速成长
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盈利预测与投资建议：由于公司CPU与DCU产品技术领先，生态优势突出，下游需求不断增加，推动公司业
绩持续高速成长，我们上调公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年营收为88.35/119.84/155.22亿元（原值
为83.22/110.48/141.78亿元），24-26年归母净利润为20.63/28.85/38.72亿元（17.29/22.94/28.99亿元），
对应的EPS为0.89/1.24/1.67元，对应PE为130.87/93.59/69.74倍，维持“买入”评级。
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2024-10-17│海光信息(688041)业绩表现亮眼，产品核心竞争力持续提升
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投资建议:公司是国产高端处理器领军企业，在CPU和DCU芯片技术领域处于国内领先地位，“信创+算力”
国产化渗透率持续提升，有望打开成长空间。预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.09/27.64/37.48亿元
，同比59.08%/37%6/34.04%，对应PE分别为85/62/46倍，维持推荐评级。
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2024-10-17│海光信息(688041)信创需求强劲，毛利率提升显著
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上调盈利预测，维持“买入“评级。维持收入预测，预计2024-2026年公司收入为85.25、111.23、135.49
亿元，考虑到公司毛利率提升显著，且研发等费用投入开始出现规模效应，上调2024-2026年利润预测为19.72
、25.24、30亿元，原预测为16.68、23.12、27.97亿元。基于海光已验证自我迭代能力，CPU/DCU性能与海外
巨头可比，充分受益于国产服务器替换机会，维持买入评级。
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2024-10-17│海光信息(688041)三季度收入增长超预期，产品放量带动毛利率显著提升
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公司CPU和DCU在产品性能和生态上均处于国内第一梯队，有望持续受益于CPU和AI芯片的国产化替代。考
虑到近期信创PC和服务器芯片放量，上调原有盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.89\1.36\1.92，对
应公司10月16日收盘价113.57元，2024-2026年PE分别为127.09\83.26\59.24，维持“买入-A”评级。
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2024-10-16│海光信息(688041)业绩持续高速增长，CPU国产替代铸就国家信息安全保障
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我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为86.94亿元、118.06亿元、151.28亿元。归母净利润分别为17
.66亿/24.48亿/32.27亿元，每股EPS为0.76元/1.05元/1.39元。对应PE分别为149/108/82倍。维持“买入”评
级。
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2024-10-16│海光信息(688041)3Q24：毛利率创历史新高
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3Q24：毛利率连续第四个季度环比提升，盈利表现突出
公司3Q24实现营收23.74亿元(yoy:+78.33%，qoq:+9.34%)，归母净利润6.72亿元(yoy:+199.90%，qoq:+19
.02%)，扣非归母净利润6.57亿元(yoy:+205.85%，qoq:+20.33%)，均位于业绩预告中值偏上水平。公司三季度
业绩表现亮眼，主要得益于毛利率同环比大幅提升，3Q24综合毛利率达到69.13%（yoy:+12.9pct，qoq:+5.3pc
t），我们预计主要由于产品结构变化，高端服务器处理器产品销售占比提高，也侧面反映出公司议价能力的
增强。毛利率的提升拉动公司3Q24归母净利率提升至28.32%（yoy：+11.48pct，qoq:+2.3pct）。考虑毛利率
大幅好于预期，我们上调公司24/25/26年归母净利润预测至21.08/32.48/42.77亿元（原值：17.48/25.88/31.
30亿元），由于公司在A股市场具备一定稀缺性，DCU产品有望捕捉到更多市场需求，给予一定估值溢价，给予
25x25PS（可比公司一致预期中值19X），目标价139.3元，“买入”。
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2024-10-16│海光信息(688041)公司信息更新报告：业绩持续超预期，彰显产品强竞争力
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考虑公司产品竞争力突出，业绩持续超预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为19.80、27.62
、37.45亿元（原预测为17.93、25.18、33.70亿元），EPS为0.85、1.19、1.61元/股，当前股价对应PE分别为
137.4、98.5、72.6倍，维持“买入”评级。
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2024-10-16│海光信息(688041)公司运营稳健，前三季业绩大幅增长
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投资建议：公司是国产算力核心标的，其CPU、DCU产品在国内市场具有较强的竞争力，在目前AI浪潮和信
创的加持下，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024年三季报以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩
预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为20.14亿元（前值为18.78亿元）、26.35亿元（前值为24.97亿元
）、34.68亿元（前值为32.75亿元），对应2024年10月15日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将分别为135.0
X、103.2X、78.4X。我们认为，公司产品性能优异，生态环境丰富，竞争力强大，未来成长潜力可观，维持对
公司“推荐”评级。
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2024-10-16│海光信息(688041)Q3业绩高歌猛进，盈利能力大超预期
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根据24Q3业绩，公司营收/毛利均超预期，我们上调此前预测，预计公司将在24-26年实现营业收入89.5/1
25.9/157.0亿元（前值：87.0/118.4/151.0亿元），对应当前PS估值30/22/17倍；预计实现归母净利润23.5/3
6.8/50.1亿元（前值：18.4/26.5/36.9亿元），对应当前PE估值116/74/54倍。维持“买入”评级。
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2024-10-16│海光信息(688041)2024年三季报点评：高端处理器研发进展顺利，业绩表现亮眼
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投资建议：公司产品优势持续提升，出货节奏向好，我们预计24/25/26年公司归母净利润分别为19.58/25
.94/33.97亿元，同比增长55.0%/32.5%/30.9%，对应现价PE为139/105/80倍。公司业务拓展速度加快，维持“
推荐”评级。
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2024-10-15│海光信息(688041)2024年第三季度报告点评：单季度业绩创新高，新产品未来可期
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营收85.3/120.7/154.0亿元，归母净利润18.0/24.2/31.
6亿元。维持“买入”评级。
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2024-10-15│海光信息(688041)需求旺盛背景下，供给为王
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投资建议：公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技
术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为90.85亿元、135.36亿元和200.10亿元，归母净利润为20.28亿元、3
0.63亿元和45.91亿元，PE为134倍、89倍、59倍。维持“增持”评级。
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2024-10-13│海光信息(688041)业绩表现超预期，产品+生态两重布局助力持续增长
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投资建议：我们认为公司产品优势明显，且生态拓展顺利，预计24-26年将分别实现营业收入84.5/113.1/
166.6亿元，实现归母净利润18.1/24.6/34.9亿元，以10月11日收盘价计算，对应PE分别为159/117/82倍，维
持“买入”评级。
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2024-10-11│海光信息(688041)Q3业绩超预期，前瞻指标持续兑现
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投资建议：公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技
术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为90.85亿元、135.36亿元和200.10亿元，归母净利润为20.08亿元、3
0.61亿元和45.85亿元，PE为152倍、100倍、66倍。维持“增持”评级。
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2024-10-10│海光信息(688041)公司前三季度业绩超预期，收入利润均大幅增长
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投资建议：公司是国产算力核心标的，其CPU、DCU产品在国内市场中具有较强的竞争力，在目前AI浪潮和
信创的加持下，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024前三季度业绩预告以及对行业的判断，我们调整了
公司的业绩预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为18.78亿元 （前值为17.69亿元）、24.97亿元（前值
为23.92亿元）、32.75亿元（前值为31.37亿元），对应2024年10月10日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将
分别为162.2X、122.0X、93.0X。我们认为，公司产品性能优异，生态环境丰富，竞争力强大，未来成长潜力
可观，维持对公司“推荐”评级。
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2024-10-10│海光信息(688041)24Q3业绩预告超预期，竞争力持续升级
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投资建议：考虑到公司x86授权具备稀缺性，掌握核心技术并具备自我迭代能力，围绕通用计算市场，持
续加大技术研发投入，产品性能卓越，产品竞争力保持市场领先；且下游市场广泛、空间巨大，市场需求持续
增加。预计公司2024-2026年归母净利分别为17.12/23.64/30.91亿元。维持“买入”评级。
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2024-09-22│海光信息(688041)业绩持续高增，CPU与DCU加速算力芯片国产替代
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信创与AI作为国内高端处理器产业的长期发展趋势，未来市场空间广阔。公司是国内稀缺的同时具备高端
通用处理器和协处理器研发能力的企业，通过高强度的研发投入持续巩固产品性能与生态优势，下游需求旺盛
。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为90.68亿元、125.42亿元、150.87亿元，归母净利润分别为17
.88亿元、25.66亿元、32.57亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-21│海光信息(688041)信创PC芯片放量推动，上调24-26年收入增速
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区县级信创PC替代或超1100万台，上调海光24-26年收入增速3/5/2pct
根据国家统计局发布的《中国统计年鉴2022》，我国公共管理、社会保障和社会组织单位就业人员数量达
1985.8万人，考虑保有量等因素，根据我们测算，区县乡镇党政下沉市场PC保有量约为1121万台。假设海光信
息市场份额30%以及海光3000系CPU单价按600元计算，若25年开启规模替换且未来三年逐步消化掉1121万台信
创PC市场份额，则预计24-26年年均贡献收入6.73亿元。我们上调此前盈利预测，公司2024-2026年营业收入预
计86.31/120.82/160.56亿元（原预测为24-26年84.31/113.82/149.38亿元），24-26年增速分别上调3.33/4.9
8/1.65pct；归母净利润预测17.37/23.36/31.04亿元（原预测为24-26年17.02/22.19/29.12亿元），维持“买
入”评级。
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2024-08-22│海光信息(688041)海光信息业绩持续增长，供应稳定
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我们预测公司2024-2026年每股收益分别为0.78、1.23、1.63元（原24-25年预测分别为0.75、1.12元，主
要上调了营收和毛利率），考虑到公司CPU、DCU前景皆好，我们看好公司长期成长空间，采用绝对估值法（FC
FF），给予96.79元目标价，维持买入评级。
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2024-08-21│海光信息(688041)2024年半年报点评：CPU和DCU产品节奏顺利，业绩稳步提升
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投资建议：公司产品优势持续提升，出货节奏向好，我们预计24/25/26年公司归母净利润分别为16.52/21
.67/28.82亿元，同比增长30.8%/31.2%/33.0%，对应现价PE为108/83/62倍。公司业务拓展速度加快，维持“
推荐”评级。
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2024-08-19│海光信息(688041)首次覆盖：国产算力领军企业，CPU+DCU双轮驱动
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投资建议
我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为86.94亿元、118.06亿元、151.28亿元。归母净利润分别为17
.24亿/23.32亿/31.50亿元，每股EPS为0.74元/1.00元/1.36元。对应PE分别为104/77/57倍。首次覆盖给予“
买入”评级。
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2024-08-19│海光信息(688041)2024年半年报点评：Q2业绩持续增长，高研发投入彰显成长信心
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盈利预测和投资评级：公司CPU与DCU产品不断迭代，我们认为，随着国产芯片性能提升、产业链成熟，国
产化率有望进一步提升。我们预计2024-2026年营业收入分别为83.09/111.98/149.56亿元，归母净利润分别为
17.35/23.43/31.49亿元，EPS分别为0.75/1.01/1.35元/股，当前股价对应2024-2026年PE分别为102.97/76.24
/56.71X，维持“买入”评级。
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2024-08-19│海光信息(688041)中报点评，国内智算中心加速布局，DCU全面适配国产大模型
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盈利预测与投资建议：公司为国内CPU+GPGPU高端处理器领先企业，AI大模型持续迭代推动算力需求高速
增长，国内加速布局智算中心,公司CPU产品技术优势突出，DCU产品全面适配国产大模型，有望充分受益于AI
时代浪潮，我们预计公司24-26年营收为83.22/110.48/141.78亿元，24-26年归母净利润为17.29/22.94/28.99
亿元，对应的EPS为0.74/0.99/1.25元，对应PE为103.28/77.84/61.61倍，维持“买入”投资评级。
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2024-08-18│海光信息(688041)2024年半年报点评：业绩持续高增，DCU值得期待
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.75元、1.00元、1.37元。公司为国内稀缺的CPU+
DCU设计厂商，“性能+生态+安全”竞争优势稳固，有望顺应当前自主可控+AI技术突破的产业趋势，继续扩大
市场份额，实现业绩爆发，维持“买入”评级。
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2024-08-16│海光信息(688041)2024年半年报点评：高强度研发投入，半年报业绩亮眼
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投资建议：公司作为国内高端处理器核心厂商，有望持续受益于国产算力高景气。我们预计公司2024-202
6年营业收入为84.29/113.80/149.88亿元，对应增速40.2%/35.0%/31.7%；归母净利润为16.98/23.51/31.73亿
元，对应增速为34.4%/38.5%/35.0%。估值方面采用PS，考虑可比公司估值以及公司为国内x86CPU龙头企业，
且正处于业务快速拓展期，我们给予2024年25xPS，对应目标价为90.67元，维持“推荐”评级。
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2024-08-16│海光信息(688041)收入加速增长，业务经营稳健
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投资建议：上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润18.04/23.24/29.82亿元（24/25年前值为16.03、
22.01亿元），同比增速43/29/28%；摊薄EPS=0.78/1.00/1.28元，当前股价对应PE=99/77/60x。看好公司CPU
新品客户端逐步导入，DCU新品性能持续提升，维持“优于大市”评级。
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2024-08-16│海光信息(688041)业绩符合预期，存货等前瞻指标显示下游旺盛需求
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维持“买入“评级。维持盈利预测，预计2024-2026年公司收入为85.25、111.23、135.49亿元，2024-202
6利润为16.68、23.12、27.97亿元。基于海光已验证自我迭代能力，CPU/DCU性能与海外巨头可比，充分受益
于国产服务器替换机会，维持买入评级。
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