研报评级☆ ◇688048 长光华芯 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.52│ -0.57│ 0.12│ 0.47│ 1.08│ 1.90│
│每股净资产(元) │ 17.61│ 16.94│ 17.07│ 17.64│ 18.87│ 20.97│
│净资产收益率% │ -2.96│ -3.34│ 0.72│ 2.69│ 5.78│ 9.19│
│归母净利润(百万元) │ -91.95│ -99.74│ 21.76│ 83.42│ 191.14│ 335.62│
│营业收入(百万元) │ 290.21│ 272.64│ 477.38│ 800.54│ 1124.84│ 1467.74│
│营业利润(百万元) │ -118.36│ -133.37│ 15.04│ 85.40│ 191.20│ 334.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 买入 维持 --- 0.55 1.46 2.45 东吴证券
2026-10-26 买入 维持 --- 0.54 1.34 2.29 国金证券
2026-06-28 买入 维持 --- 0.42 0.85 1.52 太平洋证券
2026-06-02 买入 维持 --- 0.42 0.87 1.69 太平洋证券
2026-05-21 增持 首次 --- 0.44 0.89 1.57 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│长光华芯(688048)2026年第三季度报告点评：光通信放量驱动收入增长，扣非│东吴证券 │买入
│利润实现转正 │ │
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事件：2026年第三季度，长光华芯实现营业收入2.42亿元，同比增长92.86%；归母净利润2173.80万元，同比增长81.
63%；扣非归母净利润1318.39万元。2026年前三季度公司实现营业收入6.33亿元，同比增长86.43%；归母净利润5207.58
万元，同比增长148.66%；2026年前三季度扣非归母净利润279.95万元，较上半年亏损1038.44万元明显改善，第三季度主
业盈利修复带动累计扣非利润转正。公司收入高增主要系前期布局的光通信业务快速放量，且三季度收入增速较上半年进
一步提升，光通信已成为公司成长的重要驱动力。
光通信产品矩阵逐步完善，批量交付与产能建设形成配合。半年报显示，公司已形成VCSEL、DFB、EML、PIN四大类光
通信芯片产品矩阵，可面向大容量数据通信需求，光通信产品订单已经批量交付，并持续加大产能建设。公司依托覆盖芯
片设计、外延生长、晶圆处理、封装测试及光纤耦合的IDM全流程平台，以及2英寸、3英寸、6英寸量产线，为新产品产业
化和规模交付提供支撑。其他业务方面，9XXnm50W高功率半导体激光芯片已大批量生产出货，光电转化效率不低于62%；
多结VCSEL效率提升至74%，2D可寻址VCSEL突破量产瓶颈，多款定制产品通过AEC-Q102认证。短期光通信业务带来业绩弹
性，多产品平台为中长期成长提供储备。
收入快速增长带动经营效率提升，主业盈利改善趋势逐步明确。2026年前三季度公司研发投入8840.25万元，同比增
长2.33%，在保持研发投入的同时，研发费用率降至13.97%，同比下降11.48个百分点，收入规模扩大带来的费用摊薄效应
逐步显现。第三季度扣非归母净利润达到1318.39万元，不仅推动2026年前三季度扣非利润转正，也体现出光通信业务放
量对主业盈利的带动作用。此外，光子基金估值增加、政府补助及坏账准备转回等亦对利润形成贡献。随着光通信产品交
付规模扩大，以及研发、制造平台的复用效率提升，公司有望进一步释放经营杠杆，推动收入与利润持续增长。
现金流与产能投入释放积极信号。结合半年报和三季报测算，单三季度经营现金流净流入约1.25亿元，较上半年明显
改善。三季度末存货2.82亿元，较年初增长57.08%，公司结合业务增长积极备产备货，为后续产品交付提供保障。2026年
前三季度购建长期资产支付现金1.15亿元，同比增长166.20%；期末在建工程2.45亿元，较年初明显增加，体现产能建设
提速。随着产品交付规模扩大，高功率激光和VCSEL等业务持续推进，公司成长基础有望进一步夯实。
盈利预测与投资评级：考虑到光通信产品批量交付带动收入高增，规模效应推动扣非利润转正，叠加产能建设提速及
现金流改善，我们将公司2026-2027年的归母净利润从0.73/1.50亿元上调至0.97/2.58亿元，并新增2028年归母净利润为4
.31亿元，2026-2028年同比+346.10%/165.44%/67.28%，对应P/E为280.70/105.75/63.22倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期风险，新产品验证及客户导入不及预期风险，市场竞争风险。
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2026-10-26│长光华芯(688048)Q3营收高增，光通信业务持续加速 │国金证券 │买入
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业绩简评
公司发布2026年三季报业绩：
1）2026年前三季度公司实现营收6.33亿元，同比增长86.43%；公司实现归母净利润0.52亿元，同比增长148.66%。
2）单三季度公司实现营收2.42亿元，同比增长92.86%；实现归母净利润0.22亿元，同比增长81.63%。
经营分析
公司营收维持高增长，下游景气度向好：公司26年前三季度实现营业收入6.33亿元，同比增长86.43%，主要归因于公
司前期布局的光通信业务快速增长，同时其他下游景气度向好。公司26年第三季度毛利率为24.54%，环比+1.93pct，同比
-16.21pct。毛利率阶段性承压归因于光通信芯片放量初期，良率较低拉低了公司综合毛利率，随着光通信芯片量产加速
产能爬坡带动良率提升，综合毛利率将持续改善。
全面布局光通信市场，打造公司第二成长曲线：当前AI需求呈现指数级增长，带动全球算力需求快速提升，各类AI基
础设施需求正在加速。公司持续深耕光通信赛道，为目前供需紧张的光芯片市场提供完整解决方案，已形成VCSEL、DFB、
EML、PIN四大类光通信芯片产品矩阵，可满足超大容量的数据通信需求。根据公司26年中报，公司的光通信产品订单已经
实现批量交付，正在持续加大产能建设以满足客户需求的增长。
盈利预测、估值与评级
预计2026-2028年公司净利润为0.95亿元、2.36亿元、4.04亿元，对应EPS为0.54元、1.34元和2.29元，维持“买入”
评级
风险提示
下游需求不如预期；市场竞争加剧；产品迭代不及预期。
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2026-06-28│长光华芯(688048)深度报告：光通信芯片构筑新增长极，平台化布局加速 │太平洋证券 │买入
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国内高功率半导体激光芯片龙头，光通信芯片构筑第二增长曲线。公司为国内高功率半导体激光芯片龙头，纵向完成
垂直一体化延伸，横向拓展VCSEL与高速光通信芯片，形成多元产品矩阵。公司已建成IDM全流程工艺平台，是全球极少数
拥有6吋高功率半导体激光芯片生产线的厂商。公司高功率激光器业务产品结构不断优化，高效率VCSEL系列产品及光通信
芯片系列产品显著进展，驱动公司26Q1延续25年的收入端高成长、利润端拐点向上趋势，26Q1实现营业总收入1.30亿元，
同比增长37.81%，归属于母公司所有者的净利润0.04亿元，同比扭亏为盈。
高端光芯片供给紧缺，国产替代迎来黄金窗口期；硅光/CPO技术演技，CW激光器充分受益。算力爆发带动高端光芯片
需求高增，但受到设备交付、工艺复杂度、良率爬坡等多重因素制约，高端EML供给缺口延续，根据Lumentum指引，出货
量与下游实际需求相比缺口预计在20%-30%左右，国产替代迎来黄金机遇期。硅光方案在1.6T及更高速率时代渗透率将加
速提升，根据LightCounting数据，硅光光模块26年占比有望突破50%，硅光光模块需配置CW激光器提供光源，推动CW激光
器需求结构性增长。伴随英伟达Spectrum-XEthernetPhotonics进入全面量产阶段，CPO产业化不断演进，高功率CW激光器
价值进一步凸显。
光通信产品矩阵形成，平台化布局加速，打开成长空间。公司光通信芯片产品矩阵丰富，在VCSEL、DFB、EML、PIN均
有布局，覆盖长距短距等多应用场景。公司在高速率光芯片进展显著，推出8通道100GEML和200mWCWDFB。公司100GEML、7
0mW/100mWCWDFB已实现量产出货，200GEML、200mWCW光源进入客户验证阶段。公司针对下一代技术、材料先发布局，通过
全资子公司出资成立星钥光子，前瞻性布局硅光集成技术路线，建设国内首家硅光Foundry，26年底完成通线，预计27年
初投产，通过投资匀晶光电布局薄膜铌酸锂新材料方向，打开广阔成长空间。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为7.19、10.02、13.46亿元，同比增速分别为50.61%、39.40
%、34.31%；归母净利润分别为0.74、1.50、2.68亿元，同比增速分别为239.59%、103.40%、78.11%，对应26-28年PE分别
为984X、483X、272X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-06-02│长光华芯(688048)Q1业绩增长靓丽，横纵拓展加速平台化布局 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布26年一季报，公司26年一季度营业总收入1.30亿元，同比增长37.81%；归属于母公司所有者的净利润
0.04亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润-0.12亿元，同比亏损收窄。
26Q1业绩增长靓丽，光通信芯片进展显著。公司26Q1收入端高成长延续，归母净利润同比扭亏为赢，环比实现445%增
长。分业务来看，下游工业激光器市场的回暖，叠加公司高功率激光器业务产品结构不断优化，专注高端市场客户，推出
新产品，带动公司盈利能力持续提升；受益于算力需求爆发式增长，公司高效率VCSEL系列产品及光通信芯片系列产品进
展显著，客户订单开始起量，为业绩增长贡献增量。
光通信芯片产品矩阵丰富，硅光、薄膜铌酸锂方向前瞻性布局。公司重点布局光通信领域，目前已形成VCSEL、DFB、
EML、PIN四大类光通信芯片产品矩阵，满足超大容量的数据通信需求。公司已通过产业投资和技术研发，在硅光、薄膜铌
酸锂等下一代技术方向进行前瞻布局：公司通过投资苏州匀晶光电技术有限公司布局薄膜铌酸锂新材料方向。伴随行业向
3.2T模块、量子光芯片等下一代技术演进，硅光集成将深度绑定全球数字化进程，成为光通信不可逆的技术主线。同时，
硅光集成也是激光传感、激光显示等应用的发展趋势。公司通过全资子公司出资成立星钥光子，提前布局这下一代技术路
线。根据星钥光子的产线建设进度，有望在26年年底实现工艺通线，27年正式投入生产。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为7.22、10.13、13.78亿元，同比增速分别为51.18%、40.36
%、36.03%；归母净利润分别为0.74、1.54、2.98亿元，同比增速分别为242.07%、106.86%、93.23%，对应26-28年PE分别
为805X、389X、200X，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-05-21│长光华芯(688048)光通信带动业绩修复，光芯片IDM先锋迎来发展新机遇 │东北证券 │增持
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事件：
近期，长光华芯联合亨通光电、东辉光学等企业共同成立星钥光子，提前布局硅光集成技术路线，项目总投资约50亿
元。
点评：
业绩高增实现扭亏，光通信放量带动新一轮修复。公司2025年实现营业收入4.77亿元，同比增长75.09%；归母净利润
2176.41万元，同比实现扭亏；扣非归母净利润为-3293.57万元，较上年明显收窄。进入2026年一季度，公司延续修复态
势，实现营业收入1.30亿元，同比增长37.81%。分业务看，2025年高功率产品仍是收入增长的核心支撑，其中高功率单管
系列收入同比大幅增长、毛利率显著修复；同时，VCSEL及光通信芯片业务收入快速增长，光通信方向的技术储备和客户
导入开始放量。
深耕高功率半导体激光芯片IDM平台，多材料多路线布局持续深化。公司专注于高功率半导体激光芯片，依托IDM模式
构建了从芯片设计、MOCVD外延、FAB晶圆流片、解理/镀膜、封装测试到光学耦合的完整工艺平台，具备2吋、3吋、6吋三
大量产线，是全球少数具备6吋线外延及晶圆制造等关键制程能力的IDM半导体激光器企业之一。在技术体系上，公司已形
成GaAs、InP、GaN三大材料平台，以及边发射EEL、面发射VCSEL两大工艺结构，高功率激光芯片、VCSEL与高速光通信芯
片三大平台同步推进；从产品端看，公司在光通信领域已形成VCSEL、DFB、EML、PIN四大类产品矩阵，正由传统高功率激
光芯片向多材料体系、多技术路线并行的平台型光芯片企业升级。前瞻布局方面，公司依托苏州星钥光子切入硅光集成赛
道，凭借匀晶光电布局薄膜铌酸锂新材料领域，精准锁定3.2T模块与光电共封装两大技术演进方向。
光通信高景气+技术迭代，高端光芯片先锋有望充分受益。当前AI需求持续推升数据中心与智算中心建设，带动高速
光模块向800G、1.6T持续升级，LightCounting预计光芯片市场在2025至2030年期间将以17%的CAGR增长，总销售额将从20
24年的约35亿美元增至2030年的超110亿美元。与此同时，CPO在800G、1.6T等高数据速率场景下具备更低功耗优势，Cohe
rent披露其相较传统可插拔方案可降低最高约40%的功耗。在新一轮技术演进中，无论是800G/1.6T高速光模块，还是硅光
、CPO等新架构，对高端光芯片的性能、一致性与量产能力要求都显著提升，而EML、DFB、PIN等InP路线产品，以及VCSEL
等GaAs路线产品，均是核心环节。伴随产能逐步释放、客户订单持续起量，以及多材料体系、多技术路线的协同完善，公
司有望在这一轮高端光芯片景气上行中显著受益。
盈利预测与投资评级：预计公司2026E-2028E收入7.49/10.53/14.06亿元，归母净利润0.77/1.58/2.77亿元，首次覆
盖给予“增持”评级。
风险提示：下游需求波动的风险；光芯片迭代进展不及预期；新业务投入较大拖累利润的风险；行业竞争加剧的风险
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【5.机构调研】 暂无数据
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