研报评级☆ ◇688049 炬芯科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.53│ 0.73│ 1.17│ 1.68│ 2.27│ 2.87│
│每股净资产(元) │ 14.83│ 12.86│ 11.68│ 12.98│ 14.71│ 16.84│
│净资产收益率% │ 3.60│ 5.67│ 10.00│ 13.00│ 15.40│ 17.00│
│归母净利润(百万元) │ 65.06│ 106.58│ 204.59│ 295.00│ 397.00│ 502.00│
│营业收入(百万元) │ 520.10│ 651.88│ 922.38│ 1297.00│ 1716.00│ 2162.00│
│营业利润(百万元) │ 64.94│ 106.18│ 205.29│ 296.00│ 398.00│ 503.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 买入 维持 75.7 1.68 2.27 2.87 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│炬芯科技(688049)2025年报点评：受益端侧AI浪潮业绩高增，率先实现存内计│华创证券 │买入
│算技术商用落地 │ │
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事项：
公司发布2025年报，2025年公司实现营收9.22亿元（YoY+41.5%），实现归母净利润2.05亿元（YoY+91.95%）。单季
度来看，25Q4公司实现营收2亿元（YoY+8.12%，QoQ-26.66%），实现归母净利润0.53亿元（YoY+48.41%，QoQ12.16%）。
评论：
持续深化端侧产品AI化转型，份额提升带动业绩高增。在端侧产品AI化的行业浪潮驱动下，公司产品矩阵协同效应显
著，端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，终端渗透率快速提升，带动相关收入实现倍
数增长；低延迟高音质无线音频产品需求持续强劲，销售额保持高速增长；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的份
额稳步提升，客户合作向更高价值与更深层次演进，推动公司营业收入快速增长。2025年公司实现营收9.22亿元（YoY+41
.5%），毛利率51.18%（YoY+2.96pct），实现归母净利润2.05亿元（YoY+91.95%）。
品牌渗透率加速提升，紧抓电竞耳机&家庭影院无线化趋势。在蓝牙音箱市场，公司蓝牙音箱芯片在国际一线品牌市
场份额显著提升，与哈曼的合作已实现多品类、多机型、大规模量产，深度覆盖JBL、Harman/Kardon等旗下高端产品线，
成为哈曼在蓝牙音箱音频芯片领域的合作战略合作伙伴。在公司重点开拓的蓝海赛道私有音频市场，公司作为无线麦克风
领域的头部芯片供应商，三代产品始终以技术迭代引领行业创新，已与大疆、RODE、猛犸等品牌深度合作；在无线家庭影
院音响系统市场，公司凭借高度集成的单芯片方案大幅缩短信号处理路径，已成功搭载于TCL、VIZIO、Hisense等品牌产
品量产上市；在无线电竞耳机市场，公司把握电竞耳机无线化转型机会，无线电竞耳机芯片方案已在国内外多家知名品牌
成功量产落地，已成为国内头部电竞耳机品牌西伯利亚、迈从的核心供应商。
率先实现存内计算技术商用落地，终端产品上市后快速起量。公司率先在业内实现存内计算技术商业化应用，正式推
出面向端侧场景的AI音频芯片，依托存内计算架构创新打造的硬件级别NPU，以更优的能效比精准满足Party音箱/蓝牙音
箱、无线麦克风、智能手表/手环、AI眼镜、专业音频类产品等多元以电池供电的端侧设备低功耗、强算力的核心需求；
其中ATS323X芯片已快速落地品牌客户旗舰无线麦克风并实现上市发售，国内头部品牌无线电竞耳机中量产上市，ATS362X
芯片也成功切入多家专业音频头部品牌供应链，搭载该芯片的多款Party音箱发布上市。
投资建议：公司持续加大与国内外一线品牌的合作深度，品牌渗透率加速提升，同时积极拓展新市场与新应用领域。
我们给予公司26-28年归母净利润预测为2.95/3.97/5.02亿元，参考可比公司给予炬芯科技26年45xPE，目标价75.7元，维
持“强推”评级。
风险提示：蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-03-10│炬芯科技(688049)2026年3月10日-19日投资者关系活动主要内容
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Q1：存内计算技术面向客户是哪些，客户导入进展如何？
答：公司已正式发布的搭载第一代存内计算技术产品共包括四个芯片系列：第一个系列是ATS323X，面向低延迟高音
质私有无线音频领域；第二个系列是ATS286X，面向蓝牙AI音频领域；第三个系列是ATS362X，面向端侧AI处理器领域；第
四个系列是面向智能穿戴领域的ATW609X芯片。
目前ATS323X已搭载于品牌客户无线麦克风和电竞耳机产品量产上市，取得了优异的市场表现，其他品牌客户产品也
将于近期上市发布；ATS362X已导入头部品牌客户多款产品中，部分客户产品已在CES正式发布；基于ATW609X的AI眼镜等
智能穿戴产品将于近期发布。
Q2：今年第一代存内计算产品在营收中占比如何，对销售单价的拉动影响大么？
答：公司新产品目前已随客户产品上市并开始贡献营收，随着下游多条线品牌客户的陆续导入立项，预计将会逐步对
销售单价持续产生正向拉动。
Q3：第二代存内计算技术的芯片什么进展？
答：公司第二代存内计算技术IP研发稳步推进中，目标实现下一代芯片单核NPU算力倍数提升、能效比大幅优化，并
全面支持Transformer模型。
Q4：公司2025年业绩表现超出市场预期，对2026年如何展望？
答：公司于近期发布了2025年度业绩快报，预计实现营收约9.22亿元，预计同比增长41.50%，净利润约2.05亿元，预
计同比增长约91.95%，扣非净利润约1.92亿元，预计同比增长约145.02%。
目前公司所深耕的下游应用市场大部分仍然保持着较为良好的景气度，根据客户导入项目来看，我们对2026年度继续
保持相对乐观的展望。
Q5：AI眼镜方面公司已经落地的和在研推进的项目有哪些？
答：基于公司ATS308X的AI眼镜解决方案，已有INMO、Halliday、形意智能三家客户正式发布了三款AI眼镜产品。公
司即将发布新一代面向智能穿戴领域的ATW609X系列芯片，采用三核架构，搭载公司第一代存内计算技术。目前基于ATW60
9X、ATS308X方案已有多家客户的多种形态AI眼镜产品正在研发推进中，将陆续发布上市。
Q6：近期看到AI在端侧硬件方面的创新？
答：在端侧AI硬件创新和存量产品AI化升级方面下游客户保持着较高的热情，硬件创新方面下游客户推出的AI Note
产品和AI眼镜产品代表了两个方向，其中AI Note产品作为生产力辅助工具提升了行政人员、销售人员的工作效率，AI眼
镜产品正在不断迭代并提升消费者的佩戴体验；存量升级方面，绝大部分与音频、语音有关的产品都在被AI重新赋能，芯
片原厂和下游客户正在推动硬件架构升级和端侧专用模型的落地工作，目前已有公司客户部署端侧专用AI降噪模型的领夹
麦克风产品上市并热销，其他类别如音箱、穿戴类产品也将陆续推进产品AI化升级。
Q7：销售增速较快的产品线有哪些？
答：公司增速较快的是低延迟高音质无线音频SoC芯片、蓝牙音箱SoC芯片和端侧AI处理器芯片产品。其中：在低延迟
高音质无线音频芯片市场，公司把握无线麦克风市场、无线电竞耳机、无线家庭影院音响系统有线转无线化的趋势，取得
了同比显著增长；在蓝牙音箱市场，公司国际一线品牌持续提升渗透率，获得了稳健的增长；在端侧AI处理器市场，公司
突出在低功耗下提供大算力的特点，为客户提供优秀的解决方案，产品出货量实现倍数提升。
Q8：关于收并购公司的想法，是否会有一定倾向性，近期公司筹划启动H股上市是否会与此有关联？
答：收并购是国内外上市公司实现增长的一个重要途径，公司会从标的资产的协同效应、市场规模以及增长前景等多
个角度对潜在的标的资产进行评估筛选，后续如涉及相关重大事项，公司将按照规定及时履行信息披露义务。公司于近日
发布了筹划发行H股股票并在联交所上市的公告，目的在于充分借助香港国际资本市场的优势，进一步满足公司全球化发
展战略及海外业务布局的需要。
Q9：端侧AI处理器营收增速很快，目前的应用场景是什么，可以实现什么效果？
答：公司端侧AI处理器芯片可为声纹识别、智能AI降噪、声场定位、多音轨分离(包括人声分离，乐器分离等)、人声
增强、语义分析、AI美声、AI变声、AI音效等为代表的众多实际应用场景提供充足的AI算力，可广泛应用在以Party音箱
以及声卡、调音台、专业麦克风、会议系统等为代表的专业音频设备中。
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参与调研机构：8家
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2026-01-22│炬芯科技(688049)2026年1月22日-2月11日投资者关系活动主要内容
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Q1：存内计算技术面向客户是哪些，客户导入进展如何？
答：公司已正式发布的搭载第一代存内计算技术产品共包括四个芯片系列：第一个系列是ATS323X，面向低延迟高音
质私有无线音频领域；第二个系列是ATS286X，面向蓝牙AI音频领域；第三个系列是ATS362X，面向端侧AI处理器领域；第
四个系列是面向智能穿戴领域的ATW609X芯片。
目前ATS323X已搭载于品牌客户无线麦克风和电竞耳机产品量产上市，取得了优异的市场表现，其他品牌客户产品也
将于近期上市发布；ATS362X已导入头部品牌客户多款产品中，部分客户产品已在CES正式发布；基于ATW609X的AI眼镜等
智能穿戴产品将于近期发布。
Q2：今年第一代存内计算产品在营收中占比如何，对销售单价的拉动影响大么？
答：公司新产品目前已随客户产品上市并开始贡献营收，随着下游多条线品牌客户的陆续导入立项，预计逐步将会对
销售单价持续产生正向拉动。
Q3：第二代存内计算技术的芯片什么进展？
答：公司第二代存内计算技术IP研发稳步推进中，目标实现下一代芯片单核NPU算力倍数提升、能效比大幅优化，并
全面支持Transformer模型。
Q4：公司2025年业绩表现超出市场预期，对2026年如何展望？
答：公司于近期发布了2025年年度业绩预告，预计实现营收约9.22亿元，预计同比增长41.44%，净利润约2.04亿元，
预计同比增长约91.40%，扣非净利润约1.92亿元，预计同比增长约144.42%。
目前公司所深耕的下游应用市场大部分仍然保持着较为良好的景气度，根据客户导入项目来看，我们对2026年度继续
保持相对乐观的展望。
Q5：AI眼镜方面公司已经落地的和在研推进的项目有哪些？
答：基于公司ATS308X的AI眼镜解决方案，已有INMO、Halliday、形意智能三家客户正式发布了三款AI眼镜产品。公
司即将发布新一代面向智能穿戴领域的ATW609X系列芯片，采用三核架构，搭载公司第一代存内计算技术。目前基于ATW60
9X、ATS308X方案已有多家客户的多种形态AI眼镜产品正在研发推进中，将陆续发布上市。
Q6：近期看到AI在端侧硬件方面的创新？
答：在端侧AI硬件创新和存量产品AI化升级方面下游客户保持着较高的热情，硬件创新方面下游客户推出的AI Note
产品和AI眼镜产品代表了两个方向，其中AI Note产品作为生产力辅助工具提升了行政人员、销售人员的工作效率，AI眼
镜产品正在不断迭代并提升消费者的佩戴体验；存量升级方面，绝大部分与音频、语音有关的产品都在被AI重新赋能，芯
片原厂和下游客户正在推动硬件架构升级和端侧专用模型的落地工作，目前已有公司客户部署端侧专用AI降噪模型的领夹
麦克风产品上市并热销，其他类别如音箱、穿戴类产品也将陆续推进产品AI化升级。
Q7：销售增速较快的产品线有哪些？
答：公司增速较快的是低延迟高音质无线音频SoC芯片、蓝牙音箱SoC芯片和端侧AI处理器芯片产品。其中：在低延迟
高音质无线音频芯片市场，公司把握无线麦克风市场、无线电竞耳机、无线家庭影院音响系统有线转无线化的趋势，取得
了同比显著增长；在蓝牙音箱市场，公司国际一线品牌持续提升渗透率，获得了稳健的增长；在端侧AI处理器市场，公司
突出在低功耗下提供大算力的特点，为客户提供优秀的解决方案，产品出货量实现倍数提升。
Q8：关于收并购公司的想法，是否会有一定倾向性，近期公司筹划启动H股上市是否会与此有关联？
答：收并购是国内外上市公司实现增长的一个重要途径，公司会从标的资产的协同效应、市场规模以及增长前景等多
个角度对潜在的标的资产进行评估筛选，后续如涉及相关重大事项，公司将按照规定及时履行信息披露义务。公司于近日
发布了筹划发行H股股票并在联交所上市的公告，目的在于充分借助香港国际资本市场的优势，进一步满足公司全球化发
展战略及海外业务布局的需要。
Q9：端侧AI处理器营收增速很快，目前的应用场景是什么，可以实现什么效果？
答：公司端侧AI处理器芯片可为声纹识别、智能AI降噪、声场定位、多音轨分离(包括人声分离，乐器分离等)、人声
增强、语义分析、AI美声、AI变声、AI音效等为代表的众多实际应用场景提供充足的AI算力，可广泛应用在以Party音箱
以及声卡、调音台、专业麦克风、会议系统等为代表的专业音频设备中。
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参与调研机构：9家
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2025-11-28│炬芯科技(688049)2025年11月28日-12月25日投资者关系活动主要内容
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Q1：存内计算技术面向客户是哪些，客户导入进展如何？
答：公司已正式发布的搭载第一代存内计算技术产品共包括三个芯片系列：第一个系列是ATS323X，面向低延迟高音
质私有无线音频领域；第二个系列是ATS286X，面向蓝牙AI音频领域；第三个系列是ATS362X，面向端侧AI处理器领域。接
下来，公司将会发布第四个系列，即面向智能穿戴领域的ATW609X芯片。
目前ATS323X已搭载于品牌客户无线麦克风产品量产上市，取得了优异的市场表现，其他品牌客户产品也接近上市发
布；ATS362X已立项导入头部品牌客户多款产品中，部分客户产品有望在近期发布上市。
Q2：今年第一代存内计算产品在营收中占比如何，对销售单价的拉动影响大么？
答：公司新产品目前已随客户产品上市并开始贡献营收，随着下游多条线品牌客户的陆续导入立项，预计逐步将会对
销售单价持续产生正向拉动。
Q3：第二代存内计算技术的芯片什么进展？
答：公司第二代存内计算技术IP研发稳步推进中，目标实现下一代芯片单核NPU算力倍数提升、能效比大幅优化，并
全面支持Transformer模型。
Q4：公司今年前三季度业绩表现超出市场预期，对2026年如何展望？
答：目前公司所深耕的下游应用市场大部分仍然保持着较为良好的景气度，根据客户导入项目来看，我们对2026年度
继续保持相对乐观的展望。
Q5：AI眼镜方面公司已经落地的和在研推进的项目有哪些？
答：基于公司ATS308X的AI眼镜解决方案，已有INMO、Halliday、形意智能三家客户正式发布了三款AI眼镜产品。公
司即将发布新一代面向智能穿戴领域的ATW609X系列芯片，采用三核架构，搭载公司第一代存内计算技术。目前基于ATW60
9X、ATS308X方案已有多家客户的多种形态AI眼镜产品正在研发推进中，将陆续发布上市。
Q6：近期看到AI在端侧硬件方面的创新？
答：在端侧AI硬件创新和存量产品AI化升级方面下游客户保持着较高的热情，硬件创新方面下游客户推出的AI Note
产品和AI眼镜产品代表了两个方向，其中AI Note产品作为生产力辅助工具提升了行政人员、销售人员的工作效率，AI眼
镜产品正在不断迭代并提升消费者的佩戴体验；存量升级方面，绝大部分与音频、语音有关的产品都在被AI重新赋能，芯
片原厂和下游客户正在推动硬件架构升级和端侧专用模型的落地工作，目前已有公司客户部署端侧专用AI降噪模型的领夹
麦克风产品上市并热销，其他类别如音箱、穿戴类产品也将陆续推进产品AI化升级。
Q7：今年以来销售增速较快的产品线有哪些？
答：公司增速较快的是低延迟高音质无线音频SoC芯片、蓝牙音箱SoC芯片和端侧AI处理器芯片产品。其中：在低延迟
高音质无线音频芯片市场，公司把握无线麦克风市场、无线电竞耳机、无线家庭影院音响系统有线转无线化的趋势，取得
了同比显著增长；在蓝牙音箱市场，公司国际一线品牌持续提升渗透率，获得了稳健的增长；在端侧AI处理器市场，公司
突出在低功耗下提供大算力的特点，为客户提供优秀的解决方案，产品出货量实现倍数提升。
Q8：关于收并购公司的想法，是否会有一定倾向性，近期公司筹划启动H股上市是否会与此有关联？
答：收并购是国内外上市公司实现增长的一个重要途径，公司会从标的资产的协同效应、市场规模以及增长前景等多
个角度对潜在的标的资产进行评估筛选，后续如涉及相关重大事项，公司将按照规定及时履行信息披露义务。公司于近日
发布了筹划发行H股股票并在联交所上市的公告，目的在于充分借助香港国际资本市场的优势，进一步满足公司全球化发
展战略及海外业务布局的需要。
Q9：端侧AI处理器营收增速很快，目前的应用场景是什么，可以实现什么效果？
答：公司端侧AI处理器芯片可为声纹识别、智能AI降噪、声场定位、多音轨分离(包括人声分离，乐器分离等)、人声
增强、语义分析、AI美声、AI变声、AI音效等为代表的众多实际应用场景提供充足的AI算力，可广泛应用在以Party音箱
以及声卡、调音台、专业麦克风、会议系统等为代表的专业音频设备中。
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