研报评级☆ ◇688049 炬芯科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 13 1 0 0 0 14
1年内 21 2 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.53│ 0.73│ 1.14│ 1.58│ 2.13│
│每股净资产(元) │ 14.50│ 14.83│ 12.86│ 11.63│ 12.87│ 14.54│
│净资产收益率% │ 3.04│ 3.60│ 5.67│ 9.84│ 12.36│ 14.74│
│归母净利润(百万元) │ 53.75│ 65.06│ 106.58│ 199.84│ 277.43│ 372.77│
│营业收入(百万元) │ 414.70│ 520.10│ 651.88│ 958.48│ 1259.37│ 1600.39│
│营业利润(百万元) │ 53.84│ 64.94│ 106.18│ 203.92│ 286.56│ 386.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-07 买入 首次 --- 1.17 1.64 2.22 华源证券
2026-02-03 买入 维持 85.96 1.17 1.65 2.22 华创证券
2026-02-01 买入 维持 --- 1.16 1.56 2.14 东吴证券
2026-01-29 买入 维持 --- 1.17 1.56 2.10 财信证券
2025-11-08 增持 维持 --- 1.20 1.68 2.30 东北证券
2025-10-31 买入 维持 --- 1.18 1.54 2.05 国联民生
2025-10-31 买入 维持 --- 1.19 1.57 2.14 东吴证券
2025-10-30 买入 维持 --- 1.19 1.71 2.26 中邮证券
2025-10-29 买入 维持 87.58 1.21 1.68 2.27 华创证券
2025-10-19 买入 首次 --- 1.08 1.54 2.00 财信证券
2025-10-16 买入 维持 --- 1.05 1.54 2.10 华金证券
2025-10-13 买入 首次 --- 1.08 1.52 2.06 首创证券
2025-10-13 买入 维持 --- 1.06 1.52 2.08 东吴证券
2025-09-28 买入 首次 --- 1.07 1.45 1.86 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-07│炬芯科技(688049)抓住AI终端浪潮，迈向长期成长 │华源证券 │买入
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AI×IoT融合驱动集成电路创新，端侧芯片有望迎来结构性机遇。生成式AI与物联网终端（AlxIoT）的加速融合，推
动行业向低功耗、高算力方向演进。随着存内计算、异构架构等技术的快速突破，音频SoC与AI处理器芯片的应用场景从
传统通信娱乐扩展到健康监测、智能感知和实时交互等领域，或为炬芯科技提供了广阔的长期增长空间。这一市场趋势不
仅催化了端侧芯片的需求增长，还为公司产品迭代奠定了技术基础，使其在AI终端浪潮中占据先发优势。
炬芯科技聚焦智能音频与AI处理器双主线，产品结构优化有望驱动盈利增长。公司通过聚焦智能音频SoC和AI处理器
芯片双主线业务，驱动盈利能力稳步提升。公司在集成电路设计领域深耕多年，构建了以“语音交互+低功耗+高集成度”
为特色的优势体系，2024年智能无线音频芯片营收同比增长25.92%，端侧AI处理器芯片收入同比增长141.08%。通过持续
优化产品矩阵，如智能无线音频SoC、便携式音视频SoC和端侧AI处理器系列，公司实现了技术升级与成本控制协同发力，
2024年归母净利润同比高增63.83%，产品结构日趋优化，为长期发展提供了坚实支撑。
客户结构稳健，国际化布局带来增长动能。公司已进入小米、SONY、LG、Bose等全球知名终端品牌供应链，在无线耳
机、AI眼镜和智能手表等场景实现规模出货，2024年外销收入占比超过40%。通过推进“高规格、高附加值芯片”的大客
户策略，公司深度参与AloT终端升级，并与国际头部品牌深度合作，国际业务占比有望持续提升。客户黏性与全球业务均
衡发展，共同构筑了炬芯科技中长期增长的新引擎，支撑公司未来各项业务维持较高增长。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.05/2.88/3.88亿元，对应同比增长92.36%/40.38%/3
4.97%，当前股价对应的PE分别为42.52/30.29/22.44倍。选取瑞芯微、泰凌微为可比公司，测得2026年PE均值为39.73倍
，鉴于公司在端侧AI领域的布局和卡位，考虑公司长期发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：技术迭代风险；客户集中风险；宏观环境与贸易政策风险。
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2026-02-03│炬芯科技(688049)2025年业绩预告点评：持续深化端侧产品AI化转型，盈利规│华创证券 │买入
│模与质量双向进阶 │ │
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事项：
炬芯科技发布2025年年度业绩预告，预计2025年公司实现营收9.22亿元（YoY+41.44%），实现归母净利润2.04亿元（
YoY+91.40%），实现扣非归母净利润1.92亿元（YoY+144.42%）；公司预计25Q4实现营收2.00亿元（YoY+8.11%，QoQ-26.7
3%），实现归母净利润0.52亿元（YoY+44.44%，QoQ13.3%），实现扣非归母净利润0.45亿元（YoY+45.16%，QoQ-26.23%）
。
评论：
持续深化端侧产品AI化转型，经营业绩实现量利双升与高速增长。公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发资
源投入与提速新品迭代，经营业绩高速增长，经营成果亮眼。2025年公司预计实现营收9.22亿元（YoY+41.44%），实现归
母净利润2.04亿元（YoY+91.40%）。盈利能力方面，公司2025年度预计实现净利率22.13%（YoY+5.78pct），盈利规模与
质量双向进阶。
端侧AI与无线音频双轮驱动，产品矩阵实现量价齐升与市场深拓。在端侧产品AI化的行业浪潮驱动下，公司产品矩阵
持续丰富完善。在低延迟高音质无线音频芯片市场，公司把握无线麦克风市场、无线电竞耳机、无线家庭影院音响系统有
线转无线化的趋势，销售量取得了同比显著增长；在蓝牙音箱市场，公司在国际一线品牌持续提升渗透率，获得了稳健的
增长，与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强；在端侧AI处理器市场，公司在低功耗下提供大算力
具有突出的特点，产品出货量实现倍数提升。
全力推进高阶产品迭代，存内计算赋能智能穿戴新品。对于端侧设备低功耗、高算力的需求，公司加码研发投入，全
力推动芯片产品迭代升级，存内计算技术深度赋能全产品线。目前，基于新一代炬芯2.4G私有协议和标准蓝牙技术，公司
助力VIZIOSoundbar系列产品推出，该系列产品全面采用公司蓝牙主控芯片ATS2835P及无线收发芯片ATS2833PL，国际品牌
方案加速落地。面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端亦在CES全球消费电子展正式发布，进一步拓宽产品应用边界。目
前公司稳步推进第二代存内计算技术IP研发，目标实现单核NPU算力倍数提升、能效比大幅优化，并全面支持Transformer
模型。此外，公司持续加大下一代私有协议研发，进一步提升无线传输带宽、降低传输延迟、增强抗干扰性能，构建多维
度技术护城河。
投资建议：基于蓝牙音箱长期技术与客户积累，炬芯科技不断提升在国际品牌的市场份额，并横向布局无线麦克风、
家庭影院、可穿戴产品等其他产品。此外公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，适配低功耗端侧AI产品需求。参
考公司业绩预告，我们调整公司25-27年归母净利润预测为2.04/2.90/3.89亿元，参考可比公司给予炬芯科技26年52xPE，
目标价85.96元，维持“强推”评级。
风险提示：蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期
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2026-02-01│炬芯科技(688049)2025年业绩预告点评：以端侧产品AI化转型为核心，盈利规│东吴证券 │买入
│模与质量实现双向进阶 │ │
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2025年业绩高速增长，盈利质量双向进阶。据公司业绩预告，预计全年营业收入9.22亿元，同比增长41.44%；归母净
利润2.04亿元，同比增长91.40%；扣非归母净利润1.92亿元，同比大幅增长144.42%，盈利规模显著扩大。2025全年净利
率预计达22.13%，较2024年同期提升5.78pcts，核心盈利能力持续强化，规模效应凸显。
核心产品线放量，端侧AI技术赋能音频芯片构筑核心壁垒。据公司业绩预告，端侧AI处理器芯片赋能高端音响，低延
迟高音质无线音频产品销售额高速增长，蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升。公司以端侧产品AI
化转型为核心，基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，头部品牌多个项目成功立项并陆续量产。其中，低
延时私有无线音频领域终端产品率先实现量产，相关客户终端已在CES全球消费电子展正式发布。
研发加码前瞻布局，新品迭代支撑长期增长。公司聚焦端侧设备低功耗、高算力需求，2025年研发费用约2.4亿元，
同比增长11.56%。智能穿戴赛道ATW609X芯片正式面市，第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现单核NPU算力倍数
提升、能效比优化并全面支持Transformer模型；同时加大下一代私有协议研发，提升无线传输性能。从芯片硬件、无线
连接、音频算法及开发生态四维度构筑技术护城河，为后续增长储备充足动力。
盈利预测与投资评级：根据公司业绩预告，我们调整此前预测，公司2025-2027年营业收入预计实现9.22/12.31/15.7
5亿元（前值：9.98/12.48/15.73亿元），归母净利润预计为2.04/2.73/3.76亿元（前值：2.09/2.75/3.75亿元）。综合
考虑公司持续高强度研发投入与盈利能力改善趋势，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；技术研发及新品落地不及预期风险；下游终端需求波动风险。
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2026-01-29│炬芯科技(688049)2025年年度业绩预告点评：端侧AI产品持续发力，业绩延续│财信证券 │买入
│高增 │ │
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事件：公司发布2025年年度业绩预告。预计2025年实现营业收入9.22亿元（YoY+41.44%），实现归母净利润2.04亿元
（YoY+91.4%），实现扣非归母净利润1.92亿元（YoY+144.42%）。分季度看，25Q4单季度公司预计实现营收2.00亿元（Yo
Y+8.11%，QoQ-26.74%）；预计实现归母净利润0.52亿元（YoY+44.44%，QoQ-13.33%）。
端侧产品AI化转型成效凸显，盈利规模与质量显著提升。2025年，公司以端侧产品AI化转型为核心，通过加码研发资
源投入与提速新品迭代，实现盈利规模与质量显著提升，公司预计2025年全年营业收入同比增长41.44%，净利润同比增长
91.40%，报告期内，公司营业收入增速显著高于费用增速，由此产生的规模效应有效带动整体利润水平提升。
顺应端侧产品AI化浪潮，公司持续完善产品矩阵及应用边界。凭借创新技术架构与卓越产品性能，公司基于第一代存
内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项并陆续量产。其中，面向低延时私有无
线音频领域的客户终端产品率先完成量产，引领市场规格；面向端侧AI处理器芯片领域的客户终端亦在CES全球消费电子
展正式发布，进一步拓宽产品应用边界。在端侧产品AI化的行业浪潮驱动下，公司产品矩阵持续丰富完善：端侧AI处理器
芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现倍数增长；低延迟高
音质无线音频产品需求强劲，销售额高速增长；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升，同时与头部
品牌客户合作价值量及深度也同步提升，为长远发展筑牢根基。
研发投入持续加码，前瞻布局全方位构筑技术护城河。公司持续聚焦端侧设备低功耗、高算力需求，加码研发投入，
2025年研发费用合计约2.4亿元，同比增长11.56%。公司全力推动芯片产品谱系的迭代升级，存内计算技术深度赋能全产
品线，面向智能穿戴赛道的ATW609X芯片正式面市。公司第二代存内计算技术IP研发工作也按规划稳步推进中，旨在实现
单核NPU算力倍数提升、能效比优化，并全面支持Transformer模型。同时，公司加大下一代私有协议研发，进一步提升无
线传输带宽、降低传输延迟、增强抗干扰性能。立足下游终端应用场景，公司从芯片硬件算力强化、无线连接技术突破、
音频算法迭代升级及开发生态完善四个维度，全方位构筑技术护城河。
维持“买入”评级：公司主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及
智能交互等基于人工智能的物联网(AIoT)领域提供专业集成芯片。公司主要产品涵盖智能无线音频SoC芯片系列、端侧AI
处理器芯片系列，广泛应用于蓝牙音箱、智能手表、蓝牙耳机、蓝牙收发一体器、无线麦克风、电竞耳机、蓝牙语音遥控
器、智能办公、智能家居等领域。公司通过持续加大研发投入，全力推进端侧产品的AI化转型，基于自研存内计算等核心
技术成功打造高能效比AI算力平台，产品已成功导入多家头部品牌客户并实现量产，推动业绩高速增长。凭借深厚的技术
积累和前瞻性产业布局，公司有望充分受益于端侧AI浪潮，未来成长可期。我们看好公司AI浪潮下技术、客户、市场等核
心卡位优势，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.04亿元、2.74亿元、3.68亿元，EPS分别为1.17元、1.56元、2.10
元，对应PE分别为47X、35X、26X。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期、核心人员流失风险、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。
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2025-11-08│炬芯科技(688049)AI驱动业绩高增，存内计算开启新成长曲线 │东北证券 │增持
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事件：
2025年前三季度，公司实现营业收入7.22亿元，同比增长54.74%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长113.85%。单
季度来看，2025年Q3业绩创历史新高。公司实现营业收入2.73亿元，同比增长46.64%，环比增长6.16%。实现归母净利润0
.60亿元，同比增长101.09%，环比增长20.72%
点评
AI化转型成效显著，端侧芯片量产带动业绩跃升。公司依托存内计算技术实现端侧AI芯片商业化突破，基于第一代存
内计算技术的端侧AI音频芯片已进入多家头部品牌量产阶段，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品率先完成
量产，引领市场规格。端侧AI处理器芯片成功应用于高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入
实现数倍增长；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势。凭借技术架构创新与性能优势，公司在端
侧AI音频领域形成差异化竞争力，率先推动端侧AI芯片落地。
加码研发投入筑牢技术壁垒，存内计算迭代开启第二增长曲线。公司持续加大研发投入，重点布局存内计算技术迭代
与新产品研发。第一代存内计算芯片已通过市场验证，第二代技术IP研发按计划推进，目标实现单核NPU算力倍数提升、
能效比优化，并全面支持Transformer模型。同时，下一代私有协议研发投入增加，进一步提升无线传输带宽与抗干扰性
能，巩固在低延迟高音质领域的领先地位。公司围绕芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法升级和开发生态，构建全方
位技术竞争力。
头部客户深度绑定+产品结构优化，盈利能力持续改善。公司通过优化客户结构与销售体系，推动盈利能力稳步提升
。在蓝牙音箱领域，中高端芯片在哈曼、索尼等国际品牌的市场份额显著提升；无线麦克风领域与大疆、RODE等品牌深度
合作，Soundbar领域进入TCL、VIZIO供应链，形成多赛道协同增长格局。随着端侧AI芯片在智能穿戴、专业音频等新兴场
景的拓展，公司有望进一步打开成长空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利分别为2.09/2.95/4.02亿元，对应PE分别为44/31/23
倍，随着AI终端放量加速，公司有望快速增长，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动
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2025-10-31│炬芯科技(688049)2025年三季报业绩点评：营收净利双创新高，AI赋能驱动业│东吴证券 │买入
│绩再攀历史峰值 │ │
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营收净利双创新高，AI赋能驱动业绩再攀历史峰值。据公司25年三季报，25Q1-Q3实现营收7.22亿元，yoy+54.74%，
略高于此前预期7.21亿元；毛利率50.96%，yoy+3.83pcts；归母净利润1.52亿元，同比增长113.85%，略高于此前预期1.5
1亿元。25Q3单季营收2.73亿元，yoy+46.64%，qoq+6.16%；毛利率51.44%，yoy+3.28pcts，qoq+0.13pcts；销售净利率22
.08%，yoy+5.98pcts，qoq+2.67pcts。25Q3公司营收与净利润实现环比、同比双增长，更相继刷新公司单季度业绩的历史
峰值，主要系依托长期积累的技术与资源优势实现突破，在AI技术的强力赋能下推动整体价值加速提升所致。
头部客户合作深化释放端侧AI潜能。公司依托长期积累的技术与资源优势实现突破，在AI技术的强力赋能下推动整体
价值加速提升，经营业绩展现出高速增长态势，2025Q1-Q3，在端侧产品AI化趋势的带动下，公司产品矩阵持续拓展。端
侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍
增长:低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势:蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持
续提升，成长潜力进一步释放，同时与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强。公司持续优化产品结
构与客户销售体系，推动整体毛利水平稳步提升，盈利规模与质量同步提升。
研发投入持续加码，存内计算加速推进。2025年1-9月，公司研发投入1.93亿元，同比增长21.18%；其中，第三季度
研发投入6,956.58万元，同比增长17.16%。公司推进芯片产品持续迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能，
面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利。公司第二代存内计算技术IP研发工作也在按照既定规划稳步推进中，目
标是将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并且全面支持Transformer模型。并加大下一代
私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能。
盈利预测与投资评级：考虑到公司在技术积累和客户资源等方面具备显著优势，叠加产品多矩阵布局带来的业绩弹性
。我们上调此前预测，公司2025-2027年营业收入预计实现9.98/12.48/15.73亿元（前值：9.69/12.10/15.22亿元），归
母净利润预计为2.09/2.75/3.75亿元（前值：1.85/2.67/3.64亿元）。综合考虑公司持续高强度研发投入与盈利能力改善
趋势，维持“买入”评级。
风险提示：宏观环境风险，行业竞争和需求风险，研发失败风险。
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2025-10-31│炬芯科技(688049)2025年三季报点评：单季度业绩创新高，紧跟端侧AI化趋势│国联民生 │买入
│浪潮 │ │
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事件：10月28日，炬芯科技发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现收入7.22亿元，同比增长54.74%；实现归母
净利润1.52亿元，同比增长113.85%；实现扣非归母净利润1.47亿元，同比增长205.21%。
其中，公司3Q25实现收入2.73亿元，同比增长46.64%，环比增长6.23%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长101.09%
，环比增长20.00%。
单季营收净利双新高，毛利率稳步提升。2025年前三季度，依托于过去长期积累的技术与资源优势实，同时在AI技术
的强力赋能下推动整体价值加速提升，公司经营业绩展现出高速增长态势，实现盈利规模与质量同步提升。其中，公司25
Q3营收2.73亿元，YOY+46.64%，QOQ+6.23%，单季度销售额刷新历史峰值。利润方面，公司25Q3毛利率为51.44%，YOY+3.2
8pct，QOQ+0.13pct，受益于产品结构与客户销售体系的持续优化，毛利率实现环比稳步提升。
展望未来，公司将聚焦下游市场需求，进一步强化产品矩阵竞争力，为自身长期稳定发展夯实基础。
研发投入加码，端侧AI音频芯片推广成效显著。公司以端侧产品AI化转型为主线，通过加码研发投入、加速新品迭代
，推动营收快速增长。25Q1-Q3期间，公司合计投入研发费用1.93亿元，YOY+21.18%，围绕下游实际应用场景，通过优化
芯片硬件算力、迭代无线连接技术、升级音频算法、完善开发生态，多维度提升技术竞争力。
依托创新性技术架构与优异产品性能，公司第一代存内计算端侧AI音频芯片推广顺利，并在多家头部品牌的多个项目
成功立项，将于近期陆续进入量产。其中，面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先量产。
把握端侧AI化机遇，产品矩阵百花齐放。在端侧AI化趋势下，公司产品矩阵持续扩展。具体来看，端侧AI处理器方面
，芯片已成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，相关销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频
芯片方面，受益于因需求旺盛，产品的销售额呈高速攀升态势；蓝牙音箱SoC方面，芯片在头部音频品牌的渗透率持续上
升，成长潜力得到进一步挖掘，与此同时，与头部客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步提升。
投资建议：考虑到公司端侧AI音频芯片等新品推广顺利，端侧AI化趋势促进下游需求，我们预计公司2025-2027年归
母净利润为2.07/2.69/3.60亿元，对应PE为47/36/27倍，我们看好公司在无线音频、蓝牙音响等领域产品持续放量，后续
业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。
风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。
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2025-10-30│炬芯科技(688049)聚焦端侧产品AI化转型，单季度营收历史新高 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入7.22亿元，同比增长54.74%，归母净利润1.52亿元，同比增长113.85
%。
投资要点
AI拉动整体价值提升，业绩高速增长。在AI技术的强劲驱动下实现整体价值加速跃升，公司通过加大研发投入与加速
新品迭代，前三季度实现营业收入7.22亿元，同比增长54.74%，其中，第三季度实现营业收入2.73亿元，同比增长46.64%
，创下单季度营业收入历史新高；归母净利润1.52亿元，同比增长113.85%，其中第三季度实现归母净利润6,027.13万元
，同比增长101.09%。
推进芯片产品持续迭代，存内计算技术持续赋能。前三季度公司研发投入1.93亿元，同比增长21.18%；其中第三季度
研发投入6,956.58万元，同比增长17.16%。目前面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利；第二代存内计算技术IP
研发工作也在按照既定规划稳步推进中，目标是将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并
且全面支持Transformer模型。同时，加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰
性能。未来公司将围绕下游实际应用场景，加大端侧AI技术研发与产品推广力度，从芯片硬件算力、无线连接技术、音频
算法升级和开发生态，全方位提升技术竞争力。
投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为9.9/13.2/17.6亿元，归母净利润分别为2.1/3.0/4.0亿元，维持“买
入”评级。
风险提示：
技术迭代不及预期；市场竞争加剧风险；行业需求不及预期风险。
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2025-10-29│炬芯科技(688049)2025年三季报点评：持续刷新单季业绩记录，份额提升%26 │华创证券 │买入
│端侧卡位共驱高速成长 │ │
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事项：
炬芯科技发布2025年三季报，2025年三季度公司实现营收2.73亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），实现归母净利润0.6
0亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%），实现扣非归母净利润0.61亿元（YoY+145.15%，QoQ+28.31）。
评论：
持续刷新单季度业绩记录，盈利规模与质量同步提升。公司依托长期积累的技术与资源优势实现突破，在AI技术的强
力赋能下推动整体价值加速提升，经营业绩展现出高速增长态势，25Q3公司营收2.73亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），
实现归母净利润0.60亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%），实现销售额与净利润的环比、同比双向增长，更相继刷新公司
单季度业绩的历史峰值。盈利能力方面，公司25Q3实现毛利率51.44%（YoY+3.28pct，QoQ+0.13pct），净利率22.08%（Yo
Y+5.98pct，QoQ+2.67pct），盈利规模与质量同步提升。
蓝牙音箱SoC份额稳健增长，先发卡位低延迟无线音频蓝海赛道。在端侧产品AI化趋势的带动下，公司持续拓展产品
矩阵及市占率，蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深
度也实现同步增强；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，公司针对无线麦克风、电竞耳机等产品具备较强卡位优势，销
售额呈高速增长态势；端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高
，相关销售收入实现数倍增长。
把握端侧AI浪潮，持续推进存内计算及低延迟私有协议研发。针对端侧设备日益低功耗、高算力的需求，公司持续推
进芯片产品的研发迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能。目前基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片
推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低延时私有无线音频领域的客户
终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。此外，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利，
并稳步推进第二代存内计算技术IP研发工作，目标实现NPU算力的数倍提升并全面支持Transformer模型。未来，公司将持
续加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽并降低延迟，提升抗干扰性能，全方位提升技术竞争力。
投资建议：基于蓝牙音箱长期技术与客户积累，炬芯科技不断提升在国际品牌的市场份额，并横向布局无线麦克风、
家庭影院、可穿戴产品等其他产品。此外公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，适配低功耗端侧AI产品需求。参
考前三季度业绩，我们调整公司25-27年归母净利润预测为2.12/2.95/3.97亿元（原值1.92/2.65/3.54亿元），参考可比
公司给予炬芯科技26年52xPE，目标价87.58元，维持“强推”评级。
风险提示：蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期
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2025-10-19│炬芯科技(688049)2025年三季度业绩预告点评：Q3业绩续创历史新高，端侧AI│财信证券 │买入
│商业化落地提速 │ │
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Q3业绩续创历史新高，盈利质量显著提升：公司发布2025年前三季度业绩预告。预计前三季度公司实现营业收入7.21
亿元（YoY+54.50%），实现归母净利润1.51亿元（YoY+112.94%%），实现扣非净利润1.46亿元（YoY+204.00%）；前三季
度净利率预计为20.94%（YoY+5.74pp）；研发费用预计为1.94亿元（YoY+21.25%），研发费用率26.91%（YoY-7.29pp）。
分季度看，25Q3单季预计实现营收2.72亿元（YoY+46.24%，QoQ+5.84%）；实现归母净利润0.6亿元（YoY+100%，QoQ+20%
）；实现扣非净利润0.6亿元（YoY+140%，QoQ+27.66%）；25Q3单季实现销售净利率22.06%（YoY+8.62pp，QoQ+2.65pp）
；研发费用0.7亿元，研发费用率25.74%。
端侧AI芯片商业化落地加速，产品矩阵持续突破。凭借具备创新性的技术架构与优异的产品性能，公司基于第一代存
内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低
延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。在端侧产品AI化趋势的带动
下，公司产品矩阵持续拓展。端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大
幅提高，相关销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势；蓝牙音箱SoC芯片
系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，成长潜力进一步释放，同时与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实
现同步增强。
研发投入聚焦前沿技术，前瞻布局强化创新动能。公司持续增加研发投入，前三季度研发费用合计约1.94亿元，同比
增长21.55%。报告期内，公司推进芯片产品持续迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能，面向智能蓝牙穿戴
领域的ATW609X研发进展顺利，即将正式发布。公司第二代存内计算技术IP研发工作也正按照既定规划稳步推进中，致力
于将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并且全面支持Transformer
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