研报评级☆ ◇688050 爱博医疗 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.89│ 2.05│ 1.39│ 2.13│ 2.54│ 2.99│
│每股净资产(元) │ 20.23│ 12.71│ 14.42│ 15.85│ 17.57│ 19.60│
│净资产收益率% │ 14.27│ 16.12│ 9.62│ 13.25│ 14.15│ 14.85│
│归母净利润(百万元) │ 303.98│ 388.40│ 268.17│ 412.00│ 491.50│ 578.00│
│营业收入(百万元) │ 951.18│ 1410.02│ 1482.70│ 1862.00│ 2142.50│ 2389.00│
│营业利润(百万元) │ 327.45│ 433.00│ 289.71│ 465.50│ 554.50│ 652.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-10 增持 维持 --- 2.11 2.58 3.04 国信证券
2026-04-26 买入 维持 --- 2.15 2.50 2.93 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-10│爱博医疗(688050)2026年一季度收入增速改善，收购德美医疗拓展业务布局 │国信证券 │增持
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2025年收入增长5%，2026年一季度收入增速改善。2025年公司实现营收14.83亿（+5.15%），归母净利润2.68亿（-30
.96%），扣非归母净利润2.55亿（-34.57%）；其中单四季度收入3.38亿（+1.06%），归母净利润亏损0.22亿，公司根据
市场变化对隐形眼镜业务相关商誉及部分固定资产计提资产减值损失，叠加隐形眼镜渠道建设投入、销售费用增加较多，
导致公司利润较大幅度下降。2026年一季度公司实现营收3.98亿（+11.50%），归母净利润0.89亿（-3.55%），收入端增
速已有所改善。
各项业务收入增速均有所放缓，海外业务销售放量显著。分具体业务看，2025年人工晶体收入5.96亿（+1.43%），主
要受国家集采、部分省市医保支付结构调整、部分医疗机构业务收缩等因素影响。近视防控产品中“普诺瞳”角膜塑形镜
收入2.47亿（+4.67%），主要受近视防控方式多样化、竞品增多等因素影响。在视力保健业务中，隐形眼镜收入为4.58亿
（+7.53%），主要受电商平台价格竞争激烈影响，公司通过拓展自有品牌销售渠道，保持业务增长趋势。视力保健业务的
核心子公司天眼收入2.37亿，净利润0.11亿；爱博维康收入1.27亿，净利润亏损0.42亿；美悦瞳收入1.34亿，净利润亏损
0.08亿。公司海外业务表现亮眼，实现收入1.05亿（+126.79%），占比提升至7%，EDF、多焦等人工晶状体逐步获得境外
客户认可，并通过收购德国OPH，进一步拓展全球市场布局。
毛净利率承压，销售费用率提升较多。2025年公司毛利率为63.49%（-2.74pp），人工晶体和角膜塑形镜的毛利率均
有所下降，且低毛利率的视力保健产品收入占比提升。销售费用率17.37%（+3.26pp），主要由于有晶体眼人工晶状体产
品上市推广及隐形眼镜渠道和品牌建设投入增加；管理费用率12.79%（+0.67pp）；研发费用率6.45%（-1.15pp），主要
由于部分研发项目进入资本化阶段；财务费用率1.30%（+0.08pp），叠加资产减值损失计提0.87亿，导致净利率下降至16
.23%（-11.23pp）。2026年一季度公司净利率回升至21.55%。
投资建议：考虑隐形眼镜行业竞争压力和消费眼科需求疲软的影响，下调2026-27年盈利预测，新增2028年盈利预测
，预计2026-28年归母净利润为4.08/4.99/5.88亿（2026-27年原为5.20/6.27亿），同比增长52.1%/22.4%/17.8%，当前股
价对应PE为24.1/19.7/16.7X，维持“优于大市”评级。
风险提示：集采降价风险、竞争加剧风险、研发风险、销售不及预期
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2026-04-26│爱博医疗(688050)行业增速放缓，看好公司创新产品长期前景 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年年报：2025年公司实现营业收入14.83亿元，同比增长5.2%，实现归母净利润2.68亿元，同比下降31.
0%。眼科手术及近视防控需求增长放缓，叠加公司对隐形眼镜业务相关商誉及部分固定资产计提资产减值准备影响，2025
年公司业绩低于市场预期。公司同期发布2026年一季报，一季度公司实现营业收入3.98亿元，同比增长11.5%，实现归母
净利润0.89亿元，同比下降3.6%，公司一季度业绩符合市场预期。
分产品看：（1）人工晶状体：实现收入5.96亿元，同比增长1.43%，受国家集采、部分省市医保支付结构调整、部分
医疗机构业务收缩等因素影响，公司人工晶状体业务增速放缓；（2）角膜塑形镜：实现收入2.47亿元，同比增长4.67%，
受近视防控方式多样化、竞品增多等因素影响，公司角膜塑形镜业务增速放缓；（3）隐形眼镜：实现收入4.58亿元，同
比增长7.53%。受电商平台价格竞争激烈影响，公司通过持续拓展自有品牌销售渠道，保持了该业务增长趋势，但利润有
所下滑。
海外收入高增：公司2025年境内业务实现收入13.70亿元，同比增长0.9%。境外业务收入1.05亿元，同比增长126.8%
。公司境外业务主要为手术治疗类产品，EDF、多焦等人工晶状体逐步获得境外客户认可。同时公司积极推进全球化战略
，通过收购德国OPH，进一步拓展全球市场布局。
收购德美，布局运动医学：公司近期公告，拟使用并购贷款及自有资金收购德美联合（重庆）医疗科技有限公司68.3
1%股权，本次交易对价为人民币68300.46万元。德美医疗是国内运动医学的头部企业，是国家高新技术企业和国家级专精
特新“小巨人”企业，已入选第四批国家高值医用耗材集采A组，位列行业第一梯队。
维持“买入”评级：我们看好公司高端人工晶体和隐形眼镜等产品的市场潜力和进口替代空间，但考虑国内眼科耗材
需求增速放缓，下调公司2026-2027年盈利预测，并首次给予2028年盈利预测，预计归母净利润分别为4.16、4.84亿元（
此前为5.11亿元和6.20亿元）和5.68亿元，公司2026年市盈率已低于可比高值耗材公司（可比公司平均PE-2026E为38倍，
公司仅25倍），维持“买入”评级。
风险提示：研发风险、市场竞争加剧
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：82家
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2026-04-23│爱博医疗(688050)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司于2026年4月23日在进门财经线上会议举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有工银瑞信、嘉实基金、诺德基金、泓德基金、景顺长城基金、银华基金、奥博医疗资本、泰康资产、友邦人寿、
高盛集团、摩根大通、摩根大通（亚太）、中国人寿养老保险、建信基金、上海高毅资产管理合伙企业，上市公司接待人
员有董事长兼总经理：解江冰，副总经理兼财务总监：郭彦昌，董事会秘书：周裕茜。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202604/202604301240054251599385.pdf
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参与调研机构：15家
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2026-02-24│爱博医疗(688050)2026年2月24日投资者关系活动主要内容
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1、公司人工晶状体产品的核心竞争优势体现在哪些方面？
答：公司自成立起聚焦中高端人工晶状体的研发与商业化，产品自 2014 年获批上市以来，已成功在中国市场建立竞
争优势和准入壁垒，是目前市占率第一的生产厂商，在学术影响力、综合产品能力等方面保持领先地位。受国内医保支付
改革、集中带量采购政策和白内障筛查活动开展受限等影响，公司人工晶状体整体业务增速有所放缓，但全视?多焦人工
晶状体、龙晶?PR 有晶体眼人工晶状体等高端产品增长迅速，推动公司人工晶状体板块收入保持小幅增长。
2、医保支付改革背景下，高端人工晶状体产品市场格局又将如何演变？
答：当前国内高端人工晶状体市场已形成四至五家核心参与主体的竞争格局，公司为该领域核心竞争者。虽然集中带
量采购政策导致高端产品的价格空间收窄，但高端人工晶状体大幅降价后，价格仍处于行业高位。面对医保支付改革带来
的行业压力，国内高端人工晶状体市场仍存在结构性发展机会。公司将把握行业机遇，一方面持续推动人工晶状体整体产
品结构升级，优化产品矩阵布局；另一方面加快高端人工晶状体新品的研发进度与商业化落地进程，持续强化在人工晶状
体市场的领导地位。
3、公司龙晶?PR 产品相较市场同类产品的核心竞争优势有哪些？
答：龙晶?PR 材料层面具备一定优势，其晶体体积更薄，有助于降低前房负担；同时，依托光学设计，可显著降低夜
间眩光等主观视觉不适的发生概率。
4、龙晶?PR 作为全新产品，在市场推广和临床培训方面做了哪些工作，市场认可度如何？
答：该产品目前仍处于市场推广阶段。作为全新产品，其植入技术存在一定学习曲线，需对临床医生开展操作手法的
专项培训。公司已针对该产品建立标准化操作流程，为临床应用提供专业支撑。凭借其突出的光学性能优势，龙晶?PR 产
品已获得临床医生与患者的高度认可。
5、公司近视防控业务的发展情况如何？
答：公司近视防控核心产品普诺瞳?OK 镜于 2019 年上市，依托高效的市场布局，数年内已跻身国内角膜塑形镜市场
前三。目前公司近视防控业务已构建起多元化产品矩阵，除核心产品角膜塑形镜外，还布局了离焦框架镜、软性角膜接触
镜等多款产品，并提供近视防控综合解决方案，全方位覆盖市场需求。
近视问题在中国具有高度政策关注度与社会需求。同时，随着国内近视防控产品获批企业数量增加，竞争日趋加剧，
行业整体增速较前期有所回落。鉴于国内近视患者人群基数庞大，近视防控需求长期存在，且角膜塑形镜的长期近视防控
效果已经过验证，防控能力更优异，公司将积极拓宽销售渠道，依托研发优势持续推出迭代产品，提升渗透率和市占率的
同时，促进行业健康发展。
6、隐形眼镜业务目前经营情况如何？公司对该业务未来发展方向是什么？
答：公司依托在材料研发与光学设计领域的技术积淀，于 2021年正式开展隐形眼镜业务，目前该业务收入占比已超
30%，成为公司重要的收入增长点之一。受前期资本投入较大、自动化产线建设周期较长、市场内卷等因素影响，当前利
润率仍偏低。
在材料与技术创新方面，公司自主研发的高透氧硅水凝胶材料技术已达到国际一线品牌同等水平，相关产品已成功取
得注册证。尽管当前隐形眼镜市场竞争加剧，对业务短期利润率及增长贡献带来一定压力，但公司将持续聚焦该业务盈利
质量提升，推动其发展成为公司稳定、健康的利润来源。
7、公司国际化战略的推进实施情况如何？当前海外业务对应的财务表现怎样？公司未来对国际化战略的落地有何规
划？
答：公司已成功切入德国等欧洲核心市场，海外市场的突破并非依托价格优势，而是凭借产品优异的品质、便捷的使
用体验，公司产品（尤其是预装产品）已获得海外专业市场的高度认可。目前公司海外业务的市场占有率仍处于较低水平
，但国际化是公司的重要战略之一，公司正加大海外市场和销售团队的投入，稳步推进国际化进程。
8、公司对未来整体业绩增长有何展望？中长期业务发展目标及核心驱动因素是什么？
答：展望未来，预计收入和盈利将保持稳健增长。未来增长动力主要包括：人工晶体产品结构持续向高端化升级；龙
晶?PR业务随着临床医生学习曲线逐步成熟实现稳步放量；隐形眼镜业务依托规模效应持续优化盈利水平。中长期来看，
公司将持续提升手术类高端产品及视力保健业务收入占比，打造核心增长引擎，并稳步提升国际业务的收入贡献；同时持
续优化产品结构与成本管控，维持良好的毛利率水平。
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