研报评级☆ ◇688052 纳芯微 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 20 11 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.48│ -2.14│ -2.83│ -0.95│ 0.82│ 2.45│
│每股净资产(元) │ 64.29│ 43.55│ 41.69│ 41.21│ 42.05│ 44.53│
│净资产收益率% │ 3.86│ -4.92│ -6.78│ -2.36│ 2.00│ 5.66│
│归母净利润(百万元) │ 250.58│ -305.33│ -402.88│ -141.37│ 121.27│ 363.98│
│营业收入(百万元) │ 1670.39│ 1310.93│ 1960.27│ 3205.75│ 4095.50│ 4983.25│
│营业利润(百万元) │ 253.69│ -296.42│ -402.58│ -142.27│ 123.78│ 371.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-01 买入 维持 196.23 -1.48 0.65 2.55 东方证券
2025-12-11 买入 维持 --- -0.82 1.26 3.40 西部证券
2025-11-25 买入 维持 --- -1.13 0.90 2.46 方正证券
2025-11-09 买入 维持 --- -1.05 0.66 2.22 长江证券
2025-11-03 买入 维持 256.7 -1.23 1.14 3.23 华泰证券
2025-10-31 增持 维持 --- -1.13 0.07 1.55 财通证券
2025-10-29 增持 首次 207 -0.43 0.65 1.49 国元证券
2025-10-08 买入 维持 --- -0.33 1.21 2.71 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-01│纳芯微(688052)汽车电子产品持续放量 │东方证券 │买入
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营收快速增长，亏损显著收窄。纳芯微公布2025年年度业绩快报。2025年，公司实现营收33.68亿元，同比增长71.8%
；归母净利润为-2.4亿元，较2024年的-4.0亿元显著收窄。公司营业收入同比快速增长，主要得益于下游汽车电子领域需
求稳健增长，公司汽车电子领域相关产品持续放量；泛能源领域整体呈复苏态势，其中光伏和储能领域大部分客户恢复正
常需求，服务器电源客户需求在AI驱动下增长迅速。此外，麦歌恩并表丰富了公司产品矩阵，对公司营收增长形成积极影
响。
公司汽车电子产品持续放量，单车价值量有望持续提升。部分投资者担忧受到汽车行业整体需求影响，公司汽车业务
增长可能放缓。我们认为，公司有望以拓品类持续提升单车价值量，带动汽车电子收入保持快速增长。在产品布局方面，
公司的隔离类产品已经在汽车三电系统如OBC/DCDC/PDU等应用实现成熟量产，覆盖国内主要新能源车企及Tier1；公司的
高低边开关、马达驱动、LDO、传感器、MCU/SoC等产品自2025年开始已经进入快速成长阶段，应用场景从三电系统拓展至
电池管理系统、车身控制与照明、热管理及底盘与安全等应用场景；公司的ClassD音频功放、氛围灯驱动、高速接口Serd
es等新产品也有望今年开始逐步进入量产阶段。根据公司公告，公司汽车电子业务的量产单车价值量已超过1500元；随着
在研及规划中产品陆续量产，公司预计未来单车价值量有望达到3000-4000元。
AI服务器和人形机器人相关产品有望助力公司打开成长空间。在AI服务器方面，公司可为服务器电源一二级电源PSU
提供驱动、隔离芯片、MCU等产品，部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货。在人形机器人上面，公司的磁编码
器可在灵巧手中实现精细动作控制，各类传感器、电源产品、接口等可实现感知与通信功能，动力电池BMS系统亦可使用
公司的电源产品、电流传感器、温度传感器等。
我们预测公司25-27年收入为33.7/44.3/54.9亿元（原预测25/26年为26.0/32.6亿元，主要考虑公司并购及行业景气
度调整了营收与毛利率），采用PS估值法，根据可比公司26年平均7.2倍PS估值，对应目标价为196.23元，维持“买入”
评级。
风险提示
技术创新不及预期；市场竞争风险；下游需求不及预期；盈利能力修复不及预期对估值造成负面影响。
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2025-12-11│纳芯微(688052)动态跟踪点评：H股IPO终落地，模拟&传感器芯片龙头国际化 │西部证券 │买入
│迈出关键一步 │ │
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公司12月8日港交所上市，每股发售价不高于116港元。纳芯微成立于2013年，目前主营业务聚焦传感器产品、信号链
芯片、电源管理芯片三大品类，产品围绕汽车电子、泛能源、消费电子等应用领域。公司2025年12月8日在港交所挂牌上
市，全球发售1906.84万股H股，占发行完成后总股份的11.80%，每股发售价不高于116港元，元禾、比亚迪、三花控股、
小米、君宜等参与基石投资，公司国际化进程迈出了关键一步。
下游景气度整体向好，汽车、泛能源、消费电子业务齐头并进。从营收结构看，25Q1-Q3公司收入主要来源于三大板
块：汽车电子占比34%，泛能源领域占比53%，消费电子占比13%。细分领域看，1）汽车电子：25Q3保持季度环比增长，主
要得益于在车身电子、智能照明、热管理等新应用领域的产品导入持续突破，以及对国内主流车厂的广泛覆盖。公司汽车
电子业务的量产单车价值量已超过1300元人民币，并在25Q3新产品量产后价值量进一步提升，未来长期展望可达到3000-4
000元人民币。2）泛能源领域：25Q3增长显著，其中光伏与储能市场（涵盖微型逆变器、大型逆变、储能电站及户用储能
）需求明显恢复；电源模块业务（包括服务器电源、通信电源等）也在AI服务器需求拉动下实现快速增长。AI服务器方面
，公司主要为服务器电源提供隔离芯片等产品，目前已在国内外服务器电源类客户中量产出货。在氮化镓/碳化硅方面，
碳化硅MOS已小批量出货；聚焦新能源汽车功率电子系统，公司与英诺赛科和联合电子开发智能GaN产品，依托三方技术积
淀，提供更可靠的驱动及GaN保护集成方案，进一步提升系统功率密度。3）消费电子板块：公司聚焦于扫地机器人、智能
家电等新兴场景，增长动力主要来自于收购麦格恩后带来的传感器业务并表贡献，以及传统信号调理芯片的稳健增长。
投资建议：我们预计25-27年公司营收为33.01/43.42/50.66亿元，归母净利润为-1.33/2.03/5.49（前值-0.28/1.62/
3.72）亿元，公司汽车、泛能源、消费电子业务齐头并进，我们持续看好公司发展，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧，产品研发进展不及预期。
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2025-11-25│纳芯微(688052)公司跟踪报告：下游景气度向好，高端新品陆续量产助力增长│方正证券 │买入
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纳芯微是国产汽车模拟芯片龙头，2024年在中国汽车模拟芯片市场中份额为1.8%，位居所有厂商第十、中国厂商第一
。SerDes芯片等高价值量产品正加速放量推动毛利率持续提升，同时收购麦歌恩带来的协同效应逐渐显现，公司业绩增长
动力强劲。同时，公司拟以不低于2亿元且不超过4亿元的自有资金回购股份并全部用于员工持股计划或股权激励，回购价
格不超过200元/股。
受益于汽车电子需求的稳健增长、泛能源领域的复苏态势以及麦歌恩并表，25Q3公司各下游市场营收均实现同比大幅
增长，季度环比趋于稳定。25Q3公司实现营收8.42亿元，同比增长62.81%，环比增长4.38%，续创历史新高；归母净利润-
6248万元，扣非归母净利润-7154万元，同比大幅减亏；毛利率33.67%，同比提升1.61个百分点。随着竞争态势趋缓、产
品结构优化和成本控制，毛利率有望进一步改善。
汽车：2025年前三季度汽车电子收入占比为34%。根据2025年11月投资者调研纪要，公司汽车电子业务的量产单车价
值量已超过1300元，随着在研产品陆续量产，单车价值量有望持续攀升，长期展望可达到3000-4000元人民币。公司已实
现国内主流车厂的广泛覆盖，在三电系统（特别是隔离类产品）中建立起显著优势并取得较高的市场份额，这部分业务将
持续贡献稳定收入。同时，产品向车身电子、智能照明、热管理等新领域扩展。公司亦与英诺赛科和联合电子开发智能Ga
N产品，依托三方技术积淀，提供更可靠的驱动及GaN保护集成方案，进一步提升系统功率密度。
泛能源：2025年前三季度泛能源领域（含工业控制、电源模块、光伏储能等）收入占比为53%。光伏与储能市场（涵
盖微型逆变器、大型逆变、储能电站及户用储能）需求明显恢复；电源模块业务（包括服务器电源、通信电源等）也在AI
服务器需求拉动下实现快速增长。在AI服务器方面，公司主要为服务器电源提供隔离芯片等产品，目前已在国内外服务器
电源类客户中量产出货。
消费：2025年前三季度消费电子收入占比为13%。公司消费电子板块聚焦于扫地机器人、智能家电、无人机、3D打印
等新兴场景，增长动力主要来自于收购麦格恩后带来的传感器业务并表贡献，以及传统信号调理芯片的稳健增长。
投资建议：纳芯微作为汽车模拟芯片龙头，显著受益于高端模拟芯片国产替代趋势，随着SerDes芯片等高价值量产品
加速放量推动毛利率持续提升，同时收购麦歌恩带来的协同效应逐渐显现，业绩增长动力强劲。鉴于公司高端产品持续放
量，同时持续加大研发投入，我们调整此前业绩预测（2025.8.31）。预计公司2025-2027年营收分别为32.76/42.02/50.3
0亿元（前值为30.07/38.10/48.06亿元），归母净利润分别为-1.62/1.28/3.50亿元（前值为-0.83/1.18/3.09亿元）。维
持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系
统性风险等。
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2025-11-09│纳芯微(688052)三季度收入同环比持续增长，毛利率环比短期承压 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年10月30日，纳芯微公告《2025年第三季度报告》。2025年前三季度，公司实现收入23.66亿元、同比+73.18%，
实现归母净利润-1.40亿元、同比大幅减亏；2025Q3，公司实现收入8.42亿元、同比+62.81%、环比+4.38%，实现归母净利
润-0.62亿元、同比减亏。
事件评论
前三季度收入同比持续高增。2025年前三季度，受益于下游市场的持续回暖叠加麦歌恩并表，公司实现收入23.66亿
元、同比+73.18%，毛利率为34.66%、同比+1.46pct，实现归母净利润-1.40亿元、同比大幅减亏。分下游来看，前三季度
汽车电子、泛能源、消费电子的营收占比分别为34%、53%、13%；其中公司汽车电子现已实现对主流车厂的广泛覆盖，车
身电子、智能照明、热管理等新应用领域产品导入持续突破。
三季度收入同环比持续增长。2025Q3，公司实现收入8.42亿元、同比+62.81%、环比+4.38%，毛利率为33.67%、同比+
1.61pct、环比-2.30pct；实现归母净利润-0.62亿元、同比减亏。三季度得益于汽车电子需求的稳健增长、泛能源领域的
复苏及麦歌恩并表，公司收入持续呈现同环比增长之势。因产品结构及客户结构的变化，三季度毛利率有小幅波动，展望
后续，随着竞争态势趋缓、产品结构优化及成本控制，公司毛利率有望呈现进一步改善之势。
研发并购助力公司稳健成长。研发端，2025年前三季度，纳芯微研发费用为5.62亿元、研发费用率为23.74%，公司以
研发为基，围绕传感器、电源管理、信号链、MCU四大产品方向展开重点研发工作，产品类型覆盖压力传感器、磁传感器
、通用信号链、专用处理器芯片、数字隔离器、隔离采样、车载接口芯片（报告期内公司发布全国产化的高速车载视频Se
rDes芯片、速度达6.4Gbps，可广泛应用于车载ADAS、智能座舱系统）、高低边开关、栅极驱动、马达驱动、车灯驱动芯
片、实时控制MCU、通用MCU/SoC、专用SoC等；并购方面，2024年公司完成了麦歌恩的收购并表、进一步加强了公司在磁
传感器的核心竞争力；研发并购助力公司产品品类持续扩充，截至2025H1，纳芯微可提供3600余款可供销售的产品料号。
新品持续研发放量助力公司中长期确定性成长。但随着公司新品在汽车、泛能源等领域的导入上量，我们认为卡位高
性能模拟芯片的纳芯微中长期成长无虞，预计2025-2027年归母净利润分别为-1.50、0.94、3.17亿元，维持“买入”评级
。
风险提示
1、行业竞争加剧风险；2、产品客户导入不及预期风险。
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2025-11-03│纳芯微(688052)汽车模拟龙头新品新领域持续突破 │华泰证券 │买入
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纳芯微Q3实现营收8.42亿元（yoy+62.81%，qoq+4.38%），归母净利-6247.58万元（yoy+56.14%，qoq-134.24%）。20
25年Q1-Q3实现营收23.66亿元（yoy+73.18%），归母净利-1.40亿元（yoy+65.54%）。汽车电子、泛能源领域的复苏以及
麦歌恩并表带动营收高增，但毛利率波动及研发等费用高增导致利润短期承压，公司围绕汽车电子全场景产品布局，电源
管理、信号链、传感器、MCU+、SerDes等持续突破带动单车价值量持续提升。同时公司布局“泛机器人”及AI服务器等新
兴领域，成长动能强劲，维持“买入”评级。
3Q25回顾：汽车、泛能源带动营收高增，高投入利润短期承压
25年前三季度公司实现营业收入23.66亿元，同比增长73.18%，主要得益于汽车电子需求的稳健增长、泛能源领域的
复苏以及麦歌恩并表的积极贡献，其中汽车收入占比约34%，泛能源占比约53%，消费电子占比约13%。3Q25公司营业收入
同比+62.81%，季度环比趋于稳定。公司3Q2025毛利率为33.67%，环比-2.30pct，主因产品结构变化。盈利端仍处于亏损
状态，但同比大幅减亏，公司为拓展产品线、巩固技术优势，持续进行高强度研发投入，3Q25研发费用率23.8%。利润短
期承压，后续随着公司收入增长，盈利水平有望逐步改善。
传感器、MCU+、SerDes等持续突破，加速汽车全场景布局
公司围绕汽车电子全场景产品布局，目前已量产产品可覆盖约1,300元的单车价值，预计至2025年底有望提升至约1,5
00元，长期有望提升至3,000元以上。1H25功能安全级栅极驱动芯片已正式量产，预计将在下半年至明年内贡献显著收入
。SoC芯片应用于热管理领域的水泵与水阀控制，出货量已突破400万颗。在智能座舱方向，公司今年上半年推出了ClassD
音频功放和SerDes芯片,目前45W与75W音频功放即将进入量产，150W产品正处于送样阶段；SerDes芯片已进入客户验证及D
V阶段。头灯照明控制芯片市场推广进展顺利。公司推出实时控制MCU产品可应用于OBC系统。
布局“泛机器人”及AI服务器等新兴领域，成长动能强劲
公司在“泛机器人”市场广泛布局：1）麦歌恩在国内头部无人机、3D打印机和扫地机客户中卡位领先，公司磁性角
度编码器芯片在机械臂、人形机器人关节场景广泛应用。2）公司车规分立式电机驱动芯片、小型SoC级马达驱动芯片也正
在规划拓展至泛机器人。3）公司能够快速将现有车规级接口与电源产品导入泛机器人市场。4）大型机器人48V供电架构
预计成为主流电气方案，公司面向车载48V芯片产品未来也具备潜力。此外AI服务器因其超高算力密度、并行处理架构与
严苛能效要求，拉动模拟芯片的需求，公司电源模块客户增长显著，AI服务器电源高压GaN驱动开始批量量产。
盈利预测与估值
考虑到公司新产品持续导入拉动增长，我们上调公司25-27年收入（1.5%/1.5%/1.5%）至32.51/40.65/49.85亿元，考
虑到加大公司研发费用投入以及毛利率波动，我们下修公司25-27年归母净利润（87%/6%/2%）至-1.76/1.62/4.6亿元。看
好公司内生+外延的成长性，基于可比公司2026年Wind一致预期PS均值9.0倍，给予公司目标价256.7元（前值：256.1元，
基于2025年11.4倍PS），维持“买入”。
风险提示：全球半导体下行周期，半导体需求不及预期，行业竞争加剧。
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2025-10-31│纳芯微(688052)营收环比稳健增长，利润短期承压 │财通证券 │增持
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事件：公司公布2025年三季度业绩。2025年前三季度公司实现营业收入23.66亿元，同比+73.18%；实现归母净利润-1
.40亿元，同比亏损收窄；实现扣非归母净利润-1.77亿元，同比亏损收窄。
营收环比稳健增长，盈利能力短期承压。公司前三季度收入同比大幅增长，主要原因系：1）下游需求持续复苏，公
司在汽车电子、泛能源等领域的业务拓展取得显著成效；2）自2024年下半年起收购的麦歌恩并表，带来营收增量贡献。
盈利端仍处于亏损状态，但同比大幅减亏，主要系：1）公司3Q2025毛利率为33.67%，环比有所下滑；2）公司为拓展产品
线、巩固技术优势，持续进行高强度研发投入，对当期利润造成阶段性压力。
汽车电子与泛能源驱动增长，产品布局持续深化。分市场看，业绩增长的主要驱动力来自于汽车电子和泛能源领域。
公司在汽车电子领域布局深入，产品广泛应用于车身、底盘、动力系统及智能座舱等，充分受益于汽车电动化与智能化的
行业趋势，相关产品需求保持稳健增长。同时，泛能源领域市场需求呈现复苏态势，也为公司营收增长提供了关键动力。
公司通过收购麦歌恩，有效补强了在磁传感器领域的产品矩阵，协同效应逐步显现。
公司持续保持高强度研发投入，为长期发展积蓄动能。3Q2025单季度研发费用达2.00亿元，同比增长13.55%。2025年
前三季度累计研发费用达5.62亿元，同比增长13.31%。累计研发费用率达23.74%，高强度的研发投入为公司在高端产品线
的拓展和长期竞争力构建提供了坚实基础。
投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年收入为31.15/38.01/45.52亿元，归母净利润为-1.61/0.11/2.21亿元，对
应2026/2027年PE为2305.2/110.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。
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2025-10-29│纳芯微(688052)首次覆盖报告：汽车模拟芯片业务成长预期加速 │国元证券 │增持
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报告要点
1）汽车电子应用提升及国产替代打开公司成长空间。2025-2029年国内汽车模拟芯片市场CAGR达到18%，并有望在29
年超过消费电子。当前国产化率仅为5%，国产化替代趋势正在加快。公司汽车模拟芯片业务受益需求增长及国产替代加速
，业务增长有望加速。我们预计公司2024-2027年模拟芯片业务CAGR实现25%增长，占中国模拟芯片市场份额有望从2024年
的0.9%提升至2027年的1.2%。
2）新能源汽车销量提升+电动智能化驱动公司汽车业务成长。当前国内电动车渗透率已接近50%，而电动智能化将带
动单车模拟芯片价值量达到2200-4000元。目前公司产品覆盖单车价值量已达到1300元，预计年底将达到1500元。我们认
为公司车载芯片产品将持续受益高压平台渗透带动的PMIC与隔离芯片需求扩张，公司的信号链与隔离芯片业务有望在智能
驾驶普及趋势下形成结构性增长机会。我们预计公司汽车业务占国内汽车模拟芯片市场份额有望从2024年的1.8%提升至20
26年的2.8%。
3）横向并购麦歌恩，传感器业务成为公司主要业务之一。新能源汽车单车用量提升带动磁传感器成为中国传感器市
场中增速最快的细分产品。公司在2024年底实现麦歌恩的并表，并超额完成2024年业绩承诺。我们预计传感器业务未来占
公司总营收比重可达到30%以上，2025-2026年公司磁传感器业务在中国磁传感器的市场份额有望提升至10%以上。
投资建议与盈利预测
我们预测公司2025-2026年营收为31.65/39.25亿元，对应PS为8.3x/6.7x，给予公司2026年7.5xPS，对应目标价为207
元，上行目标价221元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
上行风险：下游景气度提速；国产替代进程加速；车规芯片导入客户超预期
下行风险：新能源汽车销量及渗透率不及预期；竞争加剧盈利能力下滑风险；盈利修复不及预期风险
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2025-10-08│纳芯微(688052)动态跟踪：盈利能力持续修复，产品矩阵突破未来可期 │西部证券 │买入
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整体业绩保持增长，实现营收利润双增。公司25H1实现营收15.24亿元，同比+79.49%，实现归母净利润-0.78亿元，
同比+70.59%。其中25Q2实现营收8.07亿元，同/环比+65.83%/+12.49%；实现归母净利润-0.27亿元，同/环比+76.85%/+48
.05%。
产品结构优化，盈利能力持续修复。公司25Q2营业收入再创新高，主要系汽车电子需求持续稳健增长，泛能源领域行
业呈现复苏态势及麦歌恩并表因素的积极影响。25H1毛利率达35.21%，同比+1.31pct，主要系公司营业收入同比增长显著
，带动亏损减少，同时本期产品结构进一步优化，使公司毛利率同比提升。从下游应用的收入结构来看，汽车电子领域收
入占比为34.04%，略有上升；泛能源领域收入占比为52.57%，相对持平；公司在消费电子领域的营收占比为13.38%，略有
下降。
汽车电子业务持续增长，泛能源、消费电子复苏。凭借在汽车领域的深耕细作，公司已实现了全面的汽车芯片产品布
局，25H1在汽车电子领域出货量达3.12亿颗。公司有望在新能源车电动化、智能化趋势中持续受益。工控、光伏新能源、
电源模块、机器人及智能装备市场均呈向好态势，整体具明显回暖迹象。消费电子领域延续去年复苏态势，公司针对性推
出了压力传感器、温湿度传感器等多款新产品。
坚持研发创新和投入，产品矩阵获得突破。2025H1研发费用为3.61亿元，同比增长13.18%。公司保持高研发投入，产
品相关进展顺利：1）传感器产品：首代基于VHS的3D线性霍尔芯片，已完成产品流片；2）信号链产品：通用信号链产品
累计获得百家客户订单，正逐步形成新的业绩增长点；3）电源管理产品：功能安全栅极驱动，开始大批量量产装车，预
计将持续放量。投资建议：我们预测25-27年营收为29.76/38.44/47.62亿元，预计对应归母净利润为-0.46/1.73/3.87亿
元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧，产品研发进展不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-01-20│纳芯微(688052)2026年1月20日-22日投资者关系活动主要内容
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Q：请简要介绍公司下游景气度情况？
A：公司汽车电子收入保持快速增长，除三电系统等优势应用领域外，公司在车身电子、智能驾驶、智能座舱、底盘
安全等智能化和功能安全领域的产品已实现持续突破或规模量产。公司和多家国内外Tier1和主机厂保持紧密的合作关系
，依托国内主流车厂出海战略和自身的海外拓展，公司已在日、韩、欧等多地实现车规产品的量产收入。
泛能源领域保持稳健增长态势，其中光伏与储能市场（涵盖微型逆变器、大型逆变、储能电站及户用储能）需求有所
恢复；电源模块业务（包括服务器电源、通信电源等）也在AI服务器需求拉动下实现快速增长；工业自动化市场保持温和
复苏态势。
消费电子板块公司主要聚焦于扫地机器人、智能家电、无人机、3D打印等成长型新兴应用场景，同时公司在消费电子
板块业务也受益于并购麦歌恩的客户协同效应。
Q：公司汽车业务中各产品方向的进展情况？
A：公司的隔离类产品已经在汽车三电系统如OBC/DCDC/PDU等应用实现成熟量产，覆盖国内主要新能源车企及Tier1；
公司的高低边开关、马达驱动、LDO、传感器、MCU/SoC等产品自2025年开始已经进入快速成长阶段，应用场景从三电系统
拓展至电池管理系统、车身控制与照明、热管理及底盘与安全等应用场景；公司的Class D音频功放、氛围灯驱动、高速
接口Serdes等新产品也有望今年开始逐步进入量产阶段。
Q：请介绍公司目前的单车价值量情况？
A：当前，公司汽车电子业务的量产单车价值量已超过1,500元人民币。随着在研及规划中产品陆续量产，单车价值量
有望持续攀升，长期展望可达到3,000-4,000元人民币。
Q：公司产品在AI服务器和人形机器人上的使用情况？
A：在AI服务器方面，公司可为服务器电源一二级电源PSU提供驱动、隔离芯片、MCU等产品，目前部分产品已在国内
外服务器电源客户中量产出货。在人形机器人上面，公司的磁编码器可在灵巧手中实现精细动作控制，各类传感器、电源
产品、接口等可实现感知与通信功能，动力电池BMS系统亦可使用公司的电源产品、电流传感器、温度传感器等。
Q：公司目前海外拓展情况？
A：公司拟通过多地本地化运营提升海外交付效率，进一步深化与国际客户的全品类合作。目前公司已在欧洲、日本
、韩国等地区设有销售网络，并于欧洲地区部分目标客户实现量产，覆盖多家全球头部汽车Tier1供应商，东亚地区也有
多家客户完成量产导入。
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参与调研机构：16家
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2025-11-03│纳芯微(688052)2025年11月3日-4日投资者关系活动主要内容
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Q：请简要介绍公司三季度的业绩情况？
A：公司2025年前三季度实现营业收入236,555.21万元，同比增长73.18%，分季度看Q2、Q3营业收入分别为80,659.81
万元、84,188.73万元，环比增长4.38%。各下游市场营业收入同比增长显著，泛能源领域行业复苏态势显著，汽车电子需
求稳健增长，单季度营业收入逐季递增。
公司2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为-14,048.58万元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性
损益的净利润为-17,718.46万元，同比亏损收窄，主要系公司营业收入同比增长显著，带动亏损减少；同时本期产品结构
进一步优化，使公司毛利率同比提升。
Q：请介绍公司毛利率变动的情况和原因？
A：2025年前三季度公司毛利率34.66%，同比提升1.46%，主要原因系得益于麦歌恩并表积极影响，高毛利的传感器产
品营收占比提高，使得公司2025年前三季度综合毛利率有所提高。25Q3公司毛利率存在季度波动，主要原因是产品结构和
客户结构的变化。随着竞争态势趋缓、产品结构优化和成本控制，毛利率有望进一步改善。
Q：公司在AI服务器和GaN/SiC领域有何布局？
A：在AI服务器方面，公司主要为服务器电源提供隔离芯片等产品，目前已在国内外服务器电源类客户中量产出货。
在氮化镓/碳化硅方面，碳化硅MOS已小批量出货；聚焦新能源汽车功率电子系统，公司与英诺赛科和联合电子开发智能Ga
N产品，依托三方技术积淀，提供更可靠的驱动及GaN保护集成方案，进一步提升系统功率密度。
Q：下游应用领域的景气度及需求情况如何？
A：从营收结构看，前三季度公司收入主要来源于三大板块：汽车电子占比34%，泛能源领域（含工业控制、电源模块
、光伏储能等）占比53%，消费电子占比13%。各板块景气度整体向好，具体表现如下：
汽车电子保持季度环比增长，主要得益于在车身电子、智能照明、热管理等新应用领域的产品导入持续突破，以及对
国内主流车厂的广泛覆盖。
泛能源领域增长显著，其中光伏与储能市场（涵盖微型逆变器、大型逆变、储能电站及户用储能）需求明显恢复；电
源模块业务（包括服务器电源、通信电源等）也在AI服务器需求拉动下实现快速增长。
消费电子板块聚焦于扫地机器人、智能家电、无人机、3D打印等新兴场景，增长动力主要来自于收购麦格恩后带来的
传感器业务并表贡献，以及传统信号调理芯片的稳健增长。
Q：请解释25Q3公司存货变动的原因？
A：25Q3公司存货相比25Q2有所上涨，主要系汽车电子、泛能源等下游景气度提升，公司为了应对下游客户需求增长
大幅增加备货；同时，公司可供销售的产品型号数量增长迅速，为了保障交货的及时性，公司对每类产品的常备型号对应
的各阶段存货等进行了适量的备货。
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