研报评级☆ ◇688056 莱伯泰科 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.58│ 0.60│ 0.80│ 0.98│ ---│
│每股净资产(元) │ 12.63│ 12.12│ 12.01│ 12.66│ 13.40│ ---│
│净资产收益率% │ 3.25│ 4.79│ 4.99│ 6.30│ 7.30│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 27.56│ 39.15│ 40.40│ 54.00│ 66.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 415.99│ 424.01│ 401.08│ 503.00│ 567.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 28.47│ 43.75│ 46.36│ 61.00│ 74.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-21 增持 调低 40.1 0.80 0.98 --- 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-21│莱伯泰科(688056)2025年三季报点评：Q3扣非净利同比%2b23%25，新产品放量│华创证券 │增持
│有望注入增长动能 │ │
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事项：
公司公告2025年三季报：2025年前三季度公司实现营业收入2.85亿元，同比降低8.43%；实现归母净利润0.33亿元，
同比降低7.26%，实现扣非净利润0.28亿元，同比降低3.65%。其中单Q3实现营业收入0.93亿元，同比降低4.22%，归母净
利润0.11亿元，同比增长1.76%，实现扣非净利润0.09亿元，同比增长23.47%。
评论：
Q3业绩有所改善，扣非净利增长显著。单Q3公司营业收入同比下降4.22%，但归母净利润实现同比增长1.76%，扣非净
利实现同比增长23.47%，业绩改善趋势更为明显。公司利润端的改善主要系公司产品结构持续优化，2025年前三季度公司
毛利率为45.80%，同比提升0.94pts。
核心产品获权威认可，新产品有序推出。2025年上半年，公司核心产品LabMS5000ICP-MS/MS入选北京市首台（套）重
大技术装备目录，技术实力获得权威认可。此外，公司产品矩阵不断丰富，全新一代的全谱直读型ICP-OES和针对新型污
染物检测的PY1000热裂解仪已于2025年9月在BCEIA2025展会发布，为后续增长注入新动能。
海外业务拓展顺利，支撑业绩企稳。在全球化市场拓展方面，公司取得了积极的成效。2025年上半年，公司境外收入
达到3885万元，同比增长14.76%，占总收入的比重从去年同期的15.81%提升至20.24%，在公司收入端整体承压的背景下实
现逆势增长。公司通过积极布局海外销售团队、参加境外大型展会等方式，持续提升品牌在国际市场的知名度和影响力，
海外业务有望继续保持良好增长态势。
投资建议：在科学仪器国产化替代的大趋势下，实验仪器市场前景广阔，莱伯泰科凭借国内领先的产品优势，以及新
产品放量带来的增长动能，我们看好公司作为中国科学仪器行业国产替代的领军者，预计2025 2027年公司的归母净利
润分别为0.43、0.54、0.66亿元，同比分别变化+10.8%/+24.8%/+21.6%。参考同行业可比公司估值，给予公司2026年50倍
PE，对应2026年目标价40.1元，目标价较现价13%空间，考虑到远期业绩仍有不确定性，调整至“推荐”评级。
风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-04-28│莱伯泰科(688056)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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问题1、2025年公司如何推进全球化布局？
答：2025年公司大力拓展海外业务，境外收入达7,854.07万元，较去年同期增长22.17%，占销售收入比为19.72%，相
较去年同期增加4.46个百分点。莱伯泰科自2002年成立以来，已构建覆盖全球90多个国家的销售网络，在中国和美国设立
研发生产基地，并通过本地化服务团队深耕区域市场。近年来，东南亚凭借快速增长的科研投入与工业化进程，成为公司
全球化布局的重点区域。2025年，公司先后亮相美国Pittcon2025、韩国KOREALAB2025、马来西亚LabAsia2025、迪拜ARAB
LAB2025等多个国际展会，集中展示了热裂解仪、氮吹浓缩、旋转蒸发仪等核心产品与解决方案，并以此为契机，加强与
当地科研机构及经销商的合作，以“中国智造”实力稳步推进全球化布局。
问题2、2025年公司在技术研发和新品布局方面取得哪些成果？
答：公司始终以不断提高产品技术水平为核心，持续加强研发投入，2025年公司研发投入达4,854.02万元，研发投入
占营业收入比例达12.10%，技术创新基础持续夯实。公司自主研发的核心产品同样获得行业和市场的高度认可：电感耦合
等离子体三重四极杆质谱产品LabMS5000ICPMS/MS荣耀入选“北京市2024年第三批首台（套）重大技术装备目录（医药健
康等其他领域）”名单，PT3000全自动固液吹扫捕集仪斩获2025年度分析测试仪器创新奖，技术实力不断获得权威认可。
2025年，公司在第二十一届北京分析测试学术报告会暨展览会（BCEIA2025）期间重磅推出五款新品，涵盖样品前处理和
分析检测两大核心领域。其中包括：LabICP2000全谱直读型ICP-OES、PY1000热裂解仪、SPE2000全自动固相萃取仪、M80
全自动高通量平行浓缩仪、FlexMVPevo全自动真空定量浓缩仪。此五款新品在延续环境监测、食品检测、疾病控制、公安
司法等传统领域应用的同时，更重点切入新材料、新能源及新污染物等新兴领域的智能分析解决方案，标志着公司从“样
品前处理专家”向“智能化全流程解决方案提供者”的战略升级迈出关键一步，进一步彰显公司在高端科学仪器领域的持
续创新能力和全产业链服务实力，将为公司拓展新的市场空间并增强核心竞争力带来积极影响。
问题3、公司整体经营情况如何，如何看待2025年度业绩表现？
答：2025年，公司全年实现营业收入同比下降5.41%，公司发生营业成本同比下降4.99%。归属于上市公司股东的净利
润同比增长3.19%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长10.25%。公司各项费用支出控制平稳，三项期间费用总体金额
下降3.55%。公司全线产品综合毛利率与上年同期基本持平。2025年，公司分析测试仪器相较上年同期收入增加7.26%，其
中电感耦合等离子体质谱仪产品较上年同期收入增加60.19%。消耗件与服务较上年同期收入增加11.36%。洁净环保型实验
室解决方案因受项目验收节奏及下游客户相关业务投资放缓的双重影响，收入波动较大，相较上年同期收入下降28.17%。
前处理产品因经济环境下行压力，部分实验室采购预算收缩，导致竞争加剧，各类产品均有不同程度的下降。公司境外收
入同比增长22.17%。整体来看，公司通过产品结构优化和成本费用管控，保持了相对稳健的经营状态和盈利能力。后续公
司将通过产品迭代升级、深耕新兴应用场景、优化业务与服务模式等方式促进传统业务的企稳回升，同时公司也在关注通
过并购等方式丰富产品线的可能性，以期加快在细分市场的拓展步伐。
问题4：2025年度，公司客户分行业销售收入情况如何？
答：2025年公司在环保、科研院所/大学院校、综合性第三方检测、食药、医疗、疾病控制、地质/矿产/能源，及半
导体等主要领域的销售收入占比分别为18.5%、9.5%、5.6%、4.4%、9.2%、5.8%、5.2%和4.8%。公司产品种类较多，用于
各行业的实验室分析检测，因此各行业的销售收入占比相对比较分散。
问题5、当前行业环境承压，面对实验室检测需求升级，公司如何应对行业新挑战？
答：在当前的分析科学领域，行业技术正在向智能化、微型化、高通量检测等方向发展，现代实验室面临的挑战已不
再是单纯的‘分析仪器精度’问题。公司已在科学仪器领域深耕24年，面对现代实验室从‘精度难题’向‘复杂基质、严
苛标准、高效交付’的全新挑战，正在积极推动从‘仪器制造商’到‘实验室全流程合作伙伴’的转变，提供从样品前处
理到数据产出的闭环解决方案。公司已构建依托卓越硬件、智控软件、整体方案与深度服务这‘四驾马车’服务体系，将
着力为客户打造涵盖设备、软件、应用与培训的一站式‘解题思路’，不断提升产品竞争力与市场占有率，以全链条、智
能化、一站式的综合服务能力应对行业变化与新挑战。
问题6、公司是否有外延扩张与并购投资的发展规划？
答：近年来，公司在保持内生增长的同时，始终将外延式扩张作为重要战略方向，自上市以来公司持续在国内外积极
寻找优质并购标的。在标的选择上，公司建立了严格的评估体系，重点关注技术协同性、市场规模、行业前景及业务整合
可行性等核心要素，尤其关注能够完善公司产品线布局、强化技术优势或拓展新兴领域的并购标的。公司始终秉持审慎、
稳健的并购策略，既着眼于战略匹配度和业务互补性，又充分考虑股东利益和长期发展价值，力求并购决策能够有效提升
公司核心竞争力与可持续发展能力。目前相关工作正在有序推进中，公司将持续以专业、负责的态度系统筛选标的，通过
科学规划与稳步实施，实现外延式扩张的战略价值最大化。
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