价值分析☆ ◇688059 华锐精密 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 14 5 0 0 0 19
1年内 31 12 0 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 2.70│ 3.69│ 3.77│ 2.65│ 3.94│ 5.27│
│每股净资产(元) │ 12.46│ 20.21│ 22.90│ 19.94│ 23.53│ 28.40│
│净资产收益率% │ 21.65│ 18.26│ 14.89│ 13.81│ 17.42│ 19.28│
│归母净利润(百万元) │ 89.00│ 162.35│ 165.92│ 163.93│ 242.78│ 324.76│
│营业收入(百万元) │ 312.19│ 485.48│ 601.64│ 795.93│ 1060.95│ 1338.88│
│营业利润(百万元) │ 104.09│ 181.02│ 183.14│ 184.96│ 274.82│ 368.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-11 买入 首次 --- 2.53 3.55 4.55 上海证券
2024-02-27 买入 维持 --- 2.56 3.72 5.07 浙商证券
2024-02-26 买入 维持 --- 2.54 3.37 4.91 西南证券
2024-02-26 买入 维持 92.84 2.55 3.71 5.15 广发证券
2024-02-25 买入 维持 --- 2.56 3.57 4.78 申万宏源
2024-02-23 增持 维持 73 --- --- --- 中金公司
2024-02-22 买入 维持 --- 2.56 3.73 4.68 国金证券
2023-11-07 买入 维持 --- 2.72 3.85 5.08 浙商证券
2023-11-05 增持 维持 --- 2.70 4.11 5.44 财通证券
2023-11-02 买入 维持 108.4 2.71 3.99 5.35 国投证券
2023-11-01 买入 维持 --- 2.84 4.12 5.30 德邦证券
2023-11-01 买入 维持 --- 2.75 3.96 5.17 国海证券
2023-11-01 增持 维持 --- 2.76 4.17 5.65 国信证券
2023-10-31 买入 维持 108 2.57 4.28 5.13 华泰证券
2023-10-31 买入 维持 --- 2.41 3.85 5.47 西南证券
2023-10-31 增持 维持 108 --- --- --- 中金公司
2023-10-31 买入 维持 --- 2.81 4.36 6.06 申万宏源
2023-10-30 买入 维持 --- 2.68 4.53 6.03 国金证券
2023-10-30 增持 维持 --- 2.86 4.12 5.71 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-11│华锐精密(688059)首次覆盖：国内数控刀具领军企业，产能释放+渠道拓展共驱长期成长
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投资建议
公司系国内领先的硬质合金数控刀片品牌商，技术实力和产品性能突出近年来通过发力直销大客户和海外
市场开拓，不断加速向中高端领域渗透，随着公司IPO项目和可转债项目的逐步落地，产能扩充和SKU拓品双管
齐下，未来成长可期。我们预计公司2023-2025年实现营收7.94/10.05/12.34亿元，同比+31.96%/+26.57%/+22
.80%；归母净利润为1.57/2.19/2.81亿元，同比-5.63%/+40.06%/+28.22%，当前股价对应PE24/17/14倍，首次
覆盖，给予“买入”评级。
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2024-02-27│华锐精密(688059)点评报告：向实控人定增不超过2亿，彰显长期发展信心
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盈利预测与估值
预计2024-2025年公司归母净利润分别约2.3、3.1亿元，同比增长46%、36%，PE为17、13X，维持“买入”
评级。
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2024-02-26│华锐精密(688059)发布定增预案，董事长全额认购彰显信心
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盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.6、2.1、3.0亿元，未来三年归母净利润
复合增速为22%，维持“买入”评级。
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2024-02-26│华锐精密(688059)高价值产品逐渐放量，海外市场加大布局
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盈利预测与投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为1.58/2.30/3.18亿元，参考可比公司估值，我
们给予公司24年25倍PE，对应合理价值92.84元/股，维持“买入”评级。
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2024-02-25│华锐精密(688059)全年营收增长稳健，看好后续盈利恢复
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下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到整体刀具对公司利润端仍有拖累，同时参考公司快报数据，我
们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.58/2.20/2.95亿元（原预测值1.73/2.69/3.74亿元）
，公司目前股价（2024/2/23）对应2023/24/25年PE分别为22、16、12X。相比可比公司欧科亿2023年归母净利
润1.64亿元，同比-32.46%（数据来自欧科亿业绩快报），公司整体保持了较稳定的盈利能力。我们认为随着
后续整刀产能爬坡，收入增长摊薄成本，公司毛利率将得到改善，看好未来顺周期复苏背景下公司订单及出货
增长，维持买入评级。
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2024-02-23│华锐精密(688059)23年净利润快报同比-5%，4Q23盈利能力超市场预期
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盈利预测与估值
考虑到制造业需求低于我们预期，我们下调2023/2024年业绩预期6.2%/15%至1.6/2.0亿元，首次引入2025
年业绩预期2.6亿元。当前股价对应2024-2025年P/E分别17/13x。考虑到近期板块估值中枢大幅下移，我们下
调目标价32.4%至73元，对应2024-2025年P/E分别22/17x，对应当前涨幅空间31.7%，维持“跑赢行业”评级。
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2024-02-22│华锐精密(688059)营收高增长，利润端承压
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盈利预测、估值与评级
调整公司盈利预测，预计公司23至25年有望实现归母净利润1.58/2.29/2.88亿元，对应当前PE22X、15X、
12X，考虑刀具行业国内国产替代持续推进，出海有较大成长空间，维持“买入”评级。
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2023-11-07│浙商证券-华锐精密(688059)点评报告：23Q3业绩大幅增长；看好高端刀具放量、渠道拓展驱
│动业绩高增-231107
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盈利预测与估值
预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.7、2.4、3.1亿元，同比增长1%、42%、32%，PE为37、26、20X
，维持“买入”评级。
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2023-11-05│财通证券-华锐精密(688059)业绩同比高增，大客户持续突破-231105
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投资建议：考虑到刀具行业较好的景气度，目前正处于国产化替代加速时期，以及公司良好的竞争力，我
们预计公司未来3-5年将保持较好的增长态势。预计公司2023-2025年实现归母净利润1.7/2.5/3.4亿元，对应P
E为35/23/18倍，维持“增持”评级。
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2023-11-02│安信证券-华锐精密(688059)行业淡季稳定增长，钛合金加工实力稳步推进-231102
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投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为7.78、9.96、12.53亿元；净利润分别为1.67、2.46
、3.30亿；对应PE分别为32.3、21.9、16.4X。6个月目标价108.40元，对应2023年40X估值，维持“买入-A”
评级。
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2023-11-01│华锐精密(688059)2023年三季报业绩点评：Q3收入端与利润端高速增长，持续加大研发投入
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投资建议：根据三季报业绩，调整公司盈利预测。预计公司2023-2025年收入分别为8.00、10.88、13.25
亿元，yoy+33.0%、+35.9%、+21.8%；归母净利润分别为1.75、2.54、32.6亿元，yoy+5.6%、+45.0%、+28.4%
；对应PE分别为31.96、22.04、17.16X。估值性价比较高，维持“买入”评级。
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2023-11-01│国海证券-华锐精密(688059)2023年三季报点评：Q3营收快速增长，毛利率同环比有所下调-23
│1101
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盈利预测和投
资评级考虑到制造业复苏趋势较为平稳，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现收入8.33、10.69
、14.52亿元，同比增速为39%、28%、36%；实现归母净利润1.69、2.44、3.19亿元，同比增速为2%、44%、31%
，现价对应PE33.1、23.0、17.6倍，考虑到公司产品逐步向高端渗透，维持“买入”评级。
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2023-11-01│华锐精密(688059)23Q3净利润同比+104.48%，募投产能释放经营逐季向好
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投资建议：公司是国内领先的硬质合金数控刀片制造商，产品竞争力强，硬质合金数控刀片产量连续多年
位居国内企业前三。2023年公司IPO及可转债募投项目部分产能陆续投产，受益于数控刀片需求复苏、中高端
产品国产替代进程推进、海外市场加快拓展，公司有望加速成长。考虑到公司处于产能爬坡阶段成本费用承压
，我们下调公司2023-25年归母净利润为1.70/2.57/3.48亿元（前值2.26/3.13/4.09亿元），对应PE32/21/16
倍，维持“增持”评级。
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2023-10-31│华锐精密(688059)Q3恢复快速增长，刀具或量价齐升
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华锐精密发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收5.88亿元（yoy+46.07%），归母净利1.06亿元（yoy-1.28%）
，扣非净利1.02亿元（yoy-2.07%）。其中Q3实现营收2.30亿元（yoy+104.10%，qoq+11.46%），归母净利4328
万元（yoy+104.48%，qoq+13.12%）。考虑到年内整体刀具等项目尚未完成爬坡，导致费用、折旧等对利润影
响加大，下调盈利预测，预计2023~2025年归母净利润分别为1.6/2.6/3.2亿元（较前值下调18.0/6.7%/4.5%）
，对应当前股价PE34/20/17倍，可比公司23年一致预测PE约38倍，考虑到今年利润更多受费用和折旧影响，后
续如行业需求能修复公司利润弹性更大，给与公司42倍PE，目标价108元（前值131.88元），维持“买入”评
级。
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2023-10-31│华锐精密(688059)2023年三季报点评：数控刀片量价齐升，Q3业绩高增长
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盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.5、2.4、3.4亿元，未来三年归母净利润
复合增速为27%，维持“买入”评级。
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2023-10-31│华锐精密(688059)3Q23净利润同比+104.5%，高端产能弹性兑现
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考虑到制造业需求复苏不及预期，及固定资产转固对毛利率向下影响超出我们预期，我们分别下调2023/2
024年净利润预期10.0%/13.3%至1.7/2.4亿元，当前股价对应2023/2024年P/E分别32/23x。我们下调目标价6.1
%至108元，对应2023/2024年P/E分别40/28x，距当前涨幅空间23.4%，维持“跑赢行业”评级。
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2023-10-31│申万宏源-华锐精密(688059)Q3收入业绩同比环比正增长，产品高端化稳步推进-231031
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下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到整刀产能目前仍在爬产阶段，将对公司毛利率造成影响，我们
略微下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.73/2.69/3.74亿元（原预测值1.83/2.83/3.95亿元
），公司目前股价（2023/10/30）对应2023/24/25年PE分别为31、20、14X，我们认为随着后续整刀产能顺利
爬满，收入增长摊薄成本，公司毛利率将得到改善，看好未来顺周期复苏背景下公司订单及出货增长，维持买
入评级。
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2023-10-30│国金证券-华锐精密(688059)业绩符合预期，静待整刀毛利率提升-231030
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盈利预测、估值与评级
预计23至25年有望实现归母净利润1.65/2.79/3.71亿元，对应当前PE33X、19X、15X，考虑刀具行业成长
空间，同时公司产能不断扩充，产品线持续丰富，有望通过切入高端市场维持高盈利能力，维持“买入”评级
。
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2023-10-30│东吴证券-华锐精密(688059)2023年三季报点评：Q3营收同比+104%，产品高端化持续进行-231
│030
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盈利预测与投资评级：考虑到公司股份支付及可转债费用影响，我们预计公司2023-2025年归母净利润分
别为1.76（原值1.83）/2.54（原值2.68）/3.52（原值3.76）亿元，当前股价对应动态PE分别为33/23/17倍，
维持“增持”评级。
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