研报评级☆ ◇688059 华锐精密 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 15 10 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 3.77│ 2.55│ 1.72│ 2.04│ 2.80│ 3.61│
│每股净资产(元) │ 22.90│ 18.60│ 19.68│ 16.58│ 18.92│ 21.98│
│净资产收益率% │ 14.89│ 12.57│ 8.03│ 12.91│ 15.76│ 17.70│
│归母净利润(百万元) │ 165.92│ 157.91│ 106.96│ 185.05│ 254.25│ 328.19│
│营业收入(百万元) │ 601.64│ 794.27│ 759.06│ 1010.38│ 1240.72│ 1472.47│
│营业利润(百万元) │ 183.14│ 181.23│ 120.37│ 208.77│ 286.84│ 369.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-30 买入 维持 123.97 1.89 2.53 3.29 华泰证券
2026-01-25 买入 维持 --- 1.93 2.50 3.35 浙商证券
2026-01-23 买入 首次 126.87 1.98 3.17 4.01 国投证券
2025-12-17 买入 维持 109.45 1.93 3.14 4.00 国投证券
2025-11-06 增持 维持 --- 2.08 2.86 3.91 方正证券
2025-11-03 买入 维持 --- 2.17 2.82 3.57 上海证券
2025-11-02 增持 维持 --- 2.34 3.17 4.02 东吴证券
2025-11-01 增持 维持 99.4 --- --- --- 中金公司
2025-10-30 买入 维持 --- 2.16 2.80 3.66 西南证券
2025-10-30 买入 维持 --- 2.08 2.52 3.07 国金证券
2025-09-25 买入 首次 --- 1.84 2.46 3.22 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-30│华锐精密(688059)高端领域持续布局强化竞争优势 │华泰证券 │买入
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随着全球制造业加速向数字化、智能化转型，华锐精密持续加码技术创新，自主研发“智加”工业软件系统，成功实
现加工全流程智能化监测与优化，有效提升生产效率与加工质量。公司积极布局人形机器人等新兴高增长产业，聚焦核心
零部件加工环节的需求痛点，针对性研发创新刀具解决方案，凭借技术优势抢占市场先机。此外，公司凭借多年深耕积累
，构建起覆盖全国的销售网络和经销模式，渠道布局优势显著。叠加当前原料成本上涨背景下的行业红利，公司有望进一
步强化技术壁垒，巩固市场地位，持续扩大市场份额，充分受益于行业升级与新兴赛道发展的双重机遇。维持买入评级。
创新工业软件系统，推动切削加工数字化升级
在制造业数字化与智能化深度融合背景下，切削加工正由“经验驱动”向“数据驱动”转变。2025年12月，依托在硬
质合金刀具与切削加工领域的积累，公司自主研发“智加”工业软件系统，实现对切削过程的智能监测、精准控制与数据
闭环优化。该系统基于多模态传感融合、AI算法建模与云端分析，贯通“刀具—工艺—机床—数据”全链路，使机床具备
实时感知、智能决策与自适应调控能力。“智加”系统可实现加工效率提升约5%–30%，同时通过对刀具的全程检测与AI
智能分析，延长刀具使用寿命、降低生产风险并提高产品良品率。
深化人形机器人布局，聚焦核心零部件技术瓶颈
切削刀具作为人形机器人制造体系的“隐形基石”，在电机壳体、丝杠副、减速器等核心零部件的加工中面临超高精
度、变形控制及材料加工性等方面的严峻挑战。公司针对这些痛点开发了创新刀具解决方案及产品系列，优化核心零部件
加工工艺，提升加工稳定性与精度。2024年，公司完成3项机器人等行业精密零部件加工刀片型号的研发，其中2项已进入
测试阶段；根据2025年5月株洲日报，公司与人形机器人企业宇树科技完成前期送样验证，已获得小批量订单。未来公司
有望在人形机器人产业链中持续受益。
经销体系覆盖全国，价格上涨助力强化竞争优势
公司建立了以华东、华南、华北刀具集散市场为核心，覆盖全国并逐步向海外延伸的经销商体系，依托经销模式充分
借助经销商的渠道资源快速拓展产品销售市场、持续提升品牌认知度。钨价预计将维持高位运行，为刀具行业提供了强有
力的产品涨价支撑，企业不仅能够快速覆盖成本并享受低价库存优势，具备更强成本传导能力和技术优势的头部企业还能
够将有限资源集中于技术含量高、附加值高的产品与服务，从而形成不可替代的竞争壁垒。公司有望在新一轮涨价周期中
进一步扩大市场份额，强化长期竞争优势。
盈利预测与估值
我们上调公司25-26年归母净利润(10.32%,19.95%)至1.87亿元、2.51亿元，并新增27年归母净利润3.26亿元，对应EP
S为1.89、2.53、3.29元，对应25-27年PE分别为52、39、30倍。25-26年业绩上调主要是考虑到公司持续布局新领域，价
格上涨助力强化竞争优势。可比公司2026年平均估值49倍PE，给予公司26年49倍PE估值，目标价为123.97元（前值68.5元
，对应26年PE为27倍）。
风险提示：原材料价格波动风险；下游需求波动风险；市场竞争加剧风险。
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2026-01-25│华锐精密(688059)点评报告：年报预告符合预期，人形机器人、AI软件驱动公│浙商证券 │买入
│司二次腾飞 │ │
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事件：1月22日盘后，公司发布2025年年度业绩预增公告。
2025年报业绩预告符合预期，预计2025年归母净利润同比增长68%-87%预计2025年实现归母净利润1.8亿元至2.0亿元
，同比增长68.29%-86.99%；扣非归母净利润1.78亿元至1.98亿元，同比增加70.64%-89.82%。
单2025Q4，预计实现归母净利润0.43亿元至0.63亿元，同比增长42.31%-109.19%；扣非归母净利润0.42亿元至0.62亿
元，同比增长46.70%-115.87%。2025年公司业绩变化的主要系1）下游需求回暖，同时公司产品性能不断提升，品类日趋
完善，渠道稳步开拓，产销量同比增长；2）针对碳化钨粉等主要原材料价格上涨的情况，公司相应采取涨价措施，产品
整体销售价格有所提升；3）一方面公司积极践行提质增效行动，加强费用管控，另一方面伴随营业收入增长带来的规模
效应，公司期间费率有所下降。
国内制造业景气度周期底部向上，新兴领域拓展+国产替代+海外拓展促成长新兴领域拓展：1）人形机器人刀具：硬
质合金数控刀具作为机床工具消耗品，刀具费用占机械加工制造成本的1%-4%，作为机床执行金属切削的核心部件，直接
接触工件表面，决定了加工工件精度、表面粗糙度和合格率。随着人形机器人等新兴领域高速发展，刀具需求量有望持续
增加。目前，公司在机器人等零部件加工刀具已有3项刀片型号的开发，其中2项已开始测试。2）AI软件：数控刀具是工
业的牙齿，工业软件就是驱动牙齿高效运转的‘智慧大脑’。公司推出“智加”工业软件，通过高精度传感器和AI算法，
实现切削全程动态监控，加工效率提升5-30%，同时保障安全生产、提高良品率、降低管理成本、延长刀具使用寿命，从
而构建“刀具-工艺-数据”全链路生态。
海外拓展：公司加快“走出去”步伐，加大海外开拓力度，持续开拓新客户，完善海外渠道布局。2025年上半年海外
市场营收约2779.81万元，同比增长约20.62%，营收占比5.35%。
国产替代：国内刀具市场年均可替代空间约70亿，其中硬质合金刀片约30亿。当前公司部分产品品质已达到甚至超过
日韩厂商，性价比优势下有望使公司产品国产替代。同时，公司积极拓展整包业务，通过承接高端客户整包业务逐步渗透
公司产品，推动高端数控刀具的国产替代。
盈利预测与估值
预计2025-2027年公司归母净利润分别约1.9、2.5、3.3亿元，同比增长78%、29%、34%，PE为49、38、29X，维持“买
入”评级。
风险提示：
1）制造业复苏不及预期；2）国内竞争格局恶化；3）新兴领域、海外市场拓展不及预期。
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2026-01-23│华锐精密(688059)2025全年业绩实现高增，看好2026年受益量价齐升+AI软件 │国投证券 │买入
│放量 │ │
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事件：公司发布2025年业绩预告，业绩同比实现高增长：
根据公司2025年业绩预告，2025年公司预计实现归母净利润1.80亿元-2.00亿元，同比增加68.29%-86.99%；预计实现
扣非归母净利润1.78-1.98亿元，同比增加70.64%-89.82%。
景气回暖、售价提升叠加内部提质增效，利润有望趋势向好：
2025年全年维度看，需求侧下游企稳回暖，同时公司产品性能不断提升，品类日趋完善，渠道稳步开拓，产销量同比
增长。成本侧尽管碳化钨粉等主要原材料价格上涨较多，但公司相应采取涨价措施，产品整体销售价格有所提升。同时，
公司加强内部管理，一方面积极践行提质增效行动，加强费用管控，另一方面伴随营业收入增长带来的规模效应，期间费
率有所下降。我们认为，景气回暖、售价提升叠加内部提质增效，公司利润有望趋势向好。
积极挖掘AI软件新蓝海，走向软硬件一体化布局：
当前高端数控机床的投资门槛较高，相比目前具备具身智能泛化能力的自动化设备来说，缺乏高维的外界感知能力。
2025年10月，公司正式发布“华锐智加工业软件”，加工效率可提升5-30%，提高产品良品率的同时优化企业管理成本，
延长刀具使用寿命。在华锐精密2026新品全球首发盛典商，公司与来自全球各地的29家客户伙伴就“智加”软件签署战略
合作协议。从硬件向AI软件延伸，按金切机床存量来看，公司“智加”软件配置空间较大。
投资建议：
刀具需求随制造业景气企稳复苏，公司作为国产龙头有望实现市场份额与盈利能力同步提升。我们预计公司2025年-2
027年收入为10.5、12.6、14.5亿元，同比增长38.3%、20.0%、14.7%；净利润分别为1.9、3.0、3.8亿元，同比增长76.1%
、60.4%、26.6%。我们给予6个月目标价126.87元，对应2026年40xPE，给予“买入-A”评级。
风险提示：行业竞争加剧；原料价格波动；盈利预测不及预期。
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2025-12-17│华锐精密(688059)国产数控刀具领军品牌，人形机器人、AI软件谋新篇 │国投证券 │买入
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国产硬质合金刀具龙头，产品结构持续优化：公司是国内硬质合金数控刀具龙头，核心团队源自业内“黄埔军校”株
洲钻石，具备深厚的产业积淀。自2021年上市以来，公司坚定推进产能扩张与产品结构升级，从数控刀片延伸至整刀、刀
体及定制化解决方案，并加速全球化布局。经过2-3年的产品结构调整以及下游需求波动后，公司业绩于2025年迎来复苏
，前三季度实现营业收入7.71亿元（同比+31.9%），归母净利润1.37亿元（同比+78.4%）。
数控刀具高端加速，公司多层次布局打开成长空间：刀具作为工业耗材，其需求与制造业景气高度相关，行业正迎来
通用需求总量企稳与高端制造业结构升级的双重驱动。公司专注数控刀具核心技术创新，借助IPO及可转债持续优化产品
结构、提高规模效应，同时重点加强对大型客户的服务，有望成为本轮高端国产替代的领军企业。全球来看刀具空间超20
00亿，出海将打开龙头成长天花板。公司成立海外子公司和孙公司，积极布局海外研发及销售能力。
人形机器人迭代加速，公司积极挖掘AI软件新蓝海：秉承“集中优势、单品突破”策略，公司针对性研发人形机器人
及超硬刀具，积极对接宇树科技等产业巨头，有望受益人形机器人产业趋势。同时，公司向AI软件延伸，其“华锐智加工
业软件”可使机床刀具的加工效率提升5%-30%，按金切机床存量来看配置空间较大。
投资建议：刀具需求随制造业景气企稳复苏，公司作为国产龙头有望实现市场份额与盈利能力同步提升。我们预计公
司2025年-2027年收入为10.5、12.6、14.5亿元，同比增长38.3%、20.0%、14.7%；净利润分别为1.8、2.9、3.7亿元，同
比增长66.0%、62.5%、28.3%。我们给予12个月目标价110.05元，对应2026年35xPE，给予“买入-A”评级。
风险提示：工业景气修复放缓；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；原材料价格波动；海外市场开拓放缓；盈利预测
不及预期。
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2025-11-06│华锐精密(688059)公司点评报告：华锐“智加”助力制造业智能化升级，经营│方正证券 │增持
│业绩有望持续快速提升 │ │
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事件：近日，在青岛汽轮机年会上，华锐精密应用技术部部长系统介绍了华锐智加在工业智能化领域的创新实践与应
用成果，展示了AI工业软件赋能制造现场的最新探索。依托在硬质合金刀具与加工工艺领域的深厚积淀，华锐精密自主研
发了华锐智加工业软件系统，实现切削过程的智能监测、精准控制与数据闭环优化。
公司持续推进“硬件+软件+算法”的融合创新，为制造业高质量发展注入新的智慧动能。华锐智加系统通过多模态传
感融合、AI算法建模与云端分析，贯通“刀具—工艺—机床—数据”全链路，使机床具备实时感知、智能决策与自适应调
控能力。华锐精密在会上重点介绍了智加在叶片及高温合金复杂曲面加工等典型场景的应用。系统通过AI算法实现切削参
数自适应调节，显著提升了加工稳定性与刀具寿命，实现了工艺智能决策与闭环控制，为高端装备制造提供了坚实的数字
化支撑。
公司持续引进高端人才和先进设备，聚焦数控刀具核心技术和工艺创新。截至2025年6月30日，公司研发技术人员141
人，占总人数的13.53%，覆盖了基体材料、槽型结构、精密成形、表面涂层四大研发领域。此外，公司建立了模拟真实应
用场景的切削试验室，配备了数控车床、加工中心、刀具跳动检测、磨损测量等先进加工检测设备，能够在新产品开发过
程中对产品切削性能快速做出准确的评价，提升研发效率。
公司收入利润快速增长，受益下游需求回暖和产品品类日趋完善。2025Q1-Q3公司收入7.71亿元，同比+31.85%；归母
净利润1.37亿元，同比+78.37%；扣非净利润1.36亿元，同比+79.83%。2025Q3公司收入2.52亿元，同比+44.49%；归母净
利润0.52亿元，同比+915.62%；扣非净利润0.52亿元，同比+1040.88%。2025年前三季度收入快速提升，主要原因是：下
游需求回暖，公司产品性能不断提升，品类日趋完善，渠道稳步开拓，产销量增长。
投资建议：预计公司25-27年分别实现营收10.31/12.84/15.09亿元，归母净利润分别为1.82/2.49/3.41亿元，对应PE
分别为39.11/28.51/20.83倍。考虑到公司积极把握制造业复苏与产业链重构机遇，持续推进产品研发创新和品类拓展，
经营业绩有望持续快速提升，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品开发进展不及预期。
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2025-11-03│华锐精密(688059)2025Q3业绩点评：25Q3营收稳增，盈利能力改善 │上海证券 │买入
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投资摘要
公司发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营收7.7亿元，同比+31.85%；归母净利润1.37亿元，同比+78.37%；
扣非后归母净利润1.36亿元，同比+79.83%。2025Q3单季度来看，公司实现营收2.52亿元，同比+44.49%，环比-15.30%；
归母净利润0.52亿元，同比+915.62%，环比-7.56%；扣非后归母净利润0.52亿元，同比+1040.88%，环比-6.95%。
营收稳健增长，盈利能力改善。1）营收端，25Q3公司营业收入实现同比增长，我们认为主因下游需求回暖，同时公
司产品性能不断提升、品类日趋完善以及渠道稳步开拓，刀具产销量同比正增；且年初以来上游钨价不断抬升，公司对刀
具全系列产品进行提价。2）盈利端，25Q3公司毛利率为43.61%，同比增长10.93个百分点，环比增长4.53个百分点；净利
率为20.67%，同比上升17.73个百分点，环比增长2.73个百分点，我们认为公司盈利能力提升或因需求改善下公司产能利
用率提升摊薄固定成本以及公司上调产品价格一定程度覆盖原材料上涨成本等。3）费用端，2025Q3期间费用率为15.55%
，同比下降9.99个百分比，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.16/-2.05/-4.01/-1.76个百分比，费用管控能
力提升。
布局机器人等领域刀具+进军工业软件，打开未来成长空间。1）机器人领域：人形机器人关键零部件加工的刀具是公
司战略布局的重点方向之一，一方面公司加大相关刀具的研发力度，已在耐热合金加工用涂层刀具研究开发方面及精密零
部件切削刀具开发方面取得一定成果，另一方面，公司积极开拓相关领域的客户，公司己获得宇树科技小批量订单。2）
工业软件领域：2025年8月，公司发布公告宣布与无锡离巽设立合资公司株洲华智技术，分别持股80%和20%，正式进军工
业软件领域。2025年10月，公司开发的“华锐智加”工业软件亮相2025工业软件创新发展大会，该软件经过数年研发测试
，具备多项功能优势，包括通过高精度传感器+AI算法的组合拳，实现切削全程动态监控，加工效率提升5%-30%；通过全
程检测与AI智能分析，降低安全风险；同时，该软件还通过科学监测和智慧控制可提高产品良品率、减少停机次数以及优
化刀具使用寿命与管理成本。
投资建议
我们预计公司2025-2027年实现营业收入10.24/12.06/14.28亿元，同比+34.89%/+17.76%/+18.45%；实现归母净利润
为1.89/2.46/3.11亿元，同比+76.79%/+30.00%/+26.64%，当前股价对应PE39/30/24倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游市场需求不及预期、产品研发进展不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格剧烈波动风险等。
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2025-11-02│华锐精密(688059)2025年三季报点评：产能利用率改善，营收&利润同比高增 │东吴证券 │增持
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业绩稳步增长，25Q3归母净利润实现高增
25Q1-Q3公司实现营收7.71亿元，同比+31.8%；实现归母净利润1.37亿元，同比+78.4%；实现扣非归母净利润1.36亿
元，同比+79.83%。单Q3公司实现营收2.52亿元，同比+44%；归母净利润0.52亿元，同比+916%，扣非归母净利润0.52亿元
，同比+1041%。25Q3公司营收端与利润端同比高增，主要系去年同期基数较低，本期刀具下游需求有所回暖，公司出货量
提升同步带动产能利用率提高，收入端增长与利润率改善同步显现。
毛利率有所下滑，期间费用率持续优化
25Q1-Q3公司销售毛利率为39.52%，同比-0.12pct，25Q3单季度毛利率为43.61%，同比+10.93pct。25Q3公司毛利率同
步大幅提升，我们判断系需求回暖带动产能利用率提升，进而带动毛利率改善。
25Q1-Q3公司销售净利率为17.8%，同比+4.7pct，25Q3单季度销售净利率为20.67%，同比+17.73pct，25Q3盈利能力显
著改善。25Q1-Q3公司期间费用率为15.3%，同比-6.8pct，销售/管理/财务/研发费用率为3.5%/3.2%/3.9%/4.7%，同比-1.
4pct/-1.5pct/-0.8pct/-3.1pct，期间费用率持续优化。
25Q3业绩拐点显现，前瞻布局机器人领域刀具应用
1）25Q3业绩拐点显现：25Q3公司营收与利润率显著改善，主要系24Q3整体产能利用率不足，利润水平基数较低，叠
加25年以来刀具需求有所好转，公司毛利率提升与费用率管控同步并行，带动利润显著修复。
2）加强机器人领域布局：公司与头部企业深度绑定，和宇树科技兆威集团、埃马克等建立战略合作。同时，公司积
极整合行业资源，承办“2025人形机器人先进制造技术论坛”，邀请众多人形机器人本体生产企业及人形关键零部件生产
企业参会，分享公司在技术上的突破，并共同探索破解高精度减速器等运动部件、仿生结构件等关键部件的加工难题。
盈利预测与投资评级：考虑刀具行业下游需求回暖，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.04/2.76/3.50亿
元，当前股价对应动态PE分别为38/28/22倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期，下游需求不及预期，研发进度不及预期。
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2025-11-01│华锐精密(688059)Q3业绩同比高增，新兴行业解决方案加速成长 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们预期
公司公布1-3Q25业绩：收入7.71亿元，同比31.85%；归母净利润1.37亿元，同比78.37%。单三季度来看，公司实现收
入2.52亿元，同比44.49%；归母净利润0.52亿元，同比915.43%。公司持续在大客户端突破，叠加钨矿涨价，下游经销商
提前备库存需求，三季度订单及交付情况旺盛，公司业绩高增，表现整体符合我们预期。
年初至今钨矿价格持续走高，在三季度出现加速趋势，充分利好刀具行业龙头，1）近两年囤积的刀具库存可以凭借
低价优势迅速出清，刀具企业可以进一步盘活生产力和新库存，产品体系换新；2）下游担心刀具持续涨价或加速囤货，
带来刀具企业量价齐升；3）小企业没有储备充足的原材料库存，在本轮原材料涨价的过程中利润受到影响，逐渐出清，
刀具格局向大企业集中；4）日韩企业管理成本刚性，原材料涨价趋势下更需要向下游转嫁，日韩企业涨价趋势下加速国
产刀具进口替代。
盈利能力大幅修复，经营改善。公司3Q25实现毛利率42.6%，同比+10.5ppt，主要系整体刀具客户结构改变，毛利率
转正；实现净利率20.7%，同比+17.7ppt，主要系股权激励费用大幅减少及毛利率修复。3Q25公司经营现金流+0.84亿元，
持续正流入。
发展趋势
周期延续，成长加速。1）数控刀片：考虑到碳化钨粉末持续涨价，我们认为下游囤货或持续，量价齐升逻辑或延续
；2）解决方案：公司已开拓航空航天、半导体、人形机器人等新兴行业的刀具加工（部分配套刀具工业软件）解决方案
，我们认为有望在成长行业抓住新的成长动能。
盈利预测与估值
我们维持2025-2026年盈利预测1.52/1.94亿元不变，当前股价对应2025-2026年48x/38xP/E。由于行业估值中枢上移
，我们上调目标价25%至100元，维持跑赢行业评级，对应2025-2026年57x/45xP/E，较当前股价有19%上行空间。
风险
宏观需求不及预期，新产品推广不及预期，产能爬坡不及预期。
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2025-10-30│华锐精密(688059)2025年三季报点评：受益于提价以及下游补库，Q3业绩高增│西南证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，2025Q3营收2.5亿，同比+44.5%，归母净利润5200万，同比+916%（2024年低基数）；
2025Q1-Q3营收7.7亿，同比+31.8%，归母净利润1.4亿，同比+78.4%。
受益于提价以及下游补库，Q3数控刀片量价齐升，公司业绩同比大幅增长。①2025年以来刀具上游钨价大幅大涨，根
据中钨在线，2025年年初碳化钨粉价格在300元/kg，7、8月价格大幅上涨，9月初价格在645元/kg，公司通过提升价格传
导成本压力，Q3数控刀片毛利率同比大度提升；②下游经销商补库，Q3数控刀片销量同比明显提升。
2025Q3公司综合毛利率43.6%，同比提升10.9pp，环比提升4.5pp；净利润率为20.7%，同比提升17.7pp，环比提升1.7
pp。其中整体刀具受益于涨价以及产能提升，毛利率转正。展望未来，钨作为战略金属，预计供需维持紧平衡，钨价预计
维持高位水平，公司原材料库存充足，未来有望进一步提价传导成本压力，公司毛利率有望维持在较高水平。
产品持续更新迭代，机器人刀具稳步拓展。2025年公司聚焦难加工材料与涂层技术突破，迭代开发U系列超级通用立
铣刀、麒麟系列高温合金加工用刀具等产品，满足高温合金等难加工材料加工需求；机器人行业精密零部件加工刀具稳步
推进，对接多个客户。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9、2.4、3.2亿元，EPS分别为2.16、2.8、3.66元，
未来三年归母净利润复合增长率为44%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新品推广不及预期风险。
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2025-10-30│华锐精密(688059)三季度高增长，看好机器人刀具前景 │国金证券 │买入
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事件
公司2025年10月30日发布25年三季报，1Q-3Q25实现营业收入7.71亿元，同比增长31.84%；实现归母净利润1.37亿元
，同比增长78.37%。其中3Q25实现营业收入2.52亿元，同比增长44.49%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长915.62%。
点评
刀具板块三季度景气度复苏，公司同比高增长。根据数亮科技数据，8月工量刃具价格指数增速加快，同时景气水平
回升至扩张区间。根据株洲钻石数据，3Q25数控刀片同比增长40％，整体刀具同比增长87％。我们判断目前由于需求端复
苏叠加原料端价格上涨，刀具行业整体景气度向好，渠道补库意愿增强，公司也因此三季度业绩表现优异。
三季度毛利率显著改善，预计由于成本上涨成功传导。公司3Q25毛利率为43.61%，同比提升10.93pcts，环比提升4.5
3pcts，同环比均出现了较大改善。我们预计主要由于数控刀片三季度整体价格有所上调，碳化钨原料大幅涨价带来的影
响减弱，逐步回归正常的数控刀片产品盈利能力。
看好公司机器人刀具布局成长前景。公司持续加大机器人制造刀具布局，通过完善精密刀具产品线、布局新型材料加
工刀具、创新切削工艺等方式致力于为人形机器人制造瓶颈提供系统性破局方案。考虑机器人丝杠、减速器、轴承、结构
件加工难度较高且需求量大，后续看好公司机器人刀具布局成长前景。
盈利预测、估值与评级
调整公司盈利预测，预计公司25至27年有望实现归母净利润1.81/2.2/2.67亿元，对应当43X/36X/29X，考虑当前刀具
行业景气度回暖，同时机器人刀具布局前景广阔，维持“买入”评级。
风险提示
制造业景气度复苏不及预期，国产替代进展不及预期，数控刀片均价提升不及预期，整体硬质合金刀具毛利率改善不
及预期，机器人刀具产品开拓不及预期。
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2025-09-25│华锐精密(688059)公司动态研究报告：高端刀具国产替代加速，研发突破打开│华鑫证券 │买入
│成长空间 │ │
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高端刀具国产替代领军，核心技术实力强劲
切削刀具是机械制造的基础环节，占机械加工工作量约90%，在汽车、模具、通用机械、能源装备、轨道交通及航空
航天等领域不可或缺。中国刀具行业市场规模在2016年至2023年间呈现波动增长趋势，2023年中国刀具行业市场规模达到
492亿元，增速为6.12%.全球高端刀具长期由欧美及日韩厂商垄断，但近年来国产刀具技术显著进步，性能逼近日韩水平
，并在性价比与定制化能力上形成优势。我国进口刀具占总消费的比重从2016年的37%降至2023年的21%，2023年较2022年
进口刀具市场份额下降约3.6pct，国产化进程明显提速。华锐精密连续多年硬质合金数控刀片产量居国内前列，2023年排
名第二。公司自主掌握基体材料、槽型结构、精密成型、表面涂层四大核心技术，并不断迭代；已推出耐热合金、钛合金
、碳纤维复合材料加工刀具，满足国防军工、航空航天等高端领域的严苛要求；全国覆盖的经销商体系与逐步扩展的海外
直销布局；引入世界一流生产及研发设备，建立严格质控体系，提升批次稳定性。
布局新兴高景气赛道，打开第二成长曲线
华锐精密正加快布局新兴高景气赛道，力
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