研报评级☆ ◇688063 派能科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 5 11 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 8.22│ 2.94│ 0.17│ 0.42│ 1.85│ 2.74│
│每股净资产(元) │ 27.83│ 54.23│ 37.39│ 37.66│ 39.06│ 41.34│
│净资产收益率% │ 29.53│ 5.41│ 0.45│ 1.10│ 4.68│ 6.53│
│归母净利润(百万元) │ 1272.73│ 515.64│ 41.11│ 102.66│ 454.03│ 671.18│
│营业收入(百万元) │ 6013.17│ 3299.44│ 2004.79│ 3375.67│ 5658.50│ 7637.50│
│营业利润(百万元) │ 1489.78│ 603.14│ 63.86│ 135.83│ 559.50│ 834.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-30 增持 维持 --- 0.33 2.03 3.04 开源证券
2026-01-26 买入 维持 --- 0.31 2.10 3.44 东吴证券
2025-12-26 增持 首次 --- 0.37 1.36 1.91 爱建证券
2025-12-03 买入 维持 --- 0.48 1.55 2.06 长江证券
2025-10-25 增持 维持 --- 0.61 2.03 3.04 开源证券
2025-10-24 买入 维持 --- 0.42 2.02 2.93 东吴证券
2025-10-24 增持 维持 80 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-30│派能科技(688063)公司信息更新报告：2025业绩预告符合预期，多市场需求景│开源证券 │增持
│气 │ │
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2025年业绩符合预期
派能科技发布2025年业绩预告，公司预计2025年归母净利润为0.62到0.86亿元，同比增长50.82%到109.21%，区间中
值为0.74亿元。预计2025年扣非归母净利润为-0.12到-0.08亿元，区间中值为-0.1亿元。公司2025年第四季度归母净利润
0.14到0.38亿元，同比增长278.34%到920.05%，环比-58.31%到+12.24%，中值0.26亿元，业绩整体符合预期。考虑到原材
料涨价影响利润，我们下调公司2025年盈利预测，并维持2026-2027年盈利预测，预测公司2025-2027年归母净利润为0.8/
5.0/7.5亿元（原2025-2027年为1.5/5.0/7.5亿元），EPS为0.3/2.0/3.0元，对应当前股价PE为186.7/29.9/20.0倍，考虑
到海外户储需求稳中向好，轻型动力业务销量提升，维持“增持”评级。
多元业务快速增长
2025年，公司海外工商业储能与户储业务高速增长，国内工商业储能、共享换电电池及钠离子电池等轻型动力业务取
得突破性进展，有效带动产销量及收入规模显著提升。其中，户储业务持续优化产品性能与成本结构，依托欧洲市场积累
的品牌口碑，进一步提升全球市场份额；工商业储能聚焦国内独立储能市场化机遇与海外需求升级，挖掘多场景核心价值
，推出标准化与定制化解决方案，扩大市场覆盖；轻型动力深耕两三轮车换电生态，拓展ToB端客户，打造新增长极。
海外户储政策持续利好
近期海外户储行业迎来密集利好，公司有望受益。澳大利亚将户储补贴预算由23亿澳元大幅追加至72亿澳元，并设置
2026年5月1日为14KWh以上容量补贴打折节点，以防止过度补贴超大容量户储。匈牙利推出预算约22亿人民币的住宅电池
储能补贴计划，10kW家用电池系统可获得约4.8万人民币补贴；英国落地《温暖住宅计划》，该计划将投入150亿英镑，通
过低息贷款和拨款的方式,为英国各地的家庭提供建设热泵、光伏和储能系统的资金支持，预计在2030年前对500万套住房
进行能效升级改造，并帮助多达100万家庭解决能源贫困问题。
风险提示：市场竞争加剧导致公司产品价格降幅超预期，下游需求不及预期。
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2026-01-26│派能科技(688063)2025年业绩预告点评：Q4业绩基本符合预期，产品结构多元│东吴证券 │买入
│化发展 │ │
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Q4业绩基本符合市场预期。公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润0.62-0.86亿元，同比增长51%-109%，中
值0.74亿元，扣非净利润-0.12--0.8亿元，中值-0.46亿元，同比亏损扩大64%，其中25Q4归母净利润0.28-0.52亿元，同
比+659%-+1308%，环比-17%-+54%，中值0.40亿元，同环比+984%/+18%。受原材料涨价及产线停工影响，Q4电池盈利水平
有所影响，业绩基本符合市场预期。
25年出货超4GWh，同增170%，产品结构多元化发展。25年公司出货约4.1GWh，同增170%，其中Q4销量1.7GWh，环增60
%，储能出货显著提升，在共享换电、钠电池等轻型动力业务实现突破，我们预计25年海外出货2.5GWh，其中户储1.8GWh
，国内出货1.6GWh，其中轻型动力1.2-1.3GWh。公司产品持续多元化发展，我们预计26年出货10GWh，同比翻倍以上增长
，其中轻型动力3-4GWh，同增300%。
受原材料涨价影响，Q4单位盈利略有下降。盈利端，10月原材料价格快速上涨，下游价格传导略有迟滞，Q4单wh盈利
0.025元，环降0.01元，后续随着原材料价格联动，产能利用率的持续提升，公司盈利水平有望逐季提升。26年看，海外
户储盈利预计维持稳定，国内轻型动力等新品类放量，单位盈利稳中有升，换电产品贡献较大利润弹性。
盈利预测与投资评级：由于25Q4原材料涨价及产线停工影响盈利，但26年公司海外户储盈利稳定、轻型动力有望放量
，我们预计公司25-27年预测归母净利润分别为0.75/5.2/8.4亿元（原预测值为1.0/5.0/7.2亿元），同比+83%/+586%/+63
%，对应PE为210x/31x/19x，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，市场竞争加剧。
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2025-12-26│派能科技(688063)首次覆盖报告：受益国内大储+海外小储+两轮车换电需求向│爱建证券 │增持
│上，公司出货量正加速增长 │ │
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投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.90/3.34/4.68亿元，对应PE为159.0/42.9/30.6倍。考虑公司海
外业务盈利能力较好，且国内工商业、轻型动力电池多维拓展，公司业绩有望持续改善，公司PE低于可比公司均值，首次
覆盖，给予“增持”评级。
行业与公司情况：1）公司主营海外户储+国内外工商业储能+轻型动力电池产品，未来增长点主要在于国内外工商业
储能产品与轻型动力电池业务；户储行业需求预计随着全球能源转型与新兴市场政策红利有望持续复苏，工商业储能则受
益于全球电网升级与峰谷套利经济性凸显；轻型动力电池需求将受益于中国两轮车共享换电的规模化布局。2）公司是202
4年中国企业全球户储系统出货量第四企业；公司核心竞争优势是全产业链垂直整合（自研电芯、BMS及系统集成）、全球
化布局与本地化运营、持续的技术与研发积累（年研发投入超2亿元，600余人工程师团队，累计专利近500项）、认证壁
垒（已获取欧盟CE、德国VDE、澳洲AS/NZS5100等全球主流市场核心认证，形成显著市场准入壁垒）。
有别于市场的观点：1）公司通过全球多元化布局，充分把握新兴市场增长红利：2025年1-9月，我国储能企业新增出
海订单超214.7GWh，同比增长131.75%，其中澳大利亚与中东市场合计占比38.79%，已成为主要增长来源。公司已在全球
约9个国家和地区设立分支机构，重点拓展东南亚、非洲、中东等市场，有效分散了单一区域风险。2）公司在两轮车换电
领域具有产品、安全与规模三重壁垒：公司已形成48V、64V、72V全系列产品矩阵，覆盖全部两轮车型需求，累计出货超2
0万组；所有产品均通过严格安全测试并具备CCC认证，在安全性上树立行业标杆；同时，公司依托13GWh自建产能保障稳
定交付，已成为主流换电运营商的核心供应商。2025年前三季度，公司共享换电电池销售已超400MWh，充分受益于换电渗
透率提升（预计2025年达32%）带来的需求放量，该业务正成为公司重要增长引擎。
关键假设点：1）国内大储与工商业储能：假设25-27年出货量为1.5/2.0/9.0GWh，单价为0.4元/Wh，预计毛利率为9%
/10%/10%；2）海外户储与工商业储能：假设25-27年出货量为1.5/4.0/5.0GWh，单价为1.1/0.8/0.73元/Wh，毛利率为30%
/29%/28%；3）轻型动力电池与钠电：假设25-27年轻型动力电池出货量为1.0/3.5/4.8GWh，单价为0.4元/Wh，伴随出货量
提升，规模效应逐步显现，业务盈利能力有望改善，预计毛利率为13%/15%/18%。
催化剂：1）公司轻型动力电池业务有望快速放量；2）海外户储订单与交付。
风险提示：原材料价格与汇率波动；下游需求不及预期；市场竞争加剧。
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2025-12-03│派能科技(688063)2025Q3业绩点评：动储出货延续高增，毛利环比继续改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025前三季度营业收入20.13亿元，同比增长42.52%；归母净利润0.48亿元，同比增长28.05%；扣非净利润-0.17
亿元，同比下降31.40%。单季度看，公司2025Q3营业收入8.63亿元，同比增长56.13%，环比增长14.01%；归母净利润0.34
亿元，同比增长94.01%，环比下降34.84%；扣非净利润0.09亿元，同比扭亏，环比下降71.1%。
事件评论
三季度来看，公司储能及动力业务销售量为1.078GWh，同比增长156.06%，环比增长16.29%。储能方面，预计受益欧
洲市场需求恢复、东南亚及南美等新兴市场开拓，户储出货同比修复明显，工商储业务也开始放量；动力方面，公司钠电
启停电源、共享换电电池销售量快速增长，前三季度钠电销售量超过100MWh，共享换电电池销售量超过400MWh。产能利用
率提升带动毛利率持续改善，Q3毛利率为21.09%，环比提升0.48pct。Q3费用率为19.70%，环比提升5.83pct，主要因Q2汇
兑收益较多。
展望来看，公司基本面拐点已经确立，预计海外工商储、新兴市场户储逐步贡献增量，国内轻型动力延续高增，出货
端预计保持景气；盈利方面，公司经营费用、折旧和人工固定成本较高，产能利用率上升下经营杠杆弹性正在逐步释放，
有望带动净利润持续修复。
预计2025、2026年净利润1.2、3.8亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求不及预期风险；2、市场竞争风险。
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2025-10-25│派能科技(688063)公司信息更新报告：Q3业绩符合预期，销量快速增长 │开源证券 │增持
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Q3业绩符合预期
派能科技发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现营业收入20.13亿元，yoy+42.52%，归母净利0.48亿元，yoy+2
8.05%，毛利率19.58%。2025年第三季度公司实现营收8.63亿元，yoy+56.13%，qoq+14.01%。实现归母净利0.34亿元，yoy
+94.01%，毛利率21.08%，环比进一步提升。考虑到行业竞争加剧，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2
027年归母净利润为1.51/4.98/7.45亿元（原2025-2027年为2.46/5.94/7.95亿元），EPS为0.61/2.03/3.04元，对应当前
股价PE为84.6/25.6/17.1倍，考虑到公司排产有望逐季提升，轻型动力业务发展迅速，维持“增持”评级。
销量快速增长
2025年前三季度，公司实现销售2,405MWh，yoy+142.44%；其中第三季度实现销售1,078MWh，yoy+156.06%。前三季度
国际家储传统市场持续复苏，公司新兴市场的业务持续开拓；国内外工商业储能业务得到突破性增长；钠电和共享换电电
池等业务增长，其中钠电实现销售超过100MWh，共享换电电池实现销售超过400MWh。
售价稳定，盈利有望进一步改善
我们测算第三季度公司销售均价约0.8元/Wh（不含税），环比维持稳定。三季度单位盈利约为0.03元/Wh，相较上半
年提升0.02元/Wh。随着后续排产的提升，预计公司盈利将持续修复。
风险提示：市场竞争加剧导致公司产品价格降幅超预期，下游需求不及预期。
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2025-10-24│派能科技(688063)3Q25业绩符合预期，出货持续向上 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们预期
公司公布3Q25业绩：收入8.63亿元，同比增长56%，环比增长14%；归母净利润0.34亿元，同比增长94%，环比下降35%
，业绩符合我们预期。
发展趋势
户储工商储需求持续向上。我们预计公司3Q25出货约1.1GWh，环比增长20%。行业趋势来看，欧洲户储需求逐步回暖
，同时澳大利亚及日本等地需求逐步起量，我们预计公司亦有望受益于新市场高增需求。此外，欧洲工商储需求快速高增
，公司工商储出货占储能比例或达30%。
产品售价稳定，规模效应下盈利显著改善。我们测算3Q25公司产品售价约0.78元/Wh，环比基本稳定，单瓦时经营性
扣非利润约3分钱，在规模效应下，盈利能力提升明显。
轻型动力从0-1快速突破，钠电批量出货。公司轻型动力业务今年以来实现从0-1快速放量，主要用于两轮车换电场景
。
公司钠电池已实现批量出货，目前主要应用于启停电池及两轮车领域，未来随技术进步与成本下降，我们预计有望实
现更大规模应用。
毛利率稳中略增，汇兑损失带动净利率下行。3Q25公司毛利率为21.1%，环比上升0.5ppt；销售/管理/研发/财务费用
率分别为4.4%/4.1%/10.5%/0.7%，分别环比-1.1ppt/-0.1ppt/+0.4ppt/+6.8ppt，主因汇兑损失、财务费用环比增加明显
。3Q25公司净利润率3.9%，环比下降2.9ppt。
盈利预测与估值
我们维持2025年盈利预测基本不变，考虑到公司储能及轻型动力业务快速放量，上调公司2026年盈利预测48%至5.5亿
元。
我们切换至2026年估值，当前股价对应28.6倍2026市盈率。
维持跑赢行业评级，我们上调目标价33%至80元，对应35.9倍2026市盈率，较当前股价有25.6%的上行空间。
风险
全球户储需求不及预期，工商储业务开拓不及预期，市场竞争加剧，地缘政治/贸易摩擦风险。
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2025-10-24│派能科技(688063)2025年三季报点评：Q3销量同比高增，单位盈利进一步提升│东吴证券 │买入
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Q3业绩符合市场预期。公司25Q1-3营收20.1亿元，同+42.5%，归母净利润0.5亿元，同+28%，毛利率19.6%，同-16pct
，归母净利率2.4%，同-0.3pct；其中25Q3营收8.6亿元，同环比+56.1％/+14％，归母净利润0.3亿元，同环比+94%/-34.8
％，毛利率21.1%，同环比-11.9/+0.5pct，归母净利率3.9%，同环比+0.8/-2.9pct。
Q1-3销量同比高增，欧洲家储需求逐步恢复，发力新兴市场。25Q1-3公司实现销售2405MWh，同增142%，其中Q3销量1
078MWh，同增156%，环增16%。前三季度国际家储传统市场持续复苏，新兴市场的业务持续开拓；国内外工商业储能业务
得到突破性增长；钠电和共享换电电池等业务增长，其中钠电实现销售超过100MWh，共享换电电池实现销售超过400MWh。
我们预计全年销量有望达4GWh+，同增170%左右。
不考虑汇兑影响，Q3单位盈利环比提升明显。盈利端，Q3单Wh均价0.9元（含税），环比持平；Q2汇兑收益0.4亿，Q3
汇兑损失0.1亿，投资收益0.18亿，不考虑汇兑和投资收益影响，Q3单Wh盈利约0.03元/Wh+，环比提升近0.02元/Wh，后续
随稼动率进一步提升，盈利水平有望逐季改善。
Q3财务费用提升，经营性现金流同环比下降。公司25Q1-3期间费用率18.7%，同-10.5pct，其中Q3费用率19.7%，同环
比-5.6/+5.9pct。25Q1-3经营性净现金流3.6亿元，同-46.9%，其中Q3经营性现金流0.6亿元，同环比-71.2%/-59.7%；25Q
1-3资本开支2.5亿元，同-28.1%，其中Q3资本开支0.7亿元，同环比-43.5%/-44.9%；25Q3末存货13.7亿元，较年初+90.4%
。
盈利预测与投资评级：考虑公司25年受减值和汇兑影响，出货和盈利将逐季恢复，我们下调公司25-27年盈利预测，
预计25-27年归母净利润1.0/5.0/7.2亿元（此前预期2.8/5.2/7.5亿元），同比+150%/+384%/+45%，对应PE为152x/31x/22
x，考虑到公司在欧洲户储具备渠道优势，钠电等新品有望快速放量，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-19│派能科技(688063)2025年12月19日投资者关系活动主要内容
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问题：请简要介绍公司目前主营业务情况及核心竞争力。
回答：公司是行业领先的储能系统提供商，专注于磷酸铁锂电芯、模组、电池管理系统、储能系统集成的研发、生产
和销售。公司产品可广泛应用于电力系统的发、输、配、用等环节以及通信基站、车载储能、移动储能、轻型动力等场景
。
公司专注锂电池储能应用超过十年，公司产品具有安全可靠性高、循环寿命长以及模块智能化等技术优势。公司垂直
整合产业链，是国内少数同时具备电芯、模组、电池管理系统、能量管理系统等储能核心部件自主研发和制造能力的企业
之一。同时，公司还具备储能系统集成解决方案的设计能力，支持为家庭、工商业、电网、通信基站和数据中心等各类场
景打造一站式储能解决方案，使储能系统的整体性能达到最优。
问题：目前公司储能业务的结构和区域分布情况如何？
回答：目前，公司持续深化全场景布局，构建产品与技术护城河。巩固家储优势：持续优化家储产品性能与成本结构
，依托欧洲市场积累的品牌口碑，进一步提升在全球家储市场的份额；发力高增长场景：工商业储能方面，聚焦国内“独
立储能”市场化机遇与海外市场多元化需求升级机遇，深度挖掘可再生能源配储、峰谷电价套利、电网需求响应、极端气
候能源安全保障等核心场景价值，推出适配不同场景的标准化与定制化解决方案，快速扩大市场覆盖。轻型动力方面：深
耕两三轮车换电生态，拓展To B端企业客户，打造新的业务增长极。技术研发赋能：保持产品技术与行业趋势同步迭代，
提升核心竞争力。同时，优化全球市场布局，实现“内外兼顾”深度落地。海外市场：在巩固欧洲核心市场的基础上，分
区域制定差异化拓展策略。同时，加强海外本地化运营能力，搭建区域服务中心与供应链体系，提升客户响应效率。国内
市场：将工商业储能、轻型动力作为战略重点，依托国内供应链优势，针对不同行业客户的用电需求，提供“储能+节能
”一体化解决方案；同时探索与光伏企业、电网公司的合作模式，拓展与两三轮车企、换电运营商的场景化合作，加速钠
电在储能与轻型动力场景的规模化应用，多维度打开国内市场局面，形成工商业储能为基石、新兴业务为增长极的国内市
场布局。
问题：美国关税政策变化对公司业务是否有影响？公司在美国市场的拓展策略如何？
回答：目前，美国市场关税政策的调整对公司整体业务影响较为有限。为积极把握当地市场机遇，公司已在美国设立
了子公司，将持续跟踪政策动态与市场变化。
问题：公司海外业务出口的主要的区域和国家是？
回答：公司海外业务已从欧洲家用储能单一市场，逐步向全球多区域、工商业储能与家用储能并行的战略布局升级，
针对业务拓展需求构建了“人才、本地化、服务、产品”四大支持体系。目前，公司海外业务主要分布于欧洲、拉美、澳
洲、南非等核心市场，呈现逐步拓展的全球化布局态势。
问题：公司研发投入情况及出口产品毛利率水平如何？
回答：公司高度重视对新技术、新产品的研发投入，会基于行业技术迭代速度、核心产品研发规划及长期发展战略制
定相应的研发投入计划。截至2025年三季度末，公司研发投入达25,023.90万元，占营业收入比例为12.43%。公司产品毛
利率将根据产品结构、区域定价策略、原材料成本波动及项目交付节奏等因素有所变动。
问题：公司进入国内及轻型动力等新业务的战略考量是什么？未来是否还有其他新业务储备？
回答：公司积极拓展国内业务与轻型动力等新方向，主要基于以下考量：一方面，旨在降低对海外单一市场的依赖，
缓解地缘政治与市场波动风险，构建更具韧性的业务结构，形成稳健的“第二增长曲线”；另一方面，轻型动力等细分市
场在需求与公司产品适配性方面具备一定机会，为公司提供了差异化竞争的空间。未来，公司将继续围绕工商业储能、轻
型动力及钠电等方向开展新业务储备，系统推进技术研发、产能布局与市场拓展，以实现业务结构优化与长期稳健增长。
问题：公司是否考虑在海外建设制造产能？海外本地化主要如何开展？
回答：2025年上半年，由公司全资子公司Pylon Technologies Europe Holding B.V.与意大利公司Energy S.p.A.共
同投资建设的公司首座海外工厂开业仪式在意大利举行，用于制造公司储能产品。双方深度融合研发技术实力、本地市场
洞察、本地运营服务经验，优势互补，共同打造更具竞争力的储能产品和方案，为欧洲市场提供更具创新性的储能方案，
为欧洲的能源转型贡献力量。作为全球储能市场的领军企业之一，公司以储能解决方案服务全球90多个国家和地区，品牌
在全球市场建立了知名度。近年来，公司不断加速全球化及本地化布局，陆续在荷兰、英国、德国、意大利等国家建立子
公司，吸引本地人才和市场经验，加强本地运营和服务力量，深入“走进”本地市场。公司首座海外工厂正式投入运营，
将进一步提高公司服务本地客户的能力，提高其在欧洲及全球的综合竞争力。
问题：请介绍一下公司目前的产能规模及未来的扩产规划。
回答：公司当前产品矩阵以软包电芯为主，并布局钠离子电池及方壳电芯等多元化技术路线，以适配不同应用场景的
需求。同时，为应对全球储能市场的持续增长，公司正积极推进“10GWh锂电池研发制造基地项目”二期建设，预计将于2
026年年底建成投产。该项目全面达产后，将进一步强化公司规模化供应能力和市场竞争力。
问题：公司对2026年以及更长远的业绩有何展望，以及未来的战略发展重点是？
回答：公司未来将围绕“全场景布局”与“技术护城河”双轮驱动发展战略。在工商业储能领域，紧抓国内独立储能
市场化与海外多元化需求机遇，聚焦可再生能源配储、峰谷套利、电网响应及极端气候备电等核心场景，提供标准化与定
制化解决方案，加速市场覆盖。在轻型动力板块，深耕两轮/三轮车换电生态，重点拓展B端企业客户，培育新增长极。同
时，公司将持续强化技术研发，确保产品与行业趋势同步迭代。在全球市场策略上，海外在巩固欧洲基础上推行区域差异
化拓展，并加强本地化运营与供应链体系建设；国内则以工商业储能为基石，依托供应链优势，提供“储能+节能”一体
化解决方案，并积极探索与光伏、电网及整车企业的合作，推动钠电池在储能与轻型动力场景的规模化应用，构建多元增
长的国内业务格局。
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参与调研机构：1家
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2025-11-25│派能科技(688063)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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问题：派能在供应链中处于何种定位？是采取集成整合模式还是专注于细分业务服务？上下游如何协同，主要客户群
体是哪些？
回答：公司是行业领先的储能系统提供商，专注于磷酸铁锂电芯、模组、电池管理系统、储能系统集成的研发生产和
销售。公司产品可广泛应用于电力系统的发、输、配、用等环节以及通信基站、车载储能、移动储能、轻型动力等场景。
公司专注锂电池储能应用超过十年，公司产品具有安全可靠性高、循环寿命长以及模块化、智能化等技术优势。公司
垂直整合产业链，是国内少数同时具备电芯、模组、电池管理系统、能量管理系统等储能核心部件自主研发和制造能力的
企业之一。同时，公司还具备储能系统集成解决方案的设计能力，支持为家庭、工商业、电网、通信基站和数据中心等各
类场景打造一站式储能解决方案，使储能系统的整体性能达到最优。
问题：公司的家用储能产品是直接提供给终端客户，还是销售给中间商进行贴牌处理？
回答：公司业务模式主要为To B。我们的家用储能产品主要匹配集成给下游的集成商和安装商，他们在安装施工后最
终交付终端客户。终端客户能够直接感知并识别我们的品牌。
问题：目前海外市场的库存状况是否已恢复正常化，还是说仓库中仍存在一些未消化的库存？
回答：渠道库存目前已基本消化。除少数产品外，整体库存情况已趋向正常化。
问题：未来几年对渠道库存有何预期？鉴于之前库存积压是多方特殊因素导致，未来公司是否会更密切地跟踪渠道库
存水平，以便及时向终端客户提供市场预警？
回答：历史库存积压主要源于行业阶段性供需波动、外部环境变化等非常规因素，该类特殊影响已逐步消退。在此背
景下，公司与下游客户形成共识，未来将基于市场化需求研判、终端出货节奏及行业竞争格局，推动渠道库存维持在健康
、可控的合理区间，保障供应链整体周转效率。
问题：如何支持众多海外国家的业务拓展？以及如何应对地缘政治风险？
回答：一、公司海外业务已从欧洲户用储能单一市场，逐步向全球多区域、工商业储能与家用储能并行的战略布局升
级，针对业务拓展需求构建了“人才、本地化、服务、产品”四大支持体系。全球化人才团队搭建：为匹配多区域、多场
景业务拓展需求，公司销售及技术支持团队已快速扩充，并在欧洲、拉美、澳洲、南非等核心市场，重点招聘具备行业经
验、熟悉本地市场规则与客户需求的本土人才，组建区域专属销售与技术团队，提升市场响应效率与客户服务精准度。本
地化运营网络布局：目前已在全球约9个国家和地区设立分支机构，形成覆盖核心市场的本地化运营节点，实现“市场调
研、客户对接、订单执行、售后服务”的近距离支持，大幅缩短业务响应周期，增强客户合作粘性。售前售后全流程服务
升级：针对工商业储能项目技术复杂度高、定制化需求强的特点，组建专业售前技术支持团队，提供项目方案设计、可行
性分析、合规适配等一体化服务；同时完善全球售后服务网络，保障设备安装、调试、运维的及时响应，提升客户体验。
二、面对全球地缘政治格局的复杂性，公司秉持“风险分散、主动对冲、合规经营”的原则，构建多维度风险应对体
系。市场布局多元化，降低区域依赖：一方面持续深耕海外多区域市场，通过分支机构建设进一步拓展东南亚、非洲、中
东等新兴市场，避免单一区域业务占比过高；另一方面战略加大国内市场开拓力度——尽管当前国内市场受规模效应等因
素影响，盈利能力有待提升，但作为公司“第二增长曲线”，其核心价值在于形成“海外+国内”的市场对冲格局，有效
缓解单一区域遭遇地缘政治冲击时的业绩波动风险，保障整体业务稳定性。运营本地化深化，强化区域适配：通过在海外
核心市场设立分支机构、供应链节点等方式，深度融入当地经济生态，减少跨境贸易壁垒与政策变动带来的影响；同时遵
守当地劳动法规与税务政策，树立合规经营的企业形象，增强在当地市场的抗风险能力。加强政企沟通与行业协作：积极
对接目标市场的政府相关部门、行业协会，参与行业标准制定与交流活动，及时掌握政策导向；同时与当地优质合作伙伴
（如渠道商、能源企业）建立深度合作关系，借助其本地资源与经验，提升应对地缘政治风险的灵活性。
问题：在市场扩张时，公司是如何进行考量的？如何确保进入的市场对我们的产品和服务有高度需求且匹配度高？我
们所覆盖的整体市场是如何界定的？
回答：我们在选择市场时，首先会关注当地的能源结构与需求潜力，还有当地的市场竞争与产业链配套情况，如评估
目标市场的竞争格局（头部企业占比、本土企业竞争力）、渠道成熟度、供应链配套能力（如物流、安装、运维资源），
优先选择竞争格局清晰、具备差异化竞争空间、产业链协同性强的市场。然后进行本地化深度调研，精准挖掘客户核心需
求（如家用储能关注产品安全性、便携性、智能化水平，工商业储能关注功率等级、续航能力、成本控制）及隐性需求（
如政策合规适配、本地化服务响应速度）。再定制化
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