研报评级☆ ◇688066 *ST航图 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.43│ -5.33│ -7.12│ -0.82│ 0.31│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.40│ 3.01│ -4.31│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -16.39│ -158.96│ ---│ -1919.10│ 87.50│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -374.21│ -1392.89│ -1860.19│ -214.00│ 82.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1818.74│ 1575.27│ 447.81│ 723.00│ 1153.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ -425.16│ -1555.30│ -1690.94│ -241.00│ 91.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-13 买入 首次 32.65 -0.82 0.31 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-13│航天宏图(688066)首次覆盖报告：全链出海，航天龙头价值重估 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司作为国内商业航天全产业链龙头，凭借星箭云用布局与AI遥感技术优势，在卫星应用、数据服务领
域形成协同，随着女娲星座组网、海外订单落地及AI赋能深化，成长动能有望持续强化。
投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。公司受益于商业航天国产化与AI遥感融合机遇，长期成长逻辑清晰；短期受
行业环境、特种领域收入收缩及战略投入影响业绩承压，商业及海外业务提供支撑。预计2025-2027年营收5.27/7.23/11.
53亿元，EPS分别为-4.47/-0.82/0.31元。根据PS估值法我们给予公司2026年11.8倍PS，合理估值85.30亿元，对应目标价
32.65元。
以技术自研为根基，以全链布局构筑核心竞争力。公司以十余年航天遥感自研技术为根基，完成从单一软件服务商到
商业航天全产业链龙头的转型。卫星星座运营、AI遥感软件及数据服务三大业务协同发力，对冲了特种领域收入下滑。20
25上半年公司营收2.9亿中，空间基础设施规划与建设收入为5543万元、PIE+行业收入为2.33亿元、云服务产品线收入99
万元。同时，航天宏图在低空经济领域探索空天地一体化数据服务体系，整合低空数据采集能力，以在时空大数据服务领
域建立新的竞争优势。
星座组网与AI软件双轮驱动，量价齐升逻辑清晰。数据服务是未来核心增长主引擎，目前12颗在轨雷达卫星实现全天
候观测，全球重访周期缩短至6小时，显著提升服务效率与客户价值。AI软件平台同步发力，PIE-Engine平台融合大模型
后解译效率提升，PIEPatrol软件突破低延时技术，付费用户稳步扩张。两大业务共享技术与客户资源，协同效应显著。
“星-云-用”协同布局深化，海外业务与前瞻领域打开长期成长空间。星侧女娲星座组网筑数据壁垒，云侧PIE-Engi
ne实现数据处理与AI赋能，业务从“项目制”转向高毛利“平台制”。海外业务加速推进，2025年8月底，公司与海外某
国签订9.9亿元卫星项目正式合同（已生效），但提示存在"外部宏观环境变化、政策变化"等履约风险；9月与巴基斯坦签
订战略合作协议（金额约29亿元），该文件为意向性协议，具体采购合同尚未签订，随着数据要素等前瞻布局业务落地，
平滑业绩波动，公司有望增强长期韧性。
风险提示：卫星发射及星座组网进展不及预期的风险、海外项目交付及地缘政治波动的风险、可能被实施退市风险警
示的风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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