研报评级☆ ◇688068 热景生物 更新日期：2026-06-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.30│ -2.07│ -2.33│ -0.72│ 0.06│ 0.56│
│每股净资产(元) │ 36.42│ 33.26│ 26.82│ 26.41│ 26.40│ 26.72│
│净资产收益率% │ 0.82│ -6.21│ -8.69│ -2.78│ 0.14│ 1.98│
│归母净利润(百万元) │ 27.38│ -191.00│ -216.05│ -66.57│ 5.55│ 51.53│
│营业收入(百万元) │ 541.25│ 510.90│ 404.88│ 482.89│ 585.17│ 702.44│
│营业利润(百万元) │ 17.21│ -185.59│ -264.90│ -69.33│ 5.33│ 53.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-08 增持 维持 --- -1.30 -0.22 0.48 华源证券
2026-04-27 买入 维持 --- -0.22 0.32 0.47 开源证券
2026-04-27 买入 维持 --- -0.63 0.08 0.72 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-08│热景生物(688068)创新转型加速，关注创新管线进展 │华源证券 │增持
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事件：热景生物发布2025年年报及2026年一季报。2025年全年，公司实现营业总收入4.05亿元，同比下降20.58%；实
现归母净利润-2.16亿元，2024年同期为-1.91亿元；扣非后归母净利润为-2.48亿元。2026年一季度，公司实现营业总收
入1.16亿元，同比增长24.44%；归母净利润为-0.68亿元。
IVD业务短期承压。公司传统IVD业务短期承压，但产品结构持续优化。2025年，公司向“诊断+创新药”双轮驱动战
略转型。分产品看：诊断试剂是主要收入来源，2025年实现收入2.87亿元，同比下降30.64%，主要受IVD集采政策影响，
国内价格下降及需求减少；诊断仪器收入0.72亿元，同比下降9.32%。尽管收入下滑，但诊断试剂毛利率提升至70.49%，
显示出产品结构优化和成本控制取得成效。新产品获批：公司持续推动产品迭代，2025年内，磁微粒化学发光平台新增12
项产品注册证，快速诊断平台新增14项试剂注册证，免疫诊断仪器新增1项磁微粒化学发光仪器注册证。
创新转型加速，带来第二增长曲线。公司通过控股子公司舜景医药，聚焦心脑血管和肿瘤领域，开发FIC/BIC创新药
，核心管线进展顺利。1）SGC001：全球首款（FIC）靶向S100A8/A9用于治疗急性心肌梗死（AMI）的抗体药物。目前已完
成I期临床，数据显示安全耐受性良好，中高剂量组可使心肌梗死面积降低20.5%-38.1%。II期临床试验已启动。2）SGT00
3：一款靶向CTLA-4的新型双特异性抗体，旨在精准清除肿瘤微环境中的Treg细胞，激活抗肿瘤免疫，同时降低毒副作用
。该产品的IND申请已于2026年4月10日获得NMPA受理。3）AA001：参股公司智源生物开发的靶向Aβ聚集体的阿尔茨海默
病（AD）迭代抗体。该产品的Ib期临床试验已于2026年3月完成首例受试者入组给药。此外公司还有小核酸等各项平台，
助力公司创新转型。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为-1.21/-0.21/0.45亿元。鉴于公司创新转型进度顺利
，早研管线及平台潜力十足，维持“增持”评级。
风险提示：临床研发失败风险；竞争格局恶化风险；销售不及预期风险；行业政策风险等。
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2026-04-27│热景生物(688068)2025年报及2026年一季报点评：IVD业绩短期承压，SGC001+│东吴证券 │买入
│II期启动打开成长空间 │ │
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事件：公司2025年实现营业收入4.05亿元（同比-20.58%，下同），归母净利润-2.16亿元，扣非归母净利润-2.48亿
元；综合毛利率57.57%（+2.21pct）。2026Q1实现营业收入1.16亿元（+24.44%），归母净利润-0.68亿元，扣非归母净利
润-0.76亿元；毛利率52.50%（+5.23pct）。2025年业绩受IVD主业集采影响短期承压及并表舜景医药带来的影响，2026Q1
收入同比复苏。
IVD业务短期承压，产品结构优化对冲价格压力：2025年诊断试剂收入2.87亿元（-30.64%），系IVD集采政策导致国
内价格下行及需求减少，为营收下滑主因。2025年试剂毛利率提升4.58pct至70.49%，产品结构优化及成本控制见效。202
5年研发费用1.63亿元，研发投入占营业收入比例40.25%，同比+7.66pct，主要系2025年12月并表控股子公司舜景医药（
持股50.23%）研发投入0.78亿元导致。2025年舜景医药期初至合并日净利润-0.99亿元计入合并报表。2025年公司销售费
用率54.48%（+16.90pct）、管理费用率26.70%（+5.33pct）。2025年计提资产减值0.43亿元。公司2025Q4单季归母净利
润为-1.02亿元，系减值计提、费用摊销和并表影响的集中释放。公司2026Q1收入同比+24.44%、环比+22.87%，亏损环比
收窄，出现筑底回升迹象。公司2026Q1末货币资金1.12亿元，交易性金融资产11.01亿元，足以支撑后续研发投入。
SGC001II期临床启动，FIC心梗药物进入价值验证期：核心管线杜吉普单抗（SGC001）为全球首款（FIC）靶向S100A8
/A9的急性心肌梗死（AMI）治疗性抗体，已获FDA快速通道认证。目前Ia/Ib期临床已全部完成，显示良好安全性和疗效趋
势，中高剂量组心梗面积降低20.5%-38.1%。II期临床已于2026年3月正式启动。我们预计2026年底至2027年初读出关键数
据。SGC001有望成为AMI领域的突破性疗法，填补目前诊疗方案空白。
创新管线多点推进：靶向CTLA-4的新型双特异性抗体SGT003IND申请已于2026年4月10日获NMPA受理，我们预计将于20
26H2启动临床。子公司智源生物旗下靶向Aβ聚集体的AD迭代抗体AA001已于2026年2月启动Ib期临床，已完成多例受试者
入组给药。尧景基因KardiaShuttle?心脏靶向小核酸递送平台已于2026年1月JPM大会全球发布，利用自研TA-SEEKAI大模
型发现了全球首个心肌细胞膜上特异性高表达的新靶点，解决了小核酸药物肝外递送的行业核心瓶颈。
盈利预测与投资评级：由于IVD业务集采承压影响，我们将2026-2027年营业收入预测由5.97/6.67亿元下调至4.89/5.
92亿元，实现归母净利润由-0.14/0.16亿元下调至-0.59/0.08亿元。我们预测2028年营业收入7.18亿元，实现归母净利润
0.67亿元。考虑公司创新药管线推进节奏理想，核心产品SGC001临床进展顺利，维持"买入"评级。
风险提示：创新药研发失败风险；集采政策持续加码风险；资金压力风险。
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2026-04-27│热景生物(688068)公司信息更新报告：诊断+治疗双轮驱动，看好公司创新平 │开源证券 │买入
│台潜在价值 │ │
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诊断+治疗双轮驱动，看好公司创新平台潜在价值
2025年公司收入4.05亿元（同比-20.58%，以下均为同比口径）；归母净利润-2.16亿元（-4.99%）；扣非归母净利润
-2.48亿元（-7.27%）。2025年公司毛利率57.57%（+2.21pct）；净利率-63.88%。2026Q1公司收入1.16亿元（+24.44%，
环比+21.92%）；归母净利润-0.68亿元（-81.97%，环比+36.44%）。公司构建覆盖全场景诊断市场的核心技术矩阵，形成
“数智诊断模型+全自动智能化磁微粒化学发光+上转发光”三大技术平台协同发展的创新体系。此外，公司核心管线急性
心肌梗死（AMI）抗体药SGC001临床试验进展明显，已启动Ⅱ期临床试验。基于公司持续加大研发投入，我们下调2026-20
27年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年营收为4.21/4.40/4.62亿元（原预测为5.89/6.74亿元），当前股价对应P/
S为38.2/36.6/34.8倍，我们看好公司创新实力，维持“买入”评级。
聚焦抗体与核酸药物两大领域，前瞻布局心脑血管和肿瘤两大方向
舜景医药（有46%股权的参股公司）：公司FIC心梗单品SGC001已启动Ⅱ期临床，并已有多名患者顺利入组；同时已完
成SGC001在急性胰腺炎适应症上的临床前研究，即将递交临床试验注册申请。此外在肿瘤领域，公司依托双抗开发技术平
台NexTreg?，基于CTLA-4靶点开发候选药物SGT003，目前该项目的临床试验申请已于2026年4月获受理，同样具备有出海
潜力。尧景基因（48%股权的参股公司）：聚焦于心脏这一关键肝外靶向领域，公司成功开发出KardiaShuttle?平台，依
托TA-SEEKAI大模型发掘出全球首个在心肌细胞膜表面特异性高表达的靶点，实现siRNA、ASO等多种药物向心脏组织的精
准定向递送，同时公司寻求海外合作伙伴发挥核酸药物平台的潜在价值。智源生物（22%股权的参股公司）：公司靶向Aβ
治疗AD的迭代抗体药AA001临床进展顺利，目前处于Ib期临床阶段，已实现多名受试者入组及给药。
风险提示：行业政策变化、创新药临床试验失败及参股公司控制权变动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：64家
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2026-03-04│热景生物(688068)2026年3月4日-5月26日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
北京热景生物技术股份有限公司（以下简称“公司”或“热景生物”）成立于 2005 年 6 月，是一家聚焦于创新生
物技术,布局并打造从疾病的早期筛查、诊断到治疗解决方案的生物高科技企业，于 2019 年 9 月登陆科创板。
公司始终践行“发展生物科技，造福人类健康”的企业使命。在诊断领域，立足“创新诊断,价值检验”的理念，不
断探索自主创新诊断技术平台，积极研发拓展液体活检的癌症早筛技术；在治疗领域，探索前沿科技，积极布局抗体药物
、核酸药物等生物制药领域前沿创新技术。基于健康中国发展战略，专注从诊断到治疗的发展战略。
自 2005 年创办以来，公司一直聚焦研制具有中国自主知识产权的体外诊断试剂，包括 POCT、免疫诊断、核酸检测
等领域；拥有十余种独家、首家获得注册证的产品；特别是肝癌早诊检验试剂，长达十余年的专注和聚焦，才得以研发具
有自主知识产权的化学发光法肝癌早诊三联检(AFP/AFP-L3%/DCP)、高尔基体蛋白73(GP73)等创新体外诊断试剂，填补了
国内空白，并达到世界一流水平。公司立足“创新诊断、价值检验”理念，构建了独创自主知识产权糖捕获技术平台、试
剂通用的小型及大型磁微粒化学发光技术平台、高灵敏上转发光技术平台以及基于多组学的癌症筛查DNA 甲基化技术平台
等全场景创新诊断技术平台。
在生物创新药领域，公司基于“未来技术研究院”，探索前沿科技，不断拓展公司战略业务，逐渐由“体外诊断”单
一领域业务模式，向“创新药＋诊断”的双轮驱动战略持续转型，不断强化创新药研发体系建设，并通过重要控股公司舜
景医药，参股公司尧景基因、智源生物等创新药企，构建差异化创新药管线，聚焦抗体药物与核酸药物两大核心领域。公
司重点围绕心脑血管治疗战略进行布局，已形成了舜景医药处于临床研究中的全球首款心梗急救抗体药 SGC001、已递交
临床试验申请的 SGT003、智源生物处于临床研究中的 AD 治疗抗体药物 AA001，以及尧景基因的肝外靶向小核酸药物递
送平台的第一波成果。
二、问答环节主要内容：
除前期已经披露的投资者关系活动内容外，本次新增的主要交流内容如下：
1、 公司目前在研的核心创新药 SGC001（杜吉普单抗）II期 临床进展顺利吗？预计什么时候能有关键数据公布？
答：创新药 SGC001 已于 2026年 3月 9日完成 II期临床研究的首例受试者入组及给药，并于 2026 年 4 月 25 日
在北京召开SGC001 Ⅱ期临床研究者会，全国 20余家参研中心参会。2026年5月 25日，SGC001注射液新增预期重症急性胰
腺炎适应症临床试验申请获得国家药品监督管理局下发的《受理通知书》。目前该项目Ⅱ期临床研究正按计划如期进行中
，预计数据读出时间请您关注临床进展及相应公告。
2、2026年第一季度收入已出现复苏迹象，请问体外诊断业务目前是否已度过最困难的时期？
答：科技创新是公司的核心基因，公司积极探索前沿科技，不断拓展公司战略业务。2026年一季度实现营业收入 1.1
6亿元，同比增长 24.44%，正是公司战略业务拓展积极体现，其中 IVD 业务基本已止跌企稳，2026 年公司将继续巩固及
深耕体外诊断业务基础，扩大现有业务规模，并继续拓展新的业务领域。
3、公司在肝病和心血管领域的转型中，研发投入的分配是怎样的？
答：公司始终坚持科技创新，在诊断领域建立的坚实基础上，不断拓展公司战略业务，向“诊断＋创新药”的双轮驱
动战略持续转型，并通过控股公司舜景医药，参股公司尧景基因、智源生物等积极布局抗体药物与核酸药物两大核心领域
，专注于心脑血管疾病与肿瘤方向，开发原创性首创性新药（FIC）为主，迭代组合创新同类最佳新药（BIC）为辅的创新
药管线。肝病诊断为公司诊断领域的核心竞争领域，已建立了国人肝健康工程领域的特色诊断产品集群，构建了涵盖肝癌
三项（AFP/AFP-L3%/DCP）、GP73肝纤维化检测、CK18代谢相关脂肪肝炎检测、HBV RNA 用药指导、ctDNA甲基化、C-GALA
D肝癌早期诊断模型等核心指标的“国人肝健康工程”产品集群，形成从肝炎防治到肝癌筛查的全流程肝健康管理体系。
4、年报提到 SGC001在急性胰腺炎适应症上已完成临床前研究，即将递交 IND 申请。请问预计何时递交？此外，SGT
003 已获 IND受理，预计何时获得批件并启动 I期临床？
答：舜景医药与安贞医院北京市心肺血管疾病研究所合作研发的 SGC001靶向抗体在研药新增预期重症急性胰腺炎新
药临床试验（IND）申请已于 2026 年 5 月 25 日获得国家药品监督管理局（NMPA）受理，标志着这款具有潜在 First-i
n-Class（FIC）价值的重磅候选药物，在首个急性心梗适应症 II 期临床试验开展后，进入多适应症临床开发新阶段。
创新药 SGT003 注射液于 2026 年 4 月初也收到了国家药品监督管理局下发的《受理通知书》，具体进展请您关注
公司相关公告。
5、最近社交媒体上看到贵公司有推出个护美容产品，这一块是新的业务线吗？打算进军消费板块？营收利润的计划
是多少？目前已经落地商业化了？
答：科技创新是公司的核心基因，公司积极探索前沿科技，不断拓展公司战略业务，消费品业务是公司生物技术应用
领域的一个延伸，并已实现部分商业化，具体请您关注公司定期报告。
6、一季报显示研发费用同比增长 134.67%，经营活动现金流净额为-6,044万元。按照当前多管线并行推进的研发投
入节奏，公司现有资金（货币资金+理财资产）预计能够支撑多长时间的运营？2026年内是否有股权融资（定增、可转债
等）的计划或考虑？
答：截止 2026年一季度末，公司可用资金（货币资金+理财资产）约 13亿元，足够支撑公司诊断及创新药业务的研
发及公司运营需求，同时公司也将积极运用各种融资平台及工具支持公司远期资金需求。
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