研报评级☆ ◇688069 德林海 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.12│ -0.76│ 0.87│ 0.75│ 0.87│ 1.05│
│每股净资产(元) │ 12.32│ 10.96│ 11.50│ 8.52│ 8.81│ 9.18│
│净资产收益率% │ -0.94│ -6.96│ 7.59│ 8.63│ 9.57│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ -13.44│ -86.15│ 98.70│ 117.67│ 136.33│ 165.00│
│营业收入(百万元) │ 310.04│ 448.37│ 574.15│ 653.33│ 759.33│ 859.00│
│营业利润(百万元) │ -17.42│ -81.34│ 104.67│ 136.67│ 158.00│ 191.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-17 买入 维持 40.7 0.74 0.86 1.06 国泰海通
2026-08-29 买入 维持 --- 0.75 0.87 1.04 银河证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.76 0.87 1.05 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-17│德林海(688069)2026年半年报：主业结构化增长，政策撬动增量市场 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
主营业务结构化增长，剔除股权激励费用盈利能力向好，核心产品新签订单陆续落地，AI平台推进湖泊治理智能化，
资源化利用开辟新赛道。
投资要点：
维持“增持”评级。我们预计公司26/27/28年归母净利润1.16/1.36/1.66亿元，对应EPS为0.74/0.86/1.06元。根据
水处理设备、运营公司PE均值，并考虑到公司在蓝藻治理领域的优势及“湖泊生态医院”的持续推进，给予公司26年55倍
PE，目标价40.70元，维持增持评级。
主营业务结构化增长，剔除股权激励费用盈利能力向好。2026H1实现营业收入1.68亿元，同比+55%。归母净利润-568
万元，同比-84%；扣非归母净利润910万元，同比+15%。2026H1毛利率下滑2.61pct至49.17%，净利率下滑0.43pct至-3.68
%。2026H1经营性现金流量净额6317万元，公司所处湖库治理行业具有下半年回款集中的季节性特征，主要客户款项支付
进度阶段性放缓，导致上半年经营活动现金仍呈净流出，但同比流出规模已收窄。我们认为，26年上半年公司收入增长主
要系部分技术装备集成类项目完工验收确认收入。盈利能力承压主要为1）装备集成项目配套工程占较高致使整体成本上
升；2）股权激励费用本期计提股份支付费用881万元。若剔除股权激励费用，公司净利润266万元，绝对值同比+617万元
。
核心产品新签订单陆续落地，AI平台推进湖泊治理智能化。2026年6月，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划
》的通知，首次在国家级顶层规划中明确“提升湖库富营养化防治水平”“积极应对蓝藻水华”，与公司湖泊生态医院及
“美人鱼”AI战略高度吻合。公司在云南玉溪市通海县新建成了杞麓湖“美人鱼”感知效验推演AI平台2.0版，标志着公
司湖泊生态医院模式向全周期智慧生态服务商持续迈进。公司“深潜式高压控藻成套装备”凭借着高功率、低能耗的技术
优势，新签订单已逐步落地。截至报告期内，公司已陆续在太湖、巢湖、星云湖、杞麓湖、异龙湖及骆马湖等湖泊投建运
用52套。我们认为，公司所处细分领域从地方探索正式纳入国家战略议程，为公司打开了新的增量市场入口。
探索生态产品价值实现机制，资源化利用开辟新赛道。公司精准清淤蚯蚓产业领域取得实质性突破，蚯蚓项目部已建
成云南江川示范基地，成功验证绿色循环农业模式，为核心业务创造协同增值空间，“地龙健康菜”实现小批量试销。同
时，公司在湖库精准清淤工作中实现甲烷减排并探索CCER的开发，通过技术创新实现减排取得碳资产并获得潜在收益。
风险提示：政策不及预期、应收账款风险、技术升级迭代风险、下游需求不及预期
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2026-08-29│德林海(688069)2026中报点评：Q2收入高增长，政策推动需求释放 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，上半年营收1.68亿元，YOY+54.95%；上半年亏损567.82万元，同比亏损幅度有所扩大。
26Q2单季营收加速，经营现金净流出收窄，负债水平低：26Q2单季度公司营收1.19亿元，YOY+93.21%，净利145.43万
元，YOY-9.52%。报告期，公司销售毛利率49.17%，YOY-2.61PCT，仍处于较高水平。报告期公司计提股权激励费用881.46
万元，扣除股份支付影响后的净利润265.68万元，同比实现扭亏，表明在26Q2单季收入大幅提升推动下，公司业绩呈向好
态势。报告期，公司资产负债率20.15%、有息负债率0.65%；流动比率、速动比率分别为4.07、3.93，公司负债率处于较
低水平，债务风险较低。报告期，公司经金净额为净流出6316.97万元，公司所处湖库治理行业具有下半年回款集中的季
节性特征，受预算审批、审计结算周期影响，款项支付进度阶段性放缓，导致上半年经营活动现金仍呈净流出，但同比净
流出规模有所收窄。
“美丽中国”政策护航、AI赋能，湖库治理迈入新阶段：公司所处的湖库富营养化治理行业，是“十五五”期间生态
环境治理的重点攻坚领域。2026年上半年，随着《美丽中国建设“十五五”规划》首次在国家级顶层规划中明确“提升湖
库富营养化防治水平”“积极应对蓝藻水华”，行业正式迈入“全流域覆盖、全周期管护、数字化赋能”的高质量发展新
阶段。公司拥有一体化二级强化气浮技术、蓝藻囊团破壁技术、原位加压控藻技术、污染底泥常态化精准治理整装成套技
术等多项达到国际领先或国内领先水平的核心技术，依托“湖泊生态医院”核心商业模式，以“美人鱼”AI诊断平台为技
术引擎，业务网络覆盖全国18个省35个市，服务太湖、巢湖、滇池、洱海等40余个重点湖库。未来随着政策推动需求释放
，公司业绩有望持续向好。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利分别为1.17、1.36、1.63亿元，对应PE分别为48.09X、41.14X、34.48X，
维持“推荐”评级。
风险提示：订单获取不及预期的风险；项目进度不及预期的风险等。
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2026-04-29│德林海(688069)2025年报及2026年一季报点评：计提费用致Q1续亏，业绩持续│银河证券 │买入
│改善可期 │ │
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事件：公司发布25年年报，实现营收5.74亿元，YOY+28.05%，实现归母净利0.99亿元，同比实现大幅扭亏为盈。近期
发布2026年一季报，Q1实现营收4.83亿元，YOY+4.08%；归母净利-770.38万元，同比亏损幅度扩大。
盈利能力改善、债务风险小，费用计提&结算淡季至26Q1续亏。2025年公司销售毛利率、净利率分布为51.13%、17.21
%；ROE(加权)为7.76%，得益于公司收入高增长，以及“星云湖项目”纠纷案胜诉，转回4807.85万元预计负债，公司25年
整体盈利能力得到大幅改善。26Q1出现亏损，Q1为传统淡季及计提股票激励费用是主因。26Q1公司销售毛利率64.26%，为
近年新高，表面公司盈利能力继续改善。债务方面，公司财务费用持续为负，26Q1公司资产负债率21.84%，有息负债率仅
0.85%，债务风险较低。现金流方面，25年公司经营性现金净流出0.86亿元，主要是受部分客户款项结算进度有所延迟影
响。26Q1公司经现净额0.13亿元，同比大幅好转。
订单充足，布局资源化利用产业：25年公司技术装备、治理运维收入分别为2.97亿元、2.28亿元，同比分别增长5.71
%、20.12%；毛利率分别为43.87%、50.27%，同比提升10.32PCT、0.60PCT。公司以深潜式高压控藻成套装备为核心，25年
中标金额超6.6亿元，为后续业绩增长提供支撑。同时，公司积极布局“湖泥-蚯蚓生物转化器”等资源化利用产业，有望
打开新的成长空间。
激励充分，分红意愿强：公司25年推出限制性股票激励计划，业绩考核目标较高：2025年营收不低于5.2亿元或者净
利润不低于9000万元；2026年营收不低于6.5亿元或者净利润不低于1.2亿元；2027年营收不低于7.5亿元或者净利润不低
于1.38亿元。分红方面，25年公司拟分红0.76亿元（含税），分红率77.36%，展现了较强的分红意愿。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利分别为1.20、1.38、1.66亿元，对应PE分别为34.74X、30.11X、25.03X，
维持“推荐”评级。
风险提示：订单获取不及预期的风险；项目进度不及预期的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-09-10│德林海(688069)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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1、公司的核心装备“深潜式高压控藻成套装备”目前的技术优势、推广情况及项目落地如何？
答：深潜式高压控藻成套装备是公司市场拓展的核心引擎，也是“湖泊生态医院”模式中治理环节的关键载体，具有
大通量、低能耗、高效率地处理水体蓝藻水华、增加水动力的技术优势。从能效看，该装备处理同等规模藻水时的能耗较
第一代藻水分离站降低约4个数量级，仅为后者的万分之一至万分之二，在大规模连续运行场景下具备突出的成本优势。
截至2026年半年度，深潜式高压控藻成套装备已累计交付52套，在太湖、巢湖等国内重点湖库逐步投建运用。在标杆
项目方面，无锡蠡湖（梁溪河）控藻补水工程已投建试运行，单日处理规模可达60万立方米，出水亦稳定达到Ⅲ类水标准
；此外，深潜式高压控藻成套装备在巢湖流域也取得了阶段性治理成效。
2026年公司将该装备的推广策略定位于“标杆打造、样板验证”，新签订单已逐步落地，为后续规模化推广积累真实
的运行数据与工程经验。未来，公司将推动该装备在更多重点湖库及美丽河湖项目中实现规模化应用，并同步开展能效优
化研究，持续巩固技术领先优势。
2、“美人鱼”AI平台的落地进展如何？“湖泊生态医院”模式将如何提升公司的长期价值？
答：AI平台方面，公司“美人鱼”感知效验推演AI平台2.0版已于2026年上半年投建运行，标志着“湖泊生态医院”
模式向“监测—诊断—治理—运维”全周期智慧生态服务商持续迈进。在无锡蠡湖，该平台已开展水体动态监测与治理效
果推演，通过AI模型预测蓝藻趋势、推演工程效果，实现未来7天叶绿素a模拟及生态补水效果推演；在云南玉溪市通海县
，杞麓湖“美人鱼”感知效验推演AI平台2.0版实现了AI智能感知与趋势预测、“中宇宙”效验与治理推演，目前杞麓湖
“美人鱼”感知效验推演AI平台2.0版已经开始向业务主管单位提供每日水质藻情巡查与预测报告；在武汉东湖，公司搭
建起“水陆空”一体化感知网络——湖面布设5个浮标站、1个岸边监测站，每5分钟实时推送核心水质数据，空中由无人
机高频次开展遥感巡检、全域扫描藻情分布，并搭配实验室智能藻类监测，快速响应水质与藻情动态变化。
模式价值方面，公司“湖泊生态医院”模式将治理工作系统拆解为三个环节：一是调查诊断与监测预警，运用“美人
鱼”感知预测效验推演AI平台进行精准诊断和预警；二是核心治理工程，涵盖蓝藻应急处置（蓝藻水华120）与常态化防
控、污染底泥精准清除、水质提升与生态修复；三是智慧化管理与运维，以“湖泊生态医院”为主体，一湖一策构建湖泊
健康管理平台及“美人鱼”AI平台，实现“监测—诊断—治理—运维”全周期服务。这一模式将“经验治理”升级为“AI
预测推演、精准施策”，使公司由单一工程交付转向全周期解决方案，形成“技术+数据+模式+AI”的复合壁垒，有助于
延长服务周期、提升客户粘性。
3、公司如何看待和把握“十五五”期间的政策机遇？公司在资源化利用等新业务方向上有哪些布局？
答：在政策层面，随着国家生态文明建设的全面深化，环保政策体系日趋完善，美丽河湖建设与湖库治理行业迎来了
历史性发展机遇。一系列重磅政策法规的出台，不仅为公司所处赛道明确了发展方向、提供了制度保障，更催生了广阔的
市场空间。2026年6月，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，首次在国家级顶层规划中明确“提升湖库富营养
化防治水平”“积极应对蓝藻水华”，与公司“湖泊生态医院”及“美人鱼”AI战略高度吻合。《美丽河湖保护与建设行
动方案（2025—2027年）》将湖库富营养化治理及水源地安全保障列为刚性任务，目标到2027年美丽河湖建成率达40%左
右；上述政策法规为公司所处的蓝藻治理、精准清淤、智慧监测、资源化利用四大方向打开了增量市场入口。公司凭借在
湖库富营养化内源治理领域的领先技术和丰富经验，已成功抢占市场先机，并将持续受益于行业政策与法治环境的完善，
为业务拓展与长期稳健发展奠定坚实基础。
目前，公司是国内少数能够开展大规模、工厂化、无害化湖库治理服务的湖库富营养化内源治理的综合服务商，业务
网络覆盖全国18个省35个市，已服务太湖、巢湖、滇池、洱海等40余个重点湖库，拥有专利108项（其中发明专利35项、
实用新型专利71项、外观设计专利2项）及软件著作权15项，覆盖蓝藻长效防控、藻水分离、加压控藻、底泥精准治理等
全链条。公司曾助力太湖提前6年达成国家治理目标，2025年亦助力异龙湖、杞麓湖成功“脱劣”。
资源化方面，公司深入践行“资源化就是产业化”战略，在精准清淤蚯蚓产业领域取得实质性突破：以蚯蚓生物转化
器为核心，利用湖库淤积泥藻生态基质开展地龙套养，创新打造“有机固废—蚯蚓处理—高值有机肥—有机农业”循环模
式。
4、公司的“湖泊生态医院”这一商业模式，其区别于竞争对手的独特之处是什么？
答：“湖泊生态医院”模式的核心创新在于：从根本上改变了湖泊治理的底层逻辑。
传统模式：往往是“头痛医头、脚痛医脚”的工程思维，项目验收后即结束，后续缺乏维护，很容易反弹。
公司模式：借鉴医院对人体健康的全周期管理，为湖泊提供“体检（监测）→诊断→开处方（治理方案）→治疗（核
心装备+工程）→康复（长效运维）”的系统化服务。其核心价值在于：
（1）精准性：一湖一策，基于“美人鱼”AI感知推演平台的数据诊断，避免盲目投入。
（2）长效性：强调生态功能的自主恢复与持续维护，而非短期达标。
（3）闭环价值：通过“泥藻资源化”将治理成本转化为有机农业价值。
目前，该模式已在全国40余个重点湖库成功验证。我们不仅是“治理方”，更是湖泊的“终身健康管家”。
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参与调研机构：4家
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2026-07-28│德林海(688069)2026年7月28日投资者关系活动主要内容
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本次活动投资者主要问题及公司回复内容如下：
1、公司的主营业务定位及未来三至五年的核心发展战略是什么？
答：公司主营业务未发生调整，我们始终是湖库富营养化内源治理的综合服务商、蓝藻治理的头部企业、美丽中国实
践者。但近年的发展过程中，我们的战略内涵已显著升级。
基于2025年年报披露，我们的战略蓝图可以概括为“一核两翼三闭环”：
“一核”：以“湖泊生态医院”全周期服务模式为核心，对标医院的“监测-诊断-治理-康复”体系，为湖泊提供终
身健康管理。
“两翼”：技术升级翼：依托107项专利（含33项发明专利）（数据统计至2025年末）及“深潜式高压控藻”“污染
底泥精准治理”“‘美人鱼’AI感知推演平台”三大核心装备体系，构建技术护城河。
模式创新翼：创新“环保+产业”循环经济模式，实现“湖泥—蚯蚓转化—高值有机肥”的资源化闭环，将治理成本
变成绿色产业价值。
“三闭环”：治理闭环（全周期服务）、技术闭环（AI诊断+AI预测）、价值闭环（资源化变现）。
我们力争在2030年，实现从“蓝藻治理龙头”向“湖库生态综合服务商”的跨越，成为地方政府在美丽河湖建设中的
首选合作伙伴，打造环境治理领域新质生产力标杆。
上述战略目标不构成业绩承诺，敬请投资者理性投资。
2、面对日益激烈的市场竞争，公司的核心护城河是什么？与过去相比是否有强化？
答：我们的竞争优势不仅没有弱化，反而在2025年得到了系统性强化，形成了三大难以复制的复合壁垒。
（1）技术专利集群壁垒：截至2025年底，公司拥有专利107项（其中发明专利33项），覆盖蓝藻长效防控、藻水分离
、加压控藻、底泥精准治理等全链条。自研的“深潜式高压控藻成套装备”在多地政府采购中被认定具有“唯一性”与“
不可替代性”，被评为省市级及国家级重点推广技术。
（2）稀缺项目经验壁垒：我们是国内少数在太湖、巢湖、滇池“三大湖”持续大规模治理的服务商，业务覆盖全国1
8个省35个市、40余个重点湖库。正如2025年年报所披露，公司助力太湖提前6年达成国家治理目标；并于2025年助力异龙
湖、杞麓湖成功“脱劣”。这种已经实战验证的数据资产和经验积累是后来者无法短期复制的。
（3）商业模式与AI融合壁垒：我们率先构建了“湖泊生态医院”模式，并在此基础上建成“美人鱼”感知预测效验
推演AI平台，将“经验治理”升级为“AI预测推演、精准施策”。
因此，公司的核心竞争力正在从单一的“技术领先”向“技术+数据+模式+AI”四位一体的系统性优势升级，护城河
进一步加深。
3、2025年扭亏为盈的驱动力是什么？未来两年业绩增长的确定性在哪里？
答：2025年公司实现营业收入5.74亿元，同比增长28.05%；归母净利润9,870万元，实现扭亏为盈。核心驱动力来自
“一个核心产品爆发+一个历史问题化解”：
核心产品爆发：自主研发的“深潜式高压控藻成套装备”在2025年成功验收交付13套，其极致低能耗（仅为传统技术
万分之一）、大通量（最大通量单座日处理43.2万立方米）的优势成为行业标杆，直接驱动收入与利润增长。公司在云南
、江苏、安徽等省份2025年全年中标总额超6.6亿元，项目转化期短，多个项目实现当年中标、当年投运。
历史问题化解：星云湖项目合同纠纷胜诉，前期计提的预计负债转回，对当期利润产生积极影响。
关于盈利的持续性，我们把握三大支撑：
（1）政策硬约束：《美丽河湖保护与建设行动方案》提出至2027年美丽河湖建成率达40%、2030年取得明显成效，形
成明确的时间倒逼机制。近期国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，首次在国家级顶层规划中明确“提升湖库富
营养化防治水平”“积极应对蓝藻水华”，与公司湖泊生态医院“美人鱼”AI感知推演战略高度吻合。政策红利正梯次释
放。
（2）订单储备充足：2025年中标总额超6.6亿元，在手订单及跟踪项目覆盖监测预警、装备集成、生态修复全链条，
为2026年业绩奠定基础。
（3）毛利率结构性改善：2025年毛利率提升得益于高毛利整装设备的占比提升与“湖泊生态医院”模式的服务溢价
。
4、公司年报中多次提及的“深潜式高压控藻成套装备”，其不可替代性如何体现？2026年的市场拓展计划是什么？
答：该装备优势可概括为“四维领先”：
（1）技术性能维度：利用物理压力实现蓝藻高效灭活，零化学药剂添加，单座日处理能力达43.2万立方米，能耗仅
为传统设备的万分之一左右，兼具极致能效与环境友好性。
（2）市场壁垒维度：在多地政府采购中认定为“唯一性”与“不可替代性”，已在全国重点湖泊投运50套，形成极
高的市场进入壁垒。
（3）经济价值维度：截至2025年底，该装备贡献年度收入主力，并牵引全年中标总额超6.6亿元。同时，公司通过“
装备+运维”的服务模式，为客户提供长效专业运维，形成持续现金流。
（4）业务延伸维度：该装备是“湖泊生态医院”模式的关键一环，与“美人鱼”AI感知推演平台、精准清淤装备形
成协同，实现了从“卖设备”到“卖服务、卖方案”的升级。
2026年，我们将继续推动该装备在更多重点湖库及美丽河湖项目中的规模化应用，并持续开展能效优化研究。
5、在数智浪潮席卷各行各业的当下，公司如何利用“AI赋能”将前沿科技融入湖泊治理？取得了哪些可量化的成果
？
答：公司正积极将AI从“赋能工具”升级为“核心引擎”，重点成果包括：
（1）建成“美人鱼”感知预测效验推演AI平台（2026年一季度落地于蠡湖和杞麓湖）：该平台深度融合AI算法与公
司核心治理技术，搭建“天-空-地-水-工”一体化感知网络，实现了湖库水环境、藻情变化的实时感知、趋势预测与动态
评估，标志着公司“湖泊生态医院”模式向全周期智慧生态服务商转型迈出关键一步。
（2）蓝藻“应急120”管理系统：实现应急项目快速响应、可视化调度与闭环管理，提升了运营效率。
我们认为，“数据+AI”将成为公司继技术专利之后的又一核心壁垒。
6、公司的“湖泊生态医院”商业模式，与竞争对手的差异化在哪里？
答：“湖泊生态医院”模式的核心创新在于：从根本上改变了湖泊治理的底层逻辑。
传统模式：往往是“头痛医头、脚痛医脚”的工程思维，项目验收后即结束，后续缺乏维护，很容易反弹。
公司模式：借鉴医院对人体健康的全周期管理，为湖泊提供 “体检（监测）→诊断→开处方（治理方案）→治疗（
核心装备+工程）→康复（长效运维）”的系统化服务。其核心价值在于：
（1）精准性：一湖一策，基于“美人鱼”AI感知推演平台的数据诊断，避免盲目投入。
（2）长效性：强调生态功能的自主恢复与持续维护，而非短期达标。
（3）闭环价值：通过“泥藻资源化”将治理成本转化为有机农业价值。
目前，该模式已在全国40余个重点湖库成功验证。我们不仅是“治理方”，更是湖泊的“终身健康管家”。
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参与调研机构：2家
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2026-07-24│德林海(688069)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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本次活动投资者主要问题及公司回复内容如下：
1、公司的主营业务定位及未来三至五年的核心发展战略是什么？
答：公司主营业务未发生调整，我们始终是湖库富营养化内源治理的综合服务商、蓝藻治理的头部企业、美丽中国实
践者。但近年的发展过程中，我们的战略内涵已显著升级。
基于2025年年报披露，我们的战略蓝图可以概括为“一核两翼三闭环”：
“一核”：以“湖泊生态医院”全周期服务模式为核心，对标医院的“监测-诊断-治理-康复”体系，为湖泊提供终
身健康管理。
“两翼”：技术升级翼：依托107项专利（含33项发明专利）（数据统计至2025年末）及“深潜式高压控藻”“污染
底泥精准治理”“‘美人鱼’AI感知推演平台”三大核心装备体系，构建技术护城河。
模式创新翼：创新“环保+产业”循环经济模式，实现“湖泥—蚯蚓转化—高值有机肥”的资源化闭环，将治理成本
变成绿色产业价值。
“三闭环”：治理闭环（全周期服务）、技术闭环（AI诊断+AI预测）、价值闭环（资源化变现）。
我们力争在2030年，实现从“蓝藻治理龙头”向“湖库生态综合服务商”的跨越，成为地方政府在美丽河湖建设中的
首选合作伙伴，打造环境治理领域新质生产力标杆。
上述战略目标不构成业绩承诺，敬请投资者理性投资。
2、面对日益激烈的市场竞争，公司的核心护城河是什么？与过去相比是否有强化？
答：我们的竞争优势不仅没有弱化，反而在2025年得到了系统性强化，形成了三大难以复制的复合壁垒。
（1）技术专利集群壁垒：截至2025年底，公司拥有专利107项（其中发明专利33项），覆盖蓝藻长效防控、藻水分离
、加压控藻、底泥精准治理等全链条。自研的“深潜式高压控藻成套装备”在多地政府采购中被认定具有“唯一性”与“
不可替代性”，被评为省市级及国家级重点推广技术。
（2）稀缺项目经验壁垒：我们是国内少数在太湖、巢湖、滇池“三大湖”持续大规模治理的服务商，业务覆盖全国1
8个省35个市、40余个重点湖库。正如2025年年报所披露，公司助力太湖提前6年达成国家治理目标；并于2025年助力异龙
湖、杞麓湖成功“脱劣”。这种已经实战验证的数据资产和经验积累是后来者无法短期复制的。
（3）商业模式与AI融合壁垒：我们率先构建了“湖泊生态医院”模式，并在此基础上建成“美人鱼”感知预测效验
推演AI平台，将“经验治理”升级为“AI预测推演、精准施策”。
因此，公司的核心竞争力正在从单一的“技术领先”向“技术+数据+模式+AI”四位一体的系统性优势升级，护城河
进一步加深。
3、2025年扭亏为盈的驱动力是什么？未来两年业绩增长的确定性在哪里？
答：2025年公司实现营业收入5.74亿元，同比增长28.05%；归母净利润9,870万元，实现扭亏为盈。核心驱动力来自
“一个核心产品爆发+一个历史问题化解”：
核心产品爆发：自主研发的“深潜式高压控藻成套装备”在2025年成功验收交付13套，其极致低能耗（仅为传统技术
万分之一）、大通量（最大通量单座日处理43.2万立方米）的优势成为行业标杆，直接驱动收入与利润增长。公司在云南
、江苏、安徽等省份2025年全年中标总额超6.6亿元，项目转化期短，多个项目实现当年中标、当年投运。
历史问题化解：星云湖项目合同纠纷胜诉，前期计提的预计负债转回，对当期利润产生积极影响。
关于盈利的持续性，我们把握三大支撑：
（1）政策硬约束：《美丽河湖保护与建设行动方案》提出至2027年美丽河湖建成率达40%、2030年取得明显成效，形
成明确的时间倒逼机制。近期国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，首次在国家级顶层规划中明确“提升湖库富
营养化防治水平”“积极应对蓝藻水华”，与公司湖泊生态医院“美人鱼”AI感知推演战略高度吻合。政策红利正梯次释
放。
（2）订单储备充足：2025年中标总额超6.6亿元，在手订单及跟踪项目覆盖监测预警、装备集成、生态修复全链条，
为2026年业绩奠定基础。
（3）毛利率结构性改善：2025年毛利率提升得益于高毛利整装设备的占比提升与“湖泊生态医院”模式的服务溢价
。
4、公司年报中多次提及的“深潜式高压控藻成套装备”，其不可替代性如何体现？2026年的市场拓展计划是什么？
答：该装备优势可概括为“四维领先”：
（1）技术性能维度：利用物理压力实现蓝藻高效灭活，零化学药剂添加，单座日处理能力达43.2万立方米，能耗仅
为传统设备的万分之一左右，兼具极致能效与环境友好性。
（2）市场壁垒维度：在多地政府采购中认定为“唯一性”与“不可替代性”，已在全国重点湖泊投运50套，形成极
高的市场进入壁垒。
（3）经济价值维度：截至2025年底，该装备贡献年度收入主力，并牵引全年中标总额超6.6亿元。同时，公司通过“
装备+运维”的服务模式，为客户提供长效专业运维，形成持续现金流。
（4）业务延伸维度：该装备是“湖泊生态医院”模式的关键一环，与“美人鱼”AI感知推演平台、精准清淤装备形
成协同，实现了从“卖设备”到“卖服务、卖方案”的升级。
2026年，我们将继续推动该装备在更多重点湖库及美丽河湖项目中的规模化应用，并持续开展能效优化研究。
5、在数智浪潮席卷各行各业的当下，公司如何利用“AI赋能”将前沿科技融入湖泊治理？取得了哪些可量化的成果
？
答：公司正积极将AI从“赋能工具”升级为“核心引擎”，重点成果包括：
（1）建成“美人鱼”感知预测效验推演AI平台（2026年一季度落地于蠡湖和杞麓湖）：该平台深度融合AI算法与公
司核心治理技术，搭建“天-空-地-水-工”一体化感知网络，实现了湖库水环境、藻情变化的实时感知、趋势预测与动态
评估，标志着公司“湖泊生态医院”模式向全周期智慧生态服务商转型迈出关键一步。
（2）蓝藻“应急120”管理系统：实现应急项目快速响应、可视化调度与闭环管理，提升了运营效率。
我们认为，“数据+AI”将成为公司继技术专利之后的又一核心壁垒。
6、公司的“湖泊生态医院”商业模式，与竞争对手的差异化在哪里？
答：“湖泊生态医院”模式的核心创新在于：从根本上改变了湖泊治理的底层逻辑。
传统模式：往往是“头痛医头、脚痛医脚”的工程思维，项目验收后即结束，后续缺乏维护，很容易反弹。
公司模式：借鉴医院对人体健康的全周期管理，为湖泊提供 “体检（监测）→诊断→开处方（治理方案）→治疗（
核心装备+工程）→康复（长效运维）”的系统化服务。其核心价值在于：
（1）精准性：一湖一策，基于“美人鱼”AI感知推演平台的数据诊断，避免盲目投入。
（2）长效性：强调生态功能的自主恢复与持续维护，而非短期达标。
（3）闭环价值：通过“泥藻资源化”将治理成本转化为有机农业价值。
目前，该模式已在全国40余个重点湖库成功验证。我们不仅是“治理方”，更是湖泊的“终身健康管家”。
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