研报评级☆ ◇688070 纵横股份 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.74│ -0.41│ 0.12│ 0.63│ 1.15│ 1.43│
│每股净资产(元) │ 6.91│ 6.51│ 6.79│ 7.41│ 8.56│ 9.99│
│净资产收益率% │ -10.65│ -6.28│ 1.80│ 8.50│ 13.40│ 14.30│
│归母净利润(百万元) │ -64.50│ -35.79│ 10.68│ 55.00│ 100.00│ 125.00│
│营业收入(百万元) │ 301.76│ 474.20│ 620.92│ 794.00│ 979.00│ 1136.00│
│营业利润(百万元) │ -64.98│ -29.15│ 23.83│ 72.00│ 133.00│ 166.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 增持 维持 --- 0.63 1.15 1.43 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│纵横股份(688070)2025年报点评：25年全年扭亏，Q4利润创新高，持续看好工│华创证券 │增持
│业无人机龙头深化布局低空数字经济 │ │
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公司公告2025年年度报告：1）25年全年扭亏。2025年公司实现营业收入6.21亿元，同比增长30.94%，公司“无人值
守系统+纵横云+AI”在国内多地开展应用示范，同时公司积极推进国内外重点项目交付验收，驱动营收高增，其中，政府
治理类业务收入同比增加1.01亿元，占总增加额的68.70%；归母净利润为1068万元，实现扭亏为盈；扣除股权激励影响后
的利润为2274万元，扣非净利润325万元。2）Q4利润新高。分季度看：2025Q1-Q4，公司分别实现营业收入0.39、0.96、1
.88、2.99亿元，同比分别+42.2%、+71.22%、+53.79%、+11.04%；归母净利润-0.28、-0.08、0.17、0.3亿元，同比分别
亏损收窄3.83%、亏损收窄64.95%、扭亏为盈、+72.75%；扣非后归母净利润-0.29、-0.09、0.15、0.25亿元，同比分别亏
损收窄19.87%、亏损收窄61.75%、扭亏为盈、+25.23%。3）盈利能力：2025年，公司毛利率49.91%，同比提升7.71pct，
系毛利率较高的无人值守系统收入占比由24年的5.81%增长到26.8%；净利率1.56%，同比提升9.31pct；期间费用率42.75%
，同比下降2.6pct。4）分业务看：2025年，公司无人机系统实现营收4.33亿元，同比增长20.22%，占比69.71%；无人机
服务实现营收6399万元，同比增长23.27%，占比10.31%；无人机配件实现营收6250万元，同比增长145.81%，占比10.07%
；其他业务收入6156万元，同比增长67.24%，占比9.91%。
低空数字经济战略推进顺利，无人值守系统爆发式增长。公司向“低空+AI”应用与运营服务商转型成效显著，构建
了以“无人值守系统+纵横云+AI”为核心的整体解决方案，该模式已在四川巴中、浙江绍兴、重庆梁平等多地实现常态化
运营示范。其中，最具里程碑意义的是中标金额达1.06亿元的“智慧巴中”项目，开创了“全市一盘棋、一张网、一平台
”的低空数字化建设新模式，通过在全市范围内部署无人值守机库与云端平台，实现数据资源的统一采集与治理，为县域
低空经济规模化应用树立了行业标杆。2025年全年，公司无人值守系统销量同比大幅提升，复合翼无人值守系统销售106
套、多旋翼无人值守系统销售50套（2024年无人值守系统销量仅12套）。
大载重云龙系列实现业务从0到1的突破，海外市场稳步复苏。1）公司在大型固定翼领域布局的纵横云龙系列已扩展
至多款机型，云龙-1P、云龙-3人影型无人机分别完成首飞验证及相关高海拔作业测试。2025年，纵横云龙系列在国内应
急、气象、海事等特种场景成功落地，并成功签单超2000万元，完成从0到1的业务突破。2）海外市场方面，公司持续推
动谱系化无人机系统“出海”，积极对接“一带一路”沿线国家和地区的市场需求，2025年某军贸存量项目顺利交付，并
立足开发新的应用解决方案，为后续外贸业务奠定坚实基础。
投资建议：1）盈利预测：我们维持公司2026-27年0.6、1.0亿元的盈利预测，引入2028年盈利预测1.3亿元，对应202
6-28年EPS分别为0.6、1.1、1.4元，对应PE分别为70、38、31倍。2）低空经济连续三年写入政府工作报告，今年升级为
新兴支柱产业，我们预计2026年将进入建设提速年。公司作为国内全谱系工业无人机领军企业，我们看好其在低空+行业
应用中大有可为；公司深化布局低空数字经济，巴中项目正成为可复制、可推广的样板工程；此外，积极开拓海外市场若
有突破会带来新的增长点，强调“推荐”评级。
风险提示：行业需求和政策落地不及预期、低空飞行器安全风险、市场竞争激烈。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2026-04-01│纵横股份(688070)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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问：（1）公司2025年经营情况介绍？
回复： 2025年，受益于国内低空经济政策持续利好，下游采购需求的释放，纵横股份紧抓市场机遇，加快产品迭代
创新与软硬件研发，不断完善整体解决方案，公司综合竞争力进一步增强，业绩实现良性增长并成功扭亏为盈。25年全年
：公司营业收入约6.2亿元，同比+31%，归母净利润为1068万元（剔除股权激励费用影响，全年归母净利润2274万元），
同比扭亏为盈，扣非归母净利润325万元，同比扭亏为盈。盈利能力方面，全年综合毛利率为49.91%，与上年同比增加7.7
1个百分点。为强化技术储备，公司持续加大研发投入，全年研发投入总额9,096.07万元，占营业收入比重为14.65%，持
续保持高研发投入。25年Q4：公司营收3.0亿元，同比+11%，归母净利润3049万元，同比+73%，继续延续向好趋势。
问：（2）公司2025年重点开拓哪些市场？
回复：公司主要聚焦低空数字经济与海外市场开拓。低空数字经济：公司依托“无人值守系统+纵横云+AI”形成的低
空数据服务体系，在国内如四川、浙江、山东、河北、重庆等多地联合地方平台公司共同打造低空数字经济应用示范项目
，后续公司将进一步完善产品解决方案，加大市场拓展。同时，公司加大垂类业务研发，包括兼顾“巡-察-灭”的低空消
防等方案，后续有望形成新的业务增长点。海外市场：积极对接国际一带一路地区需求，继续推进相关资质办理，助推大
载重无人机系统海外市场开发；同时进一步加大原有垂直起降固定翼无人机的海外市场开拓。
问：（3）低空数字经济模式的核心优势是什么？
回复：首先，相较于摄像头、人工巡查巡检等传统城市管理方式，低空数字经济模式下作业具有响应及时、连续作业
、效果更佳等优点，能够提升治理水平；其次，低空数字经济模式可以显著降低治理成本，提升效率；最后，以无人值守
系统为核心的低空数字经济模式无需搭配无人机飞手，自动化、智能化程度更高。
问：（4）公司2025年在软件方面的投入情况介绍？
回复：2025年继续加大在飞行与指控软件、应用软件以及AI能力方面的研发投入。飞行与指控软件方面，公司完善纵
横女娲云指控软件产品，通过与无人值守系统的深度融合，实现了纵横昆仑系列无人值守系统和部分第三方机场系列产品
的任务统筹规划、统一指控及智能调度功能，提升多机型协同作业效率与任务响应速度；完成纵横星图V3版本迭代工作，
适配公司新机型无人机系统，支持标准化的无人机电子围栏、遥测上报UOM系统等功能，符合民用无人机强标要求。应用
软件方面，公司大力推进纵横低空运行管服系统产品开发，完成通导监气一体化集成系统的迭代，实现多家供应商的低空
感知与管制设备的集成适配，同时通过自研与联合生态合作伙伴等方式，构建涵盖耕地保护、环保、水利、交通、消防等
多场景的行业应用产品，并实现了多地商业化项目的实施和交付，为低空空域运行的一网统管提供了产品与技术基础。AI
能力方面，公司持续加强人工智能相关技术在低空领域的应用研究，通过自主研发的目标检测技术和图像解译技术，赋予
无人机精准的环境识别、实时数据分析与自主决策能力；开展高质量数据集与AI算法库建设，推动AI算法资产标准化整合
，形成覆盖48大类、104小类低空行业应用AI算法清单，可根据项目需求实现快速部署与集成，为低空社会治理多场景数
据采集分析提供智能识别分析能力。
问：（5）公司2026年经营展望？
回复：2026年是国家“十五五”规划的开局之年，也是低空经济从试点探索迈向规模化发展的关键之年。随着国家层
面空域管理改革的持续深化以及基础设施保障能力的不断提升，低空经济正加速从“飞起来”向“用起来”转变，应用场
景日益多元化，社会治理、低空物流、文旅消费等新业态逐步融入百姓生活。在技术层面，5G-A、人工智能、边缘计算等
新一代信息技术与无人机装备深度融合，智能化、网联化、集群化成为行业发展的重要方向。展望2026年，低空经济有望
在政策、技术与市场需求的多重驱动下，迎来更广阔的发展空间，为无人机企业的高质量发展提供历史性机遇。2026年公
司将紧抓低空经济发展的战略机遇，依托公司形成的无人机系统、无人值守系统、应用软件系统以及完善的产品解决方案
，持续深耕国内外行业市场，加大低空数字经济在县域政府治理和垂直行业的运营示范，着力推进纵横云龙重点项目的落
地与交付，持续加强团队建设，提升内部管理水平，确保2026年业务进一步上台阶，为公司“十五五”期间的高速发展奠
定坚实基础。
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参与调研机构：33家
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2025-11-28│纵横股份(688070)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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问：公司重点开拓哪些市场？
答：公司主要聚焦低空数字经济与海外市场开拓。低空数字经济：公司依托“无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空
数据服务体系，在国内如四川、浙江、山东、河北、重庆等多地联合地方平台公司共同打造低空数字经济应用示范项目，
后续公司将进一步完善产品解决方案，加大市场拓展。同时，公司加大垂类业务研发，包括兼顾“巡-察-灭”的低空消防
等方案，后续有望形成新的业务增长点。海外市场：积极对接国际一带一路地区需求，继续推进相关资质办理，助推大载
重无人机系统海外市场开发；同时进一步加大原有垂直起降固定翼无人机的海外市场开拓。
问：低空数字经济模式的核心优势是什么？
答：首先，相较于摄像头、人工巡查巡检等传统城市管理方式，低空数字经济模式下作业具有响应及时、连续作业、
效果更佳等优点，能够提升城市治理水平；其次，低空数字经济模式可以显著降低治理成本，提升效率；最后，以无人值
守系统为核心的低空数字经济模式更节省人力，自动化、智能化程度更高。
问：公司如何利用人工智能赋能低空数字经济？
答：公司聚焦人工智能技术在无人机领域的深度应用，加大相关研发投入，持续推进新一代“纵横云”软件体系的开
发，优化现有纵横云系统，大力推进人工智能相关数据识别分析能力在无人机数据服务等领域的批量应用。
问：如何看待低空业务的回款周期？
答：公司开展项目前会进行初步评估，从源头规避风险。目前政府回款顺畅，当前仍处于良性发展阶段，公司会持续
稳健推进业务。
问：公司前三季度经营情况以及全年经营展望？
答：受益于低空经济政策驱动和下游市场需求逐步释放，纵横股份2025年前三季度营业收入约3.2亿元，同比+57%，
归母净利润为-1981万元（股权激励费用1027万元），同比减亏3363万元，扣非归母净利润-2191万元，同比减亏3689万元
。其中，公司2025年第三季度营收1.9亿元，同比+54%，归母净利润1652万元，同比扭亏为盈，继续延续向好趋势。公司
将继续紧抓低空经济产业增长机遇，大力推进无人机系统“软硬件+方案”闭环应用，积极开拓国内、国际市场，大力推
进低空数字经济市场开发，进一步深化与低空经济基础设施建设、运营等单位，以及大型外贸企业的战略合作，持续开展
面向智慧政务、行业应用的产品、技术和方案研发。同时，公司持续优化成本费用管控，向管理要效益，保持稳健增长态
势，为全年业务目标和后续业务持续发展奠定坚实基础。
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参与调研机构：1家
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2025-11-07│纵横股份(688070)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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问： (1)技术创新和产业升级方面有哪些举措?
答：尊敬的投资者,您好!公司持续围绕低空数字经济相关产品与解决方案需求开展技术创新,深化低空数字基础设施
技术攻关,支撑行业应用场景创新。2025年,公司无人值守系统荣获2025年"金熊猫"高价值专利培育一等奖,公司无人值守
系统凭借先进的技术和全面的功能,不仅推动了无人机技术的创新,也为低空经济的发展开辟了新的道路;大载重无人机方
面,公司正式发布云龙固定翼无人机系统在物流运输、应急救援、人工影响天气等场景的应用解决方案,并在森林防火巡查
等项目得到应用验证;软件方面,公司推出无人机智联 AI 解决方案,通过自主研发的目标检测技术和图像解译技术,赋予无
人机精准的环境识别、实时数据分析与自主决策能力。未来,公司将持续加速技术创新与场景应用拓展,以高价值专利驱动
产品创新,为低空经济行业发展注入更多技术动能。感谢您的关注!
问：(2)对未来的发展有何展望?有哪些具体的战略规划?
答：尊敬的投资者,您好!公司持续聚焦核心增长业务,完善产品谱系、积极开展低空数字经济运营业务,抓住国内智慧
政务、多场景行业应用和国际市场等重点领域,实现持续快速增长。在低空数字经济方面,公司依托"无人值守系统+纵横云
+AI"形成的低空数据服务体系,在国内如四川、浙江、山东、河北、重庆等多地联合地方平台公司共同打造低空数字经济
应用示范项目,累计中标相关业务项目近2亿元,后续公司将进一步完善产品解决方案,加大市场拓展。同时,公司加大垂类
业务研发,包括兼顾"巡-察-灭"的低空消防方案,后续有望形成新的业务增长点;在海外市场业务方面,公司积极对接国际一
带一路地区需求,继续推进相关资质办理,助推大载重无人机系统海外市场开发,同时进一步加大cw40、cw100海外市场开拓
。此外,长期来看,低空物流有望成为新业态,公司积极储备相关技术,参股四川低空经济产业发展有限公司,积极参与四川
低空物流等相关业务布局。感谢您的关注!
问：(3)公司如何根据自身优势和市场需求来制定和实施这些发展目标?
答：尊敬的投资者,您好!纵横股份为国内首家以工业无人机为主营业务的上市企业,是全谱系工业无人机系统领军者
。公司是研发驱动型公司,具有强大的自主技术研发优势,多年来维持高研发投入,包括硬件和软件的研发,助力后续低空数
字经济发展;同时,公司产品谱系完善,包括各类型无人机平台、高低搭配的无人值守系统、深度集成的任务载荷、稳定可
靠的飞控与地面指控系统、纵横云等应用软件,覆盖从单品到系统解决方案;另外,行业客户多为政府等事业单位,目前公司
在各个细分领域均有数年项目经验,品牌优势明显;最后,低空数字经济方面,公司已经率先在国内如巴中、绍兴、彭州、滨
州等多地开展应用示范,具备明显的先发优势,后续有望在其他城市复制有望加速进行。感谢您的关注!
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参与调研机构：5家
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2025-10-31│纵横股份(688070)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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问：（1）公司经营近况介绍？
答：受益于低空经济政策驱动和下游市场需求逐步释放，纵横股份2025年前三季度营业收入约3.2亿元，同比增加57%
，归母净利润为-1,981万元（股权激励费用1,027万元），同比减亏3,363万元，扣非归母净利润-2,191万元，同比减亏3,
689万元。其中，公司2025年第三季度营收1.9亿元，同比增加54%，归母净利润1,652万元，同比扭亏为盈，继续延续向好
趋势。
问：（2）十五五计划提及氢能相关科技，氢能应用在无人机上有什么特点？
答：氢能及氢燃料电池作为安全、稳定的动力源，在无人机领域应用有显著优势。公司2022年已联合韩国斗山集团，
推出氢动力无人机，相较电动无人机航时显著提升，且兼具稳定与安全性。目前氢能应用主要挑战是基建不成熟。
问：（3）公司在人才管理方面有没有做一些创新及亮点？
答：公司于2021年登陆科创板，资本市场的助力为人才激励提供了更多可能性。通过股权激励等市场化手段，纵横股
份进一步绑定核心人才，提升团队稳定性，支撑长期技术迭代和业务拓展。
问：（4）如何看待低空业务的回款周期？
答：公司开展项目前会进行背调，从源头规避风险。目前政府回款顺畅，当前仍处于良性发展阶段，公司会持续稳健
推进业务。
问：（5）在市场开拓方面，公司主要有哪些布局？
答：公司主要聚焦低空数字经济与海外市场开拓。
低空数字经济：公司依托“无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空数据服务体系，在国内如四川、浙江、山东、河北
、重庆等多地联合地方平台公司共同打造低空数字经济应用示范项目，累计中标相关业务项目近2亿元，后续公司将进一
步完善产品解决方案，加大市场拓展。同时，公司加大垂类业务研发，包括兼顾“巡-察-灭”的低空消防等方案，后续有
望形成新的业务增长点。
海外市场：积极对接国际一带一路地区需求，继续推进相关资质办理，助推大载重无人机系统海外市场开发；同时进
一步加大原有垂直起降固定翼无人机的海外市场开拓。
问：（6）后续经营展望？
答：公司将继续紧抓低空经济产业增长机遇，大力推进无人机系统“软硬件+方案”闭环应用，积极开拓国内、国际
市场，大力推进低空数字经济市场开发，进一步深化与低空经济基础设施建设、运营等单位，以及大型外贸企业的战略合
作，持续开展面向智慧政务、行业应用的产品、技术和方案研发。同时，公司持续优化成本费用管控，向管理要效益，保
持稳健增长态势，为全年业务目标和后续业务持续发展奠定坚实基础。
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参与调研机构：1家
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2025-10-28│纵横股份(688070)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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问：（1）公司2025年前三季度经营情况介绍？
答：受益于低空经济政策驱动和下游市场需求逐步释放，纵横股份2025年前三季度经营持续显著改善。25年前三季度
：公司营业收入约3.2亿元，同比+57%，归母净利润为-1,981万元（股权激励费用1,027万元），同比减亏3,363万元，扣
非归母净利润-2,191万元，同比减亏3,689万元。25年第三季度：公司营收1.9亿元，同比+54%，归母净利润1,652万元，
同比扭亏为盈，继续延续向好趋势。
问：（2）公司2025年四季度经营展望？
答：2025年第四季度，公司将继续紧抓低空经济产业增长机遇，大力推进无人机系统“软硬件+方案”闭环应用，积
极开拓国内、国际市场，大力推进低空数字经济市场开发，进一步深化与低空经济基础设施建设、运营等单位，以及大型
外贸企业的战略合作，持续开展面向智慧政务、行业应用的产品、技术和方案研发。同时，公司持续优化成本费用管控，
向管理要效益，保持稳健增长态势，为全年业务目标和后续业务持续发展奠定坚实基础。
问：（3）公司前三季度费用率降低原因？
答：公司前三季度期间费用率为51.7%，在承担2025年限制性股权激励费用1,027万元的情况下，费用率同比下降13.4
个百分点，主要原因系：1）规模效应；2）公司内部重视费用管控，降本增效。
问：（4）在市场开拓方面，公司主要有哪些布局？
答：前三季度，公司主要聚焦低空数字经济与海外市场开拓。低空数字经济：公司依托“无人值守系统+纵横云+AI”
形成的低空数据服务体系，在国内如四川、浙江、山东、河北、重庆等多地联合地方平台公司共同打造低空数字经济应用
示范项目，累计中标相关业务项目近2亿元，后续公司将进一步完善产品解决方案，加大市场拓展。同时，公司加大垂类
业务研发，包括兼顾“巡-察-灭”的低空消防等方案，后续有望形成新的业务增长点。海外市场：积极对接国际一带一路
地区需求，继续推进相关资质办理，助推大载重无人机系统海外市场开发；同时进一步加大原有垂直起降固定翼无人机的
海外市场开拓。
问：（5）今年公司产品研发情况介绍？
答：公司持续围绕低空数字经济相关产品与解决方案需求开展技术创新，深化低空数字基础设施技术攻关，支撑行业
应用场景创新。2025年公司全新升级JOS-C700垂直起降固定翼无人值守系统，在环境适应性、智能化水平和应急响应能力
上实现了突破，为低空经济应用提供高效、智能的解决方案。全新推出JOS-P200多旋翼无人值守系统，采用模块化、轻量
化设计，支持固定点位与车载移动部署，为低空经济的安全高效作业提供强力支持；大载重无人机方面，正式发布云龙固
定翼无人机系统在物流运输、应急救援、人工影响天气等场景的应用解决方案，并在森林防火巡查等项目得到应用验证；
软件方面，推出无人机智联AI解决方案，通过自主研发的目标检测技术和图像解译技术，赋予无人机精准的环境识别、实
时数据分析与自主决策能力；发布空域管理平台，通过智能化技术实现对低空空域的全面监控与管理，支持多无人机协同
作业、空域资源动态分配、飞行冲突预警等功能，确保低空飞行安全与效率；完善国产化飞控系统研发，推进核心技术自
主可控；构建多机异构集群智能协同平台，可通过任务分配与编队优化，显著提升测绘与侦察作业效率。开展无人机值守
系统规模化应用相关软件云平台开发，并在相关低空数字经济运营项目中得到示范应用。
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