研报评级☆ ◇688070 纵横股份 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.74│ -0.41│ 0.12│ 0.55│ 0.86│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 6.91│ 6.51│ 6.79│ 7.37│ 8.29│ 9.57│
│净资产收益率% │ -10.65│ -6.28│ 1.80│ 7.37│ 10.36│ 12.30│
│归母净利润(百万元) │ -64.50│ -35.79│ 10.68│ 49.00│ 76.00│ 101.00│
│营业收入(百万元) │ 301.76│ 474.20│ 620.92│ 792.00│ 973.33│ 1170.00│
│营业利润(百万元) │ -64.98│ -29.15│ 23.83│ 70.00│ 108.33│ 144.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-14 买入 首次 --- 0.58 0.73 0.88 太平洋证券
2026-06-02 买入 首次 --- 0.56 0.95 1.33 国海证券
2026-05-14 买入 首次 --- 0.52 0.90 1.22 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-14│纵横股份(688070)产品谱系不断完善，市场领域加速拓展 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026年1-6月实现营业收入1.77亿元，较上年同期增长31.22%；归属于上市公司
股东的净利润-0.25亿元，较上年同期改善；基本每股收益-0.29元，较上年同期改善。
多个项目取得突破，产品谱系不断完善。报告期内，公司持续构建覆盖中小型到吨级的大型全谱系无人机产品矩阵，
多个重点项目取得里程碑式突破。公司自主研发的云龙-1P吨级无人机完成首飞，标志着公司在大型民用无人机平台的自
主研发与高端制造领域取得里程碑式突破；人影无人机在高原高海拔地区完成系列作业验证，已具备在高海拔、复杂地形
与极寒条件下的实战能力；“云龙-1中空长航时多用途无人机系统”凭借突破性的技术创新与行业引领价值，成功荣获“
国内首台套”认定。目前，公司拥有系列垂直起降固定翼无人机、多旋翼无人机、大型固定翼无人机、无人值守系统等工
业无人机产品，适配光电吊舱、激光雷达、航测相机、大气传感器、航磁传感器等各类无人机任务载荷，高智能、高适应
性和高可靠的一体化飞控与地面指控系统，以及图像、视频、点云等多元数据处理的应用软件以及无人机管控云平台，形
成完善的软硬件系统和应用解决方案，满足各类行业用户需求。通过各系列的无人机飞行器平台搭载多元化、深度集成的
任务载荷，结合云平台、AI应用，公司已具备面向多元化应用市场、为多层级行业客户提供综合产品和解决方案与服务的
能力。
战略转型稳步推进，市场领域加速拓展。公司持续打造以“无人值守系统+纵横云+AI”为核心的低空AI数字化解决方
案，加速在低空县域、智慧政务、应急、能源、林业、环保、交通等领域的深化渗透，推动公司从“设备供应商”向“智
慧低空场景引领者”战略转型。报告期内，公司“无人值守系统+纵横云+AI”为核心的低空数字经济解决方案持续深化城
市现代化治理应用，抢占县域低空数字经济发展高地，“巴中样板”成功在多地复制应用，中标河南新野县6,518.00万元
低空综合治理能力提升项目，并在多地顺利推进业务落地；同时，公司积极将该智慧城市方案拓展至海事监管、油气长输
管道无人值守等新领域，深化布局低空数字经济在智慧政务与行业应用领域的渗透。海外市场方面，公司积极推动全谱系
无人机系统出海，重点聚焦“一带一路”合作伙伴的应用场景需求，持续推进相关出口资质申办，为后续市场拓展奠定良
好基础。
盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年的净利润为0.51亿元、0.65亿元、0.77亿元，EPS为0.58元、0.73元、0.
88元，对应PE为56倍、45倍、37倍，给予“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；市场拓展不及预期。
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2026-06-02│纵横股份(688070)公司动态研究：低空无人机领航者，AI赋能硬件+软件+运营│国海证券 │买入
│一体化发展生态 │ │
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工业无人机产业领军者，多年技术积淀打造无人系统智能化、平台化、工具化产业生态。公司成立于2010年，深耕工
业无人机产业，致力于实现垂直起降无人机谱系化发展，产品包括CW-007、CW-15、CW-20、CW-25/E/H、CW-30、CW-40、C
W-80、CW-100等多种型号，最大起飞重量涵盖6.8-110kg，载荷0.8-25kg，航时1.5-12h，同时发展了多旋翼和大型固定翼
无人机产品，下游应用广泛覆盖安防监控、应急、测绘、巡检、能源、水利、物流、人工影响天气等领域，并积极开拓海
外市场。
公司2025年营收同比增长31%，归母净利润自2021年上市以来首次为正。2025年，公司实现营收6.2亿元，同比增长30
.9%；归母净利润1068万元，这是公司自2021年上市以来归母净利润首次为正，意义较大。业绩增长主要是：随着国家及
地方低空经济相关规划的密集出台，公司作为国内无人机链主领军企业，核心产品与解决方案直接受益于市场需求的规模
化放量，尤其是以“无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空AI数字化解决方案在国内多地开展应用示范，同时积极推进国
内外重点项目交付验收，多措并举实现主营业务收入显著增长。公司2026年一季度延续了增长态势，2026Q1实现营收0.5
亿元，同比增长34.3%；归母净利润-0.2亿元，2025年同期为-0.3亿元，发展态势向好。
2025年拟定增募资5.5亿元用于无人值守、大型无人机系统产业化、无人系统研制与AI技术能力提升等项目，不断拓
宽成长边界。2025年，公司发布定增方案，考虑到国家低空经济发展机遇，以及无人机智能化、自主化、规模化应用的发
展趋势，公司拟通过定增进一步扩充自身在无人值守系统及大型固定翼无人机系统的产品矩阵及产能布局，巩固并持续扩
大市场份额，提升公司经营水平，强化在工业无人机等领域的业务优势，响应和推动国家低空经济发展战略。此外，公司
聚焦政府治理与行业应用，积极拓展国内外市场。1）低空经济方面，公司基于“无人值守系统+纵横云+AI”构建的低空
数据服务体系，已成为驱动城市现代化治理的关键新质生产力。通过统一规划、集中部署无人机软硬件，该体系具备数据
化、智能化、规模化等特点，并成功在巴中、绍兴、彭州、梁平等地落地应用并形成标杆示范，实现降本增效，成功验证
了无人机常态化巡检在智慧城市、应急响应、环境监测等场景的应用价值，在全国范围内率先跑通了低空经济的商业应用
闭环，为后续规模化复制推广提供模式借鉴。2025年，公司收入同比增加1.5亿元，其中政府治理类海外业务收入同比增
加1亿元，占总增加额的69%，或说明公司低空政务类业务发展效果凸显。2）海外市场拓展方面，公司持续推动谱系化无
人机系统“出海”，积极对接“一带一路”沿线国家和地区的市场需求。2025年公司某军贸存量项目顺利交付，并立足开
发新的应用解决方案，为后续外贸业务奠定坚实基础。
盈利预测和投资评级：公司当前在全国范围内率先跑通了低空经济的商业应用闭环。当前公司正积极推进低空数字经
济服务政府治理向全国多地区复制推广；拓展应急安防、林草防火、智慧水利、防务等新行业的行业应用；推动谱系化无
人机系统“出海”，公司未来几年发展速度或较快。基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，我们预计，公司2026-2
028年营业收入分别为8.08/10.20/12.61亿元，归母净利润分别为0.50/0.84/1.18亿元，对应2026-2028年PE分别为74.98x
/44.22x/31.64x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）利润率波动风险；3）外贸市场竞争加剧风险；4）技术可先进性不足的风险；
5）定增进展不及预期的风险等。
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2026-05-14│纵横股份(688070)2025年年报点评及2026年一季报点评：2025年扭亏为盈；低│光大证券 │买入
│空需求驱动业绩增长 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收6.2亿元，YOY+30.9%；归母净利润0.11亿元（剔除股份支付费用为
0.23亿元），2024年为-0.36亿元，实现扭亏为盈。发布2026年一季报，一季度实现营收0.5亿元，YOY+34.3%；归母净利
润-0.18亿元，1Q25为-0.28亿元，亏损幅度收窄。
点评：
低空经济需求驱动业绩增长；经营质量稳步改善。1）年度业绩：2025年，受益于低空经济政策持续利好，下游采购
需求释放，公司营收规模达到历史新高，利润继2021-2024年连续四年亏损后成功扭亏。2）季度业绩：4Q25，公司实现营
收3.0亿元，YOY+11.0%；归母净利润0.3亿元，YOY+72.8%。3）盈利能力：2025年，公司毛利率同比提升7.7pcts至49.9%
；净利率同比提升9.3pcts至1.6%，毛利率在波动中创下近五年新高，公司经营质量稳步改善。
高附加值产品营收占比提升；政府治理类业务快速增长。2025年，分产品数据：1）无人机系统：实现营收4.3亿元，
YOY+20.2%，毛利率同比提升9.34pcts至51.8%。2）无人机服务：实现营收0.6亿元，YOY+23.3%，毛利率同比提升13.64pc
ts至41.2%，主要系受海外培训业务增长及特种航飞服务项目影响所致。3）无人机配件：实现营收0.6亿元，YOY+145.8%
，毛利率同比下滑3.87pcts至39.6%。2025年，分产品经营分析：1）公司政府治理类业务营收同比增加1.0亿元，占总营
收同比增加额的69%。2）公司毛利率同比提升7.7pcts，主要系毛利率较高的无人值守系统营收占比由5.8%提升至26.8%。
期间费用率同比减少；持续保持高研发投入。2025年，公司期间费用率同比减少2.6pcts至42.7%：1）销售费用率同
比减少0.6pcts至22.5%；2）管理费用率同比增加0.01pcts至12.2%；3）财务费用率为1.2%，上年同期为1.1%；4）研发费
用率同比减少2.2pcts至6.8%。2025年，经营活动净现金流为-0.7亿元，2024年为0.6亿元。截至1Q26末，公司：1）应收
账款及票据2.3亿元，较年初减少19.5%；2）存货2.3亿元，较年初增加19.7%。
盈利预测、估值与评级：作为国内工业无人机领军企业，公司重点围绕低空数字经济“无人值守+云平台+AI”整体解
决方案开展技术创新，丰富政府治理及垂直行业等应用场景。2025年，公司某军贸存量项目顺利交付，并立足开发新的应
用解决方案，为后续外贸业务奠定坚实基础。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别是0.46亿元、0.79亿元、1.08
亿元。给予“买入”评级。
风险提示：市场拓展不及预期、下游需求不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-11│纵横股份(688070)2026年09月11日投资者关系活动主要内容
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公司云龙系列无人机作为长续航大型无人机，和竞争对手比较（比如彩虹，翼龙）有哪方面优势？近期有没有取得订
单突破？
尊敬的投资者，您好！公司纵横云龙系列大型固定翼无人机在长航时、大载重、智能化程度及飞行可靠性等方面均具
备较强的竞争优势，可广泛应用于人工影响天气、应急通信、侦察巡检及特种领域等多类场景。市场拓展方面，公司正积
极开展大型固定翼无人机的市场推广与商业化落地工作，目前在部分应用领域已积累了一定的意向客户与储备订单，相关
业务推进情况良好。关于订单的具体进展，请以公司后续披露的公告信息为准。感谢您的关注！
2、刘总你好，针对目前公司现金流紧张问题，是否有应对措施。
尊敬的投资者，您好！公司一直高度重视现金流管理工作，针对当前经营阶段的现金流状况，已采取多项措施积极应
对：一是加强应收账款管理，完善客户信用评估与回款考核机制，加快项目验收结算与资金回笼，提升回款效率；二是严
格把控项目质量与订单结构，从源头改善经营现金流；三是积极拓展多元化融资渠道，为公司业务发展提供充足的资金保
障。随着公司经营规模的持续扩大和经营质量的不断改善，预计未来现金流状况也将持续改善。感谢您的关注！
3、公司24年被停掉军队采购业务，这次子公司拿到军队特种领域相关资质，是否意味着军供业务恢复？
尊敬的投资者，您好！公司子公司近期取得的特种领域相关资质，体现了公司在相关领域的技术实力与综合能力获得
认可。目前公司特种领域相关业务正稳步推进，各项经营工作正常有序开展。涉及具体业务的细节，基于信息披露及相关
保密要求，相关信息请以公司后续披露的定期报告及公告为准。感谢您的关注！
4、看到公司近期中标几个县域低空经济项目，能否简单谈一下在手订单情况，以及后面对县域低空经济的规划？
尊敬的投资者，您好！自2025年以来，公司积极把握低空经济发展机遇，以“无人值守系统+纵横云+AI”为核心的低
空数字经济解决方案在县域治理领域持续落地，已在四川巴中、彭州、重庆梁平、浙江绍兴等地实现项目落地与持续运营
，并于2026年中标河南新野县低空综合治理能力提升项目等多个项目，通过样板示范项目的打造加速向全国复制推广。关
于在手订单的具体情况，请以公司后续披露的定期报告及公告为准。展望未来，公司将继续深化县域低空经济业务拓展，
依托“一网统飞”模式推动低空数字经济在应急、环保、交通、城管等政务治理领域的常态化运营，同时加快推进公司从
“设备供应商”向“智慧低空场景引领者”战略转型。感谢您的关注！
5、请问截止目前在手订单有多少
尊敬的投资者，您好！公司目前生产经营情况正常，各项业务有序推进。在低空经济及无人机行业景气度持续提升的
背景下，公司持续深耕相关业务领域，积极开拓国内外市场，与行业客户的合作不断深入，相关业务订单态势良好。同时
，公司也在稳步推进产品研发、交付及新业务布局，整体经营发展向好。关于在手订单的具体金额及明细数据，涉及信息
披露的相关要求，请您关注公司后续披露的定期报告及公告内容，以正式披露信息为准。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-19│纵横股份(688070)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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问：（1）公司2025年纵横云龙系列大型无人机实现签单超2000万元，是一个很好的开局。请问2026年第一季度，云
龙系列在新订单获取或新应用场景开拓方面有哪些进展？公司在大型无人机适航取证方面（如CW-100）的进度如何？
答：尊敬的投资者您好！2026年以来，纵横云龙系列大型无人机在应用场景开拓方面取得良好进展，国内市场方面公
司正重点跟进气象、森林防火巡查等领域的业务需求，并积极参与特种市场的相关采购项目；海外方面公司持续开展出口
资质申办，联合渠道合作伙伴加快拓展海外市场商机。关于适航取证，公司纵横大鹏CW-100无人机正按计划推进相关工作
，敬请投资者关注公司官方公告或新闻。感谢您的关注！
问：（2）公司在巴中落地的‘全市一张网’无人值守系统项目被看作样板工程。请问截至目前，这一模式在其他城
市的复制推广情况如何？是否有新的城市级项目已中标或进入实质性洽谈阶段？？
答：尊敬的投资者您好！公司基于“无人值守系统+纵横云+AI”构建的低空数据服务体系，已成为驱动现代化治理的
关键新质生产力。除巴中样板外，该模式已成功在绍兴、彭州、梁平等地落地应用，形成标杆示范，验证了无人机常态化
巡检在智慧城市、应急响应、环境监测等场景的降本增效价值，在全国率先跑通低空经济商业应用闭环。目前，公司正积
极向全国多地区复制推广，目前已有多个项目进入实质性洽谈阶段，部分项目已完成方案设计并推进招投标流程，后续公
司将根据进展情况及时披露重大项目的中标信息。感谢您的关注！
问：（3）管理层好。公司2025年实现扭亏为盈，是一个重要的里程碑。想请问2026年第一季度的经营情况如何？从
目前在手订单和执行进度来看，公司对2026年全年能否保持盈利、甚至实现利润的进一步增长，有怎样的预期？
答：尊敬的投资者，您好！2026年一季度公司实现营业收入5,209.41万元，同比增长34.34%，归母净利润同比大幅减
亏，经营态势持续向好。展望全年，低空经济作为新兴支柱产业加速落地，公司将依托已在国内打造的“低空安全一图智
控、全域感知一网统飞、闭环治理一数融通”标杆经验，加速推进低空数字经济方案服务基层政府治理；垂直行业方面，
重点推进林草防灭火核心场景规模化落地，抢占政策窗口期，同时在水利领域抢抓“十五五”机遇期，与行业龙头智慧水
利平台公司深度合作，开发增量业务；此外加快纵横云龙大型固定翼无人机产品的国内外项目进度。基于以上清晰布局与
潜在商机，公司对2026年全年业绩增长充满信心。感谢您的关注！
问：（4）公司目前低空经济、林草防灭火、水利、大型固定翼无人机这四大业务中，哪一块是2026年利润增长的核
心贡献项？对应的毛利率水平和回款周期分别是多少？是否存在季节性或政策落地节奏带来的波动风险？
答：尊敬的投资者您好！2026年，公司四大业务板块协同发力，其中低空数字经济（基层政府治理）作为战略转型的
核心抓手，依托“无人值守系统+纵横云+AI”一体化解决方案，具备高附加值和强可复制性，预计仍将是业绩改善的主要
贡献项。同时，纵横云龙系列大型固定翼无人机因单台产品售价高、订单总额高，一旦取得国内外订单将对业绩增长产生
显著推动作用，是公司重点拓展的另一核心增长极。林草防灭火与智慧水利则作为重要补充，逐步规模化落地。毛利率方
面，公司2025年综合毛利率为49.91%，同比提升7.71个百分点，各业务具体毛利率未单独披露；回款周期受政府及行业大
客户预算执行节奏影响，通常呈现季节性特征。目前公司下游客户信用良好，整体风险可控。目前公司业绩存在季节性特
征，公司将努力通过多场景布局、均衡订单结构平滑波动。感谢您的关注！
问：（5）公司2026年一季度营收同比+34.34%，但归母净利润仍为减亏状态，请问减亏的核心驱动因素是什么？当前
在手订单的结构（高毛利业务占比、政府/企业订单占比）如何？对2026年全年实现扭亏为盈，有明确的季度节点或订单
支撑吗？
答：尊敬的投资者您好！2026年一季度减亏主要得益于公司业绩持续向好，营收规模稳步增长有效摊薄了固定成本，
推动亏损幅度同比大幅收窄。目前公司在手订单充足，订单结构持续优化，高附加值业务（如无人值守系统、软件及解决
方案）占比稳步提升，整体订单质量向好。展望全年，公司将加大市场拓展力度，积极推动低空数字经济标杆项目复制、
垂直行业规模化落地及大型无人机国内外突破，同时持续优化成本费用管控，保持稳健增长态势。基于现有订单支撑和清
晰的业务布局，公司对实现全年业绩增长充满信心。具体季度业绩节点请关注公司后续定期报告。感谢您的关注！
问：（6）公司提到在水利领域与行业龙头深度合作，请问合作模式具体是什么？是项目联合开发还是技术服务输出
？‘十五五’期间水利信息化的市场空间大概有多大？公司预计能拿到的订单规模和收入贡献占比如何？
答：尊敬的投资者您好！智慧水利是公司重点关注的无人机垂直应用领域之一。公司一方面自主拓展业务，另一方面
积极与国内行业合作伙伴深度协同，共同开展无人机及无人值守系统在水利巡查、水质监测、河湖岸线管控、防汛应急等
场景的应用开发，针对具体业务需求定制解决方案，并借助合作伙伴在水利行业的深厚积累与渠道资源，将公司产品方案
融入智慧水利整体解决方案，协同推进项目落地。2025年水利部印发的《河湖库一体化监测感知体系建设三年行动方案（
2025-2027年）》明确将无人机列为现代化监测感知技术装备的重要组成部分，为行业带来了广阔的市场需求。公司正积
极把握智慧水利“十五五”发展机遇，开发增量业务，后续将根据相关进展及时履行信息披露义务，敬请关注公司公告。
感谢您的关注！
问：（7）目前国内部分地区针对低空经济的发展存在阶段性政策限制，请问这类监管环境对公司的业务拓展、项目
落地及经营节奏，是否带来实质性影响？公司在合规运营和应对政策不确定性方面，有哪些相关的应对措施？
答：尊敬的投资者您好！整体来看，低空经济已被确立为国家级新兴支柱产业，政策顶层设计持续完善，行业长期向
好的趋势未受影响。2025年以来，公司在巴中、绍兴、彭州、梁平等多地业务拓展良好，项目落地顺利，未因局部政策调
整而出现实质性经营节奏放缓。在合规运营方面，公司始终严格遵守国内相关法律法规，依法依规开展业务拓展与项目实
施，确保飞行、数据、空域等各环节合法合规。公司采取多措并举：一是多行业拓展，覆盖基层治理、林草防灭火、水利
等，降低单一领域政策波动风险；二是多地区布局，在全国范围内推进试点项目落地，并积极拓展海外市场，分散区域政
策差异带来的影响；三是试点先行，通过标杆项目积累合规经验与运营数据，为后续政策对接和规模化复制奠定基础。公
司将持续关注政策动态，稳健推进业务发展。感谢您的关注！
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