研报评级☆ ◇688071 华依科技 更新日期：2026-09-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.19│ -0.55│ -0.73│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 12.25│ 11.59│ 11.96│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -1.54│ -4.76│ -6.08│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -16.01│ -46.74│ -61.65│ 50.00│ 80.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 351.82│ 423.44│ 510.03│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ -23.63│ -63.52│ -92.28│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 增持 维持 44 --- --- --- 中金公司
2026-04-26 增持 维持 44 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│华依科技(688071)Q26盈利修复，IMU产品切入机器人数采赛道 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2Q26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26收入3.17亿元，同比+19.5%；归母净利润735.24万元，扣非归母净利润为751.61万元，均实
现同比扭亏为盈。2Q26收入1.60亿元，同环比+29.6%/+2.3%；归母净利润600.15万元，扣非归母净利润637.57万元，同比
均扭亏为盈，环比分别为+344%/+459%，2Q26业绩符合我们预期。
发展趋势
收入增长稳健，测试服务与智能驾驶业务持续放量。1H26公司实现营收3.17亿元，同比+19.5%；2Q26收入1.60亿元，
同环比+29.6%/+2.3%。1H26分业务看，测试服务及智能驾驶业务保持较快增长，其中核心子公司华依检测/华依智造收入
分别同比+24%/+67%至1.08/0.88亿元。往前看，公司测试服务国际化能力持续提升，IMU加速向L4自动驾驶、物理AI及人
形机器人场景拓展，我们认为相关业务有望继续支撑收入增长。
盈利能力明显改善，规模效应推动毛利率修复。1H26毛利率同比+7.3pct至30.5%，2Q26毛利率同环比+15.0pct/+2.0p
ct至31.5%，主要受益于测试服务及智能驾驶业务收入增长带来的固定成本摊薄。费用端，2Q26销管研费用率同环比-7.8p
ct/-1.0pct至19.6%。我们认为随着测试服务及智驾业务规模持续提升，规模效应有望进一步释放，带动公司盈利持续改
善。
深耕机器人及物理AI数采，新兴赛道布局持续深化。机器人端，公司IMU已切入人形机器人姿态与运动控制场景，并
实现智元等客户供货。数采端，公司与智元机器人孵化的觅蜂科技达成批量供货合作，自研动捕IMU将配套MEgo物理AI数
采设备，实现毫米级定位与亚毫秒级同步。我们认为，机器人及物理AI需求放量有望持续拓展公司IMU应用边界，培育中
长期新增量。
盈利预测与估值
维持2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年62.6倍/35.5倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到新
业务尚在起步阶段，我们切到2027年估值，给予44.00元目标价，对应46.7倍2027年市盈率，较当前股价有31.8%的上行空
间。
风险
盈利修复不及预期，订单释放不及预期，新业务拓展不及预期。
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2026-04-26│华依科技(688071)多业务板块协同发展，静待盈利修复 │中金公司 │增持
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4Q25业绩低于市场预期
2025实现收入5.1亿元，同比+20%；归母净利润为-0.62亿元，亏损同比扩大。4Q25实现收入1.24亿元，同比-3%，环
比+2%；归母净利润为-0.32亿元。由于测试服务业务扩产、惯导业务量产初期固定成本及费用较高，4Q25业绩低于市场预
期。
发展趋势
营收增长稳健，智能驾驶业务快速放量。分板块来看，测试设备、测试服务、智能驾驶业务全年营收分别同比+19%/6
%/104%至1.79亿元/2.47亿元0.8亿元。IMU产品年内实现产品研发导入到规模化量产，配套国内多家车企客户。同时，公
司凭借在IMU领域的积累横向拓展具身智能业务，实现小批量供货。往前看，公司在测试领域获得CBTL资质和TISAX认证，
逐步具备服务国际主流车企的能力，我们预计公司营收有望保持稳健增长。
多因素致短期盈利承压，规模效应提升或带来盈利改善。4Q25毛利率为1.8%，同比-15.5pct；环比-17.2pct。下滑幅
度较大主要系：1）行业竞争加大，IMU产品价格下降拖累毛利率；2）测试服务受产能爬坡早期折旧影响较大；3）铜铝等
原材料成本上升。公司不断加强费用管控，全年销管研费用率同比-5.7ppt至25.4%。往前看，随着交付量持续提升和生产
效率优化，规模效应有望逐步释放带动盈利改善。
战略布局新赛道，业务协同效应凸显。在智能驾驶领域，公司IMU产品成功实现从车载向机器人及低空飞行器的延伸
拓展，已为智元机器人等头部企业实现小批量供货，验证了技术跨场景应用能力。同时，公司基于新能源测试先发优势，
增加智能驾驶测试业务，具备核心产品与测试服务的能力，应用边界不断扩展。
盈利预测与估值
由于产能爬坡仍在早期，我们下修2026年净利润63%至0.5亿元，首次引入2027年净利润0.8亿元。当前股价对应2026/
2027年61倍/34倍P/E。维持跑赢行业评级，由于新业务2027年展现盈利弹性，我们切到2027年估值，下调目标价18.5%至4
4.00元，对应46.5倍2027年P/E，有35.2%的上行空间。
风险
盈利修复不及预期，订单释放不及预期，新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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