价值分析☆ ◇688076 诺泰生物 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 2 0 0 0 10
2月内 15 2 0 0 0 17
3月内 15 2 0 0 0 17
6月内 15 2 0 0 0 17
1年内 15 2 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.61│ 0.76│ 1.07│ 1.50│ 2.04│
│每股净资产(元) │ 8.50│ 8.96│ 9.52│ 10.71│ 11.97│ 13.72│
│净资产收益率% │ 6.37│ 6.76│ 7.51│ 9.77│ 12.31│ 14.71│
│归母净利润(百万元) │ 115.39│ 129.11│ 162.94│ 226.92│ 319.11│ 435.23│
│营业收入(百万元) │ 643.87│ 651.29│ 1033.55│ 1416.19│ 1924.43│ 2617.95│
│营业利润(百万元) │ 128.31│ 124.85│ 189.67│ 253.71│ 354.76│ 481.65│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-23 买入 维持 --- 1.08 1.55 2.20 民生证券
2024-04-23 买入 维持 --- 1.20 1.77 2.31 申万宏源
2024-04-22 买入 维持 --- 1.04 1.46 2.11 中泰证券
2024-04-15 买入 首次 --- 1.16 1.53 2.04 开源证券
2024-04-11 增持 维持 --- 1.09 1.57 2.27 浙商证券
2024-04-08 增持 首次 62.08 1.03 1.45 1.92 国信证券
2024-04-07 买入 维持 --- 1.04 1.46 2.11 中泰证券
2024-04-07 买入 维持 54.96 1.00 1.30 1.67 广发证券
2024-04-06 买入 首次 64.4 1.14 1.61 2.18 国泰君安
2024-04-03 买入 维持 --- 1.04 1.47 2.08 华金证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.06 1.43 1.87 东海证券
2024-03-30 买入 首次 --- 1.09 1.74 2.09 华鑫证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.05 1.46 1.79 华西证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.04 1.44 1.96 国盛证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.05 1.50 2.16 民生证券
2024-03-29 买入 调高 --- 0.96 1.26 1.82 国金证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.04 1.46 2.11 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-23│诺泰生物(688076)2024年一季报点评：Q1业绩增长超预期，第三代多肽车间投产加速订单释放
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投资建议：诺泰生物是中国多肽细分领域龙头公司，具有国际标准的质量体系和规模化多肽大生产能力，
未来业绩有望持续高速增长。我们预计2024-2026年公司收入分别为14.47/20.12/28.37亿元，同比增长40.0%/
39.0%/41.0%，归母净利润分别为2.31/3.30/4.70亿元，对应PE为50/35/24倍，维持“推荐”评级。
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2024-04-23│诺泰生物(688076)自主选择产品高速增长，2024Q1业绩增长符合预期
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盈利预测与估值：考虑到公司自主选择产品高速增长，BD拓展取得较大进展，我们略微上调公司盈利预测
，预计公司2024-2025年归母净利润分别为2.56、3.78亿（前值为2.37、3.29亿），同比增长分别为57.1%、47
.8%，并新增2026年归母净利润预测为4.93亿，同比增长30.4%。对应PE估值分别为46、31和24倍。维持“买入
”评级。
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2024-04-22│诺泰生物(688076)Q1高于预告中值，多肽领域优持续兑现，有望持续维持高增态势
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盈利预测及估值：考虑公司自主选择产品需求旺盛，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.17亿元
、20.03亿元、28.61亿元，增速分别为37.10%、41.35%、42.85%；但考虑2024年公司可转债、股权激励等费用
摊销较大，费用率有望逐步回升，我们预计2024-2026年归母净利润分别为2.21亿元、3.12亿元、4.51亿元，
增速分别为35.49%、41.26%、44.55%。公司自主选择产品管线丰富，C(D)MO技术平台优势显著，未来有望通过
自主产品+C(D)MO双轮驱动带来长期成长性，维持“买入”评级。
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2024-04-15│诺泰生物(688076)公司首次覆盖报告：多肽赛道龙头企业，下游需求强劲成长空间广阔
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诺泰生物是国内多肽赛道龙头企业，已布局多肽上下游全产业链，并通过收购澳赛诺拓展定制研发生产业
务。随着公司自选产品业务快速放量，2023年业绩表现亮眼。短期看，以司美格鲁肽为代表的多肽药物催化下
游需求释放，原料药业务有望加速成长；CDMO业务大订单即将执行，在研管线向后期推进释放成长潜力。中长
期看，公司持续推进多肽产能建设，并前瞻性布局景气度较高的寡核苷酸业务，有望打开成长空间。我们看好
公司的长期发展，预计2024-2026年公司的归母净利润为2.47/3.27/4.35亿元，EPS为1.16/1.53/2.04元，当前
股价对应PE为44.6/33.7/25.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-04-11│诺泰生物(688076)2023年年报业绩点评：自主产品放量，看好高增延续
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盈利预测与估值
结合公司最新发布的年报和经营情况，我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.09、1.57、2.27元/股，202
4年4月11日收盘价对应2024年PE为46倍。我们看好减重药研发&生产带来司美格鲁肽和利拉鲁肽原料药高需求
，有望支撑自主选择业务高速增长；CDMO业务在BD发力下新客户&项目数量持续拓展，有望保持稳健增长，寡
核苷酸业务有望贡献弹性，维持“增持”评级。
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2024-04-08│诺泰生物(688076)2023年营收增长58.69%，自主选择产品表现亮眼
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投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
我们预计公司2024-2026年营收14.1/18.7/23.8亿元，同比增速36%/33%/27%，归母净利润2.2/3.1/4.1亿
元，同比增速35%/40%/33%。在GLP-1药物大单品带动下，多肽产业链有望维持高景气度。诺泰生物作为国产多
肽原料药领先企业，在人员、产能、技术方面均处于行业前列，随着公司加大矩阵式销售模式拓展力度，有望
在订单和业绩端持续取得突破。给予公司2024年PE57-60x，合理价格区间为58.98-62.08元，对应市值区间为1
26-132亿元，较当前股价有10-16%溢价空间，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-07│诺泰生物(688076)业绩超预期，多肽领域优势不断兑现，高增趋势有望延续
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盈利预测及估值：考虑公司自主选择产品需求旺盛，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.17亿元
、20.03亿元、28.61亿元，增速分别为37.10%、41.35%、42.85%；但考虑2024年公司可转债、股权激励等费用
摊销较大，费用率有望逐步回升，我们预计2024-2026年归母净利润分别为2.21亿元、3.12亿元、4.51亿元，
增速分别为35.49%、41.26%、44.55%。公司自主选择产品管线丰富，C(D)MO技术平台优势显著，未来有望通过
自主产品+C(D)MO双轮驱动带来长期成长性，维持“买入”评级。
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2024-04-07│诺泰生物(688076)前瞻布局立先发优势，销售空间逐步打开
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盈利预测与投资建议
后续公司核心多肽产品有望随着终端客户产品上市而进一步放量，打开公司长期收入增长空间，综合预计
24-26年公司归母净利润分别为2.13亿元、2.78亿元、3.56亿元，EPS分别为1.00元/股、1.30元/股、1.67元/
股，对应PE分别为53.57倍、41.06倍、32.09倍。参考公司过往估值情况，考虑到未来多肽药物潜在产品放量
空间，给予公司24年55倍PE估值，对应合理价值54.96元/股。给予“买入”评级。
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2024-04-06│诺泰生物(688076)首次覆盖报告：借力多肽赋能转型，仿创结合前瞻布局
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首次覆盖，给予增持评级。公司主营定制服务与自主研发生产，前瞻布局寡核苷酸等新兴潜力领域，自主
产品制剂与多肽原料药进入收获期。预计2024-2026年EPS为1.14/1.61/2.18元。参考绝对估值法及相对估值法
，给予目标价64.40元，对应2025年PE40X。首次覆盖，给予增持评级。
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2024-04-03│诺泰生物(688076)自主选择产品贡献高增量，产能+BD持续拓展
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投资建议：公司多肽原料药深度布局，持续加强技术创新；随着产能建设有序推进、矩阵式BD加速拓展，
公司业绩有望延续高增长态势。我们上调原有盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润2.22/3.12/4.44亿
元（2024-2025年前值为1.82/2.47亿元），增速36%/41%/42%；对应PE为52/37/26倍。维持“买入-A”建议。
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2024-04-02│诺泰生物(688076)公司简评报告：业绩强劲增长，产销研齐头并进
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投资建议：公司整体业绩超预期，多肽类等自主选品加速放量，我们上调公司2024-2025年盈利预测，新
增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别13.88/18.36/23.88亿元，归母净利润分别为2.26/3.05/3.
99亿元，对应EPS分别为1.06/1.43/1.87元，对应PE分别为49.8/36.9/28.3倍。维持“买入”评级。
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2024-03-30│诺泰生物(688076)公司事件点评报告：自主选择类产品带动业绩高增长
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为14.10、20.20、28.80亿元，归母净利润分别为2.32、3.70、4.45亿元，
EPS分别为1.09、1.74、2.09元，当前股价对应PE分别为48.6、30.4、25.3倍。公司为GLP-1多肽药物的上游供
应公司，司美格鲁肽已获得FDAFirstAdequateLetter，可满足制剂端客户申报需求，随着制剂端的需求不断增
长，预计会带动公司的业绩高增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-03-29│诺泰生物(688076)业绩超市场预期，多肽原料药业务有望持续贡献业绩增量
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投资建议
考虑到23年业绩超预期，上修24-25年对自主选择产品的增长预期，即24-26年营收从11.36/14.61/NA亿元
调整为14.08/18.35/22.67亿元，EPS从1.05/1.33/NA亿元调整为1.05/1.46/1.79元，对应2024年03月29日52.8
6元/股收盘价，PE分别为50/36/30倍，维持“买入”评级。
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2024-03-29│诺泰生物(688076)自主产品放量驱动业绩增长，看好公司后续多肽业务弹性
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盈利预测：我们看好公司客户持续拓展，自主产品随下游客户产品逐步上市而加速放量，同时考虑可转债
和股权激励对费用端的影响，预测2024-2026年归母净利润分别为2.21亿元、3.06亿元、4.17亿元，分别同比3
5.7%、38.4%、36.4%，对应PE分别为54X、39X、28X，维持买入评级。
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2024-03-29│诺泰生物(688076)2023年年报点评：自选业务实现高增长，签订多项GLP-1重磅合作项目
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投资建议：诺泰生物是中国多肽细分领域龙头公司，具有国际标准的质量体系和规模化多肽大生产能力，
未来业绩有望持续高速增长。我们预计2024-2026年公司收入分别为14.42/20.06/28.28亿元，同比增长39.5%/
39.1%/41.0%，归母净利润分别为2.24/3.19/4.60亿元，对应PE为50/35/24倍，维持“推荐”评级。
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2024-03-29│诺泰生物(688076)扣非翻倍高增，多肽订单潜力大
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盈利预测、估值与评级
我们上调盈利预测，将2024/25年公司营收，上调12%/13%至12.87/16.81亿元，预计2026年营收22.69亿元
；归母净利润2.04/2.67/3.88亿元。上调至“买入”评级。
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2024-03-28│诺泰生物(688076)自主选择产品高速增长，2024年有望延续
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盈利预测及估值：考虑公司自主选择产品需求旺盛，我们调整公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年
营业收入分别为14.17亿元、20.03亿元、28.61亿元（调整前2024-2025年约13.04亿元、18.23亿元），增速分
别为37.10%、41.35%、42.85%；但考虑2024年公司可转债、股权激励等费用摊销较大，费用率有望逐步回升，
我们预计2024-2026年归母净利润分别为2.21亿元、3.12亿元、4.51亿元（调整前2024-2025年约2.06亿元、3.
01亿元），增速分别为35.49%、41.26%、44.55%。公司自主选择产品管线丰富，C(D)MO技术平台优势显著，未
来有望通过自主产品+C(D)MO双轮驱动带来长期成长性，维持“买入”评级。
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