研报评级☆ ◇688083 中望软件 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.53│ 0.12│ 0.45│ 0.72│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 22.12│ 22.11│ 15.81│ 16.02│ 16.51│ 17.14│
│净资产收益率% │ 2.29│ 2.39│ 0.77│ 2.83│ 4.37│ 5.40│
│归母净利润(百万元) │ 61.41│ 63.96│ 20.75│ 77.00│ 122.33│ 157.33│
│营业收入(百万元) │ 827.59│ 888.06│ 893.38│ 1017.67│ 1185.67│ 1403.33│
│营业利润(百万元) │ 56.85│ 43.57│ 10.20│ 58.00│ 94.33│ 116.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 未知 未知 --- 0.47 0.57 0.72 信达证券
2026-04-23 买入 维持 --- 0.53 0.76 1.04 国盛证券
2026-04-23 买入 维持 72.21 0.36 0.84 1.02 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│中望软件(688083)3D产品深度重构，AI+工业设计注入新活力 │信达证券 │未知
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事件：中望软件发布2025年年度报告及2026年一季报，公司2025年实现营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；实现归
母净利润0.21亿元，同比下降67.57%；实现扣非归母净利润-1.16亿元，同比下降26.61%。2025年单四季度实现收入3.56
亿元，同比下降5.38%，实现归母净利润0.62亿元，同比增长15.79%。2026年一季度实现营业收入1.47亿元，同比增长17.
30%；实现归母净利润-0.38亿元，同比减亏。
分不同口径看：公司2025年实现境内收入6.18亿元，同比下降9.66%，占比69.33%；境外收入2.74亿元，同比增长35.
32%，占比提升至30.67%。境内收入中，教育市场收入同比下降34.05%至0.81亿元，商业市场收入同比下滑4.30%至5.37亿
元。销售模式上，经销渠道收入同比增长24.14%至4.27亿元，占比提升至47.90%；直销收入同比下降14.34%至4.65亿元。
产品端，其中2DCAD收入5.27亿元，同比增长9.40%，占比63.80%；3DCAD收入2.59亿元，同比增长6.65%，占比31.30%；CA
E收入0.12亿元，同比增长21.35%，增速最快；博超系列产品收入同比下滑17.35%至0.29亿元，核心CAD产品增长稳健，CA
E业务加速突破。
3D产品深度重构，设计效率大幅提升。公司对三维CAD核心的参数化设计引擎进行了深度重构，重塑了ZW3D处理复杂
几何关系与支持改型设计的底层能力。经与多家行业龙头客户的联合验证，全新ZW3DWukong在复杂装备精密结构设计场景
下，参数化设计的正确性与稳定性显著提升，解决了历史版本在复杂模型处理中存在的错误关联更新问题，可实现正向设
计与改型设计场景下的流畅响应，有效缩短用户研发设计周期。该产品计划于2026年正式对外发布。在现有产品迭代方面
，公司完成了ZW3D2026版本的发布，通过预置专业工程特征，实现用户结构设计效率提升幅度超过70%。同时，版本新增
智能紧固件、智能约束、智能标注及自动化出图等工具功能，减少用户重复性工作耗时，引导用户聚焦高价值创新设计环
节，整体产品性能与使用效率得到进一步优化。
AI+工业设计取得阶段性进展。公司以工业设计真实场景为基础推进AI与工业软件底层技术融合，推动产品由工具向
智能化解决方案演进；二维CAD方面，ZWCAD2026集成相似图形检索、自然语言规范检索功能提升资源复用与知识积累效率
，同时通过自建标注数据集研发图纸文字与表格检测识别模型，后续将以API形式开放赋能生态，推动CAD图纸从几何解释
向语义理解跨越；三维CAD方面，ZW3D2026新增命令预测与多模态输入模型检索功能，推进三维特征识别、文生模型等前
沿研究，为AICopilot布局奠定基础，重塑设计交互范式并降低用户重复性建模消耗，整体构建了从功能落地到底层技术
探索的AI战略推进路径。
盈利预测：公司深度开发和优化3D新产品，相关收入有望持续增加，贡献重要的业务增长点，并持续提升AI能力。我
们预计2026-2028年EPS分别为0.47/0.57/0.72元，对应P/E分别为110.69/92.74/73.23倍。
风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。
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2026-04-23│中望软件(688083)26Q1营收重回稳定增长，3D悟空版布局物理AI │广发证券 │买入
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公司披露25年报及26Q1季报。25年，公司实现营收8.9亿元，同比增长0.6%；归母净利润2075万元，同比下降67.6%；
26Q1，公司实现营收1.5亿元，同比增长17.3%；归母净利润为-3830万元。
26Q1，制造业景气度改善推动公司营收恢复稳定增长轨道。25年，在国内市场，制造业、工程建造业等客户的经费预
算压力仍然显著，数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后，这是导致公司25年营收增速下滑的主要原因。但单季度来看
，26Q1，公司营收1.5亿元，同比增长17.3%。这反映了，国内制造业景气度改善，行业公司对于数字化建设需求增强的趋
势；受益于此趋势下，公司收入重回稳定增长轨道。
25年，海外市场拓展加速。25年，公司海外市场营收达2.7亿元，同比增长35.3%，占比提升至30.7%，全球化商业拓
展成效显著。公司在海外业务的拓展方面贯彻了本地化战略，通过对于不同地区市场的差异化运营及对行业需求的深度挖
掘，取得了较好的商业拓展效果。
公司推出3D悟空2027新品，布局物理AI领域。26年4月，公司在新品发布会上，推出了中望3D悟空2027版本，其通过
接入DeepSeek等主流大模型，实现了自动圆角和智能出图的突破。当前，AI技术正由生成式AI向物理AI方向拓展，即增强
AI的物理常识与3D空间交互能力。中望3D悟空2027在物理空间方面具备的感知、识别和测量等能力在物理AI领域有较大应
用前景。未来，随着数字孪生、高精度物理仿真等物理AI应用场景的拓展，其商业化落地空间有望逐渐打开。
盈利预测与投资建议：预计26-28年，公司营收分别为10.21亿元、12.01亿元、14.52亿元，参考可比公司估值，给予
公司26年12XPS，对应合理价值72.21元/股，维持“买入”评级。
风险提示：公司3D产品的商业拓展面临海外竞品的挑战；公司新品研发及迭代不及预期的风险；建筑、教育等下游行
业IT支出扩张态势的不确定性；公司CAD产品存在知识产权纠纷的风险。
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2026-04-23│中望软件(688083)2025年业绩符合预期，海外业务成为全新增长引擎 │国盛证券 │买入
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事件：2026/4/22，中望软件公布2025年年报。2025年，公司实现营业收入8.93亿元，同比增长0.6%；实现归母净利
润0.21亿元，同比减少67.57%。由于公司先前发布过2025年业绩快报，故今日发布的年报符合预期。
大额减值与业务需求带来的费用增长，使得利润端阶段性承压。2025年，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损
益的净利润为-11,565.88万元，较上年同期减少2,430.50万元。一方面，子公司北京博超受业务转型等因素影响，业绩同
比下滑，结合其当前经营状况及未来经营预测，本期对其资产组计提商誉减值3,315.45万元；另一方面，受股权激励费用
增加、自有办公大楼投入使用及营销活动力度增强等因素影响，公司整体费用在报告期内仍出现一定增长，进而对本年度
利润表现产生负面影响。
2D/3DCAD业务稳健增长，构筑公司稳定基本盘。2025年，公司2DCAD/3DCAD业务收入分别同比增长9.40%/6.65%，保持
稳健增长态势。公司围绕全球工程建筑与机械制造客户的实际应用需求，打造出具备核心竞争力的ZWCAD以及ZW3D产品矩
阵，在2025年进一步巩固了在国内工业软件市场的龙头地位。
海外业务是当前公司整体业绩增长的核心引擎，已进入规模化收获期。2025年，海外业务的营业收入增速已超过35%
，且过去三年年复合增长率保持在30%以上，是公司整体业绩增长的核心引擎。报告期内，公司海外业务呈现多点开花的
发展态势，各海外区域均顺利达成既定发展目标。具体来说，在欧洲市场，公司以本地化团队作为业务开拓核心，叠加行
业解决方案的日趋成熟以及与核心渠道伙伴的深度合作，最终在法国、意大利、西班牙等重点国家取得突出的订单增长成
绩。
维持“买入评级。我们认为，海外业务的快速拓展，有望帮助中望扩展业务版图，获得新的收入来源。综合考虑公司
在国产CAD领域的领军地位，以及已经发布的2025年业绩情况，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2028年分别实现营业
收入10.09/11.76/13.80亿元，归母净利润0.90/1.29/1.77亿元，维持买入评级。
风险提示：3DCAD技术迭代不及预期；海外业务落地不及预期；宏观经济波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：102家
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2026-04-24│中望软件(688083)2026年4月24日资者关系活动主要内容
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Q1、三维 CAD 产品在 2025 年的收入增长有所放缓，但在2026 年第一季度似乎有所回升。请问为何出现这一情况？
A1、客观来讲， 2025 年公司的三维 CAD 产品收入增长确实较同期有所放缓，主要原因在于：公司在 2025 年集中
研发力量，全力攻坚中望 3D 悟空的产品研发工作。在这一过程中，研发资源的分配调整，使得中望 3D 当期版本的推广
力度以及公司针对三维 CAD 客户需求的响应速度都有所降低。随着 2025 年末中望 3D 悟空的研发进入收官阶段，公司
重新对研发资源进行了调整，促使中望 3D 当期版本的推广重回正轨。在 2026 年第一季度，公司来自中望 3D 的收入增
速显著高于公司整体商业业务增速。
未来，凭借中望 3D 悟空在满足通用机械、消费电子、模具、家用电器、汽车零配件乃至机器人等行业客户需求方面
的巨大潜力，公司三维 CAD 产品的收入增速有望进一步提升，并为公司整体的业务增长提供更强的拉动效果。
Q2、渠道销售是否会成为公司下一个阶段境内业务持续稳健增长的主要驱动力？对于 2026 年来说，境内渠道收入的
影响应该如何理解？
A2、公司自 2024 年起在境内商业市场推进直销与分销融合转型。结合客户业务属性、付费特征及需求差异，公司将
境内客户划分为 KA 客户与中小客户两类进行分层运营。
对于规模领先、业务集中、需求复杂的 KA 客户，由公司直销团队直接覆盖。直销团队具备高效的需求响应能力与完
善的技术服务体系，可助力 KA 客户完成批量替代落地，同时依托高端应用场景，反向赋能公司产品迭代升级。
针对布局分散的中小客户群体，公司依托渠道伙伴实现广泛覆盖。渠道伙伴在特定区域及行业具备独特的深耕优势，
市场推广与业务开拓能力突出，能够高效挖掘并转化中小市场潜在商机。
直分销体系搭建与成熟运行离不开时间投入。近年来，公司持续完善渠道布局，并推动渠道收入实现快于境内商业业
务的整体增长。但另一方面，受收入基数占比偏低的影响，现阶段境内渠道贡献的收入对公司整体收入增长的拉动作用有
限。
目前，公司已与一批渠道伙伴建立起深度的合作关系，并持续进行磨合沟通。伴随产品力持续升级，公司境内渠道网
络的市场覆盖价值与业绩贡献将逐步释放，有望成为境内业务稳健增长的重要助力。
Q3、请问公司后续在海外市场的规划如何？
A3、公司始终将国际化作为核心发展战略之一。通过多年以来持续的资源投入，公司目前已在全球多个国家搭建起完
善的本地化团队与渠道体系，为产品的全球化拓展筑牢基础。
2026 年，公司将进一步加码海外市场投入，持续完善现有的销售网络，稳步培育具备中长期稳健增长潜力的海外第
二本土市场，依托市占率提升与品牌影响力升级，夯实海外增长底座。
产品层面，过往公司主要通过二维 CAD 产品获取海外收入。2026 年，公司将在持续加强二维 CAD 产品海外推广的
同时，开始推进三维 CAD、CAM 等产品的出海推广，拓宽市场边界，挖掘新增量空间。
此外，公司将持续深化全球化品牌建设。通过参与一系列全球性工业展会，以及针对区域市场开展体系化营销活动，
公司将全面提升海外品牌影响力，赋能全系列产品的海外市场推广。
综上，公司长期看好海外业务扩张潜力，将通过多维度举措持续补强海外销售与运营能力，推动公司海外业务实现高
质量发展。
Q4、公司目前研发人员编制控制情况良好，但利润仍然未能实现快速的增长。请问公司如何看待未来利润变化的趋势
？
A4、作为一家致力于解决我国研发设计类工业软件“卡脖子”问题的企业，公司始终认为，利润指标的改善应当依赖
于产品性能的突破以及业务能力的提升，而非简单地压缩人员编制、缩减研发投入。因此，公司一方面推动对于团队规模
的精细化管控，优化内部组织效率，集中资源聚焦关键研发卡点；另一方面则致力于在全球范围内延揽高端人才，夯实研
发团队实力。通过结构优化与资源聚焦，公司在确保研发能力持续增强的同时，实现对于研发费用的合理管控。
展望未来，随着研发成果的逐步落地与产品的迭代升级，客户认可度与产品竞争力有望稳步提升。公司将依托新产品
开拓商机，持续提升市场份额与营收质量，推动盈利水平稳步改善、利润表现长期向好。
Q5、请问 CAD/CAE 是否存在被 AI 模型颠覆的风险？
A5、人工智能（AI）技术以及 LLM 的兴起，已经开始对工业软件行业产生影响。未来，融合 AI 技术，一定是工业
软件的核心发展方向之一。作为国内领先的研发设计类工业软件企业，公司目前已在 AI 领域进行广泛积极的探索。无论
是在内部的 AI 工具赋能研发提效方面，或是现有产品添加 AI 功能方面，公司均已取得良好的进展。
尽管如此，由于研发设计类工业软件与工业设计场景相辅相成，为确保设计生产流程稳定，新兴技术通常需要经过较
长时间磨合才能更好地在工业设计场景中落地。此外，工业软件的价值，源自于开发者对工业场景的理解以及对海量工业
数据的归纳总结。对于 AI 模型来说，在这方面仍然需要更多的技术迭代以及时间积累。
综上，AI 技术的发展能否颠覆现有行业，仍然有待观察。更大的可能，是研发设计类工业软件深度融合 AI 技术，
为广大工业客户的效率提升做出贡献。
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