研报评级☆ ◇688083 中望软件 更新日期：2026-06-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 6 2 0 0 0 8
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.51│ 0.53│ 0.12│ 0.49│ 0.74│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 22.12│ 22.11│ 15.81│ 16.09│ 16.52│ 17.11│
│净资产收益率% │ 2.29│ 2.39│ 0.77│ 3.04│ 4.49│ 5.88│
│归母净利润(百万元) │ 61.41│ 63.96│ 20.75│ 82.45│ 125.21│ 169.78│
│营业收入(百万元) │ 827.59│ 888.06│ 893.38│ 1018.67│ 1178.44│ 1367.38│
│营业利润(百万元) │ 56.85│ 43.57│ 10.20│ 74.67│ 115.90│ 155.40│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-17 买入 维持 83.4 0.41 0.70 1.06 华创证券
2026-05-07 买入 维持 94.32 0.68 0.86 1.08 华泰证券
2026-05-02 买入 维持 --- 0.57 0.68 0.95 西部证券
2026-04-28 增持 维持 --- 0.51 0.77 1.09 山西证券
2026-04-27 未知 未知 --- 0.47 0.57 0.72 信达证券
2026-04-26 买入 维持 --- 0.35 0.74 1.04 国联民生
2026-04-26 增持 维持 63.65 --- --- --- 中金公司
2026-04-23 买入 维持 --- 0.53 0.76 1.04 国盛证券
2026-04-23 买入 维持 71.86 0.36 0.84 1.02 广发证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-17│中望软件(688083)2025年报及2026年一季报点评：3D悟空剑指中高端，AI信创│华创证券 │买入
│焕发新成长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入8.93亿元，同比+0.60%；实现归母净利润0.21亿元，同比-6
7.57%。
评论：
业绩短期承压，境外业务实现高增。2025年公司营收基本持平，利润端下滑明显，主要系国内宏观环境及下游需求疲
软，叠加公司战略调整所致。分业务看，境内市场收入6.18亿元，同比下降9.66%，其中受政策调整影响，教育市场收入
同比下滑34.05%；子公司北京博超因业务转型，收入同比下降17.35%。公司业绩的稳定主要得益于境外业务的强劲增长，
2025年境外收入达2.74亿元，同比大幅增长35.32%，收入占比提升至30.67%，成为业绩核心增长引擎。利润下滑主要由于
：1）对子公司北京博超计提商誉减值3,315.45万元；2）股权激励费用增加、自有办公大楼投入使用及营销活动增强导致
费用增长；3）公司持续加大研发投入，研发费用率提升至51.80%。
3D产品迎关键突破，悟空版剑指中高端市场。公司坚定推进“CAD+”战略，3D产品线取得重大进展。2025年公司完成
了对3DCAD底层参数化架构的深度重构，并于2026年4月正式发布中望3D悟空版。悟空版凭借全新的参数化引擎，突破了基
于特征历史的参数化设计能力，解决了历史版本在处理复杂模型时的错误关联更新等问题，能够高效满足消费电子、通用
机械等领域客户的高频改型设计需求。受益于新产品进展，公司3DCAD业务在2026年Q1大力提升客户服务质量，充分挖掘
潜在商机，最终实现商业推广方面成效显著。
2D基本盘稳固，AI+信创打开新空间。公司核心2DCAD业务保持稳健，2025年实现收入5.27亿元，同比增长9.40%。公
司发布了一站式CAD设计协同平台ZWCAD365，实现了从设计工具向云协同平台的升级，满足大型客户的协同需求。同时，
公司积极拥抱AI技术，发布了“功能、能力、平台”三步走AI战略。新发布的ZWCAD2026已集成“相似图形检索”等AI功
能，ZW3D2026也加入了命令预测、多模态输入模型检索等功能，旨在提升设计效率，重塑交互范式。在信创领域，公司完
成ZWCAD对于鸿蒙操作系统（HarmonyOS5）的原生适配，打通了电脑、平板、手机端的全流程设计能力，为国产工业软件
生态发展开辟了新路径。
投资建议：由于公司战略调整并持续扩大研发投入，下调盈利预测，未来随着3D悟空版发布带来的产品力跃升、AI战
略的清晰化以及渠道变革成效显现，公司有望迎来盈利持续改善。我们预计公司2026-2028年营业收入为10.17\11.66\13.
47亿元（2026-2027年前值为11.98\14.05亿元），对应增速13.8\14.7%\15.6%；归母净利润为0.69\1.18\1.80亿元，对应
增速分别为232.0%\71.5%\52.5%；对应EPS（摊薄）分别为0.41元、0.70元、1.06元。估值方面，参考可比公司及公司历
史估值，我们给予公司2026年14xPS，对应目标价83.75元，维持“强推”评级。
风险提示：技术研发风险、市场需求波动、行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-07│中望软件(688083)看好公司业绩复苏与3D新品推广 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
中望软件发布2025年年报及26Q1季报：2025年实现营收8.93亿元（yoy+0.60%），低于我们前次预期的10.10亿元，主
因下游需求不振；归母净利0.21亿元（yoy-67.57%），低于我们前次预期1.05亿元，主因收入承压与商誉减值。其中Q4实
现营收3.56亿元（yoy-5.4%），归母净利0.62亿元（yoy+15.8%）。26Q1实现营收1.47亿元（yoy+17.3%），归母净亏损0.
38亿元，同比减亏。公司海外业务延续高增，新一代三维高端CAD产品“悟空”平台研发完成，看好公司在国产替代与AI
赋能下的长期发展，维持“买入”评级。
境外市场高增延续
2025年公司营收基本持平，分地区看，境外市场表现亮眼，境内业务短期承压。1)境外市场：实现收入2.74亿元，同
比高增35.32%，占主营收入比重提升至30.67%，成为业绩增长核心引擎。公司持续深化海外本地化战略，通过挖掘不同市
场的差异化需求，通过精细化运营，在欧洲、日本、中东等重点区域均取得突出增长。海外市场增速亮眼，看好公司未来
业绩韧性。
公司整体业务有望复苏
25年境内市场：实现收入6.18亿元，同比下降9.66%。其中，商业市场收入5.37亿元，同比下降4.30%，主因受国内制
造业、建工行业等客户整体预算收紧的影响，下游数字化采购意愿不佳；教育市场受政策调整及客户预算收紧影响，收入
0.81亿元，同比下降34.05%。面对挑战，公司积极拓展与小天才、格力电器、江淮汽车等行业龙头客户的合作，同时境内
渠道业务实现高于公司整体水平的增长。26Q1公司实现总收入1.5亿元，同比增长17.3%，增速有所恢复，看好后续国内商
业市场需求复苏。
研发投入维持高位，3D“悟空”平台实现关键突破
公司坚持高研发投入，新产品研发卓有成效。1)3D产品：公司集中研发资源完成了新一代三维高端CAD产品“悟空（W
ukong）”平台的研发工作。该平台对底层参数化架构进行深度重构，根本性地解决了历史版本在处理复杂模型改型设计
时的稳定性与效率问题，为公司进入航空航天、船舶动力等高端制造领域奠定基础。2)2D产品：正式发布一站式CAD设计
协同平台ZWCAD365，通过“三端一体”架构和订阅模式，满足客户协同设计需求，有助于提升可持续收入占比。3)AI融合
：公司积极探索AI技术与CAx软件的融合，在ZWCAD2026及ZW3D2026中集成了智能匹配、命令预测等AI功能。伴随未来物理
AI的持续发展，看好公司新品的商业化空间。
盈利预测与估值
主因下游需求承压，我们下调公司26/27年收入预测（14%/15%）至10.60/12.85亿元，新增28年收入预测为15.10亿元
。可比公司26年iFinD一致预期PS均值为15.2x，给予公司2026年PS15.2x，对应目标价94.67元（前次为97.08元，对应25E
PS16.3x）
风险提示：下游需求波动的风险；3DCAD产品进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-02│中望软件(688083)2025年年报及2026年一季报点评：海外业务快速发展，发布│西部证券 │买入
│3D+CAD新产品 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：中望软件发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业总收入8.93亿元，同比增加0.60%，实现归母
净利润0.21亿元，同比下降67.57%，扣非归母净利润-1.16亿元，同比下降26.61%。2026年一季度公司实现营业总收入1.4
7亿元，同比增长17.30%，归母净利润-0.38亿元，同比减亏。
境内商业业务整体稳健，海外业务快速发展。2025年，公司境内业务收入6.18亿元，同比下降9.66%，其中商业市场
收入5.37亿元，同比微减4.30%，教育市场收入0.81亿元，同比下降34.05%，受政策调整与客户经费等因素，教育业务有
所承压。境外业务收入2.74亿元，同比增长35.32%，海外业务多点开花，海外本地化战略经多年实践落地，逐步进入规模
化收获期。公司利润端有所承压，受到股份支付费用增加、自有物业交付、营销活动力度增强、北京博超商誉减值、理财
收益下滑等因素影响。
发布3DCAD新版本，推进AI+CAD技术融合。公司推动以二三维CAD作为核心产品，深度融合行业应用软件以及CAE、CAM
、Teammate等产品，并积极嵌入AI、云等新兴技术，未来将通过“功能—能力—平台”的三步走战略，逐步从一家工业软
件公司升级为“AI+工业软件”公司。2026年4月16日，中望软件发布中望CAD3652.0、中望3D悟空2027、overdrive?、中
望3D鸿蒙版等年度最新版本产品，中望三维几何建模引擎overdrive?全面商业化，在多项圆角算法突破等方面实现突破性
进展，中望3D悟空2027搭载了重构的新一代参数化设计引擎，攻克了超长历史模型修改的行业难题，支撑高端复杂设计破
局。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为10.12亿元、11.53亿元、13.21亿元，对应归母净利润为0.97亿元、
1.15亿元、1.61亿元，继续看好公司在工业软件国产化进程及业务全球化布局下的广阔发展空间，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；3DCAD产品突破不及预期风险；CAD市场竞争加剧风险；海外诉讼的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│中望软件(688083)26Q1业绩大幅改善，海外市场成重要增长驱动 │山西证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
4月22日，公司发布2025年年报和2026年一季报，其中，2025全年公司实现收入8.93亿元，同比微增0.60%；全年实现
归母净利润0.21亿元，同比减少67.57%，实现扣非净利润-1.16亿元，同比减26.61%。2026年一季度公司实现收入1.47亿
元，同比增长17.30%；一季度实现归母净利润-0.38亿元，而上年同期为-0.48亿元，实现扣非净利润-0.70亿元，同比增6
.06%。
事件点评
26Q1国内市场复苏叠加海外市场拓展推动公司收入增长显著改善，同时净利率大幅提升。虽然受境内需求承压以及内
部战略调整影响，25年公司营收有所下滑，但随着国内市场复苏、渠道生态体系逐渐完善以及重磅产品持续迭代，叠加海
外市场快速开拓，26Q1公司实现较快增长，并且增长趋势有望延续全年。而由于客户定制化需求减少，25全年以及26Q1公
司毛利率分别较上年同期提高1.55和3.34个百分点。在利润端，随着公司持续实施费用管控以及规模效应逐步显现，26Q1
公司期间费用率较上年同期降低26.76个百分点。受益于此，26Q1公司净利率较上年同期提高10.18个百分点。
教育市场业绩企稳，海外市场持续高增。分市场看，1）境内商业市场：虽然25年收入出现小幅下滑，但随着公司同
时布局拳头产品、渠道生态体系和订阅制模式，26Q1境内商业市场实现良好的业绩增长；2）境内教育市场：受政策调整
及客户预算收紧等影响，25年实现收入0.81亿元，同比减少34.05%，但随着战略转型推进，26Q1教育业务已实现业绩企稳
；3）海外市场：公司坚持推行本地化战略，25全年实现收入2.74亿元，同比增长35.32%，且26Q1继续向好。
2D产品基本盘稳固，3D产品增长有望提速。分产品看，1）2DCAD：公司以设计效率提升为基础，通过发布ZWCAD365，
正式实现由设计工具向云协同平台演进的全面升级。同时，通过整合自研行业应用软件及携手生态伙伴合作开发，公司孵
化出高度适配不同领域的二维行业解决方案。去年全年2D产品实现收入5.27亿元，同比增长9.40%；2）3DCAD：今年4月，
公司推出中望3D悟空2027，搭载重构的新一代参数化设计引擎，具备全球领先的曲面造型、零件设计等能力。基于新产品
，公司大力进行商业化推广，26年3D产品收入增长有望持续提速；3）CAE：公司依托“CAD+”战略，持续强化CAE推广效
果，25年实现收入0.12亿元，同比增21.35%；4）博超系列：去年公司聚焦调整北京博超的业务模式，导致其日常经营受
短期冲击，全年收入同比减少17.35%，而随着战略转型逐步推进，26Q1博超业绩已企稳。
投资建议
公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的高速
增长也将拉动公司收入稳步提升，调整盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.51\0.77\1.09，对应公司4月27日收
盘价54.54元，2026-2028年PE分别为105.9\71.1\49.8，维持“增持-A”评级。
风险提示
技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-27│中望软件(688083)3D产品深度重构，AI+工业设计注入新活力 │信达证券 │未知
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：中望软件发布2025年年度报告及2026年一季报，公司2025年实现营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；实现归
母净利润0.21亿元，同比下降67.57%；实现扣非归母净利润-1.16亿元，同比下降26.61%。2025年单四季度实现收入3.56
亿元，同比下降5.38%，实现归母净利润0.62亿元，同比增长15.79%。2026年一季度实现营业收入1.47亿元，同比增长17.
30%；实现归母净利润-0.38亿元，同比减亏。
分不同口径看：公司2025年实现境内收入6.18亿元，同比下降9.66%，占比69.33%；境外收入2.74亿元，同比增长35.
32%，占比提升至30.67%。境内收入中，教育市场收入同比下降34.05%至0.81亿元，商业市场收入同比下滑4.30%至5.37亿
元。销售模式上，经销渠道收入同比增长24.14%至4.27亿元，占比提升至47.90%；直销收入同比下降14.34%至4.65亿元。
产品端，其中2DCAD收入5.27亿元，同比增长9.40%，占比63.80%；3DCAD收入2.59亿元，同比增长6.65%，占比31.30%；CA
E收入0.12亿元，同比增长21.35%，增速最快；博超系列产品收入同比下滑17.35%至0.29亿元，核心CAD产品增长稳健，CA
E业务加速突破。
3D产品深度重构，设计效率大幅提升。公司对三维CAD核心的参数化设计引擎进行了深度重构，重塑了ZW3D处理复杂
几何关系与支持改型设计的底层能力。经与多家行业龙头客户的联合验证，全新ZW3DWukong在复杂装备精密结构设计场景
下，参数化设计的正确性与稳定性显著提升，解决了历史版本在复杂模型处理中存在的错误关联更新问题，可实现正向设
计与改型设计场景下的流畅响应，有效缩短用户研发设计周期。该产品计划于2026年正式对外发布。在现有产品迭代方面
，公司完成了ZW3D2026版本的发布，通过预置专业工程特征，实现用户结构设计效率提升幅度超过70%。同时，版本新增
智能紧固件、智能约束、智能标注及自动化出图等工具功能，减少用户重复性工作耗时，引导用户聚焦高价值创新设计环
节，整体产品性能与使用效率得到进一步优化。
AI+工业设计取得阶段性进展。公司以工业设计真实场景为基础推进AI与工业软件底层技术融合，推动产品由工具向
智能化解决方案演进；二维CAD方面，ZWCAD2026集成相似图形检索、自然语言规范检索功能提升资源复用与知识积累效率
，同时通过自建标注数据集研发图纸文字与表格检测识别模型，后续将以API形式开放赋能生态，推动CAD图纸从几何解释
向语义理解跨越；三维CAD方面，ZW3D2026新增命令预测与多模态输入模型检索功能，推进三维特征识别、文生模型等前
沿研究，为AICopilot布局奠定基础，重塑设计交互范式并降低用户重复性建模消耗，整体构建了从功能落地到底层技术
探索的AI战略推进路径。
盈利预测：公司深度开发和优化3D新产品，相关收入有望持续增加，贡献重要的业务增长点，并持续提升AI能力。我
们预计2026-2028年EPS分别为0.47/0.57/0.72元，对应P/E分别为110.69/92.74/73.23倍。
风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│中望软件(688083)1Q26业绩向好，国内业务+3D业务双驱动 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩回顾
中望软件2025年利润略低于我们预期，1Q26业绩好于我们预期公司公告2025年年报及26年一季报：2025年收入8.93亿
元，同比+0.60%；归母净利润0.21亿元，同比下降67.57%；由于公司优化收入结构，利润略低于我们预期。经营活动现金
净流入1.25亿元，同比大幅增长510%，主要由于公司加强应收账款管理。单季度看，4Q25收入3.55亿元，同比下降5.38%
，环比+74.06%；归母净利润0.62亿元，同比增长15.79%；1Q26收入1.47亿元，同比增长17.3%，归母净亏损0.38亿元，同
比减亏20.15%，主要由于3DCAD和国内业务加速修复。
发展趋势
2025年海外业务强劲增长对冲国内压力，收入结构持续优化。
2025年公司境外市场收入同比大幅增长35.35%至2.7亿元，有效对冲了宏观环境带来的负面影响。我们认为，随着公
司在亚洲、欧洲及中东市场的渠道网络完善及品牌影响力提升，海外高增长态势有望延续，成为驱动公司收入恢复增长的
核心引擎。收入结构方面，2DCAD/3DCAD/CAE均实现增长，分别同比增长9.4%/6.65%/21.35%至5.3/2.6/0.12亿元，公司核
心业务已逐步企稳修复。
1Q26国内业务修复，3DCAD产品商业化成效显著。1季度公司维持海外市场稳健增长的同时，国内业务收入端表现良好
，一方面，公司基于迭代产品功能、提升服务质量、挖潜潜在商机，3DCAD产品商业化加速；另一方面，公司持续优化渠
道体系建设与赋能，推动国内渠道业务快速扩张；此外，公司以“CAD+”战略为抓手强化客户粘性，实现订阅收入与维保
升级收入双增长。我们认为，公司国内业务拐点已至，向好趋势显现，全年收入增速有望恢复至双位数。
盈利预测与估值
由于公司收入结构优化，我们下调2026年收入8.1%至10.2亿元，维持2026年净利润基本不变，引入2027年收入和净利
润11.8/1.8亿元。我们维持跑赢行业评级，由于市场情绪较弱，下调目标价14%至64元（对应12倍2026年P/S）。目标价较
当前股价有41%的上行空间，当前股价对应2026年9倍P/S。
风险
下游行业景气度修复不及预期，海外地区扩张不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│中望软件(688083)2025年年报及2026年一季报点评：出海业务蓬勃发展，“CA│国联民生 │买入
│D+”核心战略持续深化 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：近日，公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年，营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；归母净利润2074.
54万元，同比下滑67.57%；2026Q1，营业收入1.47亿元，同比增长17.30%；归母净利润-3830.45万元，同比减亏。
2025年公司海外业务蓬勃发展，2026Q1公司营收增长表现亮眼。2025年公司境内商业业务实现营收5.37亿元，同比下
滑4.30%；境内教育业务实现营收0.81亿元，同比下滑34.05%；境外业务实现营收2.74亿元，同比增长35.32%。公司海外
业务呈现多点开花的发展态势，各海外区域均顺利达成既定发展目标。具体来说，在欧洲市场，公司以本地化团队作为业
务开拓核心，叠加行业解决方案的日趋成熟以及与核心渠道伙伴的深度合作，最终在法国、意大利、西班牙等重点国家取
得突出的订单增长成绩。与此同时，公司积极参与法国BIMWorld、意大利MECSPE等欧洲知名工业展会，持续强化品牌知名
度，推动区域市场渗透率与品牌影响力实现同步提升，为后续欧洲业务的发展奠定良好基础；而在日本市场，经过近年来
的持续深耕，公司在2025年顺利完成日本子公司的扩张，显著增强了日本区域的技术服务能力，推动日本销售支持体系的
全面成熟。2026Q1，公司营收同比增长17.30%，三维CAD商业推广顺利、境内渠道快速扩张等因素为公司带来增长机遇。
公司贯彻“CAD+”核心战略，推动以二三维CAD作为核心产品，深度融合行业应用软件以及CAE、CAM、Teammate等产
品，并积极嵌入AI、云等新兴技术，最终形成具备差异化竞争优势、满足行业客户深度需求的ZWCAD、ZW3D系列产品。在
二维领域，公司以设计效率提升作为基础，通过ZWCAD365的发布，正式实现了由设计工具向云协同平台演进的全面升级。
此外，通过整合自研行业应用软件以及携手生态伙伴合作开发，公司孵化出高度适配不同领域的二维行业解决方案；在三
维领域，公司将ZW3D与ZWSim、ZWCAM、ZWTeammate等产品线紧密整合，打造出贯穿设计、仿真、制造、协同全流程的自主
CAx一体化解决方案，为通用机械、装备制造、消费电子、模具等行业客户解锁数字化转型提效的全新发展机遇。
投资建议：公司是我国CAD龙头，在“CAD+”战略持续深化及海外业务加速发展的背景下，有望与AI、云等新兴技术
形成良好共振，加速发展，我们预期公司2026-2028年收入分别为9.86、11.02、12.43亿元，净利润分别为0.60、1.26、1
.76亿元，2026年4月24日收盘价对应市盈率分别为148X、71X、51X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，AI技术落地不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│中望软件(688083)2025年业绩符合预期，海外业务成为全新增长引擎 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026/4/22，中望软件公布2025年年报。2025年，公司实现营业收入8.93亿元，同比增长0.6%；实现归母净利
润0.21亿元，同比减少67.57%。由于公司先前发布过2025年业绩快报，故今日发布的年报符合预期。
大额减值与业务需求带来的费用增长，使得利润端阶段性承压。2025年，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损
益的净利润为-11,565.88万元，较上年同期减少2,430.50万元。一方面，子公司北京博超受业务转型等因素影响，业绩同
比下滑，结合其当前经营状况及未来经营预测，本期对其资产组计提商誉减值3,315.45万元；另一方面，受股权激励费用
增加、自有办公大楼投入使用及营销活动力度增强等因素影响，公司整体费用在报告期内仍出现一定增长，进而对本年度
利润表现产生负面影响。
2D/3DCAD业务稳健增长，构筑公司稳定基本盘。2025年，公司2DCAD/3DCAD业务收入分别同比增长9.40%/6.65%，保持
稳健增长态势。公司围绕全球工程建筑与机械制造客户的实际应用需求，打造出具备核心竞争力的ZWCAD以及ZW3D产品矩
阵，在2025年进一步巩固了在国内工业软件市场的龙头地位。
海外业务是当前公司整体业绩增长的核心引擎，已进入规模化收获期。2025年，海外业务的营业收入增速已超过35%
，且过去三年年复合增长率保持在30%以上，是公司整体业绩增长的核心引擎。报告期内，公司海外业务呈现多点开花的
发展态势，各海外区域均顺利达成既定发展目标。具体来说，在欧洲市场，公司以本地化团队作为业务开拓核心，叠加行
业解决方案的日趋成熟以及与核心渠道伙伴的深度合作，最终在法国、意大利、西班牙等重点国家取得突出的订单增长成
绩。
维持“买入评级。我们认为，海外业务的快速拓展，有望帮助中望扩展业务版图，获得新的收入来源。综合考虑公司
在国产CAD领域的领军地位，以及已经发布的2025年业绩情况，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2028年分别实现营业
收入10.09/11.76/13.80亿元，归母净利润0.90/1.29/1.77亿元，维持买入评级。
风险提示：3DCAD技术迭代不及预期；海外业务落地不及预期；宏观经济波动。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│中望软件(688083)26Q1营收重回稳定增长，3D悟空版布局物理AI │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司披露25年报及26Q1季报。25年，公司实现营收8.9亿元，同比增长0.6%；归母净利润2075万元，同比下降67.6%；
26Q1，公司实现营收1.5亿元，同比增长17.3%；归母净利润为-3830万元。
26Q1，制造业景气度改善推动公司营收恢复稳定增长轨道。25年，在国内市场，制造业、工程建造业等客户的经费预
算压力仍然显著，数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后，这是导致公司25年营收增速下滑的主要原因。但单季度来看
，26Q1，公司营收1.5亿元，同比增长17.3%。这反映了，国内制造业景气度改善，行业公司对于数字化建设需求增强的趋
势；受益于此趋势下，公司收入重回稳定增长轨道。
25年，海外市场拓展加速。25年，公司海外市场营收达2.7亿元，同比增长35.3%，占比提升至30.7%，全球化商业拓
展成效显著。公司在海外业务的拓展方面贯彻了本地化战略，通过对于不同地区市场的差异化运营及对行业需求的深度挖
掘，取得了较好的商业拓展效果。
公司推出3D悟空2027新品，布局物理AI领域。26年4月，公司在新品发布会上，推出了中望3D悟空2027版本，其通过
接入DeepSeek等主流大模型，实现了自动圆角和智能出图的突破。当前，AI技术正由生成式AI向物理AI方向拓展，即增强
AI的物理常识与3D空间交互能力。中望3D悟空2027在物理空间方面具备的感知、识别和测量等能力在物理AI领域有较大应
用前景。未来，随着数字孪生、高精度物理仿真等物理AI应用场景的拓展，其商业化落地空间有望逐渐打开。
盈利预测与投资建议：预计26-28年，公司营收分别为10.21亿元、12.01亿元、14.52亿元，参考可比公司估值，给予
公司26年12XPS，对应合理价值72.21元/股，维持“买入”评级。
风险提示：公司3D产品的商业拓展面临海外竞品的挑战；公司新品研发及迭代不及预期的风险；建筑、教育等下游行
业IT支出扩张态势的不确定性；公司CAD产品存在知识产权纠纷的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：102家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-24│中望软件(688083)2026年4月24日资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q1、三维 CAD 产品在 2025 年的收入增长有所放缓，但在2026 年第一季度似乎有所回升。请问为何出现这一情况？
A1、客观来讲， 2025 年公司的三维 CAD 产品收入增长确实较同期有所放缓，主要原因在于：公司在 2025 年集中
研发力量，全力攻坚中望 3D 悟空的产品研发工作。在这一过程中，研发资源的分配调整，使得中望 3D 当期版本的推广
力度以及公司针对三维 CAD 客户需求的响应速度都有所降低。随着 2025 年末中望 3D 悟空的研发进入收官阶段，公司
重新对研发资源进行了调整，促使中望 3D 当期版本的推广重回正轨。在 2026 年第一季度，公司来自中望 3D 的收入增
速显著高于公司整体商业业务增速。
未来，凭借中望 3D 悟空在满足通用机械、消费电子、模具、家用电器、汽车零配件乃至机器人等行业客户需求方面
的巨大潜力，公司三维 CAD 产品的收入增速有望进一步提升，并为公司整体的业务增长提供更强的拉动效果。
Q2、渠道销售是否会成为公司下一个阶段境内业务持续稳健增长的主要驱动力？对于 2026 年来说，境内渠道收入的
影响应该如何理解？
A2、公司自 2024 年起在境内商业市场推进直销与分销融合转型。结合客户业务属性、付费特征及需求差异，公司将
境内客户划分为 KA 客户与中小客户两类进行分层运营。
对于规模领先、业务集中、需求复杂的 KA 客户，由公司直销团队直接覆盖。直销团队具备高效的需求响应能力与完
善的技术服务体系，可助力 KA 客户完成批量替代落地，同时依托高端应用场景，反向赋能公司产品迭代升级。
针对布局分散的中小客户群体，公司依托渠道伙伴实现广泛覆盖。渠道伙伴在特定区域及行业具备独特的深耕优势，
市场推广与业务开拓能力突出，能够高效挖掘并转化中小市场潜在商机。
直分销体系搭建与成熟运行离不开时间投入。近年来，公司持续完善渠道布局，并推动渠道收入实现
|