研报评级☆ ◇688084 晶品特装 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 1 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.60│ 0.40│ -0.76│ 0.29│ 0.87│ 1.76│
│每股净资产(元) │ 22.39│ 22.52│ 20.65│ 21.69│ 22.13│ 23.00│
│净资产收益率% │ 2.68│ 1.80│ -3.66│ 1.35│ 3.95│ 7.60│
│归母净利润(百万元) │ 45.33│ 30.61│ -57.19│ 22.00│ 66.00│ 133.00│
│营业收入(百万元) │ 279.81│ 225.49│ 163.74│ 348.50│ 597.00│ 890.50│
│营业利润(百万元) │ 50.50│ 28.64│ -76.69│ 26.50│ 81.50│ 164.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-12-29 买入 维持 114 0.27 0.82 2.02 国投证券
2025-10-30 买入 维持 121.5 0.30 0.92 1.49 国投证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-29│晶品特装(688084)智能化编组核心供应商；军贸+内装双轮驱动 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
“机器人+智能感知”为基，“模拟仿真+智能制造”拓成长边界
2016年董事长兼实控人陈波接手公司，产品实现从警用装备向军工型号的顺利过渡，形成现阶段特种机器人+智能感
知两大主业。机器人领域，公司根据客户需求自主开发了侦查、排爆、核化等功能特种机器人，多项目评比以第一名中标
；光电感知领域，公司从单兵头戴、手持、枪瞄产品，逐步实现向高性能无人机光电吊舱、定位导航系统、目标引导设备
的不断进化，多款产品以第一名中标。在双主业基石之外，公司积极拓展模拟仿真设备及储氢产线等智能制造领域，延伸
发展边界，储备长期成长潜力。
智能化编组——有人/无人装备核心供应商
随着单兵综合作战系统及无人作战平台的编配，步兵班组态势感知能力获得大幅提升。公司深度配套有人+无人装备
，侦查类和作战类机器人有望成为智能化编组重要的地面无人载体，承担势态感知和有效打击等任务；无人机平台的重要
感知系统——光电吊舱也是公司的核心配套产品之一。此外，公司光电产品涵盖夜视眼镜、观测仪、瞄具等单兵智能装备
，助力有人装备智能化，智能化编组的普及有望推动公司快速发展。
提前布局海外市场，持续受益于海外无人装备市场开发
根据海关总署数据显示，我国近年无人机出口快速增长，无人机单月出口额自2023年10-20亿元快速提升至2025年4月
至今30-40亿元。公司提前进行军贸布局，2024年与保利科技签订战略合作协议并投资保利防务2000万元，有望持续受益
于无人出口市场的增长。
投资建议：我们预计公司25/26/27年净利润为0.21/0.62/1.53亿元，增速分别为扭亏/202%/146%；我们选择中无人机
、航天彩虹、绿地谐波为可比公司，25/26年可比公司平均PB为5.3/5.2倍，我们给予公司2026年5.2倍PB，12个月目标价1
14元，给予买入-A的投资评级。
风险提示：下游需求波动，产品降价风险，公司估值波动，军贸拓展不及预期，其他相关风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-30│晶品特装(688084)3Q25同环比明显改善，喜迎业绩拐点 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年三季报，公司前三季度实现营收2.12亿元，同比+211%；归母净利润1088万元，去年同期为-27
60万元；扣非归母净利润-218万元，去年同期为-3657万元。
3Q25实现扭亏，业绩拐点已现
得益于行业整体回暖、客户订单持续释放，1H25公司营收同比增长112.6%至0.77亿元，三季度延续高增长态势，3Q25
收入1.36亿元，同比增长321.5%，环比增长169.6%，归母净利润1843万元，实现扭亏（去年同期-783万元），扣非归母净
利润1641万元，去年同期-1081万元。盈利能力方面，公司毛利率连续三个季度环比改善，相比4Q24毛利率5.2%低点，202
5年前三季度毛利率分别为22.0%、26.7%、29.0%，环比明显改善；净利率方面，公司在2024Q1 2025Q2连续六个季度亏
损，3Q25净利率修复至12.8%，业绩拐点已现。
“机器人+光电感知”稀缺资产，提前布局军贸长期发展可期
机器人领域，公司根据客户需求自主开发了侦查、排爆、核化等功能特种机器人；光电感知领域，公司布局高性能无
人机光电吊舱、定位导航系统、目标引导设备，双主业多款产品均以第一名中标，行业竞争力显著。同时，2024年与保利
科技签订战略合作协议并投资保利防务2000万元，有望持续受益于海外市场的开发，打开成长空间。
积极备产备货，迎接下游需求修复
截至3Q25末，公司在建工程0.32亿元，较年初46万元增长明显，存货1.89亿元，较年初增长23.4%，合同负债4254万
元，较年初654万元增长550%，公司积极备产备货，迎接需求快速复苏。
投资建议：
我们预计公司25/26/27年净利润分别为0.23/0.70/1.13亿元，增速分别为扭亏/209%/61.6%。考虑到公司“AI+机器人
”主业高稀缺性和高成长性，我们给予公司12个月目标价为121.5元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：下游需求波动风险，产品降价风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|