研报评级☆ ◇688088 虹软科技 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.44│ 0.64│ 0.81│ 1.07│ 1.39│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 6.77│ 6.82│ 7.33│ 8.04│ 9.00│
│净资产收益率% │ 3.31│ 6.50│ 9.44│ 11.06│ 13.26│ 15.48│
│归母净利润(百万元) │ 88.49│ 176.69│ 258.41│ 325.51│ 427.34│ 556.81│
│营业收入(百万元) │ 670.25│ 815.17│ 922.97│ 1082.00│ 1321.50│ 1628.50│
│营业利润(百万元) │ 107.69│ 203.15│ 276.36│ 348.44│ 459.82│ 597.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 买入 维持 --- 0.79 1.03 1.31 银河证券
2026-04-21 买入 维持 64.74 0.83 1.10 1.47 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│虹软科技(688088)2025年、2026Q1业绩点评：端侧AI视觉技术在多场景加速规│银河证券 │买入
│模化落地 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入9.23亿元（+13.22%），归母净利润2.58亿元（+46.25%），扣
非净利润2.14亿元（+37.51%），经营性现金流净额2.08亿元（+1,809.92%）。2026Q1实现营业收入2.27亿元（+8.54%）
，归母净利润0.54亿元（+8.90%），扣非净利润0.48亿元（+20.02%），经营性现金流净额-0.08亿元（-123.22%）。
端侧AI视觉技术在多场景加速规模化落地：分业务来看，移动智能终端视觉解决方案实现营业收入7.15亿元，同比增
长5.90%，TurboFusion技术加速落地，AI眼镜方面，公司暗光增强、HDR、畸变校正、智能防抖、抓拍等核心影像算法与
技术已在雷鸟、Rokid、夸克等多款AI眼镜产品中应用，并与核心客户签约下一代新品，持续保持头部市场优势。车载AI
视觉解决方案实现营业收入1.92亿元，同比大幅增长50.94%，公司优化“舱内+舱外”和海外布局，深化与上下游伙伴合
作，推动技术规模化落地。其他业务实现营业收入0.15亿元，同比增长30.22%。凭借在视觉感知、多模态感知融合等领域
的技术优势，公司成功与知名头部民用机器人企业达成商务合作，实现最核心视觉感知算法、引擎在民用机器人领域的实
际落地应用。
毛利率维持高位，且持续高水平研发投入：公司2025年整体毛利率为89.35%，相比去年同期下降1.08pct。各业务毛
利率虽略有波动但仍保持较高水平，移动智能终端视觉解决方案业务毛利率为91.46%，同比增加0.07pct。车载AI视觉解
决方案业务毛利率为81.13%，同比减少3.36pct。费用端来看，2025年公司期间费用率为64.96%，同比下降3.66pct，技术
赋能提质增效。研发费用率46.58%，维持高位。
积极布局前沿赛道，拓展新兴业务空间：公司在具身智能机器人领域构建起技术驱动的差异化竞争壁垒。技术储备层
面，公司坚持前瞻布局，深挖核心技术引擎包，推出适配行业需求的核心视觉感知、视觉融合感知的技术解决方案。方案
涵盖视觉能力拓展、环境导航感知、人机自然交互、大脑感知精准操控四大核心引擎包，重点优化视觉感知的精准、即时
性，感知与机器人动作的高度协同，强化多场景自适应泛化能力，动态三维语义建图、定位的精确和实时性，精细的目标
对象的三维形状建模。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为11.30/14.15/17.39亿元，同比增长22.5%、25.2%、22.9%；归
母净利润分别为3.17/4.13/5.24亿元，同比增长22.8%、30.2%、26.7%；EPS分别为0.79/1.03/1.31元，当前股价对应2026
-2028年PE为51.57/39.60/31.24倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，AI产品商业化不及预期的风险。
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2026-04-21│虹软科技(688088)看好智驾业务26年持续增长并扭亏 │华泰证券 │买入
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公司发布年报和一季报：2025年实现营收9.23亿元（yoy+13.22%），归母净利2.58亿元（yoy+46.25%），扣非净利2.
14亿元（yoy+37.51%），基本符合业绩快报，公司利润高速增长主要得益于智能驾驶业务收入高增长并持续减亏。1Q26公
司实现营收2.27亿元（yoy+8.54%），归母净利5408.36万元（yoy+8.90%），扣非净利4838.10万元（yoy+20.02%），延续
增长态势。公司是端侧视觉AI算法龙头，我们预计公司手机业务稳定增长，智能驾驶业务持续放量并有望扭亏，AI眼镜增
量空间逐步打开，26年有望延续业绩高增长，维持“买入”评级。
智能终端稳健增长，AI眼镜商业落地稳步推进
2025年移动智能终端业务收入达到7.15亿元，同比+5.90%，毛利率维持91.46%高位。收入增长的核心驱动在于TurboF
usion技术完成从旗舰机型向全机型市场的渗透突破；视频解决方案亦开始在头部客户实现商业应用，产品矩阵进一步丰
富。公司持续推进端侧AI大模型落地应用，相较云端计算方式在实时响应与数据安全上更具优势，有望进一步强化公司竞
争壁垒。AI眼镜方面，公司核心算法已在雷鸟、Rokid、夸克等头部品牌量产落地，随行业出货规模持续扩大，有望逐步
贡献增量。展望2026年，手机业务有望维持稳健增长，AI眼镜增量空间逐步打开。
车载AI量产提速，智能驾驶辅助与海外布局奠定增长基础
2025年车载AI业务收入达到1.92亿元，同比+50.94%，毛利率81.13%，同比下降3.36pct。公司推进“舱内+舱外”与
海外市场战略，舱内驾驶员及乘员监控产品持续提速量产，公司新成立欧洲子公司，有助于深化与当地整车厂的合作黏性
。舱外智能驾驶辅助方面，低算力平台解决方案已获多家一级供应商认可并开启量产项目技术合作，中高算力平台解决方
案力争2026年完成市场验证落地。我们看好公司随着舱内产品出货规模扩大、单位交付成本逐步摊薄，以及舱外业务进入
量产周期，车载AI业务收入持续高增，带动利润端改善并实现盈利。
智能商拍客户基础持续扩大，规模化收入释放可期
2025年公司智能商拍业务完成从静态图片到动态视频的多模态生成商业落地，下半年推出图生视频等高阶功能，并推
出PSAI企业版，推动产品从单点工具向企业级视觉生产力平台升级。截至2025年末已累计服务中小商家30余万家、覆盖品
牌客户1,000余家，已入驻淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、Shein、亚马逊等主流电商平台服务市场。公司具备面向
规模化应用释放商业价值的基础能力，智能商拍业务的商业化进程值得持续关注。
盈利预测与估值
由于公司核心业务手机业务受到全球存储短缺影响，我们下调公司26-27年EPS为0.83/1.10元（前值0.87/1.13元，对
应下调4.6/2.7%），新增28年EPS为1.47元。可比公司26年均值PE为78倍（iFind），给予公司26年目标PE78倍，对应目标
价64.74元（前值71.27元，对应26PE82倍），维持买入评级。
风险提示：智能终端销量及智能汽车量产不及预期；AIGC等推进不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：28家
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2026-04-22│虹软科技(688088)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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虹软科技股份有限公司于2026年4月22日在2026年4月22日：电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有28
家机构，共32人（详见附件《与会人员清单》，上市公司接待人员有董事长、总经理（首席执行官）：HuiDeng（邓晖）
先生，财务总监：韦凯女士，董事会秘书：蒿惠美女士，投资者关系：邓琦女士。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/83722688088.pdf
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参与调研机构：42家
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2026-02-25│虹软科技(688088)2026年2月25日投资者关系活动主要内容
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Q1、2025年开始，存储涨价飞速，作为消费电子产业链，存储涨价对公司手机业务有何影响？公司要如何应对呢？
A:对于存储涨价的影响，我们认为，机遇和市场风险是并存的。据多个产业的专业机构统计2026年手机出货量预计下
滑较多的是中低端机型，而公司的视觉软件产品在中高端、高端、旗舰机上渗透更多，存储涨价会倒逼行业转向价值战，
也会提升高端机型的占比，手机客户也更倾向于转嫁成本，比如把摄像头模组或芯片配置降低，用软件能力提升性能，用
软件强化影像、计算摄影、3D感知等差异化功能，而这正是虹软的核心优势，且未来手机AI功能会成为手机的标配。
Q2、公司ADAS产品推进情况怎样?
A:公司驾驶辅助系统有三大产品线：低算力平台解决方案（SouthLake/WestLake），公司聚焦欧洲强制法规及国内即
将推出的AEB强制法规，已完成AEB等关键安全功能的深度测试验证与算法优化，目前，基于低算力平台的演示样车已获得
客户高度认可及定点，标志着公司L2级智能辅助驾驶解决方案正式进入商业化落地阶段。中高算力平台解决方案（EastLa
ke）针对舱驾一体新形态完成系统架构升级，并与客户开始了POC项目开发。
2025年公司舱外ADAS L2+主推功能以智能停车辅助系统和智能辅助驾驶系统。在技术研发层面，智能停车辅助系统舱
泊一体解决方案在客户项目上完成POC技术验证，APA产品则通过持续打磨提升场景适应性，已完成雷达融合、自选车位、
倒车循迹等泊车全功能开发。此外，公司还依托高通Snapdragon Ride平台与舱驾融合平台构建了行泊一体视觉感知的辅
助驾驶系统解决方案。
Q3、公司商拍业务进展怎样？什么时候能为公司带来较大的贡献？
A:从AI商拍市场看来，依然处于市场空间巨大且活跃的市场，非常多的公司也踊跃地进入这个赛道，同时大家也都在
积极地进行市场培育中。从公司产品业务角度上观测，使用AI商拍产品的企业也逐步在增多，粘性也在逐渐增强。
截至2025年底，公司入驻的电商平台注册用户数十万个、定制化服务品牌客户增速较快，目前还是着重市场培育。
我们认为AI商拍从用户体验，到用户粘性，最后转化为产品效益，是必经的过程，现在正朝着这个方向积极发展。
Q4、公司怎么看AI眼镜市场？AI眼镜业务进展怎样？
A:2025年公司签订了5家主流AI眼镜品牌的合作。在2025年国内发布新款AI眼镜的品牌中，过半数都是公司的客户。
公司也非常看好AI眼镜业务的前景，在持续的客户谈判与拓展中。
AI眼镜是目前能代替AR/VR，且最好的AI交互入口，它能够使交互更便捷，还适用于各类生活、工作场景（如：散步
的时候戴着AI眼镜交互、思考问题；主持、宣讲时用AI眼镜充当提词器；自律饮食时，AI眼镜可以识别卡路里；在社交场
合AI眼镜能给予记忆提示等），或许未来还会有更丰富、更新颖的功能被消费者接受、普及，那么未来能为AI眼镜做的事
情就更多了。
Q5、公司和运动相机、无人机有合作吗？
A:在运动相机、无人机、微单等新领域上，公司都有项目在推进，也可为此类电子产品提供畸变矫正、夜景、降噪等
多种视觉、摄影解决方案，未来也希望能够更好地帮助此类消费电子产品提升成像、摄影的体验感。
Q6、公司机器人相关业务进展怎样？
A:在具身智能机器人领域，公司积极发展与布局，已与知名的民用机器人公司建立技术合作。视觉产品和解决方案上
，公司以SLAM（空间定位）、视觉感知、人脸/动物/景物识别、手势识别等相关核心技术，给客户提供视觉拓展、导航感
知、人机交互、影像提升等应用与解决方案，这些技术也适用于各类摄像头、相机以及激光雷达的适配。
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参与调研机构：35家
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2025-12-22│虹软科技(688088)2025年12月22日、23日投资者关系活动主要内容
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Q1:如何看待全国首张 L3自动驾驶专用牌照的战略意义?
A:全国首张L3自动驾驶专用牌照的诞生在技术、产业、法规等方面都具有关键性的意义。它标志着自动驾驶从技术验
证迈向了从辅助到自动驾驶的质变，打破了高阶自动驾驶只在研发不落地的僵局，使具备L3技术的车企获得优先优势。这
一事件推动行业从技术展示比拼转向场景落地能力比拼，并注重技术可落地能力和安全体系升级。此外，这一事件形成了
新的合规门槛，也是推动汽车行业在L2级方案技术落地的一次验证。
从技术角度看，它将加速系统可靠性和接管机制迭代，为后续更高级的自动驾驶等级积累闭环数据。从产业角度看，
它确立了新的合规、安全、数据驱动行业标杆，推动自动驾驶从成本向盈利能力转变并带动汽车行业上下游升级。在法规
层面，多部门协同闭环明确了法规边界，包括担责归属方、驾驶员接管等权责边界，为后续立法、保险及事故责任认定提
供样本。
Q2:公司ADAS产品落地与拓展进展怎样？公司一直坚持纯视觉路线，在未来大概率倒逼所有车厂标配L3的情况下，公
司的优势在降本层面明显能助力相关车企的竞争力，那在这种趋势下，公司的竞争格局和议价权是否会进一步加强？
A:公司基于纯视觉的驾驶辅助系统有三大产品线：低算力平台解决方案（SouthLake/WestLake），公司聚焦欧洲强制
法规及国内即将推出的AEB强制法规，已完成AEB等关键安全功能的深度测试验证与算法优化，目前，基于低算力平台的演
示样车已获得客户高度认可及定点，标志着公司L2级智能辅助驾驶解决方案正式进入商业化落地阶段。中高算力平台解决
方案（EastLake），成熟度进一步提升，针对舱驾一体新形态完成系统架构升级，并与客户启动了POC项目开发。
公司2025年前三季度主推功能：舱外ADAS L2+主推功能以智能停车辅助系统和智能辅助驾驶系统为主。在技术研发层
面，智能停车辅助系统舱泊一体解决方案在客户项目上完成POC技术验证，APA产品则通过持续打磨提升场景适应性，已完
成雷达融合、自选车位、倒车循迹等泊车全功能开发。此外，公司还依托高通Snapdragon Ride平台与舱驾融合平台构建
了行泊一体，视觉感知的辅助驾驶系统解决方案。
公司在监管合规层面：针对行业高度关注的L2级组合驾驶辅助安全风险，公司第一时间跟踪国家强制标准制定动态，
对舱外驾驶辅助产品从传感器配置、功能策略到失效保护机制进行系统性设计调整，同步完成新版本软件迭代，确保解决
方案的行业竞争力。
公司纯视觉驾驶辅助系统产品及方案，以软件能力为主，不依赖硬件，可针对不同硬件平台优化算法，提升与各类主
要芯片的适配性，相较传统软硬一体产品更具性价比。关于未来的竞争格局以及议价情况请持续关注公司在上海证券交易
所网站刊登的公告。
Q3:虹软科技与长安从业务层面早已合作，此次长安作为首个 L3 牌照获得者，后续虹软如何看待和长安以及其他车
厂的合作？智能汽车业务的海外布局情况怎样？
A:公司从2021年报就开始披露智能汽车业务的客户，其中包括合作较早的长城、长安、长安新能源、吉利等等，到现
在国内主流传统主机厂与新势力、部分合资品牌都是公司客户，覆盖多款量产车型。2025年公司开始着力拓展海外业务，
也签署了一些纯外资的汽车品牌，如捷豹路虎、奔驰、雷克萨斯，后续也在与其他外资品牌接洽与谈判中。所以，往后公
司也将加速拓展智能汽车海外市场，以及更深入地拓展渗透与已合作客户更多元化及核心智能产品的需求（其中包含长安
在内）。
Q4:公司从传统的舱内业务成功转型到舱外，如何看待公司未来的发展核心点和市场的拐点？
A:公司在智能汽车业务上，并不是由舱内转型到舱外。在市场战略规划上，公司一直以来都围绕、依托深厚的原创视
觉感知技术沉淀，保持与市场的联动，紧跟市场需求和发展动态，沿着“从国内市场，到国外市场”、“先舱内，再舱外
”、“从自主品牌到合资、外资品牌”、“专注高通、MTK等为代表的智能座舱平台，同时兼顾英伟达等自动驾驶域平台
”的业务实施路径，推广公司的车载视觉一站式解决方案。在技术战略上，公司从技术研发、进入市场、探索市场、产品
规划、拓展市场的过程中，很早就确认舱内舱外联动是技术研发及产品功能绕不开的一环，所以公司智能汽车业务和同业
大多规划不同，我们先渗透与拓展智能汽车舱内产品与技术，这样也为公司舱外产品的技术研发、市场拓展打下了更牢固
的基础。未来公司力求渗透更多的产品和车型，获得更多的OEM 舱内定点项目，加大力度开拓舱外视觉业务，为后续该业
务收入的释放以及未来新产品的持续导入打下根基。
Q5:公司智能汽车业务2025年有何指引？ADAS单车价值量多少？未来ADAS营收预期公司有何目标?
A:近三年，公司智能汽车及其他AIoT智能设备业务同比增长情况分别是1.21倍、67.26%、71.20%，2025年公司智能汽
车及其他AIoT智能设备业务也处于高速增长阶段。确切的业务经营情况与展望，还以公司在上海证券交易所网站刊登的公
告为准。
Q6:公司和运动相机、无人机有合作吗？
A:公司可为此类电子产品提供畸变矫正、夜景、降噪等多种视觉、摄影解决方案，未来也希望能够更好地帮助此类消
费电子产品提升成像、摄影的体验感。具体合作情况请持续关注公司在上海证券交易所网站刊登的公告。
Q7:公司AI眼镜业务进展与规划是怎样？什么时候可以贡献营收？
A:基于AI眼镜这一创新产品形态，公司正以“技术深耕+生态共建”的双轮驱动战略，系统性拓展多元应用场景，深
入挖掘产品潜能，持续增强核心竞争力，稳步拓宽行业边界，释放长期发展价值。在算法优化方面，公司聚焦复杂环境下
的图像处理技术瓶颈，依托先进的图像处理算法与自主研发的深度学习视觉框架，全面提升AI眼镜在视觉感知、影像捕捉
与智能识别等维度的处理能力。通过算法与硬件的深度融合，显著强化设备在复杂场景中的视觉交互体验，为拍摄质量优
化与AI功能拓展提供坚实技术支撑。在生态协作方面，公司已与高通等头部芯片厂商建立紧密合作，推进自研影像算法与
AI眼镜专用芯片的底层适配与性能协同。同时，公司持续优化SDK对系统环境的兼容性，有效降低客户集成门槛，加快产
品落地节奏。在商业化进程方面，2025年前三季度，公司已与主流AI眼镜品牌签署了合同，成功助力多家AI眼镜公司首款
产品发售，占据绝对的头部厂商市占率优势，相关产品方案已在多个标杆项目中完成量产落地，并为后续的产品、技术扩
展打下良好的基础。
AI眼镜是目前能代替AR/VR，以及释放一部分手机功能，且最好的AI交互入口，行业前景非常好。AI眼镜市场百花齐
放，对于我们来说是非常积极的信号，通过先行者的市场验证，或许未来能够更加被消费者接受、普及，那么未来我们能
够帮到此领域的事情就更多了。关于公司业务收入情况，请持续关注公司在上海证券交易所网站刊登的公告。
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