研报评级☆ ◇688091 上海谊众 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 1.02│ 0.03│ 0.49│ 0.64│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 9.17│ 9.25│ 6.80│ 7.29│ 7.77│ 8.47│
│净资产收益率% │ 10.83│ 11.03│ 0.50│ 6.80│ 8.20│ 10.50│
│归母净利润(百万元) │ 142.85│ 161.55│ 6.98│ 102.00│ 131.00│ 184.00│
│营业收入(百万元) │ 235.96│ 360.25│ 173.53│ 417.00│ 732.00│ 1068.00│
│营业利润(百万元) │ 151.59│ 195.45│ 9.54│ 114.00│ 130.00│ 177.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-13 买入 首次 --- 0.49 0.64 0.89 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-13│上海谊众(688091)公司首次覆盖报告：紫杉醇胶束快速放量，PD-1三抗打开成│开源证券 │买入
│长空间 │ │
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纳米药物递送技术全球领先，前瞻布局多抗平台
上海谊众成立于2009年9月，其核心自主研发的国家2.2类新药紫杉醇聚合物纳米胶束于2021年获批上市，2024年进入
医保目录。此外，公司前瞻布局小分子靶向药及多功能抗体研发平台，在研药物包括YXC-001（PD-1/VEGF/IL-2三抗）和Y
XC-002（第四代高脑渗透性EGFR-TKI），分别有望于2025年底和2026年上半年申报IND。我们看好公司核心产品医保后持
续放量，以及公司早研管线推进带来的潜在成长性。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.02/1.31/1.84亿元，E
PS为0.49/0.64/0.89元，当前股价对应PE为114.7/89.0/63.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。
紫杉醇胶束：兼具疗效+依从性+先发优势，医保后快速放量
核心产品紫杉醇聚合物胶束是公司该平台首个获批上市的全新一代紫杉醇类创新剂型，也是我国首个作为2.2类创新
药批准上市的紫杉醇胶束类产品。非头对头对比不同剂型紫杉醇在非小细胞肺癌的关键临床数据，公司紫杉醇聚合物胶束
兼具疗效及患者依从性优势，公司核心产品是唯一获批且进入医保的胶束制剂，未来放量可期。
PD-1/VEGF/IL-2三抗：二代IO升级迭代，有望为患者OS加码
在PD-(L)1迭代研发浪潮的推动下，PD-(L)1/VEGF双抗及三抗成为了突破单抗瓶颈的焦点。PD-(L)1/VEGF双抗PFS获益
显著，但总生存期获益仍需进一步确认，三抗在IO2.0疗法上进一步升级迭代，有望为患者总生存期加码。
截至2025年9月，全球共有38款处于临床及临床前PD-(L)1三抗（项目状态积极），其中16款为PD-(L)1/VEGF三抗药物
。其中，PD-(L)1/VEGF/IL-2是将两个已证明与PD-(L)1具有明确协同效应的靶点同时整合的三抗药物，据Insight数据显
示，目前仅有一款（上海谊众YXC-001）处于临床前阶段。YXC-001有望于2025年底同时于中美申报IND。
风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧风险、研发进展不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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