研报评级☆ ◇688095 福昕软件 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.99│ 0.29│ 0.33│ 1.44│ 2.07│ 2.90│
│每股净资产(元) │ 28.01│ 27.92│ 28.75│ 29.65│ 31.10│ 33.00│
│净资产收益率% │ -3.55│ 1.06│ 1.15│ 4.82│ 6.67│ 8.95│
│归母净利润(百万元) │ -90.94│ 26.96│ 30.24│ 127.23│ 183.40│ 265.14│
│营业收入(百万元) │ 610.76│ 711.14│ 1066.63│ 1295.29│ 1575.57│ 1967.67│
│营业利润(百万元) │ -149.85│ -40.43│ 63.61│ 194.54│ 279.80│ 387.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-31 增持 维持 91 --- --- --- 中金公司
2026-08-28 买入 维持 82.97 1.85 2.57 3.23 华泰证券
2026-08-28 增持 维持 --- 1.64 2.14 2.90 平安证券
2026-05-07 买入 首次 101.63 1.15 2.25 3.94 国泰海通
2026-04-29 买入 维持 --- 1.42 1.75 2.63 申万宏源
2026-04-28 增持 调低 --- 0.91 1.31 1.68 财通证券
2026-04-28 买入 维持 110.47 1.67 2.39 3.03 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-31│福昕软件(688095)双转型增势延续，文档智能加速落地 │中金公司 │增持
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2Q26公司营收和净利润表现符合市场预期
公司公布1H26业绩：营业收入同比+11.44%至4.71亿元，剔除汇率影响后同比+14.18%；归母净利润同比+386.05%至0.
14亿元；扣非归母净利润亏损0.05亿元，同比收窄77.35%。单二季度：营业收入同比+8.25%至2.39亿元；归母净利润同比
+182.35%至0.03亿元；扣非归母净利润亏损0.11亿元，同比扩大29.23%。2Q26公司营收和净利润表现符合市场预期。
发展趋势
双转型稳步深化，收入与ARR持续增长。1）订阅转型：2Q26公司文档业务订阅收入同比+36.5%至1.78亿元，占比快速
提升14.1ppt至75.6%；截至2Q26末，文档订阅ARR同比+35.5%至6.75亿元，2Q续费率进一步提升至96%。2）渠道转型：1H2
6文档业务渠道收入同比+11.0%至2.03亿元，受核心PC渠道授权收入拖累，剔除该渠道后同比+26.0%；我们认为PC元器件
涨价影响或仍将延续，但不改渠道收入长期增长趋势。
核心业务盈利修复，现金流质量提升。剔除股份支付、商誉减值等影响，1H26公司核心文档业务扣非净利润同比+176
%至0.29亿元，核心业务盈利能力持续修复。受益于订阅转型、回款改善及费用管控，公司现金流质量稳步提升，2Q26公
司OCF由去年同期的-0.06亿元转正至0.39亿元。
AI产品形态升级，持续推进行业验证。1H26公司发布可信智能文档自动化平台“福昕智信TidaClaw”，并在金融、政
务、工程建设等行业落地验证；同时，推出ChatGPT内的FoxitPDFEditor应用，将核心PDF能力嵌入AI工作流。我们认为随
着行业验证及客户导入持续推进，AI产品商业化贡献有望逐步提升。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。考虑到双转型深化及数智政务业务贡献，我们上调26年营业收入/归母净利润24.7%/34.6%至12.4
5/1.01亿元；引入27年营业收入/归母净利润14.24/1.49亿元。考虑到近期行业估值中枢回落，维持目标价91元不变（基
于7x26eP/S），当前股价对应4.6/4.0x26/27eP/S，具备46%上行空间。
风险
订阅和渠道化转型进度不及预期；海外经营风险；市场竞争加剧。
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2026-08-28│福昕软件(688095)订阅ARR稳健增长，智能文档产品TidaClaw发布 │平安证券 │增持
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事项：
公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入4.71亿元，同比增长11.44%；实现归母净利润1,395.84
万元，较上年同期-487.96万元实现由亏转盈；实现扣非净利润-506.02万元，亏损同比收窄77.35%。
平安观点：
收入稳健增长，数智政务新签订单高增。收入端，2026年上半年公司实现营业收入4.71亿元，同比增长11.44%（vsYo
Y+14.92%，2026Q1）。分业务来看，文档业务实现收入4.66亿元（YoY+11.45%），为公司当前主要收入来源；数智政务业
务实现收入503.62万元（YoY+10.65%），业务特性将集中于年末验收确认，订单方面，上半年数智政务业务新签订单金额
为8,701.27万元，同比增长约80%。分地区来看，公司来自海外市场的收入占公司主营业务收入比例约93.40%（收入YoY+1
4.70%）。利润端，2026年上半年公司实现归母净利润1,395.84万元，较上年同期-487.96万元实现由亏转盈。
文档业务订阅转型深化，续费率进一步提升。订阅指标来看，公司文档业务收入的增长主要得益于订阅模式的持续深
化，上半年公司实现订阅收入3.42亿元（YoY+38.32%），订阅收入占文档业务收入比例已提升至73.41%（Q1为71.18%，Q2
提升至75.61%）。前瞻性指标来看，公司文档业务实现订阅ARR6.75亿元（YoY+35.47%），我们认为将为公司主业收入增
长提供支撑。此外，公司文档业务订阅续费率由Q1的94%提升至Q2的96%。渠道指标来看，公司文档业务通过渠道实现主营
业务收入2.03亿元（YoY+11.04%），占公司文档业务营收的比例为43.66%，若剔除核心PC渠道来自其他渠道的收入同比增
长26.04%。
费用管控成效显著，现金流持续改善。2026年上半年公司综合毛利率91.58%（YoY-0.41pct）；公司降本增效措施持
续推进，期间费用率同比下降7.56pct至88.67%，其中销售、研发费用率分别同比压降6.81pct、4.63pct至40.79%、23.74
%，管理费用率22.46%（YoY+0.35pct）基本持平。现金流方面，上半年公司经营活动净现金流为3,775.71万元，较上年同
期-5,931.04万元大幅改善，其中：Q1、Q2文档业务经营活动现金流量净额分别为3,039.34万元和4,595.41万元，延续改
善态势，得益于公司自2025年订阅转型的基本完成；数智政务业务因季节性因素以净流出（-3,859.05万元）为主。
AI赋能持续深化，福昕智信TidaClaw发布。公司研发体系全面部署GitHubCopilot、Cursor等AI辅助编程工具，搭建
基于AI的软件开发体系，AI辅助编程已贯穿产品设计、技术架构、代码编写、质量管控及自动化测试全流程。4月，公司
正式推出福昕PDFSDK（Web）11.1版本，显著优化大型及复杂PDF文档处理速度，深度适配出版、制造、企业办公等专业场
景。4月30日公司在第九届数字中国建设峰会上推出"可信智能文档自动化处理平台——福昕智信TidaClaw"，构建"标签库
、武器库、智能体、自动化、安全锁"五大核心能力，旨在解决非结构化文档向结构化数据转化中的结果不可信、过程不
可控等问题，目前正进行金融、政务、工程建设等关键行业的落地验证。
盈利预测与投资建议：根据公司2026年半年度报告，考虑到公司双转型战略持续推进有效驱动了公司收入稳健增长，
经营层面实现扭亏为盈，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.50亿元（前值为1.27亿元）
、1.96亿元（前值为1.72亿元）、2.65亿元（新增），对应EPS分别为1.64元、2.14元、2.90元，对应8月28日收盘价的PE
分别为37.9倍、29.1倍、21.5倍。公司深耕PDF电子文档领域，拥有完全自主产权的PDF核心技术，产品竞争力位于全球市
场前列。公司核心文档业务订阅转型成效显著，订阅ARR持续增长，订阅续费率保持高位，有望带动主业收入增长持续提
速。同时，公司围绕"一横多纵"战略布局国内业务，在数智政务业务、智能文档解决方案等领域持续拓展，未来有望进一
步打开成长空间。我们看好公司的长期发展前景，维持"推荐"评级。
风险提示：1）海外市场拓展不顺的风险。公司的收入主要来源于海外，但考虑到公司海外销售模式受到多方面因素
影响，核心渠道商推广可能低于预期，同时地缘政治存在一定的不确定性，公司产品在相关地区的销售可能不及预期。2
）所收购资产业绩表现不佳的风险。公司为丰富自身产品矩阵，收购了包括智慧政务、OFD、电子签名等行业的公司，如
果整合推进不畅或者所并购资产的业务发展不及预期，可能影响公司整体的业绩表现。3）产品相对单一的风险。公司一
直专注于PDF软件领域的研发与销售，产品较为单一。若公司无法在PDF软件市场的竞争中继续保持一定的市场份额，则可
能出现业绩下滑的风险。同时，若电子文档领域出现革新性技术或新的替代产品等情况，而公司在短期之内无法实现技术
突破，则可能影响公司产品竞争力，进而对公司未来业务发展造成不利影响。
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2026-08-28│福昕软件(688095)26H1文档业务订阅营收同比+38% │华泰证券 │买入
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福昕软件发布半年报，26H1实现营收4.71亿元（yoy+11.44%），归母净利1,396万元（去年同期-488万元，同比扭亏
为盈），扣非净利-506万元（去年同期-2,235万元，亏损同比收窄77.35%）。其中Q2实现营收2.39亿元（yoy+8.25%，qoq
+2.71%），归母净利269.20万元（yoy+182.35%，qoq-76.11%）。公司上半年营收主要受文档业务订阅收入高增拉动，利
润同比改善受益于费用率持续收窄。我们认为，伴随AI转型深化，公司文档及政务业务均有望加速增长，同时公司盈利能
力有望同步改善，维持“买入”。
26H1文档业务订阅营收高增，订阅转型持续深化
26H1公司营收4.71亿元（yoy+11.44%），若剔除汇率波动影响，同比+14.18％，其中文档业务营收4.66亿元（yoy+11
.45%），政务业务营收504万元（yoy+10.65%）。文档业务持续受订阅转型拉动，26H1公司文档业务订阅收入3.42亿元（y
oy+38.32%），订阅收入占比提升至73.41%（同比+14.26pct）。截至26H1，公司文档业务订阅ARR为6.75亿元，同比增长3
5.47%，较25年期末增长15.24%。我们认为，公司营收有望随订阅转型深化稳步放量，同时高订阅占比对于公司毛利率高
位稳定具有积极影响。
26H1盈利加速改善，AI提效带动费用率收窄
26H1公司归母净利1,396万元（去年同期-488万元，同比扭亏为盈），扣非净利-506万元（去年同期-2,235万元，亏
损同比收窄77%），公司盈利改善充分受益于AI提效。26H1公司综合毛利率为91.58%，同比-0.42pct，毛利率小幅下滑，
整体维持高位稳定。26H1公司销售/管理/研发费率分别为40.79%、22.46%、23.74%，分别同比-6.81、+0.35、-4.63pct，
销售费率及研发费率收窄主要受益于AI内部提效持续深化。26H1公司经营性现金流为0.38亿元（去年同期为-0.59亿元，
同比由负转正）。我们认为，受益于AI转型，公司毛利率及费用率有望持续优化，经营质量有望持续改善。
AI+产品持续升级，“一横多纵”有望全面打开业务空间
立足“一横多纵”战略，公司全面深化AI升级。1）文档业务：26H1公司推出福昕PDFSDK（Web）11.1版本，显著优化
大型及复杂PDF文档的处理速度，并适配出版、制造、企业办公等专业场景；同时公司发布“可信智能文档自动化处理平
台——福昕智信TidaClaw”，加速金融、政务、工程建设等行业验证。2）政务业务：26H1公司加快数智政务业务推进，
总新签订单金额为8,701万元，同比增长约80%。看好公司远期成长空间。
盈利预测与估值
我们下调公司26-28年营收预测至12.63、15.37、19.04亿元（较前值分别调整-3.14%/-4.36%/-4.37%），上调公司26
-28年归母净利润至1.69/2.35/2.95亿元（较前值分别调整10.44%/7.53%/6.87%），对应EPS为1.85/2.57/3.23元。下调收
入预测主要考虑到一次性授权收入面临下滑风险，上调盈利预测主要考虑到公司费用率改善情况优于此前预期。参考可比
公司26E7.3xPS（Wind），考虑公司授权业务下滑，给予公司26E6.0xPS，对应目标价82.97元（前值110.77元，26E7.8xPS
），维持“买入”。
风险提示：新应用拓展不及预期；市场竞争风险；联营企业业绩波动风险。
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2026-05-07│福昕软件(688095)首次覆盖报告：经营质量持续向好，文档智能打开新增长空│国泰海通 │买入
│间 │ │
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本报告导读：公司经营业绩亮眼，订阅与渠道双转型已基本完成，订阅ARR快速增长，公司国内信创市场以及可信文
档自动化开辟新增长曲线。
投资要点：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2026-2028年营收分别为13.30/16.48/20.28亿元，同比+24.
7%/23.9%/23.0%；归母净利润分别为1.05/2.05/3.60亿元，同比+247.0%/95.6%/75.6%；EPS分别为1.15/2.25/3.94元。参
考可比公司，采用PS和PE两种估值方法，谨慎取低，给予目标价101.93元，首次覆盖，给予“增持”评级。
订阅优先+渠道优先，双转型战略取得显著成效。2025年，公司实现营收10.67亿元，同比+49.99%；订阅ARR达5.86亿
元，同比+42.5%，订阅收入占比达61.29%，较上年提升约12pct；渠道收入占比45.11%，提升约4pct。收入结构持续优化
，呈现向订阅与渠道转型的清晰趋势。26Q1公司实现营收2.32亿元，同比+14.92%；其中订阅收入同比+40.31%，且订阅收
入占比持续提升至71.18%，订阅ARR达6.32亿元，同比+39.99%。
AI战略清晰，文档智能转型成为重要增长点。公司提出从文档工具向文档智能转型的新战略，可信文档自动化为转型
核心展品，是针对智能体打造的专属解决方案。“自动化”实现智能体的直接调用执行，“可信”聚焦智能体普遍存在的
可靠性痛点，也是产品的核心亮点。公司将通过文档案例、文档标签、场景测试与优化等技术，提升大模型质量管控能力
，实现企业海量重要文档的高质量、高可信的自动化处理。公司已与北京市人民检察院深度合作，共同打造AI赋能政法系
统应用范式。
外延打开国内信创市场，“一横多纵”拓宽业务领域。2025年初公司收购通办信息，切入智慧政务服务领域。通办信
息是国内领先的数字政府AI技术应用与内容服务商，主营政务服务的智能化、一体化运营，现已拥有1个国家级案例、20
个省级案例、100余个市级区级案例，并斩获中国移动等通信运营商与军队等重要订单。25年数智政务业务实现营收1.56
亿元，为公司的收入贡献可观增量。
风险提示：全球宏观环境波动风险；政策变化风险；客户需求不及预期；AI技术及产品发展不及预期。
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2026-04-29│福昕软件(688095)25年业绩超预期，数智政务贡献收入增量 │申万宏源 │买入
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公司发布25年年报及26Q1季报。25年全年实现营业总收入10.67亿元，同比+49.99%；实现归母净利润3024万元，同比
+12.16%；扣非净利润为-921万元，去年同期为-2.02亿元，大幅缩亏。拆分看，文档业务实现营收9.10亿元，同比+28.02
%，高于市场预期；数智政务业务实现营收1.56亿元，贡献较大增量。整体看，25全年业绩超预期。
26Q1实现营业收入2.32亿元，同比+14.92%；实现归母净利润1127万元，去年同期为-583万元，同比扭亏；实现扣非
净利润577万元，去年同期为-1396万元，同比扭亏。拆分看，数智政务业务收入集中于下半年确认，26Q1大部分营业收入
来自文档业务，其中订阅收入同比+40.31%，超预期，但一次性授权收入同比-19.63%，部分抵减了订阅收入增幅，导致26
Q1公司收入略低于预期，净利润超预期。
订阅+渠道双转型持续推进。根据公司年报，订阅端：截至26Q1，公司文档业务订阅ARR为6.32亿元，同比+39.99%，
尽管受25Q4个别订阅老客户订单波动的影响，新增拓客方面依然有着良好的表现，25Q3-26Q1新增ARR分别为5247、3505、
4616万元；25年订阅收入5.58亿元，同比+59.03%，占文档业务收入的61.29%，同比+12pcts。
渠道端：25年渠道收入4.10亿元，同比+40.61%，占文档业务收入的45.11%，同比+4pcts。其中，核心PC渠道强势增
长，收入同比+40.31%；剔除核心PC渠道，其他渠道收入同比+40.70%。公司渠道转型有序进行，潜在发展空间较大。
双转型+降本增效，效果显著。25年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为39.98%、19.42%、21.65%，同
比分别下降13.87pcts、4.22pcts、11.02pcts；此外25年公司经营性净现金流为1.79亿元，去年同期为-0.64亿元，较去
年同期大幅回正。结合公司各项经营数据可以看到，公司在“双转型”战略下，经营质量稳步提升，转型效果已得到全方
位验证，公司即将迎来利润释放。
维持“买入”评级，新增28年盈利预测。公司文档业务稳健增长，考虑到数智政务业务注入全新增长动能，我们上调
公司盈利预测，预计26-27年实现营业总收入13.09、16.10亿元（原值为10.64、13.08亿元），新增28年预测值19.84亿元
；预计26-27年归母净利润为1.30、1.60亿元（原值为1.19、1.39亿元），新增28年预测值为2.40亿元，对应26-28年PE54
x、44x、29x。维持“买入”评级。
风险提示：与Adobe竞争加剧；国内业务拓展效果低于预期；美国对华加征关税等因素影响海外营商环境。
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2026-04-28│福昕软件(688095)看好“一横多纵”全面打开业务空间 │华泰证券 │买入
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福昕软件25年实现营收10.67亿元（yoy+49.99%），归母净利3023.64万元（yoy+12.16%），扣非净利-921万元（同比
减亏95.44%）。其中Q4实现营收3.90亿元（yoy+93.30%，qoq+53.87%），归母净利2883.13万元（yoy+346.09%，qoq+358.
75%）。公司25年营收超预期（此前预测值为8.89亿元），主要得益于文档业务持续放量及新并购子公司通办信息并表。
公司25年归母净利略低于预期（此前预测值为4198万元），主要由于股份支付费用增长较多。我们认为，立足“一横多纵
”战略，公司文档业务及数智政务业务均有望放量，看好公司业务成长空间，维持“买入”评级。
双转型驱动核心业务增长，新业务贡献营收增量
25年公司实现营收10.67亿元（yoy+49.99%），其中文档业务营收9.10亿元（yoy+28.02%），新增的数智政务业务营
收1.56亿元。文档业务实现高增长充分得益于公司双转型战略推进。1）订阅转型：25年公司文档业务订阅ARR达5.86亿元
（yoy+42.50%），订阅收入5.58亿元（yoy+59.03%），占文档业务的营收比例为61.29%（yoy+11.98pct）；2）渠道转型
：25年公司文档业务通过渠道实现营收4.10亿元（yoy+40.61%），占文档业务的营收比例为45.11%（yoy+4.06pct）。我
们认为，得益于双转型战略持续推进，公司营收及盈利均有望持续优化，同时看好数智政务业务的稳步放量。
扣非归母净利亏损显著收窄，看好盈利能力提升
25年公司扣非归母净利亏损同比显著收窄，若扣除股份支付、商誉等非付现及非经营性的影响事项，公司调整后扣非
归母净利实现扭亏为盈，25年调整后扣非归母净利为4981万元（24年为-8610万元）。公司利润改善得益于费用率显著优
化。25年公司销售/管理/研发费率分别为39.98%、19.42%、21.65%，分别同比-13.87、-4.22、-11.02pct，费用率改善得
益于双转型战略带动公司人效持续提升。25年公司毛利率为87.90%，同比-5.51pct，毛利率下滑主要由于新增数智政务业
务毛利率（56.83%）较低。我们认为，受益于人效提升，公司费用率有望持续优化，看好公司盈利提升。
26Q1营收稳健增长，扣非归母净利扭亏为盈，看好全年业绩放量
26Q1公司营收2.32亿元（yoy+14.92%），剔除外汇波动yoy+15.42%，归母净利为1,126.65万元（yoy+293.15%），扣
非归母净利为577.44万元（yoy+141.36%）。26Q1公司收入稳步放量得益于文档业务持续增长，26Q1文档业务营收2.31亿
元（yoy+15.48%），文档业务订阅收入1.62亿元（yoy+40.31%），订阅ARR为6.32亿元（yoy+39.99%，较25年末增长7.88%
）。26Q1扣非归母净利扭亏为盈，主要得益于费用率持续收窄，26Q1公司销售/研发费率分别同比-7.72、-6.20pct。全年
维度看，公司文档业务及数智政务业务均有望放量，同时受益于费用率改善，看好26年盈利提升。
盈利预测与估值
我上调公司26-27年营收至13.04、16.07亿元（较前值分别调整17.03%/14.64%），预计28年营收为19.91亿元；上调2
6-27年归母净利润至1.53/2.19亿元（较前值分别调整82.19%/61.97%），预计28年归母净利为2.76亿元（三年复合增速为
109.10%），对应EPS为1.67/2.39/3.03元。上调收入预测主要由于文档业务及数智政务稳步放量，上调净利润预测同时考
虑费用率改善。参考可比公司26E7.8xPS（Wind），给予公司26E7.8xPS，目标价110.77元（前值119.23元，26E9.8xPS）
，维持“买入”。
风险提示：新应用拓展不及预期；市场竞争风险；联营企业业绩波动风险。
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2026-04-28│福昕软件(688095)文档订阅转型达标，经营质量持续改善 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月28日，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年实现营业收入10.67亿元，同比增长49.99%；归
母净利润0.30亿元，同比增长12.16%；扣非归母净利润-0.09亿元，较上年同期亏损大幅收窄。1Q26实现营业收入2.32亿
元，同比增长14.92%；归母净利润0.11亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈。
文档业务：文档主业增长提速，双转型战略持续兑现。2025年，公司以版式文档软件为核心的文档业务收入显著增长
，“双转型”战略收效明显，带动文档业务营业利润实现增长。公司是全球领先的文档软件产品、服务及解决方案提供商
，拥有自主可控的PDF和OFD核心技术体系。
AI文档：智能文档处理能力持续完善，打开文档智能化空间。公司依托版式文档核心技术，并集成AI大模型能力，布
局智能文档处理中台及解决方案，可实现文档智能解析转换、结构化信息提取和私域知识库转化，助力企业数字化转型和
文档数据价值释放。
数智政务：政务产品矩阵逐步完善，新业务贡献增量。公司在数智政务领域已形成“高效办成一件事”智能运营平台
、用户专属空间应用平台、智能客服和政务知识库平台、一码通应用平台等产品与服务矩阵。
投资建议：我们预测公司2026-2028年实现收入12.80、15.10、17.37亿元，实现归母净利润0.83、1.20、1.54亿元，
PE分别为78.1x、54.0x、42.0x，调整为“增持”评级。
风险提示：订阅转型推进不及预期；AI文档产品落地不及预期；数智政务业务拓展不及预期；海外市场拓展不及预期
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2026-08-28│福昕软件(688095)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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一、经营情况回顾
（一）主要财务数据分析
2026 年上半年，公司实现营业收入 47,096.72 万元，同比增长 11.44%，由于公司主要收入来自海外，营业收入增
幅受人民币汇率升值的影响有所减少，若剔除汇率波动的影响，同比增长 14.18%。文档业务构成报告期内的主要收入来
源，实现营业收入 46,593.10 万元，同比增长 11.45%，若剔除汇率波动的影响，同比增长 13.88%。数智政务业务实现
营业收入 503.62 万元，整体规模较小，因该业务特性主要集中在年末验收并确认收入。尽管文档业务在报告期内的订阅
收入保持了 38.32%的良好增长，但因深化转型过程中，一次性授权收入同比下滑 27.43%，抵减了订阅收入带来的增长，
从而影响公司整体营收的增长。
2026 年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为 1,395.84 万元，较上年同期的-487.96 万元实现了由亏
转盈。若剔除非经常性损益的影响归属于上市公司股东的扣非后净利润为-506.02 万元。若扣除股份支付、商誉减值等非
付现及非经营性的影响事项，公司整体实现的非企业会计准则下归属于上市公司股东的扣非后净利润为 578.71 万元。
经营活动现金流方面，2026 年上半年，公司经营活动净现金流为 3,775.71万元，延续改善态势。其中，公司文档业
务自 2025 年公司订阅转型基本完成后，现金流大幅改善，第一季度实现经营活动现金流量净额为 3,039.34 万元第二季
度实现净流入 4,595.41 万元。数智政务业务的经营活动现金流在上半年则以净流出为主。
（二）主要经营情况
就具体经营上看，公司文档业务实现订阅收入 34,168.21 万元，同比增长38.32%，订阅收入占比为 73.41%。其中，
第二季度的订阅收入同比增长36.53%，订阅收入占比提升至 75.61%。第一季度的订阅续费率为 94%，第二季度为 96%。
报告期末，公司文档业务实现订阅 ARR 67,539.47 万元，较上年同期增长 35.47%，较上年期末增长 15.24%。其中
，第二季度的单季度增量 ARR 为4,313.28 万元。第二季度的增量 ARR 有所下滑，主要受到外汇波动的影响如剔除该影
响，则第二季度的单季度增量 ARR 为 4,842.52 万元，环比增长4.90%。
报告期内，公司文档业务通过渠道实现主营业务收入 20,321.07 万元，同比增长 11.04%；渠道收入占公司文档业务
营收的比例为 43.66%。若剔除核心 PC 渠道，来自其他渠道的收入则同比增长 26.04%。
二、问答环节
Q1、公司二季度订阅收入占比已提升至约 76%，该比例提升是否可持续？未来是否有可预见的收入加速？渠道方面有
何新进展和新规划？
答：订阅收入占比的提升，一方面得益于订阅收入的持续增长，另一方面也受一次性授权收入下降的影响。一次性授
权收入下降有所加速，主要系PC 厂商今年出货量下降所致，PC 元器件及内存价格上涨对 PC 出货量造成了阶段性影响，
而公司与核心 PC 渠道的合作模式导致了相关收入会受到的PC 出货量的影响。此外，更多企业客户正从授权方式转向订
阅方式，也加速了一次性授权收入的下降。
展望未来，订阅收入占比在可预见区间内有望持续维持较高水平。公司在手订阅订单持续增长，订阅收入具备稳定增
长基础；一次性授权收入预计仍将下降，但其降幅有望被订阅收入的增幅覆盖，公司整体收入仍将保持增长。虽然收入增
速有所放缓，但收入质量在持续提高。
渠道转型方面，除 PC 厂商渠道外，其他分销型和服务型渠道的收入增幅仍超过公司整体收入增速，渠道优先转型战
略持续取得成效。下一步，公司将重点推动新产品（如电子签名产品、文档处理产品等）在紧密合作的渠道中进行推广，
以丰富渠道产品线、提升渠道合作粘性，这是未来一至两年渠道工作的重点方向。
Q2、在办公 Agent 及 Workspace 等应用不断落地的背景下，公司如何定位自身发展机会？
答：AI Agent 和 Workspace 近期备受关注，但在企业级应用场景中仍面临诸多挑战，尤其是在文档精细化处理方面
。纯 AI 驱动的模式在企业内部办公场景中价值有限——若无法为用户提供良好的介入指导和干预能力，最终仍需回归人
工流程。公司较早提出了“智能文档工具”的发展方向，其核心并非以 AI 替代人，而是在尊重既有文档处理流程的前提
下，用 AI 提升效率
公司认为，未来文档处理入口将更加多元化，但能够高效完成工作流处理的文档工具仍将保持刚需。对于企业级文档
处理场景，AI Agent 与Workspace 在精细化处理、质量控制及高效融入既有工作流方面仍需与专业工具协同。公司将持
续演进文档工具的智能化等能力，以“人机协同”提升用户文档处理效率；同时，也将通过 MCP、Skill 等方式向 AI Ag
ent 和Workspace 开放文档工具能力，实现工具型体验与 Agent 型体验的结合。
Q3、二季度 ARR 增量环比变化的原因及后续展望如何？
答：上半年一次性授权收入下降幅度高于预期，主要受核心 PC 渠道客户订单下降影响；与此同时，ARR 仍保持较为
可观的同比增长。
二季度 ARR 环比增幅有所放缓，一方面因基数增大，但 ARR 的绝对增量仍在持续增加；另一方面，亦受到去年个别
订阅大客户缩减订单的影响。经过持续拓展，公司已基本修复该客户订单波动带来的影响。随着续费率回升至较高水平，
公司对后续 ARR 持续增长保持信心。
Q4、公司渠道、直销和海外区域市场的经营表现如何？面对海外竞争公司将采取哪些措施？
答：若不考虑汇率影响，上半年渠道销售同比增长约 11%，直销同比增长约 12%。以美元计价，公司海外业务订单同
比增长更快，只是收入增速因确认滞后暂未完全体现。海外各区域市场的整体业务增量保持健康。国内市场方面，数智政
务业务订单增长较快，相关收入将在下半年逐步确认，传统文档业务订单增长相对平缓。
面对海外竞争，公司将延续既有市场策略，持续提升产品竞争力，并进一步拓展渠道。公司认为，AI 与文档工具结
合形成的混合应用场景将带来新的市场机会，公司将在相关产品能力方面持续投入，以巩固竞争力。
Q5、公司 AI 战略及与 AI 原生应用的关系如何？数智政务业务进展如何？能否支撑通办信息全年的业绩承诺？
答：公司认为，企业文档处理将呈现工具入口与 AI Agent 入口并存的混合模式。公司将围绕两类入口推进能力整合
：一是在文档工具中调用 AI 能力，二是让 AI Agent 有效调用文档工具能力，以形成与 AI 原生应用的协同而非简单替
代关系。
数智政务业务具有较强季节性，订单签约、项目验收及收入确认主要集中在下半年。报告期内，该业务新增签约金额
同比增长约 80%。基于目前已签约合同金额及下半年拟签约项目情况，公司对通办信息完成全年业绩对赌目标有信心。
Q6、公司在大模型合作、可信智能文档自动化产品及 AI Assistant 商业化方面有哪些进展？
答：公司正与国内大模型公司开展合作，重点探索高质量数据集建设等方向。针对企业级应用，公司强调“可信智能
文档处理”，通过全流程质量控制，围绕特定场景使用大模型能力，以降低大模型幻觉等风险。
近期典型应用包括：一是工程技术文档处理领域，通过可信文档处理从技术文档中提取设计信息，结合客户领域知识
形成可用的设计助手；二是高质量数据集建设领域，协助企业从生产流程文档中提取高价值数据，形成结构化数据集。
AI Assistant 方面，公司已开始对其单独收费，目前付费用户规模尚小。但随着功能和应用场景持续拓展，应用场
景持续扩大，用户数量正在增长。比如传统工具难以实现的语义级文档比较等场景中，AI Assistant 展现出差异化价值
，吸引用户使用。
三、董事长总结
过去两年，尽管地缘政治、AI 发展以及 PC 行业变化等因素对公司发展带来一定不确定性，但客户对专业文档处理
产品的需求仍然存在。公司的订阅续费率持续稳步提升，经营活动现金流明显改善。随着订阅收入及数智政务业务收入逐
步确认，公司对下半年及全年经营发展目标实现均保持信心。
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参与调研机构：2家
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2026-06-24│福昕软件(688095)2026年6月24日投资者关系活动主要内容
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2026 年 6 月 24 日，为响应上海证券交易所“我是股东”主题活动的号召，东兴证券携投资者走进福昕软件。以下
为本次活动的主要内容：
Q1、公司的可信智能文档自动化产品目前聚焦哪些行业？
答：公司的可信智能文档自动化产品主要面向重度文档使用的相关行业包括：政法、金融、法律、审计、出版、能源
等行业。公司已经和前述领域的一些友好合作伙伴建立起了前期的接洽。
Q2、可信智能文档自动化产品的收费模式？收入目标如何？
答：目前该产品仍处在商业化早期，以寻求友好合作为主，同步持续迭代打磨产品，暂未形成标准化定价。长期规划
层面，未来待产品与运营趋于成熟后，公司考虑按页计费的收费模式。目前，公司以拓展更多友好客户合作和提升产品能
力为主，尚未制定明确的收入规模目标。
Q3、文档业务的订阅续费率在 90%以上，是按照收入金额确定的吗？
答：订阅续费率并非按收入金额确定，而是以年度经常性收入（ARR）作为核算口径，具体计算系对比存量客户在报
告期末的 ARR 较上年同期期末的 ARR 得出比例。
Q4、公司如何看待与大模型间的竞合关系？
答：市场所持有的认为 AI 将对软件行业会形成较强冲击的观点，一方面是担心企业人力大幅缩减，大量岗位被数字
员工替代，从而减少了对软件的使用；另一方面是担心软件会逐步被大模型取而代之。我们认为尽管大模型能力持续提升
，但并不意味着 AI 能独立覆盖全部的业务场景。尤其对于拥有专业技术壁垒的软件，AI 难以完全取代。
就公司来说，在智能文档工具领域，AI 能够帮助和配合用户更好更快地提升处理文档的效率，并且融入用户的工作
流程。公司在通用产品的 AI 不仅能借助 AI 技术实现更高效的文档操作，亦能支持工作流自动化执行。
在文档自动化领域，大模型目前面临可信度与校准度不足的挑战，难以形成有质量控制的自动化系统。公司当前布局
的可信智能文档自动化产品则提出了“置信度”的概念，针对性解决当前 AI 普遍存在的可靠性问题，持续提升大模型的
质量管控能力，实现适用于企业海量重要文档的高质量、高可信的文档自动化处理。
Q5、AI 业务占公司营收的比例？
答：公司与 AI 相关的产品主要体现在编辑器产品的 AI 助手和可信智能文档自动化产品两个方面。客户若订阅了公
司的编辑器产品，即可直接使用其中内置的 AI 助手功能，但可使用的额度有所限制。2024 年 9 月，公司海外的 AI 助
手功能发布了单独的订阅计划，订阅价格为 49.99 美元/年，目前已产生相关收入，但金额较小。而可信智能文档自动化
产品因尚处于商业化早期，因此未形成相对稳定的规模收入。公司目前暂未以单独口径体现 AI 收入。
Q6、公司 2026 年的业绩目标？
答：文档业务方面：就营业收入来看，公司在今年一季度的订阅收入占比已达到 70%，整体收入逐渐趋于稳定，后续
将持续拓展新增订阅客户，希望推动收入实现稳步提升；就净利润来看，去年公司净利润已实现明显修复我们希望能在此
基础上持续优化并提升盈利能力。数智政务业务：主要以通办信息的贡献为主，其主要目标是达成收购时的业绩承诺。
Q7、预计未来 2-3 年公司整体的毛利率、净利率达到什么水平？
答：公司文档业务的毛利率长期保持较高水平。2025 年，公司增加了数智政务业务，由于业务模式的差异，数智政
务业务的毛利率低于通用产品，导致整体毛利率有所下降。受订阅转型的影响，公司阶段性出现净利润亏损但该指标在去
年已经有了明显性改善，公司归母净利润实现正值。后续，我们希望公司的利润水平能够先逐渐恢复至订阅转型前。
Q8、公司的文档业务现金流稳定，如何看待转型以来收购的企业带来的影响？
答：公司转型以来收购的企业包括福昕鲲鹏和通办信息，这两家企业都主要以 to G 业务为主，其特点是收入确认主
要集中于下半年，尤其是第四季度，所以现金流会受到一定影响。回归源头，公司当初考虑收购这两家企业系基于公司长
远发展战略的整体考量：
1、福昕鲲鹏原是公司的参股公司，2024 年初通过追加投资实现并表。在信创背景下，通过整合可构建 PDF+OFD 双
版式文档支持的技术体系，助力国内业务拓展。
2、通办信息：结合国内软件市场特点，公司主要践行“一横多纵”的发展战略，倾斜更多资源纵深布局垂直市场，
拓宽文档技术应用边界，结合外延并购方式实现业务多元化，以此有效扩大公司在国内市场的业务体量。通办信息主营需
求侧的智慧政务服务业务，是典型的与底层文档类技术应用密切相关的高价值业务领域，同时，通办信息的发展受益于“
高效办成一件事的政策红利，经多年发展，其已成长为细分领域的龙头厂商，形成了较为成熟的可持续商业模式，并具备
一定的业务规模和良好的盈利能力。
Q9、公司未来还有哪些重要的战略规划？
答：战略层面，公司还是以延续当前的发展战略主线为主。
1、落实执行“福昕国际”与“福昕中国”差异化的发展战略。福昕国际稳定聚焦于核心的版式文档业务，通过订阅
和渠道的有效抓手，抢占更多市场份额；福昕中国则秉承“一横多纵”的多元化发展战略，通过内生发展和外延并购深入
垂直领域。
2、公司 2025 年订阅收入占文档业务的比例已超过 60%，订阅转型已基本完成，后续在维护存量客户的同时，将加
大力度持续开发新客户，提高订阅续费率。
3、持续推进渠道转型，加强全球渠道体系建设，尤其投入更多资源于欧洲以及亚太等新兴市场的代理商布局与合作
，推动渠道收入成为提升整体营收增长的关键驱动力。
4、AI 发展战略。持续拥抱 AI，积极探索版式文档核心技术和 AI 能力结合行业知识于垂直领域的深入应用，深化
布局可信智能文档自动化领域，全力聚焦于交付以“质量控制”与“高可靠置信度”为核心的智能文档解决方案。
Q10、公司后续是否有潜在的高管减持计划？是否有股份回购或者现金分红等市值管理措施？
答：1、公司的高管减持均遵照相关监管规定实施，若后续有减持计划会严格按照监管要求履行相应的信息披露义务
。
2、回购方面：公司上市以来已开展过三期的股份回购，后续是否开展回购计划将根据公司实际情况进行考量。
3、现金分红：公司自上市以来每年均实施现金分红。未来将根据相关监管政策及公司章程的有关规定，结合公司的
实际经营情况和资金用途，积极落实分红，持续回馈广大投资者。
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参与调研机构：16家
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2026-04-29│福昕软件(688095)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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福建福昕软件开发股份有限公司于2026年4月29日在通讯会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中信建投
证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、天风证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司、
中欧基金管理有限公司、国金证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司、上海申银万国证券研
究所有限公司，上市公司接待人员有董事长、总裁：熊雨前先生，财务负责人、董事会秘书：李蔚岚女士。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202604/202604301816018461656007.pdf
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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