价值分析☆ ◇688099 晶晨股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 8 1 0 0 0 9
6月内 18 3 0 0 0 21
1年内 37 3 0 0 0 40
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.97│ 1.76│ 1.20│ 1.94│ 2.57│ 3.27│
│每股净资产(元) │ 9.42│ 11.83│ 13.09│ 14.64│ 16.88│ 19.76│
│净资产收益率% │ 20.95│ 14.85│ 9.14│ 13.30│ 15.25│ 16.60│
│归母净利润(百万元) │ 811.61│ 726.66│ 498.04│ 813.52│ 1073.78│ 1367.32│
│营业收入(百万元) │ 4777.07│ 5544.91│ 5370.94│ 6819.66│ 8297.88│ 9982.86│
│营业利润(百万元) │ 846.77│ 721.76│ 501.35│ 827.49│ 1093.38│ 1393.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 2.03 2.60 3.43 中邮证券
2024-11-04 增持 维持 --- 1.95 2.51 3.15 国信证券
2024-10-18 买入 首次 89 1.93 2.53 3.26 东方财富
2024-10-17 买入 维持 --- 1.90 2.59 3.25 德邦证券
2024-10-16 买入 维持 --- 1.96 2.70 3.35 华金证券
2024-10-16 买入 维持 87.3 1.94 2.44 3.22 国泰君安
2024-09-09 买入 维持 --- 1.91 2.51 3.35 中邮证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.97 2.64 3.40 山西证券
2024-08-21 买入 维持 --- 2.05 2.63 3.34 中泰证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.57 1.92 2.34 开源证券
2024-08-18 买入 维持 78 1.95 2.55 3.36 华创证券
2024-08-15 增持 维持 --- 2.03 2.70 3.45 财通证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.97 2.55 3.35 光大证券
2024-08-14 买入 维持 --- 1.98 2.79 3.56 银河证券
2024-08-14 买入 维持 80.6 2.00 2.73 3.43 华泰证券
2024-07-24 增持 维持 98.5 1.97 2.55 3.10 海通证券
2024-07-14 买入 维持 --- 1.96 2.70 3.35 华金证券
2024-07-13 买入 维持 87.3 1.94 2.44 3.22 国泰君安
2024-07-11 买入 维持 --- 2.03 2.50 3.07 德邦证券
2024-07-10 买入 维持 --- 2.02 2.93 3.54 国金证券
2024-06-30 买入 首次 79.42 1.76 2.40 3.12 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│晶晨股份(688099)Ai赋能通用主控SoC
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润8.5/10.9/14.4亿元，维持“买入”评级。
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2024-11-04│晶晨股份(688099)毛利率环比持续改善，多产品线开拓新进展
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投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在智能SoC领域的竞争力及领先优势，公司T系列主控持
续替代外海份额实现增长，W系列WiFi6有望搭配公司SoC成为第二成长曲线，6nm新一代旗舰芯片保障公司长期
发展。我们预计公司2024-2026年营业收入64.33/78.73/94.62亿元（前值68.12/85.68亿元），归母净利润8.1
7/10.52/13.19亿元（前值7.78/12.49亿元），当前股价对应PE分别为34.3/26.6/21.3倍，维持“优于大市”
评级。
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2024-10-18│晶晨股份(688099)深度研究：音视频SoC领军者，乘行业复苏之风扬帆海外
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我们采用相对估值法对公司市值进行估算，由于公司为Fabless的芯片设计企业，我们选取的可比公司为
下游行业类似的无晶圆半导体设计厂，全志科技、瑞芯微、乐鑫科技和恒玄科技。2025年可比公司的Choice一
致盈利预测平均值为50倍。由于可比公司大多在2022-2023年业绩经历下滑，而晶晨股份相对稳健，市场预测
可比公司在2024-2025年复苏增速较快，PE估值水平较高，同时，我们参考可比公司2025年PEG倍数平均为1.02
，因此我们给予晶晨股份2025年1倍PEG，对应2025年30倍PE。综合考虑可比公司PE和PEG估值，我们给予晶晨
股份2025年35倍PE，对应未来12个月目标价89元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-10-17│晶晨股份(688099)Q3业绩预告预计收入创同期新高，新品拓展成效显著
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投资建议：随着公司T系列产品延续增长趋势，W和A系列产品快速上量，多产品线战略有望为公司带来持
续的增长推动力，因此，我们预计公司24-26年收入68.9/84.1/100.4亿元，归母净利润8.0/10.8/13.6亿元，
以2024年10月15日收盘价计算，对应24-26年PE为36/27/21倍，维持“买入”评级。
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2024-10-16│晶晨股份(688099)产品性能优异&运营效率提升，助力业绩高增
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投资建议：鉴于公司持续提升运营效率，同时结合公司最新业绩预告，我们调整原先对公司的业绩预测。
预计2024年至2026年，公司营收分别为67.14/81.10/97.32亿元（前值为70.20/87.33/104.79亿元），增速分
别为25.0%/20.8%/20.0%；归母净利润分别为8.22/11.29/14.02亿元，增速分别为65.0%/37.4%/24.1%；PE分别
为34.1/24.8/20.0。公司五大产品系列齐头并进，市场份额稳步提升，战略新品陆续商用上市；随着消费电子
市场需求逐步复苏，看好公司产品持续放量。持续推荐，维持“买入-A”评级。
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2024-10-16│晶晨股份(688099)业绩预告点评：Q3业绩稳步增长，WiFi和6nm新产品驱动增长
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维持“增持”评级，维持目标价至87.3元。考虑汇兑损失影响，Q3收入仍处于环增，故维持24-26年EPS为
1.94/2.44/3.22元。考虑到数字SoC行业2024年平均估值为63倍PE，公司因为华为回归，竞争格局有所恶化，
给予一定估值折价，给予其2024年45倍PE，维持目标价至87.3元。
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2024-09-09│晶晨股份(688099)份额稳步提升
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投资建议
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入67/80/100亿元，实现归母净利润分别为8/10.5/14亿元，当
前股价对应2024-2026年PE分别为27倍、21倍、15倍，维持“买入”评级。
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2024-08-22│晶晨股份(688099)音视频芯片龙头周期复苏，新产品放量打开成长空间
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盈利预测、估值分析和投资建议：我们预测公司2024-2026年营业收入为70.99/87.28/104.89亿元，同比
增长32.2%/22.9%/20.2%，2024-2026年归母净利润为8.24/11.03/14.21亿元，同比增长65.5%/33.8%/28.9%，
对应PE分别为27.5/20.6/16.0，公司作为国内龙头SoC企业，技术能力出众，未来成长确定性高，综合考虑公
司的成长性和可比公司估值，维持公司“买入-A”评级。
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2024-08-21│晶晨股份(688099)单季收入创新高，多产品发力有望带动业绩高增
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公司是国内SoC行业领先厂商，Q2业绩大幅增长，考虑下半年进入消费旺季伴随运营商招标，业绩有望持
续提升，我们上调2024-2026年公司将实现8.57/10.98/13.97亿净利润（24-26年前值7.07/9.9/13.33亿元），
对应PE估值分别为26/20/16倍，维持“买入”评级。
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2024-08-20│晶晨股份(688099)中小盘信息更新：二季度营收创新高，产品矩阵不断开拓
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全球消费电子市场积极因素显现，2024年H1公司营收呈现增长态势
晶晨股份2024年H1实现营收30.16亿元，同比增长28.33%；归母净利润3.62亿元，同比增长96.06%。2024
年Q2实现营收16.38亿元，同比增长24.53%，环比增长18.82%；归母净利润2.35亿元,同比增长52.07%，环比增
长83.94%。2024年以来公司所处领域市场逐步恢复，公司采取积极的销售策略，公司销售收入和利润保持了较
高速度的增长。2024年Q2公司销售收入创单季度历史新高，公司开启新一轮增长的趋势明显。公司持续发力积
极销售策略和内部挖潜措施,新产品不断上市及销量不断扩大，新增市场不断开拓。预计2024-2026年归母净利
润分别为6.56/8.03/9.80亿元，对应EPS分别为1.57/1.92/2.34元/股，当前股价对应2024-2026年的PE分别为3
4.5/28.2/23.1倍，维持“买入”评级。
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2024-08-18│晶晨股份(688099)2024年中报点评：24Q2营收创单季历史新高，产品结构持续优化升级
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投资建议：公司深耕SoC赛道二十余载，聚焦音视频SoC并扩展至汽车电子及WI-FI形成多元化业务布局。
随着下游需求逐步恢复以及多业务陆续放量，业绩趋势稳步向好。根据中报数据，我们上修盈利预测，预计公
司24-26年实现归母净利润为8.16/10.68/14.08（原值为7.38/10.04/13.04）亿元，参考可比公司估值，给予
公司2024年40xPE，目标股价78元，维持“强推”评级。
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2024-08-15│晶晨股份(688099)24Q2营收创新高，新品贡献驱动力
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入68.83/83.43/98.17亿元，实现归母净利润8.49/11.28
/14.41亿元。对应PE分别为28.27/21.27/16.65倍，维持“增持”评级。
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2024-08-15│晶晨股份(688099)跟踪报告之九：新品销售持续向好，需求恢复带动业绩大幅增长
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盈利预测、估值与评级：考虑到目前电子行业仍然处于恢复阶段，我们预计公司2024年和2025年归母净利
润为8.23亿元与10.68亿元，相比上次预测值分别下调29%与32%，并新增2026年预测。我们预计公司2024-2026
年营业收入分别为68.46/83.83/105.49亿元，归母净利润分别为8.23/10.68/14.00亿元，当前市值对应PE为29
/22/17倍。公司积极研发新产品、拓展新客户，24Q2营业收入达到单季度历史新高，业绩显著恢复，我们维持
公司“买入”评级。
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2024-08-14│晶晨股份(688099)盈利能力提升，全球化与技术创新双轮驱动
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投资建议：公司是国内SoC芯片龙头厂商，我们认为当前时点市场需求拐点明显，公司有望随着全球消费
电子品需求复苏和新品类拓展，业绩有望进一步提升。我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年公司实现归
母净利润8.26/11.68/14.91亿元，对应PE为22.53x/15.94x/12.49x,维持“推荐”评级。
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2024-08-14│晶晨股份(688099)2Q24：单季度收入创历史新高
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投资建议：目标价80.6元，维持“买入”评级
我们上调公司24/25/26年归母净利润预测至8.4/11.4/14.3亿元，考虑公司Wi-Fi等新品进展良好，开始陆
续获得客户支持，给予40.3x24PE（可比公司39.3x24PE），目标价80.6元，维持“买入”评级。
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2024-07-24│晶晨股份(688099)公司研究报告：业绩预告24H1亮眼，Q2收入创季度历史新高
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盈利预测和投资建议：我们预计24-26年公司对应EPS分别为1.97/2.55/3.10元/股。考虑到可比公司估值
水平，给予24年PE估值区间40-50倍，对应合理价值区间78.8-98.5元，给予“优于大市”评级。
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2024-07-14│晶晨股份(688099)24Q2营收创历史新高，新品发力开启新一轮增势
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投资建议：鉴于当前公司新品表现优异，持续放量，我们调整原先对公司的业绩预测。预计2024年至2026
年，公司营收分别为70.20/87.33/104.79亿元（前值为64.80/80.00/99.68亿元），增速分别为30.7%/24.4%/2
0.0%；归母净利润分别为8.22/11.29/14.02亿元(前值为7.24/10.56/13.62亿元)，增速分别为65.0%/37.4%/24
.1%；PE分别为34.8/25.4/20.4。公司五大产品系列齐头并进，市场份额稳步提升，战略新品陆续商用上市；
随着消费电子市场需求逐步复苏，看好公司产品持续放量。持续推荐，维持“买入-A”评级。
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2024-07-13│晶晨股份(688099)二季报业绩预告点评：Q2业绩超预期，有望开启新一轮增长
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维持“增持”评级，下调目标价至87.3元。23年需求低迷，国内运营商招标停滞，处于去库存中，整体景
气度处于底部，故略微下调24-25年EPS为1.94/2.44，并新增26年EPS为3.22元（原值24-25年EPS为2.09/2.81
元）。24年Q2需求开始向上，Q2无论是营收还是利润均超预期恢复，公司运营商订单重新开启，海外市场逐步
扩大，考虑到数字SoC行业2024年平均估值为59倍PE，公司因为华为回归，竞争格局有所恶化，给予一定估值
折价，给予其2024年45倍PE，下调目标价至87.3元。
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2024-07-11│晶晨股份(688099)2024H1业绩预告点评：Q2收入创季度新高，前期投入收获期或至
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投资建议：随着T系列产品在重要市场和客户取得突破，且W系列产品迅速上量，我们上修公司24-26年收
入至72.6/86.5/102.5亿元，归母净利润至8.5/10.5/12.8亿元，以2024年7月10日收盘价计算，对应24-26年PE
为30/25/20倍，维持“买入”评级。
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2024-07-10│晶晨股份(688099)单季度收入新高，新产品助力业绩高增
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考虑半导体周期因素，我们调整公司2024-2026年归母净利润为8.45、12.23和14.8亿元，对应PE为30.5/2
1.1/17.4倍，维持“买入”评级。
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2024-06-30│晶晨股份(688099)深度研究报告：景气复苏&出海红利&AI赋能共振，音视频SoC龙头扬帆起航
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盈利预测、估值及投资建议：晶晨股份深耕SoC赛道二十余载，聚焦音视频SoC并扩展至汽车电子及WI-FI
形成多元化业务布局。公司智能机顶盒芯片技术与份额全球领先，智能电视芯片及AI音视频终端亦加快其出海
进程。同时，WI-FI芯片与汽车电子有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司24-26年实现归母净利润7.38/1
0.04/13.04亿元，参考可比公司估值，给予公司2024年45xPE，目标股价79.42元，首次覆盖，给予“强推”评
级。
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