研报评级☆ ◇688100 威胜信息 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 8 4 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ 1.28│ 1.36│ 1.68│ 2.02│ 2.40│
│每股净资产(元) │ 5.87│ 6.82│ 7.20│ 8.24│ 9.67│ 11.39│
│净资产收益率% │ 17.89│ 18.82│ 18.82│ 20.86│ 21.48│ 21.68│
│归母净利润(百万元) │ 525.26│ 630.67│ 666.27│ 826.59│ 992.65│ 1177.78│
│营业收入(百万元) │ 2225.25│ 2744.77│ 2977.61│ 3583.73│ 4280.52│ 5086.12│
│营业利润(百万元) │ 601.72│ 725.50│ 778.67│ 955.58│ 1149.08│ 1363.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 1.63 1.85 2.06 西部证券
2026-04-30 增持 维持 51 --- --- --- 中金公司
2026-04-29 买入 维持 --- 1.66 2.02 2.41 招商证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.69 2.06 2.45 东莞证券
2026-04-28 增持 维持 45.38 1.75 2.09 2.49 华泰证券
2026-03-10 增持 维持 --- 1.74 2.17 2.76 长城证券
2026-03-09 买入 维持 55.8 1.70 2.12 2.67 国泰海通
2026-03-08 买入 维持 --- 1.75 2.13 2.56 天风证券
2026-03-03 买入 维持 50.5 1.54 1.77 1.99 财信证券
2026-03-02 买入 维持 --- 1.68 2.04 2.43 招商证券
2026-03-01 买入 维持 --- 1.63 1.85 2.06 西部证券
2026-03-01 增持 维持 51.93 1.74 2.09 2.49 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│威胜信息(688100)海外收入持续增长，深耕能源物联网与算电融合 │中金公司 │增持
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威胜信息1Q26归母净利润同比+6.4%，符合市场预期
威胜信息公布2026年一季度业绩：收入5.32亿元，同比-4.24%；归母净利润1.48亿元，同比+6.40%；扣非净利润1.45
亿元，同比+5.90%，符合市场预期。
发展趋势
海外收入持续增长，在手订单储备充裕。公司1Q26海外收入1.15亿元，占总收入22%，同比增长19%。根据公司公告，
2026年3月公司中标国网湖南项目1,350万元、国网天津项目1,052万元；截至1Q26末，公司在手合同额为39.71亿元，我们
认为充足的在手订单为后续收入兑现提供坚实基础。
盈利能力持续优化。1Q26公司毛利率为43.33%，同比+1.73ppt；受益于毛利率提升及财务费用改善，整体净利率提升
至27.88%，同比+2.79ppt。1Q26经营活动现金流量为0.18亿元，同比-77.79%，主要由于供应商货款到期支付和战略备库
所致，我们认为随着后续回款陆续到账及备库物资转化为收入，全年现金流状况有望逐步修复。
新型电网、算力网、通信网、水网建设提速。2026年4月28日，中央政治局会议提出加强水网、新型电网、算力网、
新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设1。我们认为，随着新型电网建设加快推进，电网数字化、
智能化投资有望加码，国网、南网的订单具备持续性，公司长期深耕能源物联网领域，与新型电网、新一代通信网等建设
方向高度契合；公司智慧水务产品线亦有望受益于水网建设推进；同时，公司未来持续以“算电融合”加速全球布局，在
算力网也有望把握增长机遇。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级和盈利预测基本不变。我们看好公司在国内海外市场的持续开拓，维持51元目标价不变（基于30.5
x2026eP/E），当前股价对应20.9/17.8x2026/27eP/E，具备46.1%的上行空间。
风险
新产品研发进展不及预期，出海业务拓展进展不及预期。
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2026-04-30│威胜信息(688100)2026年一季报点评：业绩符合预期、重视股东回报，算电融│西部证券 │买入
│合+全球布局 │ │
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事件：公司公告2026年一季报，实现营收5.32亿元，同比下降4.24%；归母净利润为1.71亿元，同比增长6.24%；扣非
后归母净利润为1.48亿元，同比增长6.40%。
2026Q1业绩增长符合预期，承诺40%分红比例、重视股东回报。根据公司公告，2026Q1实现营收5.32亿元，同比下降4
.24%；归母净利润为1.71亿元，同比增长6.24%；扣非后归母净利润为1.48亿元，同比增长6.40%，业绩符合市场预期。
1）盈利能力方面：2026Q1毛利率为43.33%，同比增长1.72个百分点；净利率为27.88%，同比增长2.79个百分点；ROE
为4.19%，同比微降0.09个百分点。
2）分区域收入方面：境外收入为1.15亿元，同比增长18.8%，占比总收入为21.8%；截至Q1末，公司在手订单金额合
计39.71亿元，在手订单饱满，为业绩释放奠定坚实基础。
3）股东回报方面：公司2025年现金分红（包含中期分红）合计派发2.68亿元，分红比例为40.24%；且承诺从2025年
起，未来五年保持40%的基准分红率，构建长期、稳定、可持续的股东回报机制。
展望未来：算电融合、全球布局，公司打造领先的“AI+能源+数据中心”综合服务商。2026-2030年全球数据中心投
资规模大于3万亿美元，公司的战略目标是成为领先的“AI+能源+数据中心”综合服务商，通过技术创新，为数据中心提
供高效、智能、绿色的整体能源解决方案，助力实现双碳目标。公司以“算电融合”为核心赛道加速全球布局，凭借“物
联网+芯片+人工智能”深度融合的核心竞争力，持续聚焦“电力+数据中心”双核心场景，以“通感算”技术底座与AI能
力为纽带，深度链接物联网生态，驱动业务实现可持续增长。
盈利预测：我们预测2026-2028年公司EPS分别为1.63、1.85、2.06元，PE分别为23、20、18倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求走弱、竞争加剧造成盈利能力下降、地缘政治和汇率风险等。
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2026-04-29│威胜信息(688100)海外业务快速增长，在手订单充盈保障业绩持续性 │招商证券 │买入
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事件：4月28日晚，公司发布《2026年第一季度报告》。2026Q1，公司实现营业收入5.32亿元，同比增长-4.24%；归
属上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长6.40%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.45亿元，同比
增长5.90%。
研发投入持续增长，毛利率同比提升。2026Q1公司毛利率为43.33%，同比提升1.73个百分点。公司持续坚持研发创新
，2026Q1研发投入达0.52亿元，同比增长5.69%。我们认为，公司技术研发能力正在逐步变现，不仅锻造了核心竞争力和
技术壁垒（报告期末累计有效专利771项），也为电网数字化转型持续注入动能。
在手订单充盈保障业绩持续性。截至2026年3月31日，公司在手合同39.71亿元。公司在手订单规模稳定，为后续业绩
发展提供有力支撑。4月政策层面，中央政治局会议指出，“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管
网、物流网等规划建设”。公司作为数智城市领域电气气热能源的高效管理解决方案提供商，有望在相关建设中受益。
国际化战略成果显著，海外业务快速增长。公司持续深化国际化战略，印尼工厂于2025年4月正式投产，沙特技术中
心同年9月落成启用；产品认证体系全面突破，智能水表全系列通过OIML、MID、WRAS三大国际认证，通信模块获Wi-SUN联
盟认证。我们观察到公司海外业务已从布局期进入放量期，2026年第一季度实现境外收入1.15亿元，同比增长18.8%，占
主营业务收入比重达21.81%。公司重点聚焦东南亚、中东及非洲等区域市场，依托本地化产能与创新解决方案，其全球化
运营基础持续巩固，国际化战略成效加速显现。未来公司将进一步加快前沿技术研发与国际化认证步伐，深化重点区域市
场拓展，海外业务有望进入规模化复制与持续增长阶段。
投资建议：公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数
字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，公司积极把握海外发展机遇，覆
盖地区逐步向中东地区和东南亚地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：国际汇率波动风险、市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险
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2026-04-29│威胜信息(688100)深度报告：能源物联网平台龙头，拥抱AI与全球化新时代 │东莞证券 │买入
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公司是国内领先的能源物联网综合解决方案提供商。威胜信息技术股份有限公司成立于2004年，2020年在上交所科创
板挂牌上市。公司聚焦“物联网+芯片+人工智能”核心赛道，致力于推动电力系统数字化转型与城市能源智能化升级，从
事能源物联网领域感知层、网络层、应用层产品的设计、研发、生产与销售服务，可提供包括电监测终端、水气热传感终
端、通信网关、通信模块及智慧公用事业管理系统在内的一站式解决方案，产品矩阵贯穿能源物联网全链条。
“十五五”电网投资加码，配网智能化站上风口。两大电网“十五五”合计规划投资约5万亿元，配网投资占比40%-4
5%，数字化投资占比10%-15%。2026年“六张网”战略将电网、算力网、新型通信网首次并列纳入国家级投资框架，“算
电协同”写入政府工作报告。“AI+能源”政策明确2027年初建AI+能源融合体系。公司通信网关、电力监测终端、通信模
块等核心产品全面卡位配网智能化三大层级。
自研芯片构筑核心技术护城河，AI+能源打开价值跃迁空间。公司自研WTZ50三模通信芯片兼容HPLC+HRF+Wi-SUN，可
覆盖全球超70%AMI通信标准；Wi-SUN芯片获“中国芯”优秀技术创新产品奖。2025年AI相关收入达7.37亿元，同比增长89
.7%，构建“终端感知+边缘计算+云端AI”一体化方案。
投资建议：维持对公司的“买入”评级。威胜信息是国内领先的能源物联网综合解决方案提供商，构建了“物联网+
芯片+人工智能”的核心竞争力，产品矩阵贯穿感知层、网络层、应用层全链条。公司是国内少数能够同时提供电力物联
网全栈解决方案的企业，自研三模通信芯片可覆盖全球超70%的AMI通信标准，海外市场加速拓展，已形成“东南亚+中东
”双支点的本地化交付网络。公司深度受益于“十五五”电网投资加码与配网智能化改造提速,预计2026-2027年EPS分别
为1.69和2.06元，对应PE分别为21倍和17倍，维持“买入”评级。
风险提示：新型电力系统建设不及预期的风险，海外业务地缘政治风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险。
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2026-04-28│威胜信息(688100)公司在手订单持续丰沛 │华泰证券 │增持
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根据公司2026年一季报，公司1Q26实现营业收入5.32亿元，同比下降4.24%；归母净利润1.48亿元，同比增长6.40%。
我们判断1Q26公司收入端的短期波动主因部分订单交付节奏影响；净利同比增长主因毛利率的同比优化。展望未来，我们
认为公司有望持续受益于我国新型电力系统与数字中国建设所带来的产业机遇，并看好公司在海外市场的发展潜力，维持
“增持”评级。
在手订单储备充足，境内外市场双轮驱动
根据公司一季报，分地区来看，1Q26公司实现境外收入1.15亿元，占主营业务收入的21.81%，海外市场持续开拓；实
现境内收入4.13亿元，占比为78.19%。截至1Q26末，公司在手合同金额达39.71亿元，我们认为充足的订单储备为后续业
绩增长提供了坚实保障。
综合毛利率快速提升，研发端保持高度投入
1Q26公司综合毛利率达43.33%，同比提升1.73pct，我们判断主因公司出货结构的持续优化。费用管控方面，1Q26公
司销售、管理、研发费用率分别为5.70%、2.50%、9.81%，分别同比+1.44、-0.38、+0.92pct，研发端保持高度投入，根
据公司一季报，截至1Q26末公司研发人员为429人，占公司总人数的51.7%。
有望充分受益新型电力系统建设；公司新兴业务增长可期
我们继续看好公司深度受益于我国新型电力系统建设与电力行业智能化转型升级红利，以及海外能源数字化市场的快
速开拓与全球化布局的持续落地。同时公司持续推进新产品与新技术布局，根据公司2025年年报，2025年公司落地新产品
49款，年度AI相关产品收入达7.37亿元，占2025年公司主营业务收入比重达24%，人工智能与主营业务的融合落地成效显
著，有望成为公司未来业绩增长的新动力。
维持“增持”评级
我们维持公司2026 2028年归母净利润预期，分别为8.58/10.30/12.23亿元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值
为26x，给予公司2026年26xPE（前值：30x，主因可比公司估值的变化），对应目标价45.38元（前值：52.23元），维持
“增持”评级。
风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。
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2026-03-10│威胜信息(688100)业绩表现稳定增长，海内外市场双收 │长城证券 │增持
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事件：公司2月28日发布2025年度报告，截至报告期末，公司实现营收29.78亿元，同比增长8.48%，归母净利润6.66
亿元，同比增长5.64%。
优化资源配置贡献稳定财务表现，订单充足保障未来。2025年全年，“双碳”引领新型电力系统建设升级，物联网与
各行业深度融合、规模应用，结合公司积极的海外产能布局和市场拓展，营收增长表现稳健。分业务表现来看，公司电监
测终端、水汽热传感终端、感知层小计都有不同程度的营收增长，2025年分别同比增长6.30%、19.39%、9.13%，毛利率分
别增加0.79、7.96、2.55个百分点。费用端，公司销售费用因市场投入增加而同比增长7.88%；管理费用因本期股份支付
费用较同期减少而同比下降1.58%；研发费用同比下降3.79%，同样系本期股份支付费用分摊较上期减少，同时公司优化研
发人员配置，研发咨询服务费较同期减少。财务端总结来看，公司2025年在资源配置上持续进行优化，各项财务数据保持
基本稳定，同时，订单方面，公司2025年新签订单37.08亿元；截至2025年12月31日，在手合同40.59亿元，为公司业绩的
持续增长提供了有力保障。
国内外市场双轮驱动，未来趋势向好。2025年公司全球化布局持续收获，本地化生产与技术适配模式成效显著，国内
物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万。2025年4月，印尼工厂正式投产，同年9月启动沙特技术中心运营，同时
公司各项产品全球认证体系逐步完善，持续巩固公司话语权。2025年，公司境外业务实现营业收入5.64亿元，同比增长33
.98%，占主营业务收入比重达19.06%。未来海外市场预计将持续成为公司新的业绩增长点，品牌认可度、国际影响力仍有
望进一步提升。
β角度增长预期不变。市场规模端，根据国际市场研究机构IMARCGroup预测，全球智慧水务管理市场规模将从2024年
的196亿美元增长至2033年的467亿美元，2025-2033年复合增长率达9.62%；国内市场据前瞻产业研究机构预计，智慧水务
平台+智慧水厂设备+管网改造设备核心细分领域行业空间合计超3000亿元；从整体市场规模看，中国智慧水务市场将从20
24年的580亿元，预计增长至2029年的约1368亿元，2035年有望突破3000亿元，2024-2035年期间年复合增长率达18.74%。
无论是国内市场，亦或是全球市场，行业景气度仍保持相对乐观。
盈利预测与评级：公司报告期内业绩表现持续稳健，在行业景气度不减的基础上，公司海内外市场双收，国际版图拓
展进度较为乐观。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收36.30亿元、44.87亿元、56.24亿元；
归母净利润8.55亿元、10.67亿元、13.59亿元；EPS1.74元、2.17元、2.76元；PE26.2X、21.0X、16.5X，维持“增持”评
级。
风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动
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2026-03-09│威胜信息(688100)深度布局AI业务，全球化布局进入收获期 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司深度布局AI产业，打造“终端感知+边缘计算+云端AI”的一体化技术方案。全球化布局进入收获期。
投资要点：
盈利预测及投资评级：预计2026-2028年，公司归母净利润8.33亿元、10.44亿元、13.12亿元，同比增25.1%、25.2%
、25.7%。每股净利润1.70元、2.12元、2.67元。基于公司业务布局，成长性，同业估值，给予2026年PE33X，目标价56.1
元，维持“增持”评级。
深度布局AI业务。公司AI业务核心产品与解决方案包括智能监测（聚焦输电/配电线路）、AI故障治愈、负荷预测（
用电端）、边缘计算网关、配电自动化AI研判软件系统等。2025年公司AI相关收入7.37亿元，占主营业务收入比重24%，
主要收入来自南方电网相关业务。公司核心竞争力在于打造了“终端感知+边缘计算+云端AI”的一体化技术方案，深度适
配电网智能化改造需求，可有效支撑电网负荷管理、线路监测管理的数字化升级。
网关及相关配电、融合终端或将放量。预计2026年网关及相关配电、融合终端招标量将恢复并实现放量。据国家电网
、南方电网披露的招标规划，2026年国家电网网关相关招标将分批次开展，南方电网相关招标工作已明确规划，目前融合
终端、配电终端的相关标准已完成送检/更新工作，公司将持续巩固网关及相关配电/融合终端产品的行业领先地位，同时
为相关产品赋能电鸿生态适配、海外AMI2.0标准适配能力，持续提升产品附加值与海内外市场竞争力。
全球化布局进入收获期。公司海外用户连接数超千万。2025年4月印尼工厂正式投产，具备电力AMI产品、智慧配电产
品等全工序先进制造能力，成为服务东南亚市场的核心产能基地。2025年9月启动沙特技术中心运营，定位为中东区域技
术服务与项目枢纽。产品全球认证体系持续完善，综合测控终端（RTU）已通过欧洲KEMA实验室规约认证，跻身国际先进
行列。
风险提示：市场竞争影响盈利性，电网招标不达预期，海外拓展进度不达预期。
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2026-03-08│威胜信息(688100)营收净利润持续增长，构建“物联网+芯片+AI”核心竞争力│天风证券 │买入
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事件：公司发布2025年报，25年实现营收29.78亿元，同比增长8.48%，归母净利润6.66亿元，同比增长5.64%，扣非
归母净利润6.46亿元，同比增长5.94%。
国际化布局已见成效
公司以十五五规划中高水平对外开放核心为导向，深耕东盟、中东、拉美及非洲等重点区域市场，依托本地化产能支
撑与创新化解决方案输出，持续拓展海外业务版图，品牌国际影响力与市场认可度实现稳步提升。2025年公司境外业务实
现营业收入5.64亿元，同比增长33.98%，占主营业务收入比重达19.06%。基地建设扎实落地：印尼工厂（PTWILLFAR）于4
月正式投产，年产能达数百万台；沙特技术中心于9月在延布落成启用，为公司全球化运营筑牢坚实根基。
在手订单充裕，经营质量优良，持续回购分红重视股东回报
2025年新签订单37.08亿元；截至25年底在手合同40.59亿元，为公司业绩的持续增长提供了有力保障。经营质量持续
稳健，2025年净资产收益率19.71%、资产负债率37.79%。现金流良好，2025年实现经营性净现金流量5.16亿元，同比优化
8.91%。公司股东回报力度空前，2025年全年分红预案为每10股派发现金红利5.5元（含中期已派发的现金红利），年度现
金分红比例达40.24%。年内回购股份耗资1.5亿元。分红与回购金额合计占2025年净利润比重62.75%。未来回报承诺：根
据公司拟定的提质增效行动方案，计划自2025年起未来五年，继续保持40%的基准分红率。
国家电网和南方电网连续加码电网投资，投资规模持续创新高
国家电网“十五五”期间计划固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，战略定位从“补强”升级为“主配微协
同”核心架构，投资重点向配电网、微电网、新型储能倾斜，同步推进城市、农村、边远地区配网建设，强化“人工智能
+”数字赋能，着力提升分布式新能源与3500万台充电设施的接入能力，构建“源网荷储”融合互动的新型配电系统。202
6年南方电网公司固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均复合增速达9.5%，“十五五”总规模近万亿，2026
年1800亿元年度投资持续加大配用电侧倾斜力度，聚焦配网柔性化、智能化转型，通过城镇老旧配电设施升级、农村电网
补短板、大规模设备更新及数字化改造，适配分布式新能源与充电设施的接入需求，夯实终端供电保障能力。
公司在电网行业竞争力持续领先
作为新型能源体系下新型基础设施数字化和智能化解决方案的优势企业，公司市场与研发创新紧跟时代发展需求，将
传统电网解决方案持续向新型能源体系的综合解决方案迭代，持续深度服务国家电网和南方电网新型电力系统建设需求。
根据国家电网和南方电网2025年最新招标结果，公司核心产品仍名列前茅，稳固处于行业第一梯队；2025年12月单月，公
司中标南方电网、国网山东电力等多个重点项目，中标金额达6326.82万元，进一步验证了在国内电网市场的核心供应商
地位。
持续深耕AI技术，2025年相关产品占主营收入24%
2025年公司AI技术已在核心业务实现规模化应用，相关产品收入7.37亿元，占主营收入24%。公司聚焦能源领域AI核
心技术研发，联合攻坚关键技术、研发内嵌AI算法的芯片，将AI深度嵌入核心产品，落地数字电网、数智城市多场景方案
，同步启动AI数据中心配套业务拓展。2026年及未来，公司将AI智算定为重要增长赛道，持续深化相关研发与产业布局。
盈利预测与投资建议：公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信
息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑到公
司新业务发展存在不确定性，预计公司26-28年归母净利润为8.62/10.47/12.58亿元（26-27年原值为8.97/10.81亿元），
对应PE分别为25/21/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等
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2026-03-03│威胜信息(688100)业绩平稳增长，积极把握全球电力信息高景气需求 │财信证券 │买入
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2025年营收增长8.5%，归母净利润增长5.6%。公司发布2025年报，2025年实现营收29.78亿元（同比+8.5%），实现归
母净利润6.66亿元（同比+5.6%），实现扣非归母净利润6.46亿元（同比+5.9%），经营活动净现金流5.16亿元（同比+8.9
%）。经测算，2025Q4公司单季度营收8.66亿元（同比+7.7%、环比+16.3%），2025Q4公司单季度归母净利润1.92亿元（同
比-7.7%、环比+13.6%），2025Q4公司单季度扣非归母净利润1.82亿元（同比-8.7%、环比+9.8%）。
全球电力基建建设前景向好，公司海外收入大幅增长。2025年，公司国内业务基本稳健，营收23.9亿元，同比增长3.
42%，境外业务营收5.64亿元，同比增长33.98%，境外收入占比达19.06%。2025年公司感知层/网络层/应用层业务收入分
别达到11.6亿元/15.2亿元/2.8亿元，增幅+9.1%/-0.5%/+89.3%。十五五期间全球电力建设需求向好：国内方面，国家电
网“十五五”期间计划固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，战略定位从“补强”升级为“主配微协同”核心架
构，2026年南方电网公司固定资产投资安排1800亿元，“十五五”总规模近万亿，持续加大配用电侧倾斜力度；海外方面
，电网更新升级、新能源并网以及AI相关电力建设，均提升电网开支需求，2024-2026年全球电网投资复合增速有望达到5
.3%。2025年公司年度AI相关产品收入7.37亿元，占主营业务收入比重24%，契合电网发展方向。
盈利能力提升，感知和网络业务毛利率正向贡献。2025年，公司毛利率为40.17%，同比+0.43pp；净利率为22.38%，
同比-0.61pp。其中，2025Q4，公司毛利率为40.68%，（同比-0.54pp，环比-0.98pp），净利率为22.19%，（同比-3.72pp
，环比-0.54pp）。各业务板块中，感知层业务毛利率增加2.55pp、网络层业务毛利率增加0.62pp，对整体毛利率提升的
贡献明显。
在手订单40.59亿元，公司业绩的有力保障。2025年公司新签订单37.08亿元，截至年末的在手合同40.59亿元，为公
司业绩的持续增长提供了有力保障。2025Q4期末，公司合同负债金额为0.28亿元（同比变动-7.5%，环比变动+1.9%），存
货金额为3.09亿元（同比变动-9.6%，环比变动-5.8%）。
海外产能落地，支持十五五高水平对外发展。2025年，公司购建固定、无形和其他长期资产现金支付为2.25亿元（同
比变动+150.6%），报告期末，在建工程金额为0.17亿元（同比变动-0.38亿元）。2025年公司面向海外业务发展做出系列
资本开支，并陆续形成有效产出，印尼工厂（PTWILLFAR）于4月正式投产，年产能达数百万台，沙特技术中心于9月在延
布落成启用。公司以十五五规划中高水平对外开放核心为导向，深耕东盟、中东、拉美及非洲等重点区域市场，依托本地
化产能支撑与创新化解决方案输出，持续拓展海外业务版图。
兑现股东回报，制定分红基准。2025年度公司现金分红(含中期已实施部分)与股份回购金额合计4.18亿元，占年度归
属于上市公司股东净利润的62.75%，切实兑现股东回报承诺。公司自上市以来现金分红与股份回购金额共计15.29亿元，
占IPO时募集资金净额的250%。此外，根据公司制定的《2025年“提质增效重回报”行动方案》，拟定自2025年起未来五
年40%的基准分红率，构建长期、稳定、可持续的股东回报机制。
盈利预测：预计2026-2028年公司实现营收35.05亿元、41.26亿元、48.99亿元，实现归母净利润7.56亿元、8.70亿元
、9.79亿元，公司在手订单饱满，面向全球电力及信息化建设需求，AI等智能化产品持续创新，给予2026年市盈率区间28
-33倍，合理区间43.1元-50.8元，维持“买入”评级。
风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国内电网建设进度不及预期，公司中标份额下降
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2026-03-02│威胜信息(688100)营收净利稳定增长，通信网关驱动增长，AI布局显效 │招商证券 │买入
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事件：2月27日，公司发布《2025年年度报告》，公司实现营业收入29.78亿元，同比上升8.48%；归属上市公司股东
的净利润6.66亿元，同比上升5.64%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.46亿元，同比上升5.94%。公司实
现EPS（基本）1.36元。
通信网关驱动增长。单季度来看，2025Q4，公司实现营业收入8.66亿元，同比上升7.73%，环比上升16.34%；归母净
利润1.92亿元，同比下降7.74%，环比上升13.6%；扣非归母净利润1.82亿元，同比下降8.65%，环比上升9.82%。分产品来
看，2025年，①感知层营收11.6亿元，同比增长9.13%，毛利率36.22%（+2.55pct）；②网络层营收15.16亿元，同比微降
0.48%，毛利率45.85%（+0.62pct）；③应用层营收2.8亿元，同比大增89.28%，毛利率22.73%（-1.18pct）。收入增长主
要来源通信网关增长（占营收34.77%），预计受益于新型电力系统建设及海外市场拓展。
AI布局显效。公司作为电力行业人工智能联盟副理事长单位，深度参与行业AI应用标准制定，AI技术与主营业务的融
合落地成效显著，成为驱动增长的新引擎。2024年，公司与由中央批准设立和管理的能源领域国家实验室开展“芯片+人
工智能”合作，实施科研成果的产业化工作。公司积极将AI技术融入产业，通过深入研究负荷预测、光伏发电功率预测及
运行优化控制等前沿技术，提高用电需求和新能源的预测精度，支撑对海量广域发供用对象的智能协调控制；研究智能拓
扑识别和接地故障保护等关键技术，提升配电网的运行效率与可靠性。2025年度公司AI相关产品收入7.37亿元，占主营业
务收入比重24%。
在手订单充盈。截至2025年底，公司在手合同40.59亿元，在手合同维持充盈状态，有力支撑后续业绩增长。2025年
，新型电力系统建设、配电网升级改造及能源数字化转型持续深化，相关技术标准逐步完善，步入建设规模启动年，公司
后续增长可期。
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