研报评级☆ ◇688103 国力电子 更新日期：2026-06-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 2 4 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.32│ 0.74│ 1.98│ 2.77│ ---│
│每股净资产(元) │ 11.42│ 11.70│ 11.74│ 13.23│ 14.79│ ---│
│净资产收益率% │ 5.70│ 2.66│ 6.17│ 14.67│ 18.41│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 64.19│ 30.24│ 70.44│ 188.44│ 263.73│ ---│
│营业收入(百万元) │ 692.25│ 792.39│ 1323.16│ 1862.35│ 2425.72│ ---│
│营业利润(百万元) │ 70.97│ 24.80│ 70.75│ 189.60│ 265.33│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-05 增持 维持 --- 1.98 2.77 --- 东兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-05│国力电子(688103_SH)：下游市场需求持续增长，2026多领域增长动能明晰 │东兴证券 │增持
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事件：2026年2月28日，公司发布2025年度业绩快报，公司2025年度实现营业收入13.23亿元，较上年同期增长66.98%
，归母净利润7060.89万元，同比增长133.51%，扣非归母净利润6158.74万元，同比增长236.91%。
点评：下游市场需求持续增长，核心产品订单显著提升，2025营收利润双增涨。公司2025年度实现营业收入13.23亿
元，较上年同期增长66.98%，归母净利润7060.89万元，同比增长133.51%，扣非归母净利润6158.74万元，同比增长236.9
1%。主要受益于（1）新能源汽车行业高景气度：下游市场需求持续增长，带动公司产品订单量显著提升；（2）核心产品
收入快速增长：公司控制盒、继电器等核心产品销售收入同比增速较快，盈利能力增强；同时，公司在大科学工程及其它
新兴应用领域的核心器件业务实现较大突破，相关产品的顺利交付成为利润增长的新增动力；（3）成本与费用管控优化
：降本增效的效应显现，运营效率提升，进一步推动净利润增长。单季度来看，2025Q4预计实现营收3.86亿元，同比增长
57.55%，环比增长4.89%；归母净利润0.15亿元，同比增长275%，环比下降25%。
2026多领域增长动能明晰。从目前在手订单及行业趋势来看，公司增长动力将主要来源于以下几个业务板块的合力：
（1）新能源汽车板块：随着公司新能源用多合一控制盒（模块化轻量化配电装置）等新产品逐步推向市场，以及公司收
到的一家国外知名汽车制造企业的项目定点通知书的订单开始交付，该板块有望持续贡献增量。（2）防务及特种业务板
块：公司原有的控制盒产品将继续稳定供货，同时，防务领域新产品的研制工作顺利推进，预计在2026年也将开始批量交
付，形成新的业绩支撑。（3）半导体设备板块：公司的真空电容器产品是半导体设备中的关键核心零部件。随着国产替
代进程的不断深入，以及公司与国内主流半导体设备厂商合作的深化，预计该领域的需求将持续增长。（4）新兴应用领
域板块：2026年度，公司将积极围绕电子真空器件在可控核聚变、反无人装置、闪疗等新的应用场景，加速产品迭代和研
发进度，推动公司形成新的业务增长点。
公司在面向大科学工程应用的真空有源器件产品进行了长期的技术积累和战略布局。在可控核聚变商业化的浪潮中，
核心器件的国产化是技术自主可控的关键。国力电子通过与科研机构的深度合作，持续推进产品研发迭代。目前，用于可
控核聚变装置等大科学工程的氢闸流管、大功率速调管处于研发迭代与客户验证的关键阶段。部分型号的产品性能指标位
于行业领先地位。回旋管作为技术门槛更高的产品，公司正集中研发资源进行关键技术攻关。总体来看，该业务板块技术
壁垒高，客户粘性强，是公司未来打造核心竞争力的重要方向，对其长期发展前景充满信心。
公司盈利预测及投资评级：公司深耕电真空行业，受益于下游半导体和新能源等行业拉动，业绩有望实现快速增长。
对应EPS分别为0.74、1.98和2.77元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│国力电子(688103)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司对电网侧，储能，数据中心等领域是如何布局的？未来会否成为公司的业绩增长点之一？
答:尊敬的投资者您好，公司在储能领域已有明确布局，公司携创新研发的“高压直流接触器储能系统定制方案”亮
相第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE2025），展会现场重点展示了公司在高压直流接触器系列、真空交流接触器、智
能旁路开关及模块化高压配电箱等领域的明星产品，目前公司的直流接触器已应用于储能电路系统中用以保护电路、防漏
电、提升电路寿命，通过陆续配套特变电工、新风光电子科技股份有限公司、重庆大全泰来电气有限公司、英杰电气、阳
光电源等下游新能源厂商设备，在市场中树立了良好口碑，目前公司处于市场开拓阶段，未来仍有较大扩展空间。在电网
侧领域，公司正进行1600A、2500A、4000A系列化大电流真空接触器开发，以满足下游电网客户的相关需求。
2.净利润增长的主要驱动力是什么？
答:尊敬的投资者您好！公司2025年净利润增长的主要驱动力包括：1）新能源汽车行业高景气度带动产品订单量显著
提升；2）大科学工程及其他领域市场需求强劲，控制盒批量交付成为新的利润增长点；3）通过降本增效优化成本与费用
管控，运营效率提升。
3.公司如何看待2026年在新能源汽车方面的发展前景？如何应对已经进入白热化的价格战？
答:尊敬的投资者您好！公司对2026年新能源汽车领域的发展保持审慎乐观态度。针对行业价格战，公司采取以下措
施：1）持续推进降本增效，通过自动化改造、供应链优化对冲成本压力；2）加速产品结构升级；3）强化技术壁垒，在
陶瓷钎焊型高压直流接触器等核心产品保持技术领先。目前行业面临补贴退坡、利润压缩等挑战，公司将持续通过特种业
务与民品业务协同发展平衡风险。
4.在光伏方面公司的发展近况如何？
答:尊敬的投资者您好！在光伏风能及储能市场，公司属于积极进取的挑战者，目前公司已成功打入特变电工、阳光
电源、新风光等下游新能源主流厂商的供应链，在市场中树立了良好的口碑，未来随着新能源装机量的持续增长仍有较大
扩展空间。
5.AI算力需求爆发，公司在相关领域有什么布局吗？
答:尊敬的投资者您好！公司进行了前瞻性布局：首先进行半导体设备端卡位，AI浪潮推动了国内半导体产业链的积
极变革。公司的真空电容器、真空继电器是半导体制造设备射频电源的核心元件。随着半导体设备国产替代进程的加速，
该业务将迎来持续的需求放量。其次进行企业内部AI赋能，在产品应用上接轨AI，通过AI技术全方位提升企业的研发与管
理效能。
6.请问目前公司的产能利用率是多少？
答:尊敬的投资者您好！公司产能利用率将根据市场订单和生产计划进行动态调整。目前整体保持在合理水平。
7.公司管理层对今年全年业绩有信心吗？
答:尊敬的投资者您好，根据公司2026年限制性股票激励计划，2026年业绩考核目标为：以2025年营业收入为基数，2
026年度营业收入增长率不低于20.00%；或以2025年净利润为基数，2026年净利润增长率不低于20.00%。公司管理层对实
现上述目标保持信心，主要增长动力来自新能源汽车、特种业务、半导体设备等板块的持续发力。
本次公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会的全部内容详见链接https://eseb.cn/1xSjr4LJuy4。
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参与调研机构：9家
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2026-01-20│国力电子(688103)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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1.参观公司展厅，并简单介绍公司的基本情况，包括公司历史沿革、产品、产品应用、公司组织架构。
2.问答环节
Q：公司于近期发布了2025年年度业绩预告，业绩增长显著。请管理层具体分析一下业绩大幅增长的主要原因是什么
？
答: 第一点主要是公司下游市场需求强劲：新能源汽车行业持续保持高景气度，带动了公司直流接触器、控制盒等产
品订单量的大幅提升，新能源板块市场份额持续扩大。
第二点是公司核心产品收入快速增长：公司的控制盒、继电器等核心产品销售收入同比增速较快，盈利能力增强。同
时，在大科学工程等新兴应用领域取得突破，相关产品的顺利交付成为新的利润增长点。
第三点得益于公司内部运营效率提升：公司在2025年持续强化成本与费用管控，降本增效的成果逐步显现，运营效率
的提升进一步推动了净利润的增长。
以上三点，共同推动了公司报告期内营业收入的增长与盈利能力的提升。
Q：基于2025年的良好态势，公司对2026年的业绩增长展望如何？主要增长动力来自哪些业务板块？
答: 公司对2026年的持续稳健发展保持信心。从目前在手订单及行业趋势来看，增长动力将主要来源于以下几个业务
板块的合力：
第一，新能源汽车板块：随着公司新能源用多合一控制盒（模块化轻量化配电装置） 等新产品逐步推向市场，以及
公司收到的一家国外知名汽车制造企业的项目定点通知书的订单开始交付，该板块有望持续贡献增量。
第二，防务及特种业务板块：公司原有的控制盒产品将继续稳定供货，同时，防务领域新产品的研制工作顺利推进，
预计在2026年也将开始批量交付，形成新的业绩支撑。
第三，半导体设备板块：公司的真空电容器产品是半导体设备中的关键核心零部件。随着国产替代进程的不断深入，
以及公司与国内主流半导体设备厂商合作的深化，预计该领域的需求将持续增长。
第四，新兴应用领域板块：2026年度，公司将积极围绕电子真空器件在可控核聚变、反无人装置、闪疗等新的应用场
景，加速产品迭代和研发进度，推动公司形成新的业务增长点。
Q：注意到公司在新能源领域持续发力，除了直流接触器外，能否介绍一下新推出的“多合一控制盒”产品的特点和
市场定位？
答: 您提到的“多合一控制盒”，是我们面向新能源汽车推出的创新产品。它的核心特点与定位主要体现在：
第一，高度集成化：该产品通过系统级优化设计，将传统方案中分立的高压直流接触器、熔断器、电流传感器、控制
电路等多个部件集成为一个紧凑的模块，实现了显著的轻量化与小型化。
第二，高可靠性与智能化：集成的设计减少了外部连接点和潜在的故障点，可靠性更高。同时，内部集成了智能监测
单元，可实时监测电压、电流、温度等关键参数，并具备在线诊断和预警告警功能。
第三，市场定位：它主要面向对空间布局、系统效率和智能化管理有更高要求的高端乘用车、商用车。这不仅是我们
从单一部件供应商向集成化电源管理解决方案提供商转型的关键一步，也是提升产品附加值、增强客户粘性的重要举措。
随着新能源用控制盒产品的需求越来越大，预计将成为公司未来在新能源板块重要的增长引擎。
Q：我们关注到公司在可控核聚变等大科学装置应用领域有所布局，请问相关核心产品如大功率速调管、回旋管的研
发和产业化进展如何？
答:尊敬的投资者，您好！公司在面向大科学工程应用的真空有源器件产品进行了长期的技术积累和战略布局。目前
，用于可控核聚变装置等大科学工程的氢闸流管、大功率速调管处于研发迭代与客户验证的关键阶段。部分型号的产品性
能指标位于行业领先地位。回旋管作为技术门槛更高的产品，公司正集中研发资源进行关键技术攻关。总体来看，该业务
板块技术壁垒高，客户粘性强，是公司未来打造核心竞争力的重要方向，我们对其长期发展前景充满信心。
Q：在半导体设备领域，公司的真空电容器产品与国外竞争对手相比，优势和挑战分别是什么？
答: 在半导体设备应用领域，公司的主要竞争对手是日本明电舍、瑞士Comet这些国外品牌。我们的主要优势在于公
司产品在耐压高、承载电流大、损耗小、寿命长等关键技术参数方面与国外品牌基本相当。而且，公司生产成本具有优势
，能够为客户提供更具性价比的选择。最后，基于本土化服务优势，公司能够更快速、灵活地响应国内客户的定制化需求
，并提供及时的技术支持与服务。
公司面临的挑战主要是品牌积累和市场话语权方面与国际巨头尚存在差距。但我们相信，在当前加速国产替代的宏观
环境下，凭借可靠的产品性能和快速的服务响应，公司有望加速渗透，逐步扩大市场份额。
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